公司财务管理PPT页

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1、 公 司 财 务 管 理 课 程 目 标1、 了 解 并 掌 握 现 代 公 司 理 财 的 基 本 知 识 、 理 论 和 思 路2、 了 解 投 资 、 融 资 和 分 配 政 策 及 其 相 互 间 辩 证关 系3、 深 入 理 解 资 本 预 算 的 重 要 意 义 及 基 本 方 法4、 掌 握 科 学 的 财 务 分 析 方 法 授 课 安 排 第 一 讲 公 司 财 务 管 理 概 论第 二 讲 财 务 管 理 决 策 领 域 分 析第 三 讲 资 本 预 算 第 四 讲 财 务 分 析 公 司 财 务 管 理 第 一 讲 公 司 财 务 管 理 概 论一 、 公 司 理 财 理

2、 论 与 实 践 的 发 展 简 史 二 、 财 务 管 理 在 公 司 中 的 角 色 地 位 三 、 几 大 关 键 概 念 一 、 公 司 理 财 理 论 与 实 践 的 发 展 简 史 1 中 国 2 西 方 30年 代 以 前 1930-1960年 1960-2000年 资 产 /Assets 负 债 /Liabilities 股 东 权 益 /Owners equity 流 动 资 产 5,000 流 动 负 债 4,000 普 通 股现 金 1,000 应 付 帐 款 股 本 1,000短 期 投 资 500 短 期 应 付 票 据 发 行 溢 价 2,000应 收 帐 款 2,

3、 500 短 期 贷 款 存 货 1, 000 优 先 股其 它 流 动 资 产 0 长 期 负 债 2,000 留 存 收 益 1,000 长 期 贷 款长 期 资 产 5,000 债 券 长 期 投 资 1,000 长 期 应 付 票 据 无 形 资 产 融 资 租 赁 固 定 资 产 4,000 土 地 设 备 厂 房 中 国 上 市 公 司 的 股 本 结 构 二 、 财 务 管 理 在 公 司 中 的 角 色 地 位 总 裁 生 产 技 术 营 销 副 总 财 务 副 总 人 力 资 源 总 务 副 总 副 总 副 总 会 计 长 财 务 长 财 务 副 总 裁 会 计 长 财 务

4、长财 务 会计 簿 记 管 理 会 计 税 务 会 计 数 据 处 理 现 金 管 理 短 期 投 资管理 应 收 账 款 和 存 货 管 理 资 本 预 算 财 务 分 析 融 资 决 策 资 本 结 构 管 理 股 利 政 策 与 外部 金 融 机 构 的 关 系 三 、 几 大 关 键 概 念 1.货 币 的 时 间 价 值 2.财 务 管 理 的 基 本 目 标 * 利 润 最 大 化 目 标 存 在 的 重 大 缺 陷 * 现 金 流 量 预 算 管 理 的 重 要 性 （ 案 例 和 兰 铝 ） * 股 东 财 富 最 大 化 # 现 值 估 价 方 法 普 通 股 股 利 估 价

5、 模 型 Dt V0 t=1 (1+k)t # 成 长 型 股 利 估 价 模 型 D1 V0= (Ke g) Ke g V0 每 股 股 票 价 值 D1 来 年 每 股 现 金 股 利 Ke 股 东 要 求 收 益 率 g 每 股 现 金 股 利 的 年 递 增 率 3 代 理 问 题 、 代 理 成 本 和 解 决 方 法激 励 方 法制 约 方 法 股 票 期 权 大 部 分 解 决 方 法 只 能 治 标 而 难 以 治 本 企 业 应 有 高 远 的 目 标 和 使 命 *企 业 应 在 推 动 社 会 前 进 的 过 程 中 发 展 自 己 ， 员 工应 在 促 进 企 业 进

6、步 的 同 时 提 升 自 己 第 二 讲 财 务 管 理 决 策 领 域 分 析 1. 资 本 预 算 /Capital Budgeting 2. 营 运 资 本 管 理 /Working Capital Management 3. 资 金 的 来 源 ,成 本 和 风 险 /Sources, Costs and Risks of Funds 4. 资 本 结 构 决 策 /Capital Structure Decision 5. 股 利 政 策 / dividend Policy 6. 风 险 收 益 分 析 /risk - Return Analysis 1.资 金 来 源 、 成 本

7、 和 风 险 分 析资 产 /Assets 负 债 /Liabilities 股 东 权 益 /Owners equity 流 动 资 产 5,000 流 动 负 债 4,000 普 通 股 现 金 1,000 应 付 帐 款 股 本 1,000 短 期 投 资 500 短 期 应 付 票 据 发 行 溢 价 2,000 应 收 帐 款 2, 500 短 期 贷 款 存 货 1, 000 优 先 股其 它 流 动 资 产 0 长 期 负 债 2,000 留 存 收 益 1,000 长 期 贷 款长 期 资 产 5,000 债 券 长 期 投 资 1,000 长 期 应 付 票 据 无 形 资

8、产 融 资 租 赁 固 定 资 产 4,000 土 地 设 备 厂 房 中 国 上 市 公 司 的 股 本 结 构 在 有 效 率 的 资 本 市 场 上 ， 融 资 成 本 排 序 如 下 ： 普 通 股 留 存 收 益 优 先 股 债 券1926-1988年 美 国 证 券 市 场 收 益 率 短 期 国 债 . 长 期 国 债 . 公 司 债 . 普 通 股 . 损 益 表 销 售 收 入 10 0,0 0 0销 售 成 本 6 0,0 0 0- -毛 利 4 0,0 0 0经 营 费 用 2 6,0 0 0 销 售 费 用 管 理 费 用 总 务 费 用- -经 营 利 润 1 4,0

9、 0 0 1 4 ,0 0 0利 息 1 0,0 0 0 0- - - 税 前 利 润 4 ,0 0 0 1 4 , 0 0 0 1 0,0 0 0税 40% 1,6 0 0 5 ,6 0 0 4 ,0 0 0 税 盾- - - - 税 后 利 润 2 ,4 0 0 8 ,4 0 0 6,0 0 0优 先 股 股 利 1 ,4 0 0- -归 属 普 通 股 的 收 益 1, 0 0 0普 通 股 股 利 4 0 0- -留 存 收 益 6 0 0 成 长 型 股 利 估 价 模 型 D1 Ke = + g P0 (1 - f ) Ke 发 行 新 股 的 融 资 成 本 D1 来 年 每 股

10、 现 金 股 利 0 新 股 发 行 价 格 f 发 行 费 率 g 每 股 现 金 股 利 的 年 递 增 率 2.资 本 结 构 管 理MM1理 论传 统 理 论MM2理 论 3. 营 运 资 本 管 理 营 运 资 本 = 流 动 资 产 5,000 流 动 负 债 4,000 1,000 现 金 1,000 应 付 帐 款 短 期 投 资 500 短 期 应 付 票 据 应 收 帐 款 2,500 短 期 贷 款 存 货 1,000 其 它 流 动 资 产 0 # 确 定 最 佳 的 流 动 资 产 规 模 - 流 动 资 产 投 资 最 小 化 # 确 定 最 佳 的 营 运 资 本

11、 金 额 永 久 性 流 动 资 产 融 资 与 投 资 的 配 比 原 则 金 额 期 限 成 本 与 收 益 风 险 4. 股 利 政 策 第 三 讲 资 本 预 算- 长 期 投 资 项 目 的 决 策 和预 算 管 理 决 策 ： 项 目 是 否 可 取 ？ 管 理 项 目 期 间 现 金 流 量 案 例 分 析 0 1 2 3 4 5初 始 固 定 资 产 投 资 -8000 预 计 销 售 收 入 10000 20000 30000 40000 经 营 性 成 本 和 费 用 （ 不 含 折 旧 ） -6000 -12000 -18000 -24000 折 旧 (直 线 折 旧 )

12、 -2000 -2000 -2000 -2000 息 税 前 收 益 2000 6000 10000 14000 税 40% -800 -2400 -4000 -5600 税 后 经 营 性 收 益 1200 3600 6000 8400 折 旧 2000 2000 2000 2000现 金 (来 年 销 售 的 10 ) -1000 -1000 -1000 -1000 4000存 货 (来 年 销 售 的 20 ) -2000 -2000 -2000 -2000 0 8000 当 期 A/R (本 年 销 售 的 60 ) -6000 -12000 -18000 -24000 收 回 上 期

13、 A/R 6000 12000 18000 24000 当 期 应 付 账 款 500 偿 还 上 期 A/P -500期 间 固 定 资 产 投 资 0 0 0 0固 定 资 产 期 末 残 值 0 税 后 增 量 经 营 性 现 金 流 量 -10500 -6300 -3400 -1000 8400 32000 * 这 些 数 据 对 决 策 有 何 指 导 意 义 （ 累 计 增 量 融 资 曲 线 ） * 计 算 税 后 增 量 经 营 性 现 金 流 量ATIOCFs (After-tax Incremental Operating Cash Flows)八大原则：1、 税 后 原

14、则2、 增 量 原 则 (Incremental Base)3、 经 营 性 现 金 流 量 原 则 （ 不 减 利 息 和 本 金 ）4、 沉 没 成 本 （ Sunk Cost） 不 予 考 虑5、 加 回 非 现 金 费 用 （ 折 旧 、 费 用 摊 销 ）6、 减 去 营 运 资 本 的 净 增 加 额7、 机 会 成 本 原 则8、 考 虑 期 间 固 定 资 产 投 资 和 期 末 固 定 资 产 残 值 税 后 原 则 增 量 原 则应 站 在 现 有 企 业 的 立 场 上 ，考 虑 由 于 新 项 目 的 上 马 而导 致 的 额 外 的 现 金 流 量 。 直 接 增 量

15、 、 间 接 增量 经 营 性 现 金 流 量 原 则 -不 减 利 息 和 本 金理 由a. 一 般 说 来 ， 对 项 目 经 营 性 效 益 的 评 估 与 项 目 的 融 资 决 策 是 相 互 独 立 的 ； b. 为 了 避 免 重 复 计 算 。 因 为 在 计 算 净 现 值 时 ， 折 现 率 中 已 包 含 了 利 息 成 本 ， 故 在 计 算 现 金 流 量 （ 分 子 ） 时 不 应 减 去 利 息 ； 而 “ 期 初 投 资 ” 中 也 已 包 含 了 本 金 ， 因 此 也 不 应 减 本 金 。 沉 没 成 本 不 予 考 虑所 谓 沉 没 成 本 是 指 已

16、经 支 付 或 必 将 支 付的 成 本 ,新 的 决 策 对 其 不 能 产 生 任 何 影 响 ，则 在 作 新 决 策 时 ， 对 此 类 成 本 不 予 考 虑 。 加 回 非 现 金 费 用 减 去 营 运 资 本 的 净 增 加 额 机 会 成 本 原 则若 新 项 目 需 要 使 用 企 业 现 有 资 源 ， 则 在 计 算该 项 资 源 在 新 项 目 中 的 成 本 时 ， 应 以 其 机 会成 本 计 算 ， 而 不 能 按 其 帐 面 价 值 计 算 ； 如 ： 一 个 仓 库 ， 原 值 100,000 ， 帐 面 价 值 10,000 , 市 值 80,000， 税

17、 率 ： 40如 果 新 项 目 上 马 ， 仓 库 归 项 目 使 用 ，若 新 项 目 不 上 马 就 卖 掉 ， 则 其 税 后 机 会 成 本 ： 80,000 （ 80,000 10,000） 40 52,000；若 新 项 目 不 上 马 就 闲 置 ， 则 其 机 会 成 本 =0； 考 虑 期 间 固 定 资 产 投 资 和期 末 固 定 资 产 残 值 项 目 决 策 标 准 （ 五 个 ）1、 PB ： 回 收 期 法 （ Pay Back Period ） ；2、 NPV： 净 现 值 法 （ Net Present Value） ； n CFtNPV I0 ， t=1

18、(1+k) t 3、 IRR： 内 部 收 益 率 法 （ Internal Rate of Return） ；假 设 增 量 融 资 成 本 与 再 投 资 收 益 率 均 为 内 部 收 益率 ， 此 一 假 设 未 必 合 乎 事 实 4、 PI： 获 利 能 力 指 数 （ Profitability Index） ；5、 Accounting Yield： 会 计 收 益 率 法 ； 综 合 杠 杆 程 度Degree of Combined Leverage( DCL) EPS/EPS DCL= = DOL DFL = Sales/Sales Sales V EAT/EAT= EBIT I Dp/(1-T) Sales/Sales Return On Equity 净 资 产 收 益 率 EATROE Equity EAT Sales TA Sales TA Equity 获 利 能 力 管 理 效 率 资 本 结 构 不 易 提 高 不 易 提 高 容 易 改 变 5、 市 场 基 准 比 率 PPS 每 股 市 价市 盈 率 P/E Ratio EPS 每 股 盈 利 PPS 每 股 市 价市 净 率 BPS 每 股 帐 面 价 值