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1、股权投资风险的评估与控制一、股权投资风险的评估股权投资风险评估，是指测算各种不确定因素导致股权投资收益水平减少的程度或可能给投资者造成损失的程度。1风险评估的原则（1）风险评估的结果只能是一个大致的参考值虽然风险评估的目的 是测算某种不确定因素导致投资收益减少的程度，但是不能要求它可以给出一个十分精确的数学答案，使评估的结果与将来的实际情况完全一样。更多的时候，评估者获得的是比较各种股权风险度的参照值，根据这些参照值，投资者大体了解哪种股权的风险较大，哪种股权的风险较小。（2）风险评估的结果很可能会发生变化风险的变异性决定了任何一种股权的风险程度都可能改变，风险程度低的股权可能因为某些原因，比
2、如企业经营管理水平的下降而成为风险程度高的股权；反之，风险程度高的股权也会因为一些因素的变化而成为低风险的股权。所以，对风险的评估要有连续性，要定期核对，修正评估结果。（3）避免以简单的形式逻辑推理替代辩证逻辑思维评估风险的方法通常是根据风险变动的一般规律或计量经济学的定理设计的。然而，在不同时间，不同地点，发生在不同类型股权上的风险，总存在一定的特殊性。所以在应用风险评估的结果进行投资决策时，要避免以简单的形式逻辑推理替代辩证逻辑思维，正确地作出选择。2风险评估的方法风险评估的方法多种多样，主要取决于评估的意图，评估的对象和评估的条件。投资者可根据自己的情况作出选择，也可以综合运用多种方式来
3、进行。目前比较常用的评估方法主要有以下几种：（1）专家调查法又称德尔裴法。它是20世纪40年代由美国兰德公司研究人员设计的一种信息调查法，以希腊名城阿波罗神殿所在地德尔裴命名。这一方法的基本特点是以问卷的形式向众多的专家个别征求对某事的看法，在此基础上作出决策。德尔裴法调查的对象范围广，这可以保证所收集的信息具有普通性；同时，它所进行的调查是个别进行的，可以避免专家的立场相互干扰，保证信息的客观性和代表性。近年来，这种方法被人们普遍运用到股权风险评估之中，投资者广泛地听取有关专家，比如市场分析家、股权咨询人员、股权报刊的专栏撰稿人、股权业管理者和股权从业人员以及教授等学者对当前投资利弊与风险度
4、的分析意见，从中归纳出带有某种倾向性的结论，供其决策时参考。（2）经济计量评估法这种方法将计量经济学原理运用到股权投资风险评估中。它认为投资者在从事股权投资时，对未来的收益状况都有自己的预期，而未来实现的收益与预期收益之间往往存在着差异即实际收益可能大于或小于预期收益。实际收益小于预期收益的可能性和幅度，就是股权投资风险。股权投资预期收益变动的可能性及变动幅度，可以借助数理统计中概率分布和标准差的概念来描述。这样，对股权投资的风险评估就转化为求预期收益变动的概率分布与标准差的计量经济问题。（3）财务指标评估法对于大多数股权投资者来说，这是一种比较直观、容易掌握的风险评估方法，它主要用来评估股权
5、的非系统风险。财务指标评估法的基本原则是利用企业财务报表和股权市场价格提供的信息，编制一套指标体系，反映企业的经营状况和股权市场价格水平，在此基础上，通过比较和动态的分析，加入评估者的主观判断，确定股权风险的大小。财务指标可以是绝对量指标，如反映股权收益量的指标；也可以是相对量指标，如反映股权收益变动的指标。常用的财务指标有三类： 股权盈利能力指标，包括每股收益、每股股息、投资收益率等； 企业偿债能力指标，包括流动比率、速动比率、负债比率、自有资金比率等； 是股权市场价格水平指标，如市盈率。二、股权投资风险的控制1风险控制分类大致有4种：回避风险、减少风险、留置风险和分散风险。（1）回避风险
6、是指事先预测风险发生的可能性，分析和判断风险产生的条件和因素，在经济活动中改变方向，设法避开风险。在股权投资中的具体做法是，放弃对风险较大股权的投资或改变直接参与股权投资的做法，求助于共同基金，间接进入市场等。相对来说，回避风险是一种比较消极和保守的风险控制种类。（2）减少风险 是指人们在从事经济活动的过程中，不因风险的存在而放弃既定目标，而是采取各种措施和手段设法降低风险发生的概率，减轻可能承受的经济损失。在股权投资过程中，投资者在已经了解到投资于股权有风险的前提下，一方面不放弃股权投资，另一方面运用各种手段，抑制风险发生的可能性，削弱风险带来的消极影响，从而获得较丰厚的风险投资收益。相对来
7、说，减少风险是一种积极的、进取性的风险控制种类。（3）留置风险 是指在风险已经发生或已经知道风险无法避免和转移的情况下，正视现实，从长远利益和总体利益出发，将风险承受下来，并设法把风险损失减小到最低程度。在股权投资中，投资者在自己力所能及的范围内，确定承受风险的度，在股权价格下跌至止损价格时，果断斩仓，减少损失。（4）分散风险 在股权投资中， 投资者借助于各种形式的投资群体合伙参与股权投资，以共同分担投资风险。这是一种比较保守的风险控制种类，它使投资者承受风险的压力减弱了，但获得高收益的机会也少了，一般只能得到平均收益。2风险控制的方式（1）基本分析与技术分析在投资股权前， 投资者应对股权进行充分的分析，从而降低投资风险。股权分析包括基本分析和技术分析。基本分析主要用来确定股权的内在价值，通过对宏观经济、行业及公司的分析，了解股权的内在品质，确定股权的基本价格定位。技术分析主要根据股权的市场交易价格及交易量的变动情况及两者之间的联系，对股权的价格走势进行预测，以期在合适的时机获取投资收益。（2）投资组合法这是最能体现分散风险思想的投资方法。投资组合又称资产组合，是指投资者将资金同时投入收益、风险、期限不相同的若干种资产上，借助资产多样化效应，分散单个资产风险进而减少所承受的投资总风险。
股权投资风险的评估与控制
