上市公司股利分配资本市场企业融资分析研究论文

《上市公司股利分配资本市场企业融资分析研究论文》由会员分享，可在线阅读，更多相关《上市公司股利分配资本市场企业融资分析研究论文（22页珍藏版）》请在装配图网上搜索。

1、本科论文摘 要随着当前中国社会主义市场经济的社会持续健康发展,企业整体经营规模的重要性不断扩大,企业内部管理需要通过不断创新与改善企业内部管理方式提升其企业的竞争力,促进其企业长期稳定的生存与发展。而且现当我国企业的发展已经达到一定的规模,上市公司融资已经逐渐成为了企业未来继续健康发展的一条必经之路。所以企业的上市一方面是为了可以有效规范企业的管理,推行上市公司企业的管理标准化与经营正规化。另外一方面是为了可以充分利用我国资本收益分配市场上的资金,扩大上市公司的规模,将上市公司企业的未来发展道路带入一个全新的发展高度,促进了企业长期稳定的健康发展。上市公司股利的分配形式是我国上市经济和公司长期

2、资本收入分配的主要形式和途径,它的分配涉及到各个相关方面的根本利益,目前中国的资本收益分配市场还在处于进行完善的阶段,影响我国上市公司长期股利收益分配的影响因素众多,股利收益分配的合理,及时对于促进我国上市经济和公司的稳定健康发展有着重要的作用和意义。本文从我国上市公司的股利分配政策的基本概念、作用和意义出发,探究了影响我国上市公司的股利收益分配形式和政策的概念和影响因素,并针对当前我国资本市场的经济发展现状,提出了完善我国上市公司的股利收益分配的意见和建议,以期对于我国经济和资本市场的健康稳定发展进一步有所影响和帮助。关键词：上市公司，股利分配，资本市场，企业融资AbstractWith t

3、he continuous development of Chinas economy and the continuous expansion of the scale of state-owned and private enterprises, enterprises need to improve the competitiveness of enterprises through continuous innovation and improvement of internal Administration, and promote the extended and stable d

4、evelopment of enterprise. When enterprises development to a certain scale, listing financing has become the only way for enterprises to sustaind to develop. On the one hand, the listing of enterprises can normalizing the management and promote the standardization and normalization of enterprise. On

5、the other hand, we can use the capital in the capital market to expand the scale of the corporation, bring the growth of the enterprise to a new height, and promote the extended and stable development of the enterprise. Dividend on shares distribution is the main way of income distribute of listed c

6、ompanies, which involves various interests. Because the capital market in China is still in the stage of ceaseless make better, there are many factors that affect the dividend distribution of listed companies. The reasonable dividend distribution is of great importance for the stable development of

7、listed companies. Based on the concept and function of the dividend policy of listed companies, this paper explores the influencing factors of the dividend policy of listed companies, and puts forward its own suggestions according to the current situation of the market, hoping to help the healthy de

8、velopment of the capital market in China.Key words：Listed companies，Dividend distribution，Capital market目 录摘 要IAbstractII目 录III前 言11 绪论21.1研究背景21.2研究意义21.2.1 理论意义21.2.2实践意义21.3 国内外的研究状况21.3.1 国外的研究状况21.3.2 国内研究状况31.4 论文主要研究的背景与框架32 相关的股利概念42.1相关的股利概念42.1.1股利的相关概念概述42.1.2薪酬与股权激励42.1.3公司业绩评价42.2我国剩余股利

9、的分配方式和政策的特点52.2.1剩余的股利分配政策52.2.2固定或持续增长剩余股利的政策52.2.3固定股利的支付率分配政策52.2.4低正常的股利制度增加额外股利的政策52.3相关文章税差理论的特点52.3.1税差的理论52.3.2客户的效应理论62.3.3一鸟在手客户效应理论62.3.4效率工资62.3.5委托与代理的理论63 上市公司股利分配现状73.1 上市公司的基本概念73.2 上市公司的股利派送和分配的现状73.2.1 现金派送，分配的方式多样73.2.2 支付比例逐渐提高83.2.3股利分配原则的不规范83.2.4间断与不连续93.3 股利分配现状的主要原因问题分析93.3.

10、1 股利分配制度不透明和不完善93.3.2 股利分配为少数人服务103.3.3 股利分配分配不透明104 上市公司对股利分配的政策影响因素的分析114.1案例影响因素分析114.1.2 线性回归114.1.3回归分析模型114.1.4SPSSAU134.2股利分配的政策以及影响营业额度因素的分析134.3对上市公司股利分配的建议14结 论15致 谢16参考文献17前 言改革开放以来中国经济发展建设取得了引人注目的成绩，中国的建设过程中经历了计划经济和市场经济时代以及以资本市场为主导的经济时代，现在处于我国经济转型的重要时期。上市公司是资本市场的一个重要组成部分，目前我们正经历着非常严重的疫情，

11、然而我们的资本市场仍然在持续发展与进步，虽然疫情会影响我国一段时间的经济发展，但总体上说未来资本市场的发展是大势所趋。股利分配是上市公司收入分配的主要途径，它涉及到各方面的利益。当前影响上市公司股利分配的因素众多，包括公司效益、销售额度、外来资金注入、员工持股情况等等，股利分配是否合理、及时对于上市公司的稳定发展有着重要的意义。本文研究的目的在于探究影响上市公司股利分配政策的影响因素，并针对当前市场的现状，提出改进建议，以期为上市公司股利分配提供理论依据，这对保护股东合法权益、规范上市公司管理，促进其长期稳定的发展具有重要意义。1 绪论1.1研究背景当前我国正处于经济发展的转型时期，上市融资已

12、经成为企业发展的必经之路，是企业扩大经营规模、提升市场竞争力、实现可持续发展的重要保证，而股利分配则是企业融资上市的基本要求，也是广大投资者获得利益的基本途径，对以企业内部来说，股利分配同样有着重要的作用，它是上市公司激励员工刺激企业发展的主要手段，而且上市公司股利分配政策体现不相同利益主体利益进行分配的结果，是得以生存和发展的关键因素。上市公司的股利分配影响要素很多，诸如营业收入，利润总额，净利润等等，本文正式基于这样的背景，对与上市公司股利分配现状进行深入研究，找到从中的问题，并进行相关性地提出解决方法，而且对上市公司的发展也有一定的协助作用，促进其管理上的优化与调整，以提升其未来市场发展

13、的竞争力。1.2研究意义1.2.1 理论意义股利分配是上市公司激励员工的主要手段，是提升企业发展与前进的动力，然而当前上市公司的股权分配受到诸多因素的影响，本文探究这些影响因素，从理论上对影响因素，状况，条件，对策进行分析，给予上市公司对于股权分配以理论上的支持，从系统上阐述上市公司存在的问题，应该如何构建合理的股利分配制度，以保证企业在未来的资本市场上，迎接更大的挑战，并获得长足的发展。1.2.2实践意义本文的实际意义是通过理论上的指导以及实证分析，分析股利分配的影响因素，为企业合理制定薪酬，提供依据，以促进企业健康发展奠定基础。另外，对于企业如何在资本时代快速提升企业的创新与发展能力，发挥

14、股东的能动性，不断创新，提升管理，利用我国资本经济带来的红利，快速发展企业规模，以回报广大股民，并不断把中国经济向前发展。1.3 国内外的研究状况1.3.1 国外的研究状况国外对于上市公司进行股利分配的政策探究是从上个世纪中期开始，相对于我国早了半个世纪，Khan（2006）特别是对保险业现金股利分红的调查，所得到的结论是公司股东们股份持有比率越高，所分配的股分红利越多，对个人股东持有股份比例与现金股利分红间有负相关的关系。Abdullah M.AI.Obaidan（2008）研究上市公司股利分配的影响原因中发现，企业的盈利能力与股利分红的水平成正比，企业盈利能力越强，先进股利分配的比例越高。

15、Paul Wachtel（2008）针对欧洲多个发达国家的研究，发现股利分配与上市公司股权的分散没有直接的影响，但如果公司在发展期间，有外来资本注入，或者其他公司的投资，会影响股利分配，使之向好的方向发展。Higgins （2007）通过建立数学模型进行分析，研究它的投入资金需求与股利发放两者间的关系，发现需求越大，股利发放越低。1.3.2 国内研究状况我国对于进行研究上市公司股利分配影响因素的启动较晚，王会芳（2011）觉得最大股东的持股多少与上市公司股利分配没有直接关系，与公司的成长性、公司的盈利能力、公司的销售额度、公司的现金流以及公司整体的业绩收入有直接关系，影响显著。李占雷（2011

16、）研究表明：高管持股对上市公司股利的分配具有相对负向的影响，股权集中度、高管的薪酬、董事会成员规模和独立董事人数比例对上市公司股利的分配都具有正向的影响，该研究结论对于规范中小企业的治理以及股利结构的运行提供了重要的启示。张林娜（2018）研究认为上市公司股利的分配每次都是我国财务和经济学界所关注和研究的一个热点问题，与西方发达国家股票市场发展相比，我国股票市场并没有成熟，市场机制也有缺陷，因此目前中国大部分上市公司的内部股利分配管理政策相对混乱。好的上市公司股利分配政策可以有效增强公司的投资者和市场信心，向公司外部世界投资者传达更好信号，吸引潜在的投资者，有利于上市公司长期稳定健康发展。董唤

17、唤（2017）提出股利分配政策牵扯到上市公司对盈余进行股利分配还是留存内部进行再投资使用的问题，不仅影响着股东的自身利益，而且还关系到上市公司的以后发展。中国经济和资本市场的快速发展，上市公司的股利分配政策也受到很多市场投资者的关注，但是近年来中国上市公司股利的分配管理出现了很多不规范的现象，这些明显的不规范管理现状已经严重影响了这一时期中国经济和资本市场的健康发展。无论如何运用中国传统行为金融的理论已经完全无法解释这种管理现状可能产生的根本原因，而传统行为经济金融学在进一步打破理性人假设的前提下，来探讨股利研究如何使股利的分配异象更加的贴近社会现实，具有更深刻的经济理论与社会实践的意义。1.

18、4 论文主要研究的背景与框架本篇股利分析论文主要研究的背景与框架如下：第一章：绪论，介绍论文的研究背景与意义以及国内外股利研究的现状。第二章：对相关基本概念的介绍，包括了股利，股利的重要性和作用以及相关理论。第三章：以中国创业板中医疗服务龙头企业之一的乐普医疗为基础，探究其上市公司股利分配的具体方法原则以及现状，提出问题，并分析问题产生的原因。第四章：分析股利分配的影响因素，提出解决措施与建议。第五章：论文的结论与建议。2 相关的股利概念2.1相关的股利概念2.1.1股利的相关概念概述股利通常是一种形式泛指一家上市公司企业向已经确定持有某一上市企业公司股票的人或全体公司股东们一次派送的固定股利

19、,分享股份公司企业是利润的一部分,股份公司是通过年终结算后,在固定的日期向上市公司股东支付现金或者是红利的一种支付方式。上市公司股利的分配实际上是一种激励上市公司的股东或者高管直接获得上市公司薪酬的重要投资方式,是公司股东对于上市公司的投资所希望得到的一种投资回报。所以上市公司股利的分配对于促进上市公司发展有着重要的意义和作用,对内的分配可以有效提升上市公司管理层和股东们的能力和信心,提高其的能动性以及其工作效率。对外,股利的分配也被认为是上市公司吸引众多投资者的重要投资指标,由于不同的投资者对于上市公司股利的分配方式有着不同的投资偏好,因此合理的上市公司股利激励分配方式可以有效吸引众多投资者

20、的聚集,提升上市公司企业的核心竞争力。2.1.2薪酬与股权激励薪酬的定义即企业直接支付给上市公司劳动力的一种投资报酬,劳动力投资是一种特殊的经济商品,在社会主义市场经济的环境下,劳动力对资源的重要性和价值取决于劳动力市场的基本供求关系,劳动力的综合素质,以及对企业的需求。股权就是劳动力通过股权进行劳动,为自己的企业或者个人甚至是公司的雇主提供工作,获得与企业相应的福利和酬劳即工资、待遇。在当前资本主义自由市场的环境下,企业高管人员的福利与薪酬不仅仅是体现在其工资、待遇上,还更多的体现在公司的股权与员工的福利上,即投资公司会将投资公司股票的一部分分给投资公司的高级企业管理者,让公司的高级管理者将

21、自身的发展前途与自己企业的未来命运直接挂钩,最大限度的充分发挥高级企业管理者的主观能动性,发挥他们的才能和价值,促进了企业长期稳定的生存和发展。这种以员工通过股票、股权等额外获得报酬的形式,激励员工为了企业的发展而付出,提升了员工对企业积极性的激励方式我们可以把它称为股权员工激励。2.1.3公司业绩评价公司的主要业绩评价指标即上市公司的宏观经济效益,上市公司的对业绩进行评价,是根据其财务报表所需要反映的宏观经济数据,按照定量与定性两种评价方式对上市公司的宏观综合经济业绩情况进行综合评价。公司的业绩其主要评价指标包括:分别是上市公司的预期盈利实现能力、运营管理能力、偿债能力、发展市场的能力(即抵

22、抗较大风险的能力)等4个基本方面,其中预期盈利实现能力主要包括资产综合报酬率,净资产综合收益率,营业收入毛利率,营业利润率等。上市公司营运负债能力主要包括上市公司应收账款综合周转率、存货综合周转率、流动之产综合周转率、固定资产综合周转率、总资产综合周转率等等,而公司营运偿债的能力主要包括固定资产流动比率、速动比率、现金流流动比率、资产的权益增值率等等。公司的发展速度和能力主要包括资产保值的增值率、总资产保值增值发展的速度、净利润保值发展的速度、营业总收入发展的速度等等。2.2我国剩余股利的分配方式和政策的特点2.2.1剩余的股利分配政策我国剩余的股利分配政策主要是根据对上市股份有限公司的投资和

23、资金分配的要求,先将上市公司投资所需要的投资成本全部扣除,剩余的部分资金用于剩余股利的分配。由于上市公司企业的持续增长股利周期和分配与其资本市场结构的变化有关,而我国的剩余股利政策又能很好的有效解决了上市公司的投资与全体股民持有股利之间的分配关系,是当前比较常见的一种用于股利分配的政策。 2.2.2固定或持续增长剩余股利的政策此分配方式主要是用于指我国上市股份有限公司每年的持续增长股利周期和分配金额相对固定,只要上市公司不存在较大的支付率下滑或者较大幅度的影响公司业务增长,股利的分配基本相当,保持在一定的时间内支付率不变。2.2.3固定股利的支付率分配政策此方是指我国上市股份有限公司按照正常股

24、利与上市公司业务盈余的一定比例进行正常股利的发放,这种股利分配方式,每年正常股利的发放和分配随着上市公司的经济效益而上下浮动,是一种随着上市公司的变化而变化的正常股利分配制度。2.2.4低正常的股利制度增加额外股利的政策此种分配方式,上市公司每年以较低的正常股利分配方式发放给全体股东,当上市公司的业务快速增长或盈利较大的情况,额外股利可以补发一定数额的正常股利,补发现这部分的税率并非固定不变随着上市公司的经济效益水平变化而便哈。2.3相关文章税差理论的特点2.3.1税差的理论该理论主要是认为公司股票价格与上市公司股利的支付价格成反比例,权益资本的费用与上市公司股利的支付价格成正比,企业的投资者

25、要想更好地保持其利益的最大化,就要倾向于支付较低收入水平的上市公司股利,而将上市公司剩余的权益资本利润更多地用于再投资,扩大企业的生产经营规模并追逐更多的剩余价值,才能更好地保证上市公司企业税率分配价值的实现最大化。所以税差的理论很好地解释了为什么上市公司企业更多地支付低水平股利的根本原因,即上市企业更多地希望将所可以获得的权益资本利润更多地用于上市公司企业的权益投资与再生产,用于再投资以提升上市公司企业的经济持续发展,提高上市公司企业的经济收益。2.3.2客户的效应理论客户的效应理论主要是研究不同的税收分配等级下的投资者之间对待上市公司股利分配态度的巨大差异,不同的投资者对于上市公司的股利税

26、率分配的喜好也是不同的,当上市公司税率分配水平较高时,高收入的上市公司投资者对于支付较低水平股利的上市公司股票比较有一定的偏好,而对于低收入者,对于高收益股利的投资者对股票更加的钟爱。客户效应理论充分解释了投资者的喜好和年龄是不同的,通过不同的股利分配的政策可以有效吸引不同年龄阶层的客户加入投资者,从而为客户和企业的持续融资和发展提供有利的条件和保证。2.3.3一鸟在手客户效应理论该理论的概念是根据对投资者的心里进行分析而重新提出的,投资者都应该有这样的心里:投资者认为正确的股利分配政策带来的股利分配收益是应该现实的,即使眼前只是较少的现实股利分配收益,投资者也应该愿意得到实际的资本收益,而不

27、是愿意冒较大的风险投资收不回未来的、不确定因素较大的股利或者可能是上市公司长期留存的收益。所以投资者的心里更多地倾向于眼前现实的股利收益,而非实际的资本利得。2.3.4效率工资此次理论是一种高级的工资管理理论,是指将企业的工作人员作为企业的合伙人,企业的员工不仅仅希望可以充分获得自己作为企业所合伙人给与的工资,还希望他们可以充分享受由于企业发展与成长而带来的红利,现代的企业工资制度已经融入一定的激励制度,通过股票,股权激励的方式激励企业员工,发挥员工的积极性与工作创造性,提升上市公司企业的竞争力与发展水平,这是已经成为现代上市公司企业的经营与管理的重要模式。分享工资,将企业的效益与员工的待遇联

28、系起来,企业效益增长员工将会获得远远大于其工资的薪酬与红利,这种经营管理方式极大地刺激了上市公司企业的成长与发展,提高了企业员工的积极性与活力。2.3.5委托与代理的理论委托代理理论倡导企业经营权与所有权分开,企业所有者保留剩下利润所有权,而企业的经营管理所有权交给企业的高级经营管理者,委托与代理的理论是现代上市公司经营管理的起点,现代上市公司董事会与职业经理人即是委托代理理论的应用之一,企业股东追逐的是自己资产的不断升值,而职业的经理人追求的是如何更有效率提高工资,分享自己的工资,追逐如何用工资来提高自己的竞争力与薪酬,享受优质的工作生活。3 上市公司股利分配现状融资上市是我国企业发展到一定

29、阶段，为了扩大经营规模，规范企业经营管理的必经之路，下文以A股上市企业股利分配存在的问题为例，探究其股利分配的现状，提出其中的问题，并通过其中医疗板块乐普医疗进行实证分析，找出其中的不足。3.1 上市公司的基本概念上市公司是指将所要公开发行的上市公司股票通过国务院或者其他经国务院财政部门授权的国务院证券管理部门的批准在上海证券交易所公开上市进行交易的企业股份有限公司。上市公司的运作是信息时代我国经济和资本市场的重要基础和组成部分，也是信息时代我国未来的企业资本市场发展的主要方向和模式。企业通过证券市场融资可以扩大经营规模，提升企业的竞争力，促进企业长期持久的发展。另外股市的存在既给企业以机会也

30、给了企业压力，大浪淘沙，只有不断创新，通过内部管理的不断优化，提升企业竞争力，才能在未来的道路上发展更好，越走越宽。3.2 上市公司的股利派送和分配的现状3.2.1 现金派送，分配的方式多样当前关于我国上市企业公司的股利现金分配的派送方式主要以上市公司现金股利派送为主，并且同时还辅以多种现金派送方式，例如，派送股票，现金，股权等等，而现金派送多以年末分红为主。表3.1 A股企业派现一览表年度A股企业总数派现企业总数比例（%）2007152789058.282008160288655.312009169694955.9620102041125361.3920112320156467.412012

31、2472178072.0120132468181073.4320142516193276.7920152733213878.2320162881203170.5上表3.1为2007-2016年到我国所有A股上市公司企业使用现金进行股利分配派送企业的比例，从以上表中我们也可以很清楚地看出，随着股利分红的时间推移，我国对A股上市公司企业现金股利进行分配的比例越来越高。股利分红的时间推移，我国对A股上市公司企业现金股利进行分配的比例越来越高。3.2.2 支付比例逐渐提高表3.1可以看出现金股利分配的企业逐渐在增多，更多的企业参与现金分配，并且支付比例呈增长趋势。据不完全统计，2009年我国上市公司支

32、付股利的比例总体水平为23%，而到了2014年支付比例已经达到了29%，虽然相对于发达国家仍有差距，但总体水平呈上升趋势，这也侧面说明我国上市公司的盈利能力是呈上涨趋势，到现在创业板上市公司已经有773家。表3.2是创业板公司2019年20家的市值，净利润与营业收入。创业板十年间已经从1600亿增长到4.96（万亿），年均回报率达到了将近50%，公司的效益不断增加的同时，股东的收益也在逐渐扩大。表3.2 2家创业板上市公司营收状况上市企业总市值（亿元）营业收入（亿元）净利润（亿元）特锐德225.3558.062.01神州泰岳84.9220.220.84乐普医疗460.263.4712.34南风

33、股份20.999.51-10.86探路者34.2320.05-1.82莱美药业36.3115.621.14汉威科技33.2915.120.58天海防务31.8710.9-17.45安科生物152.115.242.66立思辰80.3218.97-12.42鼎汉技术37.9913.63-5.78华测检测134.2626.782.55新宁物流41.7510.450.55亿纬锂能174.3543.515.71爱尔眼科41.816.081.48北陆药业245.2363.378.03中元股份283.76-4.47硅宝科技23.668.710.65银江股份51.6122.780.253.2.3股利分配原则的

34、不规范股利分配的不规范是很多上市公司存在的一种问题，其最重要一些表现为：金额派送的不规范，很多企业无论其业绩如何，即使是经营状况不好的情况下仍然派送股利，或者是派送金额高于其盈利状况，导致企业负担加重。公司为了融资，进入资本市场不得不进行股利分配，很多公司没有将股利分配作为回报股民的主体，而是为了融资而分配股利，导致公司财务状况紧张。股利分配只给少数人服务，对于占股比例较高的大股东，他们想要分配就分配，不想分配就不分配，没有形成根本的制度，形式大于内容。3.2.4间断与不连续虽然我国上市公司股利分配整体呈上升趋势，但我们看仍然有很多企业未进行股利分配，图3.2为创业板上市公司探路者2009年到

35、2018年股利分配情况，我们从图中可以知道，在2015年，2017年，2018年均未实行股利的分配。据统计我国A股上市企业不连续进行股利分配的有600多家，很多企业都存在不能持续进行股利分配的情况，这与经济危机或者金融危机以及企业的盈利状况有着很大关系，但不连续的股利分配也导致了投资者对于企业的信心丧失。图3.2 2009-2018年探路者的股息分配情况3.3 股利分配现状的主要原因问题分析3.3.1 股利分配制度不透明和不完善股利的分配制度不透明和完善是导致了我国上市公司的股利分配现状的主要原因,首先主要是我国上市公司的股利分配制度不透明和完善,上市的公司其开始上市就要进一步完善其现金股利的

36、分配制度,包括对股权的激励,通过其股利分配吸引更多的证券投资者,为上市公司的证券融资业务发展和盈利做好充分的准备。然而，我们看到大部分上市公司其股利分配的目的都是为了吸引更多的投资者，或者说是一种形式，就是其他公司有，我们公司也得有，是政策要求，是发展需要，但没有从制度上体系上去完善股利分配制度，这就导致了股利分配不连续，无法形成持续的稳定的输出，也没有将股利分配的作用发挥到极致。3.3.2 股利分配为少数人服务股利分配成了少数人的特权，成为大股东们的福利，然而这种福利并没有起到激励作用，而是导致少数人获益，而关系到公司发展的核心骨干力量，广大股民获益极少，这也是导致股利分配不规范，缺乏稳定性

37、，大股东收益，而小股东，骨干力量获得利益极少，支持上市公司的主体核心力量未能发挥其真正的作用，上市公司后续的发展堪忧。3.3.3 股利分配分配不透明形式的意义大于透明内容,分配制度不透明也可能是我国上市公司企业现金股利分配的又一个基础性问题,大部分已经上市的公司都已经进行了现金股利分行,但真正实际上能过明确股利分红的原则与其方式的上市公司很少,公司均愿意选择与自身的利益密切相关的,满足自身的利益最大化的股利分配方式进行现金股利的分配,按一个季度股利分红,按半年股利分红的上市公司很少,而我国相对于成熟的西方发达国家,有明确的上市公司股利分配原则,分配及时准确,让广大股民投资更放心,让广大投资者舒

38、心,也可以让更多广大小企业股东获益4 上市公司对股利分配的政策影响因素的分析4.1案例影响因素分析为了深入研究影响上市公司股利分配的政策影响及其他因素，在此我们选择创业板医疗板块中的乐普医疗为研究案例，分析其对股利分配的政策影响及其他因素。4.1.1 公司介绍乐普医疗是一家专门生产医疗企业的创业板上市公司，其同行业中拥有较高的竞争力，表4.1为乐普医疗2012年至2018年7年间业绩一览表，其中包括每年的股利分配。 表4.1 乐普医疗2012-2018年业绩一栏表年份营业收入(亿)营业利润(亿)利润总额(亿)净利润(亿)总资产(亿)净资产(亿)每股收益每股分红1845.8413.2513.73

39、11.43153.9367.890.641.271746.0711.4311.978.99128.0564.270.510.981634.648.688.966.8395.0655.390.391.61527.776.867.035.2177.4148.160.641.331416.695.175.374.2438.2931.420.521.231313.034.214.323.6231.2828.280.451.711210.164.664.84.0327.526.120.51.624.1.2 线性回归线性回归分析是我国现代统计学的重要研究工具,是统计学研究两种或两种以上的变量之间相互关系的

40、重要统计与数学分析方法,回归分析按研究变量的多少分为一元线性回归与多元变量的线性回归。回归分析主要是统计学研究的目标与结果预测之间的相互关系,是研究分析此类统计问题的最佳方法和工具。4.1.3回归分析模型(1)回归模型的建立第一:首先写出回归分析模型进行拟合的情况,即通过对R方值的分析对模型进行拟合的情况,以及R方值可对VIF值分别进行共线性分析,判断回归模型在拟合上是否可能存在共线性的问题第二:根据模型写出结合回归模型的公式;第三:结合模型分析回归系数X的显著性;如果模型呈现出显著性(p的值通常小于0.05或0.01);则首先说明回归系数X对X和Y有明显的影响和共线性关系,接着对比具体分析模

41、型影响共线性关系的方向;第四:写出模型结合回归系数A和B的值,对比具体分析回归系数X对X和Y的显著性影响关系程度;第五:对上述分析进行了总结。(2)回归模型的分析详见下表表4.2 股利比例分配对收益影响的因素模型回归分析线性回归分析结果 非标准化系数标准化系数tpVIFR 调整R FB标准差Beta常数-0.8970.952-0.9420.374-0.8240.714F (5,8)=7.507,p=0.007营业收入-0.0110.046-0.641-0.2430.814317.011利润总额(亿)-0.8080.336-11.354-2.4030.043*1016.051净利润(亿)1.05

42、0.37511.7652.8030.023*801.873总资产(亿)-0.0480.02-9.058-2.3250.049*690.944净资产(亿)0.1350.0428.9743.1820.013*362.233因变量：每股股利D-W值：2.235* p0.05 * p0.01从线性回归上表可知,将公司的营业收入、利润总额、净利润、总固定资产、净资产分别作为自变量,而将每股的分红比率作为因变量,并进行线性的回归模型分析,从线性回归上表分析可以明显看出,模型的R方值为0.824,说明公司的营业收入、利润总额、净利润、总固定资产、净资产分别可以解释每股分红的82.4%分红比率变化的原因。通过

43、F对模型检验时发现模型已经通过了F检验(F=7.507,P=0.007&1t;0.05),也就是即模型说明公司的营业收入、利润总额、净利润、总资产、净资产中至少一项的价值都会对每股分红的价值产生非线性影响的关系,以及模型中价值公式的定义为:每股分红=-0.897-0.011*每股分红营业净利润净收入-0.808*营业净利润总额+1.050*营业净利润-0.048*总资产+0.135*净资产。还有所有相关模型的多重共线性自变量进行的检验可以发现,模型中自变量在VIF值之间出现的误差均大于10,说明模型存在着共线性的问题,可以考虑使用岭线性回归或相关模型逐步回归的方法来解决共线性的问题;而且可以建

44、议定期检查所有相关模型中关系密切的共线性自变量,去除或去掉所有相关模型中关系紧密的共线性自变量后,重新对模型进行价值分析。F检验(p0.05),说明了模型的价值具有一定意义,至少模型中有一个大于X的自变量会对X和Y的价值产生非线性的影响;4.1.4 SPSSAUSPSSAU该软件是一款在线的回归分析应用软件,SPSSAU具备了SPSS的所有主要功能,其操作相对于使用SPSS更加方便快捷,本研究论文主要介绍使用该软件SPSSUA使用该软件可以进行企业股利分配的共线性影响关系因素的分析。以每股的股利收益为因线性变量,营业收入,利润等为自身的因变量分析出来的企业股利分配的共线性影响关系因素。4.2股

45、利分配的政策以及影响营业额度因素的分析（1）通过对回归系数值的分析我们可以清楚地看出,企业的实际营业额度和收入与股利的分配政策是正负相关,也就是说企业的实际营业额度对于企业的收入和股利分配政策影响不大,因为虽然企业的实际营业额度和收入与净利润和企业的规模与资本市场的销售利润情况密切有关,但如果一个企业资本市场盈利的状况不好,每股的收益呈现明显的负值,会直接影响企业股利的分配,营业额度和收入的实际回归额度系数值为-0.011(t=-0.43,p=0.814),意味着其营业额度和收入并不会对每股的分红系数值产生负向影响的关系。（2）企业利润总额的实际回归系数值为-0.808(t=-.403,p=0

46、.043&1t;0.05),说明企业的利润总额对每股的分红系数值产生明显的正正负向影响的关系。(3)企业净利润的实际回归额度系数值为1.050(t=.803,p=0.03&1t;0.05),说明企业的净利润系数值会对每股的分红系数值产生明显的正向影响的关系。(4)总利润和净资产的收益回归系数值为-0.048(t=-.35,p=0.049&1t;0.05),说明总资产对每股分红产生明显负向的影响关系。(5)净资产的回归系数值为0.135(t=3.18,p=0.013&1t;0.05),说明净资产会对每股分红产生显著的正向影响关系。总结分析可知:净利润,净资产会对每股分红产生明显正向的影响关系。以

47、及利润总额,总资产对股份分红产生明显负向的影响关系。然而营业收入不会对股份分红产生显著的影响关系。4.3对上市公司股利分配的建议根据上述分析我对于上市公司股利分配的建议如下：（1）、以自身经营状况为基础为更多的股民带来收益，让股利分配成为加快上市公司发展的根本动力。它是企业对股东们给予的一种回报，也是给投资企业的一种收益，上市公司要根据自身的经营状况，以合适的分配比例，回报给广大投资者，一方面为树立企业形象，为企业赢得声誉，提高企业在资本市场上的竞争力；另外一方面，以股利分配激励股东为企业发展贡献自己力量的，从而提升企业发展的上限，不断创新，优化管理，以促进企业长期稳定的发展。（2）、对制度与

48、结构进行优化，形成合理的股利分配制度。股利分配的制定不应该局限于部分大股东，要兼顾核心员工，骨干员工的利益，让更多的核心员工参与，并降低代理成本，让现金股利分配形成制度，形成良性循环，并更好的为企业的发展而服务。（3）、制定合理的战略规划，扩大股利分配范围，并利用股利分配政策，催生更多的骨干力量，提升企业的业务收入，最终实现企业的长期稳定发展。企业的业绩是股利的来源，只有企业业绩提升了，利润增长了，股东与投资者才能获得更多的现金股利，因此希望上市企业合理的规划与利用资金，将资金用于投资与发展，用于创新与管理，不断扩大企业的规模，扩大股利分配的范围，保证企业长期稳定的发展。（4）、政府加强监管，

49、政府对于上市公司的股利分配也要加强监管，要对于一些股利分配制度不规范或者不分配的企业要加强管理，保护广大股民与投资者的利益，另外政府也对一些企业帮助股东偷税漏税的行为加以限制，促进上市企业规范与良性发展。结 论股利分配是上市公司激励员工，吸引投资者投资的主要手段，是提升企业发展与前进的动力，然而当前上市公司的股权分配受到诸多因素的影响，本文通过分析上市公司股利分配的现状以及乐普医疗营业收入、利润与净利润，总资产与净资产与股利分配的关系，得出以下结论：1、当前我国上市公司股利分配主要与净利润、净资产有关，与营业额、总利润及总资产相关性不是很强，企业盈利能力越强，其股利分配力度越大。2、股利分配对

50、于上市公司来说形式大于内容，是大股东们的权益，与少数人有关，与多数人无关。3、股利分配未形成相应的制度，未能体现对于核心员工的激励作用。4、股利分配原则不规范，无法持续进行股利分配。根据上述结论，为了提高上市公司的竞争力建议：1、企业以自身经营状况为基础，为更多的股民带来收益让股利分配成为促进上市公司发展的动力源泉；2、优化企业的股利分配制度，让股利分配常态化，制度化；3、制定合理的战略规划，扩大股利分配范围并利用股利分配政策，催生更多的骨干力量，提升企业的业务收入，最终实现企业的长期稳定发展。4、政府加强监管，保障广大股民与投资者的根本利益，保证资本市场健康的发展。最后，希望我国的上市企业，

51、能够充分合理的利用资本市场这个有利武器，扩大生产，提升自身的经营规模，提高企业的销售上限，给予投资者更多的利益，吸引更多的投资者，促进企业的稳定发展。致 谢本论文经过半年的时间已经顺利的完成了，在论文的撰写过程中，我通过文献，网上查资料，以及在李彩红指导老师的帮助下顺利的完成了写作任务，这是对于我学习生涯的最大考验。我在此对李彩红老师表示由衷的感谢，您以渊博的知识以及严谨的工作态度在我论文的创作期间给我流下了深刻的印象，论文期间是您悉心的指导与宝贵的意见，帮助我度过了一次又一次难关，这让我受益匪浅。写作对于我人生是一次历练，相信未来的学习与工作生涯中我会面对无数次这样的困难，今天的逆境成长意味

52、着明天的光明。没有老师的指导我无法顺利完成论文，希望未来的工作与学习过程中我们还是朋友，您还可以继续引导我的工作与学习，希望我们成为益友，在未来的工作中继续合作。最后也感谢与我一起奋斗过的同学们，有你们我的生活会更加精彩。此外，对论文写作，市场调研，文献研究以及资料收集过程中帮助我的同学们以及朋友们表示感谢。我和你们一起努力，一起成长，成长过程中体验的快乐最真实。最后，感谢我的朋友以及在生活当中遇到的人或事，是他们让我成长，是他们让我进步，感谢你们。参考文献1 王会芳. 创业板上市公司股利分配研究J. 证券市场导报, 2011(3):74-77. 2 黄金卫. 我国上市公司股利分配存在的问题及

53、对策J. 财会学习, 2017(20):221-221. 3 张林娜. 我国上市公司股利分配政策研究J. 经贸实践, 2018(2).4 邓琪琪. 我国上市公司股利分配现状研究以贵州贵航汽车零部件股份有限公司为例J. 企业科技与发展, 2019(5).5 张林娜. 我国上市公司股利分配政策研究J. 经贸实践, 2018(2). 6 卫晓莉. 我国创业板上市公司股利分配政策现状分析J. 时代金融, 2017(36):220-220.7 梁相. 企业集团双层内部资本市场对上市公司现金股利分配的影响研究D. 北京交通大学, 2018. 8 董唤唤. 行为金融视角下我国上市公司股利政策研究D. 南京理工大学, 2017. 9 陈卫雯. 我国上市公司高派现股利分配政策研究J. 山西农经, 2019(11). 10 李雨薇. 上市公司股利政策问题分析J. 商业经济, 2017(5):169-171. 11 蒋乐平. 自由现金流量对上市公司股利政策的影响以格力集团为例J. 时代金融, 2018(3). 12 原野, 胡坚. 新三板挂牌企业股利分配的影响因子检验J. 统计与决策, 2018(14).