证券公司资产证券化业务及最新案例情况介绍及分析第二部分

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1、证券公司资产证券化证券公司资产证券化业务及业务及2013年最新案年最新案例情况介绍及分析第例情况介绍及分析第二部分二部分2远东收益远东收益计划管理人计划管理人（东方证券）（东方证券）托管银行托管银行（交通银行）（交通银行）计划份额持有人计划份额持有人（投资者）（投资者）评级机构评级机构（中诚信）（中诚信）担保机构担保机构（母公司中化（母公司中化集团）集团）原始权益人原始权益人（远东租赁）（远东租赁）计划资产计划资产账户托管账户托管发行计划份额发行计划份额募集资金募集资金信用信用评级评级 募集资金募集资金出售基础资产出售基础资产31份租赁合同份租赁合同收益收益信用增级信用增级设立、管理设立、管理

2、租赁合同出承租人租金偿租金偿还还4.4远东首期租赁资产支持收益专项资产管理计划远东首期租赁资产支持收益专项资产管理计划远东收益交易结构远东收益交易结构2006年5月获准发行担保特点2项目名称：项目名称：远东首期租赁资产支持收益专项资产管理计划远东首期租赁资产支持收益专项资产管理计划原始权益人：原始权益人：远东国际租赁有限公司基础资产：基础资产：31份特定融资租赁合同的收益权募集资金规模：募集资金规模：4.86亿元，其中优先级4.76亿，次级910万担保：担保：母公司-中国中化集团信用评级：信用评级：中诚信给予AAA级信用评级计划管理人：计划管理人：东方证券托管人托管人交通银行n n预期收益率预

3、期收益率:优先级年预期收益率3.1%专项计划存续期专项计划存续期优先级625天，次级960天远东收益产品概况远东收益产品概况3p信用增级首次采用内外部结合方式。内部采用分层结构，外部引入担保。但是担保采用母公司担保模式，目前的产品中只有远东收益和南京公控采用非银行担保的方式。p采取了更有助于保障投资者利益的担保方式。担保人担保对象是管理人对份额持有人的付款义务。即可分配现金流偿还完各期不确定费用后，不足以偿还优先级持有人各期收益和到期本金的，担保人承担责任。而其他计划中，担保人担保的多是原始权益人及时、足额的把基础资产的收益划入专项账户。此种担保方式，更有利于投资者利益，有助于降低风险。p第一

4、次实现了基础资产的真实销售，且与原始人的破产风险相隔离。p第一个以租金请求权为支持的企业资产证券化产品。远东收益特点远东收益特点45澜电收益澜电收益计划管理人计划管理人（招商证券）（招商证券）托管银行托管银行（农业银行）（农业银行）计划份额持有人计划份额持有人（投资者）（投资者）评级机构评级机构（大公资信）（大公资信）担保机构担保机构（农业银行）（农业银行）原始权益人原始权益人（华能澜沧江）（华能澜沧江）计划资产计划资产账户托管账户托管发行计划份额发行计划份额募集资金募集资金信用信用评级评级 募集资金募集资金基础资产基础资产信用增级信用增级设立、管理设立、管理电网公司特定期特定期间水电间水电收

5、益收益4.5华能澜沧江水电收益资产支持收益专项资产管理计划华能澜沧江水电收益资产支持收益专项资产管理计划律师事务所律师事务所（锦天城）（锦天城）评估机构评估机构（中原资产）（中原资产）资产资产评估评估澜电收益交易结构澜电收益交易结构2006年5月批准设立项目名称：项目名称：华能澜沧江水电收益资产支持收益专项资产管理计华能澜沧江水电收益资产支持收益专项资产管理计划划原始权益人：原始权益人：云南华能澜沧江水电有限公司基础资产：基础资产：华能澜沧江水电有限公司漫湾一期水电厂未来5年内特定38个月的水电销售收入募集资金规模：募集资金规模：20亿元人民币，其中优先级19.8亿，次级2000万担保：担保：

6、中国农业银行提供全额不可撤销的连带责任担保信用评级：信用评级：大公国际评级公司给予AAA级信用评级计划管理人：计划管理人：招商证券股份有限公司（以下简称“招商证券”）托管人托管人中国农业银行预期收益率预期收益率:见表格专项计划存续期专项计划存续期见表格特定期间特定期间预定金额水电收预定金额水电收益（亿）益（亿）专项计划成立之次日起第一年第5-6月的2个月0,44专项计划成立之次日起第一年第11-12月的2个月0,44专项计划成立之次日起第二年第5-6月的2个月0,44专项计划成立之次日起第二年第11-12月的2个月0,44专项计划成立之次日起第三年第3-12月的10个月7.5专项计划成立之次日

7、起第四年第3-12月的10个月7.24专项计划成立之次日起第五年第3-12月的10个月7.5合计24澜电收益产品概况澜电收益产品概况6基础资产特点：基础资产特点：漫湾发电厂的发电量及发电销售收入可以精确计量，销售收入的现金流具有可预测性，根据中元资产出具的水电销售收入评估说明，漫湾发电厂2006-2011年预计电费收入合计51.57亿元。根据之后的跟踪信用评级报告，实际收益均覆盖了基础资产的应付收益。计划特点：计划特点：p内地首个水电资产证券化项目，对于甘肃电投可以借鉴。p固定收益和浮动收益相结合，投资者可获得3.57%和3.77%年收益率，高于同期银行存款利率。而发行人的付息成本又低于同期5

8、%的贷款利率，大幅减低了企业财务费用，提高了资产流动性。p信用增级采用内部外部相结合方式。其中内部信用增级采用了超额抵押超额抵押和分层结构分层结构。超额抵押：超额抵押：按照基础资产转让合同的约定，华能水电将向专项计划转让合计24亿元的水电销售收入，超过优先受益凭证的预期收益和本金。确保每期划转到专项计划中的水电收入都要大于当期应向计划受益凭证分配的金额。p未做到破产风险隔离。澜电收益计划特点澜电收益计划特点78 8 8浦建收益浦建收益计划管理人计划管理人（国泰君安）（国泰君安）托管银行托管银行（浦发银行）（浦发银行）计划份额持有人计划份额持有人（投资者）（投资者）评级机构评级机构（大公资信）（

9、大公资信）担保机构担保机构（浦发银行）（浦发银行）原始权益人原始权益人（普惠、浦兴公司）（普惠、浦兴公司）计划资产计划资产账户托管账户托管发行计划份额发行计划份额募集资金募集资金信用信用评级评级 募集资金募集资金基础资产基础资产信用增级信用增级设立、管理设立、管理相关回购方（浦东政府、昆山创业、惠山政府）回购款回购款4.6浦建收益资产支持证券专项资产管理计划浦建收益资产支持证券专项资产管理计划律师事务所律师事务所（锦天城）（锦天城）评估机构评估机构（上海东洲（上海东洲资产）资产）资产资产评估评估会计事务所会计事务所（上海众华（上海众华沪银）沪银）回购款划付回购款划付账务处理说明账务处理说明20

10、06年6月获批设立8项目名称：项目名称：浦东建设BT项目资产支持收益专项资产管理计划原始权益人：原始权益人：浦东建设（2004.3上交所上市，600284）基础资产：基础资产：企业投资建设BT项目回购款债权未来可预期现金流募集资金规模：募集资金规模：4.25亿元，其中优先4.1亿，次级1500万担保：担保：浦发银行信用评级：信用评级：大公国际给予AAA级计划管理人：计划管理人：国泰君安托管人托管人浦发银行预期收益率预期收益率:优先级4%专项计划存续期专项计划存续期4年，成立次日起算浦建收益产品概况浦建收益产品概况9p国内首支以市政基础设施项目作为标的的ABS产品。在习李政权推行城镇化的今天，有

11、广阔前景。p首支面向基金公司成功发售的产品。p公司通过ABS，变现了预期收益，缩短了获利周期。p降低融资成本。综合成本不到5%，低于同期贷款利率，降低融资成本。还可以用来偿还短期借款，改善融资结构，减少财务费用。p缓减现金流压力。缩短项目公司的资金回笼时间，加快BT项目的滚动运行，改善项目公司的资金链。p引入社会投资者，有效提高回购方还款保障。回购款项的合同债权证券化，于收益权作为基础资产相比回购款项的合同债权证券化，于收益权作为基础资产相比，特点：p基础资产与原始权益人的风险隔离程度高，债权转让的法律效力易于明确。p转让基础资产可出表。收益权类由于基于未来的经营收入，难以出表。而债权是既有资

12、产，会计上反映为应收款，可以出表处理，盘活了存量资产，改善了流动性。p偿付安排主要取决于地方政府及相关主体的偿付能力和信用状况。浦建收益特点浦建收益特点10宁建收益宁建收益计划管理人计划管理人（东海证券）（东海证券）托管银行托管银行（浦发银行）（浦发银行）计划份额持有人计划份额持有人（投资者）（投资者）评级机构评级机构（远东资信）（远东资信）担保机构担保机构（浦发银行）（浦发银行）原始权益人原始权益人（南京城建）（南京城建）计划资产计划资产账户托管账户托管发行计划份额发行计划份额募集资金募集资金信用信用评级评级 募集资金募集资金收益权收益权信用增级信用增级设立、管理设立、管理污水处理费缴费单位

13、及个人污水处理污水处理费费4.7南京城建污水处理收费资产支持收益专项资产管理计划南京城建污水处理收费资产支持收益专项资产管理计划律师事务所律师事务所（锦天城）（锦天城）评估机构评估机构（中原资产）（中原资产）资产资产评估评估南京城建污水处南京城建污水处理费收益账户理费收益账户专项计划污专项计划污水处理费水处理费南京市财政南京市财政局局南京市自来水南京市自来水总公司总公司污水处理污水处理费费专项计划污专项计划污水处理费水处理费剩余污水剩余污水处理费处理费2006年7月批准设立11宁建收益产品概况宁建收益产品概况12类别类别规模规模期限期限预期年收益率预期年收益率i i评级评级支付方式支付方式01

14、01期期1.21亿元12个月2.9%-3%A-1+到期还本付息0202期期1.3亿24个月3.2%-3.3%AAA每年末支付利息，到期还本付息0303期期2.3亿36个月3.5%-3.6%AAA0404期期2.4亿48个月3.8%-3.9%AAAp是首个对市政基础设施收费收益权设施收费收益权进行资产证券化的产品，为各城市市政基础设施建设融资开创先例。p只采用了传统外部信用增级方式，浦发银行为专项账户在计划存续期内指定日期前收到预定金额的款项提供无条件不可撤销保证担保。p特色是南京市财政承诺南京市财政承诺，按时将污水处理收费划入南京城建的污水处理费收益账户，直接划付降低了多层级账户划拨引起的账款

15、不能直接到账风险。p由于各期受益券基础资产为同一现金流，收益并非独立，因此各期之间会相互影响。p通过资产证券化，降低融资成本，大约降低2个百分点。宁建收益计划特点宁建收益计划特点13天电收益天电收益计划管理人计划管理人（华泰证券）（华泰证券）托管银行托管银行（工商银行）（工商银行）计划份额持有人计划份额持有人（投资者）（投资者）评级机构评级机构（中诚信）（中诚信）担保机构担保机构（工商银行）（工商银行）原始权益人原始权益人（南通天生港发电（南通天生港发电公司）公司）计划资产计划资产账户托管账户托管发行计划份额发行计划份额募集资金募集资金信用信用评级评级 募集资金募集资金电力销售收入电力销售收入

16、收益权收益权信用增级信用增级设立、管理设立、管理电力使用06-08年年电力销售电力销售收入收入4.8南通天电销售自产支持收益专项资产管理计划南通天电销售自产支持收益专项资产管理计划2006年7月批准设立天电收益交易结构天电收益交易结构14项目名称：项目名称：南通天电销售自产支持收益专项资产管理计划南通天电销售自产支持收益专项资产管理计划原始权益人：原始权益人：南通天生港发电有限公司基础资产：基础资产：南通天生港发电有限公司未来3年预期金额的电力销售收益权募集资金规模：募集资金规模：8亿元担保：担保：工商银行信用评级：信用评级：中诚信给予AAA级计划管理人：计划管理人：华泰证券托管人托管人工商银

17、行n n预期收益率预期收益率:3.74%专项计划存续期专项计划存续期2006-8-4至2009-8-3支付方式支付方式成立起每12个月分配一次本息收益。天电收益产品概况天电收益产品概况15p基础资产为电力资产，现金流回报稳定。p预期收益率高于同期国债3.2%，和银行3年储蓄利率3.24%。p一定程度解决了火电企业因为电煤价格提升，售电价格受限，财务成本上涨等综合因素导致的困局。p内部增级使用了超额抵押超额抵押的方式。未来收益预计8.8亿元，仅出售了8亿部分。8.8亿元超过8亿元实质是对计划的超额抵押。p与其他收益权类似，同样是未来收益权，无法实现真实销售。p基础资产由由券商代理专项计划购买，但

18、按照规定，计划的资产既不是券商负债，也不是其固有资产，归属不明确。天电收益计划特点天电收益计划特点16吴中收益吴中收益计划管理人计划管理人（中信证券）（中信证券）托管银行托管银行（中信银行）（中信银行）计划份额持有人计划份额持有人（投资者）（投资者）评级机构评级机构（大公国际）（大公国际）担保机构担保机构（中信银行）（中信银行）原始权益人原始权益人（吴中集团相关子（吴中集团相关子公司）公司）计划资产计划资产账户托管账户托管发行计划份额发行计划份额募集资金募集资金信用信用评级评级 募集资金募集资金BT项目回购款项目回购款债权债权信用增级信用增级设立、管理设立、管理回购主体回购款直接入专项账回购款

19、直接入专项账户户4.9江苏吴中集团江苏吴中集团BT项目回购款专项资产管理计划项目回购款专项资产管理计划BT项目的项目的建设移交建设移交吴中收益交易结构吴中收益交易结构2006年8月31日经批准设立17项目名称：项目名称：江苏吴中集团江苏吴中集团BTBT项目回购款专项资产管理计划项目回购款专项资产管理计划原始权益人：原始权益人：吴中集团及相关子公司基础资产：基础资产：吴中区越溪行政副中心、太仓339省道复线工程、苏州中学园区、木渎中学新校区、东方大道5项工程的支付回购款募集资金规模：募集资金规模：16.58亿元担保：担保：中信银行信用评级：信用评级：大公国际给予AAA评级计划管理人：计划管理人：

20、中信证券托管人托管人中信银行，监管银行是中信银行苏州分行预期收益率预期收益率:见表格专项计划存续期专项计划存续期约5.34年。见表格支付方式支付方式见表格产品序列产品序列期限期限预期预期收益率收益率发行规模发行规模（亿元）（亿元）面值（元）面值（元）还本付息方式还本付息方式优先级产品概况优先级产品概况01010.34年3.20%3.47100到期一次还本付息02021.34年3.70%3.30100每年付息，最后一期还本03032.34年3.95%3.19100每年付息，最后一期还本04043.34年4.15%2.79100每年付息，最后一期还本05054.34年4.25%1.77100每年付

21、息，最后一期还本06065.34年4.30%1.36100每年付息，最后一期还本次级产品概况次级产品概况5.34年无0.70100每年分配当期剩余资金吴中收益产品概况吴中收益产品概况18原始权益原始权益人人回购协议回购协议项目名称项目名称回购期限回购期限BTBT项目回项目回购主体购主体中元建设中元建设太仓市339省道复线昆太段工程投资建设合同书及相关补充协议太仓市339省道复线昆太段3年太仓市交通局中元建设中元建设吴中区东方大道建设-转让BT合作协议书及相关补充协议东方大道6年吴中区政府吴教投吴教投吴中区木渎中学新校建设-转让BT项目合作协议书及相关补充协议木渎中学新校6年吴中区政府吴教投吴教

22、投吴中经济开发区越溪行政副中心核心区建设-转让BT合作协议书及相关补充协议越溪行政副中心核心区5年吴中经济开发区管委会苏教投苏教投苏州中学园区校舍建设-转移BT合作协议书及相关补充协议苏州中学园区内校舍5年苏州市教育局吴中收益吴中收益BTBT项目构成清单项目构成清单19特点：p“吴中受益”为国内民营基础国内民营基础设施类资产证券化第一单以及江苏苏州市资产证券化第一单，被称为“国内首只实现基础资产真实销售”的产品。p第一次采用询价方式发行的资产证券化产品。p划款路径进行了创新，未来收益由回购主体财政账户直接划拨入专项计划账户。相比之前的BT项目原始权益人会作为划款路径中的过渡性载体存在，对持有人

23、造成一定风险。p首次将资产证券化引入道路建设和教育产业中。各方合作共赢：各方合作共赢：首先，从政府角度，政府目前建设项目资金来源单一，主要靠财政和银行贷款。通过证券化，可以解决建设资金短缺、融资途径单一的困难，为地方政府找到通过资本市场融资的新的渠道。其次，对于公众，证券化大大加速了公众受益的速度。如木渎中学等，若仅靠政府筹资，还需要迟缓几年才能动工建设。再者，对企业，把能稳定现金流BT项目发行资产证券化产品，实现预期收益的提前变现，降低资产负债率。提前拿到现金可以投入新的项目运作。最后，银行也是证券化业务直接受益方。担保和托管，不仅从苏州外募集到16亿资金，还增加了担保费、托管费等中间业务收

24、入。吴中收益计划特点吴中收益计划特点202121远东收益远东收益计划管理人计划管理人（中信证券）（中信证券）托管银行托管银行（交通银行）（交通银行）计划份额持有人计划份额持有人（投资者）（投资者）评级机构评级机构（中诚信）（中诚信）担保机构担保机构（母公司中化（母公司中化集团）集团）原始权益人原始权益人（远东租赁）（远东租赁）计划资产计划资产账户托管账户托管发行计划份额发行计划份额募集资金募集资金信用信用评级评级 募集资金募集资金出售基础资产出售基础资产31份租赁合同份租赁合同收益收益信用增级信用增级设立、管理设立、管理租赁合同出承租人租金偿租金偿还还4.10远东二期专项资产管理计划远东二期专

25、项资产管理计划律师事务所律师事务所（北京中伦）（北京中伦）会计师事务所会计师事务所（利安达）（利安达）远东二期交易结构远东二期交易结构2011年4月批准设立21产品产品期限（年）期限（年）预期预期发行规模发行规模面值（元）面值（元）还本付息方式还本付息方式序列序列收益率（亿元）优先级产品概况优先级产品概况10.276.10%4.3100按季付息，到期前两个季度摊还本金20.786.30%2.710031.286.60%1.810041.776.80%1.210051.127.00%0.89100按季付息，按季摊还本金次级产品概况次级产品概况1.9无1.9100期间不分配，最后一次获得剩余收益2

26、011年6月22日启动推广，按照规定在60日内完成推广。推广期结束由利安达会计师事务所验资，出具验资报告后，管理人宣布计划成立，并向托管银行提交验资报告，同时募集资金全部划入已开立的专项计划账户。20112011年重启资产证券化业务后的首单业务。年重启资产证券化业务后的首单业务。远东二期产品概况远东二期产品概况222323宁公控收益宁公控收益计划管理人计划管理人（中信证券）（中信证券）托管银行托管银行（招商银行）（招商银行）计划份额持有人计划份额持有人（投资者）（投资者）评级机构评级机构（中诚信）（中诚信）担保机构担保机构（母公司南京（母公司南京市城市建设投市城市建设投资控股（集团）资控股（集

27、团）有限责任公司）有限责任公司）原始权益人原始权益人（南京公用控股）（南京公用控股）计划资产计划资产账户托管账户托管发行计划份额发行计划份额募集资金募集资金信用信用评级评级 募集资金募集资金污水处理收费污水处理收费收益权收益权信用增级信用增级设立、管理设立、管理污水处理缴费主体污水处污水处理费理费4.11南京公用控股污水处理收费收益权专项资产管理计划南京公用控股污水处理收费收益权专项资产管理计划律师事务所律师事务所（上海市锦天（上海市锦天城）城）会计师事务所会计师事务所（上海众华沪（上海众华沪银）银）南京公控交易结构南京公控交易结构23产品序列产品序列 预期期限预期期限预期收益率预期收益率发行

28、规模发行规模（亿元）（亿元）面值（元）面值（元）还本付息方还本付息方式式优先级产品概况优先级产品概况宁公控宁公控1 112个月6.30%2.2100满12个月支付利息，到期支付本金宁公控宁公控2 224个月6.80%2.3100宁公控宁公控3 336个月6.99%2.5100宁公控宁公控4 448个月6.99%2.7100宁公控宁公控5 560个月6.99%2.8100次级产品概况次级产品概况2017年3月20日无0.8100期间不分配，最后一次获得剩余收益原始权益人南京公用控股（集团）有限公司担保人南京市城市建设投资控股（集团）有限责任公司（母公司）南京公控产品概况南京公控产品概况24p宁公

29、控收益计划是继2006年南京城建集团实施污水处理收费资产证券化融资后再次以污水处理收费作为基础资产发行的资产证券化产品。p本次计划采用了类似远东收益的大股东担保结构，未采用银行担保。p首次约定回售权和赎回权条款，。宁公控4可在专项计划存续满3年后、宁公控5可在专项计划存续满3年或满4年后，按照约定程序回售回售给原始权益人。原始权益人也可以在宁公控4和宁公控5回售量均达到该档受益凭证发行量50%以上（含）时按约定程序选择赎回赎回全部宁公控4和宁公控5。南京公控计划特点南京公控计划特点25264.12欢乐谷主题公园入园凭证专项资产管理计划欢乐谷主题公园入园凭证专项资产管理计划2012年11月批准设

30、立托管人：中信银行；法律：北京市竞天公诚律师事务所；评级：联合信用评级；会计：中瑞岳华；评估：北京中企华资产评估26华侨城产品概况华侨城产品概况证券分层证券分层优先级优先级次级次级华侨城1华侨城2华侨城3华侨城4华侨城5次级规模（亿元）规模（亿元）2.953.253.453.754.101.00信用等级信用等级AAAAAAAAAAAAAAANR预期收益率预期收益率5.50%5.80%6%6%6%到期日到期日2013/12/42014/12/42015/12/42016/12/42017/12/42017/12/4预期期限预期期限（年）（年）12345-投资者回售投资者回售选择权选择权-投资者有

31、权在专项计划成立满3年后按面值回售给华侨城A投资者有权在专项计划成立满3年和4年后按面值回售给华侨城A-原始权益人原始权益人赎回选择权赎回选择权-华侨城A有权在专项计划成立满3年后，在华侨城4和华侨城5的回售量均达到其发行量的50%时，选择按面值赎回全部华侨城4和华侨城5华侨城A有权在专项计划成立满4年后，在华侨城5的回售量达到其发行量的50%时，选择按面值赎回全部华侨城5-利率类型利率类型固定利率固定利率固定利率固定利率固定利率无票面利率付息频率付息频率按年付息按年付息按年付息按年付息按年付息按年分配剩余部分本金偿还方本金偿还方式式到期还本到期还本到期还本到期还本到期还本到期分配剩余收益27

32、华侨城计划特点华侨城计划特点p国内首次以入园凭证收益权作为基础资产，可以说是基础资产范围的一个创新，丰富了目前专项计划项目的基础资产类型和主体类型。p华侨城欢乐谷门票专项计划成功发行，将促进国内旅游文化产业与资本市场结合，符合国家振兴文化产业的政策导向。p内部增信采取了分层结构和超额抵押超额抵押：基础资产预期现金流充足（约30.9亿元），对优先级受益凭证本金和预期收益超额覆盖倍数高，约1.49倍。p原始权益人出具补足承诺原始权益人出具补足承诺：在每一个初始核算日，若在前一个特定期间内，某个欢乐谷主题公园的基础资产销售均价低于约定的最低销售均价和/或销售数量低于约定的最低销售数量，则由对应的原始

33、权益人进行补足。p外部信用增级采取了华侨城集团担保的方式。类此远东租赁的大股东担保。p与远东二期类似，也约定了回售和赎回条款方式。p原是权益人主营业务中房地产业务占比较高，融资较为困难，通过资产证券化融资，为其开辟了一条新的融资渠道，并且通过此次资产证券化可建立良好的资金投入机制，增强资产流动性，扩展和延伸欢乐谷的品牌竞争力及影响力。p本期专项计划由多个原始权益人打包发行打包发行的资产证券化项目。28工银收益工银收益计划管理人计划管理人（中信证券）（中信证券）托管银行托管银行（中国银行）（中国银行）计划份额持有人计划份额持有人（投资者）（投资者）评级机构评级机构（中诚信）（中诚信）担保机构担保

34、机构（中国银行）（中国银行）原始权益人原始权益人（工银金融租赁有（工银金融租赁有限公司）限公司）计划资产计划资产账户托管账户托管发行计划份额发行计划份额募集资金募集资金信用信用评级评级 募集资金募集资金出售基础资产出售基础资产租赁合同收益租赁合同收益信用增级信用增级设立、管理设立、管理租赁合同出承租人租金偿租金偿还还2012年11月获准发行4.13工银租赁专项资产管理计划（截止今日未发行）工银租赁专项资产管理计划（截止今日未发行）工银租赁计划交易结构工银租赁计划交易结构29p“工银租赁专项资产管理计划”是金融租赁业金融租赁业通过资本市场公开融资的破冰之举。p计划分为优先级、次级两档，总规模16

35、.3亿元。优先和次级的规模分别为15.9亿元、0.4亿元，加权平均期限1.36年p中诚信给其评定的债项评级为AAA。p中信证券作为该产品的管理人和设立人。公司将依据有关规定择机在六个月内完成发行。工银租赁计划的特点工银租赁计划的特点304.14民生租赁专项资产管理计划民生租赁专项资产管理计划(暂时未发行暂时未发行)2012年11月获得核准民生租赁计划的交易结构民生租赁计划的交易结构313.14民生租赁专项资产管理计划民生租赁专项资产管理计划(暂时未发行暂时未发行)民生租赁计划的特点民生租赁计划的特点项目名称：项目名称：民生租赁专项资产管理计划民生租赁专项资产管理计划原始权益人：原始权益人：民生

36、金融租赁股份有限公司基础资产：基础资产：由原始权益人在专项计划设立日转让给计划管理人的、原始权益人依据租赁合同对承租人享有的租金请求权和其他权利及其附属担保权益。该部分租赁合同共计19 份，截至基准日（2012年6 月16 日），应收租金本金余额的总规模约为19.03 亿元人民币。募集资金规模：募集资金规模：19.02亿元（优先级16.15亿元、次级2.87亿元）信用评级：信用评级：优先级，AAA（联合）；次级，未评级增信手段：增信手段：内部增信：超额抵押、次级对优先级保障；结构増信，05优先级为过手型，对优先级01-04级的本金分配起到保护作用；其他增信：租赁合同87%带有第三方担保存续期间

37、：存续期间：优先级分为5期，其中最长637天，次级约为3.25年32民生租赁计划的特点民生租赁计划的特点特点：特点：p租赁合同债权转让的法律效力易于明确，原始权益人转让基础资产可以实现会计出表；p租赁行业资产证券化的结构设计需要考虑到租赁合同的有效期间；p本专项计划不设外部増信，主要的増信方式为资产池附带的第三方担保。为何不选择发行金融债：为何不选择发行金融债：金融租赁公司发行金融债券应当满足条件：注册资本金不低于5亿元近1年不良资产率低于行业水平，资产损失准备计提充足净资产不低于行业平均水平近3年盈利，近1年利润率不低于行业平均水平，且有稳定的盈利预期近3年平均可分配利润足以支付1年利息风险

38、监管指标达到要求发行后，资本充足了不低于8%33第五章第五章 资产证券化的总结及其他资产证券化的总结及其他5.1 资产证券化的核心要素5.2 资产证券化业务各项费用构成5.3 选择资产支持证券的理由5.4 相关机构职责5.5 申请文件及清单34资产证券化的核心要素资产证券化的核心要素监管中国证券监督管理委员会负责核准发行方式一次核准，一次发行规模不超过特定基础资产的未来收益规模期限根据基础资产的特点自行设计利率一般低于企业实际贷款成本募集资金开立资产支持证券募集专用账户，用于资产支持证券认购资金的接收、验资与划转信用评级与担保可以可以由取得中国证监会核准的证券市场资信评级业务资格的资信评级机构

39、（以下简称资信评级机构）进行初始评级和跟踪评级公司可自主决定是否选择担保及担保方式流通市场可以按照规定在证券交易所、中国证券业协会机构间报价与转让系统、证券公司柜台市场以及中国证监会认可的其他交易场所进行转让托管人由具有相关业务资格的商业银行、中国证券登记结算有限责任公司、具有托管业务资格的证券公司或者中国证监会认可的其他资产托管机构n根据证监会根据证监会证证券公司资产证券化券公司资产证券化业务管理规定业务管理规定：资产证券化业务，资产证券化业务，是指以特定基础资产或资产组合所产生的现金流为偿付支持，通过结构化方式进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的业务活动。5.1资产证券化的核心要素资

40、产证券化的核心要素35n财财务务顾顾问问及及承承销销费费用用：证监会对此没有明确的规定，一般为融资额的0.1-0.5%，根据融资额大小会有不同的收费标准，由管理人与发起人协商确定；n评估审计费：评估审计费：一般为10万30万；n评级费：评级费：信用评级费和跟踪评级费，一般为10万-30万元左右；n律师费：律师费：50-100万元；具体则取决于基础资产法律关系的复杂程度；n担担保保费费：受政策限制，目前发行公司债券难以得到商业银行担保，一般由母公司（集团）担保，或采用第三方担保；具体的收费标准需双方协商确定；n宣宣传传及及信信息息披披露露费费：一般需路演和在媒体上进行适当的宣传，此项费用预计为5

41、0万元左右。n登登记记托托管管及及付付息息、兑兑付付费费用用：证券登记费中，一般是一次性收取0.01，每次派息收取0.05n上上市市费费用用：上交所对资产支持证券挂牌暂免收费，对其转让比照在固定收益平台转让的公司债券收取经手费。n管理费：管理资产总额或余额的0.1%0.3%/年，一般按年收取。n托管费：3050万/年，一般按年收取5.2资产证券化业务各项费用构成资产证券化业务各项费用构成36降低融资成本，节省财务费用：降低融资成本，节省财务费用：吸收社会投资，降低回购风险：吸收社会投资，降低回购风险：加快资金回笼，改善资金链：加快资金回笼，改善资金链：新的融资通道：新的融资通道：选择选择ABS

42、ABS综上所述：综上所述：通过设立SPV发行资产支持证券，发起人将初步形成短、中、长期及固定、浮动利率合理搭配的有利局面。同时通过市场化方式拓出一条新的快速融资渠道，获得长期、稳定的发展资金。5.3选择资产支持证券的理由选择资产支持证券的理由通过资产证券化，企业变现预期收益（如：长期应收款），大大缩短企业获利及资金回笼时间，加快项目滚动开发，改善项目公司的资金链，提升新业务获取能力当企业负债率较高时，银行贷款及信用债融资等传统的融资渠道受限，而股权融资存在较大不确定性。资产证券化使企业获得一条不依赖企业信用及偿付能力的新融资渠道资产证券化的融资成本一般低于当期同期银行贷款利率，能够降低融资费用

43、。并改善企业负责结构，提高流动和速动利率，提高公司信用等级和偿债能力企业。资金偿付风险是BT模式建设企业的主要经营风险，通过资产证券化，理顺并规范投资方与支付方之间关系，引入社会投资者，有效提高回款保障375.4相关机构职责相关机构职责相关机构相关机构主要职责主要职责资质要求资质要求管理人（一）对相关交易主体和基础资产进行全面的尽职调查尽职调查；（二）在专项计划存续期间，督促可能对专项计划以及资产支持证券投资者的利益产生重大影响的原始权益人（以下简称特定原始权益人）以及为专项计划提供服务的有关机构，履行法律规定或合同约定的义务约定的义务；（三）办理资产支持证券发行发行事宜；（四）按照约定及时将

44、募集资金支付募集资金支付给原始权益人；（五）为资产支持证券投资者的利益管理管理专项计划资产；（六）建立相对封闭、独立的基础资产现金流归集机制归集机制，切实防范专项计划资产被混同、挪用等风险；（七）监督、检查特定原始权益人持续经营情况和基础资产现金流状况，出现重大异常情况的，管理人应当采取必要措施，维护专项计划资产安全；（八）按照约定向资产支持证券投资者分配收益分配收益；（九）履行信息披露义务；（十）负责专项计划的终止清算；（十一）法律、行政法规和中国证监会规定以及计划说明书约定的其他职责。（一）具备证券资产管理业务资格；（二）最近1年未因重大违法违规行为受到行政处罚；（三）具有完善的合规、风控

45、制度以及风险处置应对措施，能有效控制业务风险。托管人（一）安全保管专项计划资产；（二）监督管理人专项计划的运作，发现管理人的管理指令违反计划说明书或者托管协议约定的，应当要求改正；未能改正的，应当拒绝执行并及时报告管理人住所地中国证监会派出机构；（三）出具资产托管报告；（四）计划说明书以及相关法律文件约定的其他事项。应当由具有相关业务资格的商业银行、中国证券登记结算有限责任公司、具有托管业务资格的证券公司或者中国证监会认可的其他资产托管机构资信评级机构出具资信评级报告，并在ABS有效存续期间，进行初始评级和跟踪评级.需取得中国证监会证券评级业务许可38相关机构相关机构主要职责主要职责资质要求资

46、质要求原始权益人（一）依照法律、行政法规、公司章程和相关协议的规定或者约定移交基础资产；（二）配合并支持管理人、托管人以及其他为资产证券化业务提供服务的机构履行职责；（三）专项计划法律文件约定的其他职责。（一）生产经营符合法律、行政法规、特定原始权益人公司章程或者企业、事业单位的内部规章文件的规定；（二）内部控制制度健全；（三）具有持续经营能力，无重大经营风险、财务风险和法律风险；（四）最近三年未发生重大违约、虚假信息披露或者其他重大违法违规行为；（五）法律、行政法规和中国证监会规定的其他条件。法律事务所出具法律意见书无会计师事务所对专项计划出具现金流预测报告（如有），对专项计划年度运行情况的

47、审计意见，专项计划终止时对清算报告出具审计意见具有证券相关业务资格5.4相关机构职责（续）相关机构职责（续）39证券公司设立专项计划发行资产支持证券申请文件清单及要求证券公司设立专项计划发行资产支持证券申请文件清单及要求文件名称文件名称责任方责任方l申请书主承销商l计划说明书草案主承销商l主要交易合同文本草案主承销商l法律意见书律师l特定原始权益人最近3年（未满3年的自成立之日起）经审计的财务会计报告及融资情况说明会计师l证监会要求的其他材料（如证券公司、其他相关业务参与机构及相关人员的承诺）相关机构人员l计划说明书应当包括以下内容如下：l法律意见书的内容：（一）专项计划的交易结构；（二）信用

48、增级方式；（三）资产支持证券的发行规模、品种、期限、预期收益率、资信评级状况（如有）、登记、托管、交易场所等基本情况；（四）特定原始权益人、管理人等业务参与人情况；（五）基础资产情况及其现金流预测或者收益分析；（六）专项计划资产的管理安排；（七）现金流归集、投资及分配；（八）风险揭示与防范措施；（九）专项计划的设立、终止等事项；（十）专项计划清算程序、清算财产的分配顺序及方式；（十一）信息披露安排；（十二）主要交易文件摘要。（一）管理人、销售机构、托管人的资质及权限；（二）说明书、资产转让协议、托管协议、认购协议等法律文件的合法性；（三）基础资产的真实性、合法性、有效性、权利归属及其负担情况；（四）基础资产转让行为的合法性；（五）专项计划信用增级安排的合法性、有效性；（六）对可能影响资产支持证券投资者利益的其他重大事项的意见。5.5申请文件及清单申请文件及清单40谢谢观看！谢谢观看！41