高级财务管理形成性考核册作业三答案

《高级财务管理形成性考核册作业三答案》由会员分享，可在线阅读，更多相关《高级财务管理形成性考核册作业三答案（10页珍藏版）》请在装配图网上搜索。

1、高级财务管理形成性考核册作业三答案作业3一、名词说明：1、并购战略目标：即购并意欲达成的宗旨，它是实施整个购并过程必需始终遵循的基本思路与方向指引。2、杠杆收购：（LBO）是指企业集团通过借款的方式购买目标公司的股权，取得限制权后，再以目标公司将来创建的现金流量偿付借款，是一种高风险、高成本的融资主并方式。3、标准式公司分立：是指母公司将其在某子公司中所拥有的股份，按母公司股东在母公司中的持股比例安排给现有母公司的股东，从而在法律上和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分别出去。4、资本结构：是指企业集团各项运用资本（长期负债与主权资本）间的构成关系，是企业集团融资管理的核心内容。5、管理层收

2、购：（Management Buyouts，简称 MBO）是指（核心）管理层人员以所在目标公司资产（或股权）为抵押（或质押），通过负债融资收购目标公司的全部或大部分股份，从而转换目标公司的全部权结构与限制权结构，实现对目标产权重组与管理重组目的的一种杠杆收购行为。二推断题：1、站在战略与策略不同的角度，并购目标分为两种：一种是长远性的战略目标；一咱是支持性的策略目标。（ ）2、对于产业型企业集团，并购目标公司的动机是获得更大的资本利得。（ ）3、企业集团的发展窨是否须要向其他新的领域拓展，是并购目标规划过程必需考虑的基本因素之一。（ ）4、并购标准中最重要的是财务标准，即目标公司规模与价格水平

3、。（）5、作为并购投资活动的指引性方针，购并标准一旦制定，必需严格遵循，绝不能变更。（）6、无论是就效用还是质量性、风险性等方面而言，收益贴现模式是整个贴现价值评估模式中最为合理的一种。（）7、股权现金流量体现了一般股投资者对公司现金流量的要求权。（ ）8、在对目标公司将来现金流量的推断上，着眼点应当是目标公司的独立现金流量，而非贡献现金流量。（）9、解散式公司分立是指将子公司的限制权移交给它的股东，但原母公司还接着存在。（）10、是否接着拥有对被分立或分拆出去的公司的限制权，是公司分立与分拆上市的一个重要区分。（ ）11、融资决策制度支配指的是总部与成员企业融资决策权力的划分。（）12、资本

4、结构中的“资本”指的是营运资本，即流淌资产减流淌负债的差额。（）13、我国现有财务公司属于大型企业集团的附属机构，不具有独立的法人资格和权力。（）14、各成员企业对任何重大的融资事项没有干脆决策权。（ ）15、是否完成企业集团的融资目标是对融资完成效果评价的依据。（）16、融资帮助是指管理总部利用集团的资源一体化整合优势与融通调剂便利而对管理总部或成员企业的融资活动供应支持的财务支配。（ ）17、MBO支配的主体不仅包括拥有经营限制权的高层管理人员，还包括一般管理者及一般员工。（）18、管理层收购只是意味着股权结构的变更和利益的重新安排。（）19、对于企业集团而言，MBO支配既可以针对母公司层

5、面，也可以针对子公司、孙公司等层面进行。（ ）20、在中国，实施MBO支配面临着两大难题：融资瓶颈和税收负担。（）三、单项选择题：1、并购目标确立后，（B）是实施购并决策最为关键的一环。A寻求足够的购并资金 B目标公司的搜寻与选择 C确定目标公司的合理价格 D确定目标公司的规模2、在有关目标公司现金价值评估的折现率选择上，应遵循的基本原则是（D）。A权责发生制原则 B一样性原则 C收付实现制原则 D配比原则3、已知目标公司税后经营利润为1000万元，增量固定资产投资与增量营运资本投资为2000万元，资产负债率70%，则该目标公司的股权现金流量为（C）万元。A1400 B400 C-400 D-

6、10004、中国关于外商投资企业合并与分立的规定规定，公司分立后，外国投资者的股权比例不得低于（C）。A15%B20%C25%D30%5、企业集团融资政策最为核心的内容是（C）。A融资规划B融资质量标准C融资决策制度支配D财务优势的创建6、企业集团融资管理的指导原则是（C）。A融资决策权力的划分B融资规模的大小C满意投资的须要D融资方式的选择7、最系统或最显著的融资帮助是（B）。A相互抵押担保融资B上市包装C相互债务转移D债务重组8、财务公司的最基本或最本质的功能是（A）。A融资中心B信贷中心C结算中心D投资中心9、在对目标公司高管层个人认股比例的安排时，最重要的考虑因素是（A）。A职务级别B

7、司（现）职年限C目标公司工龄D文化程度10、对于非上市公司，以（D）作为MBO股权定价基础最具可行性。A股利贴现模式B市盈率法C收益贴现模式D每股净资产四、多项选择题：1、站在集团总部角度，在整个并购过程中最为关键的方面有（ABCD）。A并购目标规划B目标公司的搜寻与选择C并购资金融通D并购后一体化整合E并购陷阱的防范2、在目标公司财务评价中，贴现式价值评估模式包括（ABE）。A现金流量贴现模式B收益贴现模式C净资产贴现模式D投资贴现模式E股利贴现模式3、在运用现金流量贴现模式对目标公司进行评估时，必需解决的基本问题包括（ABCE）。A将来股息预料B贴现率的选择C预料期的确定D明确的预料期内的

8、现金流量预料E明确的预料期后的现金流量预料4、企业/企业集团对目标公司并购价格的支付方式主要包括（ABD）。A现金支付方式B股票对价方式C杠杆收购方式D卖方融资方式E递延支付方式5、公司分立应留意的问题包括（ABCDE）。A谋求政策面的支持B争取债权人和股东的支持C抑制关联交易D防止信息泄露、市场扰乱E避开内幕交易6、融资政策是企业集团财务政策的重要组成部分，主要包括（BCE）等内容。A融资管理目标B融资规划C融资质量标准D融资结构E融资决策制度支配7、融资风险缘于资本结构中负债因素的存在，详细分为（CD）。A资本性风险B股票性风险C现金性风险D收支性风险E负债性风险8、依据企业集团财务公司管

9、理暂行方法的规定，中国的企业集团财务公司的业务范围主要包括（ABDE）。A负债类业务B资产类业务C股票投资业务D金融中介服务类业务E外汇业务9、作为股权资本全部者，股东享有的最基本的权利有（AD）。A剩余索取权B决策限制权C日常经营权D剩余限制权E日常运用权10、为了贯彻MBO支配的宗旨，在MBO后股权结构的设置上必需妥当解决的基本问题是（ABE）。AMBO股的地位与行权规则B国有股的处置或支配C认购价格与认购方式D消退对中层骨干人员的激励不兼容冲突E融资来源五、简答题：1、在运用现金流量贴现模式对目标公司价值进行评估时，必需解决的基本问题是什么？答：在运用现金流量贴现模式对目标公司价值进行评

10、估时，必需解决四个基本问题：（1）明确的预料期内现金流量预料：由于企业集团并购目标公司的目的主要在于谋求一体化整合协同效应，因此，在对目标公司将来现金流量的推断上，着眼点不是目标公司的“独立现金流量”而是其“贡献现金流量”。（2）贴现率的选择：贴现率是应用现金流量贴现模式对目标公司价值评估须解决的一个基础参数。（3）明确的预料期的确定：确定明确的预料期的通常做法是：逐期预料现金流量，直到各种不确定性因素使预料者感到担心为止。（4）明确的预料期后现金流量的测算：2、中国企业集团实施公司分立应留意的问题是什么？答：（1）谋求政府面的支持：在企业集团的经营普遍受到宏观经济不景气的拖累时，上市母公司可

11、实行技术创新或金融技术迎新的方式，从资本营运中解决自身面临的经营问题，从而变更其在二级市场的上的形象。（2）争取债权人和股东的支持：在实际*作中，很多债务契约附有股利限制和资产鼾的限制，所以在分立实施时，必需求得债权人的支持。母公司董事会在做出分立确定之前，必需征询股东的通过股东大会的通过。（3）抑制关联交易：上市公司应当就分立后可能存在的关联交易做出推断，并依据削减关联交易的思路对分立后公司的业务做必要的调整。（4）信息披露、内幕交易及市场扰乱问题：在法律上对公司高层管理人员和相关参加的中介机构在公司分立时的信息泄露和内幕交易等总是必需做出严格的规定。3、简述融资政策的涵义及其主要内容。答：

12、融资政策是总部基于集团战略发展结构的总体规划，并确保投资政策及其目标的贯彻与实现，而确定的集团融资活动的基本规范与推断标准，是企业集团财务政策的重要组成部分，主要包括融资规划、融资质量标准与融资决策制度支配等。（1）融资规划：满意投资须要，是企业集团融资管理的指导原则。详细来讲，就是要求管理总部在融资政策的制定上，必需以推动投资政策的贯彻实施为着眼点。（2）融资质量标准：不同的融资渠道以及不同方式的资金来源有着差异的质量特征。要求管理总在融资政策上，必需对融资的质量标准加以合理限定，并作为指导详细融资活动的依据。（3）融资决策制度支配：这是融资政策最为核心的内容。主要涉及到两个基本方面：一个管

13、理总部与成员企业融资决策权力的划分；二是融资执行主体的规定。4、财务公司主要包括哪些业务范畴？基本功能有哪些？答：依据企业集团财务公司管理暂行方法的规定，我国财务公司的业务范围主要包括负债、资产、中介服务、外汇等四大类。（1）负债类业务：在汲取成员企业资本出资的基础上，负债类业务成为财务公司业务经营的基础和资金来源主体，详细包括：汲取集团成员企业存款；发行财务公司债券；同业拆入资金。（2）资产类业务：主要包括：对集团内部的成员企业发放贷款；对集团成员企业的购买者供应买方信贷；买卖各种债券；办理集团成员企业间的票据承兑与票据贴现；办理成员企业的融资租赁业务；同业资金拆出。（3）中间业务：办理成员

14、企业间的托付贷款；办理成员企业的托付投资；代理集团成员企业债券的发行与买卖；办理成员企业的内部转账结算；为集团成员企业办理信用担保、信用见证鉴证、资信调查及询问服务。（4）外汇业务：由于目前我国尚未实现人民币与外币的自由兑换，因此，财务公司七办外汇业务还必需另行报经；国家外汇管理局批准后方可进行。财务公司发挥着如下的基本功能：（1）融资中心：通过财务公司，不仅有利于聚合起各成员企业分散、闲置以及重复占用的资金以最大限度地实现集团内资金的横向融通与头寸调剂，而且可以进一步发挥资金聚合的优势，保障集团整体战略发展结构以及投资战略目标的贯彻与实现。（2）信贷中心：财务公司通过敏捷多样的形式对集团内部

15、开展存贷款业务，起到了专业银行所无法替代的作用。（3）结算中心：推行财务公司的内部“结算中心”功能，对企业集团的发展有着重要的意义。（4）投资中心：财务公司能依据集团总部的统一决策与投资政策，使整个资金的运用形成一个协调有序的管理系统，从而大大提高了投资的效率以及总部统一决策的灵敏性。5、试述MBO目标公司适用范围与条件？答：当前阶段适合MBO支配的目标公司应同时具备如下基本条件：第一，所处待业属于一般性竞争性性领域；其次，股本规模较小，且股权结构分散；第三，资产负债率较低；第四，拥有较为足够的营业现金流；第五，现任管理层对目标公司有比较突出的贡献；第六，拥有一支在核心人物率领下的高素养的管理

16、层团队；第七、取得大股东和政府主管机构的支持。六、计算及案例分析题：1、2002年底，A公司拟对甲企业实施汲取合并式收购。依据分析预料，购并整合后的A公司将来5年中的股权资本现金流量分别为-4000万元、2000万元、6000万元、8000万元、9000万元，5年后的股权资本现金师资地稳定在6000万元左右；又依据推想，假如不对甲企业实施购并的话，将来5年中A公司的股权资本现金流量将分别为2000万元、2500万元、4000万元、5000万元、5200万元，5年后的股权现金流量将稳定在3600万元左右。购并整合后的预期资本成本率为8%。要求：采纳现金流量贴现模式对A企业的股权现金价值进行估算。

17、解：2003年至2007年L企业的贡献股权现金流量分别为-4000-2000=-6000万元；2000-25000=-500万元；6000-4000=2000万元；8000-5000=3000万元；9000-5200=3800万元2008年以后的贡献股权现金流量恒值=6000-36000=2400万元L企业2003至2007年预料股权现金价值=6000/（18%）+（-500）/（18%）22000/（18%）33000/（18%）43800/（18%）5=39745（万元）2008年及其以后L企业预料股权现金价值=24000/8%（18%）5=2041753（万元）L企业预料股权现金价值总额

18、=397452041753=2081228（万元）2、A公司意欲收购在业务及市场方面与其具有肯定协同性的B企业56%的股权。相关财务资料如下：B企业拥有5000万股一般股，2001年、2002年、2003年税前利润分别为2200万元、2300万元、2400万元，所得税率30%；A公司确定按B企业三年平均盈利水平对其作出价值评估，评估方法选用市盈率法，并以A企业自身的市盈率20为参数。要求：计算B企业预料每股价值、企业价值总额及A公司预料须要支付的收购价款。解：B企业近三年平均税前利润=（2200+2300+2400）/3=2300（万元）B企业近三年平均税后利润=2300（1-30%）=161

19、0（万元）B企业近三年平均每股收益=税后利润/一般股股数=1610/5000=0322（元/股）B企业每股价值=每股收益市盈率=032220=644（元）32200（万元）B企业价值总额=6445000=32200（万元）A公司收购B企业56%的股权，预料须要支付价款为：3220056%=18032（万元）3、不久前，粤美的发布公告称，该公司原第一大股东顺德市美的空股有限公司与美托投资有限公司于2000年12月20日签定了股权转让协议，美托投资以每股3元的价格受让美的控股72430331万股（占总股本的1494%）。股权转让完成后，美托投资正式成为粤美的的第一大股东，所持股份上升到2219%，

20、而美的控股退居为第三大股东。粤美的公司的股权变动预示着该公司控股权的转移，由代表当地地方政府的美的控股逐步转移到美托投资手中。美托投资成立于2000年初，是由美的集团管理层和工会共同出资组建的公司。据介绍，美托投资成立的初衷是为了优化公司的产权结构和提高经营绩效，在公司全面实行员工持股制度，让公司管理层及下属企业的经营者、业务或技术骨干以现金方式有条件地认购该公司股份，并依法享有全部权和安排权的内部产权制度形式，员工持股可以实行实股和期权等各种形式。在2000年4月10日，美联社托投资以每股295的价格，协议受让了美的控股有924303万股中的3518万股。由此，拉开了粤美的的管理层收购（MB

21、OS）的序幕。请问：1、什么是管理层收购？2、管理层收购的特征有哪些？3、结合案例说明：如何解决管理层收购支配中所需收购资金的来源问题？解：（1）管理层收购：（Management Buyouts，简称 MBO）是指（核心）管理层人员以所在目标公司资产（或股权）为抵押（或质押），通过负债融资收购目标公司的全部或大部分股份，从而转换目标公司的全部权结构与限制权结构，实现对目标产权重组与管理重组目的的一种杠杆收购行为。（2）特征：一是MBO的主体仅限于公司中拥有经营限制权的高层管理人员；二是MBO属于一种典型的杠杆收购方式；三是MBO的目标公司往往是具有巨大资产潜力或存在“潜在的管理效率空间”的企业。（3）一般来讲，管理收购所需的收购资金是通过股权抵押等方式来获得5至10倍的融资完成的。粤美的在首次协议收购股权时就是采纳了这种股权抵押的方式，管理层持股款先以10%的现金支付疾苦持股费用，然后实行股权抵押获得融资来支付蓁90%的持股款，以后再通过分期付款的方式来完成的，而这部分持股款的来源是该公司今后持续的利润和现金流。