金融经济学总复习

《金融经济学总复习》由会员分享，可在线阅读，更多相关《金融经济学总复习（9页珍藏版）》请在装配图网上搜索。

1、金融经济学总复习一、概念题1.风险与收益的最优匹配 即是在一定风险下追求更高的收益;或是在一定收益下追求更低的风险。对风险与收益的量化以及对投资者风险偏好的分类,是构建资产组合时一方面要解决的一种基本问题。2优先股特点1、优先股一般预先定明股息收益率。2、优先股的权利范畴小。3、如果公司股东大会需要讨论与优先股有关的索偿权,即优先股的索偿权先于一般股,而次于债权人。3.资我市场的无差别曲线对于一种特定风险厌恶的投资者而言,任意给定一种资产组合,根据她对风险的态度,按照盼望收益率对风险补偿的规定,就可以得到一系列满意限度相似(无差别)的证券组合。 资我市场的无差别曲线(与上题相似)风险溢价风险溢

2、价是指超过无风险资产收益的预期收益，这一溢价为投资的风险 提供了补偿。其中的无风险资产，是指其收益拟定,从而方差为零的资产。一般以货币市场基金或者短期国债作为无风险资产的代表品。6风险资产的可行集(Feasile e ）可行集又称为机会集，由它可以拟定有效集。可行集代表一组证券所形成的所有组合，也就是说,所有也许的组合位于可行集的边界上或内部。一般而言，这一集合呈现伞形,具体形状依赖于所涉及的特定证券，它也许更左或更右、更高或更低、更胖或更瘦。7.资本配备线对于任意一种由无风险资 产和风险资产所构成的组合,其相应的预期收益率 和原则差都落在连接无风险资产和风险资产的直线 上。该线被称作资本配备

3、线(caital alocaion line，C）。 E(）=rf E(p）-rf二、简答题1风险厌恶型投资者效用曲线的特点1，斜率为正。即为了保证效用相似，如果投资者承当的风险增长,则其所规定的收益率也会增长。对于不同的投资者其无差别曲线斜率越陡峭,表达其越厌恶风险：即在一定风险水平上,为了让其承当等量的额外风险，必须予以其更高的额外补偿；反之无差别曲线越平坦表达其风险厌恶的限度越小。 2,下凸 。这意味着随着风险的增长要使投资者再多承当一定的风险,其盼望收益率的补偿越来越高。如图,在风险限度较低时,当风险上升(由12），投资者规定的收益补偿为E(r2）；而当风险进一步增长，虽然是较小的增长

4、(由23），收益的增长都要大幅上升为E（r3)。这阐明风险厌恶型投资者的无差别曲线不仅是非线性的，并且该曲线越来越陡峭。这一现象事实上是边际效用递减规律在投资上的体现。3,不同的无差别曲线代表着不同的效用水平。越靠左上方无差别曲线代表的效用水平越高,如图中的A曲线。这是由于给定某一风险水平，越靠上方的曲线其相应的盼望收益率越高,因此其效用水平也越高；同样，给定某一盼望收益率水平，越靠左边的曲线相应的风险越小,其相应的效用水平也就越高。此外,在同一无差别曲线图（即对同一种投资者来说)中,任两条无差别曲线都不会相交。2股票有哪些基本性质，与固定收益证券有何差别?股票的基本特性:不可归还性、参与性、

5、收益性、流通性、风险性、永久性。固定收益证券是一大类重要金融工具的总称，其重要代表是国债、公司债券、资产抵押证券等。是指持券人可以在特定的时间内获得固定的收益并预先懂得获得收益的数量和时间。而股票的收益是不固定和难以预料的。3股票、债券的基本特性是一种有价证券，是股份公司公开发行的、用以证明投资者的股东身分和权益、并具以获得股息和红利的凭证。它代表了股东对股份有限公司的部分所有权。股票可以分为一般股和优先股两类。股票的基本特性:不可归还性、参与性、收益性、流通性、风险性、永久性。债券是一种金融契约,是政府、金融机构、工商公司等直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行,同步承诺按一定利率支付利息并

6、按商定条件归还本金的债权债务凭证。债券的本质是债的证明书,具有法律效力。债券购买者或投资者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者(债券购买者）即债权人。债券的基本特性：归还性、流通性、安全性、收益性、4.CML的定义、方程与图形 简述典型C资本资产定价模型简称CAP，是由夏普、林特纳一起发明发展的，旨在研究证券市场价格如何决定的模型。资本资产定价模型假设所有投资者都按马克维茨的资产选择理论进行投资,对盼望收益、方差和协方差等的估计完全相似，投资人可以自由借贷。基于这样的假设,资本资产定价模型研究的重点在于探求风险资产收益与风险的数量关系,即为了补偿某一特定限度的风险,投资者

7、应当获得多得的报酬率。计算措施资本资产定价模型:E(ri)rf+m(E(rm)f)(i） 是资产i 的预期回报率, 是无风险利率，im是ta系数,即资产i 的系统性风险，（rm) 是市场m的预期市场回报率,(rm) rf是市场风险溢价，即预期市场回报率与无风险回报率之差。三、论述题1请以图形描述最优所有资产组合的拟定,并阐明拟定一种最优完全资产组合的环节由本节的研究过程可见，拟定一种最优完全资产组合的环节是： 1,拟定各类证券的回报特性，如预期收益率、方差、协方差等。 2,根据公式(5.13)、(51)和（5.1)构建最优风险资产组合。3，根据公式(5.12）,计算出最优风险资产组合和无风险资

8、产的权重,并最后建立起完全的资产组合。2试析投资者非理性行为体现及其对市场稳定运营的影响投资者非理性行为体既有:1过度交易。在没有任何消息的状况之下，投资者是更加倾向于选择维持现状,市场交易量会维持在一种相对较低的水平上。然而,投资者由于过度自信，觉得自己已经掌握了足够的可以保证给她们带来高回报率的信息,并且坚信自己可以通过交易获得高于平均回报率的报告,导致过度交易。市场的波动性较大；市盈率过高,过高的市盈率往往隐含着较强的投机性;换手率较高。2处置效应。“持亏卖盈”，即投资者倾向于推迟发售处在亏损状态的股票同步过早卖掉处在赚钱状态的股票。投资者更乐旨在赚钱时卖出她们所持有的资产，而不乐意卖出

9、那些比她们购买时资产价格地的资产;投资者总是过长时间地持有那些持续下跌的资产,而过快地销售了那些正在上涨的股票。在处在发展初期的中国证券市 场中，政策对投资行为的影响最大，直接影响投资者交投的活跃及入市的意愿，加剧了投资者的处置效应。当利好政策出台后,投资者交易频率有明显的上升，且持续相称长的交易日。而当利空政策出台时,投资者的交易频率有较大限度的下降,下降趋势也持续较长的时间。中国投资者在政策的反映上存在“政策依赖性偏差”，在具体行为方式上存在“过度自信”与“过度恐惊”偏差。投资者的交易频率重要随政策的出台与政策的导向发生着变化,利好性政策的出台会加剧投资者的“过度自信”偏差，导致交投活跃,

10、交易频率加快,而如果利空性政策出台,投资者的“过度恐惊”偏差往往会超过其自身的力度。“羊群行为”。投资者在信息环境不拟定的状况下,行为受到其她投资者的影响,模仿她人决策，或者过度依赖于舆论(市场中压倒多数的观念）,而不是考虑自己的信息的行为。由于“羊群行为”者往往抛弃自已的私人信息追随别人，这会导致市场信自、传递链的中断。但这一状况有两面的影响：第一,“羊群行为”由于具有一定的趋同性，从而削弱了市场基本面因素对将来价格走势的作用。当投资基金存在“羊群行为”时,许多基金将在同一时间买卖相似股票，买卖压力将超过市场合能提供的流动性。 股票的超额需求对股价变化具有重要影响,当基金净卖出股票时，将使这

11、些股票的价格浮现一定幅度的下跌；当基金净买入股票时,则使这些股票在当季度浮现大幅上涨。从而导致股价的不持续性和大幅变动,破坏了市场的稳定运营。第二,如果“羊群行为”是由于投资者对相似的基本信息作出了迅速反映，在这种状况下,投资者的“羊群行为”加快了股价对信息的吸取速度，促使市场更为有效如果“羊群行为”超过某一限度，将诱发另一种重要的市场现象过度反映的浮现。在上升的市场中,盲目的追涨越过价值的限度，只能是制造泡沫;在下降的市场中，盲目的杀跌，只能是危机的加深。投资者的“羊群行为”导致了股价的较大波动，使国内证券市场的稳定性下降。所有“羊群行为”的发生基本都是信息的不完全性。因此,一旦市场的信息状

12、态发生变化,“羊群行为”就会崩溃这时由“羊群行为”导致的股价过度上涨或过度下跌，就会停止，甚至还会向相反的方向过度回归。这意味着“羊群行为”具有不稳定性和脆弱性、该一点也直接导致了金融市场价格的不稳定性和脆弱性3目前国内证券市场发展存在哪些问题？对此你有何建议。1. 证券市场扩容过快。证券市场的发展有其自身循序渐进的发展过程和规律。证券市场的发展还取决于整个市场体系的发育状况。盲目的不切实际的扩容,实质上是一种拔苗助长的做法,对国内证券市场的稳健发展并无益处。 2.上市公司质量不高,行为不规范。在股份制改造过程中,由于各地方准掌握不一致,因而导致上市公司参差不齐,鱼目混珠。虽然有的股份公司已经

13、是上市公司,但是其经营机制并没有真正转换到市场经济对上市公司的客观规定上来,名实不符。同步某些上市公司的行为也存在不规范现象。按照国际惯例,股份公司一般规定在 3个月内举办一次股东大会(法定大会)，向股东发布公司发展概况,财务报告,听取股东的意见和规定，遇到重大状况,股东还可以建议召开临时股东大会。国内许多股份公司错误地将发行股票、上市交易作为便宜筹集资金的一种手段,上市后主线不承当股份公司应承当的义务和职责,不听取股东的意见,不关怀股东的利益，把股东应享有的权利置之脑后。有的公司甚至运用虚假的公示欺骗投资者,有的公司任意变化资金用途等等。. .3 证券市场调控机制不健全,调控功能单薄。从发达

14、国家的经验来看,证券市场的宏观调控是整个国家宏观经济调控体系的重要构成部分。公开市场业务已经成为现代西方国家金融、经济宏观调控的三大“法宝”之一,并且是最常用,使用最普遍、副作用至少的调控手段。而从国内目前的实际状况来看，这方面的差距相称大。虽然国内金融体制改革迈出了重大的步伐,二阶式金融体制已经形成,但是公开市场业务在实际操作过程中步履维艰,几乎形同虚设。究其因素,重要是由于国内证券市场刚刚起步,虽然发展势头迅猛,但是究竟处在初级阶段，证券市场的建设还相称粗糙。一方面证券市场的形成比较分散,组合的方式多种多样，各地证券市场之间缺少横向联系和交流，彼此处在相对分割的独立状态,这使市场调节难免带

15、有自主性和倾向性;另一方面市场进出机制、经营机制、约束机制、价格机制、政策调节机制不健全,加之通讯手段落后,信息传递缓慢,调控主体自然很难对市场发展偏误以及动作及时有效的矫正。.4 证券市场的监管体系有待进一步完善。证券市场的健康发育必须有一种健全的证券监督管理体系作保证。国内现阶段的证券管理体制有许多需要进一步完善的地方。这重要表目前管理力量分散、政出多门、责任不明。其成果是导致证券监管机构对证券市场管理的软弱无力,并且在实际操作中困难颇多。例如:投资基金的设立、发行要由人民银行批准,但上市后的监管又由证监会来负责;证券经营机构的设立由人民银行批准,但是从事证券业务的监管又要由证监会负责;公司在成为上市公司过程中,前期由体改委批准改制，后期由证监会负责审核其上市等等。对策建议:1. 科学制定证券市场发展的长期战略目的。2. 提高证券监管机构的权威,加大证券市场的监管力度3.加快证券法制建设步伐