第四章、企业筹资管理(2)

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1、1第四章：企业筹资管理第四章：企业筹资管理2第一节：筹资决策概述第一节：筹资决策概述1 1，按使用年限分，按使用年限分一，企业筹资分类一，企业筹资分类短期资金短期资金(1(1年以内年以内)长期资金长期资金(1(1年以上年以上)2 2，按渠道分，按渠道分所有者权益所有者权益(主权资金主权资金)(权益资金、自有资金权益资金、自有资金)负债负债(负债资金负债资金)()(借入资金借入资金)33 3，资金来源分，资金来源分一，企业筹资分类一，企业筹资分类内部融资内部融资 外部融资外部融资4二、企业筹资的动机二、企业筹资的动机混合性混合性设立性设立性调整性调整性扩张性扩张性5三、企业筹资的基本原则三、企业

2、筹资的基本原则1.1.合理确定资金需要量合理确定资金需要量2.2.资金筹措及时资金筹措及时3.3.掌握资金的投资方向掌握资金的投资方向4.4.认真选择筹资渠道认真选择筹资渠道,降低资金成本降低资金成本6吸收直接投资吸收直接投资发行股票发行股票留存收益留存收益1.1.渠道：渠道：2.方式方式：(1)(1)权益筹资权益筹资国家财政、银行信贷国家财政、银行信贷非银行金融机构非银行金融机构其他企业、个人、企业自留、国外资金其他企业、个人、企业自留、国外资金(2)(2)负债筹资负债筹资银行贷款银行贷款商业信用商业信用发行债券发行债券租赁筹资租赁筹资四、筹资渠道与方式四、筹资渠道与方式73.3.筹资渠道与

3、方式的对应关系筹资渠道与方式的对应关系方方 式式渠渠 道道吸收吸收直投直投发行发行股票股票利用利用留收留收银行银行借款借款发行发行债券债券利用利用商信商信融资融资租赁租赁国家财政国家财政银行信贷银行信贷非银金机非银金机其他企业其他企业居民资金居民资金企业内资企业内资国外资金国外资金8第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集吸收直接投资吸收直接投资普通股筹资普通股筹资优先股筹资优先股筹资留存收益筹资留存收益筹资9一、吸收直接投资一、吸收直接投资1.种类种类：国家、其他企业法人，个人国家、其他企业法人，个人2.方式方式：货币、实物、知识产权、土地使用权货币、实物、知识产权、土地使用权3.吸收直接

4、投资的吸收直接投资的程序程序：确定筹资数量确定筹资数量 寻求投资单位寻求投资单位 协商投资事项协商投资事项 签署投资协议签署投资协议 共享投资利润共享投资利润10114.4.优缺点优缺点：优点优点：增加企业信誉、速度快，尽快形成生产力、：增加企业信誉、速度快，尽快形成生产力、减轻财务风险减轻财务风险缺点缺点：资金成本高、分散企业控制权、：资金成本高、分散企业控制权、筹资规模受到限制筹资规模受到限制一、吸收直接投资一、吸收直接投资12二、普通股筹资二、普通股筹资1.1.按股东权利和义务分按股东权利和义务分:2 2.按股票票面是否记名分按股票票面是否记名分:（一）股票的概念及种类（一）股票的概念及

5、种类 定义：定义：P148P148普通股普通股优先股优先股记名股票记名股票不记名股票不记名股票133.3.按股票票面是否标明金额：按股票票面是否标明金额：4.4.按发行对象和上市地区分：按发行对象和上市地区分：面值股票面值股票无面值股票无面值股票A A股、股、B B股股H H股、股、N N股股5.5.按投资主体分类：按投资主体分类：国家股国家股法人股法人股个人股个人股第14页排名排名名称名称市值市值1纽约泛欧交易所(美国)133940亿美元2纳斯达克交易所38890亿美元3东京证交所38280亿美元4伦敦证交所36130亿美元5纽约泛欧交易所(欧洲)29300亿美元6上海证券交易所27160亿

6、美元7香港联交所27110亿美元8多伦多证交所21700亿美元9印度国家证券交易所15970亿美元10巴西证券、商品及期货交易所15460亿美元15（二）股票的发行（二）股票的发行1.1.目的目的【课外课外】2.2.条件条件 【P151P151】3.3.原则原则【课外课外】4.4.发行方式、销售方式和发行价格发行方式、销售方式和发行价格【课外、课外、P152P152】二、普通股筹资二、普通股筹资16 股票发行的目的股票发行的目的 1.1.筹集资本筹集资本 2.2.扩大影响扩大影响 3.3.分散风险分散风险 17 股票发行的原则股票发行的原则 1 1.股份有限公司的资本划分为股份有限公司的资本划

7、分为等额股份等额股份，每，每一股金额相等一股金额相等；2 2.公司的股份采取股票的形式，股票的发行公司的股份采取股票的形式，股票的发行实行实行公开、公平、公正公开、公平、公正的原则，必须同股的原则，必须同股同利、同股同权；同利、同股同权；18 3 3.同次发行的股票，每股的发行条件和价格相同次发行的股票，每股的发行条件和价格相同同，任何单位或个人认购的股份，任何单位或个人认购的股份，每股应当每股应当支付相同的价款支付相同的价款 4 4.股票的发行价格可以按票面金额，也可超过股票的发行价格可以按票面金额，也可超过票面金额，但票面金额，但不得不得低于票面金额低于票面金额。19 股票的发行价格股票的

8、发行价格价格中间价等价时价201.1.股票上市的目的股票上市的目的【P153P153】2.2.股票上市的条件股票上市的条件【P153P153】3.3.股票上市的暂停与终止股票上市的暂停与终止【课外课外】（三）（三）股票上市股票上市 21 股票上市的目的股票上市的目的1 1.资本大众化，分散风险。资本大众化，分散风险。2.2.提高公司知名度，吸引更多顾客。提高公司知名度，吸引更多顾客。3.3.提高股票的变现能力提高股票的变现能力4.4.便于筹措新资便于筹措新资5.5.便于确定公司的价值便于确定公司的价值22 股票上市的暂停与终止股票上市的暂停与终止1.公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市

9、条件（限期内未能消除的，终止其股票上市）；2.公司不按规定公开其财务状况，或者对财务报告作虚假记载（后果严重的，终止其股票上市）；233.公司有重大（拒绝纠正，终止其股票上市）；4.公司连续三年亏损，（在其后一个年度内未能恢复盈利终止另外，公司另外，公司决定解散、被依法破产时，决定解散、被依法破产时，由国务院证由国务院证券管理部门决定终止其股票上市券管理部门决定终止其股票上市。24 （四）普通股筹资评价（四）普通股筹资评价普通股筹资的优点普通股筹资的优点1.1.没有固定的股利负担。没有固定的股利负担。2.2.没有固定的到期日，无需偿还，成为公司的永久没有固定的到期日，无需偿还，成为公司的永久性

10、资本。性资本。3.3.风险小，筹资限制少。风险小，筹资限制少。4.4.增强公司的信誉。增强公司的信誉。25普通股筹资的缺点普通股筹资的缺点1.资本成本较高较高。2.容易分散公司的控制权控制权。3.视为消极的信号消极的信号26三、优先股筹资三、优先股筹资（一）优先股的种类：（一）优先股的种类：1 1.累积优先股与非累积优先股累积优先股与非累积优先股(股利股利)2 2.可转换与不可转换的优先股可转换与不可转换的优先股3 3.参加优先股与不参加优先股参加优先股与不参加优先股4 4.可赎回优先股与不可赎回优先股可赎回优先股与不可赎回优先股27(二二)优先股的性质优先股的性质双双重重性质性质具备权益资金

11、的性质具备权益资金的性质兼有债券的性质兼有债券的性质28(三三)优先股的权利优先股的权利1.1.优先分配股利权优先分配股利权2.2.优先分配剩余财产权优先分配剩余财产权3.3.部分管理权部分管理权29优点优点：3 3.增强企业的信誉增强企业的信誉1 1.没有固定的到息日，不用还本没有固定的到息日，不用还本2 2.股利的支付即固定又具有弹性股利的支付即固定又具有弹性缺点缺点：成本高、限制条件多、财务负担重成本高、限制条件多、财务负担重(三三)优缺点：优缺点：4.4.优先股一般无表决权优先股一般无表决权,不会分散股东控制权不会分散股东控制权30四、留存收益筹资四、留存收益筹资1 1.定义：定义：把

12、盈余公积和税后利润留把盈余公积和税后利润留归企业支配使用称为留存收益筹资归企业支配使用称为留存收益筹资2 2.方式：方式：货币、实物、知识产权、货币、实物、知识产权、土地使用权土地使用权313.3.优优缺缺点：点：优点优点：增加企业信誉、资金成本低、保持增加企业信誉、资金成本低、保持企业控制权、避税企业控制权、避税缺点缺点：数额有限、留存收益过多，股利支数额有限、留存收益过多，股利支付过少付过少【多选多选】以下不属于普通股筹资缺点的有以下不属于普通股筹资缺点的有（）A.会降低公司的信誉B.容易分散控制权C.有固定到期日，需要定期偿还D.使公司失去隐私权【答案】ACD。D选项是属于股票上市的不利

13、影响第32页【多选多选】关于吸收直接投资，下列说法正关于吸收直接投资，下列说法正确的有确的有（）A.投资者只能以现金和实物B.容易分散企业控制权C.有利于尽快形成生产力D.资金成本低【答案】BC第33页34第三节第三节 长期负债筹资长期负债筹资与普通股筹资相比，负债筹资具有以下与普通股筹资相比，负债筹资具有以下特点特点:筹集的资金具有使用上的时间性，需到期偿还；筹集的资金具有使用上的时间性，需到期偿还；企业不论经营好坏都要支付固定的债务利息；企业不论经营好坏都要支付固定的债务利息；负债筹资成本一般较低，且不会分散投资者对企业负债筹资成本一般较低，且不会分散投资者对企业的控制权。的控制权。35（

14、一）、种类（一）、种类 P166P166 （二）、条件（二）、条件 P167 P167 一、银行借款一、银行借款36（三）、程序（三）、程序371 1.长期借款的优点：长期借款的优点：（1）筹资速度快；（2）成本较低；（3）灵活性较强；（4）便于利用财务杠杆效应。2 2.长期借款的缺点：长期借款的缺点：（1）财务风险高；（2）限制条款多；（3）筹资数额有限。（四）、优点与缺点（四）、优点与缺点38二、发行债券二、发行债券1.1.定义：定义：P169P1692.2.基本要素：基本要素：(面值、期限、利率、价格面值、期限、利率、价格)3.3.种类种类(1)(1)有无担保抵押分：有无担保抵押分：信用

15、债券信用债券抵押债券抵押债券担保债券担保债券担保人的条件：企业法人；净资产不担保人的条件：企业法人；净资产不得低于债券的本息；近三年连续盈利，得低于债券的本息；近三年连续盈利，前景良好；无改组、解散、重大诉讼。前景良好；无改组、解散、重大诉讼。39(2)按是否记名分：记名无记名(3)按可否转换为股票分:可转换债券不可转换债券404.4.发行债券的条件发行债券的条件 P171P17141（1 1）.每年付息，到期还本每年付息，到期还本 发行价：利息(年金现值)+本金(复利现值)（2 2）.到期一次还本付息到期一次还本付息到期值的现值(复利现值)5.5.发行价格发行价格(未来现金流入的现值未来现金

16、流入的现值)42溢价平价折价43(1)偿还时间1.提前偿还：2.分批偿还3.一次偿还4.滞后偿还契约中有规定的条款契约中有规定的条款价格高于面值价格高于面值资金有余；融资有较大弹性资金有余；融资有较大弹性到期偿还到期偿还6 6、偿还、偿还(2)偿还形式 现金、用新债换旧债、债转股44目前，世界各国已基本对债券信用评级形成惯例，即将其划分为三等九级三等九级。nAAA、AA、AnBBB、BB、BnCCC、CC、C7 7、信用等级、信用等级45优点优点：成本较低，保证控制权，：成本较低，保证控制权，发挥财务杠杆作用发挥财务杠杆作用缺点缺点：风险大，限制多，筹资额有限：风险大，限制多，筹资额有限8 8

17、、优缺点、优缺点【多选多选】关于债券的特征，下列说法中正关于债券的特征，下列说法中正确的是确的是（）A.债券代表着一种债权债务关系B.债券不能折价发行C.债券持有人无权参与企业决策D.债券具有分配上的优先权E.债券必须溢价发行【答案】ACD。第46页第四节、租赁第四节、租赁一、概述：一、概述：1.1.定义定义：P181P1812.2.特征特征：-使用权与所有权分离使用权与所有权分离 -以融物代替融资，融物与融资相结合以融物代替融资，融物与融资相结合 -以分期偿还以分期偿还租金租金的形式偿还的形式偿还本息本息47a)：经营租赁经营租赁 -期限较短、合同较短期限较短、合同较短 -设备维修、保养由出

18、租人负责设备维修、保养由出租人负责 -租赁期满，资产一般归还出租人租赁期满，资产一般归还出租人 -设备的采购完全由出租人决定设备的采购完全由出租人决定 -只涉及出租人和承租人，租金较高只涉及出租人和承租人，租金较高483.3.种类种类b):融资租赁融资租赁（后面详细讲解）c):服务租赁服务租赁：特点：-出租人必须具备相应的技术力量出租人必须具备相应的技术力量 -出租人承担较大的风险出租人承担较大的风险 -出租人提供多样化服务，租金较高出租人提供多样化服务，租金较高 -租赁期一般为中期租赁期一般为中期49d)：转租赁转租赁定义定义：也称再租赁，是租赁公司同时兼备承租人与出租人双重身份双重身份的一

19、种租赁身份特点特点：-两次合同期限不一定相同 -租赁公司充当中介5051二、融资租赁二、融资租赁(财产租赁财产租赁)1.1.定义及其特点定义及其特点：P185P1852.2.融资租赁形式融资租赁形式(三种三种)(1)(1)直接租赁直接租赁(2)(2)杠杆租赁杠杆租赁(3)(3)售后租回售后租回52直接租赁直接租赁承租人出租人制造商直接租入直接租入53杠杆租赁杠杆租赁出租人(租赁公司)贷款人承租人借款制造商建造交付54涉及当事人：出租人、承租人、贷款人涉及当事人：出租人、承租人、贷款人对出租人来说与其他租赁有何区别？对出租人来说与其他租赁有何区别？他既是贷款人，又是出租人；既收租金又还负债他既是

20、贷款人，又是出租人；既收租金又还负债对承租人来说与其他租赁有何区别？对承租人来说与其他租赁有何区别？没有区别没有区别杠杆租赁杠杆租赁55售后租回售后租回承租人(即卖方)出租人(即买方)卖出卖出租回租回563 3.租金的计算租金的计算租息租息设备的价款设备的价款(买价、运杂费、保险费)融资成本租赁期的利息租赁手续费租赁公司的营业费用(1)租金租金(2)(2)租金支付方式租金支付方式灵活多样灵活多样(我国我国年金法年金法）57优点优点：速度快，限制较少，：速度快，限制较少，设备淘汰风险小，设备淘汰风险小，税负轻，还本负担不重税负轻，还本负担不重缺点缺点：资金成本高：资金成本高4 4.融资租赁的融资

21、租赁的优缺优缺点：点：【多选多选】下列关于租赁的说法正确的有下列关于租赁的说法正确的有（）A.在经营租赁方式下，与租赁资产有关的折旧费、维修费等一般由出租人承担B.经营租赁契约一般包含解约条款C.融资租赁期满时，承租人对租赁资产有廉价购买优先权D.租赁融资降低了设备被淘汰的风险【答案】ABCD第58页59 一、一、短期筹资概述短期筹资概述1.1.渠道渠道：国家、银行、非银行金融机构、企业、个国家、银行、非银行金融机构、企业、个人等人等2.2.方式方式：银行信用、商业信用银行信用、商业信用3.3.分类分类：按途径分：自发性和协议性筹资按途径分：自发性和协议性筹资 按有无担保分：担保筹资和无担保筹

22、资按有无担保分：担保筹资和无担保筹资第五节、短期筹资第五节、短期筹资第60页4.4.特点特点：速度速度快快比较比较灵活灵活成本成本较低较低风险风险较大较大61商业信用是指在商品交易中由于商业信用是指在商品交易中由于延期付款或延期付款或预收货款预收货款而形成的企业间的借贷关系。而形成的企业间的借贷关系。1.1.形成形成应付帐款应付帐款预收货款预收货款商业汇票商业汇票二二.商业信用商业信用622 2.商业信用的条件商业信用的条件 预收货款、延期付款：不提供现金折扣预收货款、延期付款：不提供现金折扣 应付帐款：早付有现金折扣应付帐款：早付有现金折扣(2/10(2/10、1/201/20、N/30)N

23、/30)3.3.现金折扣成本的计算现金折扣成本的计算放弃现金折扣成本=折扣率1-折扣率360信用期-折扣期4.4.利用现金折扣的决策利用现金折扣的决策P198-199P198-19963商业信用商业信用(计算题计算题1)1)ABCABC公司拟采购材料公司拟采购材料100100万元，万元，W W公司报价的公司报价的信用条件为：信用条件为：“2“21010，N N30”.M30”.M公司公司报价的信用条件为：报价的信用条件为：“1“12020，N N30”30”若公司享受折扣应选哪一家？若公司享受折扣应选哪一家？若公司不享受折扣应选哪一家？若公司不享受折扣应选哪一家？64向向W W公司采购的机会成

24、本：公司采购的机会成本：2%2%(1-2%)(1-2%)*360360(30-10)=36.7%(30-10)=36.7%向向M M公司采购的机会成本：公司采购的机会成本：1%1%(1-1%)(1-1%)*360360(30-20)=36.4%(30-20)=36.4%若享受折扣，应选若享受折扣，应选W W公司公司若不享受折扣，应选若不享受折扣，应选M M公司公司商业信用商业信用(计算题计算题1 1答案答案)65-优点优点：筹资便利，成本低，限制少筹资便利，成本低，限制少-缺点缺点：时间短，放弃折扣的成本高时间短，放弃折扣的成本高4 4.优缺点：优缺点：【多选多选】延期付款，可能会带来一定的风

25、延期付款，可能会带来一定的风险，如险，如（）A.若企业过度延期支付，则企业的信用将大幅下降B.企业可能遭致延期付款的利息罚金C.供应商可能将停止供货D.供应商可能利用法律手段进行追索E.可能影响企业与其他供应商和金融机构的关系【答案】ABCDE第66页67练习练习1 1.资金成本从高到低排列，筹资风险从大到资金成本从高到低排列，筹资风险从大到小排列？小排列？吸收投资，发行股票，发行债券，银行借吸收投资，发行股票，发行债券，银行借款，融资租赁，商业信用款，融资租赁，商业信用 资金成本：资金成本：发行股票发行股票 吸收投资吸收投资 融资租赁融资租赁 债券债券 银行借款银行借款 商业信用商业信用 筹资风险：筹资风险：债券债券 银行借款银行借款 融资租赁融资租赁 商业信用商业信用 吸收投资吸收投资 发行股票发行股票68短期投资与长期投资的组合策略短期投资与长期投资的组合策略P212-213P212-213激进激进型型稳健型稳健型配合配合型型演讲完毕，谢谢观看！