财务分析报告

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1、山西国阳新能股份有限公司财务分析报告1 企业基本素质1. 股东控股股东阳泉煤业(集团)有限责任公司(58.34%) 阳煤集团是国家首批确认的特大型企业、全国家最大工业企业和国务院批准的全国户重点国有企业之一。近年来，企业先后荣获“中国煤炭工业优秀企业管理奖”、“煤炭工业优秀奖金石奖”、“质量信得过单位”、“信誉度企业”“质量标准化、现代化矿务局”、“山西省优秀企业”等荣誉称号。年，阳煤集团作为主发起人，联合其它四家单位共同发起设立国阳新能股份公司。公司总股本万股，其中阳煤集团以其下属一矿、二矿和第二热电厂经评估后价的生产经营性净资产投入股份公司，占公司总股本，公司自成立以来，主营业务收入及净利

2、润逐年稳步增长，年，公司实现每股收益元，全面摊薄净资产收益率达到了，两项指标分别比年增长了和，年中期，公司实现每股收益元，净资产收益率。截止年月日，公司总资产亿元，股东权益亿元。公司本次面向社会公众发行新股，万股，募集资金将用于收购阳煤集团洗选煤分公司项目及发供电分公司项目、新建万吨年煤基活性碳项目、新建万吨年甲醇项目，募资项目完成后，公司主业规模将进一步扩大，并向下游产品延伸，多元发展，增强抗风险能力，实现从煤炭生产型到煤炭生产和深加工利用型的跨越，构筑煤炭生产选煤加工电力生产煤炭化工一体化的产业链，保证企业的持续发展。2. 人力资源素质法人白英52岁，中共党员，硕士研究生，高级会计师。历任

3、原阳泉矿务局五矿副矿长，财务处副处长，原阳泉矿务局副总会计师，阳泉煤业（集团）有限责任公司总会计师。山西国阳新能股份有限公司副董事长、总经理。现任阳泉煤业（集团）有限责任公司党委副书记，山西国阳新能股份有限公司董事长。评价:学历高，具有极强会计专业知识，行业经验丰富，担任过矿务局众多要职，对矿务业知识和企业管理经营能力较强。独立董事马志忠男，1944年1月出生，经济管理大专学历。历任中国人民银行证券管理办公室常务副主任兼中国证券业协会秘书长，国务院证券委员会办公室主任，国务院稽察特派员，国务院国有重点大型企业监事会主席。先后派出任神华集团公司、中国兵器工业集团公司、中国核工业建设集团、中国保利

4、集团等国务院直属公司监事会主席。现任本公司董事，华联控股、国阳新能、天威保变等上市公司独立董事、中国建材独立董事总体来说：企业高层管理也都具有极强的专业学识，丰富的管理经验，以及良好的政治背景，此外煤矿行业受到国家政府的扶持，有很好的人力资源优势。3. 经营管理素质经营目标与目标管理公司是我国无烟煤重要生产企业之一，所产煤炭属于年轻无烟煤，具有低灰、低硫、挥发分适中、可磨性好、发热量高的优点。公司煤炭产品的销售在华北、东北地区及山东省有明显的区位和价格比较优势。由于煤炭产量的增长和平均煤价的大幅上涨，公司预计08年度实现净利润同比增长150%-200%。公司大力实施集团化发展战略，资本运营迈出

5、新步伐，继控股平煤舒业后，又成功收购阳煤集团开元公司，资产质量和整体实力进一步提高。营销管理公司煤炭开采量及管理技术水平均居全国领先水平，而公司也是我国最大的煤炭工业生产基地之一。公司率先在全国试验成功并推广使用了当今最先进的综采放顶煤技术，实现了采煤工艺的重大变革。矿井瓦斯治理技术达到国际先进、国内领先水平。产品结构中，电煤占比继续增加。生产无烟煤的一矿和二矿未来产能稳定，未来无烟块煤及喷吹煤产量无明增长。未来产能增长较快的开元公司、平舒煤业等均生产动力煤，动力煤占比将不断增加。公司产品价格涨跌互现。公司目前洗块煤、洗粉煤、洗末煤车板含税价分别为900元/吨、800元/吨和420元/吨左右，

6、预计2009年块煤销售均价继续增长、洗粉煤均价下跌而动力煤产品价格基本平稳。4. 竞争地位品牌战略：国阳新能生产的优质无烟煤享誉中外，“阳优”品牌是我国首家注册的煤炭产品商标，其多个品种获国家、部、省级优质产品称号。从这点看，“阳优”品牌价值具有巨大的升值潜力，极有可能挤进中国最有价值品牌前家行列。此外，由于公司无烟煤的质量性能与其它地区产无烟煤有很大不同，属于年轻的无烟煤，主要是挥发分在左右，可磨性好，低硫，高发热量的优质煤种，因而在产品品质上具有一定的竞争优势。公司拥有煤炭业的第一个商标，品牌已具相当知名度，而且品牌价值潜力很大，为公司进一步发展打下了良好的基础。市场地位和份额：国阳新能是

7、山西的重要煤炭生产企业，其拥用的资源价值相当可观。公司所属的一矿、二矿拥有煤的地质储量达到亿吨，可采储量为亿吨，一矿、二矿建矿年来，累计采出量约亿吨，开采年限可达百年以上。公司下属一矿、二矿是原阳煤集团的主力矿井，两矿坑口选煤厂的加工能力为万吨，实现原煤全部入选。待公司收购阳煤集团的洗选煤分公司后，公司将成为全国最大的洗粉煤生产基地和无烟煤出口基地，产销能力将达到万吨。公司与宝钢、鞍钢、首钢、山东鲁能等大型企业保持着长期稳定的供货关系，在东北、华北、山东等地拥有稳固的市场。在国外市场方面，公司的产品主要出口日本、韩国、巴西等国，与韩国浦项、巴西制铁、日本新日铁和住友金属等大型钢铁企业建立了良好

8、的合作关系。技术研发：公司两个矿均为现代化矿井，采用先进的综采放顶煤采煤技术，采煤机械化程度高，采区探测、掘进、通风、运输等环节均使用先进的设备和工艺。在管理上，公司下属两矿都取得了令人瞩目的成绩。一矿自年以来连续被评为“高产高效矿井”，并被山西省省委、省政府荣记“集体特等功”，获全国“五一劳动奖状”；二矿曾获“中国煤炭工业优秀企业金石奖”。2 财务分析财务结构企业的资产负债率在近几年中均处于50%60%的相对平稳阶段，并没有过高或过低的负债率出现，资产结构较合理。此外固定资产全部为生产经营在用资产，不存在闲置情况，无形资产为采矿权，亦不存在减值风险。偿债能力速动比率企业的流动比率偏低，速动比

9、率则近似于1，说明公司缺乏短期偿债能力，但同时说明企业的现金，存货等流动资产以充分利用。经营能力财务指标(单位) 2009-09-302008-12-312007-12-312006-12-31销售商品收到现金与 102.53 101.35 114.27 110.81主营收入比(%) 经营活动现金流量与 197.24 247.16 182.00 174.14净利润比(%) 企业的主营收入除了在04年中有非常规的增长率，近几年内增产率都呈平稳上升趋势，企业从06年至今，其现金流量产生能力都很强，说明企业的支付能力较强，充分保证存货的周转效率。其中出现较大幅度上涨的原因主要是由于公司当期对生产准备

10、项目进行了较大规模的投入，造成吨煤分摊的成本增加，但该项投入可以为以后年度的生产奠定良好的基础。经营效益【利润构成与盈利能力】财务指标(单位) 2009-09-302008-12-312007-12-312006-12-31主营业务收入(万元)1436788.031703313.651077577.27 893838.22主营业务利润(万元) - - - -经营费用(万元) 18229.32 37990.82 33163.74 29790.57管理费用(万元) 51256.46 114004.17 64520.61 44915.10财务费用(万元) 1395.36 5591.04 391.66

11、 -993.23三项费用增长率(%) -24.93 60.68 33.05 6.93营业利润(万元) 189411.07 195563.46 115683.04 89663.72投资收益(万元) - 96.00 86.82 -补贴收入(万元) - - - -营业外收支净额(万 -178.40 -4034.37 -1088.54 -1380.39元) 利润总额(万元) 189232.68 191529.09 114594.50 88283.33所得税(万元) 49286.18 39885.48 34865.41 17710.91净利润(万元) 136771.15 145451.81 79155.

12、35 70626.39销售毛利率(%) 19.70 22.78 17.02 19.01主营业务利润率(%) - - - -净资产收益率(%) 24.10 31.46 14.92 22.48公司年以来积极调整产品结构，加大出口力度，提高产品的综合售价。年产品的综合售价为元吨，年及年的产品综合售价则上升到元吨和元吨，较年度分别增长了和，年综合售价又提高到元，比上年再提高。公司良好的获利能力，使主营业务收入及利润呈逐年增长趋势。在募资投资项目完成后，公司将进一步突出主业，并向下游产品延伸，多元发展，增强抗风险能力，实现从煤炭生产型到煤炭生产和深加工利用型的跨越。3 发展前景历史机遇西部大开发给西部煤

13、炭业发展带来巨大的机遇我国经济发展重心偏东，能源资源分布重心偏西。西北和西南地区能源资源占全国的，煤炭占，水电占，油气占。能源资源是西部大开发的强劲支撑，也是带动西部地区经济腾飞的重要物质基础。开发大西北，首先就是对其资源的开发，重点对象就是石油、天然气、煤等一次性能源资源。为此，前几年已开始了规模宏大的西气东输项目，对沿线的经济发展起到不小的拉动作用。煤作为西北地区的又一重要资源，也成为西部大开发的重点对象，西煤东送是西部大开发的又一重要项目。市场前景入世后我国煤炭行业的国际竞争能力进一步增强，进入二十世纪，我国正式加入，各行各业都面临着新的机遇和挑战。中国被列入世界十大贸易国，一些传统产品

14、在国际市场上的竞争优势明显体现出来，其中煤炭的潜能也开始发挥出来。我国是世界煤炭第二大出口国，煤炭产品在国际市场上的竞争能力很强。煤炭行业是典型的资源密集型和劳动密集型产业，我国人口众多，特别是西部地区文化教育比较落后，农村多余劳动力为寻找出路，很多人不辞辛苦进入矿山务工，对工资要求较低，使煤炭行业的劳动力价格十分低廉，大大降低了行业成本，从而产品价格优势明显，市场竞争力很强。随着今后关税水平的进一步降低，我国煤炭的出口竞争能力还能进一步增强，而与海岸相距较近的大型煤矿将受益最多。从地理位置看，国阳新能在国际竞争中还有较多的潜能可以挖掘。结论国阳新能位于我国煤资源最丰富的核心地带，资源优势十分突出。公司主导产品“阳优”牌无烟煤驰名中外，品牌价值潜力很大，竞争能力极强。在政策扶持和历史机遇下，煤炭行业整体复苏，公司也迎来了新一轮高速增长。公司以“诚信创新、精益求精”为经营理念，奉行“以变应变、以诚求成、以才生财、以新求兴”的发展策略，通过不断壮大主业，积极拓展下游产品，提升老产品的科技含量及经济附加值，保证公司业绩在相当长时间内持续稳定增长。公司股票必将以绩优蓝筹股形象而受到广大投资者青睐。