风险管理理论与实践

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1、风险管理理论与实践主要内容： 一、风险管理的缘起一、风险管理的缘起 二、风险管理的本质二、风险管理的本质 三、风险管理的程序三、风险管理的程序 四、风险管理的实施四、风险管理的实施一、风险管理的缘起、风险管理的缘起 （一）明白了不确定性和风险，就是（一）明白了不确定性和风险，就是明白了关键的经营问题和关键的经营明白了关键的经营问题和关键的经营机会机会 （二）企业所经历的经济风险均是企（二）企业所经历的经济风险均是企业资金运行过程中造成的风险业资金运行过程中造成的风险 （三）企业管理人员都必须树立正确（三）企业管理人员都必须树立正确的风险观的风险观 二、风险管理的本质 （一）何谓风险管理 （二）

2、风险的内涵与外延 （三）风险运行规律 （四）企业管理当局对待风险的态度（一）何谓风险管理1.概念 COSO：企业风险管理 整合框架 企业风险管理是一个过程，它由一个主体的董事会、管理当局和其他人员实施，应用于战略制订并贯穿于企业之中，旨在识别可能会影响主体的潜在事项，管理风险以使其在该主体的风险容量之内，并为主体目标的实现提供合理保证。2.特点 一个过程，它持续地流动于主体之内； 由组织中各个层级的人员实施； 应用于战略制订； 贯穿于企业，在各个层级和单元应用，还包括采取主体层级的风险组合观； 旨在识别一旦发生将会影响主体的潜在事项，并把风险控制在风险容量以内； 能够向一个主体的管理当局和董事

3、会提供合理保证； 力求实现一个或多个不同类型但相互交叉的目标。 3.企业风险管理的构成要素 内部环境内部环境内部环境包含组织的基调，它为主体内的内部环境包含组织的基调，它为主体内的人员如何认识和对待风险设定了基础，包括风险管理理人员如何认识和对待风险设定了基础，包括风险管理理念和风险容量、诚信和道德价值观，以及他们所处的经念和风险容量、诚信和道德价值观，以及他们所处的经营环境。营环境。 目标设定目标设定必须先有目标，管理当局才能识别影响目必须先有目标，管理当局才能识别影响目标实现的潜在事项。企业风险管理确保管理当局采取适标实现的潜在事项。企业风险管理确保管理当局采取适当的程序去设定目标，确保所

4、选定的目标支持和切合该当的程序去设定目标，确保所选定的目标支持和切合该主体的使命，并且与它的风险容量相符。主体的使命，并且与它的风险容量相符。 事项识别事项识别必须识别影响主体目标实现的内部和外部必须识别影响主体目标实现的内部和外部事项，区分风险和机会。机会被反馈到管理当局的战略事项，区分风险和机会。机会被反馈到管理当局的战略或目标制订过程中。或目标制订过程中。 风险评估风险评估通过考虑风险的可能性和影响来对其加以通过考虑风险的可能性和影响来对其加以分析，并以此作为决定如何进行管理的依据。风险评估分析，并以此作为决定如何进行管理的依据。风险评估应立足于固有风险和剩余风险。应立足于固有风险和剩余

5、风险。 风险应对风险应对管理当局选择风险应对管理当局选择风险应对回避、承受、回避、承受、降低或者分担风险降低或者分担风险采取一系列行动以便把风险控制采取一系列行动以便把风险控制在主体的风险容忍度（在主体的风险容忍度（risk tolerance）和风险承受能力）和风险承受能力（risk capacity）以内。）以内。 控制活动控制活动制订和执行政策与程序以帮助确保风险应制订和执行政策与程序以帮助确保风险应对得以有效实施。对得以有效实施。 信息与沟通信息与沟通相关的信息以确保员工履行其职责的方相关的信息以确保员工履行其职责的方式和时机予以识别、获取和沟通。有效沟通的含义比较式和时机予以识别、获

6、取和沟通。有效沟通的含义比较广泛，包括信息在主体中的向下、平行和向上流动。广泛，包括信息在主体中的向下、平行和向上流动。 监控监控对企业风险管理进行全面监控，必要时加以修对企业风险管理进行全面监控，必要时加以修正。监控可以通过持续的管理活动、个别评价或者两者正。监控可以通过持续的管理活动、个别评价或者两者结合来完成。结合来完成。 战略（strategic）目标 高层次目标，与使命相关联并支撑其使命； 经营（operations）目标有效和高效率地利用其资源； 报告（reporting）目标报告的可靠性； 合规（compliance）目标符合适用的法律和法规。 4.认定一个企业风险管理是否“有效

7、”的标准在对八个构成要素是否存在和有效运行进行评估的基础之上所作的判断构成要素如果存在并且正常运行，那么就可能没有重大缺陷，而风险则可能已经被控制在主体的风险容量范围之内。 如果确定企业风险管理在所有四类目标上都是有效的，那么董事会和管理当局就可以合理保证他们了解主体实现其战略和经营目标、主体的报告可靠以及符合适用的法律和法规的程度。 风险管理审计评价的组织董事会下设立风险管理委员会（或审计委员会）明确的工作职责、议事范围、程序和规则负责对公司风险的全方位监控沃尔玛公司风险管理审计评价的案例董事会董事会风险管理委员会风险管理委员会风险管理委员会办公室风险管理委员会办公室策略部策略部系统开发与分

8、析部系统开发与分析部管理信息系统部管理信息系统部法律室法律室沃尔玛与传统公司的风险评价比较传统方法传统方法沃尔玛方法沃尔玛方法按职能单独管理按职能单独管理跨部门综合管理跨部门综合管理垂直管理垂直管理横向与垂直并重横向与垂直并重对复杂问题职能简单处理对复杂问题职能简单处理对复杂问题深入研究并提出对复杂问题深入研究并提出综合解决方案综合解决方案信息不共享信息不共享信息跨部门共享信息跨部门共享不关注风险事件间的联系关不关注风险事件间的联系关系系关注风险事件之间的互动关关注风险事件之间的互动关系系风险点之间的确定独立风险点之间的确定独立风险点之间的确定相互沟通风险点之间的确定相互沟通管理成本高昂管理成

9、本高昂成本效益原则明显成本效益原则明显沃尔玛的风险评价框架 战略评估方面成长战略、资本成本、收益率、市场份额、品牌形象 运营方面商品采购与分销、人力资源、仓储运输 财务方面投资、商品、利率、汇率 道德方面非法行为、欺诈、行贿受贿沃尔玛风险识别机制 I类（不重大，发生可能性低）IT领先、投资管理、国内增长率低 II类（不重大）违反法律法规 III类（重大，发生可能性低）公司品牌、竞争战略规划与竞争力 IV类（重大，发生可能性高）人力发展、国际增长的管理、网络基础建设沃尔玛内控环境分析风险识别风险识别风险消除风险消除行动计划行动计划绩效评估绩效评估股东价值股东价值想象力与目想象力与目标标跨部门小组

10、跨部门小组调查调查跨部门工作跨部门工作重视结果重视结果风险与投资风险与投资回报率回报率风险评价框风险评价框架架风险评估风险评估具体行动方具体行动方案案目标与实际目标与实际比较比较经营净收入经营净收入专家调查专家调查采取行动的采取行动的领域领域绩效评估的绩效评估的标准标准今后发展今后发展资产管理资产管理合规性调查合规性调查分组负责人分组负责人确定确定考虑投资回考虑投资回报报监控、控制、监控、控制、报告报告风险对股价风险对股价的影响的影响跨部门工作跨部门工作小组小组工作小组纪工作小组纪律律监控、控制、监控、控制、报告报告风险点确定风险点确定完成时限完成时限内部审计如何嵌入 内部审计就风险是否已经被

11、合理控制向管理层发表意见对下列工作负责 识别风险 评估风险程度 确认风险对策 报告董事会风险超出可接受水平 确保管理层能运用内部控制管理风险至可接受水平管理层的任务防范与管理风险。（二）如何理解风险 1.风险的内涵（1）四种有代表性的认识 危险 损失 不利事件发生的可能性 不确定性（2 2）我们的观点）我们的观点 从质的方面考察，从质的方面考察，经济活动未来实际结果与预期目标经济活动未来实际结果与预期目标出现差异的可能性出现差异的可能性在特定条件下和特定时期内可能出在特定条件下和特定时期内可能出现的各种结果的变动程度。现的各种结果的变动程度。（2 2）我们的观点）我们的观点 从量的方面考察从量

12、的方面考察变动程度越大，表明风险越大；反之则越小变动程度越大，表明风险越大；反之则越小经济活动在实际结果出现之前可能出现的各种可能经济活动在实际结果出现之前可能出现的各种可能结果及其概率分布的函数，可用公式表示为：结果及其概率分布的函数，可用公式表示为：RF（Ei，Pi）其中，其中，R：经济活动的风险（：经济活动的风险（risk）；）；Ei：经济活动可能出现的第：经济活动可能出现的第i种结果（种结果（effect）；）；Pi：第：第i种结果可能出现的概率（种结果可能出现的概率（probability）；）；F：R与变量与变量Ei和和Pi之间的一种函数关系。之间的一种函数关系。 2.风险的外延（

13、三）风险运行规律1.风险存在的客观性和必然性要求理论界和实务界均应清醒地认识到风险的客观存在，不断增强风险意识，而不能逃避现实，更不能对风险视而不见，否则将会受到它的惩罚，故以风险为基础进行财务管理已成为市场经济健康、持续发展的内在客观要求。2.风险具有普遍性和复杂性表明风险管理是一项复杂的系统工程，它要求企业经营者与管理者采用系统的观点来认识风险、防范风险和控制风险。3.风险发生的潜在性和偶然性说明风险的不确定性使风险管理的难度进一步增大。4.风险的可识别性和相对性说明风险在其发生之前，人们还是可以采取恰当的方法在一定程度上予以识别，企业管理当局应以积极的态度去把握风险的运行规律，以动态的观

14、点辩证地对待特定风险，使风险管理管理切实可行。5.5.风险与预期必要收益的关联性风险与预期必要收益的关联性 （市场）风险越大，预期的必要收益（率）越高，可用公式表示为： 必要收益率无风险报酬率风险报酬率 其中：风险报酬率 风险的数量风险的市场价格 6、风险的差别性和激励性、风险的差别性和激励性风险与预期收益的关联性以及风险的差别性和激励性等特征明示了风险与收益的关系以及加强风险管理管理的迫切性，因为风险管理管理与企业的生存、发展、获利紧密相联，它有利于提高企业“灰色系统”的透明度，便于企业管理当局主动地把握企业生产经营的未来结果。（四）企业管理当局对待风险的态度1.三种态度类型u风险厌恶u风险

15、中立u风险偏好 2.企业管理当局对待风险的态度u在不同时期、不同情况下，将可能持有不同的风险反应态度。3.影响因素三、风险管理的程序 （一）风险预测 （二）风险决策 （三）风险预防和控制 （四）风险管理效果评价 （五）风险损益处理 （一）风险预测 1.风险识别方法（1）风险识别的方法很多，并且随着科学技术的不断发展和经验的不断积累而日趋完善。（2）常见的风险识别方法专家预测法幕景分析法资金分析法识别风险重要性的矩阵 2.风险估量方法 统计分析法 “A记分”法 财务比率分析法 “Z记分”法 衡量风险程度的常用指标（1）报酬率的期望值标准离差变化系数法）报酬率的期望值标准离差变化系数法1）报酬率的

16、期望值）报酬率的期望值期望报酬率期望报酬率含义含义计算计算A.单个项目单个项目B.对于投资组合对于投资组合作用作用反映预期的收益；不反映风险的大小。反映预期的收益；不反映风险的大小。 2）标准（离）差）标准（离）差 含义含义 方差的算术平方根方差的算术平方根 计算计算 A.单个项目单个项目 如果每个变量值出现的概率已知如果每个变量值出现的概率已知 如果每个变量值出现的概率未知如果每个变量值出现的概率未知统计概率统计概率 总体标准差（总体标准差（） 样本标准差（样本标准差（S） B.对于投资组合对于投资组合 作用作用 A.反映偏离期望值的程度；反映偏离期望值的程度； B.在期望值不变时，标准差越

17、大，风险越在期望值不变时，标准差越大，风险越大；大； C.适用于期望值相同方案风险程度的比较；适用于期望值相同方案风险程度的比较；期望值不同，应用变化系数（标准离差率）期望值不同，应用变化系数（标准离差率）比较。比较。 3）变化系数）变化系数 4）置信概率和置信区间 （2）系数法系数法 1）含义）含义 反映个别股票（收益率）相对于市场平均风险股反映个别股票（收益率）相对于市场平均风险股票（收益率）的变动程度的指标。票（收益率）的变动程度的指标。 2）计算）计算 单个项目单个项目 对于投资组合对于投资组合 3）作用）作用衡量个别股票的市场风险，而不是公司的特衡量个别股票的市场风险，而不是公司的特

18、有风险；有风险；股票贝他系数等于股票贝他系数等于，表示其风险是整个市，表示其风险是整个市场平均风险的场平均风险的倍，也就是市场收益率变动倍，也就是市场收益率变动1%，则该个股收益率同向变动，则该个股收益率同向变动%。（3）杠杆系数法 1）经营杠杆 2）筹资杠杆 3）联合杠杆“A记分”法的基本原理列示与企业风险有关的各种现象或标志，并根据它们对企业经营失败影响的大小赋予不同的数据将企业每一因素下所得的分值加总，即得综合风险分值“A”，将它与标准比较，便可判断该企业风险程度所属级别。企业总的临界分值是25分，如高于25分，则表示企业已处于高风险区；若分值在18到25分之间，则表示企业处于风险警戒区

19、，低于18分，则表示企业处于风险安全区。 “管理活动不深入”表明企业管理主要停留在决策、发号施令等表层，而没有具体落实； “管理技能不全面”则指企业管理队伍中缺乏某些必需的人才，如会计、营销、策划方面的人才； “被动的经理班子”是指企业领导者消极被动，缺乏主动创造精神，守株待兔； “财务经理不够强”意味着财务经理或者自身业务能力不强，把握不住企业承担风险的能力，或者被动听命于总经理的决策，不能成为总经理风险决策时的制衡力量； “董事长兼任总经理”则可能使总经理失去董事长的必要监督，在现代企业制度中这是一种很不规范的做法，不利于“法人治理结构”的建立和有效运作； “总经理独断专行”则意味着总经理

20、一切事务均从个人意志出发，上不受监督，下不听劝告，一意孤行； “无过程预算控制”系指企业缺乏动态的收支预算控制，企业的经营活动不能及时反映到企业预算表上； “无现金开支计划”，表明企业现金支出缺乏安排，现金管理混乱； “无成本监督系统”是指企业没有建立对生产成本进行审核控制的监督系统； “应变能力太低”表明企业面对市场状况的变化不能做出相应的调整，死守陈规，落伍于时代； “高杠杆负债经营”是指企业的债务资金与自有资金的比率过高，企业对外部债务的按期归还没有把握和保证，有被清算的危险； “缺乏资本的过头生意”系指企业与其他企业签订的合同数额过大，远远超过企业资金的支撑能力，合同很可能无法兑现，面

21、临违约的危险； “过大风险项目”则是企业卷入或实施太大的生产或经营项目，超过了企业自身的实力，一旦项目失败，企业便会面临破产的结局； “危急财务信号”是指企业会计帐目上出现各种危险信息，如巨额亏损、长期挂帐等； “被迫编造假帐”包括企业为了保持市场声誉、股价稳定或贷款信用等，以编造假帐的形式隐瞒企业经营不善、亏损等事实； “经营秩序混乱”系指企业正常的经营秩序被打乱，如发不出工资、产品质量陡然滑坡，市场抱怨增加，企业职员人心惶惶等； “管理停顿”是危机前的最后一步，企业无人管事，无人负责，处于瘫痪或半瘫痪状态。财务比率分析法“Z记分”方法 Z1.2X11.4X23.3X30.6X41.0X5其

22、中：X1（流动资产流动负债）/资产X2留存收益/资产X3息税前利润/资产X4权益的市场价值/负债X5销售收入/资产 经验结论：Z得分值越低，企业面临的风险程度将越大Z高于3.0时，可认为企业处于安全区域；低于3.0，将面临一定的风险；Z低于1.8，则企业虽表面仍在维护，但已潜在破产。根据“Z记分”法预测企业失败在一年时间内出现的准确率为95，在两年时间内出现的准确率为83，在三年以后出现的准确率为48（二）风险决策（三）风险预防和控制规避风险减少风险转移风险接受风险 （一）规避风险（一）规避风险 当风险所造成的损失不能由该项目可能获当风险所造成的损失不能由该项目可能获得收益予以抵消时，应当放弃

23、该项目，以得收益予以抵消时，应当放弃该项目，以规避风险。规避风险。 方法：拒绝与不守信用的厂商业务往来；方法：拒绝与不守信用的厂商业务往来；放弃可能明显导致亏损的投资项目。放弃可能明显导致亏损的投资项目。 （二）减少风险（二）减少风险 减少风险主要有两方面意思：一是控制风险因素，减少风险主要有两方面意思：一是控制风险因素，减少风险的发生；二是控制风险发生的频率和降减少风险的发生；二是控制风险发生的频率和降低风险损害程度。低风险损害程度。 减少风险的常用方法有：进行准确的预测；对决减少风险的常用方法有：进行准确的预测；对决策进行多方案优选和相机替代；及时与政府部门策进行多方案优选和相机替代；及时

24、与政府部门沟通获取政策信息；在发展新产品前，充分进行沟通获取政策信息；在发展新产品前，充分进行市场调研；采用多领域、多地域、多项目、多品市场调研；采用多领域、多地域、多项目、多品种的投资以分散风险。种的投资以分散风险。 （三）转移风险（三）转移风险 对可能给企业带来灾难性损失的项目，企对可能给企业带来灾难性损失的项目，企业应以一定代价，采取某种方式转移风险。业应以一定代价，采取某种方式转移风险。 方法：向保险公司投保；方法：向保险公司投保； 采取合资、联营、联合开发等措施实现风采取合资、联营、联合开发等措施实现风险共担；险共担； 通过技术转让、租赁经营和业务外包等实通过技术转让、租赁经营和业务

25、外包等实现风险转移；现风险转移； 签订远期合同等签订远期合同等 （四）接受风险（四）接受风险 风险自担，是指风险损失发生时，直接将风险自担，是指风险损失发生时，直接将损失摊入成本或费用，或冲减利润；损失摊入成本或费用，或冲减利润； 风险自保，是指企业预留一笔风险金或随风险自保，是指企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行，有计划计提资产减值着生产经营的进行，有计划计提资产减值准备等。准备等。（四）风险管理效果评价风险管理效果系数小于1，说明该管理措施得不偿失，没有发挥应用的作用。只有风险管理效果系数大于1的措施才是有效的。 （五）风险损益处理 风险损益的核算风险损益的核算 风险损益的补偿与分配风

26、险损益的补偿与分配四、风险管理的实施 （一）筹资风险的管理 （二）投资风险的管理 （三）资金回收风险的管理 （四）外汇风险的管理（一）筹资风险的管理 1.什么是筹资风险 2.识别与估量筹资风险 3.筹资风险决策的基本方法 4.防范和控制筹资风险的主要措施1.什么是筹资风险 是“企业筹集成本固定的资金，如负债、优先股，由于资金使用效益的不确定，企业无力偿债（insolvency）以及每股收益（EPS）或自有资金收益率变动性随之改变的可能性。” 成本固定意味着无论资金使用效益（EBIT）如何，企业都必须按固定金额来履行其契约责任。2.识别与估量筹资风险 （1）筹资风险的成因 筹资风险主要来源于企业

27、资金使用效益的不确定性，即投资风险的存在 企业资金调度的不合理性，并与资金回收风险和收益分配风险紧密相联。 企业的资金结构也与筹资风险密切相关。 对有外币筹资业务的企业，变化无常、不定的外汇汇率变动还将进一步加剧筹资风险。 识别与估量筹资风险 对于资金使用效益不确定所导致的筹资风险的测试，可采用比率分析法，并通过利息保障倍数和偿债保障倍数等财务指标的计算与分析进行识别、估量 对于资金调度所导致的筹资风险的测试，可采用财务报表和指标分析法去识别、估量这部分筹资风险，常用的指标主要有：（1）速动比率、流动比率和现金比率。 （2）存货周转率、应收帐款周转率和总资产周转率 资产负债率（或产权比率）能够

28、大致反映与资金结构有关的筹资风险， 筹资杠杆程度虽不是筹资风险的同义语，但在不需要精确计算筹资风险时，考察筹资杠杆程度便可大致判断筹资风险的高低。 2.筹资风险决策的基本方法 （1）在筹资成本（或筹资收益）相同的情况下，选择筹资风险最小的方案；（2）在筹资风险相同的情况下，选择筹资成本最小（或筹资收益最大）的方案；（3）在筹资风险小但筹资成本大（或筹资收益小）或筹资风险大但筹资成本小（或筹资收益大）的方案中，根据管理当局对待风险的态度和筹资收益效用的大小，选择筹资风险和资金成本相对较小但筹资收益相对较大的方案。 3.防制筹资风险的主要措施 提高资金使用效益，降低投资风险； 注重筹资杠杆，适度举

29、债，优化资金结构； 合理调度资金，维护资产的流动性； 建立偿债基金，增强风险自担能力； 妥善处理财务失败，确保企业持续、稳定经营。（二）投资风险的管理 1.什么投资风险 2.识别与估量投资风险 3.投资风险决策的基本方法 4.防范和控制投资风险的主要措施1.什么投资风险 投入资金的实际使用效果偏离预期结果的可能性。 对内投资风险：经营风险、营业风险，销量变动导致EBIT变动出现的不确定性 对外投资风险：2.识别与估量投资风险（1）经营风险息税前利润（率）变化系数（2）单项投资风险投资收益（率）的标准差或变化系数（3）投资组合风险投资组合收益率的标准差 3.投资风险决策的基本方法（1）风险调整贴

30、现率法或确定当量法（2）最优投资组合法 4.防控投资风险的主要措施（1）合理预期投资效益，加强投资方案的可行性研究（2）运用杠杆原理，协调经营风险与筹资风险 （3）运用投资组合理论，合理进行投资组合（4）采取风险回避措施，避免投资风险（5）积极采取其他措施，转移和控制投资风险 （三）资金回收风险的管理 1.什么是资金回收风险 2.识别与估量资金回收风险 3.资金回收风险决策的基本方法 4.防范和控制资金回收风险的主要措施1.什么是资金回收风险 在W（商品）向G（货币）转化的过程中，成品资金转化为结算资金并最终转化为货币资金时，由于转化时间和金额的不确定性所导致的风险。 2.识别与估量资金回收风

31、险（1）成因分析 客户的偿债能力 客户的信用状况 企业的信用政策 结算方式 （2）估量指标 应收货款周转次数或平均回收期 应收货款回收率 坏帐损失率 收帐费用率3.资金回收风险决策的基本方法 信用期限决策 现金折扣决策 4.防控资金回收风险的主要措施（1）根据客户按约付款的可能性，选择不同销售方式（2）选择合适的结算方式 （3）制定合理的收帐政策，及时催收货款（四）外汇风险的管理 1.识别与估量外汇风险 2.防范和控制外汇风险的主要措施1.识别与估量外汇风险 （1）外汇风险的成因 汇率变动的经常性和不确定性， 汇率变动只对企业净受险额产生影响受险额“受到汇率变动影响的外汇金额” 。 （2）外汇

32、风险的分类:会计风险和经济风险 会计风险又称翻译风险（Translation Exposure or Risk），折算或换算风险，或评价风险，是指汇率变化引起会计报表上某些项目帐面价值发生变动的可能。 经济风险（Economic Exposure or Risk），是汇率变动引起企业未来经营现金流量不确定，进而使企业价值可能出现不确定性变化的风险，它从汇率变动的不确定性对企业价值的影响程度来考察外汇风险， 2.防控外汇风险的主要措施（1）选择好计价（或结算）货币（2）执行货币保值条款（3）提前或推迟结汇并尽可能进行差额结算（4）投保货币风险保险（5）采取资产负债表保值法（6）利用金融工具（特别

33、是期权、互换等创新金融工具）转移风险（7）实施多角化策略 （四）外汇风险的管理 1.识别与估量外汇风险 2.外汇风险决策的基本方法 3.防范和控制外汇风险的主要措施风险管理的局 限 人类在决策过程中的判断可能有纰漏人类在决策过程中的判断可能有纰漏 有关应对风险和建立控制的决策需要考虑相关的有关应对风险和建立控制的决策需要考虑相关的成本和效益，类似简单误差或错误的个人缺失可成本和效益，类似简单误差或错误的个人缺失可能会导致故障的发生能会导致故障的发生 控制可能会因为两个或多个人员的串通而被规避控制可能会因为两个或多个人员的串通而被规避 管理当局有能力凌驾于企业风险管理决策之上管理当局有能力凌驾于企业风险管理决策之上 这些局限使得董事会和管理当局不可能就主体目这些局限使得董事会和管理当局不可能就主体目标的实现形成绝对的保证。标的实现形成绝对的保证。 问题？多谢各位！再见！