管理与营销财务管理的价值基础

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1、 管理与营销 第四章财务管理的基本理论第四章财务管理的基本理论第一节第一节 财务管理概述财务管理概述一、财务管理的概念与对象（一一）财务管理的概念 企业财务管理是以企业财务为对象，企业财务管理是以企业财务为对象，通过组织、控制和协调资金运动过程，以通过组织、控制和协调资金运动过程，以使资金运动过程所体现的经济关系得以正使资金运动过程所体现的经济关系得以正确处理，也使企业得到最优化的经济利益确处理，也使企业得到最优化的经济利益的一项经济管理工作。的一项经济管理工作。（二）财务管理的对象（二）财务管理的对象 1、企业的资金运动 资金的筹集资金的筹集 资金的投放资金的投放 资金的营资金的营运运 资金

2、的分配资金的分配 2、企业资金运动所体现的经济关系、企业资金运动所体现的经济关系 企业内部各部门之间职工债权人与债务人投资者与被投资者政府企业 二、财务管理的目标与职能二、财务管理的目标与职能 （一）财务管理的目标（一）财务管理的目标 财务管理的目标必须统一在企业目标之下，财务管财务管理的目标必须统一在企业目标之下，财务管理的目标是企业目标的具体化，企业目标必须在财务管理的目标是企业目标的具体化，企业目标必须在财务管理目标中得到体现。理目标中得到体现。（二）财务管理的职能（二）财务管理的职能 财务管理的职能是财务管理机制的应用所产生的财务管理的职能是财务管理机制的应用所产生的效果。也称财务管理

3、的内在功能，具体是指财务管理能效果。也称财务管理的内在功能，具体是指财务管理能够解决企业财务活动中矛盾的能力。它与人的能力一样，够解决企业财务活动中矛盾的能力。它与人的能力一样，也呈现出一种不断发展、不断提高的动态过程。也呈现出一种不断发展、不断提高的动态过程。（一）财务管理的目标（一）财务管理的目标 1、西方国家的企业目标与财务管理目标 西方国家的企业目标概括为“股东财富最大化与企业应承担的社会责任的统一”。这一目标既是与西方国家的企业多采用公司制组织形式的现实相适应的，也是与西方国家具有发达的资本市场的现实相适应的。2、我国市场经济条件下的企业目标与财务管理目标 把经济效益最优化的企业目标

4、，在财务管理中具体化为提高企业的获利能力、偿债能力和营运能力。（二）财务管理的职能 1、中西方关于财务管理职能研究的主要观点 2、财务管理的具体职能 决策的职能 调控的职能 反馈的职能 监督的职能财务管理职能 三、财务管理的环境三、财务管理的环境 （一）财务管理环境的概念与类型 财务管理环境是指导向企业财务行为的内外部客观条件和因素的集合。内部环境外部环境财务管理环境 （二）财务管理的内部环境 影 响 影 响 财务管理对企业财务的行为的选择财务管理对企业财务形为的选择及财务管理自身目标的实现 内部环境无形环境有形环境在观念上影响和制约企业财务管理对企业财务行为的规划和选择在时间条件和规模上影响

5、和制约企业财务管理对企业财务行为的规划和选择市场经济体制下各种经济政策和管理制度外部环境市场经济体制下完整的市场体系（三）财务管理的外部环境 有形环境无形环境（影响）四、财务管理的观念与原则四、财务管理的观念与原则 （一）财务管理的观念 是指作为管理主体的人基于对财务管理环境的一定认识和一定的财务管理实践而形成的一种思维定式。财务管理应确立以下几种新的观念：竞争观念、效益观念、货币时间价值观念、风险观念 （二）财务管理的原则 是指财务管理主体在组织财务活动、选择财务行为、处理财务关系时所必须执行的要求和必须遵循的规范。财务管理应遵循以下几项原则：成本效益原则、风险与收益均衡原则、资源合理配置原

6、则、利益关系协调原则 资金营运 五、财务管理循环（一）财务管理的内容循环 是人们对财务管理客体运动规律的认识，它将着重解决企业财务管理这一完整而又系统的学科体系应该由哪些具体内容组成以及各项内容的相互关系问题。资金分配资金投放资金筹集（二）财务管理的过程循环 财务决策财务预算财务控制财务分析财务预测 一、资金时间价值的概念一、资金时间价值的概念 第二节资金时间价值第二节资金时间价值 二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算 三、时间价值基本公式的灵活运用三、时间价值基本公式的灵活运用 p4 一、资金时间价值的概念一、资金时间价值的概念 资金时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的

7、价值，也称为货币时间价值。比如，若银行存款年利率为10，将今天的1元钱存入银行，一年以后就会是元。可见，经过一年时间，这1元钱发生了元的增值，今天的1元钱和一年后的元钱等值。资金时间价值的实质是资金周转使用后的增值额，是资金所有者让渡资金使用权而参与社会财富分配的一种形式。p5 在资金时间价值的学习中有三点应予注意：在资金时间价值的学习中有三点应予注意：（1）时间价值产生于生产领域和流通领域，消费领域不产生时间价值，因此，企业应将更多的资金或资源投入生产领域和流通领域而非消费领域。（2）时间价值产生于资金运动中，只有运动着的资金才能产生时间价值，凡处于停顿状态的资金不会产生时间价值，因此企业应

8、尽量减少资金的停顿时间和数量。（3）时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢，时间价值与资金周转速度成正比，因此企业应采取各种有效措施加速资金周转，提高资金使用效率。p6 二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算 （一）一次性收付款项终值与现值的计算 一次性收付款项是指在生产经营过程中收付款项各一次的经济活动。比如定期存款。终值又称未来值，是指现在的一定量现金在未来某一时点上的价值，俗称本利；现值又称本金，是指未来时点上的一定量现金折合到现在的价值。一次性收付款项资金时间价值的计算可以用单利法计算和复利法计算。p7终值的计算公式为:现值的计算公式为:式中：利息 利率（折现率）现值 终值 计算

9、利息的期数。单利终值与现值的计算单利终值与现值的计算 单利方式计算利息的原则是本金按年数计算利息，而以前年度本金产生的利息不再计算利息。因而在单利计算方式下，资金现值与终值的计算比较简单。利息的计算公式为：p8 【例题2-1-1】某人存入银行15万元，若银行存款利率为5，5年后的本利和？（若采用单利计息）解析：（万元）p9 【例题2-1-2】某人存入一笔钱，希望5年后得到20万元，若银行存款利率为5，问现在应存入多少？（若采用单利计息）解析：（万元）p10 复利终值与现值的计算复利终值与现值的计算 复利不同于单利，既涉及本金的利息，也涉及以前年度的利息继续按利率生息的问题。（1）复利终值计算公

10、式：（已知现值，求终值）式中：称为复利终值系数，可以用 或 表示，可以通过查阅复利终值系数表直接获得。p11解析：年后的终值：年后的终值：年后的终值：年后的终值：因此，复利终值的计算公式：因此，复利终值的计算公式：【例题2-1-3】张云将100元钱存入银行，年利率为6，则各年年末的终值计算如下：p12（2）复利现值计算公式：（已知终值，求实际上计算现值是计算终值的逆运算 式中：称为复利现值系数，可以用 或 表示，可以通过查阅复利现值系数表直接获与复利终值系数 互为倒数。现值）得。复利现值系数【例题2-1-4】假定李林在2年后需要1000元，那么在利息率是7的条件下，李林现在需要向银行存入多少钱

11、?解析：p13方案二的终值：仍是方案二较好 【思考题】王红拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元；另一方案是5年后付100万元，若目前的银行贷款利率是7，应如何付款？分析：方法一：按终值比较 方案一的终值：（元）（元）所以应选择方案二。方法二：按现值比较 方案一的现值：（元）方案二的现值：（元）p14 （二）年金终值与现值的计算（二）年金终值与现值的计算 年金是在一定时期内每次等额的收付款项。利息、租金、险费、等额分期收款、等额分期付款以及零存整取或整存零取等一般都表现为年金的形式。年金按其收付发生的时点不同，可分为普通年金、即付年金、递延年金、永续年金等几种。不同种类年金的计算

12、用以下不同的方法计算。年金一般用符号表示。普通年金的计算 普通年金，又称后付年金，是指一定时期每期期末等额的系列收付款项。p15 （1）普通年金终值（已知年金，求年金终值FVn）。普通年金终值是指一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和。犹如零存整取的本利和。普通年金终值的计算公式：式中：称为年金终值系数，可以用 或 表示，可以通过查阅金终值系数表直接获得。年p16 【例题2-1-5】王红每年年末存入银行2000元，年利率7，5年后本利和应为多少？解析：年后本利和为：p19（2）普通年金现值（已知年金）普通年金现值（已知年金，求年金现值求年金现值）。）。年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的

13、复利现值之和，整存零取求最初应存入的资金额就是典型的求年金现值的例子。普通年金现值的计算公式：称为年金现值系数，可用 或 表示，可以通过查阅年金式中：现值系数表直接获得。p20 【例题2-1-6】现在存入一笔钱，准备在以后5年中每年末得到100元，如果利息率为10，现在应存入多少钱？解析：（3）偿债基金与年资本回收额。偿债基金偿债基金是指为了在约定的未来时点清偿某笔债务或积蓄一定数量的资金而必须分次等额形成的存款准备金。由于每次提取的等额准备金类似年金存款，因而同样可以获得按复利计算的利息，因此债务实际上等于年金终值。计算公式为：p23式中：或 称作“偿债基金系数”。偿债基金系数是年金终值系数

14、的倒数，可以通过查“一元年金终值表”求倒数直接获得，所以计算公式也可以写为：p24 【例题2-1-7】假设某企业有一笔年后到期的借款，到期值为1000万元。若存款利率为10，则为偿还这笔借款应建立的偿债基金为多少？解析：资本回收额资本回收额是指在给定的年限内等额回收或清偿所欠债务（或初始投入资本）。年资本回收额的计算是年金现值的逆运算，其计算公式为：p25 式中：或称作“资本回收系数”，记作 。资本回收系数是年金现值系数的倒数，可以通过查阅“一元年金现值系数表”，利用年金现值系数的倒数求得。所以计算公式也可以写为：p26 【例题2-1-8】某企业现在借得1000万元的贷款，在10年内以利率12

15、偿还，则每年应付的金额为多少？解析：p27 先付年金的计算 先付年金是指一定时期内每期期初等额的系列收付款项，又称预付年金或即付年金。先付年金与后付年金的差别仅在于收付款的时间不同。由于年金终值系数表和年金现值系数表是按常见的后付年金编制的，在利用后付年金系数表计算先付年金的终值和现值时，可在计算后付年金的基础上加以适当调整。期先付年金终值和期后付年金终值之间的关系可以用下图表示。p28（1）先付年金终值）先付年金终值（已知年金，求年金 终值）。计算公式如下：期先付年金与 期后付年金比较，两者付款期数相同，但先付年金终值比后付年金终值要多一个计息期。为求得 期先付年金的终值，可在求出 期后付年

16、金终值后，再乘以p29此外，根据期先付年金终值和 期后付年金终值的关系还可推导出另一公式。期先付年金与 期后付年金比较，两者计息期数相同，但期先付年金比 期后付年金少付一次款。因此，只要将 期后付年金的终值减去一期付款额，便可求得 期先付年金终值。计算公式如下：p30 【例题2-1-9】某公司决定连续年于每年年初存入100万元作为住房基金，银行存款利率为10。则该公司在第5年末能一次取出的本利和是多少？解析：p31（2）先付年金现值（已知年金 ，求年金终值）期先付年金现值和 期后付年金现值比较，两者付款期数相同，但先付年金现值比后付年金现值少贴现一期。为求得 期后付年金现值后，再乘以 期先付年

17、金的现值，可在求出。计算公式如下：p32此外，根据 期先付年金现值和 期后付年金现值的关系也可推导出另一公式。期先付年金与 期后付年金比较，两者计息期数相同，但 期先付年金比 期后付年金一期不需贴现的付款。因此，先计算出 期后付年金的现值再加上一期不需贴现的付款，便可求得 期先付年金现值。计算公式如下：p33 【例题2-1-10】某人拟购房，开发商提出两种方案，一是现在一次性付80万元，另一方案是从现在起每年初付20万元，连续支付5年，若目前的银行贷款利率是7，应如何付款？解析：方案现值：方案现值：应选择方案p34 永续年金的计算永续年金的计算 永续年金是指无限期等额收付的年金，可视永续年金是

18、指无限期等额收付的年金，可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金。存本取息可视为永续年金的例子。此外，年金。存本取息可视为永续年金的例子。此外，也可将利率较高、持续期限较长的年金视同永续也可将利率较高、持续期限较长的年金视同永续年金。年金。（1）永续年金终值。）永续年金终值。由于永续年金持续期无限，没有终止的时间，由于永续年金持续期无限，没有终止的时间，因此没有终值。因此没有终值。（2）永续年金现值。）永续年金现值。p39 【例题2-1-12】某项永久性奖学金，每年计划颁发50000元奖金。若年复利率为8，该奖学金的本金应为多少？解析：永续年

19、金现值 p40图2.3 时间价值计算关系图 第三节风险价值第三节风险价值 风险一般是指某一行动的结果具有变动性。从财务管理的角度讲，风险是指企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或难以控制因素的作用，使企业的实际收益与预计收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性。风险管理的目的是正确地估计和计量风险，在对各种可能结果进行分析的基础上，趋利防弊，以求以最小的风险谋求最大的收益。p55一、风险价值的概念一、风险价值的概念 根据对未来情况的掌握程度，财务决策可分为三种类型：确定性决策 是指未来情况能够确定或已知的决策。风险性决策 是指未来情况不能完全确定，但各种情况发生的可能性即概率为已知的决策。

20、不确定性决策 是指未来情况不仅不能完全确定，而且各种情况发生的可能性也不清楚的决策。p56 风险价值有两种表示方法：风险收益额和风险收益率。投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，称为风险收益额；风险收益额对于投资额的比率则称为风险收益率。二、单项资产风险价值的计算二、单项资产风险价值的计算 在对风险衡量时应注意以下几点：确定概率分布 在现实生活中，某一事件在完全相同的条件下可能发生也可能不发生，既可能出现这种结果又可能出现那种结果，我们称这类事件为随机事件。概率概率就是用百分数或小数来表示随机事件发生可能性及出现某种结果可能性大小的数值。p57 ，同时，所有可能结果出现

21、的概率之和必定为1。因此，概率必须符合下列两个要求：用 表示随机事件，表示随机事件的第 种结果，为出现该种结果的相应概率。若出现，则。若不出现，则（1）；（2）。【例题2-2-1】南方某公司投资项目有甲、乙两个方案，投资额均为10000元，其收益的概率分布如下表所示：p58某投资项目甲、乙两个方案收益的概率分布表 经济情况 概率(Pi）收益（随机变量）甲方案 乙方案 繁荣 一般 较差 计算期望值p59根据以上公式，代入【例题2-2-1】数据求得：计算标准离差 其计算公式如下：根据以上公式，代入【例题2-2-1】数据求得：p60从标准离差来看，乙方案风险比甲方案大。计算标准离差率 其计算公式如下

22、：根据以上公式，代入【例题2-2-1】数据求得：从标准离差率来看，乙方案风险比甲方案大。p61计算风险收益率 风险收益率可按下述公式计算：式中：风险收益率，也称风险报酬率；风险价值系数，也称风险报酬系数；标准离差率。【例题2-2-1】中，假设风险价值系数为8，则风险收益率为：p62为了正确进行风险条件下的决策，对单个方案往往是将该方案的标准离差（或标准离差率）与企业设定的标准离差（或标准离差率）的最高限值比较，当前者小于或等于后者时，该方案可以被接受，否则予以拒绝；对多个方案则是将该方案的标准离差率与企业设定的标准离差率的最高限值比较，当前者小于或等于后者时，该方案可以被接受，否则予以拒绝。只

23、有这样，才能选择标准离差最低、期望收益最高的最优方案。p63第四节第四节 利息率利息率p70（一）利率的概念（一）利率的概念（二）有关利率的几种换算方法（二）有关利率的几种换算方法（一）利率的概念（一）利率的概念 1.含义：含义：利率是资金类资源的交易价格利率是资金类资源的交易价格 是资金资源再分配的手段是资金资源再分配的手段 资金使用权的价格资金使用权的价格 利率依存于利润率利率依存于利润率p71 2.类别类别 按利率之间的变动关系，按利率之间的变动关系，分分为基准利率和套算利率为基准利率和套算利率 按利率与资金市场供求情况按利率与资金市场供求情况的关系，的关系，分为固定利率和浮分为固定利率

24、和浮动利率动利率 按利率形成机制不同，按利率形成机制不同，分为分为市场利率和法定利率市场利率和法定利率 按资金供应者的报酬情况，按资金供应者的报酬情况，分为实际利率和名义利率分为实际利率和名义利率（一）利率的概念（一）利率的概念（2）p72（二）有关利率的几种换算方法（二）有关利率的几种换算方法（1）1.在资金市场上，在资金市场上，必须同时报出资金的利率必须同时报出资金的利率和计息期，否则只单纯给出一个利率，将没有任和计息期，否则只单纯给出一个利率，将没有任何意义。如每年按何意义。如每年按10%计算一次利息，或每半年计算一次利息，或每半年按按5%计算一次利息计算一次利息 2.实际周期利率实际周

25、期利率 在计息期不为一年（如一年计算多次利息或在计息期不为一年（如一年计算多次利息或多年才计算一次利息）的条件下，每个计息期多年才计算一次利息）的条件下，每个计息期的利率称为实际的周期利率的利率称为实际的周期利率p73 3.名义年利率名义年利率 为了便于比较，通常将不同计息期条件为了便于比较，通常将不同计息期条件下实际的周期利率统一折算为每年计息一次下实际的周期利率统一折算为每年计息一次条件下的年利率，这种折算后的年利率，称条件下的年利率，这种折算后的年利率，称为名义年利率，也就是供融资产报价用的利为名义年利率，也就是供融资产报价用的利率，又称报价利率率，又称报价利率 4.实际周期利率与名义年

26、利率的换算实际周期利率与名义年利率的换算 实际的周期利率名义年利率实际的周期利率名义年利率/一年的复一年的复利次数利次数 名义年利率实际的周期利率名义年利率实际的周期利率一年的复利一年的复利次数次数p74 5.名义年利率与实际年利率的换算名义年利率与实际年利率的换算 当每年计息一次时，名义年利率等于实当每年计息一次时，名义年利率等于实际年利率，否则，名义年利率不等于实际年际年利率，否则，名义年利率不等于实际年利率利率 名义年利率与实际年利率可以通过下式进行名义年利率与实际年利率可以通过下式进行换算换算11一年的复利次数名义年利率（年）实际利率（）一年的复利次数p75 本章小结本章小结n 时间价值观念和风险价值观念是现代财务管时间价值观念和风险价值观念是现代财务管理的两大基本理念，财务价值观念在企业财务理的两大基本理念，财务价值观念在企业财务管理中具有普遍适用性，要求熟练应用资金时管理中具有普遍适用性，要求熟练应用资金时间价值和风险价值模型进行财务决策间价值和风险价值模型进行财务决策p76