证券投资的计算题

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1、一、股票一、股票四）股票的收益四）股票的收益第二节第二节 证券投资的客体证券投资的客体现金股利现金股利股票买入价股票买入价X100%例例：某投资者以：某投资者以2020元元/股买入某股票，持有一股买入某股票，持有一年分得现金股利年分得现金股利1.81.8元，则股利收益率元，则股利收益率为多少为多少？1.8/20*100%=9%1.8/20*100%=9%一、股票一、股票四）股票的收益四）股票的收益第二节第二节 证券投资的客体证券投资的客体现金股利现金股利+（卖出价（卖出价买入价）买入价）股票买入价股票买入价X100%接上例，若该投资者分得现金股利接上例，若该投资者分得现金股利2 2个月后将个月

2、后将股票以股票以23.223.2元元/股的价格将其出售，股的价格将其出售，则则持有期持有期收益率收益率为多少？为多少？（1.8+23.21.8+23.2-2020）/20*100%=25%/20*100%=25%一、股票一、股票四）股票的收益四）股票的收益第二节第二节 证券投资的客体证券投资的客体调整后资本利得或损失调整后资本利得或损失+调整后的现金股息调整后的现金股息调整后的购买价格调整后的购买价格X100%接上例，若投资者买入股票并分得现金股利接上例，若投资者买入股票并分得现金股利后，该公司以后，该公司以1 1：2 2的比例进行拆股，拆股决的比例进行拆股，拆股决定作出后，股票市价上涨到定作

3、出后，股票市价上涨到2222元元/股，若投资股，若投资者此时出售，者此时出售，则则股价变动后持有期收益率为股价变动后持有期收益率为多少？多少？1.8/2+1.8/2+（22/2-20/222/2-20/2）/10*100%=19%/10*100%=19%课后作业：课后作业：1.1.投资者投资者A A以以1414元元/股的价格买入某公司股票若干股，年股的价格买入某公司股票若干股，年终分得现金股息终分得现金股息0.90.9元元，根据下列要求计算：，根据下列要求计算：（1 1）计算其股利收益率）计算其股利收益率（2 2）投资者）投资者A A在分得现金股息在分得现金股息3 3个月后将股票按个月后将股票

4、按15.215.2元元/股出售，计算其持有期收益率股出售，计算其持有期收益率（3 3）投资者）投资者A A在分得现金股息后某公司决动以在分得现金股息后某公司决动以1 1：2 2的比的比例拆股，拆股消息公布后其股价上涨到例拆股，拆股消息公布后其股价上涨到1616元元/股，拆股股，拆股后的市价每股为后的市价每股为8 8元，投资者元，投资者A A此时以市价出售，则其此时以市价出售，则其持有期收益率为多少？持有期收益率为多少？2.2.某投资者以某投资者以1010元元/股买入某公司股票股买入某公司股票10001000股，股，6 6个月后个月后得现金股息得现金股息0.30.3元元/股，在分得现金股息股，在

5、分得现金股息3 3个月后将股票个月后将股票以以9.99.9元元/股的市价出售，则持有期收益率是多少？股的市价出售，则持有期收益率是多少？二、债券二、债券三）债券的价格三）债券的价格第二节第二节 证券投资的客体证券投资的客体单利债券价值评估单利债券价值评估1、假设债券到期一次还本付息，单利计、假设债券到期一次还本付息，单利计息。息。V0价值；价值；F面值；面值；i年利率；年利率；t偿还期限；偿还期限；n残存年限；残存年限；r贴现率。贴现率。采用收益还原法计算采用收益还原法计算例如：某债券面值例如：某债券面值100100元，年利率元，年利率10%10%，20062006年年1 1月月1 1日发日发

6、行，行，20132013年年1 1月月1 1日到期，单利计息，到期一次还本付日到期，单利计息，到期一次还本付息。史密达于息。史密达于20112011年年1 1月月1 1日购买该债券，期望报酬率日购买该债券，期望报酬率为为12%12%（单利），请问其投资价值为多少？（单利），请问其投资价值为多少？债券到债券到期期购买债购买债券券购买债券以后，什么时候能得到收益？购买债券以后，什么时候能得到收益？可以获得多少收益？可以获得多少收益？因为是一次还本付息，所以因为是一次还本付息，所以20132013年才能获得年才能获得收益收益100+100 x10%x7元元采用收益还原法计算采用收益还原法计算例如：某

7、债券面值例如：某债券面值100100元，年利率元，年利率10%10%，20062006年年1 1月月1 1日发日发行，行，20132013年年1 1月月1 1日到期，单利计息，到期一次还本付日到期，单利计息，到期一次还本付息。史密达于息。史密达于20112011年年1 1月月1 1日购买该债券，期望报酬率日购买该债券，期望报酬率为为12%12%（单利），请问其投资价值为多少？（单利），请问其投资价值为多少？债券债券到期到期购买购买债券债券那么那么2011年需要花多少钱才能年需要花多少钱才能在在2013年拥有年拥有100+100 x10%x7元？元？假设为假设为元。元。+x12%x2=100+1

8、00 x10%x7收益收益还原还原二、债券二、债券三）债券的价格三）债券的价格第二节第二节 证券投资的客体证券投资的客体单利债券价值评估单利债券价值评估2、假设债券到期一次还本，每年支取利、假设债券到期一次还本，每年支取利息，单利计息。息，单利计息。V0价值；价值；F面值；面值；i年利率；年利率；t偿还期限；偿还期限；n残存年限；残存年限；r贴现率。贴现率。采用收益还原法计算例如：某债券面值例如：某债券面值100100元，年利率元，年利率10%10%，20062006年年1 1月月1 1日发日发行，行，20132013年年1 1月月1 1日到期，单利计息，每年支取，到期日到期，单利计息，每年支

9、取，到期还本。还本。史密达于史密达于20112011年年1 1月月1 1日购买该债券，期望报日购买该债券，期望报酬率为酬率为12%12%，请问其投资价值为多少？，请问其投资价值为多少？购买债券以后，什么时购买债券以后，什么时候能得到收益？候能得到收益？可以获得多少收益？可以获得多少收益？因为利息每年支取，到因为利息每年支取，到期还本，期还本，20122012年和年和20132013年都能获得收益。年都能获得收益。2012:100 x10%元元2013:100+100 x10%元元债券到债券到期期购买债购买债券券采用收益还原法计算例如：某债券面值例如：某债券面值100100元，年利率元，年利率1

10、0%10%，20062006年年1 1月月1 1日发日发行，行，20132013年年1 1月月1 1日到期，单利计息，每年支取，到期日到期，单利计息，每年支取，到期还本。还本。史密达于史密达于20112011年年1 1月月1 1日购买该债券，期望报日购买该债券，期望报酬率为酬率为12%12%，请问其投资价值为多少？，请问其投资价值为多少？那么那么2011年需要花多年需要花多少钱才能获得少钱才能获得2012年和年和2013年的收益？年的收益？假设为假设为元。元。2012:+x12%=100 x10%2013:+x12%x2=100+100 x10%收益收益还原还原债券债券到期到期购买购买债券债券

11、二、债券二、债券三）债券的价格三）债券的价格第二节第二节 证券投资的客体证券投资的客体单利债券价值评估单利债券价值评估3、假设债券到期一次还本，每年支取利息，、假设债券到期一次还本，每年支取利息，利息按复利法再投资。利息按复利法再投资。V0价值；价值；F面值；面值；i年利率；年利率；t偿还期限；偿还期限；n残存年限；残存年限；r贴现率。贴现率。采用收益还原法计算采用收益还原法计算例如：某债券面值例如：某债券面值100100元，年利率元，年利率10%10%，20062006年年1 1月月1 1日发日发行，行，20132013年年1 1月月1 1日到期，单利计息，每年支取且按复日到期，单利计息，每

12、年支取且按复利法再投资，到期还本。史密达于利法再投资，到期还本。史密达于20112011年年1 1月月1 1日购买日购买该债券，期望报酬率为该债券，期望报酬率为12%12%，请问其投资价值为多少，请问其投资价值为多少？购买债券以后，什么时购买债券以后，什么时候能得到收益？候能得到收益？可以获得多少收益？可以获得多少收益？因为利息每年支取，到因为利息每年支取，到期还本，期还本，20122012年和年和20132013年都能获得收益。年都能获得收益。2012:100 x10%元元2013:100+100 x10%元元债券到债券到期期购买债购买债券券采用收益还原法计算采用收益还原法计算例如：某债券面

13、值例如：某债券面值100100元，年利率元，年利率10%10%，20062006年年1 1月月1 1日发行，日发行，20132013年年1 1月月1 1日到期，单利计息，每年支取且按复利法再投资，到期日到期，单利计息，每年支取且按复利法再投资，到期还本。史密达于还本。史密达于20112011年年1 1月月1 1日购买该债券，期望报酬率为日购买该债券，期望报酬率为12%12%，请问其投资价值为多少？，请问其投资价值为多少？那么那么2011年需要花多少年需要花多少钱才能获得钱才能获得2012年和年和2013年的收益？年的收益？假设为假设为元。元。2012:+x12%=100 x10%2013:(1

14、+12%)2=100+100 x10%收益还收益还原原债券到债券到期期购买债购买债券券二、债券二、债券三）债券的价格三）债券的价格第二节第二节 证券投资的客体证券投资的客体复利债券价值评估复利债券价值评估1、假设债券到期一次还本付息，每年计提一、假设债券到期一次还本付息，每年计提一次利息，利息再投资，复利计息。次利息，利息再投资，复利计息。V0价值；价值；F面值；面值；i年利率；年利率；N还本年限；还本年限；t偿还期限；偿还期限；n残存年限；残存年限；r贴现率贴现率采用采用收益还原法收益还原法计算计算例如：某债券面值例如：某债券面值100100元，年利率元，年利率10%10%，20062006

15、年年1 1月月1 1日发日发行，行，20132013年年1 1月月1 1日到期，日到期，到期一次还本付息，每年计到期一次还本付息，每年计提一次利息，利息再投资提一次利息，利息再投资。史密达于史密达于20112011年年1 1月月1 1日购日购买该债券，期望报酬率为买该债券，期望报酬率为12%12%，请问其投资价值为多少，请问其投资价值为多少？购买债券以后，什么时购买债券以后，什么时候能得到收益？候能得到收益？可以获得多少收益？可以获得多少收益？因为到期一次还本付息，因为到期一次还本付息，所以所以20132013年获得收益。年获得收益。2013:100(1+10%)7元元债券到债券到期期购买债购

16、买债券券采用采用收益还原法收益还原法计算计算例如：某债券面值例如：某债券面值100100元，年利率元，年利率10%10%，20062006年年1 1月月1 1日发日发行，行，20132013年年1 1月月1 1日到期，日到期，到期一次还本付息，每年计到期一次还本付息，每年计提一次利息，利息再投资提一次利息，利息再投资。史密达于。史密达于20112011年年1 1月月1 1日购日购买该债券，期望报酬率为买该债券，期望报酬率为12%12%，请问其投资价值为多少，请问其投资价值为多少？那么那么2011年需要花多年需要花多少钱才能获得少钱才能获得2013年的年的收益？收益？假设为假设为元。元。2013

17、:(1x12%)2=100(1+10%)7收益收益还原还原债券债券到期到期购买购买债券债券练习：练习：例如：例如：2009年年王尼玛王尼玛买买入一入一张张2006年年1月月1日日发发行，行，2011年年1月月1日到期的日到期的100元面元面值债值债券，年利率券，年利率3%，期望，期望报报酬率酬率7%。请请根据下列条件根据下列条件计计算算该债该债券的券的评评估价估价值值。1）单单利利计计息，息，2011年到期一次年到期一次还还本付息；本付息；2）单单利利计计息，每年支取利息，息，每年支取利息，2011年年还还本；本；3）单单利利计计息，每年支取利息，利息按照复利再投息，每年支取利息，利息按照复利

18、再投资资，2011年年还还本；本；4）复利）复利计计息，息，2011年到期一次年到期一次还还本付息。本付息。二、债券二、债券三）债券的价格三）债券的价格第二节第二节 证券投资的客体证券投资的客体贴现债券价值评估贴现债券价值评估1、1年以内偿还的贴现债价值评估。年以内偿还的贴现债价值评估。V0价值；价值；F面值；面值；n残存年限；残存年限；r贴现率。贴现率。二、债券二、债券三）债券的价格三）债券的价格第二节第二节 证券投资的客体证券投资的客体贴现债券价值评估贴现债券价值评估例如：例如：2012年年8月月29日黄尼美购入日黄尼美购入2013年年4月月27日到期偿还的面值日到期偿还的面值100元的贴

19、现债券，元的贴现债券，期望报酬率为期望报酬率为12%，则该债券的价值评估，则该债券的价值评估为多少？为多少？二、债券二、债券三）债券的价格三）债券的价格第二节第二节 证券投资的客体证券投资的客体贴现债券价值评估贴现债券价值评估2、1年以年以上上偿还的贴现债价值评估。偿还的贴现债价值评估。V0价值；价值；F面值；面值；n残存年限；残存年限；r贴现率。贴现率。二、债券二、债券三）债券的价格三）债券的价格第二节第二节 证券投资的客体证券投资的客体贴现债券价值评估贴现债券价值评估例如：例如：2009年年8月月1日黄尼美购入日黄尼美购入2012年年8月月8日到期偿还的面值日到期偿还的面值100元的贴现债

20、券，期元的贴现债券，期望报酬率为望报酬率为8%，则该债券的价值评估为，则该债券的价值评估为多少？多少？二、债券二、债券四）债券的收益四）债券的收益第二节第二节 证券投资的客体证券投资的客体即票面收益率，指投资者按既定的即票面收益率，指投资者按既定的票面利率每年获得的利息收入和债票面利率每年获得的利息收入和债券票面金额的比例。券票面金额的比例。名义收名义收益率益率债券年利息债券年利息债券面额债券面额X100%对发行人比较重要，反映对发行人比较重要，反映了发行人的投资成本。了发行人的投资成本。二、债券二、债券四）债券的收益四）债券的收益第二节第二节 证券投资的客体证券投资的客体指债券的利息收入和买

21、入债券的实指债券的利息收入和买入债券的实际价格之间的比例。际价格之间的比例。债券年利息债券年利息买入价格买入价格X100%即期收即期收益率益率反映了投资者的实际收益水平反映了投资者的实际收益水平二、债券二、债券四）债券的收益四）债券的收益第二节第二节 证券投资的客体证券投资的客体指买入债券后持有一段时间，又在指买入债券后持有一段时间，又在债券到期前将其出售而得到的收益债券到期前将其出售而得到的收益率。率。包括利息收入和资本损益。包括利息收入和资本损益。持有期持有期收益率收益率附息债券持有期收益率附息债券持有期收益率1Y Yh h持有期收益率持有期收益率；C C年利息年利息；P P0 0买入价买

22、入价；P P1 1卖出价；卖出价；n n持有年限持有年限二、债券二、债券四）债券的收益四）债券的收益第二节第二节 证券投资的客体证券投资的客体例如：梅有财以例如：梅有财以105元买入某种付息债元买入某种付息债券，两年后以券，两年后以115元的价格卖出，按照元的价格卖出，按照票面利率计算的年利息票面利率计算的年利息10元，则此债元，则此债券持有期收益率为多少？券持有期收益率为多少？持有期持有期收益率收益率附息债券持有期收益率附息债券持有期收益率1二、债券二、债券四）债券的收益四）债券的收益第二节第二节 证券投资的客体证券投资的客体持有持有期收期收益率益率一次还本付息债券持有期收益率一次还本付息债

23、券持有期收益率2Y Yh h持有期收益率持有期收益率；P P0 0买入价买入价；P P1 1卖出价；卖出价；n n持有年限持有年限二、债券二、债券四）债券的收益四）债券的收益第二节第二节 证券投资的客体证券投资的客体例如：梅有财以例如：梅有财以105元买入某种一次性元买入某种一次性还本付息债券，两年后以还本付息债券，两年后以120元的价格元的价格卖出，则此债券持有期收益率为多少？卖出，则此债券持有期收益率为多少？持有期持有期收益率收益率一次还本付息债券持有期收益率一次还本付息债券持有期收益率2二、债券二、债券四）债券的收益四）债券的收益第二节第二节 证券投资的客体证券投资的客体是债券投资者从债

24、券购买到最终偿还是债券投资者从债券购买到最终偿还日期间每年获得的收益与债券价格的日期间每年获得的收益与债券价格的比例。比例。到期收到期收益率益率附息债券持有期收益率附息债券持有期收益率1Y Ym m到期收益率到期收益率；C C年利息年利息；P P0 0买入价买入价；V V偿还价格；偿还价格；n n持有年限持有年限二、债券二、债券四）债券的收益四）债券的收益第二节第二节 证券投资的客体证券投资的客体例如：梅有财在距到期日例如：梅有财在距到期日5年以年以95元价元价格买入面额为格买入面额为100元的付息债券，年利元的付息债券，年利率率10%，持有到期，则此债券到期收，持有到期，则此债券到期收益率为

25、多少？益率为多少？到期收到期收益率益率附息债券持有期收益率附息债券持有期收益率1二、债券二、债券四）债券的收益四）债券的收益第二节第二节 证券投资的客体证券投资的客体到期收到期收益率益率一次还本付息债券持有期收益率一次还本付息债券持有期收益率2Y Ym m到期收益率；到期收益率；P P0 0买入价买入价；V V偿还价格；偿还价格；i i票面利率票面利率n n1 1有效期限；有效期限；n n2 2持有年限持有年限二、债券二、债券四）债券的收益四）债券的收益第二节第二节 证券投资的客体证券投资的客体例如：某债券面额例如：某债券面额100元，期限元，期限3年，年，票面利率票面利率12%。发行一年后梅

26、有财以。发行一年后梅有财以110元价格买入并持有到期，其到期收元价格买入并持有到期，其到期收益率为多少？益率为多少？到期收到期收益率益率一次还本付息债券持有期收益率一次还本付息债券持有期收益率2二、债券二、债券四）债券的收益四）债券的收益第二节第二节 证券投资的客体证券投资的客体到期收益率到期收益率1Y Ym m到期收益率到期收益率；P P0 0买入价买入价；V V债券面值；债券面值；n n债券期限；债券期限；d d年贴现率年贴现率贴现债贴现债券收益券收益率率注意：贴现年率以注意：贴现年率以360360天计算，但年收益率按照天计算，但年收益率按照365365天计算。天计算。二、债券二、债券四）

27、债券的收益四）债券的收益第二节第二节 证券投资的客体证券投资的客体到期收益率到期收益率1贴现债贴现债券收益券收益率率例如：某贴现债券面额例如：某贴现债券面额1000元，期限元，期限180天，以天，以10%的贴现率公开发行。梅的贴现率公开发行。梅有财在发行时买入并持有到期，其到有财在发行时买入并持有到期，其到期收益率为多少？期收益率为多少？买入价买入价=1000 x(1-10%x180/360)=950=1000 x(1-10%x180/360)=950元元到期收益率到期收益率=二、债券二、债券四）债券的收益四）债券的收益第二节第二节 证券投资的客体证券投资的客体持有期收益率持有期收益率2Y Y

28、m m到期收益率到期收益率；P P0 0买入价买入价；P P1 1卖出价；卖出价；n n债券期限债券期限;d d1 1年贴现年贴现率率贴现债贴现债券收益券收益率率二、债券二、债券四）债券的收益四）债券的收益第二节第二节 证券投资的客体证券投资的客体贴现债贴现债券收益券收益率率例如：某贴现债券面额例如：某贴现债券面额1000元，期限元，期限180天，距离到期日天，距离到期日120天，以天，以9%的折的折扣在二级市场上出售，梅有财以扣在二级市场上出售，梅有财以950元元买入并持有到期，其持有期收益率为买入并持有到期，其持有期收益率为多少？多少？买入价买入价=1000 x(1-9%x120/360)

29、=970=1000 x(1-9%x120/360)=970元元持有期收益率持有期收益率=持有期收益率持有期收益率2K线概述线概述K线概述线概述美美林林时时钟钟投投资资法法消费者物价指数消费者物价指数（Consumer Price Index）CPI是对一个固定的消费品篮子价格的衡量，是对一个固定的消费品篮子价格的衡量，主要反映消费者支付主要反映消费者支付商品和劳务的价格变化情商品和劳务的价格变化情况况，以百分比变化为表达形式，以百分比变化为表达形式 CPI=一组固定商品按一组固定商品按当期价格当期价格计算的价值计算的价值一组固定商品按一组固定商品按基期价格基期价格计算的价值计算的价值X100%

30、物价物价数据数据中国中国CPI构成和各部分比重，构成和各部分比重，2011年最新调整为：年最新调整为：1 食品食品 31.79%2 烟酒及用品烟酒及用品 3.49%3 居住居住 17.22%（不包括购房的价格，包括租房的费用）（不包括购房的价格，包括租房的费用）4 交通通讯交通通讯 9.95%5 医疗保健个人用品医疗保健个人用品 9.64%6 衣着衣着 8.52%7 家庭设备及维修服务家庭设备及维修服务 5.64%8 娱乐教育文化用品及服务娱乐教育文化用品及服务13.75%物价物价数据数据生产者物价指生产者物价指数数（Producer Price Index）衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和

31、变衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和变动程度的指数，是反映某一时期动程度的指数，是反映某一时期生产领域生产领域价格变动价格变动情况的重要经济指标情况的重要经济指标 我国我国PPI的调查产品有的调查产品有4000多种（含规格品多种（含规格品9500多种），覆盖全部多种），覆盖全部39个工业行业大类，个工业行业大类，涉及调查种类涉及调查种类186个个物价物价数据数据PPIPPI和和CPICPI的关系的关系 PPI反映生产环节价格水平，反映生产环节价格水平，CPI反映消费环节反映消费环节的价格水平。的价格水平。整体价格水平的波动一般首先出整体价格水平的波动一般首先出现在生产领域，然后通过产业链向现在

32、生产领域，然后通过产业链向下游产业下游产业扩扩散，最后波及消费品。散，最后波及消费品。传导路线：传导路线：1、以工业品为原材料的生产，存在、以工业品为原材料的生产，存在原材料原材料生产生产资料资料生活资料生活资料 2、以农产品为原料的生产，存在、以农产品为原料的生产，存在农业生产资料农业生产资料农产品农产品食品食品 通货膨胀通货膨胀通货紧缩通货紧缩衡量指标衡量指标影响影响影响行业影响行业/个股个股宏观政策宏观政策决策依据之一决策依据之一影响影响通货膨胀/紧缩对证券市场的影响通货膨胀通货膨胀轻度通货膨胀（轻度通货膨胀（3%3%）证券价格证券价格物价上涨，刺激经济上涨，提高公司的盈利水平，股价物价

33、上涨，刺激经济上涨，提高公司的盈利水平，股价上涨；上涨；物价上涨，公司资产的重估价值大大升值，从而使股票物价上涨，公司资产的重估价值大大升值，从而使股票的净资产提高，推动股价上涨。的净资产提高，推动股价上涨。严重通货膨胀（严重通货膨胀（5%5%）证券价格证券价格证券资产相对贬值，资金从证券市场流出，导致价格下证券资产相对贬值，资金从证券市场流出，导致价格下跌；跌；货币幻觉消失，投资收益预期急剧下降，导致价格下跌。货币幻觉消失，投资收益预期急剧下降，导致价格下跌。通货膨胀/紧缩对证券市场的影响通货紧缩通货紧缩证券价格证券价格物价下降，造成公司的盈利水平下降，物价下降，造成公司的盈利水平下降，实际

34、实际投资预期收益的下降，投资预期收益的下降，股价下降；股价下降；（Social retailgoods）指批发和零售业、住宿和餐饮业以及其他行业指批发和零售业、住宿和餐饮业以及其他行业直接售给城乡居民和社会集团的消费品零售总直接售给城乡居民和社会集团的消费品零售总额额。反映一定时期内人民物质文化生活水平的提高反映一定时期内人民物质文化生活水平的提高情况，反映社会商品购买力的实现程度，以及情况，反映社会商品购买力的实现程度，以及零售市场的规模状况。零售市场的规模状况。经济景经济景气数据气数据社会消费品零售总额社会消费品零售总额年度总额年度总额社会消费品零售总额社会消费品零售总额月度总额及同比变化

35、率月度总额及同比变化率20122012年年7 7月份，社会消费品零售总额月份，社会消费品零售总额1616，315315亿元，同亿元，同比名义增长比名义增长13.1%13.1%（扣除价格因素实际增长（扣除价格因素实际增长12.2%12.2%）。）。由于由于6 6月份开始推行家电节能补贴等消费刺激政月份开始推行家电节能补贴等消费刺激政策，家电销售情况正在逐渐改善，策，家电销售情况正在逐渐改善，7 7月同比增长月同比增长8.9%8.9%，较上半年增速提升，较上半年增速提升5 5个百分点。个百分点。社会消费品零售总额社会消费品零售总额7 7月数据点评月数据点评7 7月社会消费品零售总额名义增速较上月回

36、落月社会消费品零售总额名义增速较上月回落0.60.6个百分点，主要是物价回落所致，扣除价格个百分点，主要是物价回落所致，扣除价格因素后实际增速仍有小幅回升，实际增速连续两因素后实际增速仍有小幅回升，实际增速连续两个月回升，反映了消费实质性的改善个月回升，反映了消费实质性的改善。年度总额逐年上涨月度总额及同比变化率波动增长，年度总额逐年上涨月度总额及同比变化率波动增长，7 7月份总额月份总额1616，315315亿元，同比名义增长亿元，同比名义增长13.1%13.1%（扣除价（扣除价格因素实际增长格因素实际增长12.2%12.2%）指工业企业在报告期内以货币形式表现的工业指工业企业在报告期内以货

37、币形式表现的工业生产活动的最终成果，是指工业企业在一定时生产活动的最终成果，是指工业企业在一定时期内工业生产活动创造的价值期内工业生产活动创造的价值。反映的是一个国家（地区）在一定期时期内所反映的是一个国家（地区）在一定期时期内所生产的和提供的全部最终产品和服务的市场价生产的和提供的全部最终产品和服务的市场价值的总和，同时也反映了生产单位或部门对国值的总和，同时也反映了生产单位或部门对国内生产总值的贡献。内生产总值的贡献。经济景经济景气数据气数据工业增加值工业增加值月度同比增长月度同比增长7 7月工业增加值同比增长月工业增加值同比增长9.2%9.2%，较，较6 6月下滑月下滑0.30.3个百分

38、点，个百分点，为为20092009年年6 6月以来的最低值，低于市场预期月以来的最低值，低于市场预期9.7%9.7%。工业增加值工业增加值点评点评工业增加值数据自今年工业增加值数据自今年4 4月以来维持月以来维持10%10%以下的增速，以下的增速，经济仍然处于弱势。从地区看，中西部仍然是工业增经济仍然处于弱势。从地区看，中西部仍然是工业增长的主要推动区域。从目前看，仍然看不到工业数据长的主要推动区域。从目前看，仍然看不到工业数据有触底反弹的迹象。有触底反弹的迹象。工业增加值工业增加值主要工业品产量当月同比主要工业品产量当月同比指建造和购置固定资产的经济活动指建造和购置固定资产的经济活动。全社会

39、固定资产投资总额分为全社会固定资产投资总额分为基本建设基本建设、更新更新改造改造、房地产开发投资房地产开发投资和和其他固定资产投资其他固定资产投资四四个部分。个部分。一般用一般用固定资产投资额固定资产投资额来表示，它是是反映固来表示，它是是反映固定资产投资规模、结构和发展速度的综合性指定资产投资规模、结构和发展速度的综合性指标。标。经济景经济景气数据气数据固定资产投资固定资产投资累计同比增长累计同比增长20122012年年1-71-7月份，全国固定资产投资月份，全国固定资产投资184184,312312亿元，同亿元，同比名义增长比名义增长20.4%20.4%，增速与，增速与1-61-6月份持平

40、。月份持平。固定资产投资固定资产投资分项累计同比增长分项累计同比增长基建投资累计同比增速基建投资累计同比增速从从6 6月的月的8.3%8.3%继续上升至继续上升至9.4%9.4%，政策累积效应继，政策累积效应继续显现续显现；制造业投资增累计同比增长制造业投资增累计同比增长24.9%24.9%，较上月提高，较上月提高0.30.3个百分点，今个百分点，今年以来制造业投资一直维持在年以来制造业投资一直维持在24.5%24.5%左右，其平稳运行主要受益于左右，其平稳运行主要受益于民间投资的高涨民间投资的高涨。在国家宏观调控的作用在国家宏观调控的作用下，下，1-71-7月房地产投资继月房地产投资继续下滑

41、续下滑1.21.2个百分点至个百分点至15.4%15.4%。固定资产投资固定资产投资点评点评固定资产投资增速保固定资产投资增速保持平稳，虽然房地产投持平稳，虽然房地产投资增速继续下滑，但随资增速继续下滑，但随着投资项目审批加快，着投资项目审批加快，水利、交通运输、公共水利、交通运输、公共设施等基建投资增速持设施等基建投资增速持续回升，成为固定资产续回升，成为固定资产投资增长的重要支撑。投资增长的重要支撑。由于监管层一再重申严厉的调控态度，房地产土地购置面积由于监管层一再重申严厉的调控态度，房地产土地购置面积和新开工面积同比下滑的态势仍在加剧，预计未来房地产投资和新开工面积同比下滑的态势仍在加剧

42、，预计未来房地产投资增速仍将继续回落，但考虑到政府为保增长将继续加大其他领增速仍将继续回落，但考虑到政府为保增长将继续加大其他领域的投资，投资增速回落的幅度将较为有限，预计全年投资增域的投资，投资增速回落的幅度将较为有限，预计全年投资增长长18%18%左右。左右。固定资产投资固定资产投资产业累计同比增长产业累计同比增长金融金融数据数据是单位和居民个人在银行的各项存款和手持现金是单位和居民个人在银行的各项存款和手持现金之和，其变化之和，其变化反映着中央银行货币政策的变化。反映着中央银行货币政策的变化。货币供应量划分的层次：货币供应量划分的层次：M0=流通中的现金；流通中的现金；M1=M0+企业活

43、期存款企业活期存款+机关团体部队存款机关团体部队存款+农村存农村存款款+个人持有的信用卡类存款；个人持有的信用卡类存款；M2=M1+城乡居民储蓄存款城乡居民储蓄存款+企业存款中具有定期性企业存款中具有定期性质的存款质的存款+外币存款外币存款+信托类存款信托类存款+住房公积金住房公积金；M1是通常所说的狭义货币量，流动性较强；是通常所说的狭义货币量，流动性较强；M2 是广义货币量，是广义货币量，M2与与M1的差额是准货币，流动的差额是准货币，流动性较弱。性较弱。货币供应量货币供应量累计同比增长累计同比增长7 7月末，广义货币月末，广义货币(M2)(M2)余额余额91.9191.91万亿元万亿元,

44、同比增长同比增长13.9%13.9%，比，比上月末高上月末高0.30.3个百分点；狭义货币个百分点；狭义货币(M1)(M1)余额余额28.3128.31万亿元万亿元,同同比增长比增长4.6%4.6%，比上月末低，比上月末低0.10.1个百分点。个百分点。货币供应量货币供应量点评点评7 7月月M2M2同比增长同比增长13.9%13.9%，M1M1同比增长同比增长4.6%4.6%，因此，因此M1-M1-M2M2的剪刀差在经历上月短暂收窄后继续扩大，资金活的剪刀差在经历上月短暂收窄后继续扩大，资金活性仍然不足。性仍然不足。货币供应量货币供应量上证指数与上证指数与M1-M2M1-M2的关系的关系从长周

45、期来看，未来从长周期来看，未来 M1-M2 M1-M2的走势还将重拾升势。根据其的走势还将重拾升势。根据其与上证指数的历史统计关系来看，上证指数延续震荡走势与上证指数的历史统计关系来看，上证指数延续震荡走势的概率较大。的概率较大。金融金融数据数据包括存款、贷款、信贷规模等数据。包括存款、贷款、信贷规模等数据。信贷数据信贷数据全社会融资总量全社会融资总量全全社会融资总量，就是社会融资总量，就是金融业对实体经济的年度新增融资总量金融业对实体经济的年度新增融资总量，既包括银行体系的间接融资，又包括资本市场的债券、股票等市既包括银行体系的间接融资，又包括资本市场的债券、股票等市场的直接融资。场的直接融

46、资。该该数据全面地反映数据全面地反映出出全社会对资金的需求程度全社会对资金的需求程度。信贷数据信贷数据全社会融资总量全社会融资总量信贷数据信贷数据存款存款7 7月末，人民币存款余额月末，人民币存款余额87.8187.81万亿元，同比增长万亿元，同比增长12.6%12.6%，比上，比上月末高月末高0.30.3个百分点。个百分点。当月人民币存款减少当月人民币存款减少50065006亿元亿元，同比少，同比少减减16951695亿元。其中，住户存款减少亿元。其中，住户存款减少53405340亿元，非金融企业存亿元，非金融企业存款减少款减少39693969亿元，财政性存款增加亿元，财政性存款增加4274

47、4274亿元。亿元。信贷数据信贷数据贷款贷款7 7月份的新增实际人民币信贷仅为月份的新增实际人民币信贷仅为54015401亿元，比上月减亿元，比上月减少少37973797亿元。亿元。7 7月份信贷增速的放缓，表明了央行对未月份信贷增速的放缓，表明了央行对未来潜在通胀的担忧。来潜在通胀的担忧。信贷数据信贷数据信贷结构信贷结构从期限结构来看，从期限结构来看，7 7月份新增信贷大幅低于月份新增信贷大幅低于6 6月份主要是企业月份主要是企业短期贷款少增所致。事实上，今年以来，月度新增贷款的波短期贷款少增所致。事实上，今年以来，月度新增贷款的波动主要来自于短期贷款的波动，中长期贷款相对较为平稳。动主要来

48、自于短期贷款的波动，中长期贷款相对较为平稳。信贷数据信贷数据信贷结构信贷结构本月新增短期贷款（扣除票据）明显收缩，长期贷款增长相对平本月新增短期贷款（扣除票据）明显收缩，长期贷款增长相对平稳，主要是由于居民户的中长期贷款支撑，其中又以个人按揭贷稳，主要是由于居民户的中长期贷款支撑，其中又以个人按揭贷款为主，个人贷款需求得以支撑，而非金融性公司的中长期贷款款为主，个人贷款需求得以支撑，而非金融性公司的中长期贷款增长不大，表明在经历增长不大，表明在经历6 6月份的大规模放贷后，银行对对公贷款业月份的大规模放贷后，银行对对公贷款业务有所收缩。务有所收缩。进出口数据进出口数据进出口金额总量进出口金额总

49、量7 7月，我国出口金额月，我国出口金额1769.401769.40亿美元，进口金额亿美元，进口金额1517.93 1517.93 亿美亿美元，顺差金额元，顺差金额251.47251.47亿美元。亿美元。进出口数据进出口数据进出口金额同比增长进出口金额同比增长7 7月，我国进出口总值为月，我国进出口总值为3287.33287.3亿美元，增长亿美元，增长2.7%2.7%。其中，出口。其中，出口1769.41769.4亿美元，增长亿美元，增长1%1%；进口；进口1517.91517.9亿美元，增长亿美元，增长4.7%4.7%；贸易顺；贸易顺差差251.5251.5亿美元，收窄亿美元，收窄16.8%

50、16.8%。进出口数据进出口数据出口增速回落出口增速回落海外需求疲软超预期是进海外需求疲软超预期是进口增速低于预期的主要原口增速低于预期的主要原因。从出口贸易国别增速因。从出口贸易国别增速来看，欧盟、美、日三大来看，欧盟、美、日三大经济体出口增速皆环比下经济体出口增速皆环比下降，增速分别为降，增速分别为0.56%0.56%、-16.24%16.24%、-0.99%-0.99%，相比，相比6 6 月份增速分别下降月份增速分别下降1010、15 15 和和1 1 个百分点。个百分点。2012年7月宏观经济分析1237 7月经济数据中，工业增加值增速、进出口增速、新增贷款低月经济数据中，工业增加值增

51、速、进出口增速、新增贷款低于市场预期，显示经济增长的动能仍然偏弱。但是投资企稳于市场预期，显示经济增长的动能仍然偏弱。但是投资企稳回升，零售实际增速平稳，显示国内最终需求仍然良好，工回升，零售实际增速平稳，显示国内最终需求仍然良好，工业生产主要受外需下滑和企业去库存拖累。业生产主要受外需下滑和企业去库存拖累。经济数据低于预期增加了政策放松的压力，预计今年下半年经济数据低于预期增加了政策放松的压力，预计今年下半年准备金仍有准备金仍有2-3 2-3 次下调，次下调，8 8 月降准的可能性较大。年内再降月降准的可能性较大。年内再降息息1 1 次仍然是大概率事件，时间窗口在第四季度的可能性大。次仍然是

52、大概率事件，时间窗口在第四季度的可能性大。近期通胀上升压力不大，房价上升压力将是掣肘货币政策放近期通胀上升压力不大，房价上升压力将是掣肘货币政策放松的主要风险。松的主要风险。运行情况运行情况政策预期政策预期123外需下滑和企业去库存，导致外需下滑和企业去库存，导致GDPGDP增长面临下行风险，但当前增长面临下行风险，但当前经济中也有一些正面因素，使增长下行的空间不大，经济离经济中也有一些正面因素，使增长下行的空间不大，经济离底部不远。基础设施投资维持较快增长，制造业投资有回暖底部不远。基础设施投资维持较快增长，制造业投资有回暖迹象。而财政支出和社会融资总量的同比大幅增长，对投资迹象。而财政支出

53、和社会融资总量的同比大幅增长，对投资的资金来源给予了支持。全年的资金来源给予了支持。全年GDP GDP 增长增长7.5%7.5%的任务估计难度的任务估计难度不大。不大。后期展望后期展望2012年7月宏观经济分析我国目前实行的是宽松性的财政政策我国目前实行的是宽松性的财政政策1 1、收入减速支出加速、收入减速支出加速20122012年年7 7月全国财政收入月全国财政收入10672 10672 亿元，同比增长亿元，同比增长8.2%8.2%，财政支出，财政支出95289528亿元，同比增长亿元，同比增长37.1%37.1%，收入增速较上月下降，收入增速较上月下降1.6%1.6%，但支出增，但支出增速

54、上升速上升20%20%。01我国目前实行的是宽松性的财政政策我国目前实行的是宽松性的财政政策2 2、收入减速源于税收减速、收入减速源于税收减速其中，其中，7 7月税收收入增速从月税收收入增速从12%12%降至降至4.6%4.6%，是财政收入减速的主要，是财政收入减速的主要原因，而非税收收入还有增长，但占比较小。原因，而非税收收入还有增长，但占比较小。01我国目前实行的是宽松性的财政政策我国目前实行的是宽松性的财政政策和和6 6月相比，除消费税外大部分税收增速都有下滑，目前经济仍处月相比，除消费税外大部分税收增速都有下滑，目前经济仍处于低位，而通胀水平持续回落，这也是导致税收增速继续下降的于低位

55、，而通胀水平持续回落，这也是导致税收增速继续下降的主要原因。预计经济在主要原因。预计经济在3 3季度企稳，而通胀也即将见底，因此税收季度企稳，而通胀也即将见底，因此税收收入将在收入将在3 3季度见底，季度见底，4 4季度有所回升。季度有所回升。01我国目前实行的是宽松性的财政政策我国目前实行的是宽松性的财政政策3 3、民生支出全面上升、民生支出全面上升财政支出方面，教育、农林等民生相关领域支出增速全面回升，财政支出方面，教育、农林等民生相关领域支出增速全面回升，保障房支出增速也从保障房支出增速也从37%37%升至升至52%52%。虽然交运支出增速。虽然交运支出增速7 7月有所下降，月有所下降，

56、但前但前7 7月其累计增速仍高达月其累计增速仍高达35%35%，高于，高于23.4%23.4%的支出累计增速。的支出累计增速。01我国目前实行的是宽松性的财政政策我国目前实行的是宽松性的财政政策4 4、财政积极仍在加速、财政积极仍在加速7 7月财政支出和收入增速差从月财政支出和收入增速差从7.9%7.9%升至升至28.9%28.9%，而累计增速差也从，而累计增速差也从9.1%9.1%升至升至11.8%11.8%，积极的财政政策仍在持续。近期地方政府陆续出，积极的财政政策仍在持续。近期地方政府陆续出台刺激政策，预计下半年财政收支增速差仍将维持高位，在基建、台刺激政策，预计下半年财政收支增速差仍将

57、维持高位，在基建、民生等领域助力经济增长。民生等领域助力经济增长。01根据行业生命周期根据行业生命周期01根据市场经济结构根据市场经济结构完全竞争市场完全竞争市场以初级产品为主，产品的附加值低，技术含量低。以初级产品为主，产品的附加值低，技术含量低。投资壁垒很少，进入成本很低。价格由市场需求投资壁垒很少，进入成本很低。价格由市场需求决定，企业的盈利基本上由市场对产品的需求决决定，企业的盈利基本上由市场对产品的需求决定，生产者和消费者对市场均非常了解并可自由定，生产者和消费者对市场均非常了解并可自由进退。企业间的竞争十分激烈，投资风险很大。进退。企业间的竞争十分激烈，投资风险很大。此类行业的公司

58、经营最不稳定，对该行业此类行业的公司经营最不稳定，对该行业进行证券投资，风险大，收益也可能很大，进行证券投资，风险大，收益也可能很大，关键是能否判别出有竞争力、有成长潜力关键是能否判别出有竞争力、有成长潜力的公司。的公司。典型行业：农业典型行业：农业。01根据市场经济结构根据市场经济结构垄断竞争市场垄断竞争市场最常见的最常见的市场经济结构；市场经济结构；每个企业都有一定的垄断力，但相互因产品有差别每个企业都有一定的垄断力，但相互因产品有差别而存在激烈的竞争。而存在激烈的竞争。生产者众多，产品之间存在差异，因此生产者可以生产者众多，产品之间存在差异，因此生产者可以籍以树立自己的产品信誉，从而对其

59、产品的价格有籍以树立自己的产品信誉，从而对其产品的价格有一定的控制能力。一定的控制能力。在这类市场中谁是龙头，是不确定的，即使有哪在这类市场中谁是龙头，是不确定的，即使有哪家公司抢占了优势地位，也可能是暂时的。因此家公司抢占了优势地位，也可能是暂时的。因此对该行业投资时，应密切关注各企业的市场地位对该行业投资时，应密切关注各企业的市场地位的变化，一定选择占有垄断地位的企业进行投资。的变化，一定选择占有垄断地位的企业进行投资。典型行业：金融、房地产、轻工业、机械设备等大多行业。典型行业：金融、房地产、轻工业、机械设备等大多行业。01根据市场经济结构根据市场经济结构寡头垄断市场寡头垄断市场少数生产

60、者因其生产量非常大，因而对市场价格和少数生产者因其生产量非常大，因而对市场价格和交易量具有一定的垄断能力，并且由于交易量具有一定的垄断能力，并且由于都都生产同一种生产同一种产品，因此每个生产者的价格政策和经营方式及其变产品，因此每个生产者的价格政策和经营方式及其变化都会对其他生产者产生重要影响。化都会对其他生产者产生重要影响。这类行业基本上是资本密集型或技术密集型的，所这类行业基本上是资本密集型或技术密集型的，所以进入壁垒也比较高，从而使他们可以获得超额利润。以进入壁垒也比较高，从而使他们可以获得超额利润。行业比较稳定，其经营风险不是来自于市场竞行业比较稳定，其经营风险不是来自于市场竞争，而是

61、来自于市场需求的变化。投资者对此争，而是来自于市场需求的变化。投资者对此类行业进行投资分析时，可注意其产品的市场类行业进行投资分析时，可注意其产品的市场需求的变化。需求的变化。典型行业：石油、保险等行业。典型行业：石油、保险等行业。01根据市场经济结构根据市场经济结构垄断市场垄断市场垄断行业主要以公用事业、大型基础建设、独有垄断行业主要以公用事业、大型基础建设、独有技术产业为主，产品单一，投资壁垒很大，进入成技术产业为主，产品单一，投资壁垒很大，进入成本很高，企业数量几乎独一。本很高，企业数量几乎独一。这类行业一般又分为两类，一类是以公用事业、这类行业一般又分为两类，一类是以公用事业、大型基础建设为代表的长期收益稳定、风险较小的大型基础建设为代表的长期收益稳定、风险较小的行业；一类是以高科技为主的风险巨大、收益极不行业；一类是以高科技为主的风险巨大、收益极不稳定，高风险、高收益的完全垄断的新兴产业。稳定，高风险、高收益的完全垄断的新兴产业。在完全垄断行业中，稳健的投资者可以以选择在完全垄断行业中，稳健的投资者可以以选择公用事业为主；而敢于冒高风险，追逐高利润公用事业为主；而敢于冒高风险，追逐高利润的投资者可以以选择高科技为主的新兴产业。的投资者可以以选择高科技为主的新兴产业。