财务管理财务分析优秀课件

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1、 l公司财务分析公司财务分析创业多少事，都付盈亏中。创业多少事，都付盈亏中。以以“率率”为镜，可以知兴衰。为镜，可以知兴衰。ST生态农业生态农业(蓝田股份蓝田股份)“借我，借我一双慧眼吧借我，借我一双慧眼吧!把把那报表看个明白，弄个清楚！那报表看个明白，弄个清楚！”l蓝田股份的偿债能力分析蓝田股份的偿债能力分析蓝田股份的流动比率小于蓝田股份的流动比率小于1，意味着其短期，意味着其短期可转换成现金的流动资产不足以偿还到期流可转换成现金的流动资产不足以偿还到期流动负债，偿还短期债务能力弱。动负债，偿还短期债务能力弱。蓝田股份蓝田股份2000年流动比率计算如下：年流动比率计算如下：77.009.38

2、4,713,56098.703,106,433l蓝田股份的偿债能力分析蓝田股份的偿债能力分析蓝田股份的速动比率只有蓝田股份的速动比率只有0.35，这意味着，这意味着，扣除存货后，蓝田股份的流动资产只能偿还扣除存货后，蓝田股份的流动资产只能偿还35的到期流动负债。的到期流动负债。蓝田股份蓝田股份2000年速动比率计算如下：年速动比率计算如下：35.009.384,713,56072.086,384,23698.703,106,433l蓝田股份的偿债能力分析蓝田股份的偿债能力分析蓝田股份蓝田股份2000年净营运资金是负数，有近年净营运资金是负数，有近1.3亿元的净营运资金缺口。这意味着蓝田亿元的净

3、营运资金缺口。这意味着蓝田股份将不能按时偿还股份将不能按时偿还1.27亿元的到期流动负亿元的到期流动负债。债。蓝田股份蓝田股份2000年净营运资金计算如下：年净营运资金计算如下：11.680,606,12709.384,713,56098.703,106,433l蓝田股份的资产结构分析蓝田股份的资产结构分析蓝田股份蓝田股份2000年流动资产主要由存货和货币年流动资产主要由存货和货币资金构成。资金构成。%58.5467.301,4341.638,23%59.3867.310,4341.714,16（万）（万）存货净额占比（万）（万）货币资金占比l蓝田股份的资产结构分析蓝田股份的资产结构分析蓝田股

4、份蓝田股份2000年资产主要由固定资产构成年资产主要由固定资产构成%3.819.765,28392.552,23%56.6819.765,28388.562,194%26.1519.765,28367.310,43（万）（万）比无形资产及其他资产占（万）（万）固定资产占比（万）（万）流动资产占比l蓝田股份的总资产变化趋势分析蓝田股份的总资产变化趋势分析蓝田股份蓝田股份1997年至年至2000年资产逐年上升主要年资产逐年上升主要由于固定资产逐年上升，流动资产逐年下降，由于固定资产逐年上升，流动资产逐年下降，到到2000年资产主要由固定资产构成。年资产主要由固定资产构成。l蓝田股份的流动资产变化趋

5、势分析蓝田股份的流动资产变化趋势分析蓝田股份蓝田股份1997年至年至2000年流动资产变化趋势年流动资产变化趋势图图l蓝田股份的固定资产变化趋势分析蓝田股份的固定资产变化趋势分析蓝田股份蓝田股份1997年至年至2000年资产逐年上升主要由于年资产逐年上升主要由于固定资产逐年上升，流动资产逐年下降，到固定资产逐年上升，流动资产逐年下降，到2000年资产主要由固定资产构成。年资产主要由固定资产构成。1997-2000年固定资产变化趋势图00.51固定资产占比固定资产占比0.0630.204 0.5392 0.68551997年 1998年 1999年 2000年l蓝田股份的短期偿债能力变化趋势分析

6、蓝田股份的短期偿债能力变化趋势分析流动比率变化趋势流动比率变化趋势流动比率变化趋势图0123流动比率流动比率 2.111.681.070.771997199819992000l蓝田股份的经营效率变化趋势分析蓝田股份的经营效率变化趋势分析固定资产周转率变化趋势固定资产周转率变化趋势固定资产周转率变化趋势图05固定资产周转率固定资产周转率4.61 2.76 1.46 0.951997 1998 1999 2000l蓝田股份的趋势分析结论蓝田股份的趋势分析结论蓝田股份蓝田股份1997至至2000年固定资产周转率和流年固定资产周转率和流动比率趋势图显示，蓝田股份动比率趋势图显示，蓝田股份1997年至年

7、至2000年固定资产周转率和流动比率逐年下降，到年固定资产周转率和流动比率逐年下降，到2000年二者均小于年二者均小于1。这说明蓝田股份经营。这说明蓝田股份经营活动创造的现金流量补充固定资产投资占用活动创造的现金流量补充固定资产投资占用资金的能力越来越弱，偿还短期债务能力越资金的能力越来越弱，偿还短期债务能力越来越弱。来越弱。l蓝田股份的趋势分析结论蓝田股份的趋势分析结论蓝田股份蓝田股份1997年至年至2000年主营业务收入、经年主营业务收入、经营活动产生的现金流量净额和固定资产逐年营活动产生的现金流量净额和固定资产逐年同步上升，其中，固定资产增长超过主营业同步上升，其中，固定资产增长超过主营

8、业务收入；应收帐款逐年下降。根据以上趋势务收入；应收帐款逐年下降。根据以上趋势分析，我们寻找到判断蓝田股份会计报表反分析，我们寻找到判断蓝田股份会计报表反映其财务状况及经营成果和现金流量情况真映其财务状况及经营成果和现金流量情况真实程度的重要线索如下：实程度的重要线索如下：l蓝田股份的趋势分析结论蓝田股份的趋势分析结论蓝田股份蓝田股份1998年至年至2000年流动资产逐年下年流动资产逐年下降，其中，应收帐款和降，其中，应收帐款和“其他流动资产其他流动资产”项目逐年下降，到项目逐年下降，到2000年流动资产主要由年流动资产主要由存货和货币资金构成。存货和货币资金构成。蓝田股份蓝田股份1997年至

9、年至2000年资产逐年上升主年资产逐年上升主要由于固定资产逐年上升，流动资产逐年要由于固定资产逐年上升，流动资产逐年下降，到下降，到2000年资产主要由固定资产构成。年资产主要由固定资产构成。l蓝田股份的趋势分析结论蓝田股份1997年至2000年固定资产周转率和流动比率逐年下降，到2000年二者均小于1。这说明蓝田股份经营活动创造的现金流量补充固定资产投资占用资金的能力越来越弱，偿还短期债务能力越来越弱。l蓝田股份的趋势分析结论蓝田股份的趋势分析结论蓝田股份蓝田股份1997年至年至2000年主营业务收入、经营活年主营业务收入、经营活动产生的现金流量净额和固定资产逐年同步上升，动产生的现金流量净

10、额和固定资产逐年同步上升，其中，固定资产增长超过主营业务收入；应收帐其中，固定资产增长超过主营业务收入；应收帐款逐年下降。这说明蓝田股份的款逐年下降。这说明蓝田股份的“钱货两清钱货两清”的的交易越来越多，赊销越来越少。交易越来越多，赊销越来越少。固定资产增长速度几乎与固定资产增长速度几乎与“经营活动产生的现金经营活动产生的现金流量净额流量净额”增长速度同步。这说明蓝田股份将绝增长速度同步。这说明蓝田股份将绝大部分大部分“经营活动产生的现金流量净额经营活动产生的现金流量净额”转变为转变为固定资产。固定资产。l蓝田股份的趋势分析结论蓝田股份的趋势分析结论蓝田股份流动资产持续下降，应收帐款大蓝田股份

11、流动资产持续下降，应收帐款大幅度下降，而存货幅度下降，而存货1997和和1998年大幅度上年大幅度上升后，保持稳定增长趋势。存货占流动资升后，保持稳定增长趋势。存货占流动资产比例逐年直线上升，存货占资产比例产比例逐年直线上升，存货占资产比例1998年以后保持在年以后保持在1015之间。之间。l蓝田股份的趋势分析结论蓝田股份的趋势分析结论根据趋势分析发现的线索，我们可以勾画出根据趋势分析发现的线索，我们可以勾画出蓝田股份财务结构的大致轮廓，蓝田股份的蓝田股份财务结构的大致轮廓，蓝田股份的主营业务收入中可以证实销售收入的应收帐主营业务收入中可以证实销售收入的应收帐款越来越少，无法查询交易凭证的现金

12、收入款越来越少，无法查询交易凭证的现金收入越来越多。蓝田股份的主营业务收入越来越越来越多。蓝田股份的主营业务收入越来越多地通过多地通过“经营活动产生的现金流量净额经营活动产生的现金流量净额”转化为如转化为如“渔塘升级改造渔塘升级改造”等固定资产。等固定资产。l蓝田股份两项主营业务蓝田股份两项主营业务农副水产品业务和饮料业农副水产品业务和饮料业务的行业分类分别是务的行业分类分别是“A07渔业渔业”或或“A0705淡水渔业淡水渔业”和和“C0食品、饮料食品、饮料”或或“C05饮料制造业饮料制造业”或或“C0510软饮料制造业软饮料制造业”。“A07渔业渔业”同业企业比较对象为同业企业比较对象为武昌

13、鱼、洞庭水殖、华龙集团、中水渔业。武昌鱼、洞庭水殖、华龙集团、中水渔业。“A0705淡水渔业淡水渔业”同业企业比较对象为武昌鱼同业企业比较对象为武昌鱼（600275）和洞庭水殖（）和洞庭水殖（600257）。）。“C0食品、饮料食品、饮料”同业企业比较对象为承德露露同业企业比较对象为承德露露（000848）、维维股份（）、维维股份（600300）、伊利股份）、伊利股份（600887）。）。l年蓝田股份的农副水产品收入占主营年蓝田股份的农副水产品收入占主营业务收入的，饮料收入占主营业务收入业务收入的，饮料收入占主营业务收入的，二者合计占主营业务收入的。的，二者合计占主营业务收入的。蓝田股份发布公

14、告称：占公司产品的水蓝田股份发布公告称：占公司产品的水产品在养殖基地现场成交，产品在养殖基地现场成交，“钱货两清钱货两清”成为成为惯例。蓝田股份的生产基地位于湖北洪湖市，惯例。蓝田股份的生产基地位于湖北洪湖市，武昌鱼公司位于湖北鄂州市，洞庭水殖位于湖武昌鱼公司位于湖北鄂州市，洞庭水殖位于湖南常德市，距洪湖的直线距离公里左右，南常德市，距洪湖的直线距离公里左右，主营业务都是淡水鱼类及其他水产品养殖。主营业务都是淡水鱼类及其他水产品养殖。l武昌鱼应收账款回收期是天，武昌鱼应收账款回收期是天，洞庭水殖应收账款回收期是洞庭水殖应收账款回收期是天，但是其水产品收入只是蓝田股天，但是其水产品收入只是蓝田股

15、份水产品收入的和。在方份水产品收入的和。在方圆公里以内，他们的生产成圆公里以内，他们的生产成本不会存在巨大差异，这不能支持本不会存在巨大差异，这不能支持蓝田股份水产品收入异常高于同业蓝田股份水产品收入异常高于同业企业。企业。l年蓝田股份的流动资产占资产年蓝田股份的流动资产占资产百分比是同业平均值的约；而存百分比是同业平均值的约；而存货占流动资产百分比高于同业平均值约货占流动资产百分比高于同业平均值约倍；固定资产占资产百分比高于同业倍；固定资产占资产百分比高于同业平均值倍多；在产品占存货百分比高平均值倍多；在产品占存货百分比高于同业平均值倍；在产品绝对值高于于同业平均值倍；在产品绝对值高于同业平

16、均值倍；存货占流动资产百分同业平均值倍；存货占流动资产百分比高于同业平均值倍。比高于同业平均值倍。l蓝田股份的在产品占存货百分比和固定蓝田股份的在产品占存货百分比和固定资产占资产百分比异常高于同业平均水资产占资产百分比异常高于同业平均水平，蓝田股份的在产品和固定资产的数平，蓝田股份的在产品和固定资产的数据是虚假的。据是虚假的。“蓝田股份已经成为一个空壳，已经蓝田股份已经成为一个空壳，已经没有任何创造现金流量的能力，也没有没有任何创造现金流量的能力，也没有收入来源收入来源，蓝田股份完全依靠银行，蓝田股份完全依靠银行的贷款维持运转，而且用拆西墙补东墙的贷款维持运转，而且用拆西墙补东墙的办法，支付银

17、行利息。只要银行减少的办法，支付银行利息。只要银行减少对蓝田股份的贷款，蓝田股份会立即垮对蓝田股份的贷款，蓝田股份会立即垮掉掉,为了避免遭受严重的坏帐损失，建议为了避免遭受严重的坏帐损失，建议银行尽快收回蓝田股份的贷款银行尽快收回蓝田股份的贷款.”主营业务收入主营业务收入 调整前调整前 调整后调整后1999年年 18.5亿亿 2400万元，万元，2000年年 18.4 亿亿 4000万元万元2001年年 5500万元万元 净利润净利润 调整前调整前 调整后调整后1999年年 5.1亿元，亿元，-2200万元，万元，2000年年 4.3亿元亿元 -1000万元，万元，2001年年 -8000万元

18、万元 每股收益每股收益 调整前调整前 调整后调整后 1999年年 1.15元，元，-0.0049元，元，2000年年 0.97元，元，-0.0239元，元，2001年年 -0.18元元 ST生态、蓝田经济开发公司（蓝田股生态、蓝田经济开发公司（蓝田股份原第一大股东）以及蓝田总公司（蓝田份原第一大股东）以及蓝田总公司（蓝田经济开发公司的母公司）所欠银行贷款的经济开发公司的母公司）所欠银行贷款的总数在总数在30亿元以上，其中工行亿元以上，其中工行9亿多元，农亿多元，农行行7亿多元，另外，民生和建行、光大等亿多元，另外，民生和建行、光大等也是贷款大户。也是贷款大户。2002年年10月月26日左右，在

19、有关部门召日左右，在有关部门召集各债权人在武汉市举行的协调会上，集各债权人在武汉市举行的协调会上，蓝田方面提出蓝田方面提出“十六字方针十六字方针”，条件十，条件十分苛刻：分苛刻：“本金减半、利息全免、立即撤本金减半、利息全免、立即撤诉、费用自理。诉、费用自理。”l行业平均水平，同业比较，行业细分蓝田、洞庭水殖，武昌鱼都是湖北企业，在方圆200公里之内主营业务都是淡水鱼类养殖和其他水产养殖武昌鱼应收帐款回收期577天，洞庭水殖的应收帐款回收期178天蓝田以“钱货两清”和客户上门提货的销售方式，一年销售12.7亿元水产品l银行必须拥有数据库或相关资料的来源德意志银行：MFA穆迪财务分析系统募集资金

20、恶性变更募集资金恶性变更巨额担保泛滥成灾巨额担保泛滥成灾大股东掏空上市公司大股东掏空上市公司关联交易成救命稻草关联交易成救命稻草不分配现象越演越烈不分配现象越演越烈会计信息失真会计信息失真会计道德失贞会计道德失贞统计资料掺水统计资料掺水会计师成会计师成“魔术师魔术师”“经济警察经济警察”成成“过街老鼠过街老鼠”一是帐上有钱，财务部门没钱一是帐上有钱，财务部门没钱二是穷凶极恶，会计手段偏激二是穷凶极恶，会计手段偏激三是八项计提，仅供粉饰报表三是八项计提，仅供粉饰报表四是债务重组，玩弄数字游戏四是债务重组，玩弄数字游戏五是利润资产，肥皂泡沫成堆五是利润资产，肥皂泡沫成堆 六是关联交易，乱拉远房亲戚

21、六是关联交易，乱拉远房亲戚七是委托投资，投资有去无回七是委托投资，投资有去无回八是高送高配，低收益高分配八是高送高配，低收益高分配九是盲目担保，结果玩火自焚九是盲目担保，结果玩火自焚十是控股股东，率先沦为蛀虫十是控股股东，率先沦为蛀虫 会计报表在一定程度上就象三点会计报表在一定程度上就象三点式的式的“比基尼比基尼”，展示给你的仅是，展示给你的仅是那些你不感兴趣的地方，而你感兴那些你不感兴趣的地方，而你感兴趣的地方全被遮了起来。趣的地方全被遮了起来。美国一会计学家美国一会计学家向有意联营的单位送向有意联营的单位送“如意表如意表”向贷款银行送向贷款银行送“高兴表高兴表”向税务部门送向税务部门送“叫

22、苦表叫苦表”向主管部门送向主管部门送“进步表进步表”向投资者送向投资者送“朦胧表朦胧表”张榜公布的是张榜公布的是“希望表希望表”压在抽屉底层的才是压在抽屉底层的才是“老实表老实表”整个就是个整个就是个“万能表万能表”有多少诚信可以重来？有多少诚信可以重来？有多少报表值得信赖？有多少报表值得信赖？上级压下级上级压下级 一级压一级一级压一级 层层加码层层加码 马到成功马到成功下级骗上级下级骗上级 一级骗一级一级骗一级 层层注水层层注水 水到渠成水到渠成 不是假账不是假账 “这是最好的时期，也是最坏的时期；这是最好的时期，也是最坏的时期；这是智慧的时代，也是愚昧的时代；这是智慧的时代，也是愚昧的时代

23、；这是信任的年代，也是怀疑的年代这是信任的年代，也是怀疑的年代;这是希望的春天，也是失望的冬天这是希望的春天，也是失望的冬天;我们的前途无量，同时又感到希望渺茫；我们的前途无量，同时又感到希望渺茫；我们一齐奔向天堂，我们全都走向另一我们一齐奔向天堂，我们全都走向另一个方向个方向”。-（狄更斯（狄更斯双城记双城记）平衡记分卡作为受顾客欢迎的作为受顾客欢迎的供货商，我们应成供货商，我们应成为行业领导者。为行业领导者。远远 景景超出需要的服务超出需要的服务 顾客满意度顾客满意度 持续的改进持续的改进 员工素质员工素质 股东预期股东预期战战 略略财财 务务资本回报率资本回报率 现金流现金流 项目赢利性

24、项目赢利性 业绩可靠性业绩可靠性顾顾 客客客户保有和新增客户保有和新增竞争性价格竞争性价格无争吵的关系无争吵的关系表现优异的专业人员表现优异的专业人员创新创新内内 部部塑造顾客需要塑造顾客需要中标率中标率质量服务质量服务安全安全/损失控制损失控制良好的项目管理良好的项目管理发发 展展持续的改进持续的改进产品和服务创新产品和服务创新得到授权的劳动力得到授权的劳动力 财务报表分析框架财务报表分析框架战略分析会计分析财务分析前景分析行业性质及其在国民经济中的地位和作用市场总量及增长前景行业所处发展阶段行业技术变革速度行 业市场边界买方卖方数量及相对规模产品差别和一体化程度 投入期 增长期 成熟期 衰

25、退期市场广告宣传，知名度，销售渠道建立品牌信誉，开拓销售渠道保护既有市场，渗入其他市场选择市场区域，维持企业形象生产经营提高生产效率，制定产品标准改进产品质量，增加花色品种巩固客户关系，降低成本裁减生产能力，保持价格优势财力利用财务杠杆开发生产和技术能力控制成本提高管理控制系统的效率人事培训员工适应新的生产和市场培育生产和技术能力提高生产效率转向新的增长领域研究开发掌握技术秘诀提升产品质量和功能降低成本、开发新品种面向新的增长领域成功关键因素营销、市场份额、消费者信任对市场需求反应灵敏，质量生产效率、产品功能，新产品开发面向新的增长领域利润亏损或微利迅速增长开始下降下降甚至亏损现金流没有或极少

26、少量至增长增长大量至衰竭低成本低成本以更低的成本提供相同以更低的成本提供相同产品或服务的能力产品或服务的能力大批量生产的规模优势大批量生产的规模优势生产的高效率生产的高效率产品设计简化产品设计简化低投入成本低投入成本较少的研究开发费用或者广告费较少的研究开发费用或者广告费 严格的成本控制机制严格的成本控制机制差异化差异化独一无二的产品或服务独一无二的产品或服务,消费者优先考虑购买消费者优先考虑购买更好的产品质量更好的产品质量更多的产品花样更多的产品花样 更好的客户服务更好的客户服务更加灵活的交货方式更加灵活的交货方式投资于产品品牌投资于产品品牌 更多投资于研究开发更多投资于研究开发着眼于产品的

27、改革和创新着眼于产品的改革和创新竞争优势竞争优势执行战略要求核心竞争力和主要成功因素相互匹配执行战略要求核心竞争力和主要成功因素相互匹配执行战略要求公司价值链和活动相互匹配执行战略要求公司价值链和活动相互匹配竞争优势的重要性竞争优势的重要性知识力知识力+执行力执行力=核心竞争力核心竞争力流动比率流动比率=流动资产流动资产/流动负债流动负债*经验比率为经验比率为2 2：1 1*行业不同比率有差异行业不同比率有差异*流动资产的流动性越强，比率低也无防，流动资产的流动性越强，比率低也无防，反之越弱，比率高也存在问题。反之越弱，比率高也存在问题。速动比率速动比率=（流动资产（流动资产-存货）存货）/流

28、动负债流动负债*经验比率为经验比率为1 1：1 1*扣除原因：扣除原因：1 1、存货变现能力差、存货变现能力差 2 2、部分存货可能已损失报废还没作处理、部分存货可能已损失报废还没作处理 3 3、部分存货可能已作抵押品、部分存货可能已作抵押品 4 4、存货估价与市价有差异。、存货估价与市价有差异。现金比率现金比率=（现金（现金+现金等价物）现金等价物）/流动流动负债负债 反映企业的直接支付能力反映企业的直接支付能力现金流量比率现金流量比率=（经营活动现金净流量）（经营活动现金净流量）/流动负流动负债债*用来反映公司本期经营活动产生的现金净用来反映公司本期经营活动产生的现金净流量足以抵付流动负债

29、的倍数。流量足以抵付流动负债的倍数。到期债务本息偿付比率到期债务本息偿付比率=经营活动产生的现金净流量经营活动产生的现金净流量/（本（本期到期债务本金期到期债务本金+现金利息支出）现金利息支出）反映经营活动产生的现金净流量是本反映经营活动产生的现金净流量是本期到期债务本息的倍数。期到期债务本息的倍数。资产负债率资产负债率=负债总额负债总额/资产总资产总额额 1 1、反映偿还债务的保障程度。、反映偿还债务的保障程度。2 2、债权人认为比率越高偿债能力越、债权人认为比率越高偿债能力越差。差。3 3、股东认为如果全部资本的利润率、股东认为如果全部资本的利润率 利息率时，会产生财务杠杆放大效应，利息率

30、时，会产生财务杠杆放大效应，带来额外回报。带来额外回报。4 4、经营者全方位考虑、经营者全方位考虑影响企业偿债能力的其他因素影响企业偿债能力的其他因素（一）或有负债（一）或有负债（二）担保责任（二）担保责任（三）租赁活动（三）租赁活动（四）可动用的银行贷款指标（四）可动用的银行贷款指标存货周转率存货周转率 1 1、存货周转率、存货周转率 =销售成本销售成本/平均存货平均存货2、存货周转天数存货周转天数=360/=360/存货周转率存货周转率 =平均存货平均存货*360/360/销售成本销售成本 周转率较高，周转天数越短，存货占用越周转率较高，周转天数越短，存货占用越低，流动性越强，管理水平越高

31、，短期偿债能低，流动性越强，管理水平越高，短期偿债能力，盈利能力就越强。力，盈利能力就越强。应收帐款周转率应收帐款周转率 1 1、应收帐款周转率、应收帐款周转率 =赊销收入赊销收入/平均应收帐款余额平均应收帐款余额 2 2、应收帐款平均收帐期、应收帐款平均收帐期 =360/=360/应收帐款周转率应收帐款周转率 =应收帐款平均余额应收帐款平均余额*360/360/赊销赊销收入净额收入净额 *周转率越高，越好，周转天数越周转率越高，越好，周转天数越 短短越好越好 *季节性经营季节性经营 *大量分期付款销售大量分期付款销售 *大量使用现金销售大量使用现金销售 *年末销量大幅度变动年末销量大幅度变动

32、 流动资产周转率流动资产周转率 流动资产周转率流动资产周转率=销售收入销售收入/流动流动资产平均余额资产平均余额 *周转次数越快周转次数越快,公司偿债能力越强公司偿债能力越强.*周转速度越快周转速度越快,相对节约流动资产相对节约流动资产,等于相对等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力扩大资产投入，增强企业盈利能力.固定资产周转率固定资产周转率 =销售收入销售收入/固定资产净值固定资产净值 比率越高，说明固定资产利用率越高，比率越高，说明固定资产利用率越高，管理水平越好管理水平越好 总资产周转率总资产周转率 总资产周转率总资产周转率=销售收入销售收入/资产平均余资产平均余额额 周转次数越多周转次

33、数越多 周转速度越快周转速度越快 利用效果越好利用效果越好 销售能力越强销售能力越强股东权益报酬率股东权益报酬率(ROE)股东权益报酬率股东权益报酬率=净利润净利润/股东权益平股东权益平均总额均总额销售毛利率与销售净利率销售毛利率与销售净利率 1 1、销售毛利率、销售毛利率=（销售收入（销售收入-销售销售成本）成本）/销售收入销售收入100%100%*表示表示1 1元销售收入扣除销售成本后，有元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。利。*反映公司定价基础反映公司定价基础 销售净利润率销售净利润率=净利润净利润/销售收入销售收入100%

34、100%*反映反映1 1元销售收入带来多少利润元销售收入带来多少利润 *对于那些主营业务利润占净利润比重小对于那些主营业务利润占净利润比重小 的的公司来说，这一比率应用价值不大。公司来说，这一比率应用价值不大。成本费用利润率成本费用利润率成本费用利润率成本费用利润率 =利润总额利润总额 /成本费用总额成本费用总额100%100%*反映反映1 1元成本费用支出所能带来的利润总额。元成本费用支出所能带来的利润总额。每股利润与每股现金流量每股利润与每股现金流量 （一）每股利润（一）每股利润=（净利润（净利润-优先股股利）优先股股利）/发行在外普发行在外普通股的平均股数通股的平均股数 *衡量上市公司盈

35、利能力的重要财务指衡量上市公司盈利能力的重要财务指标，反映公司整体的盈利水平。标，反映公司整体的盈利水平。每股现金流量每股现金流量 =（每股经营活动现金流量（每股经营活动现金流量优先股优先股股利）股利）/发行在外的普通股平均股数发行在外的普通股平均股数 上市公司指标上市公司指标每股股利与股利发放率每股股利与股利发放率（一）每股股利（一）每股股利=现金股利总额现金股利总额优先股利优先股利/发行在外普通股的股数发行在外普通股的股数（二）股利发放率（二）股利发放率=每股股利每股股利/每股利润每股利润 每股净资产每股净资产 每股净资产每股净资产=股东权益总额股东权益总额/发行在外发行在外的股票数量的股

36、票数量 1 1、反映每股所代表的净资产。、反映每股所代表的净资产。2 2、该比率若低于、该比率若低于1 1，表明每股净资产已，表明每股净资产已跌破面值，将被特别处理（跌破面值，将被特别处理（ST ST Specil Specil TreatmentTreatment）。）。市盈率市盈率 =每股市价每股市价/每股收益（去年）每股收益（去年）*反映了投资者对每元净利润所愿支付的价反映了投资者对每元净利润所愿支付的价格，用来估计股票的投资报酬和风险。格，用来估计股票的投资报酬和风险。*市盈率越高，表明市场对公司未来越看好。市盈率越高，表明市场对公司未来越看好。*国际标准为国际标准为25倍左右倍左右。

37、财务分析架构盈利能力与成长性产品战略财务战略管理(效率)经营(效果)融资策略股利政策收入与费用管理营运资本与固定资产管理负债和权益结构管理股利支付及利润分配财务指标体系可持续的成长率股利支付率净资产收益率销售回报率资产周转率财务杠杆率COGS/SalesGross Profit/SalesSG&A/SalesOI/SalesNI/SalesCA TurnoverWC TurnoverAR TurnoverInv.TurnoverFA TurnoverTA TurnoverCurrent RatioQuick RatioOperating CF RatioL to E RatioD to E R

38、atioIntr.CoverageDu Pont 财务指标分析法净资净资产收产收益率益率总资总资产收产收益率益率权益权益乘数乘数销销 售售利润率利润率资资 产产周转率周转率净利润净利润销售收入销售收入销售收入销售收入全部成本全部成本销售成本销售成本期间费用期间费用利息费用利息费用其他支出其他支出所得税所得税销售收入销售收入资产总额资产总额资产总额资产总额所有者权益所有者权益长期资产长期资产流动资产流动资产现金现金&证券证券应收账款应收账款存存 货货其他流动其他流动-+l一、财务分析的作用一、财务分析的作用l 1、评价财务状况、揭示存在的问题，总结、评价财务状况、揭示存在的问题，总结经验教训，为

39、决策提供依据。经验教训，为决策提供依据。l l 2、为有关部门与人员提供系统的、完整的、为有关部门与人员提供系统的、完整的财务资料，便于有关部门与人员决策。财务资料，便于有关部门与人员决策。l l 3、检查财务计划指标的完成情况，考核部、检查财务计划指标的完成情况，考核部门单位的业绩，揭示存在的问题，总结经验教门单位的业绩，揭示存在的问题，总结经验教训，提高管理水平。训，提高管理水平。l 二、财务分析的目的二、财务分析的目的l 1、评价企业的偿债能力、评价企业的偿债能力l 2、评价企业的资产管理水平、评价企业的资产管理水平l 3、评价企业的获利能力、评价企业的获利能力l l 4、评价企业的发展

40、趋势、评价企业的发展趋势l三、三、财务分析的基础财务分析的基础l 1、资产负债表、资产负债表l 2、损益表、损益表l 3、现金流量表、现金流量表l 4、有关附表、有关附表l 5、财务情况说明书、财务情况说明书l四、财务分析的种类四、财务分析的种类l 1、按财务分析的主体不同、按财务分析的主体不同l 1）内部分析）内部分析l 2）外部分析）外部分析l 2、按分析对象的不同、按分析对象的不同l 1）资产负债表分析）资产负债表分析l 2）利润表分析）利润表分析l 3）现金流量表分析）现金流量表分析l 企业的健康证明企业的健康证明资产负资产负债表分析债表分析l 企业的真功夫企业的真功夫损益表分损益表分

41、析析l 一表一表“人财人财”现金流量现金流量表分析表分析l 3、按财务分析的方法不同、按财务分析的方法不同l 1）比率分析法比率分析法l 构成比率构成比率l 效率比率效率比率l 相关比率相关比率l 2 2）比较分析法）比较分析法l 横向比较横向比较l 纵向比较纵向比较l 与计划比较与计划比较l l4、按财务分析的目的不同、按财务分析的目的不同l 1）偿债能力分析）偿债能力分析l 2）获利能力分析）获利能力分析l 3）运营能力分析）运营能力分析l 4）发展趋势分析）发展趋势分析l 5）综合分析）综合分析l 五、财务分析的程序五、财务分析的程序l 1、占有资料、掌握信息、占有资料、掌握信息l l

42、2、指标对比、揭露矛盾、指标对比、揭露矛盾l l 3、分析原因、明确责任、分析原因、明确责任l l 4、提出措施、改进工作、提出措施、改进工作l趋势分析法趋势分析法l比率分析法比率分析法l因素分析法因素分析法l差额分析法差额分析法l趋势分析法：趋势分析法：l 趋势分析法又称水平分析法，是通趋势分析法又称水平分析法，是通过对比两期或连续数期财务报告中的相过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向、数额同指标，确定其增减变动的方向、数额和幅度来说明企业财务状况和经营成果和幅度来说明企业财务状况和经营成果的变动趋势的一种方法。的变动趋势的一种方法。l 1 1、分析引起变化的原因、

43、分析引起变化的原因l 2 2、变动的性质、变动的性质l 3 3、预测企业未来发展前景、预测企业未来发展前景l一、重要财务指标的比较。一、重要财务指标的比较。l 重要财务指标的比较。是将不同时期重要财务指标的比较。是将不同时期财务报告中的相同指标或比率进行比较，财务报告中的相同指标或比率进行比较，直接观察其增减变动情况及变动幅度，直接观察其增减变动情况及变动幅度，考察其发展趋势，预测其发展前景。考察其发展趋势，预测其发展前景。l1、定基动态比率、定基动态比率=分析期数值分析期数值/固定基期数值。固定基期数值。l2、环比动态比率、环比动态比率=分析期数值分析期数值/前期数值前期数值l二、会计报表比

44、较二、会计报表比较l 会计报表比较是将连续数期的会计报会计报表比较是将连续数期的会计报表的金额并列起来，比较其相同指标的表的金额并列起来，比较其相同指标的增减变动金额和幅度，据以判断企业财增减变动金额和幅度，据以判断企业财务状况和经营成果发展变化的一种方法。务状况和经营成果发展变化的一种方法。l 1、资产负债表比较、资产负债表比较l 2、利润表比较、利润表比较l 3、现金流量表比较、现金流量表比较l三、会计报表项目构成的比较三、会计报表项目构成的比较l 会计报表项目构成的比较会计报表项目构成的比较将会计报将会计报表中的某个总体指标作为表中的某个总体指标作为100%100%，再将该，再将该项目各

45、个组成部分与总体相比较得出百项目各个组成部分与总体相比较得出百分比，从而来比较个各项目百分比的增分比，从而来比较个各项目百分比的增减变动，以此来判断有关财务活动的变减变动，以此来判断有关财务活动的变化趋势。化趋势。l l 比率分析法是把一些彼此存在关联的比率分析法是把一些彼此存在关联的项目加以对比，计算出比率，据以确定项目加以对比，计算出比率，据以确定经济活动程度的分析方法。经济活动程度的分析方法。l1、构成比率、构成比率=组成部分数值组成部分数值/总体数值总体数值l2、效率比率：反映投入产出关系、效率比率：反映投入产出关系l3、相关比率：反映有关经济活动的相互、相关比率：反映有关经济活动的相

46、互关系。关系。l资产结构分析资产结构分析l资本结构分析资本结构分析l盈利结构分析盈利结构分析l 例子：某上市公司例子：某上市公司19981998年报中存货结构分析（万元）年报中存货结构分析（万元）l项目期初期末项目期初期末l原材料原材料 626 23.1%307 7.9%l低值易耗品低值易耗品 44 1.7%52 1.3%l库存商品库存商品 2039 75.26%3513 90.8%l合计合计 2709 100%3872 100%l*公司存货中库存商品占有很大比重公司存货中库存商品占有很大比重l*期末存货增加系库存商品增加所致期末存货增加系库存商品增加所致l*公司存货出现积压、销售可能有问题公

47、司存货出现积压、销售可能有问题l 例如某商业类上市公司几年来营业收入与毛利率例如某商业类上市公司几年来营业收入与毛利率（万元）变动趋势如下：（万元）变动趋势如下：l 年份年份 1998 1997 1996 1995l主营业务收入主营业务收入 35727 35124 33896 31000l毛利率（毛利率（%）11.7%12.3%14.1%14.5%l*四年来主营业务小幅增长，毛利率不断下降。四年来主营业务小幅增长，毛利率不断下降。l*毛利率下降速度快于主营业务下降速度，公司业绩短毛利率下降速度快于主营业务下降速度，公司业绩短期内难以改善。期内难以改善。l同一张报表或不同报表中的相关项目同一张报

48、表或不同报表中的相关项目进行对比得出相关比率，它表明这些项进行对比得出相关比率，它表明这些项目之间的逻辑关系。目之间的逻辑关系。l偿债能力分析偿债能力分析l获利能力分析获利能力分析l经营效率分析经营效率分析l发展能力分析发展能力分析l上市公司指标上市公司指标l一、短期偿债能力分析一、短期偿债能力分析l1、企业偿付流动负债的能力、企业偿付流动负债的能力l2、流动负债通常由流动资产来偿还、流动负债通常由流动资产来偿还l3、用现金来直接偿还、用现金来直接偿还l 1997年八佰伴国际集团在香港宣告破年八佰伴国际集团在香港宣告破产。产。l 原因：负债过度原因：负债过度l 1982年起，发行了大量的可转换

49、债券年起，发行了大量的可转换债券和附认股权债券，共募集资金和附认股权债券，共募集资金870亿日元。亿日元。l 1993年年3月，有息负债月，有息负债769.84亿元。比亿元。比前一年增加了前一年增加了223.46亿元，高达销售额的亿元，高达销售额的5倍。倍。l 1997年负债率近年负债率近100%。l（一）流动比率（一）流动比率=l 流动资产流动资产/流动负债流动负债l*经验比率为经验比率为2 2：1 1l*行业不同比率有差异行业不同比率有差异l*流动资产的流动性越强，比率低也无防，流动资产的流动性越强，比率低也无防，反之越弱，比率高也存在问题。反之越弱，比率高也存在问题。l （二）速动比率（

50、二）速动比率=l （流动资产（流动资产-存货）存货）/流动负债流动负债l*经验比率为经验比率为1 1：1 1l*扣除原因：扣除原因：l 1 1、存货变现能力差、存货变现能力差l 2 2、部分存货可能已损失报废还没作处理、部分存货可能已损失报废还没作处理l 3 3、部分存货可能已作抵押品、部分存货可能已作抵押品l 4 4、存货估价与市价有差异。、存货估价与市价有差异。l（三）现金比率（三）现金比率=l （现金（现金+现金等价物）现金等价物）/流动负债流动负债l l反映企业的直接支付能力反映企业的直接支付能力l（四）现金流量比率（四）现金流量比率=l （经营活动现金净流量）（经营活动现金净流量）/

51、流流动负债动负债l*用来反映公司本期经营活动产生的现金用来反映公司本期经营活动产生的现金净流量足以抵付流动负债的倍数。净流量足以抵付流动负债的倍数。l（五）到期债务本息偿付比率（五）到期债务本息偿付比率=l 经营活动产生的现金净流量经营活动产生的现金净流量/（本（本期到期债务本金期到期债务本金+现金利息支出）现金利息支出）l 反映经营活动产生的现金净流量是本反映经营活动产生的现金净流量是本期到期债务本息的倍数。期到期债务本息的倍数。l（一）资产负债率（一）资产负债率=l 负债总额负债总额/资产总额资产总额l 1 1、反映偿还债务的保障程度。、反映偿还债务的保障程度。l 2 2、债权人认为比率越

52、高偿债能力越差。、债权人认为比率越高偿债能力越差。l 3 3、股东认为如果全部资本的利润率、股东认为如果全部资本的利润率 利息利息率时，会产生财务杠杆放大效应，带来额外率时，会产生财务杠杆放大效应，带来额外回报。回报。l 4 4、经营者全方位考虑、经营者全方位考虑l（二）股东权益比率（二）股东权益比率=l 股东权益总额股东权益总额/资产总额资产总额l 权益乘数权益乘数=l 资产总额资产总额/股东权益总额股东权益总额l（三）负债股权比率（三）负债股权比率=l 负债总额负债总额/股东权益总额股东权益总额l1、反映公司偿还长期债务的能力、反映公司偿还长期债务的能力l2、反映公司资本结构的稳健程度、反

53、映公司资本结构的稳健程度l3、反映公司自有资本对偿债风险的承受、反映公司自有资本对偿债风险的承受能力。能力。l 有形净值债务率有形净值债务率=l 负债总额负债总额/（股东权益（股东权益无形资产无形资产净值）净值）l（四）偿债保障比率（四）偿债保障比率=l 负债总额负债总额/经营活动现金净流经营活动现金净流量量l（五）（五）l 1 1、已获利息保障倍数、已获利息保障倍数l =息税前利润息税前利润/利息费用利息费用l =（净利润（净利润+所得税所得税+利息费用）利息费用）/利息费用利息费用l*表示所借债务中获得的收益为所需支表示所借债务中获得的收益为所需支付的债务利息的多少倍。付的债务利息的多少倍

54、。l*利息费用包括资本化利息部分利息费用包括资本化利息部分l 2、现金利息保障倍数、现金利息保障倍数=l （经营活动产生现金净流量（经营活动产生现金净流量+现现金利息支出金利息支出+付现所得税）付现所得税）/现金利现金利息支出息支出l固定资产对股东权益比率固定资产对股东权益比率l =固定资产总额固定资产总额/股东权益总额股东权益总额l l *衡量自有资本中有多少用于固定资产衡量自有资本中有多少用于固定资产投资投资l *比率比率100%100%时，说明企业将全部自有资时，说明企业将全部自有资本用于固定资产投资外，还有部分用于本用于固定资产投资外，还有部分用于流动资产投资流动资产投资l *比率比率

55、=2/3=2/3为理想比率为理想比率l三、影响企业偿债能力的其他因素三、影响企业偿债能力的其他因素l（一）或有负债（一）或有负债l（二）担保责任（二）担保责任l（三）租赁活动（三）租赁活动l（四）可动用的银行贷款指标（四）可动用的银行贷款指标l 1、反映企业资金周转状况、反映企业资金周转状况l l 2、反映企业经营管理水平、反映企业经营管理水平l一、存货周转率一、存货周转率 l1 1、存货周转率、存货周转率=销售成本销售成本/平均存货平均存货l2、存货周转天数存货周转天数=360/=360/存货周转率存货周转率l =平均存货平均存货*360/360/销售成本销售成本l l 周转率较高，周转天数

56、越短，存货占用周转率较高，周转天数越短，存货占用越低，流动性越强，管理水平越高，短期偿债越低，流动性越强，管理水平越高，短期偿债能力，盈利能力就越强。能力，盈利能力就越强。l二、应收帐款周转率二、应收帐款周转率 l1 1、应收帐款周转率、应收帐款周转率l =赊销收入赊销收入/平均应收帐款余额平均应收帐款余额l l2 2、应收帐款平均收帐期、应收帐款平均收帐期l =360/=360/应收帐款周转率应收帐款周转率l =应收帐款平均余额应收帐款平均余额*360/360/赊销赊销收入净额收入净额l l *周转率越高，越好，周转天数越周转率越高，越好，周转天数越 短越好短越好l *季节性经营季节性经营l

57、 *大量分期付款销售大量分期付款销售l *大量使用现金销售大量使用现金销售l *年末销量大幅度变动年末销量大幅度变动 l 三、流动资产周转率三、流动资产周转率l 流动资产周转率流动资产周转率=销售收入销售收入/流流动资产平均余额动资产平均余额l *周转次数越快周转次数越快,公司偿债能力越强公司偿债能力越强.l *周转速度越快周转速度越快,相对节约流动资产相对节约流动资产,等于相对等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力扩大资产投入，增强企业盈利能力.l 四、固定资产周转率四、固定资产周转率l =销售收入销售收入/固定资产净值固定资产净值l 比率越高，说明固定资产利用率越高，比率越高，说明固定资产

58、利用率越高，管理水平越好管理水平越好l 五、总资产周转率五、总资产周转率l 总资产周转率总资产周转率=销售收入销售收入/资产平均资产平均余额余额l 周转次数越多周转次数越多l 周转速度越快周转速度越快l 利用效果越好利用效果越好l 销售能力越强销售能力越强l 1、反映企业赚取利润能力的、反映企业赚取利润能力的高低高低l l 2、评价企业经营管理水平、评价企业经营管理水平的重要依据的重要依据l 一、资产报酬率一、资产报酬率l l 资产报酬率资产报酬率=净利润净利润/资产平均总额资产平均总额l二、股东权益报酬率二、股东权益报酬率l l 股东权益报酬率股东权益报酬率=净利润净利润/股东权益股东权益平

59、均总额平均总额l三、销售毛利率与销售净利率三、销售毛利率与销售净利率l l 1 1、销售毛利率、销售毛利率=（销售收入（销售收入-销售成销售成本）本）/销售收入销售收入100%100%l *表示表示1 1元销售收入扣除销售成本后，有多少元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。钱可以用于各项期间费用和形成盈利。l *反映公司定价基础反映公司定价基础l 2 2、销售净利润率、销售净利润率=l 净利润净利润/销售收入销售收入100%100%l *反映反映1 1元销售收入带来多少利润元销售收入带来多少利润l *对于那些主营业务利润占净利润比重小对于那些主营业务利润占净利润比重

60、小 的公司来说，这一比率应用价值不大。的公司来说，这一比率应用价值不大。l 四、成本费用利润率四、成本费用利润率l成本费用利润率成本费用利润率l =利润总额利润总额/成本费用总额成本费用总额100%100%l *反映反映1 1元成本费用支出所能带来的利润总额。元成本费用支出所能带来的利润总额。l 五、每股利润与每股现金流量五、每股利润与每股现金流量l （一）每股利润（一）每股利润=l （净利润（净利润-优先股股利）优先股股利）/发行在外发行在外普通股的平均股数普通股的平均股数l *衡量上市公司盈利能力的重要财务指衡量上市公司盈利能力的重要财务指标，反映公司整体的盈利水平。标，反映公司整体的盈利

61、水平。l（二）每股现金流量（二）每股现金流量l =（每股经营活动现金流量（每股经营活动现金流量优先优先股股利）股股利）/发行在外的普通股平均股数发行在外的普通股平均股数 上市公司指标上市公司指标l六、每股股利与股利发放率六、每股股利与股利发放率l（一）每股股利（一）每股股利=现金股利总额现金股利总额优先股优先股利利/发行在外普通股的股数发行在外普通股的股数l（二）股利发放率（二）股利发放率=每股股利每股股利/每股利润每股利润l 七、每股净资产七、每股净资产l 每股净资产每股净资产=股东权益总额股东权益总额/发行在发行在外的股票数量外的股票数量l l 1 1、反映每股所代表的净资产。、反映每股所

62、代表的净资产。l 2 2、该比率若低于、该比率若低于1 1，表明每股净资产，表明每股净资产已跌破面值，将被特别处理（已跌破面值，将被特别处理（ST ST Specil Specil TreatmentTreatment）。）。l八、市盈率八、市盈率 l =每股市价每股市价/每股收益（去年）每股收益（去年）l l *反映了投资者对每元净利润所愿支付的价反映了投资者对每元净利润所愿支付的价格，用来估计股票的投资报酬和风险。格，用来估计股票的投资报酬和风险。l *市盈率越高，表明市场对公司未来越看好。市盈率越高，表明市场对公司未来越看好。l *国际标准为国际标准为25倍左右倍左右。l 一、比较财务报

63、表一、比较财务报表l l 二、比较百分比财务报表二、比较百分比财务报表l l 三、比较财务比率三、比较财务比率l l 四、图解法四、图解法l 一、财务比率综合平分法一、财务比率综合平分法l 二、杜邦分析法二、杜邦分析法l 销售收入销售收入 销售成本销售成本l 净利润净利润 -+-+期间费用期间费用l 总资产总资产 销售利润率销售利润率 全部成本全部成本 +利息费用利息费用l 收益率收益率 销售收入销售收入 +其它支出其它支出l +所得税所得税l 销售收入销售收入 l净资产净资产 资产周转率资产周转率 流动资产流动资产l收益率收益率 资产总额资产总额 对外投资对外投资l 固定资产固定资产l 权益

64、乘数权益乘数 资产总额资产总额 无形资产无形资产l 其它资产其它资产l 所有者权益所有者权益l 1/1/（11负债比率）负债比率）l杜邦分析系统杜邦分析系统l持续增长比率持续增长比率资本收益率资本收益率红利支付红利支付财财 务务 杠杠 杆杆资资 金金 周周 转转 率率销售利润率销售利润率产品销售收入和销售成产品销售收入和销售成本本毛利毛利/销售收入销售收入销售和行政管理销售和行政管理费用费用/销售收入销售收入研究开发和销售收入研究开发和销售收入营业利润营业利润/销售收入销售收入非营业性损益非营业性损益/销售收入销售收入税前利润税前利润/销售收入销售收入税费税费/销售收入销售收入流动资产周转率流

65、动资产周转率固定资产周转率固定资产周转率总资产周转率总资产周转率应收帐款周转率应收帐款周转率存货周转率存货周转率应付帐款周转率应付帐款周转率流动比率流动比率速动比率速动比率保守速动比率保守速动比率产权比率产权比率已获利息倍数已获利息倍数资产负债率资产负债率l l 投产期投产期 成长期成长期 成熟期成熟期 衰退期衰退期l营业利润营业利润 亏损亏损 盈利盈利 亏损亏损 l投资投资 少量流出少量流出 大量流出大量流出 少量流出少量流出 净流入净流入l投资报酬率投资报酬率 投产期投产期 成长期成长期 成熟期成熟期 衰退期衰退期销售毛利率与销售净利率销售毛利率与销售净利率 1 1、销售毛利率、销售毛利率=（销售收入（销售收入-销售销售成本）成本）/销售收入销售收入100%100%*表示表示1 1元销售收入扣除销售成本后，有元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。利。*反映公司定价基础反映公司定价基础