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1、企业集团财务管理计算分析题一 计算分析题 1（第三章）一、假定某企业集团持有其子公司 60%的股份，该子公司的资产总额为 1000万元，其资产收益率（也称投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率）为20%，负债的利率为 8%，所得税率为 40。假定该子公司的负债与权益的比例有两种情况：一是保守型 30:70，二是激进型 70:30。对于这两种不同的资本结构与负债规模，请分步计算母公司对子公司投资的资本报酬率，并分析二者的权益情况。知识点：1.息税前利润（EBIT）=税后利润+所得税+利息 税后利润=（EBIT-I）(1-T)2.资产收益率=EBIT/资产 资本收益率=税后利润/资本 计算过程
2、：保守型（3070）激进型（7030）EBIT（万元）100020%=200 200 I 8%100030%8%=24 100070%8%=56 税前利润 176 144 所得税 30%17640%=70.4 57.6 税后利润 105.6 86.4 税后净利中母公司权益 60%105.6 60%=63.63 51.84 母公司对子公司投资的资本报酬率 63.63/(100070%60%)=15.09%28.8%注意：上题与形成性考核册中的作业二中计算题2 类型相同但利率、所得税率不同。作业二计算分析题 3 2009年底，K公司拟对 L公司实施收购。根据分析预测，并购整合后的K公司未来 5 年
3、的现金流量分别为4000万元、2000万元、6000万元、8000万元、9000万元，5年后的现金流量将稳定在 6000万元左右；又根据推测，如果不对 L公司实施并购的话，未来 5 年 K公司的现金流量将分别为 2000万元、2500万元、4000万元、5000万元、5200万元，5 年后的现金流量将稳定在 4600万元左右。并购整合后的预期资本成本率为 8%。L公司目前账面资产总额为 6500万元，账面债务为 3000万元。要求：采用现金流量折现模式对 L公司的股权价值进行估算。附:复利现值系数表 N 1 2 3 4 5 5%8%0.95 0.93 0.91 0.86 0.86 0.79 0
4、.82 0.74 0.78 0.68 解答分析：2010年至 2014年 L公司的增量自由现金流量分别为：-6000（-4000-2000）；-500（2000-2500）；2000（6000-4000）；3000（8000-5000）；3800（9000-5200）；2015年及其以后的增量自由现金流量恒值为 1400（6000-4600）万元。2010至 2014年 L公司预计现金流量的现值和=-6000(1+8%)-1+(-500)(1+8%)-2+2000(1+8%)-3+3000(1+8%)-4+3800(1+8%)-5=-60000.93-5000.86+20000.79+30000.74+38000.68=-5580-430+1580+2220+2584=374（万元）2015年及其以后 L公司预计现金流量的现值和=1400/8%(1+8%)-5=175000.68=11900（万元）L公司预计整体价值=374+11900=12274（万元）L公司预计股权价值=12274-3000=9274（万元）
《企业集团财务管理》计算分析题一
