第六章宏观经济政策实践

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1、第六章第六章 宏观经济政策实践宏观经济政策实践2021/12/22本章主要内容本章主要内容一、经济政策目标一、经济政策目标二、财政政策二、财政政策三、货币政策三、货币政策2021/12/23第一节第一节 宏观经济政策目标宏观经济政策目标一一. .经济政策经济政策 ：国家或政府为了增进社会经济福利而制定：国家或政府为了增进社会经济福利而制定的解决经济问题的指导原则和措施。它是政府为了达到一的解决经济问题的指导原则和措施。它是政府为了达到一定的经济目标而对经济活动有意识的干预。定的经济目标而对经济活动有意识的干预。二二. .四大目标：四大目标：充分就业充分就业价格稳定价格稳定经济增长经济增长国际收

2、支平衡国际收支平衡2021/12/24充分就业含义：一般意义上是指一切生产要素都有机会以自己愿意充分就业含义：一般意义上是指一切生产要素都有机会以自己愿意的报酬参加生产的状态。的报酬参加生产的状态。价格稳定：价格稳定：价格稳定是指价格总水平的稳定，维持一个低而稳定的价格稳定是指价格总水平的稳定，维持一个低而稳定的通货膨胀率，这种通货膨胀率能为社会所接受，对经济也不会产通货膨胀率，这种通货膨胀率能为社会所接受，对经济也不会产生不利影响。生不利影响。经济持续均衡增长：经济持续均衡增长：经济增长是经济在一个特定时期内经济社会经济增长是经济在一个特定时期内经济社会所生产的人均产量和人均收入达到一个持续

3、的适度的增长率，这所生产的人均产量和人均收入达到一个持续的适度的增长率，这种增长率既要能满足社会发展的需要，又是人口自身增长和技术种增长率既要能满足社会发展的需要，又是人口自身增长和技术进步所能达到的。进步所能达到的。国际收支平衡：国际收支平衡：国际收支平衡则是既无国际收支赤字又是无国际国际收支平衡则是既无国际收支赤字又是无国际收支盈余。因为国际收支赤字或盈余，都会对国内经济发展带来收支盈余。因为国际收支赤字或盈余，都会对国内经济发展带来不利的影响。不利的影响。第一节第一节 宏观经济政策目标宏观经济政策目标2021/12/25四大目标的内在矛盾：充分就业不利于物价稳定。充分就业有利于经济增长，

4、却不利于国际收支平衡。居民有钱后购买外国商品，会形成逆差压力。经济增长不利于物价稳定。将失业率和通货膨胀率保持在社会能够接受的范围内经济要适度增长国际收支则既无逆差也无顺差第一节第一节 宏观经济政策目标宏观经济政策目标第一节第一节 宏观经济政策目标宏观经济政策目标2021/12/26第二节第二节 财政政策财政政策一一. .财政的构成财政的构成1 1、财政支出：、财政支出：政府转移支付政府转移支付：政府在社会福利保险、贫困救济和补助等方面的支出。政府单方面把一部分收入所有权无偿转移出去。只是一种货币性支出，没有发生直接商品交易行为。l与提供公共产品相关的购买性支与提供公共产品相关的购买性支出。出

5、。政府购买政府购买：商品和劳务的实际交易，直接形成社会需求和购买力。l维持政府系统运行的购买性支出，维持政府系统运行的购买性支出，如行政事业费。如行政事业费。l直接投资的购买性支出。直接投资的购买性支出。2021/12/27第二节第二节 财政政策财政政策2 2、财政收入：、财政收入：税收：国家的强制性、无偿性、固定性的取得财政收入的一种手段。v 根据课税对象可分为： 财产税 所得税 流转税v 根据收入中被扣除的比例可分为： 累进税 累退税 比例税公债：是政府运用信用形式筹集财政资金的特殊形式，包括中央政府公债：是政府运用信用形式筹集财政资金的特殊形式，包括中央政府的债券和地方政府的债券。的债券

6、和地方政府的债券。以纳税人所有或属其支配的财产为课税对象的一类税收。包括房产税、遗产和赠与税等税种又称所得课税、收益税，指国家对法人、自然人和其他经济组织在一定时期内的各种所得征收的一类税收。 以纳税人商品生产、流通环节的流转额或者数量以及非商品交易的营业额为征税对象的一类税收。流转税是商品生产和商品交换的产物，各种流转税（如增值税、消费税、营业税、关税等）是政府财政收入的重要来源。 税率随课税对象数额的增加而提高的税，课税对象数额越大，税率越高；课税对象数额越小，税率越低。税率不因课税对象数额的变化而改变的税。即不论课税对象数额多少，均按相同比例课征的税。税率通常用一个不变的百分比率表示。2

7、021/12/28第二节第二节 财政政策财政政策政府支出政府支出政府收入政府收入军用品军用品办公用品办公用品政府雇员工资政府雇员工资公共工程投资等公共工程投资等实质性支出实质性支出计入并影响计入并影响GDPGDP财产税财产税所得税所得税流转税流转税计入并影响计入并影响GDPGDP短期短期中期中期长期长期不计入但影不计入但影响响GDPGDP社会福利社会福利贫困救济贫困救济与补贴等与补贴等货币性支出货币性支出不计入但影不计入但影响响GDPGDP财政的构成与财政政策工具财政的构成与财政政策工具2021/12/29二二. .斟酌使用的财政政策与自动斟酌使用的财政政策与自动（内在）（内在）稳定器稳定器1

8、、斟酌使用的财政政策斟酌使用的财政政策u斟酌使用的财政政策：斟酌使用的财政政策：政府审时度势，斟酌使用，变动支出水平或税收，以稳定总需求水平，使之接政府审时度势，斟酌使用，变动支出水平或税收，以稳定总需求水平，使之接近物价稳定的充分就业水平。近物价稳定的充分就业水平。具体应用：逆经济风向而行。u补偿性财政政策：交替使用扩张性和紧缩性财政政策。或扩张或紧缩，斟酌使用，权衡使用。u扩张性财政政策：萧条时，总需求总供给，存在通货膨胀。政府采取减少开支、增税等措施，以刺激供给、抑制需求的政策。2021/12/210u自动稳定器自动稳定器 Automatic stabilizersAutomatic s

9、tabilizers：是指经济是指经济系统本身存在的一种会减少各种干扰对国民收入系统本身存在的一种会减少各种干扰对国民收入冲击的机制，能够在经济繁荣时期自动抑制通胀，冲击的机制，能够在经济繁荣时期自动抑制通胀，在经济衰退时期自动减轻萧条，无需政府采取任在经济衰退时期自动减轻萧条，无需政府采取任何行动。何行动。（1 1）税收自）税收自动变化动变化调节经济波动的第一道防线，适用于轻微经济波动。衰退时，产出下降，个人收入下降，税率不变，税收会自动减少，可支配收入会自动少减少一些，使得消费和需求下降的少些。累进所得税，衰退使得收入自动进入较低纳税档次，税收下降幅度超过收入下降幅度。反之，如此。2、自动

10、（内在）稳定器自动（内在）稳定器2021/12/211(2)转移支付自动变化(3)农产品价格维持制度。转移支付实际上是西方国家的负所得税制度，包括政府的失业救济和其他社会福利支出。衰退时，失业增加，符合救济条件的人增加，社会转移支付增加，抑制可支配收入下降，抑制需求下降。反之相反。衰退时，国民收入下降，农产品价格下降，政府依照农产品价格维持制度，按支持价格收购农产品，可使农民收入和消费维持在一定水平上。繁荣时，国民收入水平提高，农产品价格也因此上升，政府减少对农产品的收购并售出库存的农产品，平抑农产品价格。2、自动（内在）稳定器自动（内在）稳定器2021/12/212三三. .功能财政和预算盈

11、余功能财政和预算盈余预算赤字：政府财政支出预算赤字：政府财政支出 收入（的差额）。收入（的差额）。 预算盈余：预算盈余：政府收入超过支出（的余额）。u功能财政：政府为了实现充分就业和消除通货膨胀，需要赤字就赤字，需要盈余就盈余。n斟酌使用的财政政策的具体体现p凯恩斯主义思想l（凯恩斯之前，（凯恩斯之前，主要是）主要是）年度平衡预算l衰退时，收入减少，为平衡支出，必须增加收入，会加深衰退。l过热时，通货膨胀，税收增加，为了减少盈余，必然增加支出和减少税收，会加剧通货膨胀。2021/12/213四四. .充分就业的预算盈余充分就业的预算盈余u充分就业预算盈余：既定的政府预算在充分就业国民收入水平、

12、即潜在国民收入水平上，所产生的政府预算盈余。不同于实际的预算盈余。实际预算盈余是以实际的国民收入水平来衡量预算状况的。实际国民收入水平充分就业国民收入水平时，实际盈余充分就业盈余。p如果这种预算盈余是负数，就是充分就业预算赤字。如果这种预算盈余是负数，就是充分就业预算赤字。充分就业盈余增加（或赤字减少），财政政策就是紧缩性的。反之是扩张性的。准确判断财政政策取向预算标准：以充分就业作为目标来确定预算规模。关注就业2021/12/214y yy B S B Sy yy y* *B SB S* * B S B Sy = yy = y* *B SB S* * = B S = B S充分就业预算盈余(

13、BS*)Budget surplus的计算公式为: BS*=t y*- G TR (充分就业预算盈余) BS=t y- G TR (实际预算盈余) BS- BS* =t (y- y*)以上 t 为边际税率,y*为充分就业的国民收入, y为实际国民收入 充分就业预算充分就业预算盈余变动情况盈余变动情况财政政策方向财政政策方向增加增加紧缩紧缩减少减少扩张扩张充分就业预算盈余=边际税率潜在收入-政府购买支出-政府转移支付实际预算盈余=边际税率实际收入-政府购买支出-政府转移支付充分就业预算盈余-实际预算盈余=边际税率（潜在收入-实际收入）四四. .充分就业的预算盈余充分就业的预算盈余2021/12/

14、215五五. .赤字弥补赤字弥补弥补赤字的途径：借债和出售政府资产弥补赤字的途径：借债和出售政府资产借债：向中央银行借债货币筹资、向国内公众和外国借债债务借债：向中央银行借债货币筹资、向国内公众和外国借债债务筹资筹资向中央银行借债，这实际上就是中央银行增发货币，可称为货币筹资，向中央银行借债，这实际上就是中央银行增发货币，可称为货币筹资，其结果是通货膨胀，因而它本质上是用征收通货膨胀税的方式来解决赤其结果是通货膨胀，因而它本质上是用征收通货膨胀税的方式来解决赤字问题。字问题。向国内公众（商业银行和其他金融机构、企业和居民）和外国举债，这向国内公众（商业银行和其他金融机构、企业和居民）和外国举债

15、，这可称为债务筹资。可称为债务筹资。2021/12/216我国我国2000-20062000-2006年财政收支及赤字年财政收支及赤字200020002001200120022002200320032004200420052005200620062007200713395.2313395.2316386.0416386.0418903.6418903.6421715.2521715.2526355.8826355.8831627.9831627.9839343.6239343.6244064.8544064.8515866.5015866.5018902.5818902.5822053.152

16、2053.1524649.9524649.9528360.7928360.7933708.1233708.1240213.1640213.1646514.8546514.85-2491.27-2491.27-2516.54-2516.54-3149.51-3149.51-2934.70-2934.70-2004.91-2004.91-2080.14-2080.14-2749.95-2749.95-2450-2450注注: :该表财政收支不含债务收支数；该表财政收支不含债务收支数； 表中表中20062006年数据为预算执行数，年数据为预算执行数，0707年年为预算数为预算数, ,其余年份为决算数

17、其余年份为决算数 。 2021/12/217我国我国2000-20052000-2005年发行公债年发行公债20002000200120012002200220032003200420042005200520062006200720074180.104180.104604.004604.005679.005679.006153.536153.53702270226923.46923.435381.68(35381.68(年末国债余额年末国债余额) )37865.53 (37865.53 (年末国债余额年末国债余额) )单位：亿元单位：亿元注注: :表中表中0404、0505年数据为预算数，其余

18、年份为决算数；年数据为预算数，其余年份为决算数； 2021/12/218两种筹资方两种筹资方式比较式比较优点优点缺点缺点货币筹资货币筹资实际无利息支付实际无利息支付加剧通货膨胀加剧通货膨胀债务筹资债务筹资不引起通货膨胀不引起通货膨胀增大利息负担增大利息负担2021/12/219第三节第三节 货币政策货币政策一、商业银行和中央银行一、商业银行和中央银行银行的分类银行的分类按照各种金融机构在金融体系中的地位、作用及业务性质划分按照各种金融机构在金融体系中的地位、作用及业务性质划分 中 央 银 行政 策 性 银 行商 业 银 行非 银 行 金 融 机 构银 行 体 系2021/12/220 是一国最

19、高金融当局，它统筹管理全国金融活动，实施货币政策以影响经济。三个职能：三个职能：作为发行的银行，发行国家的货币；作为银行的银行，为商业银行提供贷款、集中保管存款准备金，还为各商业银行集中办理全国的结算业务。作为国家的银行，代理国库，为政府提供资金，代表政府与国外发生金融业务关系，执行货币政策，监督、管理全国金融市场活动等等。中央银行中央银行（central bank）2021/12/221主要业务：主要业务：负债业务：吸收存款 资产业务：放贷（making loans）和投资 中间业务：委托支付等事项我国的主要商业银行 国有控股银行工行、建行、中行。国有独资-农行以公有制为主体的股份制银行交通

20、银行、中信实业银行、中国光大银行、华厦银行、招商银行、广东发展银行、福建兴业银行、深圳发展银行、上海浦东发展银行等。民营股份制商业银行中国民生银行中外合资银行厦门国际银行、青岛国际银行、中国国际金融有限公司外资银行商业银行（商业银行（chartered bank）2021/12/222 政策性银行：政策性银行，一般是指由政府设立，以贯彻国家产业政策、区域发展政策为目的，不以盈利为目标的金融机构。1994年，我国组建了三家政策性银行：国家开发银行不设分支机构中国进出口银行不设营业性分支机构中国农业发展银行只设省一级（1 1）城市信用合作社（）城市信用合作社（2 2）农村信用合作社）农村信用合作社

21、（3 3）信托投资公司（）信托投资公司（4 4）财务公司）财务公司（5 5）金融租赁公司（）金融租赁公司（6 6）证券公司）证券公司（7 7）证券交易所（）证券交易所（8 8）保险公司）保险公司（9 9）其它）其它 投资基金组织投资基金组织 典当行典当行 中国经济技术投资担保公司中国经济技术投资担保公司非银行的金融机非银行的金融机构构2021/12/223二、存款创造和货币供给二、存款创造和货币供给活期存款活期存款(D)(D)：事先不用通知就可以随时提取的银行存款。：事先不用通知就可以随时提取的银行存款。（一）几个基本概念（一）几个基本概念存款准备金存款准备金(R) (R) ：银行经常保留的供

22、支付存款提取用的一定金额，称为存款准备金。法定存款准备金法定存款准备金(RR)(RR)：按照一个固定比例(大约10%左右)上交给中央银行的准备金叫做法定存款准备金(RR)。法定存款准备金（RR）与活期存款（D）的固定比例叫做法定存款准备法定存款准备金率金率（rd）， rd =RR/D。2021/12/224甲A乙丙B丁戊CD庚己活期存100贷贷80设备付付80 活期存80活期存51.2设备设备贷贷64贷贷51.2活期存64（二）银行体系的派生存款原理存款总和=100+80+64+51.2+ =100+100*0.8+100*0.8*0.8+ =100（1+0.8+0.82+0.83+0.8n-

23、1） =100 1/（1-0.8） =500（万美元）2021/12/225( (三三) )货币创造乘数货币创造乘数上面例子：存款总和（D）同这笔原始存款（R）及法定准备率（rd）之间的关系为drRD 如果这笔原始存款来自中央银行增加的一笔原始货币供给，则中央银行新增一笔原始货币供给将使活期存款总和（货币供给量）扩大为新增原始货币供给的 倍。dr1 称为货币创造乘数，用k表示，即 ，是法定准备率的倒数。drk1dr12021/12/226客户客户银行银行存款额存款额准备金准备金贷出贷出甲甲A A10010020208080（贷给乙）（贷给乙）乙乙B B808016166464（贷给丙）（贷给丙

24、）丙丙C C646412.812.851.251.2（贷（贷给给）总额总额5005001001004004002021/12/227第一，商业银行没有超额储备，即商业银行得到的存款扣除法定准备金第一，商业银行没有超额储备，即商业银行得到的存款扣除法定准备金后全部放贷出去。后全部放贷出去。超额准备金（率）含义：商业银行持有的超过法定存款准备金的部超额准备金（率）含义：商业银行持有的超过法定存款准备金的部分。分。考虑有超额准备金时，货币创造乘数公式为考虑有超额准备金时，货币创造乘数公式为 drk1edrrk1（四）货币创造乘数公式（四）货币创造乘数公式 的前提条的前提条件件第二，银行客户将一切货币

25、收入存入银行，支付完全以支票形式进行。第二，银行客户将一切货币收入存入银行，支付完全以支票形式进行。若客户将得到的存款不全部存入银行，而抽出一定比例的现金，就会若客户将得到的存款不全部存入银行，而抽出一定比例的现金，就会形成一种漏出，若以形成一种漏出，若以r rc c表示现金在存款中的比率，此时，货币创造乘表示现金在存款中的比率，此时，货币创造乘数就为：数就为：cedrrrk12021/12/228基础货币是流通中的现金与商业银行在中央银行的存款准备金（包括法定准基础货币是流通中的现金与商业银行在中央银行的存款准备金（包括法定准备金与超额准备金）。由于基础货币会派生出货币，因此是一种高能量的或

26、备金与超额准备金）。由于基础货币会派生出货币，因此是一种高能量的或者说活动力强大的货币，又被称为高能货币或强力货币。者说活动力强大的货币，又被称为高能货币或强力货币。基础货币与货币供给基础货币与货币供给一般来讲，货币创造乘数是货币供给量变动与基础货币变动之间的比率。若用Cu表示流通中的现金，Rd表示法定准备金，Re表示超额准备金，H表示高能货币，则：H = CH = Cu u+ R+ Rd d + R+ Re e，这是商业银行借以扩张货币供给的基础。另外，因为货币总供给是通货（Cu）与活期存款（D）之和，即严格意义上的货币供给M1，即：M= CM= Cu u + D+ D，则： （五）货币创造

27、乘数的完整公式（五）货币创造乘数的完整公式2021/12/229则货币创造乘数为则货币创造乘数为这一公式与前面公式的差异之处在于：前面公式仅把活期存款总和当作货这一公式与前面公式的差异之处在于：前面公式仅把活期存款总和当作货币供给量，而这一公式已将活期存款和通货合在一起当作货币供应量。币供给量，而这一公式已将活期存款和通货合在一起当作货币供应量。eeddcuedcceduueduurDR，rDR，rDC，rrrrDRDRDCDCHM：D，。RRCDCHM表示超额存款率表示法定准备率代表漏现率式中则得分母都除以再将上式中右端的分子11（五）货币创造乘数的完整公式（五）货币创造乘数的完整公式202

28、1/12/2301 1、货币政策：中央银行通过控制货币供给量以及通过货币供应量来调、货币政策：中央银行通过控制货币供给量以及通过货币供应量来调节利率进而影响投资和整个经济以达到一定经济目标的行为就是货节利率进而影响投资和整个经济以达到一定经济目标的行为就是货币政策。币政策。货币量利率总需求与总供给货币政策的直接目标是利率，调节货币量是手段。最终目标是总需求和总供给达到平衡。三、货币政策及其工具三、货币政策及其工具2021/12/231公开市场业务：公开市场业务：在金融市场上买进或卖出证券。主要是国库券。再贴现率政策再贴现率政策：通过增减贴现贷款数量和利率，来影响货币供给量。法定准备金。通过提高

29、和降低准备金率来控制贷款量，增减货币供给量。2.2.货币政策基本工具货币政策基本工具u决定是否发行国债是属于财政政策，而发行后的一级、决定是否发行国债是属于财政政策，而发行后的一级、二级市场上的买卖属于货币政策。二级市场上的买卖属于货币政策。属于间接货币政策属于直接货币政策，力度强、见效快2021/12/2323.3.相机抉择的货币政策相机抉择的货币政策u扩张货币政策。经济萧条，总需求扩张货币政策。经济萧条，总需求 总供给，收紧银根，以减少货币总供给，收紧银根，以减少货币供给量，提高利率，以抑制总需求，降低物价。防止经济过度增长。供给量，提高利率，以抑制总需求，降低物价。防止经济过度增长。扩张

30、性货币政策工具：在公开市场上买进有价证券，降低贴现率并放松贴现条件，降低准备率等。紧缩性货币政策工具：在公开市场上卖出有价证券，提高贴现率并严格贴现条件，提高准备率等。2021/12/233利率利率降低降低手持现金增加增加对债券、股票的购买储蓄减少投资增加货币供给减少投资增加利率利率提高提高手持现金减少减少对债券、股票的购买储蓄增加投资减少货币供给增加投资减少货币需求增加货币需求减少消费增加消费减少货币政策对经济的调节作用货币政策对经济的调节作用2021/12/234再贴现率政策再贴现率政策n再贴现率：商业银行或者其他金融机构向中央银行借款时支付的利息率。n当再贴现或借款增加时商业银行准备金增加货币供给量多倍增加。n当再贴现减少时货币供给量多倍减少。2021/12/235再贴现率政策再贴现率政策n再贴现率政策：中央银行通过改变再贴现率来调节货币供应量。n再贴现率商业银行借款准备金 货币供给量n再贴现率商业银行借款准备金货币供给量2021/12/236局限性局限性n美联储并不经常用再贴现率控制货币供给n贴现窗口主要功能是“紧急救援”，借款期限短，数量和次数有限制n商业银行尽量避免去贴现窗口借款，会被怀疑财务有问题n这种借款对贴现率不敏感n中央银行只能被动等待商业银行借款2021/12/237特点特点n主动性强n操作灵活且精确n具有可逆性n可以立即执行，不存在管理时滞