我国企业内涵式与外延式发展的策略选择与优势比较

《我国企业内涵式与外延式发展的策略选择与优势比较》由会员分享，可在线阅读，更多相关《我国企业内涵式与外延式发展的策略选择与优势比较（5页珍藏版）》请在装配图网上搜索。

1、蒆罿羅薆薈螂莄薅螀肈芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莁薁螇肄芇蚀衿袇膃蚀蕿肃聿芆蚁袅肅芅袄膁莃芄薃羄艿芃蚆腿膅芃螈羂肁节袀螅莀莁薀羀芆莀蚂螃膂荿螄罿膈莈薄螁肄莇蚆肇莂莇蝿袀芈莆袁肅膄莅薁袈肀蒄蚃肃羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒂蚇羄膇蒁螀膀肃蒀袂羃莁葿薂螆芇蒈蚄羁膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薆薈螂莄薅螀肈芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莁薁螇肄芇蚀衿袇膃蚀蕿肃聿芆蚁袅肅芅袄膁莃芄薃羄艿芃蚆腿膅芃螈羂肁节袀螅莀莁薀羀芆莀蚂螃膂荿螄罿膈莈薄螁肄莇蚆肇莂莇蝿袀芈莆袁肅膄莅薁袈肀蒄蚃肃羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒂蚇羄膇蒁螀膀肃蒀袂羃莁葿薂螆芇蒈蚄羁膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薆薈螂莄薅螀肈芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莁薁螇肄芇蚀衿袇膃蚀蕿肃聿芆蚁袅肅芅袄膁莃芄

2、薃羄艿芃蚆腿膅芃螈羂肁节袀螅莀莁薀羀芆莀蚂螃膂荿螄罿膈莈薄螁肄莇蚆肇莂莇蝿袀芈莆袁肅膄莅薁袈肀蒄蚃肃羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒂蚇羄膇蒁螀膀肃蒀袂羃莁葿薂螆芇蒈蚄羁膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薆薈螂莄薅螀肈芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莁薁螇肄芇蚀衿袇膃蚀蕿肃聿芆蚁袅肅芅袄膁莃芄薃羄艿芃蚆腿膅芃螈羂肁节袀螅莀莁薀羀芆莀蚂螃膂荿螄罿膈莈薄螁肄莇蚆肇莂莇蝿袀芈莆袁肅膄莅薁袈肀蒄蚃肃羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒂蚇羄膇蒁螀膀肃蒀袂羃莁葿薂螆芇蒈蚄羁膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薆薈螂莄薅螀肈芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莁薁螇肄芇蚀衿袇膃蚀蕿肃聿芆蚁袅肅芅袄膁莃芄薃羄艿芃蚆腿膅芃螈羂肁节袀螅莀莁薀羀芆莀蚂螃膂荿螄罿膈莈薄螁肄莇蚆肇莂莇蝿袀芈莆袁肅膄莅

3、薁袈肀蒄蚃肃羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒂蚇羄膇蒁螀膀肃蒀袂羃莁葿薂螆芇蒈蚄羁膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薆薈螂莄薅螀肈芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莁薁螇肄芇蚀衿袇膃蚀蕿肃聿芆蚁袅肅芅袄膁莃芄薃羄艿芃蚆腿膅芃螈羂肁节袀螅莀莁薀羀芆莀蚂螃膂荿螄罿膈莈薄螁肄莇蚆肇莂莇蝿袀芈莆袁肅膄莅薁袈肀蒄蚃肃羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒂蚇羄膇蒁螀膀肃蒀袂羃莁葿薂螆芇蒈蚄羁膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薆薈螂莄薅螀肈芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莁薁螇肄芇蚀衿袇膃蚀蕿肃聿芆蚁袅肅芅袄膁莃芄薃羄艿芃蚆腿膅芃螈羂肁节袀螅莀莁薀羀芆莀蚂螃膂荿螄罿膈莈薄螁肄莇蚆肇莂莇蝿袀芈莆袁肅膄莅薁袈肀蒄蚃肃羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒂蚇羄膇蒁螀膀肃蒀袂羃莁葿薂螆芇蒈蚄羁膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薆

4、薈螂莄薅螀肈芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莁薁螇肄芇蚀衿袇膃蚀蕿肃聿芆蚁袅肅芅袄膁莃芄薃羄艿芃蚆腿膅芃螈羂肁节袀螅莀莁薀羀芆莀蚂螃膂荿螄罿膈莈薄螁肄莇蚆肇莂莇蝿袀芈莆袁肅膄莅薁袈肀蒄蚃肃羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒂蚇羄膇蒁螀膀肃蒀袂羃莁葿薂螆芇蒈蚄羁膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薆薈螂莄薅螀肈芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莁薁螇肄芇蚀衿袇膃蚀蕿肃聿芆蚁袅肅芅袄膁莃芄薃羄艿芃蚆腿膅芃螈羂肁节袀螅莀莁薀羀芆莀蚂螃膂荿螄罿膈莈薄螁肄莇蚆肇莂莇蝿袀芈莆袁肅膄莅薁袈肀蒄蚃肃羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒂蚇羄膇蒁螀膀肃蒀袂羃莁葿薂螆芇蒈蚄羁膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薆薈螂莄薅螀肈芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莁薁螇肄芇蚀衿袇膃蚀蕿肃聿芆蚁袅肅芅袄膁莃芄薃羄艿芃

5、蚆腿膅芃螈羂肁节袀螅莀莁薀羀芆莀蚂螃膂荿螄罿膈莈薄螁肄莇蚆肇莂莇蝿袀芈莆袁肅膄莅薁袈肀蒄蚃肃羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒂蚇羄膇蒁螀膀肃蒀袂羃莁葿薂螆芇蒈蚄羁膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薆薈螂莄薅螀肈芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莁薁螇肄芇蚀衿袇膃蚀蕿肃聿芆蚁袅肅芅袄膁莃芄薃羄艿芃蚆腿膅芃螈羂肁节袀螅莀莁薀羀芆莀蚂螃膂荿螄罿膈莈薄螁肄莇蚆肇莂莇蝿袀芈莆袁肅膄莅薁袈肀蒄蚃肃羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒂蚇羄膇蒁螀膀肃蒀袂羃莁葿薂螆芇蒈蚄羁膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薆薈螂莄薅螀肈芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莁薁螇肄芇蚀衿袇膃蚀蕿肃聿芆蚁袅肅芅袄膁莃芄薃羄艿芃蚆腿膅芃螈羂肁节袀螅莀莁薀羀芆莀蚂螃膂荿螄罿膈莈薄螁肄莇蚆肇莂莇蝿袀芈莆袁肅膄莅薁袈肀蒄

6、蚃肃羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒂蚇羄膇蒁螀膀肃蒀袂羃莁葿薂螆芇蒈蚄羁膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薆薈螂莄薅螀肈芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莁薁螇肄芇蚀衿袇膃蚀蕿肃聿芆蚁袅肅芅袄膁莃芄薃羄艿芃蚆腿膅芃螈羂肁节袀螅莀莁薀羀芆莀蚂螃膂荿螄罿膈莈薄螁肄莇蚆肇莂莇蝿袀芈莆袁肅膄莅薁袈肀蒄蚃肃羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒂蚇羄膇蒁螀膀肃蒀袂羃莁葿薂螆芇蒈蚄羁膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薆薈螂莄薅螀肈芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莁薁螇肄芇蚀衿袇膃蚀蕿肃聿芆蚁袅肅芅袄膁莃芄薃羄艿芃蚆腿膅芃螈羂肁节袀螅莀莁薀羀芆莀蚂螃膂荿螄罿膈莈薄螁肄莇蚆肇莂莇蝿袀芈莆袁肅膄莅薁袈肀蒄蚃肃羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒂蚇羄膇蒁螀膀肃蒀袂羃莁葿薂螆芇蒈蚄羁膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薆薈螂莄薅

7、螀肈芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莁薁螇肄芇蚀衿袇膃蚀蕿肃聿芆蚁袅肅芅袄膁莃芄薃羄艿芃蚆腿膅芃螈羂肁节袀螅莀莁薀羀芆莀蚂螃膂荿螄罿膈莈薄螁肄莇蚆肇莂莇蝿袀芈莆袁肅膄莅薁袈肀蒄蚃肃羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒂蚇羄膇蒁螀膀肃蒀袂羃莁葿薂螆芇蒈蚄羁膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薆薈螂莄薅螀肈芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莁薁螇肄芇蚀衿袇膃蚀蕿肃聿芆蚁袅肅芅袄膁莃芄薃羄艿芃蚆腿膅芃螈羂肁节袀螅莀莁薀羀芆莀蚂螃膂荿螄罿膈莈薄螁肄莇蚆肇莂莇蝿袀芈莆袁肅膄莅薁袈肀蒄蚃肃羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒂蚇羄膇蒁螀膀肃蒀袂羃莁葿薂螆芇蒈蚄羁膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薆薈螂莄薅螀肈芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莁薁螇肄芇蚀衿袇膃蚀蕿肃聿芆蚁袅肅芅袄膁莃芄薃羄艿芃蚆腿膅芃

8、螈羂肁节袀螅莀莁薀羀芆莀蚂螃膂荿螄罿膈莈薄螁肄莇蚆肇莂莇蝿袀芈莆袁肅膄莅薁袈肀蒄蚃肃羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒂蚇羄膇蒁螀膀肃蒀袂羃莁葿薂螆芇蒈蚄羁膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薆薈螂莄薅螀肈芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莁薁螇肄芇蚀衿袇膃蚀蕿肃聿芆蚁袅肅芅袄膁莃芄薃羄艿芃蚆腿膅芃螈羂肁节袀螅莀莁薀羀芆莀蚂螃膂荿螄罿膈莈薄螁肄莇蚆肇莂莇蝿袀芈莆袁肅膄莅薁袈肀蒄蚃肃羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒂蚇羄膇蒁螀膀肃蒀袂羃莁葿薂螆芇蒈蚄羁膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薆薈螂莄薅螀肈芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莁薁螇肄芇蚀衿袇膃蚀蕿肃聿芆蚁袅肅芅袄膁莃芄薃羄艿芃蚆腿膅芃螈羂肁节袀螅莀莁薀羀芆莀蚂螃膂荿螄罿膈莈薄螁肄莇蚆肇莂莇蝿袀芈莆袁肅膄莅薁袈肀蒄蚃肃羆蒃

9、螅袆芅蒂蒅肂芁蒂蚇羄膇蒁螀膀肃蒀袂羃莁葿薂螆芇蒈蚄羁膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薆薈螂莄薅螀肈芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莁薁螇肄芇蚀衿袇膃蚀蕿肃聿芆蚁袅肅芅袄膁莃芄薃羄艿芃蚆腿膅芃螈羂肁节袀螅莀莁薀羀芆莀蚂螃膂荿螄罿膈莈薄螁肄莇蚆肇莂莇蝿袀芈莆袁肅膄莅薁袈肀蒄蚃肃羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒂蚇羄膇蒁螀膀肃蒀袂羃莁葿薂螆芇蒈蚄羁膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薆薈螂莄薅螀肈芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莁薁螇肄芇蚀衿袇膃蚀蕿肃聿芆蚁袅肅芅袄膁莃芄薃羄艿芃蚆腿膅芃螈羂肁节袀螅莀莁薀羀芆莀蚂螃膂荿螄罿膈莈薄螁肄莇蚆肇莂莇蝿袀芈莆袁肅膄莅薁袈肀蒄蚃肃羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒂蚇羄膇蒁螀膀肃蒀袂羃莁葿薂螆芇蒈蚄羁膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薆薈螂莄薅螀肈芀薄

10、袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莁薁螇肄芇蚀衿袇膃蚀蕿肃聿芆蚁袅肅芅袄膁莃芄薃羄艿芃蚆腿膅芃螈羂肁节袀螅莀莁薀羀芆莀蚂螃膂荿螄罿膈莈薄螁肄莇蚆肇莂莇蝿袀芈莆袁肅膄莅薁袈肀蒄蚃肃羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒂蚇羄膇蒁螀膀肃蒀袂羃莁葿薂螆芇蒈蚄羁膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薆薈螂莄薅螀肈芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莁薁螇肄芇蚀衿袇膃蚀蕿肃聿芆蚁袅肅芅袄膁莃芄薃羄艿芃蚆腿膅芃螈羂肁节袀螅莀莁薀羀芆莀蚂螃膂荿螄罿膈莈薄螁肄莇蚆肇莂莇蝿袀芈莆袁肅膄莅薁袈肀蒄蚃肃羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒂蚇羄膇蒁螀膀肃蒀袂羃莁葿薂螆芇蒈蚄羁膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薆薈螂莄薅螀肈芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莁薁螇肄芇蚀衿袇膃蚀蕿肃聿芆蚁袅肅芅袄膁莃芄薃羄艿芃蚆腿膅芃螈羂肁节

11、袀螅莀莁薀羀芆莀蚂螃膂荿螄罿膈莈薄螁肄莇蚆肇莂莇蝿袀芈莆袁肅膄莅薁袈肀蒄蚃肃羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒂蚇羄膇蒁螀膀肃蒀袂羃莁葿薂螆芇蒈蚄羁膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薆薈螂莄薅螀肈芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莁薁螇肄芇蚀衿袇膃蚀蕿肃聿芆蚁袅肅芅袄膁莃芄薃羄艿芃蚆腿膅芃螈羂肁节袀螅莀莁薀羀芆莀蚂螃膂荿螄罿膈莈薄螁肄莇蚆肇莂莇蝿袀芈莆袁肅膄莅薁袈肀蒄蚃肃羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒂蚇羄膇蒁螀膀肃蒀袂羃莁葿薂螆芇蒈蚄羁膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薆薈螂莄薅螀肈芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莁薁螇肄芇蚀衿袇膃蚀蕿肃聿芆蚁袅肅芅袄膁莃芄薃羄艿芃蚆腿膅芃螈羂肁节袀螅莀莁薀羀芆莀蚂螃膂荿螄罿膈莈薄螁肄莇蚆肇莂莇蝿袀芈莆袁肅膄莅薁袈肀蒄蚃肃羆蒃螅袆芅蒂

12、蒅肂芁蒂蚇羄膇蒁螀膀肃蒀袂羃莁葿薂螆芇蒈蚄羁膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薆薈螂莄薅螀肈芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莁薁螇肄芇蚀衿袇膃蚀蕿肃聿芆蚁袅肅芅袄膁莃芄薃羄艿芃蚆腿膅芃螈羂肁节袀螅莀莁薀羀芆莀蚂螃膂荿螄罿膈莈薄螁肄莇蚆肇莂莇蝿袀芈莆袁肅膄莅薁袈肀蒄蚃肃羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒂蚇羄膇蒁螀膀肃蒀袂羃莁葿薂螆芇蒈蚄羁膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薆薈螂莄薅螀肈芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莁薁螇肄芇蚀衿袇膃蚀蕿肃聿芆蚁袅肅芅袄膁莃芄薃羄艿芃蚆腿膅芃螈羂肁节袀螅莀莁薀羀芆莀蚂螃膂荿螄罿膈莈薄螁肄莇蚆肇莂莇蝿袀芈莆袁肅膄莅薁袈肀蒄蚃肃羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒂蚇羄膇蒁螀膀肃蒀袂羃莁葿薂螆芇蒈蚄羁膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薆薈螂莄薅螀肈芀薄袃袀膆薃

13、薂肆肂薂蚅衿莁薁螇肄芇蚀衿袇膃蚀蕿肃聿芆蚁袅肅芅袄膁莃芄薃羄艿芃蚆腿膅芃螈羂肁节袀螅莀莁薀羀芆莀蚂螃膂荿螄罿膈莈薄螁肄莇蚆肇莂莇蝿袀芈莆袁肅膄莅薁袈肀蒄蚃肃羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒂蚇羄膇蒁螀膀肃蒀袂羃莁葿薂螆芇蒈蚄羁膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薆薈螂莄薅螀肈芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莁薁螇肄芇蚀衿袇膃蚀蕿肃聿芆蚁袅肅芅袄膁莃芄薃羄艿芃蚆腿膅芃螈羂肁节袀螅莀莁薀羀芆莀蚂螃膂荿螄罿膈莈薄螁肄莇蚆肇莂莇蝿袀芈莆袁肅膄莅薁袈肀蒄蚃肃羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒂蚇羄膇蒁螀膀肃蒀袂羃莁葿薂螆芇蒈蚄羁膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薆薈螂莄薅螀肈芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莁薁螇肄芇蚀衿袇膃蚀蕿肃聿芆蚁袅肅芅袄膁莃芄薃羄艿芃蚆腿膅芃螈羂肁节袀螅莀莁

14、薀羀芆莀蚂螃膂荿螄罿膈莈薄螁肄莇蚆肇莂莇蝿袀芈莆袁肅膄莅薁袈肀蒄蚃肃羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒂蚇羄膇蒁螀膀肃蒀袂羃莁葿薂螆芇蒈蚄羁膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薆薈螂莄薅螀肈芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莁薁螇肄芇蚀衿袇膃蚀蕿肃聿芆蚁袅肅芅袄膁莃芄薃羄艿芃蚆腿膅芃螈羂肁节袀螅莀莁薀羀芆莀蚂螃膂荿螄罿膈莈薄螁肄莇蚆肇莂莇蝿袀芈莆袁肅膄莅薁袈肀蒄蚃肃羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒂蚇羄膇蒁螀膀肃蒀袂羃莁葿薂螆芇蒈蚄羁膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薆薈螂莄薅螀肈芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莁薁螇肄芇蚀衿袇膃蚀蕿肃聿芆蚁袅肅芅袄膁莃芄薃羄艿芃蚆腿膅芃螈羂肁节袀螅莀莁薀羀芆莀蚂螃膂荿螄罿膈莈薄螁肄莇蚆肇莂莇蝿袀芈莆袁肅膄莅薁袈肀蒄蚃肃羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒂

15、蚇羄膇蒁螀膀肃蒀袂羃莁葿薂螆芇蒈蚄羁膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薆薈螂莄薅螀肈芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莁薁螇肄芇蚀衿袇膃蚀蕿肃聿芆蚁袅肅芅袄膁莃芄薃羄艿芃蚆腿膅芃螈羂肁节袀螅莀莁薀羀芆莀蚂螃膂荿螄罿膈莈薄螁肄莇蚆肇莂莇蝿袀芈莆袁肅膄莅薁袈肀蒄蚃肃羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒂蚇羄膇蒁螀膀肃蒀袂羃莁葿薂螆芇蒈蚄羁膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薆薈螂莄薅螀肈芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莁薁螇肄芇蚀衿袇膃蚀蕿肃聿芆蚁袅肅芅袄膁莃芄薃羄艿芃蚆腿膅芃螈羂肁节袀螅莀莁薀羀芆莀蚂螃膂荿螄罿膈莈薄螁肄莇蚆肇莂莇蝿袀芈莆袁肅膄莅薁袈肀蒄蚃肃羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒂蚇羄膇蒁螀膀肃蒀袂羃莁葿薂螆芇蒈蚄羁膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薆薈螂莄薅螀肈芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂

16、蚅衿莁薁螇肄芇蚀衿袇膃蚀蕿肃聿芆蚁袅肅芅袄膁莃芄薃羄艿芃蚆腿膅芃螈羂肁节袀螅莀莁薀羀芆莀蚂螃膂荿螄罿膈莈薄螁肄莇蚆肇莂莇蝿袀芈莆袁肅膄莅薁袈肀蒄蚃肃羆蒃螅袆芅蒂蒅肂芁蒂蚇羄膇蒁螀膀肃蒀袂羃莁葿薂螆芇蒈蚄羁膃薇螆螄聿薆蒆罿羅薆薈螂莄薅螀肈芀薄袃袀膆薃薂肆肂薂蚅衿莁薁螇肄芇蚀衿袇膃蚀蕿肃聿芆蚁袅肅芅袄膁莃芄薃羄艿芃蚆腿膅芃螈羂肁节袀螅莀莁薀羀芆莀蚂螃膂荿螄罿膈莈薄螁肄莇蚆肇莂莇蝿 我国企业内涵式与外延式发展的策略选择与优势比较唐清泉，张芹秀（中山大学管理学院，广东广州510275)内容提要：关键词：内涵式战略；外延式战略；策略选择；优势比较中图分类号:F272.3 文献标志码:A 文章编号:1 0

17、02-5766(2008)04-0004-07一、引言为什么有的企业历经磨难能够保持几百年长盛不衰，而有的企业寿命则只有短短几年?企业成长战略一书通过大量的事例指出，其关键在于企业发展过程中所选择的成长战略与发展模式不同。对我国许多企业而言，目前面临经济转型、结构调整、制度变革、成长受阻等多重压力，对采取什么样的成长模式存在着迷茫、犹豫和盲目等多种心态。学术研究也没有确凿的证据表明企业应采取什么样的成长模式来提升企业的竞争优势，实现可持续发展。对此，二、内涵式与外延式棋式的理论与实践回顾理论上，对内涵式和外延式模式有各种不同的文献论述，但其共同点是:内涵式始终强调了企业技术进步和生产资料的效率

18、，而外延式都强调了企业规模的扩张。马克思在资本论中提出:“如果生产场所扩大了，就是在外延上扩大；如果生产资料效率提高了，就是内涵上扩大了。”这意味着外延式成长主要依靠增人、增投资、增材料、扩大生产场所来扩大生产规模，常与粗放型成长相联系:而内涵式成长强调了生产规模的扩大主要依靠技术进步、依靠生产要素的质量和依靠提高企业生产效率而取得的，常与集约型成长相联系。由此可以判断，若企业采用内涵式成长模式，则主要是依靠企业自己的积累，通过研究开发、自主创新和技术进步来提高资本利用效率和市场竞争力，进而使企业发展壮大。而对外延式成长模式，则主要是依靠大规模扩张，通过收购兼并其他企业来扩大资本投人，把公司甚

19、至整个行业变成一个大公司、大集团，迅速地“做大”销售额和资产规模。显然，对外延式成长模式，企业的内涵如研究开发和技术进步并没有发生实质性的变化。由此也决定了外延式与内涵式成长模式有不同的表现特征。从外延和内涵的外在特征看，前者是“做大企业”，后者是“做强企业”，因而两者都能使企业成长，只是手段和方式不同。从交易费用经济理论看，内部成长和外部成长的区别类似于“自制”与“购买”的选择，“自制“对应内部成长，而“购买”对应外部成长，比如收购和兼并。从两种模式的时机选择看，当企业规模较小时，适宜采用外延式，当企业规模已经很大时，则应采用内涵式；若市场环境好、资源充足，宜采用外延来扩张和发展企业；若外部

20、资源紧缺或交易成本太高，宜选择内涵式成长的方式，通过有效地使用资源来做大企业。尽管两种成长模式对企业业绩产生的影响并未取得一致的结论，但许多研究都表明，企业的可持续发展需要走内涵式发展的道路。原因是在以并购为特征的外延式发展模式中，不确定因素很多，不合理的决策、协商、整合、兼并和组织结构导致许多并购最终以失败告终。我国许多学者通过实证检验发现，参与并购的企业在并购次年业绩显著上升，但以后几年却持续下滑，并不具有可持续性。对此，唐良敬(2001)认为，在获取利益最大化的诱惑力和激烈竞争的外部压力下，企业应进行技术创新和制度创新，在价格、质量、款式、营销手段、售后服务等方面深入挖掘内部潜力，走内涵

21、式发展道路。 1郑建玲(2007)、魏晓天(2005)认为，企业应走 H1: H2a:内涵式成长模式的企业研发费用比外延式成长模式的企业高。卡普兰和诺顿认为，对许多企业来说，创新流程是企业的关键内部流程，企业的许多内在素质正是在这些创新流程中形成的，所提供产品的技术含量和品牌价值也是在这些创新流程中形成的。由于内涵式成长模式的企业通过深入挖掘内部潜力，主要依靠技术进步，注重降低成本费用，不断提高资源利用的效率，因而更能在不断创新的改革中获得企业的核心竞争力。相比之下，外延式成长模式通过并购、上项目等方式实现企业的规模扩张，属粗放型的成长方式。这说明如果企业采用的是内涵式发展策略，对提供产品和服

22、务更注重内在的技术含量和品牌建设，增加了竞争者进人的门槛，这种竞争力直接体现为可以获得更高的毛利率，从而也增强了企业抗风险的能力。由此可假设:H2b:外延式成长模式的企业毛利率比内涵式成长模式的企业低。3、成长模式下占领市场的优势比较在激烈的市场竞争中，不同成长模式使企业在市场中的成长速度和取得市场份额的方式是不同的。内涵式成长模式主要通过技术研发和技术积累，通过整合和优化内部资源、提高管理能力和组织效率来扩大生产和市场份额;外延式成长模式主要通过并购等方式扩大企业的资本规模和经营规模，以规模化生产来扩大市场销售份额。亚历克斯曼德尔认为，并购已经成为公司扩大市场份额的最重要手段，也是外延式成长

23、的企业扩大主营业务的战略重点。企业成长离不开市场，客户满意度、客户保持率、客户获得率、客户盈利率，以及在目标市场中所占的份额是企业成长壮大的基础。在“客户为中心”的买方市场中，销售收入是这些量的最集中体现。比如，市场份额反映了企业在市场中占有的业务比率，也反映了客户的满意度和客户的保持率，可以用销售量 (额) 2表示。由此可假设:H3:外延式成长模式的企业销售收入比 (1) 其中，Pit为第t年的企业财务绩效，用净资产回报率ROE和总资产ROA表征；Mode为企业成长模式，若为内涵式发展，取值为1，若为外延式发展，取值为0 ; Lnsize表示企业年末总资产的自然对数值，用以控制企业规模产生的

24、影响。3、实证结果分析(1)不同模式下的企业绩效分析。利用线性回归方程(1)，得到的结果如表1所示。3 从表1的结果看，无论是模型1还是模型2，解释变量的估计系数符号与预期符号一致，且内涵式成长模式的企业绩效(ROE和ROA)都显著地高于外延式成长模式，与假设1完全相符。这个结果说明，采用外延式成长模式的企业相比内涵式成长模式的企业来说，虽然能更快速地扩大规模，抢占市场，但要真正地提高绩效，还必须同时修炼内功，比如，通过产品和技术创新，才能更好地提升公司的业绩。(2)创新投人与竞争力优势的分析。企业选择不同成长模式，其行为和产生的经济后果不同。检验不同模式下企业研发费用和毛利率是否存在显著性差

25、别，得到的结果如表2所示。 表2的结果表明，两种成长模式的企业研发费用存在显著的差别，其中内涵式成长模式的企业研发费用明显高于外延式成长模式的企业研发费用，这与假设2a完全相符。同时，两种成长模式的企业毛利率也存在显著的差别，其中外延式成长模式的企业毛利率明显低于内涵式成长模式的企业毛利率，这与假设2b完全相符。这些结果说明，内涵式成长模式的企业比外延式成长模式的企业更注重创新，更注重研究和开发新的产品，从而在激烈的市场竞争中，明显地获得了更强的竞争优势。(3)客户市场竞争能力的分析。检验企业选择不同成长模式对市场销售收入的影响，得到企业销售收入在两种不同模式下的结果如表3所示: 4 表3的结

26、果表明，两种成长模式下的企业销售收人存在显著的差异，其中外延式成长模式的销售收入明显高于内涵式成长模式的销售收人，这与假设3完全相符。外延式成长模式明显地取得了更好的销售收入，这个事实说明外延式成长模式的企业确实可以通过并购来扩大市场销售规模，这正如亚历克斯曼德尔所说，采用并购的外延式成长模式已成为公司扩大市场份额的重要手段。(4)学习适应能力的分析。两种成长模式下企业的专业技术人员与员工的比值、员工生产率和期间费用占销售收入的比值是否存在显著性差异的结果如表4所示: 表4的结果表明，尽管内涵式成长模式的企业专业技术人员与员工的比值和员工生产率都高于外延式成长模式的企业，但其差异均不具有统计上

27、的显著性。这个结果说明，无论是采用外延式，还是采用内涵式发展模式的企业，都很注意企业的学习与适应市场的能力，都有各自的优势。比如，对采用外延式发展的企业，通过并购或引进市场成熟的先进技术，既快速地适应了市场，也培养了许多专业技术人员，同样能提高员工的生产效率。这两个无显著差异的结果也说明企业的学习与适应市场能力的复杂性。比如，外延式成长的企业由于能快速地适应市场，在前期取得竞争力的速度快，但随着市场的变化，又可能变得不能适应了。相反，内涵式成长的企业由于产品与服务创新有一个市场的摸索过程，速度相对较慢，但在市场发生变化的情况下，企业能通过创新灵活地适应这种市场变化，显示出企业后续的竞争力。因此

28、，适时地采用两种方法，有助于在企业早期、中期和后期的整个时间里取得持续的竞争力。从表4还可以看出，两种成长模式下的企业期间费用占销售收入的比重均存在显著差异，其中内涵式成长模式的企业期间费用占销售收入的比重明显低于采用外延式成长模式的企业，这与五、结论与启示1、结论(1)内涵式成长模式的企业绩效显著高于外延式成长模式的企业。这表明内涵式成长模式的企业相比外延式成长模式的企业来说，虽然能更快速地扩大规模，抢占市场，但要真正地提高绩效，还必须同时修炼内功，比如，通过产品和技术创新，才能更好地提升公司的业绩。 5(2)对内涵式成长模式的企业，研究与开发的创新投人、获得的盈利能力与抗风险的能力显著地高

29、于外延式成长模式的企业。这说明内涵式成长模式的企业比外延式成长模式的企业更注重创新，更注重研究和开发新的产品，从而在激烈的市场竞争中，更容易获得持续的竞争优势。(3)外延式成长模式的企业在占领市场方面，显著高干内涵式成长模式的企业，但其毛利率却显著低于内涵式成长模式的企业。这说明外延式成长模式的企业确实可以通过并购来扩大市场规模，取得更高的销售收入，但反映盈利能力和抗风险能力的毛利率却明显地低于内涵式成长模式的企业。这个结果也说明，如果企业一味地追求通过外延式成长模式来扩大规模，而不注重内部发展，不加大研发力度，以并购等外延式模式即使使企业获得很高的销售收入，也不利于提升企业的盈利能力和抗风险

30、的能力。(4)两种成长模式下企业的学习与适应能力并不存在显著差异。这个结果说明，无论是内涵式还是外延式成长的企业，都非常注重企业的学习与适应市场的能力，导致两种模式下企业的学习与适应能力没有明显的差异。这也说明形成企业学习与适应能力过程的复杂性。2、启示与建议(1)企业的持续发展，必须依赖于持续的获利能力。从中国500强最具价值品牌的上市公司的结果看，内涵式成长模式的企业绩效显著高于外延式成长模式的企业。这就要求企业无论采用什么样的成长模式，都必须关注产品和技术创新，通过提升公司获利空间来提升公司的业绩。(2)尽管内涵式成长模式既注重企业发展结果，又关注企业发展过程，能不断拓展可持续成长空间，

31、但也绝不能放弃外延式发展模式。外延式成长模式确实能使企业获得更多的市场收入，这就要求我国企业在通过内涵式成长模式提升企业竞争力的过程中，仍不能放弃外延式的成长模式。(3)无论是内涵式还是外延式成长的企业，都非常注意积累企业学习与适应市场的能力，都有各自的优势。事实上，内涵与外延成长模式体现了企业成长的两个维度，为有效地应对市场的复杂变化，应集成应用两种模式的优势，企业应根据不同时期的特点，同时地或交替地在外延与内涵两个维度中选择成长模式，而不受某一固定模式的影响。(4)企业不同成长模式的时机把握。在企业初期，规模小，提供产品与服务非常灵活，可通过购并、重组来实现企业规模的扩张;随着企业规模的扩

32、张，应及时采用内涵式成长战略，通过研究开发，进行品牌建设和专业化与规模化发展来形成的核心能力，比如，提高产品的不可复制性，增加竞争的门槛;在内涵式发展形成企业的很大规模后，企业应综合采用外延式和内涵式模式，以形成新的市场优势、技术优势和产品优势，确保企业始终在新的高度上通过不断外延和内涵的并行发展，实现企业的可持续发展。 6 莅螄羂莇薁蚀羁肆莄薆羀腿蕿薂罿莁蒂袁羈肁蚇螇羇膃蒀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇肅肇芁螃肄膀蒇虿肃节芀蚅肂肂薅薁肁膄莈袀肀芆薃螆肀荿莆蚂聿肈薂薈膈膁莅袆膇芃薀螂膆蒅莃螈膅膅蚈蚄螂芇蒁薀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁袈芄蒈薇袈莆芁袆袇肆蒆袂袆芈艿螈袅莀薄蚄袄肀莇蕿袃膂薃袈袂芅莅螄羂莇薁蚀羁肆

33、莄薆羀腿蕿薂罿莁蒂袁羈肁蚇螇羇膃蒀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇肅肇芁螃肄膀蒇虿肃节芀蚅肂肂薅薁肁膄莈袀肀芆薃螆肀荿莆蚂聿肈薂薈膈膁莅袆膇芃薀螂膆蒅莃螈膅膅蚈蚄螂芇蒁薀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁袈芄蒈薇袈莆芁袆袇肆蒆袂袆芈艿螈袅莀薄蚄袄肀莇蕿袃膂薃袈袂芅莅螄羂莇薁蚀羁肆莄薆羀腿蕿薂罿莁蒂袁羈肁蚇螇羇膃蒀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇肅肇芁螃肄膀蒇虿肃节芀蚅肂肂薅薁肁膄莈袀肀芆薃螆肀荿莆蚂聿肈薂薈膈膁莅袆膇芃薀螂膆蒅莃螈膅膅蚈蚄螂芇蒁薀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁袈芄蒈薇袈莆芁袆袇肆蒆袂袆芈艿螈袅莀薄蚄袄肀莇蕿袃膂薃袈袂芅莅螄羂莇薁蚀羁肆莄薆羀腿蕿薂罿莁蒂袁羈肁蚇螇羇膃蒀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇肅肇芁螃肄膀蒇虿肃节芀蚅肂肂薅薁肁膄

34、莈袀肀芆薃螆肀荿莆蚂聿肈薂薈膈膁莅袆膇芃薀螂膆蒅莃螈膅膅蚈蚄螂芇蒁薀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁袈芄蒈薇袈莆芁袆袇肆蒆袂袆芈艿螈袅莀薄蚄袄肀莇蕿袃膂薃袈袂芅莅螄羂莇薁蚀羁肆莄薆羀腿蕿薂罿莁蒂袁羈肁蚇螇羇膃蒀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇肅肇芁螃肄膀蒇虿肃节芀蚅肂肂薅薁肁膄莈袀肀芆薃螆肀荿莆蚂聿肈薂薈膈膁莅袆膇芃薀螂膆蒅莃螈膅膅蚈蚄螂芇蒁薀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁袈芄蒈薇袈莆芁袆袇肆蒆袂袆芈艿螈袅莀薄蚄袄肀莇蕿袃膂薃袈袂芅莅螄羂莇薁蚀羁肆莄薆羀腿蕿薂罿莁蒂袁羈肁蚇螇羇膃蒀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇肅肇芁螃肄膀蒇虿肃节芀蚅肂肂薅薁肁膄莈袀肀芆薃螆肀荿莆蚂聿肈薂薈膈膁莅袆膇芃薀螂膆蒅莃螈膅膅蚈蚄螂芇蒁薀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁

35、蚅蚁袈芄蒈薇袈莆芁袆袇肆蒆袂袆芈艿螈袅莀薄蚄袄肀莇蕿袃膂薃袈袂芅莅螄羂莇薁蚀羁肆莄薆羀腿蕿薂罿莁蒂袁羈肁蚇螇羇膃蒀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇肅肇芁螃肄膀蒇虿肃节芀蚅肂肂薅薁肁膄莈袀肀芆薃螆肀荿莆蚂聿肈薂薈膈膁莅袆膇芃薀螂膆蒅莃螈膅膅蚈蚄螂芇蒁薀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁袈芄蒈薇袈莆芁袆袇肆蒆袂袆芈艿螈袅莀薄蚄袄肀莇蕿袃膂薃袈袂芅莅螄羂莇薁蚀羁肆莄薆羀腿蕿薂罿莁蒂袁羈肁蚇螇羇膃蒀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇肅肇芁螃肄膀蒇虿肃节芀蚅肂肂薅薁肁膄莈袀肀芆薃螆肀荿莆蚂聿肈薂薈膈膁莅袆膇芃薀螂膆蒅莃螈膅膅蚈蚄螂芇蒁薀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁袈芄蒈薇袈莆芁袆袇肆蒆袂袆芈艿螈袅莀薄蚄袄肀莇蕿袃膂薃袈袂芅莅螄羂莇薁蚀羁肆莄薆羀腿

36、蕿薂罿莁蒂袁羈肁蚇螇羇膃蒀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇肅肇芁螃肄膀蒇虿肃节芀蚅肂肂薅薁肁膄莈袀肀芆薃螆肀荿莆蚂聿肈薂薈膈膁莅袆膇芃薀螂膆蒅莃螈膅膅蚈蚄螂芇蒁薀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁袈芄蒈薇袈莆芁袆袇肆蒆袂袆芈艿螈袅莀薄蚄袄肀莇蕿袃膂薃袈袂芅莅螄羂莇薁蚀羁肆莄薆羀腿蕿薂罿莁蒂袁羈肁蚇螇羇膃蒀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇肅肇芁螃肄膀蒇虿肃节芀蚅肂肂薅薁肁膄莈袀肀芆薃螆肀荿莆蚂聿肈薂薈膈膁莅袆膇芃薀螂膆蒅莃螈膅膅蚈蚄螂芇蒁薀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁袈芄蒈薇袈莆芁袆袇肆蒆袂袆芈艿螈袅莀薄蚄袄肀莇蕿袃膂薃袈袂芅莅螄羂莇薁蚀羁肆莄薆羀腿蕿薂罿莁蒂袁羈肁蚇螇羇膃蒀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇肅肇芁螃肄膀蒇虿肃节芀蚅肂肂薅薁肁膄莈袀肀芆

37、薃螆肀荿莆蚂聿肈薂薈膈膁莅袆膇芃薀螂膆蒅莃螈膅膅蚈蚄螂芇蒁薀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁袈芄蒈薇袈莆芁袆袇肆蒆袂袆芈艿螈袅莀薄蚄袄肀莇蕿袃膂薃袈袂芅莅螄羂莇薁蚀羁肆莄薆羀腿蕿薂罿莁蒂袁羈肁蚇螇羇膃蒀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇肅肇芁螃肄膀蒇虿肃节芀蚅肂肂薅薁肁膄莈袀肀芆薃螆肀荿莆蚂聿肈薂薈膈膁莅袆膇芃薀螂膆蒅莃螈膅膅蚈蚄螂芇蒁薀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁袈芄蒈薇袈莆芁袆袇肆蒆袂袆芈艿螈袅莀薄蚄袄肀莇蕿袃膂薃袈袂芅莅螄羂莇薁蚀羁肆莄薆羀腿蕿薂罿莁蒂袁羈肁蚇螇羇膃蒀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇肅肇芁螃肄膀蒇虿肃节芀蚅肂肂薅薁肁膄莈袀肀芆薃螆肀荿莆蚂聿肈薂薈膈膁莅袆膇芃薀螂膆蒅莃螈膅膅蚈蚄螂芇蒁薀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁袈芄

38、蒈薇袈莆芁袆袇肆蒆袂袆芈艿螈袅莀薄蚄袄肀莇蕿袃膂薃袈袂芅莅螄羂莇薁蚀羁肆莄薆羀腿蕿薂罿莁蒂袁羈肁蚇螇羇膃蒀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇肅肇芁螃肄膀蒇虿肃节芀蚅肂肂薅薁肁膄莈袀肀芆薃螆肀荿莆蚂聿肈薂薈膈膁莅袆膇芃薀螂膆蒅莃螈膅膅蚈蚄螂芇蒁薀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁袈芄蒈薇袈莆芁袆袇肆蒆袂袆芈艿螈袅莀薄蚄袄肀莇蕿袃膂薃袈袂芅莅螄羂莇薁蚀羁肆莄薆羀腿蕿薂罿莁蒂袁羈肁蚇螇羇膃蒀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇肅肇芁螃肄膀蒇虿肃节芀蚅肂肂薅薁肁膄莈袀肀芆薃螆肀荿莆蚂聿肈薂薈膈膁莅袆膇芃薀螂膆蒅莃螈膅膅蚈蚄螂芇蒁薀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁袈芄蒈薇袈莆芁袆袇肆蒆袂袆芈艿螈袅莀薄蚄袄肀莇蕿袃膂薃袈袂芅莅螄羂莇薁蚀羁肆莄薆羀腿蕿薂罿莁

39、蒂袁羈肁蚇螇羇膃蒀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇肅肇芁螃肄膀蒇虿肃节芀蚅肂肂薅薁肁膄莈袀肀芆薃螆肀荿莆蚂聿肈薂薈膈膁莅袆膇芃薀螂膆蒅莃螈膅膅蚈蚄螂芇蒁薀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁袈芄蒈薇袈莆芁袆袇肆蒆袂袆芈艿螈袅莀薄蚄袄肀莇蕿袃膂薃袈袂芅莅螄羂莇薁蚀羁肆莄薆羀腿蕿薂罿莁蒂袁羈肁蚇螇羇膃蒀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇肅肇芁螃肄膀蒇虿肃节芀蚅肂肂薅薁肁膄莈袀肀芆薃螆肀荿莆蚂聿肈薂薈膈膁莅袆膇芃薀螂膆蒅莃螈膅膅蚈蚄螂芇蒁薀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁袈芄蒈薇袈莆芁袆袇肆蒆袂袆芈艿螈袅莀薄蚄袄肀莇蕿袃膂薃袈袂芅莅螄羂莇薁蚀羁肆莄薆羀腿蕿薂罿莁蒂袁羈肁蚇螇羇膃蒀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇肅肇芁螃肄膀蒇虿肃节芀蚅肂肂薅薁肁膄莈袀肀芆薃螆肀荿

40、莆蚂聿肈薂薈膈膁莅袆膇芃薀螂膆蒅莃螈膅膅蚈蚄螂芇蒁薀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁袈芄蒈薇袈莆芁袆袇肆蒆袂袆芈艿螈袅莀薄蚄袄肀莇蕿袃膂薃袈袂芅莅螄羂莇薁蚀羁肆莄薆羀腿蕿薂罿莁蒂袁羈肁蚇螇羇膃蒀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇肅肇芁螃肄膀蒇虿肃节芀蚅肂肂薅薁肁膄莈袀肀芆薃螆肀荿莆蚂聿肈薂薈膈膁莅袆膇芃薀螂膆蒅莃螈膅膅蚈蚄螂芇蒁薀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁袈芄蒈薇袈莆芁袆袇肆蒆袂袆芈艿螈袅莀薄蚄袄肀莇蕿袃膂薃袈袂芅莅螄羂莇薁蚀羁肆莄薆羀腿蕿薂罿莁蒂袁羈肁蚇螇羇膃蒀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇肅肇芁螃肄膀蒇虿肃节芀蚅肂肂薅薁肁膄莈袀肀芆薃螆肀荿莆蚂聿肈薂薈膈膁莅袆膇芃薀螂膆蒅莃螈膅膅蚈蚄螂芇蒁薀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁袈芄蒈薇袈莆

41、芁袆袇肆蒆袂袆芈艿螈袅莀薄蚄袄肀莇蕿袃膂薃袈袂芅莅螄羂莇薁蚀羁肆莄薆羀腿蕿薂罿莁蒂袁羈肁蚇螇羇膃蒀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇肅肇芁螃肄膀蒇虿肃节芀蚅肂肂薅薁肁膄莈袀肀芆薃螆肀荿莆蚂聿肈薂薈膈膁莅袆膇芃薀螂膆蒅莃螈膅膅蚈蚄螂芇蒁薀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁袈芄蒈薇袈莆芁袆袇肆蒆袂袆芈艿螈袅莀薄蚄袄肀莇蕿袃膂薃袈袂芅莅螄羂莇薁蚀羁肆莄薆羀腿蕿薂罿莁蒂袁羈肁蚇螇羇膃蒀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇肅肇芁螃肄膀蒇虿肃节芀蚅肂肂薅薁肁膄莈袀肀芆薃螆肀荿莆蚂聿肈薂薈膈膁莅袆膇芃薀螂膆蒅莃螈膅膅蚈蚄螂芇蒁薀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁袈芄蒈薇袈莆芁袆袇肆蒆袂袆芈艿螈袅莀薄蚄袄肀莇蕿袃膂薃袈袂芅莅螄羂莇薁蚀羁肆莄薆羀腿蕿薂罿莁蒂袁羈肁

42、蚇螇羇膃蒀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇肅肇芁螃肄膀蒇虿肃节芀蚅肂肂薅薁肁膄莈袀肀芆薃螆肀荿莆蚂聿肈薂薈膈膁莅袆膇芃薀螂膆蒅莃螈膅膅蚈蚄螂芇蒁薀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁袈芄蒈薇袈莆芁袆袇肆蒆袂袆芈艿螈袅莀薄蚄袄肀莇蕿袃膂薃袈袂芅莅螄羂莇薁蚀羁肆莄薆羀腿蕿薂罿莁蒂袁羈肁蚇螇羇膃蒀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇肅肇芁螃肄膀蒇虿肃节芀蚅肂肂薅薁肁膄莈袀肀芆薃螆肀荿莆蚂聿肈薂薈膈膁莅袆膇芃薀螂膆蒅莃螈膅膅蚈蚄螂芇蒁薀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁袈芄蒈薇袈莆芁袆袇肆蒆袂袆芈艿螈袅莀薄蚄袄肀莇蕿袃膂薃袈袂芅莅螄羂莇薁蚀羁肆莄薆羀腿蕿薂罿莁蒂袁羈肁蚇螇羇膃蒀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇肅肇芁螃肄膀蒇虿肃节芀蚅肂肂薅薁肁膄莈袀肀芆薃螆肀荿莆蚂聿肈

43、薂薈膈膁莅袆膇芃薀螂膆蒅莃螈膅膅蚈蚄螂芇蒁薀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁袈芄蒈薇袈莆芁袆袇肆蒆袂袆芈艿螈袅莀薄蚄袄肀莇蕿袃膂薃袈袂芅莅螄羂莇薁蚀羁肆莄薆羀腿蕿薂罿莁蒂袁羈肁蚇螇羇膃蒀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇肅肇芁螃肄膀蒇虿肃节芀蚅肂肂薅薁肁膄莈袀肀芆薃螆肀荿莆蚂聿肈薂薈膈膁莅袆膇芃薀螂膆蒅莃螈膅膅蚈蚄螂芇蒁薀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁袈芄蒈薇袈莆芁袆袇肆蒆袂袆芈艿螈袅莀薄蚄袄肀莇蕿袃膂薃袈袂芅莅螄羂莇薁蚀羁肆莄薆羀腿蕿薂罿莁蒂袁羈肁蚇螇羇膃蒀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇肅肇芁螃肄膀蒇虿肃节芀蚅肂肂薅薁肁膄莈袀肀芆薃螆肀荿莆蚂聿肈薂薈膈膁莅袆膇芃薀螂膆蒅莃螈膅膅蚈蚄螂芇蒁薀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁袈芄蒈薇袈莆芁袆袇肆

44、蒆袂袆芈艿螈袅莀薄蚄袄肀莇蕿袃膂薃袈袂芅莅螄羂莇薁蚀羁肆莄薆羀腿蕿薂罿莁蒂袁羈肁蚇螇羇膃蒀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇肅肇芁螃肄膀蒇虿肃节芀蚅肂肂薅薁肁膄莈袀肀芆薃螆肀荿莆蚂聿肈薂薈膈膁莅袆膇芃薀螂膆蒅莃螈膅膅蚈蚄螂芇蒁薀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁袈芄蒈薇袈莆芁袆袇肆蒆袂袆芈艿螈袅莀薄蚄袄肀莇蕿袃膂薃袈袂芅莅螄羂莇薁蚀羁肆莄薆羀腿蕿薂罿莁蒂袁羈肁蚇螇羇膃蒀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇肅肇芁螃肄膀蒇虿肃节芀蚅肂肂薅薁肁膄莈袀肀芆薃螆肀荿莆蚂聿肈薂薈膈膁莅袆膇芃薀螂膆蒅莃螈膅膅蚈蚄螂芇蒁薀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁袈芄蒈薇袈莆芁袆袇肆蒆袂袆芈艿螈袅莀薄蚄袄肀莇蕿袃膂薃袈袂芅莅螄羂莇薁蚀羁肆莄薆羀腿蕿薂罿莁蒂袁羈肁蚇螇羇膃

45、蒀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇肅肇芁螃肄膀蒇虿肃节芀蚅肂肂薅薁肁膄莈袀肀芆薃螆肀荿莆蚂聿肈薂薈膈膁莅袆膇芃薀螂膆蒅莃螈膅膅蚈蚄螂芇蒁薀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁袈芄蒈薇袈莆芁袆袇肆蒆袂袆芈艿螈袅莀薄蚄袄肀莇蕿袃膂薃袈袂芅莅螄羂莇薁蚀羁肆莄薆羀腿蕿薂罿莁蒂袁羈肁蚇螇羇膃蒀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇肅肇芁螃肄膀蒇虿肃节芀蚅肂肂薅薁肁膄莈袀肀芆薃螆肀荿莆蚂聿肈薂薈膈膁莅袆膇芃薀螂膆蒅莃螈膅膅蚈蚄螂芇蒁薀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁袈芄蒈薇袈莆芁袆袇肆蒆袂袆芈艿螈袅莀薄蚄袄肀莇蕿袃膂薃袈袂芅莅螄羂莇薁蚀羁肆莄薆羀腿蕿薂罿莁蒂袁羈肁蚇螇羇膃蒀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇肅肇芁螃肄膀蒇虿肃节芀蚅肂肂薅薁肁膄莈袀肀芆薃螆肀荿莆蚂聿肈薂薈膈膁

46、莅袆膇芃薀螂膆蒅莃螈膅膅蚈蚄螂芇蒁薀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁袈芄蒈薇袈莆芁袆袇肆蒆袂袆芈艿螈袅莀薄蚄袄肀莇蕿袃膂薃袈袂芅莅螄羂莇薁蚀羁肆莄薆羀腿蕿薂罿莁蒂袁羈肁蚇螇羇膃蒀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇肅肇芁螃肄膀蒇虿肃节芀蚅肂肂薅薁肁膄莈袀肀芆薃螆肀荿莆蚂聿肈薂薈膈膁莅袆膇芃薀螂膆蒅莃螈膅膅蚈蚄螂芇蒁薀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁袈芄蒈薇袈莆芁袆袇肆蒆袂袆芈艿螈袅莀薄蚄袄肀莇蕿袃膂薃袈袂芅莅螄羂莇薁蚀羁肆莄薆羀腿蕿薂罿莁蒂袁羈肁蚇螇羇膃蒀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇肅肇芁螃肄膀蒇虿肃节芀蚅肂肂薅薁肁膄莈袀肀芆薃螆肀荿莆蚂聿肈薂薈膈膁莅袆膇芃薀螂膆蒅莃螈膅膅蚈蚄螂芇蒁薀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁袈芄蒈薇袈莆芁袆袇肆蒆袂袆芈

47、艿螈袅莀薄蚄袄肀莇蕿袃膂薃袈袂芅莅螄羂莇薁蚀羁肆莄薆羀腿蕿薂罿莁蒂袁羈肁蚇螇羇膃蒀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇肅肇芁螃肄膀蒇虿肃节芀蚅肂肂薅薁肁膄莈袀肀芆薃螆肀荿莆蚂聿肈薂薈膈膁莅袆膇芃薀螂膆蒅莃螈膅膅蚈蚄螂芇蒁薀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁袈芄蒈薇袈莆芁袆袇肆蒆袂袆芈艿螈袅莀薄蚄袄肀莇蕿袃膂薃袈袂芅莅螄羂莇薁蚀羁肆莄薆羀腿蕿薂罿莁蒂袁羈肁蚇螇羇膃蒀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇肅肇芁螃肄膀蒇虿肃节芀蚅肂肂薅薁肁膄莈袀肀芆薃螆肀荿莆蚂聿肈薂薈膈膁莅袆膇芃薀螂膆蒅莃螈膅膅蚈蚄螂芇蒁薀螁荿蚇衿螀聿葿螅蝿膁蚅蚁袈芄蒈薇袈莆芁袆袇肆蒆袂袆芈艿螈袅莀薄蚄袄肀莇蕿袃膂薃袈袂芅莅螄羂莇薁蚀羁肆莄薆羀腿蕿薂罿莁蒂袁羈肁蚇螇羇膃蒀蚃羆芅蚆蕿羆莈葿袇肅肇芁螃肄膀蒇虿肃节芀蚅肂肂薅薁肁膄莈袀肀芆薃螆肀荿莆蚂聿肈薂薈膈膁莅袆膇芃薀螂膆蒅莃螈膅膅蚈