中小企业信用评级方法

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1、中小企业信用评级方法中小企业信用评级方法一、概述对企业的信用评级是对企业在信用活动中违约的可能性及违约可能给 授信人所造成损失程度大小的看法。对“违约”和“损失”的分析，意味着我 们需要衡量企业未来的现金流水平及其可靠性，因此，分析的焦点在于企业未 来获取现金流的能力，这需要从企业的经营环境、管理、财务等各方面对相关 的有利因素和风险进行深入分析和评价。考虑到许多中小企业经营历史不长、经营状况变动幅度大、主营业务变化快、 管理权限比较集中等特点，定量的和现有的经营规模、财务数据不足以说明企 业未来的经营情况和对债务的保障程度，因而我们的分析以定性为主，并且是 从长期的角度来判断企业的利润潜力和

2、信用质量。在评级中，为了充分揭示风 险，我们除了考虑企业在正常情况下的经营状况外，还注重考虑企业在合理的 不利条件下的履约能力。因此，我们的评级不会因为未来预料的不利因素对企 业产生影响而改变。在评级中，采用自底向上的分析方法。首先，我们要考虑企业的经济 和政策环境及风险对其获取现金能力的影响。为此，我们将分析经营环境的变 化和企业对这种变化的可能反应以及它们对企业竞争地位的影响，深入讨论企 业发展战略的合理性和贯彻管理决策的有效性。其次，在对经营风险分析的基础上，我们要分析企业的资本结构，包括总的债 务水平、预期的现金流量和资产的流动性，考虑企业的债务构成一一期限结构、 利息水平和对短期债务

3、的依赖等，还将考虑债务随经济周期的变化、融资渠道 及其可靠性、融资计划和各种不利因素的影响等，这种分析旨在说明经营条件 和资本结构对现金流量和及时偿债的影响。最后，我们要分析给予企业的直接或间接支持。这些支持可能是企业 担保或商业担保，亦可能是某种协议、商业关系或政府的支持等，我们试图从 这些支持中发现能够提高企业财务能力和履约意愿的证据。二、中小企业的主要特征按我国企业划分标准，年销售收入和资产总额均在5000万元到5亿之 间的为中型企业，年销售收入或资产总额不足5000万元的为小型企业。中小企 业占我国企业总数的98%以上，创造的工业总产值、实现利润和出口额分别占全 国总量的60%、40%

4、和60%,提供了 75%的城镇就业机会。中小企业在解决就业和 剩余劳动力问题、扩大商品和服务出口、技术创新以优化经济结构以及服务社 会和大企业等方面起着重要作用，是实现社会公平、稳定社会和推动国民经济 健康快速发展的重要保障。与大企业相比，中小企业的内在优势主要表现在：机制灵活、适应性强。中小企业规模小、资源有限，通常是在市场空隙和边 缘地带寻找商机，产品和服务相对集中，生产规模和市场容量相对较小，退出 成本比较低，特别有利于企业根据用户需要及时调整经营方向和组织结构。富有特色、差别化强。中小企业竞争力较弱，因而一般不采用多元化的经营 方式，而是根据企业的经营条件和所处环境，突出某一方面的特色

5、、个性和风 格，表现出独特的差异性。表现在：其一，产品服务方面的特色，在产品规格、 品种、花样、技术、成本控制上独辟蹊径，富有个性；其二，市场营销方面的 特色，比如占领特定的目标市场，扩大产品服务的内涵和外延，运用商标、专 利、企业文化等，保持用户的多元化，使企业处于领先地位。差别化使企业建 立了自己的比较优势。革新开放、创新能力强。中小企业要灵活地适应市场需要，必须依靠不断地 创新来保障。创新的含义是广泛的，既包含中小企业在细分市场上对专业产品 和服务的不断的技术革新，提高产品和服务的技术含量，使企业在某种产品上 处于技术、成本等领先地位，也包含对产品的功能、生产、成本控制、市场营 销等多方

6、面的创新，这种创新虽然不依赖于高新技术，却极大地满足了市场的 需要。中小企业的上述优势仅仅是一种潜能，只有通过卓越的管理才能将之变为现实。 因此，对中小企业的评级，要着重分析上述优势的实现潜力，同时，要仔细分 析下述不利因素的影响。我国中小企业常常存在的问题是：中小企业普遍存在着经营历史短、资产规模小、资金短缺、融资困难的问题。 中小企业的生命周期较短，存活率低，通过破产、转卖等多种途径使产权消 失或转移的比例较高。据统计，在近年来破产、改制的企业中95%以上是中小企业，中小企业经营超过5年的不多，超过10年的就更少。管理不善、人才缺乏、竞争能力弱。中小企业在诞生、成长初期，企业领导 人在管理

7、上往往包揽一切，加上中国素有家长（专制）式管理之文化传统，使 企业在规模扩大时不能及时调整管理理念和结构以适应同外界联系的多样化和 复杂化。管理的落后和中国人事管理体制上的弊病导致中小企业里人才缺艺 人才流动性大，使企业缺乏创新能力，强化了其竞争中的弱者地位。中小企业的道德失范现象严重。据统计，中小企业是下列现象的主要行为主 体：虚假广告、合同违约、商业欺诈、不正当竞争、环境污染、损害员工权益、 偷税漏税、假冒伪劣产品的制造与销售等。这种现象与中小企业缺乏长远的发 展战略有关，它使企业看重眼前利益，存在着赚一笔是一笔的思想和“小富即 安”的短期目标。一个十分有趣的现象是，有的中型企业既不具有小

8、企业的优势，也不具有大型 企业的优势，而是兼具大、小两类企业的缺点，即与小企业相比，由于它的规 模较大、管理复杂而丧失了高效率和灵活性，与大企业相比，由于规模较小而 达不到规模经营，综合竞争能力较差。因此，应该关注企业在规模变化时的管 理战略、组织机构、管理方法等的变动趋势。三、分析框架在中小企业的信用评级中，将着重靠考虑以下九个方面对信用的影响。1、行业趋势一般而言，中小企业总是去迎合市场需要，而对市场的影响较小。同 时，中小企业对市场的变化比较敏感，即市场的较小变化往往会对企业产生较 大的影响。因此，我们需要对中小企业所在行业尤其是与企业直接关联的细分 市场的长期发展趋势做出判断，并仔细分

9、析它们对企业的经营和发展产生的影 响。在行业分析中，首先要考虑宏观经济走势、市场供求、国内外竞争、技术 进步等对行业的整体影响，然后进一步分析企业所在细分行业和市场的可能变 化，这些变化将影响到企业未来几年的经营方向和稳定性。2、产权产权分析主要包括产权是否明晰、股东构成以及产权对企业的战略、治理结构等的影响。首先，产权往往决定了企业的经营自主性、经营责任和自 我约束程度。例如，国有企业和大企业的子公司往往表现出软预算约束的特点, 使企业经营低效率或规模扩张低效益。其次，股东的财力和融资能力可以为分 析企业的财务灵活性提供参考。最后，产权还会影响到企业战略、治理结构、 管理质量等多个方面。例如

10、，私有独资企业一般不会实行所有权与经营权的分 离，私有企业主对企业具有绝对控制权，企业的发展方向、管理结构和质量取 决于企业主本人的愿望和能力。对这种企业，应该特别关注其规模和管理的变 化，因为当这种企业发展到一定规模时，比如超过五、六十人时，一个人运作 权力极有可能导致企业的迅速衰败。另外，对于国有企业，它们在今后几年大 多面临着产权变化的风险。3、发展阶段与生存方式由于中小企业的经营时间不长，因而掌握其当前的发展阶段和生存状 态、生存形式是分析的起点和依据。一般将企业的发展分为起步、成长、成熟、 调整等几个阶段，各个阶段企业的生存状态和经营战略都不相同。企业与市场 的关系即生存方式是其经营

11、稳定性的分析起点。例如，独立经营的中小企业的 市场份额可能不稳定，而与大企业结成联盟，互补互助的经营方式提高了经营 的稳定性，但联盟可能不可靠；最后，作为大企业配套供应商的附属企业的市 场份额最稳定，但经营相对被动，成长潜力较差。4、管理和战略很多中小企业的经营历史都不长，并且为迎合市场需要，其管理和经 营战略都在不断地调整，现有的产品、设备、市场、财务等方面的数据指标都 不能说明企业的未来状况，所以，对管理能力和风险态度的评价常常成为中小 企业信用评级中的决定因素。管理层的素质和协作能力中小企业的领导水平对企业的成败具有十分重要的意义，这是因为中 小企业在管理上普遍比较专制。“专制”在此并不

12、是一个贬义词，只是一种管 理方式，我们重在理解这种方式下对人的素质要求和可能带来的后果。应当对 管理层特别是企业主的能力和品行做详细的调査分析，能力方面如本行业的经 历与经验、对战略和市场营销的策略与执行、财务分析以及领导能力等，品行 方面如以往的信用状况、直觉判断、对企业经营的热情、信心与驱动力、对风 险的态度和措施等。对独资小企业，应了解企业主个人的经济安排，企业主个 人的经济困难常常导致企业的短期行为。领导层能否良好合作以提升企业的决策水平和管理效率是分析人员考 察的重要内容。我们需要了解领导层的构成、各自的责任和协作的机制及效果。 企业达到一定规模后（如超过50人），如果缺乏管理人员或

13、他们在管理中不能 充分发挥作用，企业的长远发展将是很困难的。例如，在合伙制企业中，合伙 人员不能很好配合导致企业低效运作，甚至因为相互矛盾使企业分立或瓦解的 事例很多。战略企业的战略选择对评级具有重要意义。评级人员应理解企业对行业选 择、市场细分、生存方式、竞争优势和优势保持的考虑，还要理解企业为了贯 彻这些战略所采取的资源获得、配置等措施。许多中小企业往往忽略战略的重 要性，认为企业受制于大企业和市场变动的影响，长远计划难以实施。实质上, 弹性不意味着对市场的被动适应，在充分研究和了解市场变动的基础上，采取 积极措施主动适应市场，甚至在一定程度上影响市场趋势是中小企业灵活性的 本质。因此，我

14、们将充分了解企业的战略思想并予以评价。在分析时，还要注 意企业制定战略依据的可靠性。受调研条件的限制，中小企业常常对经营环境、 竞争对手、客户需求、市场规模与趋势等做出不恰当的估计和判断。人力资源缺乏人才、资金短缺和孤立封闭常常是导致中小企业经营困难甚至破 产的主要因素，对高新技术企业更是如此。企业的人才资源管理政策可以从员 工的构成、工作态度、流动性等方面来反映。我们还会就下述问题进行调查： 企业是否遵守有关劳动权益保障的法律？是否创造了相应的工作条件？是否建 立了合理的可实现的激励制度并有效贯彻？是否尊重员工的工作、意见？企业 内部人员间的相互沟通愿望、能力有多大？员工是否对企业有充分的了

15、解？这 些问题的答案都有助于我们分析员工对企业的忠诚度。我们认为，企业效益和 竞争地位的提升是员工和客户对企业忠诚的结果，而不是相反。信息面对不断变化着的技术、市场和企业规模，企业的市场定位、组织结 构需要不断变化。企业对这种变化的认识和反应是其能否发挥灵活性优势的重 要条件，因此，分析人员要了解企业与外界进行信息交换的方式与程度。我们 关心企业是否经常在对客户的需求、市场趋势变化、竞争对手的状况等展开调 研，是否能积极获取有利于自己的宣传参料，是否能经常与同行、专家进行沟 通以及是否有了解本企业的专家对经营管理状况进行诊断并提出建议等等。信 息的缺乏和信息质量不高通常是困扰中小企业的重要问题

16、之一。稳健性中小企业在顺利度过起步阶段后需要扩张。许多企业的扩张政策是不 合理的，如贪大求全、极端冒进，规模上的盲目扩张使资本运营效率降低，业 务种类上的无关联扩张使经营风险增大。因此，分析人员要对企业的全面财务 政策的稳健性、长期目标与短期计划的协调性、企业扩张过程中的资本运营效 率和比较优势进行仔细的分析。危机管理中小企业发生危机是较频繁的，它可能来源于新产品或服务的出现、 竞争对手降价、生产或制造成本超过预算、宏观经济环境变化对企业的冲击、 主要客户取消订单、销售计划没能实现、公众对企业舆论的变化、主要人才流 失、企业的产品被大企业仿造或革新、企业规模的扩大需要对管理结构重组等 等，这些

17、事件常常对中小企业的生存产生重要影响。我们将考察企业处理危机 的能力和灵活性。我们会了解以往的纪录，虽然它不能用以准确地预测未来， 但却能说明企业应付危机、摆脱危机的能力。5、政府政策虽然目前仍然存在着许多对中小企业不利的限制条件，但鉴于中小企业在解决就业和促进国民经济发展中的重要作用，国家在逐步完善对中小企业 的扶持政策，为中小企业创造良好的经营环境。我们认为，政府对企业的扶持 是通过市场化的手段来进行的，而不会给予具体企业特殊的保护和支持。管制在某些行业中仍然存在着对中小企业的限制性政策，评级人员应调查 企业的经营范围是否超过政策和注册的限制以及企业获取生产资源和销售的限 制；另外，对人事

18、管理的限制将极大地影响企业对人才的选择；最后，还要注 意企业与当地政府的关系，尤其要注意当地政府的各种不规范行为如乱收费、 乱摊派、不合理限制、不讲信用等对企业的影响。支持要分析企业的经营是否属于政策支持的范围。从中小企业的经济和社 会职能看，科技型和劳动密集型的中小企业容易得到金融、信息、教育、税收 和补贴等方面的支持，这些支持对中小企业的成长具有非常重要的作用。6、营销调查发现，我国大多数中小企业不能正确理解营销的含义和进行有效 的营销管理,尤其是创立时间不长的高科技公司，他们通常认为产品的技术含量 高就可以在市场竞争中获胜，这其实是一种错误的观点。实际上，必须依靠正 确有效的市场营销才能

19、将市场潜力转化为利润。评级中，我们将围绕营销策略 和实施进行调查分析：企业的产品和服务真正能满足顾客什么特殊需求？企业 如何让顾客了解、接受并追求自己的产品和服务？采取何种手段来销售？广告、 促销的策略及与销售的协调等等。我们将会注意到两种极端的情形，一是企业 认为营销不重要或不困难而对投入的时间、精力和财力估计不足；另一种是不 惜成本、不顾效果地盲目造名，认为只要有了名声什么都会有。我们还特别关 注企业的客户的忠诚度和竞争的灵活性。客户的忠诚度企业盈利的可预测性和稳定性是评级中要考虑的重要因素，而忠实的客户群是稳定收入的来源，因此，拥有并巩固积极支持公司、爱用公司产品的 基本客户是企业经营的

20、基本原则。分析人员将对企业的客户管理策略、措施进 行分析，从收入的角度了解企业的客户构成、对关键客户的吸引手段等。竞争灵活性我们除了要分析企业应付危机的灵活性外，还关注企业抓住机遇、开 拓占领市场的灵活性。这种机遇可以来自宏观环境的有利变化、市场需求的变 化、竞争对手的错误或弱点、大企业提供的合作机会等等。对这些机遇的把握 是中小企业灵活性的具体体现。7、财务在财务分析之前，我们会了解一些有关的背景因素，例如，投资者的 回报规定、企业正常运转需要的现金流量、季节性因素对现金流的影响、企业 与银行的关系等。在了解这些因素的基础上，我们将分析企业的资本结构、运 营效率、盈利能力、债务期限和现金流的

21、充足性。我们特别关注企业的理财能 力及现金流充足性。理财能力分析人员将关注企业对股东回报的承诺或政策，并判断它们对企业财 务政策和债务使用的影响。同时，对企业的资金投向分析有助于判断企业未来 的盈利来源和风险。中小企业的融资通常是很困难的，银行和其他信用如赊购等是可利用 的主要渠道。因此，评级人员需要调査企业的融资需求、公共关系及与银行的 合作状况以判断企业在困难时获得信用支持的可能性。现金流的充足性基于融资困难、经营中风险因素较大及现金短缺容易给人造成不安全 感等方面的考虑，中小企业保持充足的现金流量是很必要的。我们主要关注从 经营中产生现金流的充足性及稳定性。分析时应注意到，企业现金流的突

22、然大 幅度增加难以成为企业信用支持的证据，因为企业的经营和销售应该是逐步增加的。8、法律问题和税务法律问题包含着遵纪守法和运用法律保护自己权益两个方面。分析人 员要调查企业对相关法律的了解和执行情况，如劳动法、会计法、合同法、税 法、反不正当竞争法、与环境保护有关的法规、知识产权保护法以及商标法、 专利法等。我们会了解管理者对法规的重视程度、企业是否有法律顾问以及他 们的责任和所起的作用。国家为了鼓励中小企业的发展，制定了许多相应的税收优惠措施，企 业是否了解？是否有意识地运用这些政策来减小自己的成本？企业对执行税法 的态度如何？分析人员要重视这些问题，因为偷税漏税是中小企业中常见的违 法行为

23、，而这种行为将导致严重的处罚。9、特殊事项风险这种风险通常是指企业的转让、兼并、资本重组、法律诉讼等重大事 件，它们使企业的管理、债务发生重大变化，进而对企业的信用因素产生重大 影响。虽然这些事件及其影响事先难以预料，但对中小企业而言，应该引起足 够重视，分析人员要仔细研究这些事件发生的可能性。总的来说，中小企业的 破产率、转产率、资本重组率和因违法行为受到处罚、吊销营业执照、引起法 律诉讼的几率都比较高，还有，因环境污染、产业结构调整被强行关闭，国有 资产退出一般竞争领域的中小企业而导致资产重组等，这些因素一旦发生，都 将对企业的信用产生重大影响。四、结论在对中小企业进行信用评级过程中主要考察企业经营产生的现金流量 与其债务的对比，亦即企业通过经营对债务的保障程度。为了判断企业产生现 金的能力，我们仔细分析了影响企业通过经营获取现金的各种有利因素和风险, 并对企业未来23年的经营条件、收入、利润和现金流进行预测。考虑分析的 前瞻性和中小企业变化的复杂性，企业的经营管理和风险管理成为我们的分析 重点，并且这种分析以定性为主。我们认为，只有通过严密的定性分析，才能 充分揭示企业的信用风险。至于评级级别的确定，还要参考不同企业对债务保 障程度的对比，以使评级具有可比性。