随机利率下最优投资策略及其在险价值研究

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1、1随机利率下最优投资策略及其在险价值研究随机利率下最优投资策略及其在险价值研究李晗虹1 吴启权2 (1.大连商品交易所博士后研究工作站，辽宁 大连 116023；2.天津大学金融工程研究中心， 天津 300072)摘要：摘要：Canner难题是指通常的投资建议和两基金分离定理间存在较大的差异。以股票、现金和债券作为交易资产，采用由通货膨胀和实际利率定义的仿射利率期限结构模型，对最优资产配置问题进行研究，得出最优资产配置方案。通过对该方案实例分析，对投资建议和两基金分离定理间的差异给出合理的解释，并指出投资期限和风险厌恶水平对投资策略选择有重大影响。最后通过蒙特卡洛模拟对不同投资策略下期末组合的

2、VaR分布进行评估和分析。关键词关键词 Canner 难题；两基金分离定理；通货膨胀；仿射利率期限结构模型；在险价值作者简介：作者简介：李晗虹，女，博士，大连商品交易所、北京大学经济学院博士后人员，研究方向：金融工程。吴启权，天津大学管理学院博士生，研究方向：资产定价。中图分类号中图分类号: F830.91 文献标识码：文献标识码：A Researches on Optimal Strategies and VaR with Stochastic Interest RateLI Hang-hong WU Qi-quanAbstract：The advices of popular invest

3、ment advisors are apparently inconsistent with the Separation Theorem; it is the so-called Canner Puzzle. Considering a market with a stock, cash and nominal bonds, this paper provides the optimal asset allocation strategies in nominal wealth. Uncertainty about future interest rates is represented b

4、y the affine term structure model .The solutions is given and the economic significations are analyzed by theoretic and illustrative calculations. The rational explications of the diversities between the popular investment advices and the Separation Theorem are given. The analysis points to the impo

5、rtance of considering investors time horizons and level of risk aversion in analyzing optimal portfolio policies. At the last of this paper, a Monte Carlo Simulation to estimate the VaR distribution of different strategies is shown.Keywords: Canner Puzzle; the Separation Theorem; Inflation; affine t

6、erm structure of interest rates; VaR引言引言中长期投资对经济建设及居民个人生活消费均非常重要且非常普遍。自1952年Markowitz采用均值-方差方法分析不确定条件下单期投资决策以来，现代投资组合理论取得了极大发展，随机环境下跨期投资组合成为当前研究的热点之一。标准的均值-方差两基金分离定理指出，投资者应该对无风险资产和切点资产组合进行投资，不同风险厌恶水平下债券-股票比均应相同，且等于切点组合。但Canner、Mankiw & Weil(1997)1对资产配置的研究表明，大部分投资顾问给出的建议并不遵循共同基金分离定理，且通常更为复杂。一般来说，若股票配

7、置比例为正，则该比例随风险厌恶增加而降低；而如果组合中的债权其到期日和投资期限一致，则其与现金的持有比例将随风险厌恶水平增加而增加，即债券-股票比随风险厌恶水平增加而增加，这与基金分离定理不一致，被称为Canner难题。自该问题被提出，股票、债券和现金混合型的资产配置问题逐渐引起关注。对动态资产配置问题的研究最早基于固定利率。但 20 世纪 70 年代以后，随金融环境复杂多变，利率频繁波动，利率风险难以忽略，对随机利率下的资产配置问题的研究变得越发重要。Lioui 和Poncet(2001)2考虑了随机利率对资产组合的影响；Menoncin(2001、2002)3,4对考虑通货膨胀因素影响的资

8、产组合问题的近似解进行了研究；Brennan 和 Xia(2000)5对两因素利率模型下的最优投资策略进行了研究，并对 Canner 难题进行了解释；Munk 和 Srensen (2004)6对均值回复、随机利率和通货膨胀情况下的资产组合进行了研究，但没有考虑到利率对股票收益的影响。李晗虹、王春峰和吴启权（2006）13研究了以通货膨胀和随机利率为主要影响因素的资产配置问题，并很好地解释了 Canner 难题，但没有验证该结论在中国的金融市场中的可适用性。2上述研究主要存在两方面缺陷：一是利率模型的选取问题。Dewachter&Lyrio(2006)7等指出，利率期限结构不应只局限于表面上收

9、益曲线的变动，更应集中于其潜在因素背后的经济动力，Ang&Piazzesi(2003)8指出，即使宏观因子很明显地影响收益率曲线的近端，也能够很好地拟合收益率曲线的近端部分，但其远端部分仍无法得到解释。Kozicki&Tinsley(2002)9认为，导致这一问题的原因可能是缺少通货膨胀长期预期因素。研究成果表明，在制定中长期投资策略时，仅采用传统单因子或两因子利率模型难以较好的描述长期债券的价格，传统模型割裂了实际利率、通货膨胀与名义利率间的关系。第二个缺陷则是，以上研究均未对最优策略的风险进行评估。在一个随机的金融环境中，投资者即使在最优投资策略下，也面临着因持有风险资产头寸而产生的风险暴

10、露问题，及由此可能面临的损失，其投资末期持有的资产组合的收益将是一个概率分布，不同风险厌恶程度的投资者由于持有不同比例的风险资产，其风险暴露的程度以及收益的分布也各不相同。因此，基于上述分析，结合吴启权、王春峰和李晗虹（2007）14的结论，本文首先建立包含宏观经济变量的动态模型，并对仿射利率期限结构下的资产混合投资策略进行推导，对中国市场中的最优策略进行算例演示。结果表明，在中国金融市场中同样存在着所谓的 Canner 难题。最后，我们对不同风险容忍度下的投资策略风险暴露问题进行分析，通过蒙特卡洛模拟，得出这些投资策略下投资末期资产组合的 VaR 分布，弥补了现有投资策略研究只考虑收益而未考

11、虑风险的不足。模型的建立和求解模型的建立和求解假设在一个连续、无摩擦的金融市场中，由于交易数量比较小，所以不会因为交易的问题而引发资产价格的波动。本文考虑在有限的投资期限内，投资者可用于交易的资产有现金、股票和不同到期日的债券，通过在这几种资产间进行动态配置，以期获得终期T时刻的最大财富效益。假设投资者为恒定的相对风险厌恶型，其目标函数为：，为相对风险厌恶系max ()TE U W()/TU WW1数，设为常数。当 1 时。()log()TU WW一、一、 金融市场的结构金融市场的结构定义代表通货膨胀过程、为通货膨胀中心趋势；表示实际利率过程，为实际利( ) t*( ) t*率的中心趋势。假定

12、经验概率空间为，是概率空间上的一维 Wiener 过( , )F P( ),0, , iW t ti 程。是由产生的。 每一个 -域 Ft都是完备的；被称( ),tFW s st( )W t:0,1,., tFFtT为滤波(filtration)，代表在不同时点上个体获得的有关该因素的历史信息。给定一个滤波就决定了在给定概率空间中的历史演化和信息传播过程。上述定义宏观因素的动态过程如下： （1）( )( *( )(*( )( )( )( *( )(*( )( )dtktktdtdWtdtktktdtdWt模型（1）表示，通货膨胀的变化受到其本身与其长期中心趋势的偏差、实际利率与实际利率长期中心

13、趋势的偏差的影响；反过来，货币当局采用反馈规则来确定实际利率。实际利率的变化是对通货膨胀与其预期中心趋势的偏差、实际利率与实际利率长期中心趋势的偏差的反映。定义瞬时利率（即名义利率）：( )( )( )r ttt。为简便起见，我们将（1）写成矩阵形式： （2）( )( )( )df tKf t dtSdW t其中：，( ) ( ), ( )f ttt( )( ),( )dW tdWt dWt，。(,)Sdiag1*,*KkkkkkkKkk在微观经济学理论中，所有资产的价格运动，在风险中性概率测度下，价格的贴现为鞅，即为所谓的等价鞅测度。假设 P 为经验概率测度，Q 为等价鞅测度。在测度 Q 下

14、，式（2）可以重新写成：（3）( )( )( )df tKf t dtSdW t3其中，表示因子波动率的风险1,()KKKKS( )( )dW tdW tdt (,) 价格。根据 Duffie&Kan(1996)10，债券价格具有仿射期限结构形式：（4）( )( ( ), )exp( ( )( ) ( )( ) ( )ttPP f tABtCt 债券价格的参数服从以下 Riccati 等式：220( )1()( )( ), , 2( )( )iiiAKSibK （5）其中，b0=(1,1)。时，即，根据债券价格的性质，此时，( ( ),( )BC 0tT(0)1TP因此 Riccati 等式的

15、边界条件为所以有。在参数确定的前提下， （5）式定义的(0)0,(0)(0,0)AH常微分方程组可以通过 Runge-Kutta 方法求得其足够精确的数值解。定义定义 1：（金融市场定义）：（金融市场定义）假设金融市场存在三种类型的资产：股票 S（这里可以是股票指数） ，债券P 和现金（银行账户）G。Pj为期限是 Tj的债券时刻 t 的价格，则债券和股票价格 S 及现金 G 过程分别遵循如下随机微分方程：（6）()( )( )()iiiPiiSSSdPP rdtPBdWPCdWdSS rdtSdWdGrGdt 其中标示股票的风险溢价，设为常数，表示债券的风险溢价。S( )( )iPiiBC 的

16、推导由 Ito 定理以及债券价格的 Riccati 等式很容易得到。idP二、最优资产混合策略二、最优资产混合策略在 t 时刻，投资者拥有的财富为。假定投资者投资于风险资产的财富的比例为123( ,)xx x x，tW其中投资于股票，投资到期期限不同的债券，则投资于银行账户的财富比例为。1x23,x x1231xxx那么，财富满足以下随机微分方程：（7）12123123121211322(1)()()()ttttttssdPdPdSdWxWx Wx Wxxx WrdtSPPWxdtxdWx BdWCdWx BdWCdW其中，。令间接效用函数，则可写出最大效用函(),(),1,2jjjjBBCC

17、j(, , , ; )tJ Wt T 数满足如下 HJB 方程：（8）22222110max()()221()2max()(*)(*)1(*)(*)()2tttttttttWtxWWtWtWttttWxNWWE J dtJdWJ dJ dJdJdJdWJdW dJdW dJd dJW JxJkkJkkWJxxJJ2ttTTtWRtWRJW JxW Jx其中， 协防差矩阵 ，且，12111 221 22222SPSP SPSPPPP SPPP ( )( )iPSSiSiBC，22( ) ()( ) ()( ) ()( ) ()ijPPijijijijBBCCBCCB，1122,( )( ),()

18、() SBCBC 4，221122,( )( ),()()RSBCBC 221122,( )( ),()()RSCBCB 间接效用函数需满足边界条件，即。由（8）式的一阶(, , , ; )tJ Wt T (, , , ; )/TJ WT TW 条件可以得到最优的风险资产的比例： （9） 111*tttttttttWWWRRWWtWWtWWtJJJxJWJWJW 根据 Kim&Omberg(1996)11，HJB 方程具有以下形式的解：(), , , ;exp( ( )( )( ) ),tWJ Wt TabcTt （10）于是，将（10）式代入（9）式，我们求得最优的风险资产的比例为：1111

19、( )( )*111RRbcx （11）中的和可由以下偏微分方程求得：*x( )b( )c( )( )( )( )( )( )bk bk cck bk c（12）上述偏微分方程通过 Runge-Kutta 方法很容易得到其数值解，这样，也就能求出来了。*x实例分析实例分析在这一部分中，我们将对上述得出的配置比例进行研究，并将分析结果同已知的投资建议进行比较，对 Canner 难题进行解释并给出建议。（11）式描述了最优组合的权重问题。配比公式第一项为组合中的投机项，对于近视(Myopic)投资方案，通常需要对第一项进行研究；后两项分别用于规避由于通货膨胀率和实际利率的短期变动而导致的投资机会集

20、的变动。一、一、Canner 难题难题Canner 指出，对投资者来说，债券/股票比随风险厌恶水平的增加而增大，对资产的配置将会随时间的变动而发生变化。表 1 为中国投资经理关于资产配置比例的建议。表 1 中国投资经理建议的资产配置比例公司投资类型现金（%）股票（%）债券（%）债券-股票比率招商基金保守1050400.80稳健1070200.29激进085150.18南方基金保守560350.54稳健570250.36激进078220.28易方达基金保守1060300.50稳健575200.27激进59500.00广发基金保守812806.675稳健565300.46激进29080.09激进5

21、9050.06平均保守7.638.4541.41稳健769220.32激进2.487.6100.11根据 Morningstar, Inc. http:/, 2006-9-20 整理而来不难看出，这些建议所持有的债券-股票的比例随着风险厌恶程度的增大（激进型投资者较保守型投资者的风险厌恶水平要低），债券-股票的比例也随之增大，这与 Canner 的观察是一致的。二、算例演示二、算例演示我们取采样的时间跨度为从 2003 年 10 月到 2006 年 11 月，每月的第一个交易日，共 38 个月的观测数据，采用 Kalman 滤波和 DFP 优化算法对短期利率的参数进行估计，具体的实施步骤参考D

22、ewachter,Lyrio&Maes(2006)7，主要参数估计结果见表 2。表 2 参数估计kkkk*0.092460.070050.023090.069920.634370.024000.09220-0.023370.06423-0.02996极大似然值：2225.36；MAE=0.04358；MSE=0.00033其他主要参数：，0.027140.0017280.0026160.0017280.018470.026350.0026160.026350.03790 0.06,0.01222,0.01851 ，-0.000323,-0.003093,-0.004481 R0.0002282

23、,0.0002264,0.0007406 R。-0.0009372,-0.0002815,-0.0005207 R图 1 为上述数据下计算得到的最优策略。从图 1 可以发现，对于具有不同风险容忍度的投资者来说，其持有的风险资产如股票和债券的比例是不同的，具体来说，风险容忍度越小（即风险厌恶系数越大） ，其持有的股票越小，债券和现金的比例越大，债券/股票的比率越大，这与现实当中投资经理的建议是相吻合的（见表 1 和表 2） 。对于不同投资期限来说，投资者持有固定比例的股票，而债券的比例随投资期限的增加而增加，但在超过一定期限后（大概 5 年） ，其比例趋向一个固定值，这与Brennan&Xia(

24、2000,2002)5,12的研究结论相一致，这一结论解释了 Canner 问题。这是因为，对于长期投资者来说，为了规避长、短期利率造成的投资机会集的变动而产生了对债券的需求，且该需求随风险厌恶的增加而增加。图 1 不同风险容忍度下（a）股票配置比例；（b）债券配置比例；（c）债券/股票比率；（d）现金配置比例6三、最优策略下的三、最优策略下的 VaR 分析分析从金融市场的定义我们知道，实际利率、通货膨胀、债券价格、股票价格都服从各自的随机动态过程，每一个随机布朗运动都可视作一个风险源，虽然基于极大效用函数推导出最优投资策略，但在一个极具风险的金融市场中，这样一个最优策略在投资期末的最终财富是

25、不确定的，因此，即使在最优策略下，投资者仍然面临着风险问题。当前测量复杂的证券组合风险主要采用 VaR 方法，是指市场正常波动下，某一金融资产或证券组合的最大可能损失。更为确切的是指，在一定的概率水平下（置信度） ，某一金融资产或证券组合在未来特定的一段时间内的最大可能损失。可表示为Pr()1obPVaRc （13）其中，VaR 为证券组合在持有期 t 内的损失，VaR 为置信水平下处于风险中的价值。VaR 主要基于证券组合价值变化的统计分布图（直方图） ，如果给出某一证券组合价值变化的统计分布图，根据 VaR 的定义就可直观地找到与置信度相对应的分位数，即 VaR 值。我们采用蒙特卡洛模拟来

26、得到证券组合价值变化的完全概率分布，从而得到组合的 VaR。根据欧拉近似，我们得到离散时间下的金融市场模型：00001,1,111,11,( *)( *),(0,1)( *)( *),(0,1)( ),1 (),(0,1)nnnnnnnnnnnnnni niiinnSSS nS nS GkkttNkkttNrrPPTn tSSrttN 1(1)nnGGr t （14）我们选取，即按月产生模拟数据，投资期 T=5，则每一轮模拟产生 60 个数据，令1/12t ，因此，。进行 10000 轮模拟后，投资末0001,0.008,0.0118W010123,1Sx Gxxx 期组合损益分布的直方图如图

27、 3 所示。图 2 不同风险容忍度 下，T=5 投资末期组合价值分布直方图，负半轴表示损失，正半轴表示收益（a）=-1；（b）=-5 图 3 非最优策略下损失分布直方图，负半轴表示损失，正半轴表示收益（a）全部投资股票；（b）全部进行储蓄；（c）全部投资 10 年期债券；（d）全部投资 20 年期债券7从图 2 不难看出，投资末期组合价值的分布是有偏的，与保守型投资策略相比，激进型投资策略的投资末期组合损益分布的尾部更长，其最大可能损失和最大可能收益都要远远大于保守策略组合的价值，这是由于激进型持有更大比例的股票所导致的。作为比较，图 3 给出了分别将全部初始财富全部投资到股票、储蓄、10 年

28、期债券和 20 年期债券情况下投资期末财富损益分布直方图。对（a）的情形，其正半轴尾部分布劣于激进型投资策略，而损失值大于保守策略；（b） 、 （c）和（d）三种情况下，其损失概率大于保守策略，而收益概率小于保守策略。因此可以说，激进型最优策略优于将财富全部投资与股票，而保守型最优策略则优于将财富全部用于储蓄或者投资于债券。表 3 分位点统计更好地说明投资末期组合价值的概率分布。表 3 T=5 年，最优资产配置策略下的投资末期组合价值及损益分位点统计=-1 最优策略下投资末期资产的估值=-5 最优策略下投资末期资产的估值分位点组合损益股票价值债券价值现金价值组合损益股票价值债券价值现金价值1.

29、0-0.637220.587280.01415-0.23866-0.061880.177840.81779-0.057512.5-0.549280.456380.17432-0.17999-0.017630.300090.76177-0.079495.0-0.452010.76470.03624-0.252950.026840.5760.56078-0.1099310.0-0.331360.779290.14222-0.252870.077180.182710.96446-0.0699950.00.215721.491760.01664-0.292680.285920.500560.85348

30、-0.0681290.01.09232.397080.03489-0.339660.562430.702740.92457-0.0648897.51.801572.896650.13849-0.233570.772390.715891.11349-0.0569999.02.284453.584440.03054-0.330530.917991.085210.90395-0.07117损益统计最大：5.16082 最小：-0.88077平均：0.32182 标准差：0.60752最大：1.68178 最小：-0.2003平均：0.30852 标准差：0.20154注：假设投资初期财富总量为 1

31、个货币单位，=-1 时，最优策略为：股票为 1.0841、10 年期债券为-0.5979、20 年期债券为 0.79309、现金为-0.27928；=-5 时，最优策略为：股票为 0.3614、10 年期债券为 0.9958、20 年期债券为-0.2889、现金为-0.0683。表 3 很容易知道，对于 =-1 最优策略下投资末期资产 99%置信概率下的 VaR 为 0.63722，即损失小于 0. 63722 的概率为 99%，而相同概率下，保守策略（=-5）的 VaR 仅为-0.06188；另一方面，激进策略有 10%的概率其投资收益大于 1.0923（即有超过 100%的收益），而对于保

32、守策略来说，这个数字仅为 0.56243，远远小于激进策略。这也充分反映了不同投资者对风险的态度，对于激进型投资者来说，考虑更多的是可能的收益，可能大的正收益更能吸引该类型的投资者；而保守型投资者则相反，其考虑的是尽量避免受到损失，因而后者遭受损失的概率要小于前者，其可能的平均收益也大于前者，损益标准差（或称风险）也远远小于激进型策略的标准差。无论是激进投资者还是保守投资者，其在最优投资策略下，获得正收益的概率都大于 50%，保守型策略获得正收益的概率更是达到 90%。这就是最优策略的真正意义所在。结语结语Canner指出，投资顾问的建议与共同基金定理存在着明显的差别：对长期投资者来说，债券/

33、股票8比随风险厌恶水平的增加而增大。当投资期限为中长期时，利率风险及其规避问题不容忽视的，经验表明，考虑利率风险因素会较显著地改变资产组合的选择，对资产的配置将会随时间的变动而发生变化。本文在考虑了现金、两种不同到期日的债券和股票这三种可以交易的资产的情况下，研究了以通货膨胀和实际利率为主要影响因素的资产配置问题，得到最优资产配置方案，并对该方案的经济含义进行了理论分析和实例分析，最后还采用蒙特卡洛方法，分析了不同投资策略下资产组合在投资期末的VaR分布。在Merton的模型中，只需维持固定的比例就可以保证总资产的最优化。但是在我们的模型中，由于利率风险的存在，每种资产的比例同投资期限有关，且

34、债券与股票之间的比例随投资期限而变化。对中长期投资者来说，我们的模型解释了Canner问题，给出了一个怎样选择资产和怎样组合资产以获得终期效用最优的建议，并给出了对最优策略下组合价值的风险分布，对中国市场环境下的资产配置管理具有重要的指导意义。基金项目：国家杰出青年科学基金（70225002）、教育部优秀青年教师教学科研奖励基金共同资助参考文献参考文献 1 Canner, N.; Mankiw, N. G. & Weil, D. N. An Asset Allocation PuzzleJ. American Economic Review,87(1),P.181-19, 19972 Liou

35、i, A., Poncet, P. On Optimal Portfolio Choice under Stochastic Interest RatesJ. Journal of Economic Dynamics and Control, 25. 2001, P1841-1865.3 Francesco Menoncin1. How to Manage Inflation Risk in an Asset Allocation Problem: An Algebraic Approximated SolutionJ. Discussion Paper, IRES, Universit ca

36、tholique de Louvain.No. 35, 20014 Menoncin, F. Optimal Portfolio and Background Risk: An Exact and an Approximated SolutionJ. Insurance: Mathematics and Economics 31, 2002, 249-265.5 Brennan, M. J. and Y. Xia. Stochastic Interest Rates and the Bond-Stock MixJ.European Finance Review 4 (2) , 2000, 19

37、7210.6 Claus Munk, Carsten Srensen, Tina Nygaard Vinther. Dynamic asset allocation under mean-reverting returns, stochastic interest rates and inflation uncertainty- Are popular recommendations consistent with rational behavior? J. International Review of Economics and Finance,13, 2004. .P141166.7 D

38、ewachter, Hans, Marco Lyrio, Macro Factors and the Term Structure of Interest Rates. Journal of Money, Credit and Banking, Vol. 38, No. 1 , 2006, P119-140.8 Ang, Andrew, and Monika Piazzesi. A No-Arbitrage Vector Autoregression of Term Structure Dynamics with Macroeconomic and Latent Variables. Jour

39、nal of Monetary Economics 50, 2003, 745787.9 Kozicki, Sharon, and Peter A. Tinsley. Dynamic Specifications in Optimizing Trend-Deviation Macro Models. Journal of Economic Dynamics and Control 26, 2002, 15851611.10 Duffee, Gregory R. Term Premia and Interest Rate Forecasts in Affine Models. Journal o

40、f Finance 57, 2002, 405443.11 Kim, T. S. & Omberg, E. Dynamic Nonmyopic Portfolio BehaviorJ. Review of Financial Studies,9(1), 1996, P141-161.12 Brennan, M. J. & Xia, Y. Dynamic Asset Allocation under InflationJ. Journal of Finance，57(3), 2002, P1201-1238.13 李晗虹,王春峰,吴启权. 随机环境中资产混合策略及对Canner问题的研究. 预测

41、, Vol. 25, No.3. 2006,71-75.14 吴启权,王春峰, 李晗虹. 仿射期限结构下资产混合策略J. 系统工程, 2007 年第 4 期，78-82.我的大学爱情观我的大学爱情观1 1、什么是大学爱情：、什么是大学爱情：大学是一个相对宽松，时间自由，自己支配的环境，也正因为这样，培植爱情之花最肥沃的土地。大学生恋爱一直是大学校园的热门话题，恋爱和学业也就自然成为了大学生9在校期间面对的两个主要问题。恋爱关系处理得好、正确，健康，可以成为学习和事业的催化剂，使人学习努力、成绩上升；恋爱关系处理的不当，不健康，可能分散精力、浪费时间、情绪波动、成绩下降。因此，大学生的恋爱观必须

42、树立在健康之上，并且树立正确的恋爱观是十分有必要的。因此我从下面几方面谈谈自己的对大学爱情观。2 2、什么是健康的爱情：、什么是健康的爱情：1) 尊重对方，不显示对爱情的占有欲，不把爱情放第一位，不痴情过分；2) 理解对方，互相关心，互相支持，互相鼓励，并以对方的幸福为自己的满足; 3) 是彼此独立的前提下结合；3 3、什么是不健康的爱情：、什么是不健康的爱情：1)盲目的约会，忽视了学业;2)过于痴情，一味地要求对方表露爱的情怀，这种爱情常有病态的夸张;3)缺乏体贴怜爱之心，只表现自己强烈的占有欲;4)偏重于外表的追求;4 4、大学生处理两人的在爱情观需要三思：、大学生处理两人的在爱情观需要三

43、思：1. 不影响学习：大学恋爱可以说是一种必要的经历，学习是大学的基本和主要任务，这两者之间有错综复杂的关系，有的学生因为爱情，过分的忽视了学习，把感情放在第一位；学习的时候就认真的去学，不要去想爱情中的事，谈恋爱的时候用心去谈，也可以交流下学习，互相鼓励，共同进步。2. 有足够的精力：大学生活，说忙也会很忙，但说轻松也是相对会轻松的！大学生恋爱必须合理安排自身的精力，忙于学习的同时不能因为感情的事情分心，不能在学习期间，放弃学习而去谈感情，把握合理的精力，分配好学习和感情。3、有合理的时间；大学时间可以分为学习和生活时间，合理把握好学习时间和生活时间的“度”很重要；学习的时候，不能分配学习时

44、间去安排两人的在一起的事情，应该以学习为第一；生活时间，两人可以相互谈谈恋爱，用心去谈，也可以交流下学习，互相鼓励，共同进步。5 5、大学生对爱情需要认识与理解，主要涉及到以下几个方面：、大学生对爱情需要认识与理解，主要涉及到以下几个方面：（1）明明确确学学生生的的主主要要任任务务10“放弃时间的人，时间也会放弃他。 ”大学时代是吸纳知识、增长才干的时期。作为当代大学生，要认识到现在的任务是学习 学习做人、学习知识、学习为人民服务的本领。在校大学生要集中精力，投入到学习和社会实践中 ，而不是因把过多的精力、时间用于谈情说爱浪费宝贵的青春年华。因此，明确 自己的目标，规划自己的学习道路，合理分配

45、好学习和恋爱的地位。（2） 树树林林正正确确的的恋恋爱爱观观提倡志同道合、有默契、相互喜欢的爱情：在恋人的选择上最重要的条件应该是志同道合，思想品德、事业理想和生活情趣等大体一致。摆正爱情与学习、事业的关系：大学生应该把学习、事业放在首位，摆正爱情与学习、事业的关系，不能把宝贵的大学时间，锻炼自身的时间都用于谈情说有爱而放松了学习。 相互理解、相互信任，是一份责任和奉献。爱情是奉献而不时索取，是拥有而不是占有。身边的人与事时刻为我们敲响警钟，不再让悲剧重演。生命只有一次，不会重来，大学生一定要树立正确的爱情观。（3） 发发展展健健康康的的恋恋爱爱行行为为 在当今大学校园，情侣成双入对已司空见惯

46、。抑制大学生恋爱是不实际的，大学生一定要发展健康的恋爱行为。与恋人多谈谈学习与工作，把恋爱行为限制在社会规范内，不致越轨，要使爱情沿着健康的道路发展。正如马克思所说：“在我看来，真正的爱情是表现在恋人对他的偶像采取含蓄、谦恭甚至羞涩的态度，而绝不是表现在随意流露热情和过早的亲昵。”（4 4）爱情不是一件跟风的事儿。爱情不是一件跟风的事儿。很多大学生的爱情实际上是跟风的结果，是看到别人有了爱情，看到别人幸福的样子（注意，只是看上去很美） ，产生了羊群心理，也就花了大把的时间和精力去寻找爱情（5 5）距离才是保持爱情之花常开不败的法宝。距离才是保持爱情之花常开不败的法宝。爱情到底需要花多少时间，这

47、是一个很大的问题。有的大学生爱情失败，不是因为男女双方在一起的时间太少，而是因为他们在一起的时间太多。相反，很多大学生恋爱成功，不是因为男女双方在一起的时间太少，而是因为他们准确地把握了在一起的时间的多少程度。（6 6）爱情不是自我封闭的二人世界。爱情不是自我封闭的二人世界。很多人过分的活在两人世界，对身边的同学，身边好友渐渐的失去联系，失去了对话，生活中只有彼此两人；班级活动也不参加，社外活动也不参加，每天除了对方还是对方，11这样不利于大学生健康发展，不仅影响学习，影响了自身交际和合作能力。总结：总结：男女之间面对恋爱，首先要摆正好自己的心态，树立自尊、自爱、自强、自重应有的品格，千万不要盲目地追求爱，也不宜过急追求爱，要分清自己的条件是否成熟。要树立正确的恋爱观，明确大学的目的，以学习为第一；规划好大学计划，在不影响学习的条件下，要对恋爱认真，专一，相互鼓励，相互学习，共同进步；认真对待恋爱观，做健康的恋爱；总之，我们大学生要树立正确的恋爱观念，让大学的爱情成为青春记忆里最美的风景，而不是终身的遗憾！