财务战略案例研究ppt77

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1、财务战略案例研究财务战略案例研究1案例深科新出售深案例深科新出售深佳和佳和 2要求：要求：(一一)重点掌握：重点掌握：l l对公司背景的了解；对公司背景的了解；2 2出售深佳和时面临的境况；出售深佳和时面临的境况；3 3对对该该案案例例的的关关注注点点(出出售售利利弊弊权权衡衡、出出售售时时机的选择是否恰当、出售价格是否合适机的选择是否恰当、出售价格是否合适)。(二二)般掌握：般掌握：公司法公司法(1999(1999年年)关于公司合并或者分立的关于公司合并或者分立的规定。规定。3一、对公司背景的了解一、对公司背景的了解从多元化到一元化的调整；从多元化到一元化的调整；主营业务情况；主营业务情况；

2、财务结构情况；财务结构情况；公司的股权结构（大股东华润的结构）；公司的股权结构（大股东华润的结构）；配股资金使用；配股资金使用；4二、出售深佳和时面临的境况二、出售深佳和时面临的境况面临强大的竞争对手；面临强大的竞争对手；产业集中度不够；产业集中度不够；权益资本融资受限；权益资本融资受限；经营风险不确定导致对财务杠杆利用的经营风险不确定导致对财务杠杆利用的谨慎；谨慎；零售业深佳和的现状（盈利能力、扩张零售业深佳和的现状（盈利能力、扩张状况、未来发展）；状况、未来发展）；5三、对该案例的关注点三、对该案例的关注点出售的利弊权衡；出售的利弊权衡；出售时机的选择是否恰当？出售时机的选择是否恰当？出售

3、价格是否合适？出售价格是否合适？1 1）参照上市公司同行业可比指标，按）参照上市公司同行业可比指标，按1818倍市盈率计算。倍市盈率计算。2 2）考虑佳和的成长性，自由现金流量估）考虑佳和的成长性，自由现金流量估值。值。6自由现金流量的含义：自由现金流量的含义：指企业所得税后、资本支出后的营业现指企业所得税后、资本支出后的营业现金流量金流量即在企业正常的资产维护满足后的即在企业正常的资产维护满足后的“剩剩余余”现金流量。与经营现金流量不同。现金流量。与经营现金流量不同。该指标充分显示企业的实力，常用于评该指标充分显示企业的实力，常用于评估企业价值。估企业价值。7自由现金流量估值（贴现）自由现金

4、流量估值（贴现）TVTVFCFFCF（1+WACC1+WACC）V V（1+WACC1+WACC）TVTV公司内含价值公司内含价值WACCWACC加权资本成本率加权资本成本率VtVt时刻企业的终值时刻企业的终值FCFFCF自由现金流量自由现金流量8企业的价值企业的价值TVTV依赖于：依赖于：未来长期的自由现金流量的规模和未来长期的自由现金流量的规模和节奏；节奏；收益持续的时间长短收益持续的时间长短未来投资的市场必要收益率未来投资的市场必要收益率公司现在和未来的投资风险公司现在和未来的投资风险9对非关联方利益的影响。该交易是对非关联方利益的影响。该交易是典型的关联方交易。典型的关联方交易。对华润

5、和佳和的影响；（香港零售对华润和佳和的影响；（香港零售业转让的市盈率是业转让的市盈率是1010倍）倍）10四、案例的启示和思考四、案例的启示和思考对一元化和多元化选择时机的把握；对一元化和多元化选择时机的把握；对收缩战略方式的选择；对收缩战略方式的选择；财务战略与经营战略的协调；财务战略与经营战略的协调；该公司最终完成战略转型后所应注意的该公司最终完成战略转型后所应注意的问题；问题；经营风险与财务风险的权衡。经营风险与财务风险的权衡。出售的定价如果采取市场竞标结果会怎出售的定价如果采取市场竞标结果会怎样样?11你是否同意出售所得高于持有所得你是否同意出售所得高于持有所得？从财务可行性和战略意义

6、上考虑。从财务可行性和战略意义上考虑。12盈利管理与分配盈利管理与分配案例九案例九 凌波石化目标利润管理凌波石化目标利润管理 13要求：要求：结合案例重点掌握结合案例重点掌握1 1目标利润管理的主要内容；目标利润管理的主要内容；2 2目标利润管理的核心；目标利润管理的核心；3 3具有特色的凌波石化财务管具有特色的凌波石化财务管理体系。理体系。14一、目标利润规划一、目标利润规划 1 1影响目标利润规划的因素影响目标利润规划的因素2 2目目标标利利润润的的确确定定。销销售售利利润润率率、资资本本报报酬酬率、资产收益率的选择。率、资产收益率的选择。3 3目标利润的测算目标利润的测算（1 1）顺顺序

7、序递递延延法法：以以市市场场价价格格和和成成本本水水平平推推算产销方案的盈利性；算产销方案的盈利性；（2 2）两两点点控控制制法法：以以目目标标利利润润推推算算保保本本点点和和保利点；保利点；（3 3）滚滚动动递递延延分分解解法法：以以上上述述方方法法为为基基础础，对全年利润滚动测算。对全年利润滚动测算。4 4目标利润的分解目标利润的分解 15二、过程控制 1 1市场营销（扩大销售）市场营销（扩大销售）2 2财务控制财务控制 目目标标成成本本控控制制与与分分解解：变变动动成成本本、固固定定成本控制成本控制3 3信息反馈信息反馈16三结果考评三结果考评 目标利润管理通过利润指标的确定，为目标利润

8、管理通过利润指标的确定，为企业的经营确立了奋斗目标；通过过程企业的经营确立了奋斗目标；通过过程控制充分利用和组合有限的资源；通过控制充分利用和组合有限的资源；通过结果考核和相应的激励措施充分调动全结果考核和相应的激励措施充分调动全员的积极性。可见，目标利润管理对财员的积极性。可见，目标利润管理对财务目标的实现具有重大意义。务目标的实现具有重大意义。1718综合案例题综合案例题1：大力推进预算管理细化财务控制大力推进预算管理细化财务控制(一一)基本案情基本案情：潍坊亚星集团公司目前拥有两：潍坊亚星集团公司目前拥有两个控股子公司、三个全资子公司和十几个分支个控股子公司、三个全资子公司和十几个分支机

9、构。近年来，亚星集团逐步建立和完善了一机构。近年来，亚星集团逐步建立和完善了一套切合本企业实际的以财务管理为中心的企业套切合本企业实际的以财务管理为中心的企业经济运行新机制，把企业全面预算控制制度作经济运行新机制，把企业全面预算控制制度作为贯彻落实以财务管理为中心的基本制度。在为贯彻落实以财务管理为中心的基本制度。在内容上，全面预算体系具体包括内容上，全面预算体系具体包括8 8个预算：资个预算：资本性支出预算、销售预算、产量预算、采购预本性支出预算、销售预算、产量预算、采购预算、成本预算、各项费用预算、现金预算和总算、成本预算、各项费用预算、现金预算和总预算。预算。19亚星集团全面预算的编制按

10、时间分为年度预算亚星集团全面预算的编制按时间分为年度预算编制和月度预算编制。月度预算是为确保年度编制和月度预算编制。月度预算是为确保年度预算的实现，经过科学地计划组织与分析，结预算的实现，经过科学地计划组织与分析，结合本企业不同时期动态的生产经营情况进行编合本企业不同时期动态的生产经营情况进行编制。具体明确制。具体明确6个要点：（个要点：（1）预算编制原则：）预算编制原则：先急后缓、统筹兼顾、量入为出。（先急后缓、统筹兼顾、量入为出。（2）预算）预算编制程序：自上而下。自下而上、上下结合。编制程序：自上而下。自下而上、上下结合。（3）预算编制基础：集团年度预测目标。）预算编制基础：集团年度预测

11、目标。（4）预算编制重点：销售预算。（）预算编制重点：销售预算。（5）预算前）预算前提：企业方针、目标、利润。（提：企业方针、目标、利润。（6）预算指标）预算指标的确定：年度预算股东大会审议批准，月度预的确定：年度预算股东大会审议批准，月度预算董事会审议批准。算董事会审议批准。20全面预算编制紧紧围绕资金收支两条线，涉及企全面预算编制紧紧围绕资金收支两条线，涉及企业生产经营活动的方方面面，将产供销、人财物业生产经营活动的方方面面，将产供销、人财物全部纳入预算范围，每个环节疏而不漏。具体细全部纳入预算范围，每个环节疏而不漏。具体细化到：化到：销售收入、税金、利润及利润分配预算；销售收入、税金、利

12、润及利润分配预算；产品产量、生产成本、销售费用、财务费用预产品产量、生产成本、销售费用、财务费用预算；算；材料、物资、设备采购预算；材料、物资、设备采购预算；工资及奖工资及奖金支出预算；金支出预算；大、中、小修预算；大、中、小修预算；固定资产固定资产基建、技改、折旧预算；基建、技改、折旧预算；各项基金提取及使用各项基金提取及使用预算；预算；对外投资预算；对外投资预算；银行借款及还款预算；银行借款及还款预算；货币资金收支预算等。预算编制过程中，每一货币资金收支预算等。预算编制过程中，每一收支项目的数字指标得依据充分确实的材料，并收支项目的数字指标得依据充分确实的材料，并总结出规律，进行严密的计算

13、，不能随意编造。总结出规律，进行严密的计算，不能随意编造。全面预算确定后，层层分解到各分厂、车间、部全面预算确定后，层层分解到各分厂、车间、部门、处室，各部门再落实到每个人，从而使每个门、处室，各部门再落实到每个人，从而使每个人都紧紧围绕预算目标各负其责，各司其职。人都紧紧围绕预算目标各负其责，各司其职。21年年度度、月月度度全全面面预预算算下下达达后后，就就成成为为企企业业生生产产经经营营经经济济运运行行所所遵遵循循的的基基本本准准则则，在在执执行行过过程程中要做到：中要做到：有有效效控控制制。权权限限由由总总经经理理掌掌握握，控控制制月月度度各各预预算算项项目目实实际际发发生生值值与与预预

14、算算控控制制计计划划值值差差额额比比例例在在5之之内内；年年度度各各预预算算项项目目实实际际发发生生值值与与预预算算控控制制比比例例差差额额比比例例在在45之之内内，如如遇遇特特殊殊突突发发事事件件超超出出年年度度预预算算、月月度度预预算算差差额额控控制制比比例例的的开开支支项项目目，则则由由开开支支部部门门提提出出书书面面申申请请，按按程程序序逐逐级级申申报报并并经经原原批批准准机机构构审审议议通通过过后后实实施。施。信息及时反馈。建立信息反馈系统，对各公信息及时反馈。建立信息反馈系统，对各公司、部门执行预算的情况进行跟踪监控，不断司、部门执行预算的情况进行跟踪监控，不断调整执行偏差，确保预

15、算目标的实现。调整执行偏差，确保预算目标的实现。22在销售环节，财务部门通过计算机统一在销售环节，财务部门通过计算机统一开票的方式实施监控，对每个客户建立开票的方式实施监控，对每个客户建立应收账款业务结算卡，应收账款超过一应收账款业务结算卡，应收账款超过一定限额，则停止开票，避免坏账。同时，定限额，则停止开票，避免坏账。同时，财务部门根据每天的销售和回款情况，财务部门根据每天的销售和回款情况，编制销售日报和收款日报，及时向有关编制销售日报和收款日报，及时向有关部门和领导反馈收入预算的执行情况，部门和领导反馈收入预算的执行情况，确保销售预算目标的实现。确保销售预算目标的实现。23在物资采购环节，

16、财务部门严格审核每笔业务在物资采购环节，财务部门严格审核每笔业务有无计划处签发的有无计划处签发的“采购计划通知单采购计划通知单”、有无、有无审计处审签并盖章的经济合同和审计处审签并盖章的经济合同和“价格审核通价格审核通知单知单”、有无财务预算、专用发票是否规范等。、有无财务预算、专用发票是否规范等。财务部门对每个供应商建立应付账款业务结算财务部门对每个供应商建立应付账款业务结算卡，根据欠款及供应商的信誉等情况来调节付卡，根据欠款及供应商的信誉等情况来调节付款节奏，争取最优惠的付款方式。各部门从仓款节奏，争取最优惠的付款方式。各部门从仓库领料及到财务部门报销时必须有财务部门的库领料及到财务部门报

17、销时必须有财务部门的会计派驻员、成本核算员或预算计划处的签章，会计派驻员、成本核算员或预算计划处的签章，各种领料月末统一由预算计划处结算，从而有各种领料月末统一由预算计划处结算，从而有效地控制成本及相关费用的开支。财务部门根效地控制成本及相关费用的开支。财务部门根据每天的资金支出日报，及时向各部门和领导据每天的资金支出日报，及时向各部门和领导反馈预算的执行情况，控制资金支出。反馈预算的执行情况，控制资金支出。24全面预算实现了财务部门对整个生产经营活动全面预算实现了财务部门对整个生产经营活动的动态监控，加强了财务部门与其他部门之间的动态监控，加强了财务部门与其他部门之间的联系，尤其是财务部门与

18、购销业务部门的沟的联系，尤其是财务部门与购销业务部门的沟通。全面预算控制制度的正常运行必须建立在通。全面预算控制制度的正常运行必须建立在规范的分析和考核的基础上，财务部门依据某规范的分析和考核的基础上，财务部门依据某个时期（月度、年度）企业静态的会计资料的个时期（月度、年度）企业静态的会计资料的反映和各部门会计派驻员掌握的动态经济信息，反映和各部门会计派驻员掌握的动态经济信息，全面、系统分析各部门预算项目的完成情况和全面、系统分析各部门预算项目的完成情况和存在的问题，并提出纠偏的建议和措施，报经存在的问题，并提出纠偏的建议和措施，报经总经理批准后协同职能部门按程序对各部门的总经理批准后协同职能

19、部门按程序对各部门的预算执行情况进行全面考核，经被考核部门、预算执行情况进行全面考核，经被考核部门、责任人确认后奖惩兑现。责任人确认后奖惩兑现。25全面预算控制制度的实施，规范了企业全面预算控制制度的实施，规范了企业生产经营活动的行为，将企业各项经济生产经营活动的行为，将企业各项经济行为都纳入了科学的管理轨道，基本上行为都纳入了科学的管理轨道，基本上在物资和货币资金及经营等方面实现了在物资和货币资金及经营等方面实现了企业资金流、信息流、实物流的同步控企业资金流、信息流、实物流的同步控制，为企业进入市场，以市场为导向打制，为企业进入市场，以市场为导向打下了基础。下了基础。26(二二)根据案例回答

20、下列问题：根据案例回答下列问题：1、如如何何全全面面、科科学学把把握握全全面面预预算算的的完完整整内涵？内涵？2、预算编制有哪些技巧或策略？、预算编制有哪些技巧或策略？3、如何监控全面预算方案的实施？、如何监控全面预算方案的实施？4、推行和实施全面预算控制制度的前提、推行和实施全面预算控制制度的前提条件如何把握？条件如何把握？271、全面、科学把握全面预算的、全面、科学把握全面预算的完整内涵。完整内涵。亚星集团把全面预算归纳为亚星集团把全面预算归纳为“所有以货币及其所有以货币及其他数量形式反映的有关企业未来一段时间内全他数量形式反映的有关企业未来一段时间内全部经营活动各项目标的行动计划与相应措

21、施的部经营活动各项目标的行动计划与相应措施的数量说明。全面预算在企业管理中的功能和作数量说明。全面预算在企业管理中的功能和作用包括：用包括：用来规划企业在某个计划期间的经用来规划企业在某个计划期间的经济活动及其成果；济活动及其成果；财务部门实施经济业务监财务部门实施经济业务监控的依据；控的依据；评定考核各公司、部门工作实绩评定考核各公司、部门工作实绩的标准；的标准；利于各公司、部门确定工作目标、利于各公司、部门确定工作目标、方向；方向；利于集团总体目标的实现。利于集团总体目标的实现。”28看到这些，不难理解西方一些跨国集团为什么看到这些，不难理解西方一些跨国集团为什么给预算下的定义是：预算不是

22、会计师为会计目给预算下的定义是：预算不是会计师为会计目的准备的会计工具，而是为确保集团战略目标的准备的会计工具，而是为确保集团战略目标实现的组织手段。而一些企业认为：预算主要实现的组织手段。而一些企业认为：预算主要是财务指标，预算编制主要是财务部门的事，是财务指标，预算编制主要是财务部门的事，与业务部门和其他职能部门关系不大；更有甚与业务部门和其他职能部门关系不大；更有甚者认为预算管理的方针、做法不利于调动职工者认为预算管理的方针、做法不利于调动职工的创造性。这些认识都是对全面预算的误解和的创造性。这些认识都是对全面预算的误解和歪曲。在一个没有预算或者预算不起作用的企歪曲。在一个没有预算或者预

23、算不起作用的企业，企业管理就没有规范可言。业，企业管理就没有规范可言。292、预算编制有哪些技巧或策略。、预算编制有哪些技巧或策略。亚星集团在编制预算时遵循的六项原则性的要亚星集团在编制预算时遵循的六项原则性的要点是有创新性和操作性的。其中点是有创新性和操作性的。其中“先急后缓、先急后缓、统筹兼顾、量入为出原则统筹兼顾、量入为出原则”、“自上而下、自自上而下、自下而上、上下结合的程序下而上、上下结合的程序”和和“预算编制的前预算编制的前提是企业的方针、目标和利润提是企业的方针、目标和利润”等要点具有广等要点具有广泛的适用性，在首次推行全面预算管理的企业泛的适用性，在首次推行全面预算管理的企业如

24、不分重点与一般，不加区别地实施如不分重点与一般，不加区别地实施“全方位、全方位、全过程和全员工全过程和全员工”的全面预算管理，可能事倍的全面预算管理，可能事倍功半。预算编制必须有重点，但每个企业或同功半。预算编制必须有重点，但每个企业或同一企业的不同时期的预算重点是不相同的，比一企业的不同时期的预算重点是不相同的，比如在如在“现金至尊现金至尊”财务理念下，可能重点应该财务理念下，可能重点应该是是“现金流量预算现金流量预算”。30另另外外，按按公公司司法法规规定定，企企业业预预算算的的审审批批权权归归属属于于股股东东会会或或董董事事会会。亚亚星星集集团团对对预预算算审审批批权权的的规规定定完完全

25、全符符合合法法律律要要求求，当当然然也也只只能能这这样样规规定定。有有些些企企业业把把预预算算审审批批权权归归属属为为经经理理层层（如如总总经经理理），这这是是违违法法的的“内内部部人人控控制制行行为为”，必必须须杜杜绝绝。但但亚亚星星要要求求编编制制月月度度预预算算并并规规定定把把月月度度预预算算的的审审批批权权归归为为董董事事会会，这这仅仅仅仅从从细细化化、深深化化预预算算管管理理的的角角度度是是必必要要的的，换换言言之之，这这样样做做会会加加大大预预算算编编制制过过程中的组织成本。程中的组织成本。31预算编制和实施实际上是对预期的财务预算编制和实施实际上是对预期的财务经营状况的一个全面的

26、估价，但这样的经营状况的一个全面的估价，但这样的一种预期毕竟是一种静态的过程。在实一种预期毕竟是一种静态的过程。在实际经营过程中，会发生各种各样的情况。际经营过程中，会发生各种各样的情况。为了能够达到控制的目的，则需要对预为了能够达到控制的目的，则需要对预算执行实际状况不断地同原预算进行比算执行实际状况不断地同原预算进行比较，分析差异，监督预算执行状况。为较，分析差异，监督预算执行状况。为了达到此项目的，企业可以依靠电脑联了达到此项目的，企业可以依靠电脑联网的先进的软件系统，通过专门的财务网的先进的软件系统，通过专门的财务预算执行分析，定期地提供各类分析报预算执行分析，定期地提供各类分析报告，

27、内容包括公司所有的经营信息。告，内容包括公司所有的经营信息。323、如何监控全面预算方案的实施、如何监控全面预算方案的实施 全面预算控制针对的是预算的实际执行与操作全面预算控制针对的是预算的实际执行与操作阶段，也是全面预算管理的核心阶段，这一阶阶段，也是全面预算管理的核心阶段，这一阶段连接着编制和考核，是向评价和考核提供依段连接着编制和考核，是向评价和考核提供依据的阶段。亚星集团在这一阶段牢牢掌握了两据的阶段。亚星集团在这一阶段牢牢掌握了两条原则：有效控制和信息反馈。控制权牢牢掌条原则：有效控制和信息反馈。控制权牢牢掌握在总经理手中，使年度和月度的实际发生值握在总经理手中，使年度和月度的实际发

28、生值与预算值的差距保持在与预算值的差距保持在45以内，如遇突以内，如遇突发事件超出预算控制比例要通过申请按程序逐发事件超出预算控制比例要通过申请按程序逐级申报并经股东大会、董事会批准后实施。财级申报并经股东大会、董事会批准后实施。财务部门及时和生产、销售、采购、供应等部门务部门及时和生产、销售、采购、供应等部门保持实时的信息沟通，对各部门完成预算情况保持实时的信息沟通，对各部门完成预算情况进行动态跟踪监控，不断调整偏差，确保预算进行动态跟踪监控，不断调整偏差，确保预算目标的实现。目标的实现。33预算实施过程中，不可避免存在这样一预算实施过程中，不可避免存在这样一个问题：预算因种种原因需要调整、

29、修个问题：预算因种种原因需要调整、修正。对此，本案例的启示是：正。对此，本案例的启示是：预算调预算调整是一种客观需要。整是一种客观需要。预算调整必须经预算调整必须经过规定的程序或法定的授权，否则前功过规定的程序或法定的授权，否则前功尽弃。预算的确定程序是刚性的，调整尽弃。预算的确定程序是刚性的，调整程序也是刚性的，只有这样才能保持预程序也是刚性的，只有这样才能保持预算管理高度的权威性。算管理高度的权威性。在预算的调整在预算的调整批准之前，应该按原预算行事。批准之前，应该按原预算行事。344、推行和实施全面预算控制制、推行和实施全面预算控制制度的前提条件如何把握度的前提条件如何把握 从本案例介绍

30、的情况分析，这个前提条从本案例介绍的情况分析，这个前提条件应从以下几个方面把握：件应从以下几个方面把握：完善的现完善的现代企业制度和清晰的法人治理结构。代企业制度和清晰的法人治理结构。规范、严密的财务管理包括企业管理基规范、严密的财务管理包括企业管理基础工作和体系。础工作和体系。企业高层对推行预算企业高层对推行预算管理的决心大，思想统一。管理的决心大，思想统一。坚持综合坚持综合考评和动态考评。考评和动态考评。35案例二：案例二：巨人集团的兴衰史巨人集团的兴衰史(一一)基本案情基本案情 1989年年8月，在深圳大学软件科学管理系硕士毕月，在深圳大学软件科学管理系硕士毕业的史玉柱和三个伙伴，用借来

31、的业的史玉柱和三个伙伴，用借来的4000元钱承元钱承包了天津大学深圳科技工贸发展公司电脑部，包了天津大学深圳科技工贸发展公司电脑部，并用手头仅有的并用手头仅有的4000元钱在计算机世界利元钱在计算机世界利用先打广告后付款的方式做了用先打广告后付款的方式做了8400元的广告，元的广告，将其开发的将其开发的M6401桌面排版印刷系统推向市桌面排版印刷系统推向市场。广告打出后场。广告打出后13天，史玉柱的银行账户第一天，史玉柱的银行账户第一次收到三笔汇款共次收到三笔汇款共15820元。巨人事业由此起步。元。巨人事业由此起步。到到9月下旬，史玉柱将收到的款项全部再次投入月下旬，史玉柱将收到的款项全部再

32、次投入广告。广告。4个月后，个月后，M6401的销售额一举突破百的销售额一举突破百万大关，从而奠定了巨人集团创业的基石。万大关，从而奠定了巨人集团创业的基石。361991年年4月月，珠珠海海巨巨人人新新技技术术公公司司注注册册成成立立，公公司司共共15人人，注注册册资资金金200万万元元，史史玉玉柱柱任任总总经经理理。8月月，史史玉玉柱柱投投资资80万万元元，组组织织10多多个个专专家家开开发发出出M6401汉汉卡卡上上市市。11月月，公公司司员员工工增增加加到到30人人，M6401汉汉卡卡销销售售量量跃跃居居全全国国同类产品之首，获纯利达同类产品之首，获纯利达1000万元。万元。1992年年

33、7月，巨人公司实行战略转移，将管理月，巨人公司实行战略转移，将管理机构和开发基地由深圳迁往珠海。机构和开发基地由深圳迁往珠海。9月，巨人月，巨人公司升为珠海巨人高科技集团公司，注册资金公司升为珠海巨人高科技集团公司，注册资金1.19亿元。史玉柱任总裁，公司员工发展到亿元。史玉柱任总裁，公司员工发展到100人、人、12月底。巨人集团主推的月底。巨人集团主推的M一一6401汉卡年汉卡年销售量销售量2.8万套，销售产值共万套，销售产值共1.6亿元，实现纯亿元，实现纯利利3500万元。年发展速度达万元。年发展速度达500。371993年年1月、巨人集团在北京、深圳、上月、巨人集团在北京、深圳、上海、成

34、都、西安、武汉、沈阳、香港成海、成都、西安、武汉、沈阳、香港成立了立了8家全资子公司，员工增至家全资子公司，员工增至190人。人。12月，巨人集团发展到月，巨人集团发展到290人，在全国各人，在全国各地成立了地成立了38家全资子公司。集团在一年家全资子公司。集团在一年之内推出中文手写电脑、中文笔记本电之内推出中文手写电脑、中文笔记本电脑、巨人传真卡、巨人中文电子收款机、脑、巨人传真卡、巨人中文电子收款机、巨人钻石财务软件、巨人防病毒卡、巨巨人钻石财务软件、巨人防病毒卡、巨人加密卡等产品。同年，巨人实现销售人加密卡等产品。同年，巨人实现销售额额3百亿元，利税百亿元，利税4600万元，成为中国极万

35、元，成为中国极具实力的计算机企业。具实力的计算机企业。38由由于于国国际际电电脑脑公公司司的的进进入入，电电脑脑业业于于1993年年步步入入低低谷谷，巨巨人人集集团团也也受受到到重重创创。1993、1994年年，全全国国兴兴起起房房地地产产和和生生物物保保健健品品热热，为为寻寻找找新新的的产产业业支支柱柱，巨巨人人集集团团开开始始迈迈向向多多元元化化经经营营之之路路一一计计算算机机、生生物物工工程程和和房房地地产产。在在1993年年开开始始的的生生物物工工程程刚刚刚刚打打开开局局面面但但尚尚未未巩巩固固的的情情况况下下，巨巨人人集集团团毅毅然然向向房房地地产产这这一一完完全全陌陌生生的的领领域

36、域发发起起了了进进军军。欲欲想想在在房房地地产产业业中中大大展展宏宏图图的的巨巨人人集集团团一一改改初初衷衷，拟拟建建的的巨巨人人科科技技大大厦厦设设计计一一变变再再变变，楼楼层层节节节节拔拔高高，从从最最初初的的18层层一一直直涨涨到到70层层，投投资资也也从从2亿亿元元涨涨到到12亿亿元元，1994年年2月月破破土土动动工工，气气魄魄越越来来越越大大。对对于于当当时时仅仅有有1亿亿资资产产规规模模的的巨巨人人集集团团来来说说，单单凭凭巨巨人人集集团团的的实实力力，根根本本无无法法承承受受这这项项浩浩大的工程。大的工程。39对对此此，史史玉玉柱柱的的想想这这是是：1/3靠靠卖卖楼楼花花，1/

37、3靠靠贷贷款款，1/3靠靠自自有有资资金金。但但令令人人惊惊奇奇的的是是，大大厦厦从从1994年年2月月破破土土动动工工到到1996年年7用用巨巨人人集集团团未未申申请请过过一一分分钱钱的的银银行行贷贷款款，全全凭凭自自有有资资金金和和卖卖楼楼花花的的钱钱支支撑撑。1994年年3月月，巨巨人人集集团团推推行行体体制制改改革革，公公司司实实行行总总裁裁负负责责制制，而而史史玉玉柱柱出出征征集集团团董董事事长长。1994年年8月月，史史上上往往突突然然召召开开全全体体员员工工大大会会，提提出出“巨巨人人集集团团第第二二次次创创业业的的总总体体构构想想”。其其总总目目标标是是：跳跳出出电电脑脑产产业

38、业，走走产产业业多多元元化化的的扩扩张张之之路路，以以发发展展寻寻求求解解决决矛矛盾盾的的出路。出路。401995年年2月，巨人集团隆重召开表彰大会，月，巨人集团隆重召开表彰大会，对在巨人脑黄金战役第一阶段作出重大对在巨人脑黄金战役第一阶段作出重大贡献的一批贡献的一批“销售功臣销售功臣”予以重奖。予以重奖。5月月18日，巨人集团在全国发动促销电脑、日，巨人集团在全国发动促销电脑、保健品、药品的保健品、药品的“二大战役二大战役”。霎时间，。霎时间，巨人集团以集中轰炸的方式，一次性推巨人集团以集中轰炸的方式，一次性推出电脑、保健品、药品三大系列的出电脑、保健品、药品三大系列的30个个产品。巨人产品

39、广告同时以整版篇幅跃产品。巨人产品广告同时以整版篇幅跃然于全国各大报。不到半年，巨人集团然于全国各大报。不到半年，巨人集团的子公司就从的子公司就从38个发展到个发展到228个，人员也个，人员也从从200人发展到人发展到2000人。人。41多元化的快速发展使得巨人集团自身的弊端一多元化的快速发展使得巨人集团自身的弊端一下于暴露无遗。下于暴露无遗。1995年年7月月11日，史玉柱在提日，史玉柱在提出第二次创业的一年后，不得不再次宣布进行出第二次创业的一年后，不得不再次宣布进行整顿，在集团内部进行了一次干部大换血。整顿，在集团内部进行了一次干部大换血。8月，集团向各大销售区派驻财务和监察审计总月，集

40、团向各大销售区派驻财务和监察审计总监，财务总路和监察审计总监直接对总部负责，监，财务总路和监察审计总监直接对总部负责，同时，两者又各自独立，相互监控。但是，整同时，两者又各自独立，相互监控。但是，整顿并没有从根本上扭转局面。顿并没有从根本上扭转局面。1995年年9月，巨月，巨人的发展形势急转直下，步入低潮。伴随着人的发展形势急转直下，步入低潮。伴随着10月发动的月发动的“秋季战役秋季战役”的黯然落幕，的黯然落幕，1995年底，年底，巨人集团面临着前所未有的严峻形势，财务状巨人集团面临着前所未有的严峻形势，财务状况进一步恶化。况进一步恶化。421996年初，史玉柱为挽回局面，将公司重点转年初，史

41、玉柱为挽回局面，将公司重点转向减肥食品向减肥食品“巨不肥巨不肥”，3月份，月份，“巨不肥巨不肥”营销计划顺利展开，销售大幅上升，公司情况营销计划顺利展开，销售大幅上升，公司情况有所好转。可是，一种产品销售得不错并不代有所好转。可是，一种产品销售得不错并不代表公司整体状况好转，公司旧的制度弊端、管表公司整体状况好转，公司旧的制度弊端、管理缺陷并没有得到解决。相反理缺陷并没有得到解决。相反“巨不肥巨不肥”带来带来的利润还被一些人私分了。集团公司内各种违的利润还被一些人私分了。集团公司内各种违规违纪、挪用贪污事件层出不穷。其属下的全规违纪、挪用贪污事件层出不穷。其属下的全资子公司康元公司，由于公司财

42、务管理混乱，资子公司康元公司，由于公司财务管理混乱，集团公司也未派出财务总监对其进行监督，导集团公司也未派出财务总监对其进行监督，导致公司浪费严重，债台高筑。致公司浪费严重，债台高筑。43至至1996年底，康元公司累计债务已达年底，康元公司累计债务已达1亿亿元，且大量债务存在水分，相当一部分元，且大量债务存在水分，相当一部分是由公司内部人员侵吞造成的，公司的是由公司内部人员侵吞造成的，公司的资产流失严重。而此时更让史玉柱焦急资产流失严重。而此时更让史玉柱焦急的是预计投资问亿元的巨人大厦。他决的是预计投资问亿元的巨人大厦。他决定将生物工程的流动资金抽出投入大厦定将生物工程的流动资金抽出投入大厦的

43、建设，而不是停工。进入的建设，而不是停工。进入7月份，全国月份，全国保健品市场普遍下滑，巨人保健品的销保健品市场普遍下滑，巨人保健品的销量也急剧下滑，维持生物工程正常运作量也急剧下滑，维持生物工程正常运作的基本费用和广告费用不足，生物产业的基本费用和广告费用不足，生物产业的发展受到了极大的影响。的发展受到了极大的影响。44按原合同，大厦施工三年盖到按原合同，大厦施工三年盖到20层，层，1996年底年底兑现，但由于施工不顺利而没有完工。大厦动兑现，但由于施工不顺利而没有完工。大厦动工时为了筹措资金巨人集团在香港卖楼花拿到工时为了筹措资金巨人集团在香港卖楼花拿到了了6000万港币，国内卖了万港币，

44、国内卖了4000万元，其中在国万元，其中在国内签订的楼花买卖协议规定，三年大楼一期工内签订的楼花买卖协议规定，三年大楼一期工程（盖程（盖20层）完工后履约，如未能如期完工，层）完工后履约，如未能如期完工，应退还定金并给予经济补偿。而当应退还定金并给予经济补偿。而当1996年底大年底大楼一期工程未能完成时，建大厦时卖给国内的楼一期工程未能完成时，建大厦时卖给国内的4000万楼花就成了导致巨人集团财务危机的导万楼花就成了导致巨人集团财务危机的导火索。巨人集团终因财务状况不良而陷入了破火索。巨人集团终因财务状况不良而陷入了破产的危机之中。产的危机之中。45(二)根据案例回答下列问题：根据上述案情分析

45、，从巨人集团在实施多元化经营战略失败可以吸取那些经验与教训？46分析要点：1、公公司司的的多多元元化化发发展展必必须须与与其其核核心心竞竞争争能能力力紧紧密密联联系系，并并以以培培植植公公司司新新的的核核心心竞竞争争能能力力为为中中心心，从从而而有有助助于于维维持持和和发发展展公公司司的的竞竞争争优优势势，确确保保公公司的长期稳定发展。司的长期稳定发展。2、确确保保公公司司有有限限财财务务资资源源的的合合理理配配置置和和有有效效利利用用，保保持持资资产产结结构构与与资资本本结结构构、资资产产盈盈利利性性与与流流动动性性的的有有机机协协调调，从从而而在在资资金金上上保保证证公公司司的的健健康康发

46、展。发展。3、公公司司集集团团化化必必须须与与财财务务控控制制制制度度建建设设保保持持同同步步发发展展，集集团团公公司司能能否否稳稳定定健健康康发发展展的的关关键键在在于于能能否否有有效效整整合合集集团团。而而财财务务控控制制制制度度建建设设是是集集团团公司整合的重要而关键的一个环节。公司整合的重要而关键的一个环节。47案例三：案例三：企业的利润来自何方企业的利润来自何方？宝钢增效的财务谋略宝钢增效的财务谋略(一一)基本案情基本案情：宝山钢铁（集团）公司（以下简称宝钢），是建宝山钢铁（集团）公司（以下简称宝钢），是建国以来规模最大的现代化钢铁联合企业，经过国以来规模最大的现代化钢铁联合企业，经

47、过10年的生产发展，国家在宝钢的原始资本净增年的生产发展，国家在宝钢的原始资本净增1.2倍。倍。1995年，宝钢销售收入年，宝钢销售收入253.83亿元，实现利亿元，实现利税税60.12亿元。继亿元。继1994年在全国千家经济效益最年在全国千家经济效益最佳企业排列榜首之后，佳企业排列榜首之后，1995年又在国有企业年又在国有企业500强中名列之一。宝钢何以取得如此丰硕的成果？强中名列之一。宝钢何以取得如此丰硕的成果？原因之一就是宝钢在搞好生产、开发技术和改善原因之一就是宝钢在搞好生产、开发技术和改善日常经营管理的同时，能够审时度势，广开增效日常经营管理的同时，能够审时度势，广开增效渠道，争取到

48、可观的政策效益、结构效益、级差渠道，争取到可观的政策效益、结构效益、级差效益、速度效益和规模效益。效益、速度效益和规模效益。481、政策效益 宝钢善于保持政策敏感性，抓住机会，宝钢善于保持政策敏感性，抓住机会，用好、用足政策，取得了可观的经济效用好、用足政策，取得了可观的经济效益。例如，为提高企业成本补偿度，保益。例如，为提高企业成本补偿度，保证企业发展有后劲，证企业发展有后劲，1994年宝钢按科学年宝钢按科学程序组织大规模的清产核资和资产评估程序组织大规模的清产核资和资产评估工作。评估前宝钢资产总值工作。评估前宝钢资产总值295亿元，评亿元，评估后增至估后增至549.5亿元，增值亿元，增值2

49、50亿元。而且，亿元。而且，经与财政部协商，宝钢在保证当年上交经与财政部协商，宝钢在保证当年上交19亿元所得税的前提下，评估当年就多亿元所得税的前提下，评估当年就多提折旧提折旧18亿元。亿元。49同时，宝钢还按照国家政策及时提高了同时，宝钢还按照国家政策及时提高了折旧率。由此增加折旧所得的资金用于折旧率。由此增加折旧所得的资金用于一期、二期生产发展外，还为三期建设一期、二期生产发展外，还为三期建设准备了资金。三期建设一时用不上时，准备了资金。三期建设一时用不上时，则用于提前归还二期工程的银行贷款，则用于提前归还二期工程的银行贷款，仅此一项即还贷仅此一项即还贷44亿元，不仅减少了利亿元，不仅减少

50、了利息支付，也相应交纳能源、交通息支付，也相应交纳能源、交通“两金两金”。又如，。又如，1993年宝钢预测到国家外汇年宝钢预测到国家外汇管理办法要与国际接轨，于是在外汇使管理办法要与国际接轨，于是在外汇使用安排上就先花额度，后花现金，实现用安排上就先花额度，后花现金，实现外汇保值，直接创汇效益外汇保值，直接创汇效益14.4亿元。亿元。502、结构效益 近几年来，宝钢先后投资近几年来，宝钢先后投资10亿元组建了亿元组建了31个公个公司和联营厂，实行控股、派人经营。其中，司和联营厂，实行控股、派人经营。其中，100%控股的全资公司控股的全资公司4家，持股家，持股50以上的控以上的控股公司股公司13

51、家，其余为持股家，其余为持股50以下的参股公司。以下的参股公司。由此，宝钢由投产初期的单一生产企业向和多由此，宝钢由投产初期的单一生产企业向和多元化经营发展，形成集团经济的优势互补。例元化经营发展，形成集团经济的优势互补。例如，宝钢集团向鲁宝钢管厂投资如，宝钢集团向鲁宝钢管厂投资5200万元，控万元，控股股52；向常州钢铁厂投资；向常州钢铁厂投资1908.2万元，控股万元，控股55，并派管理人员和财务人员进行管理。，并派管理人员和财务人员进行管理。51这这两两个个厂厂与与宝宝钢钢140轧轧管管机机组组的的管管理理形形成成规规模模配配套套，利利用用宝宝钢钢的的技技术术、管管理理、资资金金、原原料

52、料，共共同同生生产产宝宝钢钢高高标标准准的的产产品品，以以适适应应市市场场的的需需要要。以以前前宝宝钢钢的的140轧轧管管机机组组生生产产小小规规格格和和大大规规格格都都严严重重影影响响生生产产能能力力的的发发挥挥。现现在在将将小小规规格格拿拿到到常常州州生生产产，大大规规格格拿拿到到鲁鲁宝宝生生产产，宝宝钢钢机机组组只只生生产产效效益益最最高高、规规格格适适中中的的产产品品，不不仅仅达达到到年年产产50万万吨吨的的生生产产能能力力，而而且且带带来了新的经济效益。来了新的经济效益。523、级差效益 在保证产品质量的前提下，宝钢成功地选用部在保证产品质量的前提下，宝钢成功地选用部分不粘煤代替粘煤

53、炼焦，即用低档煤配炼出优分不粘煤代替粘煤炼焦，即用低档煤配炼出优质焦。配煤后，煤的强度、硫分、热性能等重质焦。配煤后，煤的强度、硫分、热性能等重要指标均超过日本同类厂家，而其成本却大大要指标均超过日本同类厂家，而其成本却大大下降，每年可降低成本下降，每年可降低成本3000万元。又如，宝钢万元。又如，宝钢炼铁原来采用炼铁原来采用40的巴西矿，运费很高，而南的巴西矿，运费很高，而南非矿与巴西矿质量接近，每吨运费却低非矿与巴西矿质量接近，每吨运费却低12美美元。于是，宝钢以元。于是，宝钢以17的南非矿替代巴西矿，的南非矿替代巴西矿，每年仅运费就可节约每年仅运费就可节约100200万美元。万美元。53

54、4、速度效益 宝钢在项目建设和日常经营管理上讲求速度效宝钢在项目建设和日常经营管理上讲求速度效益。宝钢益。宝钢15年时间建完两期工程，其速度位居年时间建完两期工程，其速度位居全国同类工程之前列。一期工种一次投产成功，全国同类工程之前列。一期工种一次投产成功，一年达标，两年达产，三年超设计；二期工热一年达标，两年达产，三年超设计；二期工热轧两年达产，冷轧三年达产。三期工程又投资轧两年达产，冷轧三年达产。三期工程又投资600亿元，若提前一年竣工，仅利息费用就可亿元，若提前一年竣工，仅利息费用就可节约节约50多亿元，创造的价值就更为客观。另外多亿元，创造的价值就更为客观。另外如缩短产品生产周期、加速

55、资金周转、加快新如缩短产品生产周期、加速资金周转、加快新技术的开发和应用等，所产生的效益都十分明技术的开发和应用等，所产生的效益都十分明显。显。545、规模效益 作为钢铁企业，宝钢充分重视生产的规模化，扎实进行基础设施建设。投产10年，一期、二期工程建成，年产钢已超过800万吨。由于生产规模增加，产量提高，产品平均成本大大降低，经济效益逐年大幅度递增。到三期主体工程建成投产时，将达到年产1100万吨钢的综合生产能力，其经济效益更为可观。55(二)根据案例回答下列问题：分析宝钢广开增效渠道的成功经验给了我们那些有益的启示？56分析要点：1、适应企业外部环境，提高信息管理水平、适应企业外部环境，提

56、高信息管理水平。2、坚持企业规模经营，树立拳头产业品牌、坚持企业规模经营，树立拳头产业品牌。3、科学进行资产重组，强化企业集团建设、科学进行资产重组，强化企业集团建设。4、讲求经营速度，完善内部激励监督机制、讲求经营速度，完善内部激励监督机制。57案例四：北钢与长春燃气股份公司的“债转股”基本案情基本案情：A、北钢与长春燃气股份公司的、北钢与长春燃气股份公司的“债转股债转股”北台钢铁北台钢铁(集团集团)有限责任公司有限责任公司(以下简称以下简称“北北钢钢”)，由一个仅有，由一个仅有20万吨生铁生产能力的地万吨生铁生产能力的地方小钢厂，发展到目前具有年产生铁方小钢厂，发展到目前具有年产生铁230

57、万吨、万吨、钢坯钢坯200万吨、钢材万吨、钢材90万吨、球管万吨、球管15万吨的综万吨的综合生产能力，资产总额合生产能力，资产总额65亿元，年创利税亿元，年创利税25亿元的跨地区、跨行业、跨所有制的现代企业亿元的跨地区、跨行业、跨所有制的现代企业集团，成为国家集团，成为国家520户重点企业之一。户重点企业之一。58北北钢钢之之所所以以获获得得如如此此快快速速的的发发展展，主主要要得得益益于于企企业业长长期期坚坚持持的的资资本本运运作作战战略略，最重要的举措是最重要的举措是“债转股债转股”运作。运作。企业间企业间“债转股债转股”在操作上涉及到方方在操作上涉及到方方面面，是一个综合性的系统工程。下

58、面面面，是一个综合性的系统工程。下面以北钢与长春燃气股份公司间的以北钢与长春燃气股份公司间的“债转债转股股”为例，阐述一下具体运作过程。为例，阐述一下具体运作过程。591目标确定 长春燃气股份公司是由长春建设投资公司独家发起设立的股份有限公司，公司A股于2000年12月11日上市流通。主营煤气、天燃气、焦炭和煤焦油的生产和销售。北钢选择该公司既考虑多年的业务伙伴关系，又考虑到了双方的互补发展优势。602意向洽谈 根据计划安排，北钢主动与长春燃气股份公司根据计划安排，北钢主动与长春燃气股份公司进行了多次会谈，并正式提出了债务重组方案，进行了多次会谈，并正式提出了债务重组方案，即将长春燃气股份公司

59、的即将长春燃气股份公司的2000万元债权转为北万元债权转为北钢某个子公司的股权，由长春燃气股份公司选钢某个子公司的股权，由长春燃气股份公司选择子公司作为转股载体，北钢当时提出了几个择子公司作为转股载体，北钢当时提出了几个子公司备选。长春燃气股份公司决策层对北钢子公司备选。长春燃气股份公司决策层对北钢的建议非常重视，董事会对此进行了认真、细的建议非常重视，董事会对此进行了认真、细致的讨论，认为从各个方面考虑，致的讨论，认为从各个方面考虑，“债转股债转股”都是一个很好的解决方案。因此，公司成立了都是一个很好的解决方案。因此，公司成立了专门小组赴北钢考察，重点考察拟接受转股的专门小组赴北钢考察，重点

60、考察拟接受转股的子公司情况。至此，双方的转股意向基本确定。子公司情况。至此，双方的转股意向基本确定。613项目简介 春燃气股份公司董事会综合分析了可供选择的子公司情况，最后选定正在改制为股份公司的北台铸管有限责任公司。北台铸管公司于1994年10月建成投产，拥有固定资产68亿元，厂区占地面积20公顷。产品为“T”型接口和“S”接口的水冷金属型离心铸造球墨铸铁管，年生产能力15万吨，是国内生产规模最大、产品规格最全、最先进的水冷金属型离心铸造球墨铸铁管生产骨干企业。公司整套引进美国和德国的先进无芯变频炉、离心机、退火炉、精整线和水泥内衬设备，工艺水平先进，自动化程度高，属国内先进水平。62目目前

61、前，球球墨墨铸铸铁铁管管已已成成为为国国内内供供水水行行业业的的首首选选材材料料。国国际际市市场场上上，东东南南亚亚各各国国平平均均每每年年进进口口15万万吨吨，中中东东各各国国平平均均每每年年需需求求4050万万吨吨，非非洲洲各各国国平平均均每每年年进进口口2030万万吨吨，美美洲洲、欧欧洲等地区也有大量的市场需求。洲等地区也有大量的市场需求。长春燃气股份公司董事会一致认为：北台铸管长春燃气股份公司董事会一致认为：北台铸管有限责任公司主营业务集中、专业化程度高，有限责任公司主营业务集中、专业化程度高，产品质量可靠、性能优良，市场处于快速增长产品质量可靠、性能优良，市场处于快速增长期，公司改制

62、后将有良好的发展前景和稳定的期，公司改制后将有良好的发展前景和稳定的收益。长春燃气股份公司将多年形成的债权转收益。长春燃气股份公司将多年形成的债权转为在北台铸管有限责任公司的股权，利大于弊。为在北台铸管有限责任公司的股权，利大于弊。634转股方式 双方达成初步意向之后，就如何操作进行了一双方达成初步意向之后，就如何操作进行了一轮又一轮磋商，由于此前北台铸管有限责任公轮又一轮磋商，由于此前北台铸管有限责任公司已经按法定程序进行了资产评估，经国资局司已经按法定程序进行了资产评估，经国资局确认，总资产确认，总资产68亿元，净资产亿元，净资产17亿元，评亿元，评估确认结果仍在有效期之内。考虑到多方面的

63、估确认结果仍在有效期之内。考虑到多方面的得失因素，北钢与长春燃气股份公司同意按现得失因素，北钢与长春燃气股份公司同意按现值以等额债权转为股权，并按与其它股东同样值以等额债权转为股权，并按与其它股东同样的折股比例折股，分别占新成立股份公司总股的折股比例折股，分别占新成立股份公司总股份的份的7718和和1138，其余由另外，其余由另外4家股家股东持有。长春燃气股份公司按出资比例派任董东持有。长春燃气股份公司按出资比例派任董事，并享有法律规定的各项权利，承担相应的事，并享有法律规定的各项权利，承担相应的义务和风险。义务和风险。645协议签订 双方起草债转股协议，并与其他股东一双方起草债转股协议，并与

64、其他股东一起起草了出资协议、关联业务协议以及起起草了出资协议、关联业务协议以及各种补充协议和附件。各种补充协议和附件。2000年年12月，北月，北钢与长春燃气股份公司正式签订了债转钢与长春燃气股份公司正式签订了债转股协议和其它文件股协议和其它文件 656公司注册和运营 2000年年12月，以北钢、长春燃气股份公月，以北钢、长春燃气股份公司等司等6家发起人发起设立的北台铸管股份家发起人发起设立的北台铸管股份有限公司获得省政府批准。公司首届董有限公司获得省政府批准。公司首届董事会共计事会共计9名董事，总经理及其它副经理名董事，总经理及其它副经理的任命，以及所有生产、经营等重大问的任命，以及所有生产

65、、经营等重大问题都经过董事会研究议定。公司正式履题都经过董事会研究议定。公司正式履行了所有法定的注册登记程序，并按现行了所有法定的注册登记程序，并按现代企业制度要求规范运营至今。代企业制度要求规范运营至今。66B、综合几年的运营经验，北钢、综合几年的运营经验，北钢“债转股债转股”注重了以下几个重点因素：注重了以下几个重点因素：1对象选择对象选择企业间债转股是企业与企业之间产权连接基础上企业间债转股是企业与企业之间产权连接基础上的长期合作，因此必须考虑业务往来上的互补或的长期合作，因此必须考虑业务往来上的互补或产业链的衔接。基于此，北钢重点选择了大宗原产业链的衔接。基于此，北钢重点选择了大宗原料

66、、燃料供应商、规模较大的工程承包商或国内料、燃料供应商、规模较大的工程承包商或国内外知名的贸易商等。这些企业都是与北钢产供销外知名的贸易商等。这些企业都是与北钢产供销密切相关的合作伙伴。北钢先后与中国第三冶金密切相关的合作伙伴。北钢先后与中国第三冶金建设集团、交通部东北公司、长春燃气股份公司、建设集团、交通部东北公司、长春燃气股份公司、中国五矿贸易、北京福埃沃发展公司、山西焦化中国五矿贸易、北京福埃沃发展公司、山西焦化集团公司、黑龙江鹤岗矿务局、黑龙江双鸭山矿集团公司、黑龙江鹤岗矿务局、黑龙江双鸭山矿务局等原料供应企业、产品出口企业进行了债转务局等原料供应企业、产品出口企业进行了债转股的运作。股的运作。672债权额度和负债时间的控制 为了确保债务重组的有效性，并能促进产权改革，对债权人的转股额度和时间要做明确的限制。一般情况下，要选择债权额度较大，欠款时间较长的大户。北钢选择了应付款在300万元以上、欠款时间超过2年的伙伴作为重点对象。683载体确定 定债转股载体主要是根据债权人的产业性质和定债转股载体主要是根据债权人的产业性质和要求选择好相应的项目或子公司作为债权人转要求选择好相应的