同仁堂股份有限公司财务报表分析[1]

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1、同仁堂股份有限公司财务报表分析财务报表是总括反映企业财务状况、经营成果的书面文件。它包括资产负债表、利润表、现金流量表及相关附表。任何单位、个人要全面了解企业的状况，最干脆、最便利的方式就是对企业的财务报表进行分析。财务报表分析有助于报表运用者对该企业做出正确财务和经营决策。一、公司简介北京同仁堂股份有限公司，是中药行业闻名的老字号，创建于康熙八年。目前，同仁堂已经形成了在集团整体框架下发呈现代制药业、零售商业和医疗服务三大板块，配套形成十大公司、二大基地、二个院、二个中心的“1032”工程，其中拥有境内、境外两家上市公司，零售门店800余家，海外合资公司28家，遍布15个国家和地区。公司的主

2、营业务是中药生产、科研、销售。同仁堂科技公司主要业务范围是医药技术开发、技术询问、制造、销售中成药及探讨生物制剂，产品以颗粒剂（冲剂）、水蜜丸剂、片剂、软胶囊剂四种剂型为主，主要产品有六味地黄丸、牛黄解毒片、感冒清热颗粒和感冒软胶囊等。二 、财务比率分析企业依据对财务报表的分析来评价和剖析该企业的财务状况和经营成果，以反映企业在营运过程中的财务状况及发展趋势，为改进企业财务管理工作和优化经济决策供应重要的财务信息，帮助企业改善经营管理和投资决策。一般说企业财务报表分析的指标通常包括营运实力分析指标，盈利实力分析指标和偿债实力分析指标。营运实力分析营运实力是通过企业生产经营资金周转速度的有关指标

3、所反映出来的企业资金利用的效率，表明企业管理人员经营管理、运用资金的实力、营运实力的强弱关键取决于周转速度。速度越快，资金运用效率越高，资金营运实力越强。营运实力分析指标包括总资产周转率、流淌资产周转率、应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率。一 、总资产周转率企业总资产的营运实力集中表现在总资产的销售水平上，因此，总资产周转率可以用来分析企业全部资产的运用效率。该比率越高说明企业全部资产进行经营的成果越好，效率越高。反之，则说明该企业利用全部资产进行经营的效率越差，最终会影响企业的获利实力。计算公式如下：总资产周转率=营业收入/平均资产总额资产平均总额=（期初资产总额+期末资产总额）/2

4、总资产周转天数=360/总资产周转率2008年总资产周转率=2,939,049,511.33/4,194,676,558.16+4,550,072,456.13/2=0.67200年总资产周转率=3,250,219,884.27/4,550,072,456.13+4,922,265,936.42/2=0.692010年总资产周转率=3,824,446,141.96/4,922,265,936.42+5,489,318,1912/2=0.732008年总资产周转天数=360/0.67=535.572009年总资产周转天数=360/0.69=524.592010年总资产周转天数=360/0.73=

5、490.032003年2007年总资产周转率状况项目20072006200520042003同仁堂0.670.630.710.780.83从近三年数据可以看出本企业从年到年总资产周转率是不断上升的，周转次数越多，周转一次所需天数越少，表明其周转速度越快，营运实力越强，本企业正好呈此趋势，所以从上表可以看出本企业这几年的运营实力越来越强。二、流淌资产周转率流淌资产周转率反映全部流淌资产的利用效率。流淌资产周转速度快，会相对节约流淌资产，等于相对扩大资产投入，增加企业盈利实力；而周转速度延缓，须要补充流淌资产参与周转，形成资金奢侈，降低企业盈利实力。其计算公式为：流淌资产周转率=营业收入/流淌资产

6、平均余额流淌资产平均余额=（期初流淌资产+期末流淌资产）/2流淌资产周转天数=360/流淌资产周转率2008年的流淌资产周转率=2,939,049,511.33/3,007,190,421.08+3,401,031,369.24/22009年的流淌资产周转率=3,250,219,884.27/3,401,031,369.24+3,798,905,054.99/22010年的流淌资产周转率=3,824,446,141.96/3,798,905,054.99+4,410,326,916.52/2由以上数据可以得出结论：流淌资产周转率次数09年比08年有所下降，其缘由是营业收入的增长幅度低于平均流淌

7、资产的增长幅度，说明流淌资产利用效率略有降低，因此09年公司做出了一系列的措施并加以实施，在10年得到了明显的效率（流淌资产周转率略有回升）流淌资产率反映的是全部流淌资产的利用效率，流淌资产周转速度快，会相对节约流淌资产，等于相对扩大资产投入，增加企业盈利实力。所以综上分析得出北京同仁堂有限责任公司的盈利实力会在有效的、合理的管理利用资金的同时呈上升趋势.历年流淌资产周转速度计算表项目2010年2009年2008年2007年2006年2005年流淌资产周转率(次)0.93 0.90 0.92 0.97 0.95 1.06 流淌资产周转天数(天)386.37 398.74 392.47 371.

8、64 379.63 339.47 由上图可以看出来企业近年的流淌资产率总体可以说成下降趋势，但到了年企业起先渐渐上升，目前处于近几年的平均水平之下，说明企业的流淌资产利用率处于一个比较低谷的状态。企业应当适当的从以下俩个方面进行调整。增加营业收入开发适销对路的产品； 强化销售工作，提高市场占有率以及加快销售过程。 降低流淌资产占用额加强定额管理；努力降低材料选购成本和产品制造成本；缩短周转期；加快货款结算，刚好收回货款；定期清仓查库，刚好处理积压产品和物资；避开过量存款。 用以上两种途径来加速流淌资产的周转。三、应收账款周转率应收账款周转率反映了企业应收账款变现速度的快慢及管理效率的凹凸。应收

9、账款周转率高表明：企业收账快速，账龄期限相对较短，可以削减收账费用和坏账损失，从而相对增加企业流淌资产的投资收益； 资产流淌性大，短期偿债实力强；借助应收账款周转天数与企业信用期限的比较，可以更好地评价客户的信用程度及企业原定信用条件的合理性。 计算公式如下：应收账款周转率=营业收入/应收账款平均余额应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款）/2应收账款周转天数=360/应收账款周转率依据2008年-2010年的资产负债表和利润表有关数据可得：2008年应收账款周转率=2,939,049,511.33/2,939,049,511.33+2,939,049,511.33/2=8.76 20

10、09年应收账款周转率=3,250,219,884.27/330,891,674.76+298,385,249.46/2=10.332010年应收账款周转率=3,824,446,141.96/298,385,249.46+288,051,717.09/2=13.04 2008应收账款周转天数=360/8.76=41.08(天)2009应收账款周转天数=360/10.33=34.85(天)2010应收账款周转天数=360/13.04=27.60(天)由以上数据得出结论如下：由上图得知应收账款周转率逐年增加，表明：企业收账快速，账龄期限相对较短，可以削减收账费用和坏账损失，从而相对增加企业流淌资产的

11、投资收益； 资产流淌性大，短期偿债实力强；借助应收账款周转天数与企业信用期限的比较，可以更好地评价客户的信用程度及企业原定信用条件的合理性加强了应收账款的管理。四、存货周转率存货是流淌资产乃至总资产中最重要的组成部分之一，它不仅金额比重大，而且增值实力强。因此，存货周转速度的快慢，不仅反映出企业选购、储存、生产销售各环节管理工作状况的好坏，而且对企业的偿债实力及获利实力产生确定性的影响，是对流淌资产周转率的补充说明。存货周转率越高，周转天数越少，表明企业存货回收速度越快，企业的经营管理效率越高，资产流淌性越强，则企业的利润率越高（在企业有利经营的条件下）；存货周转率越低，周转天数越多，则表明存

12、货周转速度慢，存货的管理效率较低，存货占用资金较多，企业的利润率较低。存货周转率有两种计算方式： 一种以成本为基础的存货周转率，主要运用于流淌性分析； 另一种是以收入为基础的存货周转率，主要运用于获利实力分析。其计算公式为：以成本为基础的存货周转率(次)=营业成本/平均存货余额以收入为基础的存货周转率(次)=营业收入/平均存货余额其中：平均存货余额=（期初存货余额+期末存货余额）/2存货周转天数=360/存货周转次数依据2008-2010年的资产负债表和利润表有关数据可得：以营业收入为基础的：2008年的存货周转率=2,939,049,511.33/1,501,477,547.58+1,780

13、,483,653.92/2=1.792009年的存货周转率=3,250,219,884.27/1,780,483,653.92+1,815,105,741.41/2=1.812010年的存货周转率=3,824,446,141.96/1,815,105,741.41+2,048,495,261.09/2=1.982008年的存货周转天数=360/1.79=201.002009年的存货周转天数=360/1.81=199.132010年的存货周转天数=360/1.98=181.84以成本为基础的：2008年的存货周转率=1,721,837,973.25/1,501,477,547.58+1,780,

14、483,653.92/2=1.052009年的存货周转率=1,820,405,717.11/1,780,483,653.92+1,815,105,741.41/2=1.012010年的存货周转率=2,087,664,367.27/1,815,105,741.41+2,048,495,261.09/2=1.082008年的存货周转天数=360/1.05=343.092009年的存货周转天数=360/1.01=355.532010年的存货周转天数=360/1.08=333.12由以上数据得出的结论如下：以成本为基础的存货周转率，主要运用于流淌性分析，而依据表中的数据得出本公司的存货周转率是不断上升

15、的，说明存货的流淌性较强。以收入为基础的存货周转率，主要运用于获利实力分析，本公司的存货周转率不断上升，说明企业的盈利实力相对较好。 而营业周期09年的=35+199=234（天） 10年的=28+181=209（天）营业周期在下降营业周期短，说明企业资金周转速度快。五、固定资产周转率固定资产周转率指标没有肯定的推断标准。一般状况下，固定资产周转率越高越好，该指标高，说明企业固定资产投资得当，固定资产结构分布合理，能够较充分地发挥固定资产的运用效率，企业的经营活动越有效，闲置的固定资产越少；反之，则表明固定资产运用效率不高，提高的生产经营成果不多，企业的营运实力较差。其计算公式为：固定资产周转

16、率=营业收入/平均固定资产固定资产周转天数=360/固定资产周转次数依据2008-2010年的资产负债表和利润表有关数据可得：2008年固定资产周转率=2,939,049,511.33/1,072,326,840.50+986,603,644.10/2=2.852009年固定资产周转率=3,250,219,884.27/986,603,644.10+932,551,411.50/2=3.39 2010年固定资产周转率=3,824,446,141.96/932,551,411.50+883,212,983.05/2=4.21 2008年固定资产周转天数=360/2.85=126.102009年固

17、定资产周转天数=360/3.39=106.282010年固定资产周转天数=360/4.21=85.46依据以上数据分析结论如下：本企业的固定资产周转率是逐年递增的，固定资产周转率越高越好，该指标高，说明企业固定资产投资得当，固定资产结构分布合理，能够较充分地发挥固定资产的运用效率，企业的经营活动越有效，闲置的固定资产越少。偿债实力分析偿债实力是企业偿还到期债务的实力。企业一般通过偿还债务的实力的强弱来推断企业财务状况的好坏。偿债实力分析包括短期偿债实力分析和长期偿债实力分析。一、短期偿债实力分析短期偿债实力是企业流淌资产对流淌负债刚好足额偿还的保证程度，是衡量企业当前财务实力，特殊是流淌资产变

18、现实力的重要标记。短期偿债实力分析包括：营运资金、流淌比率、速动比率和现金比率。（一）营业资金 营运资金是指企业可长期自由支配运用的流淌资金，也就是企业在某一时点所拥有的流淌资产与流淌负债的差额，是反映企业短期偿债实力的肯定数指标。 其计算公式为： 营运资金流淌资产流淌负债20008年营运资金=3,401,031,369-842,117,738=25589136312009年营运资金=3,798,905,055-974,681,865=28242231902010年营运资金=4,410,326,917-1,214,308,860=3196018057历年的营运资金状况年份营运资金资产总额营运资

19、金占总资产比重2010年3,196,018,057.00 5,489,318,191.2058.22%2009年2,824,223,190.00 4,922,265,936.4257.38%2008年2,558,913,631.00 4,550,072,456.1356.24%2007年2,214,849,090.00 4,194,676,558.1652.80%2006年1,739,121,728.00 3,815,658,561.6045.58%2005年1,593,905,171.00 3,779,680,131.8442.17%2004年1,503,157,519.00 3,553,4

20、57,778.6642.30%2003年1,108,667,212.00 2,746,311,922.5940.37%2002年918,309,570.00 2,459,189,102.8937.34%由上图分析如下： 从上表可以看出, 同仁堂股份公司02-10年营运资金成上升趋势，说明企业偿债实力较强，债权人收回债权较有保障，短期不能偿债的风险较小，且每年比上一年都有所增加.但企业还需依据自身的行业须要、规模大小合理确定企业的营运资本规模，有效限制货币资金，以提高资金带来的收益。（二）流淌比率 流淌比率反映了企业可在短期内变现的流淌资产偿还到期流淌负债实力。具体的计算公式：流淌比率=流淌资产

21、/流淌负债2008年流淌比率=3,401,031,369/842,117,738=4.04 2009年流淌比率=3,798,905,055/974,681,865=3.90 2010年流淌比率=4,410,326,917/1,214,308,860=3.63 通过计算可以看出，同仁堂2008年到2010年的流淌比率呈现递减的趋势，说明企业的短期偿债实力有所下降.总体来说，企业每一元流淌负债有4元左右的流淌资产作保障,高于公认的流淌比率的标准值2，说明企业的短期偿债实力强，短期偿债风险弱，债权人利益的平安程度高。（三）速动比率速动比率是指速动资产与流淌负债之比，即：其中，速动资产一般是指流淌资产

22、扣除存货之后的差额。 速动比率剔除了流淌比率中所提到的变现实力较差的存货、预付账款、待摊费用等项目的影响，进一步反映企业的短期偿债实力，相对于流淌比率更精确。计算公式：速动比率=速动资产/流淌负债2008年速动比率=1620547715.08 /842,117,738=1.92 2009年速动比率=1983799313.59/974,681,865=2.042010年速动比率=2361831655.91 /1,214,308,860=1.95 通过计算可以看出，同仁堂2008年到2009年的速动比率呈现增长的趋势,说明企业具有较强的短期偿债实力。2010年有所下降，但是速动比率是在衡量企业应付

23、紧急状况下的应变实力，不能因为速动比率低，企业就失去了偿债实力。经查证速动比率国际公认的标准为1，本企业还是远远高于公认标准的，说明企业的短期偿债实力较强，短期偿债风险小。（四）现金比率现金比率是指现金、现金等价物及有价证券之和与流淌负债之比。计算公式：现金比率=（现金及现金等价物+有价证券）/流淌负债2008年现金比率=（1,180,364,784.08+0）/842,117,738=1.40 2009年现金比率=（1,599,955,454.46+0）/974,681,865=1.64 2010年现金比率=（1,790,186,049.71+0）/1,214,308,860=1.47通过计

24、算可以看出，同仁堂2008年到2009年的现金比率呈现增长的趋势，09年比10年有所下降，是由于现金及现金等价物和流淌负债增加的同时流淌负债以更大的幅度上升。同仁堂现金比率较高,说明企业现金资产对短期债务的保障实力较强。但企业应当充分利用货币资金，不要支配过多的现金类资产，应把现金投入经营或产品开发以赚取更多的利润提高效益。（五） 经营现金流量与流淌负债之比经营现金流量与流淌负债之比率反映用经营现金净流量偿还本期到期债务（一年内到期的长期债务及流淌负债）的实力。该比率值越高，企业流淌性就越强。计算公式：现金流量与流淌负债之比=经营活动现金净流量/流淌负债2008年现金流量与流淌负债之比=422

25、,789,931.64/842,117,738=0.50 2009年现金流量与流淌负债之比=627,689,915.82/974,681,865=0.64 2010年现金流量与流淌负债之比=492,043,803.52/1,214,308,860=0.41 通过计算可以看出，从2008年起先比率有所上升，说明该企业流淌性有所增加。表示企业流淌负债的偿还有牢靠保证。2010年比率稍有下降，因为该比率并不是越大越好，该指标过大则表明企业流淌资金利用不充分，盈利实力不强。总体来说，该企业偿债实力还处于比较良好的状态。 二、长期偿债实力分析分析企业的长期偿债实力主要是为了确保企业偿还债务本金和支付债务

26、利息的实力，长期偿债实力的强弱反映企业财务状况稳定与平安程度的重要标记主要衡量指标有：资产负债率、产权比率和利息保障倍数。(一）利息保障倍数利息保障倍数是指公司年度获得的盈利对年度利息费用支出的倍数， 利息保障倍数越大，企业偿还债务利息的实力必定越强，通常也有实力偿还到期的债务本金。依据阅历：(1)利息保障倍数为3倍或以上时，表示企业不能偿付其利息债务的可能性较小；(2)该比率达到4倍时，意味着公司偿付其利息债务的实力“良好”,(3)达到4.5倍或以上时，则为“优秀”。计算公式：利息保障倍数=（利息费用+税前利润）/利息费用2008年利息保障倍数=（4,784,178.98+415,931,9

27、39.66)/4,784,178.98=87.942009年利息保障倍数=（-2,075,803.70+460,377,113.84)/-2,075,803.70=-220.78 2010年利息保障倍数=(561,741,570.00+-6,671,575.79)/-6,671,575.79=-80.20 利息保障倍数反应了企业的经营所得支付债务利息的实力，利息保障倍数越高说明企业支付利息实力越强，反之，说明企业支付利息的实力越弱。由于该企业财务费用出现负值，主要因为企业的财务收入大于支出。（二）资产负债率 资产负债表率表明企业资产总额中，债权人供应资金所占有的比重，以及企业资产对债权人权益的

28、保障程度。这一比率越小，企业的长期偿债实力越强。计算公式：资产负债率=负债总额/资产总额*100%2008年资产负债率=872085333/ 4550072456*100% =5 %2009年资产负债率=1009311789 /4922265936 *100=5%2010年资产负债率=1268037015/5489318191*100=4% 通过计算可以看出，同仁堂2010年呈递增的趋势，说明企业的长期偿债实力在减弱，表明企业债权人面临的风险较大，公司应当进一步对其进行管理，合理的降低资产负债率，从而保障债权人的投资风险；而从投资者得角度来看企业资产负债率越高越好，但是应有合理的标准，一般资产

29、负债率不应当超过1，超过1则说明企业资不抵债，有面临倒闭的风险。从总体中看本公司的资产负债率还是相对稳定的。（三）产权比率 产权比率反映由债权人供应的资本与股东供应的资本的相对比率关系，反映企业基本财务结构是否稳定。产权比率高，是高风险、高酬劳的财务结构；产权比率低，是低风险、低酬劳的财务结构。 产权比率也反映债权人投入资本受到股东权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。计算公式：产权比率=债务总额/股东权益*100%同仁堂公司产权比率计算如下：2008年产权比率=872085333 /3,677,987,123.29*100=0.242009年产权比率=1009311789

30、 /3,912,954,147.27*100=0.262010年产权比率=1268037015 /4,221,281,176.65*100=0.30由以上数据得出结论：该企业的产权比率趋于平稳，一般状况下，产权比率越低说明企业长期偿债实力越强，债权人权益的保障程 度越高，担当的风险越小，但企业不能发挥负债的财务杠杆效益，所以企业在评价产权比率适度与否时应从获利实力和偿债实力两个方面综合进行，即在保障债务偿还平安的前提下，应尽可能提高产权比率。（四）有形净值债务比率有形净值债务比率事实上是产权比率的延长，是更谨慎、保守的反映债权人利益的保障程度的指标。该比率可用于测量债权人在企业陷入财务危机或面

31、临清算时的受保障程度。计算公式：有形净值债务比率=负债总额/(股东权益-无形资产)同仁堂公司债务有形净值比率计算如下：2008年有形净值比率=872085333 /(3,677,987,123.29-99,077,947.02)=0.24 2009年有形净值比率=1009311789 /(3,912,954,147.27-3,912,954,147.27)=0.262010年有形净值比率=1268037015 /(4,221,281,176.65-96,620,056.52)=0.31 从上图可以看出，同仁堂2008年到2010年的有形净值债务比率呈现逐年递增的趋势，说明企业的长期偿债实力在逐

32、年减弱，主要是公司预收货款和所得税增加，总体来说，企业的有形净值债务比率较小，企业的风险较小，长期偿债实力较强。盈利实力分析一、净资产收益率分析 净资产收益率的含义：表明全部者每一元钱的投资能够获得多少净收益，它衡量了一个公司股东资本的运用效率，即股东投资企业的收益率。计算公式：净资产收益率=净利润/平均股东权益 同仁堂净资产收益率：2008年净资产收益率=350,637,339.59/3,677,987,123.29=0.12009年净资产收益率=388,292,409.84/3,912,954,147.27=0.12010年净资产收益率= 471,093,116.21/4067117661

33、.96=0.12 通过计算可以得出：净资产收益率逐年增加，说明从公司的股东角度看：盈利实力出现了上升趋势，说明企业的发展方向是正确的，净资产收益率越高说明企业的自由资本获得收益的实力越强，运营效果越好，对企业投资人、债权人利益的保证程度就越高。但与同期云南白药行业的净资产收益率相比有所降低，说明同仁堂的盈利水平在行业中居后，盈利实力较弱。净资产收益率分解指标计算表 销售净利率(%)12.32%11.95%11.93%总资产周转率(次)0.730.690.67权益乘数（倍）1.31.271.23 从上表可以得出：2010年与2009年的净资产收益率分解如下：2010年：12.32%*0.73*1

34、.30=11.75%2009年：11.95%*0.69*1.27=10.38%2008年：11.93%*0.67*1.23=9.90%采纳因素分析法对同仁堂净资产收益率的变动分析如下：销售净利率的变动影响额：(12.32%-11.95%)*0.69*1.27=0.32%总资产周转率的变动影响额：12.32%*(0.73-0.69)*1.27=0.75%权益乘数的变动影响额：12.32%*0.73*(1.30-1.27)=0.30%从以上分析过程中，可以看出：同仁堂股份有限公司2010年净资产收益率上升的主要缘由是销售净利率、总资产周转率、权益乘数上升三方面缘由造成的；除此之外：净资产收益率受当

35、期净利润与公司净资产规模的影响，净资产规模基本稳定的状况下，净利润越高，净资产收益率越高。净利润越低，净资产收益率越低；利润水平稳定的状况下，若公司有增资扩股行为，当期会出现净资产收益率下降。所得税率的变动也会影响净资产收益率，通常，所得税率提高，净资产收益率下降；反之，净资产收益率上升.二 、 总资产收益率分析总资产收益率是站在企业总体资产利用效率的角度上来衡量企业的盈利实力的，是对企业安排和管理资源效益的基本衡量。 该指标越高越好。 该指标越高，表明资产利用效果越好，整个企业的活力实力越强，经营管理水平越高。 总资产收益率=净资产/平均资产总额*100%平均总资产=（期初资产总额+期末资产

36、总额）/22008年总资产收益率=258,946,471.84/4372374507.1=5.92%2009年总资产收益率=285,610,659.98/4736169196.3=6.03% 2010年总资产收益率=343,233,607.45/5205792063=6.59%行业201020092008云南白药13.58%11.03%11.93%通过计算可知：总资产收益率逐年增加，表明我企业资产利用效果较好，整个企业的活力实力越强，经营管理水平越高。云南白药行业2010年-2008年总资产收益率 单位:% 本企业与同期云南白药行业的总资产收益率相比有所降低，说明同仁堂的盈利水平在行业中居后，

37、盈利实力较弱。三、销售净利率分析销售净利率反映营业收入带来净利润的实力。这个指标越高，说明企业每销售出一元的产品所能创建的净利润越高。销售净利率=净利润/营业收入*100% 同仁堂：2008年销售净利率=258,946,471.84/2,939,049,511.33=8.81%2009年销售净利率 = 285,610,659.98/ 285,610,659.98= 8.79%2010年销售净利率=343,233,607.45/343,233,607.45=8.97%云南白药：2008年销售净利率 = 465,420,155.48/5,723,198,667.65=8.13%2009年销售净利率

38、=603,719,565.80/7,171,784,043.63=8.42%2010年销售净利率=926,168,580.36/10,075,437,834.26=9.19% 通过计算可得如下分析：同仁堂公司2009年的销售净利率与2008年的历史数据相比呈现了下降的趋势。但略高于同行业云南白药的销售净利率，说明在同业中还处于较好的位置。同仁堂公司2010年的销售净利率与同行业云南白药的销售净利率相比略有下降，说明该企业在同行业中盈利水平居下。但该企业销售利润率逐年处上升趋势，说明该企业的整体实力上升以及企业的盈利实力增加。四、 销售毛利率分析销售毛利率评价企业经营业务的获利实力，通常，这个指

39、标越高越好。销售毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入*100% =毛利/营业收入*100%同仁堂：2008年销售毛利率=（2,939,049,511.33-1,721,837,973.25）/2,939,049,511.33=41.42%2009年销售毛利率=（3,250,219,884.27-1,820,405,717.11）/3,250,219,884.27=43.99%2010年销售毛利率=(3,824,446,141.96-2,087,664,367.27)/3,824,446,141.96=45.41%云南白药：2008年销售毛利率=（5,723,198,667.65-3,957

40、,991,073.48）/5,723,198,667.65=30.84%2009年销售毛利率=（7,171,784,043.63-4,994,856,552.69）/7,171,784,043.63=30.35%2010年销售毛利率=（10,075,437,834.26-7,004,764,661.44）/7,004,764,661.44=30.48%通过上述计算可以得出：u 从销售毛利率的变更看，同仁堂股份的盈利状况正在好转，盈利实力有所提高u 与同行业比较，该公司的销售毛利率显著高于同行业云南白药的销售毛利率，说明该公司产品定价高，该公司存在成本上的优势，有竞争力。u 与历史数值比较，该公

41、司销售毛利率逐年提高，可能是近年来国内外市场对于中药原材料需求量快速增加，加上气候异样导致的个别中药原材料产地严峻受灾，以及人为因素的影响，中药原材料价格出现普涨的状况。该公司须提前作出推断为保证生产经营的顺当进行刚好做好原材料的储备工作，公司将会运用敏捷的营销部署争取更广袤的市场空间五 、销售收入现金含量分析 销售收入现金含量指标把现金流量表与利润表分析有机结合起来，使我们可以估计每单位营业收入所能带来的现金流入量，并由此把握企业流淌性风险及商业信用等方面的状况及重要变更。销售收入现金含量=销售商品或供应劳务收到的现金/营业收入2008年销售收入现金含量=2,594,577,685/2,93

42、9,049,511.33=88.28%2009年销售收入现金含量=3,786,117,725/3,250,219,884.27=116.49% 2010年销售收入现金含量=3,461,257,551/3,824,446,141.96=90.50%六、销售收入现金含量计算表 通过上面计算可以看出：2010念得销售收入现金含量有所下降，分析其中的缘由主要有两点：1. 依据同期的现金流量表得知2010年的“销售商品和供应劳务收到的现金”项目在下降，可能是销售出去的商品款项还没有收到（资产负债表中的“其他应收款”项目得以证明）2. 依据同期的利润表得知2010年的“营业收入”比09年有所增长。以上两点

43、是影响该指标下降的具体缘由。 七、净利润现金含量分析该指标表明企业本期经营活动产生的现金净流量与利润之间的比例关系，可以用来衡量净利润质量的凹凸。净利润现金含量=经营活动产生的现金净流量/净利润2008年净利润现金含量=422,789,932/258,946,471.84=163.27%2009年净利润现金含量=627,689,916/285,610,659.98=219.77%2010年净利润现金含量=492,043,804/343,233,607.45=143.36% 通过以上数据明显看出：该公司2010年的净利润现金含量下降，其主要缘由是因为同期的现金净流量比2009年的现金净流量下降（

44、421520360- 168233111=253287249），净利润上升而导致净利润现金含量下降。 但综合多年的历史数据分析， 近两年公司的净利润质量是不断提高的，说明虽然从公司其他盈利实力指标上看，盈利实力略有下降，但公司的盈利质量有所提高。企盈利实力总分析v 通过以上的分析使我们进一步的对北京同仁堂有限责任公司有所了解：1. 企业净资产收益率项目逐年增加。2. 总资产收益率也在逐年的增加。3. 销售净利润率及销售毛利率也是逐年的增加。4. 销售收入现金含量及净利润现金含量2010年比09年有所下降，但是总的获利能利还是较好的。总结：我公司的总体发展方向是较合理的，获利实力在纵向逐年上升，

45、横向比较同行业竞争较大，公司在同行业中的获利实力水平不是太高，所以我们应在以后的销售中加强管理，从而制定更具体的支配来提高企业在同行业中的水平。杜邦体系分析 同仁堂2010年杜邦体系各主要指标之间的关系权益净利率 0.13资产净利率 0.10 权益乘数 1.30 销售净利率 0.14资产周转率 0.70净利润547,297,666.50 营业收入3,824,446,141.96营业收入3,824,446,141.96资产总额5,489,318,192.00总收入 3844505726.34总成本3297208059.84流淌资产4,410,326,917.00非流淌资产1,078,991,27

46、5.00 同仁堂股份有限公司2008年2010年杜邦体系分析数据年份净资产收益率资产净利率权益成数销售净利率总资产周转率200810%8%1.2413%65%200911%9%1.2614%65%201013%10%1.3014%70%（一）对权益净利率的分析v 权益净利率指标是衡量企业利用资产获得利润实力的指标。权益净利率充分考虑了筹资方式对企业获利实力的影响，因此它所反映的获利实力是企业经营实力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。v 该公司的权益净利率在2009年至2010年间出现了肯定程度的好转，分别从2009年的0.11增加至2010年的0.13。企业的投资者在很大程度上依据

47、这个指标来推断是否投资或是否转让股份，考察经营者业绩和确定股利安排政策。这些指标对公司的管理者也至关重要。（二）分解分析过程：权益净利率资产净利率权益乘数2009年 0.110.091.262010年 0.130.101.30经过分解表明，权益净利率的变更是由于资本结构的变更（权益乘数下降），同时资产利用和成本限制出现变动（资产净利率也有变更）。那么，我们接着对资产净利率进行分解： 资产净利率销售净利率总资产周转率2009年 0.091.040.652010年 0.101.040.70 通过分解可以看出2008-2010年的总资产周转率呈上升趋势，说明资产的利用得到了比较好的限制，显示出比前一

48、年较好的效果，表明该公司利用其总资产产生销售收入的效率在增加。在销售净利率不变的状况下，总资产周转率的提高促进了资产净利率的增加。表1流淌资产分析会计科目201020092008201020092008货币资金 1,790,186,050 1,599,955,454 1,180,364,784 40.59%42.12%34.71%应收票据 84,718,309 45,439,700 69,244,761 1.92%1.20%2.04%应收账款 288,051,717 298,385,249 330,891,675 6.53%7.85%9.73%预付款项 60,859,037 28,407,66

49、2 26,862,950 1.38%0.75%0.79%其他应收款 47,796,542 11,611,247 13,183,546 1.08%0.31%0.39%应收股利 220,000 -0.00%存货 2,048,495,261 1,815,105,741 1,780,483,654 46.45%47.78%52.35%其他流淌资产 90,000,000 -2.04%流淌资产合计 4,410,326,917 3,798,905,055 3,401,031,369 100.00%100.00%100.00%表2非流淌资产分析会计科目201020092008201020092008长期股权投

50、资 59,953,627 54,542,452 48,176,699 5.56%4.86%4.19%固定资产 883,212,983 932,551,412 986,603,644 81.86%83.01%85.86%在建工程 4,250,642 5,129,134 2,505,785 0.39%0.46%0.22%无形资产 96,620,057 98,208,679 99,077,947 8.95%8.74%8.62%商誉 25,976 25,976 25,976 0.00%0.00%0.00%长期盼摊费用 12,387,189 9,042,084 4,387,272 1.15%0.80%0

51、.38%递延所得税资产 22,540,802 16,511,146 8,263,764 2.09%1.47%0.72%非流淌资产合计 1,078,991,275 1,123,360,881 1,149,041,087 100.00%100.00%100.00%表3负债分析会计科目201020092008201020092008短期借款 173,000,000 173,000,000 173,000,000 13.64%17.14%19.84%应付账款 563,355,957 494,847,270 492,744,626 44.43%49.03%56.50%预收款项 192,590,334 1

52、03,369,846 35,193,897 15.19%10.24%4.04%应付职工薪酬 48,298,368 43,625,839 26,284,367 3.81%4.32%3.01%应交税费 35,810,294 33,274,991 -4,850,932 2.82%3.30%-0.56%应付股利 1,825,784 6,322,126 159,250 0.14%0.63%0.02%其他应付款 199,428,124 120,241,793 119,586,530 15.73%11.91%13.71%流淌负债合计 1,214,308,860 974,681,865 842,117,738

53、 95.76%96.57%96.56%长期应付款 388,995 339,770 399,799 0.03%0.03%0.05%递延所得税负债 5,204,944 5,482,585 1,984,275 0.41%0.54%0.23%其他非流淌负债 48,134,215 28,807,569 27,583,520 3.80%2.85%3.16%非流淌负债合计 53,728,154 34,629,924 29,967,595 4.24%3.43%3.44%表4北京同仁堂利润表会计年度2010年2009年2008年营业收入3,824,446,141.963,250,219,884.272,939,

54、049,511.33减：营业成本2,087,664,367.271,820,405,717.111,721,837,973.25营业税金及附加47,265,206.9541,094,510.9234,154,774.40销售费用764,547,524.71635,179,357.46507,281,852.14管理费用309,850,010.72256,232,077.16242,857,097.99财务费用-6,671,575.79-2,075,803.704,784,178.98二、营业利润552,765,052.80453,309,954.85408,091,960.97投资收益7,17

55、8,994.996,921,249.331,623,741.06其中：对联营企业和合营企业的投资收益7,178,994.996,921,249.331,623,741.06三、利润总额561,741,570.00460,377,113.84415,931,939.66加：营业外收入12,880,589.398,221,527.028,914,332.92减：营业外支出3,904,072.191,154,368.031,074,354.23其中：非流淌资产处置净损失2,325,697.09661,952.28397,335.84减：所得税90,648,453.7972,084,704.0065,

56、294,600.07四、净利润471,093,116.21388,292,409.84350,637,339.59五、每股收益（一）基本每股收益0.660.550.50（二）稀释每股收益0.660.550.50表5同仁堂共同利润表分析项目年份结构百分比（）2010年2009年2008年2010年2009年2008年一、营业收入3,824,446,141.96 3,250,219,884.27 2,939,049,511.33 100.00 100.00 100.00 减：营业成本2,087,664,367.27 1,820,405,717.11 1,721,837,973.25 54.59 5

57、6.01 58.58 营业税金及附加47,265,206.95 41,094,510.92 34,154,774.40 1.24 1.26 1.16 销售费用764,547,524.71 635,179,357.46 507,281,852.14 19.99 19.54 17.26 管理费用309,850,010.72 256,232,077.16 242,857,097.99 8.10 7.88 8.26 财务费用-6,671,575.79-2,075,803.704,784,178.98 (0.06)0.16 二、营业利润552,765,052.80 453,309,954.85 408,

58、091,960.97 14.45 13.95 13.89 投资收益7,178,994.99 6,921,249.33 1,623,741.06 0.21 0.06 其中：对联营企业和合营企业的投资收益7,178,994.99 6,921,249.33 1,623,741.06 0.19 0.21 0.06 三、利润总额561,741,570.00 460,377,113.84 415,931,939.66 14.69 14.15 14.15 营业外收入12,880,589.39 8,221,527.02 8,914,332.92 0.34 0.25 0.30 减：营业外支出3,904,072.19 1,154,368.03 1,074,354.23 0.10 0.04 0.04 其中：非流淌资产处置净损失2,325,697.09 661,952.28 397,335.84 0.06 0.01 0.01 减：所得税90,648,453.79 72,084,704.00 65,294,600.07 2.37 2.22 2.22 四、净利润471,093,116.21 388,292,409.84 350,637,339.59 12.32 11.95 11.93 五、每股收益（一）基本每股收益0.660.550.50（二）稀释每股收益0.66