证券投资分析报告

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1、 证券投资分析报告 - 安琪酵母（600298） 班级：金融学（双学位） 学号：2011113217 姓名：林冲 摘要 安琪酵母股份有限公司是专业从事酵母类生物技术产品生产、经营及相关技术服务的国家重点高新技术企业、国内酵母行业龙头企业、全球第三大酵母公司。公司从2001年开始进行福邦牌生物饲料的研制开发工作，先后开发成功饲用高活性干酵母、酵母细胞壁多糖、酵母金属元素螯合物、酵母硒、复合酵母等一系列生物饲料产品。其中酵母细胞壁多糖、酵母金属元素螯合物通过了湖北省科技厅组织的成果鉴定，被认定为国际先进。饲用高活性干酵母产品的企业标准被上升为农业部颁发的国家标准;酵母硒的企业标准被上升为农业部认定

2、的行业标准。目前，安琪已经是中国微生物学会理事单位、中国饲料科技与经济理事会副理事长单位等。1. 基础分析 A.宏观经济分析 1、国内生产总值增长速度：8.4% 2、失业率：4.6% 3、通货膨胀率：4.0% 4、利率:3.25% 2013年，我国将继续实行适度宽松的货币政策和积极的财政政策，希望能使经济发展从2008年的经济危机中走来。目前，保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通货膨胀预期的关系是我国宏观调控的重点。（一）财政政策对证券市场的影响：目前我国采取积极的财政政策。1、财政收入政策和支出政策主要有:国家预算、税收、国债等。(1)国家预算扩大财政支出是扩张性财政政策的主要手段，

3、其结果往往促使股价上扬，近年，我国实行积极的扩张性财政政策，加大了对基础设施建设力度，使基础设施建设类上市公司及相关行业的企业不同程度地受益。(2)税收通过税收政策,能够调节企业利润水平和居民收入。减税将增加居民的收入，扩大了股市的潜在资金供应量,减轻上市公司的费用负担，增加企业的利润，股价趋于上升。(3)国债在不带来通货膨胀的情况下，缓解了建设资金的需求，有利于总体经济向好,有利于股价上扬。同时，国家采用上网发行方式有从股市中分流资金的作用。2、财政政策根据其对经济运行的作用分为扩张性的财政政策和紧缩性财政政策 积极的财政政策有利于证券市场尤其是股市的发展，取得了较为明显的效果。（二）货币政

4、策对证券市场的影响：目前我国实施稳健的货币政策1、货币供给量对证券市场的影响近期，中央银行采取降低准备比率与再贴现率和公开市场买进的政策，能够增加商业银行的储备头寸，而使企业顺利地获得银行的贷款，数额也增加，而哪些企业或行业能得到银行贷款的支持，经济效益就显著提高，促使证券价格上扬，在宽松的货币政策下，银行贷款的宽松个人企业融资的成本降低，增加了大量资金流入证券市场，交易量的增加使证券价格上升。2、利率变动对证券市场的影响利率的变动与证券的价格呈反方向波动，目前利率下降，证券投资的价值则高于银行存款利率，人们将提取存款入市投资证券，获得两者之间的收益差价，同样上市公司融资成本也下降，扩大投资经

5、营，促使了证券投资价值的提高，而预期效应将会推高股价背离内在价值。此外，利率是人们用以折现股票未来收益、评估股票价值的依据。3、汇率调整的影响目前外汇汇率下降，依赖于进口产品的企业，成本上升，效益下降，证券价格下跌。总体上来说，当前宽松的货币政策将使证券市场价格上扬。（三）汇率政策对证券市场影响汇率政策对外资投资证券市场有影响。汇率高外资投资证券市场的资金相对较少，汇率低外资投资证券市场的资金相对较多。随着全球经济的发展汇率政策对证券市场影响渐增 ：（1）弱势美元下人民币升值压力未消除（2）升值预期将提升人民币资产价格人民币升值将增加证券资产对于投资者特别是国际投资者的吸引力，因此升值预期存在

6、将吸引境外的投资者增加对中国证券市场的投资比例。其次，升值预期的影响在不同市场表现程度不同。再次，国际投资者对于中国不同市场的关注将有互相影响。（3）央行汇率政策将成为影响市场重要因素随着中国经济与全球经济关联程度越来越高，我国央行的汇率政策对于证券市场中投资者行为与上市公司经营环境和业绩产生深远影响。人民币汇率变化的可能性实际上已经影响到证券市场的运行。央行汇率政策的调整直接影响到许多上市公司产品定价与业绩表现。B.行业分析酵母抽提物具有纯天然、营养丰富、味道鲜美醇厚等优点，在食品工业中应用广泛。安琪酵母的耐高温酿酒高活性干酵母（燃料乙醇酵母）处于国际领先水平，产品原料比率明显高于国际同类产

7、品，出口到美国、巴西等燃料乙醇主要生产国家，是出口额快速上升的重要原因。我国食品工业的稳定发展和公司在我国酵母行业的龙头垄断地位为公司经营规模和盈利水平持续多年稳定增长奠定了基础，公司经营规模和盈利水平持续多年稳定增长，2012年公司实现营业收入27.13亿元，同比增长60.9%，归属于母公司所有者的净利润2.7亿元，同比增长28.5%，预计2013年将延续持续稳定增长势头。 酵母行业属于技术密集型和资金密集型行业，行业特点决定着酵母产业中，那些生产规模小、技术水平落后的企业会逐渐被淘汰。公司作为国内唯一一家酵母行业的上市公司、国内第一大酵母出口企业、“中国科技名牌500强”及国内酵母市场唯一

8、的“中国驰名商标”的拥有者，在本行业中德龙头地位优势明显。C.公司分析 公司简介： 安琪酵母股份有限公司是从事酵母及酵母衍生物产品生产、经营、技术服务的专业化公司，是国家重点高新技术企业。公司主导产品包括面包酵母、酿酒酵母、酵母抽提物、营养酵母、生物饲料添加剂等。产品应用领域为烘焙、发酵面食、酿酒等食品制造业及医药保健、动物养殖业等。公司酵母生产规模、市场占有率均居于国内同行乃至亚洲之首，是中国酵母行业的排头兵，“安琪”商标是中国驰名商标。经营范围酵母及深加工产品、生物制品、食品添加剂、奶制品、调味品、食用油、粮食制品的生产、销售；生化产品的研制、开发；生化设备、自控仪表、电气微机工程的加工、

9、安装、调试；货物进出口、技术进出口业务；道路货物运输服务；片剂、颗粒剂、硬胶囊剂、原料药、干酵母；生产销售微生物添加剂、有机无机复混肥料、福邦牌红酵母；信息服务业务（仅含互联网信息服务，不含短信息服务、固定网电话信息服务）。经营理念战略目标：国际化、专业化酵母大公司“国际化”，是指市场的国际化、技术的国际化、管理的国际化、人才的国际化。“专业化”，一是发挥酵母技术的专业优势，巩固核心竞争力，深度开发系列产品。二是指围绕客户群，延伸产品线，提供专业化服务。 “大公司”是指规模大和竞争力强，进入全球酵母公司的前五名，并逐步提升位次。企业宗旨：运用生物高科技，服务大众百姓 酵母与人类的生活关系密切，

10、应用十分广阔。公司要坚定地站在全球技术的最前沿，不断地引进、消化、吸收先进技术，改造传统产业，改变传统的消费习惯，服务大众健康。经营方针：员工为本，用户为源、技术质量是生命人力资源是公司最宝贵的资源。公司坚持“德才兼备”的标准，倡导员工把个人目标和公司目标相结合，和企业共同成长，共同发展。管理者要充分爱护员工，尊重员工的首创精神。帮助员工在实现公司目标的同时，实现个人发展目标。企业精神：追求满意，永不满足满意是相对的，追求是无限的。我们全力以赴，永无止境的创新和改进，以高质量的产品、周全的服务、良好的利润率、完美的公众形象让消费者、投资者、社会、政府、员工满意。创业信念：有志者，事竟成有异想天

11、开的思维，不断进取的目标，科学求实的方法，坚韧不拔的毅力，安琪人必将达到理想的彼岸。竞争优势a. 技术优势：技术已经达到世界先进水平，与国际同行相比也不遑多让。b. 规模优势和品牌优势：寡头地位，强定价能力、客户对公司品牌的忠诚。c. 销售网络优势：遍布全国的销售网络和销售渠道，在国际上销售采用本地化策略非常成功。d. 管理、组织、生产优势1、菌种质量优势 菌种培育是酵母企业的核心竞争力之一，决定了产品线构成和产品质量的稳定性。以酶制剂为例，安琪的卤醇脱卤酶获得了国家专利，而核酸酶 P1 和腺苷脱氨酶的开发成功使公司成为全球第二家能供应这两种酶的企业，打破了日本的技术垄断。生产流程方面，公司的

12、生产流程经过了10多年的探索，形成了国家级企业技术中心、博士后科研工作站、国家认可实验室（CNAS ）等高层次研发平台，使公司高活性干酵母产品的质量稳定性和发酵能力都位于世界级水平，且具有持续的创新能力。 2、规模优势 公司是中国最大、世界第三的酵母生产企业，酵母产能超过10万吨，且仍在扩张。 3、产业链延伸 公司利用自身的研发和产品优势，沿酵母产业链进行了进一步的纵向拓展，YE调味品、生物饲料和保健品是公司三大酵母深加工产品、是产业链延伸的主力产品。虽目前处于初期，但酵母衍生物是公司高成长的基础。财务指标资产负债表 (单位：人民币元)科目2012-12-31科目2012-12-31货币资金4

13、14,544,689.99短期借款1,270,804,268.93交易性金融资产交易性金融负债应收票据26,744,692.98应付票据46,533,018.64应收账款507,915,977.25应付账款454,758,222.16预付款项122,928,915.47预收款项26,025,941.88其他应收款44,023,247.47应付职工薪酬38,994,130.44应收关联公司款应交税费-72,014,157.53应收利息应付利息8,762,652.83应收股利应付股利存货754,653,875.72其他应付款18,995,353.83其中:消耗性生物资产应付关联公司款一年内到期的非

14、流动资产一年内到期的非流动负债175,000,000.00其他流动资产其他流动负债流动资产合计1,870,811,398.88流动负债合计1,967,859,431.18可供出售金融资产长期借款87,000,000.00持有至到期投资应付债券500,000,000.00长期应收款长期应付款1,800,000.00长期股权投资38,455,158.41专项应付款投资性房地产预计负债固定资产2,107,836,761.15递延所得税负债在建工程1,161,765,110.14其他非流动负债40,416,111.10工程物资598,152.98非流动负债合计629,216,111.10固定资产清理负

15、债合计2,597,075,542.28生产性生物资产44,535.26实收资本(或股本)329,632,377.00油气资产资本公积1,146,802,167.30无形资产209,688,921.42盈余公积87,001,162.56开发支出减:库存股商誉36,262,380.99未分配利润1,124,316,211.37长期待摊费用174,999.93少数股东权益173,748,827.59递延所得税资产20,469,462.19外币报表折算价差-12,469,406.75其他非流动资产非正常经营项目收益调整非流动资产合计3,575,295,482.47所有者权益(或股东权益)合计2,849

16、,031,339.07资产总计5,446,106,881.35负债和所有者(或股东权益)合计5,446,106,881.35利润表 (单位：人民币元)科目2012年度科目2012年度一、营业收入2,713,663,079.85二、营业利润268,426,653.19减:营业成本1,885,298,119.32加:补贴收入营业税金及附加19,097,243.61营业外收入66,879,336.88销售费用331,931,773.45减:营业外支出1,134,361.22管理费用138,016,206.53其中:非流动资产处置净损失-1,840,960.31堪探费用加:影响利润总额的其他科目财务费

17、用62,094,512.24三、利润总额334,171,628.85资产减值损失7,157,747.21减:所得税53,966,390.30加:公允价值变动净收益加:影响净利润的其他科目投资收益-1,640,824.30四、净利润280,205,238.55其中:对联营企业和合营企业的投资权益-1,640,824.30归属于母公司所有者的净利润243,186,082.91影响营业利润的其他科目少数股东损益37,019,155.64现金流量表（单位：人民币元）科目2013年1-3月科目2013年1-3月销售商品、提供劳务收到的现金676,296,769.66取得子公司及其他营业单位支付的现金净额

18、收到的税费返还40,423,265.41支付其他与投资活动有关的现金收到其他与经营活动有关的现金3,512,442.41投资活动现金流出小计219,328,172.08经营活动现金流入小计720,232,477.48投资活动产生的现金流量净额-219,328,172.08购买商品、接受劳务支付的现金625,750,918.10吸收投资收到的现金支付给职工以及为职工支付的现金86,345,997.02取得借款收到的现金1,160,745,614.94支付的各项税费49,097,609.36收到其他与筹资活动有关的现金支付其他与经营活动有关的现金74,277,315.36筹资活动现金流入小计1,6

19、60,745,614.94经营活动现金流出小计835,471,839.84偿还债务支付的现金1,131,978,107.42经营活动产生的现金流量净额-115,239,362.36分配股利、利润或偿还利息支付的现金19,858,801.73收回投资收到的现金支付其他与筹资活动有关的现金1,889,850.00取得投资收益收到的现金筹资活动现金流出小计1,153,726,759.15处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额筹资活动产生的现金流量净额507,018,855.79处置子公司及其他营业单位收到的现金净额四、汇率变动对现金的影响-87,283.69收到其他与投资活动有关的现金四

20、(2)、其他原因对现金的影响投资活动现金流入小计五、现金及现金等价物净增加额172,364,037.66购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金219,328,172.08期初现金及现金等价物余额408,591,054.67投资支付的现金期末现金及现金等价物余额580,955,092.33公司综合能力指标 (单位：人民币元)项目 / 报告期2012年度项目 / 报告期2012年度投资与收益基本每股收益(元)0.73775盈利能力净利润率(%)8.96每股净资产(元)8.116总资产报酬率(%)5.92净资产收益率加权平均(%)9.43经营能力存货周转率2.74扣除后每股收益(元)0.57

21、31固定资产周转率1.40偿债能力流动比率(倍)0.95总资产周转率0.57速动比率 (倍)0.57资本构成净资产比率(%)49.12应收帐款周转率(次)5.88固定资产比率(%)38.70资产负债比率(%)47.69资产负债表利润表现金流量表 从长远投资角度来看安琪酵母是很有潜力的公司，它符合国家的政策和历史发展的趋势，是中国新的增长点生物技术的龙头企业，增值是必然的。2. 技术分析 A. K线趋势图根据K 线分析理论，我们可以看出，安琪酵母从最低价13.68经过三重顶的变化趋势最高到19.77反转到最低价14.10，出现十字型，再次反转，大体上都是长的大阳线，历史会重演，后一个的一轮涨跌和

22、前一轮的形态相似，估计2013年6月到7月会有一定小的涨幅。估计最高价也不可能超过19.77.B.趋势线 黄色趋势线呈向上趋势，个股近期虽触及趋势线，但收市重回趋势线之上，短线可望筑底，但表现会较弱，中线若继续在趋势线之上运行，则可继续持仓。历史会重演，趋势会重复，估计上升到18.75就可以逆转。C.形态理论前面一个三重顶是一个逆转向下的信号，下降到最低点14.10，又迎来一轮上涨的趋势，在上升的趋势总出现三连阴，后又出先两个大阳线，估计只是调整形态，上升的趋势还会继续。D.技术指标分析1. MACD 上图DIF和DEA线正负变换，一轮上升后又迎来一轮下降，接着又是一轮上升的趋势在，绿色的箭头是卖出的时机，红色的箭头就是买入的最佳时机。2.KDJ KDJ 是短线指标，K 线在80 左右向下交叉 D，是卖出信号，中线可结合其他指标综合分析。绿色箭头为卖出时机，红色箭头为买入时机。3. 相对强弱指标RSI 图中经过一轮极速上升后RSI超过50，为多头行情。但马上迅速下降，说明短期内行情不是很稳定，是否投资还的继续观望。绿色卖出，红色买入。参考文献巨潮资讯网同花顺软件安琪酵母官网证券投资学