金融担保公司评级方法

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1、金融担保公司评级方法评级方法说明金融担保公司（或称金融保险）是指专门为资本市场产品提供信用增级服务的公司。这类机构于1971年最早诞生于美国，最初是为市政债券的发行提供担保，1985年开始为结构融资产品提供担保。在国内，我国担保业的发展始于1993年，中国经济技术投资担保公司（后更名为“中国投资担保有限公司”，以下简称“中投保”）的正式成立标志着中国担保机构的诞生。但绝大部分担保公司都是为中小企业提供银行间接融资担保服务的，资本规模不大，担保能力不强，市场认同度较低。在2007年末银监会推出限制商业银行开展企业债担保业务以来，债券担保主体缺失为担保公司进行金融产品担保领域提供了机遇。中投保是国

2、内最早研究金融产品担保业务的公司，并于2007年开始逐步开展此类业务。与此同时，近几年随着债券市场的快速发展，特别是城投债的发行、国家发改委推出中小企业集合债和银行间交易商协会推出中小企业集合票据，使债券发行主体对担保公司的担保需求急速上升。此外2008年以来，为缓解金融危机对我国中小企业的冲击和完善社会信用担保体系，北京、广东、上海、江苏等十几个省市先后成立了信用担保集团或者再担保公司。相比而言，该类国有担保公司资本实力较为雄厚，自成立以来也开始陆续进军金融担保业务。2009年9月中债信用增进投资股份有限公司正式成立，标志着国内第一家专门为中小企业及低信用级别企业发行直接债务融资工具提供信用

3、增进服务的金融担保公司的诞生。长期来看，随着债券市场的大幅扩容以及中小企业的持续参与，直接融资担保业务将成为大型优质担保公司的主要业务之一，但同时该业务也对担保公司的资本实力和风险控制水平提出了更高的要求。目前我国还没有专门为金融担保公司制定的法律法规，相关的行业标准也尚未出台，国内担保公司开展金融担保业务必须首先取得信用评级机构相应的信用等级。本评级方法是中诚信国际借鉴了国际领先评级公司的评级技术和经验，同时结合公司自身多年的实践和评级经验，制定的适合中国市场发展状况的信用评级方法和指标体系。该评级方法运用了定性与定量分析相结合的方法，从公司的经营环境、管理和战略、承保组合特征、风险管理及财

4、务分析等方面对金融担保公司进行综合分析与评价。评级方法介绍中诚信国际金融担保公司评级方法分为以下步骤：1确定等级影响因素以下是我们用于确定金融担保公司信用等级的5个关键因素：1) 经营环境2) 管理和战略3) 承保组合特征4) 风险管理5) 财务分析除上述因素外，我们还考察对判定级别有重要影响的其他定性因素，如股东和政府支持等。2关键指标衡量为了将考察因素具体化，我们把以上5个关键指标进一步细分为17个次级指标(如下表)，并通过定性评价和定量评价两种方式来衡量。我们对指标的计算方法因具体指标而有所不同，某些指标根据最近数据计算，某些指标则采用3年平均值计算。表1：因素及对应权重考察因素权重子因

5、素权重经营环境12%经济环境6%行业环境6%管理和战略15%经营历史与规模3%管理策略与管理质量4%公司治理与内部管理4%经营战略4%承保组合特征20%信用风险比率6%风险集中度6%拖尾风险比率8%风险管理18%风险管理架构与有效性4%信用风险管理4%流动性风险管理4%市场风险管理3%操作风险管理3%财务分析35%盈利能力10%资本充足性15%流动性10%五个关键因素为了更好的说明金融担保公司评级方法，以下部分对每一关键因素及其所包含的次级因素进行详细说明，包括指标的评价原因、衡量方法以及如何影响级别评定。评级因素一：经营环境经营环境是金融担保公司生存发展的重要条件。分析金融担保公司所处的经营

6、环境，旨在分析金融担保公司面临的外部制约因素和有利条件，进而分析这些因素对金融担保公司经营状况产生的影响。1.1衡量方法我们将经营环境分为经济环境和行业环境。宏观经济环境的变化直接影响到企业经营和担保行业的发展，进而可能影响到金融担保公司的信用等级；行业环境对金融担保公司的生存发展有着重要影响，特别是目前我国金融担保公司的法律法规尚不健全，金融担保公司的业务发展仍存在一定的不确定性。1.2衡量标准l 经济环境。经济环境的评估主要反映一个经济体或区域的经济增长前景、增长稳定性、资本市场的成熟程度等信息，我们关心的是担保行业的外在经济环境如何影响金融担保公司的内在财务实力。经济增长前景良好、发展稳

7、定、资本市场的成熟有利于金融担保公司业务规模和盈利稳定增长，资本充足性不断提升，进而获得较好的信用实力；反之，则金融担保公司资本充足性受压，偿付能力面临挑战，信用状况堪忧。l 行业环境。行业环境主要是指金融担保公司所处行业在国民经济中的地位、行业发展状况、行业竞争状况、行业监管政策、行业风险以及行业发展前景等，对担保的稳健经营、盈利能力、资本实力都构成直接或间接重要影响。同时，由于大部分担保公司都是在一定区域内经营，因此，更需要关注受评金融担保公司经营区域内的行业环境，以及区域内担保业经营人才的可得性。我们需要考察这些行业环境对担保综合信用实力的影响。1.3经营环境评估总结矩阵AAAAAABB

8、B非投资级经济环境行业环境评级因素二：管理和战略管理和战略是金融担保公司发展的重要决定因素。通过对金融担保公司管理水平和战略规划进行分析，可以了解公司现有的管控水平和竞争实力、未来的业务前景以及可能潜在的风险。2.1衡量方法管理和战略的评级主要通过经营历史与规模、管理策略与管理质量、公司治理与内部管理、经营战略等要素来反映。2.2衡量标准l 经营历史与规模。经营历史的长短对判断金融担保公司的经营风险具有重要影响。金融担保公司的很多风险只有在经营一定时期后才能暴露，同时经营历史短的金融担保公司也难以积累比较丰富的风险管理经验。经营规模主要包括金融担保公司的资本实力、业务种类和规模等。金融担保公司

9、不具备一定的资本实力，其承担风险的能力就不高；同时金融担保公司也应该具备一定的业务规模，否则不能体现自身的商业和社会价值；另一方面，没有适当的规模也不能有效分散业务风险，并且难以积累基本的风险管理经验，公司也相应缺乏强大的竞争实力。值得注意的是，担保业务种类和规模不是越大越好，应该与自身的资本实力相适应。l 管理策略与管理质量。管理策略与管理质量是评价金融担保公司风险管理能力的一个基本因素。对金融担保公司管理策略与管理质量的分析，主要包括公司管理层有没有适当的经验；公司是否有支配地位的总裁、董事会或者团结的领导层来进行管理；管理层的流动性和中层管理者的素质如何；以及内部控制和管理文化情况等方面

10、。l 公司治理与内部管理。对金融担保公司公司治理与内部管理的分析，一是要分析其产权结构，分析投资金融担保公司的目的和宗旨，分析实际控制人及其实力，同时考察股东对金融担保公司是否有支持或限制条款，尤其是分析金融担保公司出现经营危机后，股东对其支持的可能性及可行性；二是要研究判断金融担保公司是否存在重大的风险控制缺陷，主要包括股东会、董事会、监事会是否正常运作，对管理层的控制措施和激励机制，对管理层是否具有良好的外部约束，分析重大决策机制中（如投资、重大担保项目、财务管理）可能出现的潜在风险，了解管理体制及其权限划分等；三是重点考察内部组织公司之间的相互制衡机制是否健全，要判断金融担保公司的决策、

11、执行与咨询是否分离，管理层和业务部门是否得到适度的相互制衡，操作风险的防范机制是否健全，内部审计部门的权限和独立性等；四是考察金融担保公司财务管理制度及其执行情况，特别是对重大的投资组合的决策机制、程序、风险控制方法进行评价，分析是否存在重大的资金风险隐患；五是分析公司管理信息披露制度，内部风险管理报告线路；六是分析公司是否建立了重大突发事件的危机管理体制。l 经营战略。对公司经营战略的分析，首先要分析金融担保公司的发展目标、战略，以及是否制订了明确的实施计划和措施，并结合实践效果来评价发展战略和计划的可行性。其次要分析各项主要担保业务发展目标、战略和计划。对于侧重债券担保和再担保业务的担保公

12、司而言，业务发展是个全新的领域，如何开展业务、如何确定业务重点等都处于探索阶段。金融担保公司发展初期往往是风险高发期，制订科学的发展目标、战略和计划对于金融担保公司的持续经营具有重要意义。通过实际业务发展及未来经营目标、战略和计划分析，可以对受评金融担保公司的风险偏好进行分析和评估。2.3管理与战略评估总结矩阵AAAAAABBB非投资级经营历史与规模管理策略与管理质量公司治理与内部管理经营战略评级因素三：承保组合特征承保组合的信用特征反映的是公司整体风险偏好、承保政策以及公司承保组合内部的信用评级迁徙趋势。对承保组合的分析主要是对承保组合的信用质量进行分析，主要是评估承保组合的预期损失和可能产

13、生的最大损失。金融担保公司应具备足够的资本实力来应对可能发生的最大损失。3.1衡量方法目前，国内为资本市场金融产品提供信用增级服务的金融担保公司大部分是非单一产品线的金融担保公司。这些金融担保公司在涉足金融担保业务的同时，还继续经营着企业银行贷款担保、履约保证担保和财产保全担保等非金融担保业务，并且非金融担保业务是大部分金融担保公司主营业务收入的主要来源。因此，在对金融担保公司承保组合的信用质量和风险进行分析时，应该从金融担保业务和非金融担保业务两个方面进行分析。承保组合的分析应该包括担保品种和规模分布、担保期限和还款日期分布、客户集中度情况、客户行业分布、客户地域分布等。由于金融担保公司经营

14、的各种担保业务风险敞口差异较大，且所涉及的主要风险类别亦不尽相同。为考察担保组合在担保期内的风险价值，评级人员一般按担保业务品种对在保余额进行分类，然后对每类在保客户进行抽样分析，进而分析各类承保组合的风险价值来综合评价金融担保公司整体承保组合的风险程度。在进行客户抽样时，需要做到抽取的客户具有代表性。一般要求遵循以下标准：（1）首先选取公司整体承保组合中在保余额最大的前10大客户；（2）每类在保客户数量小于10户的，全部选为样本；（3）包含每类在保余额最大的前五位客户；（4）每类抽样客户数量不低于10户，不超过20户；（5）抽样客户的总在保责任余额不低于总体在保责任余额的30%。完成客户抽样

15、后，评级人员应该对抽取的客户进行信用评级，然后再对整体的承保组合进行信用分析。在对整体承保组合进行信用质量分析时，一般采用蒙特卡洛模拟、压力测试与情景分析相结合的方法定量分析担保组合的风险价值（VaR），即在一定置信水平下担保组合的最大潜在损失。对应于各预定的信用等级，担保业务组合的风险价值计算方法不同：级别越高，担保业务组合风险价值将会以更大的置信区间下的最大潜在损失衡量。金融担保公司的资本能否覆盖该损失，将会成为金融担保公司被评为预定级别的必要条件。承保组合特征的评级主要通过信用风险比率、承保组合的风险集中度和拖尾风险比率等要素来反映。3.2衡量标准l 信用风险比率。信用风险比率是金融担保

16、公司承保组合的预期损失总和与总承保额的比率。这个比率衡量的是公司承保组合根据行业分布、信用等级和期限的平均信用质量。该指标的纵向比较可以了解到受评金融担保公司的风险偏好变动趋势。l 风险集中度。金融担保公司的集中度风险是指承保组合中单一或者少量大额的损失给公司的资本金造成严重侵蚀的风险。评级人员应统计所有可能损失超过10%净资本的担保业务，将损失加总作为最差境况下的损失金额。最差境况损失额与净资本的比率作为衡量公司风险集中度的指标。l 拖尾风险比率。拖尾风险比率是金融担保公司在压力时期的承保组合潜在损失与总承保额的比率。由于在压力测试下的损失总额主要取决于公司的承保客户的行业与地区集中度、到期

17、集中度和宏观经济的系统性风险等，因此该指标主要取决于公司的平均信用质量、承保组合的风险集中度情况和承保组合的相关度等。3.3承保组合特征评估总结矩阵AAAAAABBB非投资级信用风险比率风险集中度拖尾风险比率评级因素四：风险管理金融担保机构的经营特点是承担风险、控制和管理风险，其风险管理能力是公司能否持续经营的关键因素。一般来说，金融担保公司面临的风险主要包括信用风险、市场风险、流动性风险和操作风险，其中最重要的是担保对象的违约风险，即信用风险。4.1衡量方法对金融担保公司风险管理的评级主要通过金融担保公司的风险管理架构与有效性、信用风险管理、流动性风险管理、市场风险管理和操作风险管理等要素来

18、反映。4.2衡量标准l 风险管理架构与有效性。对金融担保公司风险管理架构与有效性的分析主要包括：受评金融担保公司的风险管理目标如何，是否与自身的战略发展目标相一致，是否与自身的资本水平相匹配；公司是否建立了全面风险管理的组织体系；风险管理部门和风险管理委员会成员风险管理经验和能力如何；是否建立了良好的风险信息传递和报告机制；是否根据不同的风险分类，分别建立相应的风险管理制度；是否建立了涵盖风险管理基本流程和内部控制各环节的风险管理信息系统；是否根据自身业务性质、规模和复杂程度开发相适应的风险量化技术；是否建立了应对重大事件、重大风险和重要业务流程建立应急机制；是否建立了建立全员参与的风险管理文

19、化和风险责任机制；公司的风险偏好体系（包括风险偏好、风险容忍度及风险限额）如何；公司风险分类标准和风险识别和评估方法是否合理；公司是否围绕发展战略、风险偏好与风险容忍度，结合风险评估与计量结果制定风险应对方案；是否根据风险限额并结合自身业务情况建立适合自己的预警标准；是否定期分析公司全面风险管理体系的设计和执行结果，确保全面风险管理工作的实施和有效性。l 信用风险管理。信用风险是金融担保公司的客户或者交易对手未能按照约定履行义务的风险，是金融担保公司面临的最主要的风险。对金融担保公司信用风险管理的分析主要包括公司信用风险管理的政策、方法和效果等三个方面。信用风险管理的政策方面，需要了解公司对担

20、保业务种类的政策；对担保客户选择的政策；公司担保放大倍数控制的政策；公司担保业务集中风险管理的政策；公司分保再担保风险分担的政策；公司反担保措施选择的政策；以及公司对代偿损失比率控制的政策等。通过对金融担保公司金融担保业务和非金融担保业务信用风险管理政策的分析研究，对其各项担保业务管理原则与政策的合理性做出评价，判断其政策是否有利于合理控制信用风险，并对其实际执行情况进行分析判断。信用风险管理的方法方面，需要考察公司对不同业务的风险管理方法、制度及操作流程；同时还要对其相关方法、制度及操作流程的具体执行情况进行分析。在分析金融担保公司再担保业务时，要关注公司的再担保政策和再金融担保公司的信用状

21、况，公司对再金融担保公司的依赖程度和风险分散效果。信用风险管理的水平和效果方面，主要考察金融担保公司各类担保业务客户信用分类的违约率统计及违约后的损失率统计情况、实际发生的违约、损失情况；各年度间的发展变化情况，衡量的指标包括：担保代偿率、担保损失率、代偿回收率等。l 流动性风险管理。流动性风险是指金融担保公司自身无法满足各种到期担保责任产生的资金需求，或者无法以合理的成本及时筹措到所需资金而产生的风险，是金融担保公司面临的最重要的风险之一。在日常运营中，金融担保公司将自有资金和客户保证金投资于多种金融工具，主要包括银行存款、证券投资基金、股票和债券等。在担保业务发生代偿时，金融担保公司应具备

22、充足的现金用于偿还债务，因此金融担保公司资金运用政策和策略关系到金融担保公司能否及时地以合理的价格变现资产获取现金。对金融担保公司流动性风险管理的分析，主要要分析金融担保公司是否专门设立了流动性管理部门，是否建立了稳定的流动性管理体系；是否根据对流动性的需求制定了合理的资金管理政策和业务发展规划；是否利用各种技术方法对流动性需求进行预测并制定相应的流动性管理政策，其有效性如何；是否设置了流动性监测及预警指标。l 市场风险管理。市场风险是由于市场价格的不利变化带来的风险。对金融担保公司市场风险管理的分析，主要要分析金融担保公司是否建立了市场价格的监控和预测方法、信息系统；市场价格变动对公司投资组

23、合和抵质押物价值的影响如何；是否使用金融工具或者其他方式规避价格变动风险；公司管理层识别、衡量、监督和控制市场风险的能力如何。l 操作风险管理。操作风险是指公司业务流程、内控机制、决策程序、员工管理以及信息系统不完善或者执行不利导致损失的风险。对金融担保公司操作风险管理的分析，主要要分析金融担保公司是否建立了完善的业务操作规范；员工的职业素养和道德修养如何；是否建立了健全的内控体系和完善的内部审计制度。4.3风险管理评估总结矩阵AAAAAABBB非投资级风险管理架构与有效性信用风险管理流动性风险管理市场风险管理操作风险管理评级因素五：财务分析5.1衡量方法财务分析，我们主要考察盈利能力、资本充

24、足性和流动性。5.2衡量标准l 盈利能力。盈利能力是决定一家金融担保公司持续发展的因素。一方面，盈利是对于股东的回报，以获得股东持续的资金支持；另一方面，由于监管机构对金融担保公司的资本充足水平有着较为明确的要求，金融担保公司自身抵御风险也需要资本的内部积累，因此，盈利能力带来的资本内部积累能力尤其对于金融担保公司来说至关重要。 赔付损失率（3%） 承保费用率（3%） 资本回报率（4%）l 资本充足性。金融担保公司面临的偿付压力主要是担保项目的代偿。在发生代偿后，如果金融担保公司不能足额追偿，公司将以自有资本承担相应的损失。金融担保公司实际代偿能力主要受其担保业务风险敞口、资本规模、负债总额及

25、负债性质、资产质量与流动性等因素的影响。我们在评估金融担保公司可用于担保业务代偿的净资本时，需要考虑金融担保公司的负债总额及负债性质、资产质量与变现能力等因素。一般来说，担保机构的净资本主要包括资本金、资本公积金、未分配利润等所有者权益，提取的未到期责任准备金、风险准备金，以及政府的担保扶持资金等，同时需要考虑资产质量与变现能力等因素。评级人员要对担保资金的各项具体来源、稳定性、增长性等进行分析，同时考察金融担保公司是否具有资本补充和保障的机制、风险准备的提取情况、长短期借款和其他负债情况及融资便利情况等。结合对其承保组合进行分析后，我们通过测算来估计金融担保公司担保业务组合最大潜在损失。金融

26、担保公司净资本能够覆盖担保业务组合的最大潜在损失，是金融担保公司获得预定评级的必要条件。 资本覆盖率（10%） 净资本放大倍数（5%）l 流动性。金融担保公司的流动性来源于公司担保与投资业务收入的现金流，流动性储备资产的变现以及外部融资。金融担保公司的流动性要求包括担保代偿、支付利息和股东红利以及偿还1年内到期的债务等。在分析中，我们关注金融担保公司担保责任的期限分布与资产的期限结构是否匹配，公司是否具备足额的现金承担到期的担保责任。此外，在出现非预期事件时，公司是否具有良好的融资能力也至关重要。 期限在6个月内的流动资产/6个月内的承保组合预期损失现值（6%） 流动资产/（1年内的承保组合预

27、期损失现值+短期借款）（4%）5.3财务分析评估总结矩阵AAAAAABBB非投资级盈利能力资本充足性流动性其他考虑因素第三方支持在国内的金融体系中，金融担保公司对缓解中小企业融资难、推动中小企业服务体系建设方面发挥着重要的作用。由于自身承担了一定的政策性职能，金融担保公司也可能相应获得来自股东和政府的税收优惠、注资、担保扶持资金或者代偿补偿等支持，这在一定程度上有助于增强其代偿能力，进而提升其信用状况。在分析第三方支持因素时，评级人员需要考察股东或者政府对受评公司具体的信用支持情况，必要的时候视具体补偿形式对金融担保公司业务风险敞口和损失覆盖能力进行调整。股东对金融担保公司的支持在分析股东对金

28、融担保公司的支持力度时，一般会就以下因素进行综合分析：股东的信用状况股东对金融担保公司的控制程度（包括持股比例和管理控制）金融担保公司在集团中的战略重要性（包括战略地位、品牌和声誉风险）股东的资本金追加和代偿补偿机制股东支持下属公司的历史记录政府对金融担保公司的支持在分析政府对金融担保公司的支持力度时，主要的判断因素包括：政府的信用状况政府在金融担保公司中的持股比例政府财政的资本金追加和代偿补偿机制金融担保公司的市场份额/对当地担保体系建设和中小企业融资的贡献附一：金融担保公司信用评级指标计算口径担保责任余额=担保余额-未承担责任额信用风险比率=承保组合的预期损失现值/担保责任余额拖尾风险比率

29、=99.9%置信区间内的信用损失现值/担保责任余额净资本=净资产-应收项目的风险调整-其他流动资产的风险调整-长期资产的风险调整+资本最差境况损失额/净资本=最差境况下损失超过公司10%净资本的损失额/净资本资本覆盖率=净资本/99.9%置信区间内的预期损失净资本放大倍数=担保责任余额/净资本资本回报率=净利润/平均股本赔付损失率=（担保代偿额-追偿收入）/担保业务收入承保费用率=承保费用/担保业务收入综合费用率=年度赔付损失率+年度承保费用率近3年担保代偿率=近3年担保代偿额/近3年累计解除担保责任额近3年担保损失率=（近3年担保代偿额-近3年担保回收额）/近3年累计解除担保责任额代偿回收率

30、=担保回收额/担保代偿额附二：金融担保公司净资本指标计算方法项目数值扣减比例扣减值净资产减：金融产品投资的风险调整合计 1、股票投资50% 2、货币市场基金1% 3、短期融资券1% 4、国债投资0% 5、中央银行票据0% 6、基金投资（不含货币市场基金）50% 7、可转换债券2-20% 8、企业债券2-20% 9、黄金投资20% 10、存出保证金0% 11、过桥资金20% 12、信托投资10% 13、银行理财产品10%减：应收项目的风险调整合计 应收款项 其中：1、账龄一年以内（不含下述各项）20% 2、账龄一年至二年 （含：所有直接向企业发放的贷款）80% 3、账龄二年以上100% 4、应收

31、股东及其关联公司款项50%减：其他流动资产项目的风险调整合计 待摊费用100% 一年内到期的长期债权投资（不含金融产品投资）50% 其他流动资产100%减：长期资产的风险调整合计（根据长期资产的变现能力进行风险调整） 长期股权投资（不含金融产品投资）100% 长期债权投资（不含金融产品投资）100% 固定资产净额100% 在建工程100% 固定资产清理100% 无形资产100% 长期待摊费用100% 抵债资产100% 其他长期资产100% 递延税款借项100%加：其他调整项 各项准备金（含担保赔偿准备、责任准备）100% 各类专项基金（对于借入的各类专项基金应视其期限不同，进行相应的调减）100%净资本金额13