企业EVA财务管理最大化问题探析

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1、企业EVA财务管理最大化问题探析 企业EVA财务管理最大化问题探析 美国纽约斯特恩斯图尔特咨询公司提出了经济增加值理论，从而将经济利润这一抽象概念提升到企业实际可操作的层面。企业是以盈利为最终目标的市场经济主体，并力图实现经营商的利润最大化。财务学上的核心问题之一是财务管理目标的实现，财务管理目标是企业希望实现的结果，也是评价企业经营活动是否合理的重要指标。财务管理作为企业管理中的重要组成局部，是与企业经营状态密切联系在一起的，企业财务管理的目标应该与企业的总体开展规划和综合开展目标保持一致，既要着眼于提高企业的利润，又是提升企业的长期开展能力，实现企业的可持续开展。确定合理恰当的财务管理目标

2、是与企业的长期长远开展战略和规划密切联系在一起的，对于企业的长远开展具有重要意义，企业财务管理目标是评价企业财务管理是否合理的重要指标，在实践操作中具有重要意义。 一、EVA理论 经济增加值最早在美国的思滕思特管理咨询公司提出。EVA作为一个全面衡量企业生产经营状况及价值的指标和方法相比拟传统的会计核算利润的方式更加全面和真实。在传统会计中，企业的最终利润是指企业缴纳税金之后的利润，而在EVA原那么认为，税前利润更加能够反映企业的真实经营状况和盈利价值。 EVA是基于剩余收益对GAAP调整的产物。美国?证券管理?上发表的一篇文章认为EVA也许“永久性地改变了投资经理理解公司盈利能力的方式。事实

3、上，EVA相比拟传统的财务管理模式有了较大的转变，其吸收了剩余收益概念的合理内核。EVA从内涵上讲是指税后净利润中扣除了包括股权和债权资金的时机本钱的经济利润，其根本理念在于当企业的税后净利润超过资本本钱时，EVA显示为正，当企业的税后净利润低于资本本钱时，EVA为负，说明企业的经营所得缺乏以支付包括股本资本本钱在内的全部本钱及费用。 EVA=税后营业利润-资本本钱总额 =营业利润*-投资本钱*加权平均资本本钱 EVA方法的一般计算公式为：经济增加值=税后营业利润-资本本钱总额 资本本钱总额=总资本*平均资本费用率 平均资本费用率=资本或股本费用率*资本构成率+负债费用率*负债构成 税后营业利

4、润=营业利润-所得税额 EVA应用的计算公式，依据现行的会计制度作了如下调整： 经济增加值=息前税后利润-资金总本钱。 资金总本钱=总资产X综合资金本钱率 综合资金本钱率=平均资本本钱率X资本构成率+平均负债本钱率负债构成率 平均资本本钱率= 息前税后利润=利润总额-应交所得税+利息支出 二、企业财务管理目标及其影响因素 企业财务管理目标概述 财务管理作为企业管理中的重要组成局部，是与企业经营状态密切联系在一起的，企业财务管理的目标应该与企业的总体开展规划和综合开展目标保持一致，既要着眼于提高企业的利润，又是提升企业的长期开展能力，实现企业的可持续开展。企业财务管理目标是财务管理的一个根本理论

5、问题，也是评价企业理财活动是否合理有效的标准。财务管理目标是企业财务管理希望实现的财务结果，主要可以分为以下几种模式：一是利润最大化目标，利润最大化目标是指企业的财务管理以在假定预期收益确定的情况下，以企业利润最大化为最终财务管理行为的开展方向；二是股东财富最大化，即是指企业的财务管理将股东的财富作为主要参照目标，尽可能实现股东权益的最大化；三是企业价值的最大化，主要是指以创造企业的市场价值为最终目的，是对企业的现有盈利能力及潜在盈利能力的预期和评估；四是相关者利益最大化，这是在保证企业长期开展的根底上逐渐开展演变而来的，强调企业价值增加的过程中应该以股东为首的各利益群体的利益为主要目标。确定

6、合理恰当的财务管理目标是与企业的长期长远开展战略和规划密切联系在一起的，对于企业的长远开展具有重要意义，企业财务管理目标是评价企业财务管理是否合理的重要指标，在实践操作中具有重要意义。 财务管理目标对于组织企业财务管理发挥着重要作用，具体表达在：首先，企业财务管理目标在财务管理中发挥着导向作用，直接影响着企业各方面财务关系的运作管理；其次，财务管理目标发挥着鼓励作用，作为动力剧烈企业全体成员明确工作目的，尽力而为，创造最大的财富；再次，企业财务管理发挥着凝聚作用，企业是一个组织性极强的系统，目标财务管理有利于增强全体成员的凝聚力；最后企业财务目标作为重要的考核标准，具有考核作用。企业财务管理的

7、目标是与企业开展的规划和目标密切联系在一起的，二者工程统一，具体来说财务管理目标具有层次性、多元性、稳定性及可操作性的特征。 企业财务管理目标影响因素 企业目标确实定是企业财务管理活动的重要根底，企业财务管理目标的设定是受多方利益主体影响的，在目标设立中必须考虑目标与利益主体的关系。具体来说影响企业财务管理目标的因素主要表达在： 企业所有者及政府。企业所有者对财务目标的影响主要是通过股东大会及企业董事会来实现，企业的重大财务决策必须通过表决通过，而企业所有者在决策过程中主要以保护所有者利益为重要目标，因此受此因素影响较大。而从政府的角度来看，政府以税收的形式强行参与企业利润的分配，因此是重要的

8、影响因素之一。 企业债权人。当债权人将资金支付给企业后，债权人会采取必要的监督措施，从而为及时收回本金利息提供保障，因此债权人那么会监督企业使其按照借款合同的规定更有效的合法的使用资金，从而保障企业的偿债能力。 企业职工。企业职工包括了企业的经理人员及一般员工，他们在为企业提供智力和劳动力的过程中必然会要求企业能够给予他们充分的报酬，职工是企业财富的直接创造者，因此他们有权分享企业的收益，以此来获得动力，创造更多的财富。在确立财务管理目标的过程中，必须充分考虑企业职工的利益。 三、EVA财务管理最大化在企业中的运用 完善以经济增加值为核心的企业管理体系 基于经济增加值的EVA最大化的企业总体目

9、标，需要有一个完善的管理体系去实施，该管理体系需要将经济增加值作为核心价值观和经营思想，为企业的开展制定战略和措施政策。作为企业的管理经营者就需要瞻前顾后，做好战略回忆和方案预算，战略回忆包括了价值诊断、战略规划管理。资源配置管理、业务组合、投资决策、设计价值提升及财务风险管理。其中价值诊断就是指基于经济增加值的目标对企业的整体业务情况和资产状况进行预估测评，了解企业开展的真实经营现状。战略规划管理是指要在EVA财务管理最大化的管理目标下，将企业的经营方案和预算联系起来，合理规划和开展预算，为企业的开展提供思路；资源配置及业务组合是要根据企业现有的资源分配现状，优化业务组合策略；投资决策管理那

10、么主要从财务的角度，优化企业的资产投资，详细评估工程投资的可行性，就以经济增加值的分析方法考虑资本的时机本钱；在经济增加值的管理方法下，经营管理者更加注重资本的合理利用，让其明白任何资本都是有本钱的，防止管理者为了片面的收益采取高财务杠杆的经营手段。方案预算要从企业的战略规划和整体开展目标出发，做好预算分析及预算预警，根据企业运营的具体情况，把握企业价值变动的主要因素。 建立以经济增加值为根底的鼓励制度 EVA将薪酬奖金与经济增加值密切联系起来，从而能够有效地将员工及企业管理人员的薪酬所得与其创造的财富密切联系起来，防止传统的鼓励制度下，因为过度关注员工创造的短期价值，忽略了企业长期的鼓励动机

11、，因此要建立起完善的鼓励制度。薪酬制度包括了四项根本内容，分别是根本工资、年度奖金、中长期奖金及股票期权。根本工资属于员工的根本固定收入，直接反响的是员工及管理人员的个人能力和技能；年度奖金那么是对员工年度创造的价值的鼓励，是以经济增加值年度目标为参考标准；中长期奖金那么是企业要通过岗位奖金库的设定来实现，中长期奖金的设置更有利于企业的长期持续开展；股票期权主要是基于企业优秀人才及企业核心人员的长期性鼓励。 明确EVA的价值观与分析方法，制定战略规划 EVA是企业战略分析实施的重要工具，但不能代替企业开展的战略作为企业长期开展的规划和目标，具有来说企业基于EVA制定战略需要做到以下几点：首先要

12、将“创造股东价值作为企业开展的核心价值观，并且将EVA作为判断企业经营活动的重要工具；其次，在使用EVA战略进行评估的时候要确定企业总体战略和各个单元战略的指标；再次，对战略目标进行分解，并且分析企业开展的内驱因素和动力。第四是要掌握EVA的理念和方法，实施人员培训，确定各个部门单位的EVA业绩指标，并且制定相应的薪酬和价值考核体系。 四、EVA最大化对企业财务管理的意义 EVA带来管理观念的改变 EVA管理系统的核心是EVA与薪酬挂钩，它将企业的成功与否直接和管理者、股东挂钩，从而更加有利于企业的长期开展。EVA鼓励模式是按照一个固定比例来计算管理人的货奖金，给予企业员工也能按照一定的比例获

13、得奖励。EVA财务管理对我国企业的现代化开展具有重要意义。 改善了企业原有治理结构 据EVA的先驱贝内特斯图尔特的经验指出：“EVA为解决公司治理结构问题提供了时下最有操作性的一个方案。我国企业经过了长期的开展和改革，近几年来开展迅速，许多企业的法人治理结构及组织形式已经有了相当大的转变。但从我国目前国有企业及私营企业的开展现状来看，仍然存在着许多问题，治理组织结构尚不完善。现代企业制度的核心内容之一是公司治理结构，其关乎这个企业的正常运行和良好开展。EVA财务管理最大化，使得经营者的利益与股东的利益得到了统一，使得经营者及所有者之间的关系得到了更好的协调，双方在管理企业的过程中能够更加协调、

14、全面。 有利于克服企业创新及技术缺乏的缺陷 创新是现代企业实现可持续开展的核心和灵魂，而从目前我国大多数企业的开展现状来看，大多数企业缺乏创新机制和新技术的驱动。传统的薪酬制度不利于挖掘成员的潜力和创新思维，企业气氛显得相对保守，缺乏创造力，这极大限制了企业的长远开展。而在EVA财务管理最大化的机制下，更加鼓励企业开放，鼓励追求更高的EVA，当投资回报率高于资金时机本钱时就能给自己和股东带来EVA，与员工及管理人员直接相关的薪酬奖励要得到提升就西药不断增创EVA，而EVA的增创途径又很大程度上依赖于新技术的进步和企业创新。“创新者生存是企业的重要开展规律之一，在EVA财务管理最大化的背景下更加

15、依赖于技术进步和创新，管理者也更加注重企业的创新开展和技术投入，着眼于企业的长远开展，这对于我国企业的开展具有重要意义。 参考文献： 【1】杰拉尔德怀特等：?财务报表分析与运用?，中信出版社2002年版。 【2】刘雯雯：?基于安索夫战略思想谈动态环境下的企业财务战略管理?，?现代管理科学?2005年第11期。 【3】赵华、何惕、刘更新：?基于柔性战略观的企业财务战略管理机制创新研究?，?长沙理工大学学报?2006年第1期。 【4】周首华、陆正飞、汤谷良：?现代财务理论前沿专题?，东北财经大学出版社2003年版。 【5】郭家虎、崔文娟：?EVA对企业价值的解释度比拟研究?，?当代财经?2005年第5期。