个人理财规划计算基础非金融学专业

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1、个人理财规划计算(j sun)根底非金融学专业第一页，共117页。湖北经济湖北经济(jngj)学院金融学院学院金融学院一货币时间一货币时间(shjin)价值的根价值的根本计量方法本计量方法o单利现值与终值的计算单利现值与终值的计算o复利现值与终值的计算复利现值与终值的计算o单利与复利的区别在于利息单利与复利的区别在于利息(lx)(lx)是否参与计息。是否参与计息。第二页，共117页。湖北经济湖北经济(jngj)学院金融学院学院金融学院1.单利单利(dnl)现值和终值现值和终值o 利息：利息：I=PI=Pn ni io 终值：终值：FV=PVFV=PV1+i1+in n o 现值：现值：PV=F

2、V/PV=FV/1+n1+ni io PVPV：现值也有用：现值也有用P P表示的；表示的；o FVFV：终值也可用：终值也可用F F表示；表示；o n n：期限长短；：期限长短；i i：利率。：利率。o 一般情况一般情况(qngkung)(qngkung)下，将现值计算叫贴现，现值计下，将现值计算叫贴现，现值计算中的算中的i i常被称为贴现率。常被称为贴现率。第三页，共117页。湖北经济湖北经济(jngj)学院金融学院学院金融学院2.复利复利(fl)现值和终值现值和终值o 终值：终值：FV=PVFV=PV1+i1+in no 现值：现值：PV=FVPV=FV1+i1+i-n-no 复利现值与

3、复利终值互为逆运算复利现值与复利终值互为逆运算o(1+i(1+in n简称简称“复利终值系数，记作复利终值系数，记作F/PF/P，i i，n n。o(1+i(1+i-n-n简称复利现值系数，记作简称复利现值系数，记作P/FP/F，i i，n n。o 一般情况下，现值和终值均指以复利计算的结果一般情况下，现值和终值均指以复利计算的结果(ji gu)(ji gu)。o 利用终值和现值公式可以在已三个变量的情况下求利用终值和现值公式可以在已三个变量的情况下求任何其它变量。任何其它变量。第四页，共117页。湖北经济湖北经济(jngj)学院金融学院学院金融学院名义利率名义利率(ll)和实际利率和实际利率

4、(ll)第五页，共117页。湖北经济学院湖北经济学院(xuyun)金金融学院融学院(xuyun)案例案例(n l)o 某人将本金某人将本金10001000元存入银行元存入银行(ynhng)(ynhng)，银行，银行(ynhng)(ynhng)约定年利率为约定年利率为8%8%，每季复利一次。求，每季复利一次。求5 5年后的本利和。年后的本利和。o 解答：解答：o 先求实际年利率，再按实际年利率求本利和。先求实际年利率，再按实际年利率求本利和。o 实际年利率实际年利率=1+8%/41+8%/44-1=8.24%4-1=8.24%o 5 5年后本利和年后本利和FV=1000FV=10001+8.24

5、%1+8.24%5=14865=1486元元第六页，共117页。湖北经济湖北经济(jngj)学院金融学院学院金融学院终值计算(j sun)中的72法那么与115法那么第七页，共117页。湖北经济湖北经济(jngj)学院金融学院学院金融学院二年金及其价值二年金及其价值(jizh)的计的计量量o 年金是指假设年金是指假设(jish)干期限内，每个期限均匀地产干期限内，每个期限均匀地产生的现金流。也指一定时期内每次等额收付的系列款项，生的现金流。也指一定时期内每次等额收付的系列款项，通常记作通常记作A。o 年金按其每次收付款项发生的时点不同，可以分为：年金按其每次收付款项发生的时点不同，可以分为：预

6、付年金 年金 普通年金 递延年金 永续年金 增长年金第八页，共117页。湖北经济湖北经济(jngj)学院金融学院学院金融学院o普通年金又称后付年金，是指从第一期起，在一定时期内每期期末普通年金又称后付年金，是指从第一期起，在一定时期内每期期末(q m)等额收付的系列款项，或指在某一特定期间中，发生在每期期末等额收付的系列款项，或指在某一特定期间中，发生在每期期末(q m)的收支款项。的收支款项。o普通年金示意图如下：普通年金示意图如下：o 0 1 2 3 n-1 no A A A A A1、普通、普通(ptng)年金终值与现值的年金终值与现值的计算计算第九页，共117页。湖北经济学院湖北经济学

7、院(xuyun)金融学院金融学院(xuyun)1普通普通(ptng)年金终值计算年金终值计算公式公式o称为称为(chn wi)年金终值系数，表示为：年金终值系数，表示为：F/A，i，n或或FVIFAi,n。,(1)1ni niFVAAi(1)1nii第十页，共117页。湖北经济湖北经济(jngj)学院金融学院学院金融学院普通普通(ptng)年金终值计算公式的年金终值计算公式的推导推导第十一页，共117页。湖北经济湖北经济(jngj)学院金融学院学院金融学院案例案例(n l)o 如果如果3年中每年年末年中每年年末(nin m)存入银行存入银行100元元,存款存款利率利率10%,求第三年末求第三年

8、末(nin m)的年金终值是多少的年金终值是多少?o 解答解答:o FVA3=A 1+in-1/io =100 1+10%3-1/10%o=100 3.31=331(元元)第十二页，共117页。湖北经济湖北经济(jngj)学院金融学学院金融学院院2偿债基金的计算偿债基金的计算(j sun)o偿债基金是指为了在约定未来时点清偿某笔债务或积聚一定资金偿债基金是指为了在约定未来时点清偿某笔债务或积聚一定资金而必须分次等额存取的存款准备金，或指为了使年金终值到达既而必须分次等额存取的存款准备金，或指为了使年金终值到达既定金额定金额(jn)每年应支付的年金数额。每年应支付的年金数额。o偿债基金与年金终值

9、互为逆运算，计算公式：偿债基金与年金终值互为逆运算，计算公式：o称作称作偿债基金系数偿债基金系数，记作，记作A/F，i，n，等于年金终值系数的倒数。等于年金终值系数的倒数。,(1)1i nniAFVAi(1)1nii第十三页，共117页。湖北经济学院湖北经济学院(xuyun)金融学院金融学院(xuyun)案例案例(n l)o 想在想在5年后还清年后还清10000元债务，从现在起每年等额存元债务，从现在起每年等额存入银行一笔款项入银行一笔款项(kunxing)。假设银行存款利率。假设银行存款利率10%，每年需要存入多少元？，每年需要存入多少元？o 将有关数据代入上式：将有关数据代入上式：o A=

10、10000A/F，10%，5o =100001/6.105=1638(元元)o 在银行利率为在银行利率为10%时时,每年存入银行每年存入银行1638元元,5年后即年后即可得到可得到10000元元,用来归还债务用来归还债务.第十四页，共117页。湖北经济学院湖北经济学院(xuyun)金融学院金融学院(xuyun)3普通普通(ptng)年金现值计算年金现值计算公式公式o 普通年金现值，是指为了在每期期末取得相等金额的款项，普通年金现值，是指为了在每期期末取得相等金额的款项，现在现在(xinzi)需要投入的金额。需要投入的金额。o 普通年金现值的计算公式为：普通年金现值的计算公式为：o 称为年金现值

11、系数，记作：称为年金现值系数，记作：P/A，i，n或或PVIFAI,n。,1(1)i nniAPVAi1(1)nii第十五页，共117页。湖北经济学院湖北经济学院(xuyun)金融学院金融学院(xuyun)普通普通(ptng)年金现值的计算公式推导年金现值的计算公式推导第十六页，共117页。湖北经济学院湖北经济学院(xuyun)金融学金融学院院(xuyun)o 某人想购置一辆某人想购置一辆87420元的汽车，经销商为其提供了两元的汽车，经销商为其提供了两种付款方法种付款方法:立即支付立即支付87420元；分元；分5年付款，每年年末年付款，每年年末付付20000元。当社会平均报酬率为元。当社会平

12、均报酬率为18时，问他应该时，问他应该(ynggi)选用哪种付款方式？选用哪种付款方式？o 解答：分五年付款现值解答：分五年付款现值=20000(P/A，i，n)o=20000(P/A，18%，5)o=200003.1272=62544(元元)87420o 所以用分期付款方案。所以用分期付款方案。案例案例第十七页，共117页。湖北经济湖北经济(jngj)学院金融学院学院金融学院课堂练习课堂练习o 某公司拟购置一台柴油机，更新目前使用的汽油机，每某公司拟购置一台柴油机，更新目前使用的汽油机，每月可节约燃料费用月可节约燃料费用60元，但柴油机价格较汽油机高出元，但柴油机价格较汽油机高出1500元。

13、元。o 问柴油机应使用多少年才合算假设利率为问柴油机应使用多少年才合算假设利率为12%？o 解答：年利率是解答：年利率是12%,每月复利一次，即月利率为：每月复利一次，即月利率为：12%/12=1%根据年金现值公式根据年金现值公式(gngsh)P=A(P/A,i,n)，得：，得：1500=60(P/A,1%,n)查年金现值系数表，可得：查年金现值系数表，可得：n=29第十八页，共117页。湖北经济湖北经济(jngj)学院金融学院学院金融学院4年资本年资本(zbn)回收额的计算回收额的计算o年资本回收额是指在约定年限内等额回收初始投入资本或清年资本回收额是指在约定年限内等额回收初始投入资本或清偿

14、偿(qngchng)所欠债务的金额。所欠债务的金额。o年资本回收额与年金现值互为逆运算，计算公式：年资本回收额与年金现值互为逆运算，计算公式：o称作称作资本回收系数资本回收系数，记作，记作A/P，i，n，等于年金现值系数的倒数。，等于年金现值系数的倒数。59%5000001285461(19%)A1(1)nii第十九页，共117页。湖北经济湖北经济(jngj)学院金融学学院金融学院院案例案例(n l)o 假设以假设以10%利率借款利率借款(ji kun)20000元投资于某元投资于某寿命为寿命为10年的工程，每年至少要收回多少现金才有利？年的工程，每年至少要收回多少现金才有利？o 此题为资本回

15、收额计算。此题为资本回收额计算。o 将有关数据代入上式：将有关数据代入上式：o A=2000010%/1-(1+10%)-10o =20000(A/P，10%，10)o=200000.1627=3254(元元)o 每年至少要收回每年至少要收回3254元，才能还清贷款本利。元，才能还清贷款本利。第二十页，共117页。湖北经济学院湖北经济学院(xuyun)金融学院金融学院(xuyun)案例案例:住房按揭贷款住房按揭贷款(di kun),等额本金法等额本金法与等额本息法的比较与等额本息法的比较o 某客户银行贷款50万购置住房,贷款5年还清,每年付款,假设年利率为9%,银行有等额本金还款法与等额本息(

16、bnx)还款法两种还款方式,问哪种方式银行还款总额少?第二十一页，共117页。湖北经济学院湖北经济学院(xuyun)金融学金融学院院(xuyun)等额本金等额本金(bnjn)还款法摊销表还款法摊销表年度初始借款年总支付年利息年本金年末金额150000014500045000100000400000240000013600036000100000300000330000012700027000100000200000420000011800018000100000100000510000010900090001000000总计635000135000500000第二十二页，共117页。湖北经济湖

17、北经济(jngj)学院金融学院学院金融学院等额本息等额本息(bnx)还款法摊销表还款法摊销表59%5000001285461(1 9%)A年度初始借款年总支付年利息年本金年末金额1500000128546450008354641645424164541285463748191065325388332548812854629285992612261274226127128546203511081951179325117932128546106131179330总计642730142730500000第二十三页，共117页。湖北经济湖北经济(jngj)学院金融学院学院金融学院课堂练习课堂练习o 假

18、定假定(jidng)你已成功地存够了购房的首付款你已成功地存够了购房的首付款10万万元元,并已成功地从银行申请到了并已成功地从银行申请到了40万元的抵押贷款。在万元的抵押贷款。在银行贷款年利率为银行贷款年利率为6%，贷款期限为，贷款期限为30年的情况下，年的情况下，如果银行要求你在每个月的月末等额还贷，问你的月供如果银行要求你在每个月的月末等额还贷，问你的月供是多少？是多少？第二十四页，共117页。湖北经济学院湖北经济学院(xuyun)金融学院金融学院(xuyun)o 预付年金指每期期初等额的收付款项预付年金指每期期初等额的收付款项(kunxing)(kunxing)，也叫，也叫即付年金或先付

19、年金。即付年金或先付年金。o 示意图如下：示意图如下：o 0 1 2 n-1 n 0 1 2 n-1 no A A A A A A A A A Ao 思考：零存整取属于普通年金还是预付年金？思考：零存整取属于普通年金还是预付年金？2、预付、预付(y f)年金终值与现值的年金终值与现值的计算计算第二十五页，共117页。湖北经济湖北经济(jngj)学院金融学学院金融学院院预付预付(y f)年金终值现值计算方法年金终值现值计算方法1,(1)11(/,1)1(/,)(1)ni niFVAAiAFA i nA FA i ni(1),1(1)1(/,1)1(/,)(1)ni niPVAAiAPA i nA

20、 PA i ni第二十六页，共117页。湖北经济湖北经济(jngj)学院金融学院学院金融学院案例案例(n l)o 6 6年分期付款购物年分期付款购物,每年初付每年初付200200元元,设银行利率为设银行利率为10%,10%,该该项分期付款相当于一次现金支付的购价是多少项分期付款相当于一次现金支付的购价是多少(dusho)?(dusho)?o 解答解答:P=200P=200(PV/A,10%,5)+1(PV/A,10%,5)+1o=200=200(3.791+1)=958.2(3.791+1)=958.2(元元)o 思考：你现在开始购置一份养老保险思考：你现在开始购置一份养老保险,每年的年金支付

21、为每年的年金支付为60006000元元,共要支付共要支付3030年年,利率为利率为8%,8%,那么那么,30,30年后你所能享年后你所能享受的养老金总额为多少受的养老金总额为多少(dusho)?(dusho)?第二十七页，共117页。湖北经济学院湖北经济学院(xuyun)金融金融学院学院(xuyun)o 递延年金是隔假设干期递延年金是隔假设干期m后才开始发生的系列等额后才开始发生的系列等额收付款项。即最初的收付款项。即最初的m期没有现金流，而后面期没有现金流，而后面n期是一期是一个个(y)普通年金，递延年金的期限表示为普通年金，递延年金的期限表示为m+n期，期，其中其中m称为递延期。称为递延期

22、。o 递延年金终值与递延期无关递延年金终值与递延期无关,计算方法与普通年金相同。计算方法与普通年金相同。o 递延年金的收付形式如下：递延年金的收付形式如下：o 1 2 3 4 5 6 7 8o A A A A第二十八页，共117页。湖北经济湖北经济(jngj)学院金融学院学院金融学院递延年金现值的计算方法递延年金现值的计算方法o 方法一：先求出方法一：先求出m m期期末的期期末的n n期普通年金期普通年金(nin jn)(nin jn)的现的现值；再将第一步结果贴现到期初。值；再将第一步结果贴现到期初。o PV=APV=AP/AP/A，i i，n n(P/F,i,m)(P/F,i,m)o 方法

23、二：先求出方法二：先求出(m+n)(m+n)期的年金期的年金(nin jn)(nin jn)现值现值,然后然后,扣除实际并未支付的递延期扣除实际并未支付的递延期(m)(m)的年金的年金(nin jn)(nin jn)现值。现值。o PV=APV=A(P/A(P/A，i i，m+n)-(P/Am+n)-(P/A，i i，m m第二十九页，共117页。湖北经济学院湖北经济学院(xuyun)金融金融学院学院(xuyun)案例案例(n l)o 两种付保费方式：一次性交两种付保费方式：一次性交250250万，或第五年末开始每年交万，或第五年末开始每年交100100万，连续交万，连续交4 4年。在年。在i

24、=10%i=10%时时,选择哪种方式合算选择哪种方式合算(h(h sun)sun)？o 计算方法一：计算方法一：o 第二种方法付保费第二种方法付保费,保费年金现值保费年金现值:o V=100V=100P/A,10%,4P/A,10%,4(P/F,10%,4)(P/F,10%,4)o=100=1003.16993.16990.6830=216.5042(0.6830=216.5042(万万)250(250(万万)o 计算方法二：计算方法二：o P=100P=100P/AP/A，10%10%，8 8-P/AP/A，10%10%，44o=100=100=216.50(=216.50(万元万元)o 选

25、用第二种付费方法合算选用第二种付费方法合算(h sun)(h sun)。第三十页，共117页。湖北经济学院湖北经济学院(xuyun)金融学院金融学院(xuyun)o 也叫永久年金，是指无限期等额收付也叫永久年金，是指无限期等额收付(shu f)(shu f)的特的特种年金，是普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的种年金，是普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金。普通年金。o 永久年金没有终止的时间，也就没有终值。永久年金没有终止的时间，也就没有终值。o 永续年金现值：永续年金现值：4、永续年金、永续年金1P V AAi第三十一页，共117页。湖北经济湖北经济(jngj)学院金融学学院金融学

26、院院o 建立一永久性奖学金，假设每年发奖金建立一永久性奖学金，假设每年发奖金1000010000元，元，银行存款利息银行存款利息10%,10%,现在应存入现在应存入(cn r)(cn r)多少资金多少资金才行？才行？o P=10000/10%=100000P=10000/10%=100000元元第三十二页，共117页。湖北经济学院湖北经济学院(xuyun)金金融学院融学院(xuyun)5、固定、固定(gdng)增常年金增常年金o A A1+g)A1+g2 A1+g(n+1)o在不考虑期初现金流的情况下，固定在不考虑期初现金流的情况下，固定(gdng)增常年金的现值公式增常年金的现值公式如下：如

27、下：o当当n趋于无穷大时，趋于无穷大时，1(1)(1)(1)11()()1tntttgP V AArggArgr(1)()gPVAArg第三十三页，共117页。湖北经济学院湖北经济学院(xuyun)金融金融学院学院(xuyun)课堂讨论：养老保险课堂讨论：养老保险(yn lo bo xin)方案方案o假定你现在是假定你现在是30岁，保险公司在向你推销时，会向你承诺，如果岁，保险公司在向你推销时，会向你承诺，如果购置了养老保险后，只要你连续假设干年如购置了养老保险后，只要你连续假设干年如30年在你的养老年在你的养老金账户上存入一定的金额，当你金账户上存入一定的金额，当你60岁退休后可以连续岁退休

28、后可以连续20年每月年每月从该公司领取假设干金额的养老金，如每月从该公司领取假设干金额的养老金，如每月1000元。元。o假定利率为假定利率为6%，为了在退休后每月领取这，为了在退休后每月领取这1000元，保险公司元，保险公司会要求你在这会要求你在这30年中每月缴纳年中每月缴纳(jion)多少呢？多少呢？第三十四页，共117页。湖北经济湖北经济(jngj)学院金融学院学院金融学院课堂讨论课堂讨论(toln)解题方法解题方法o第一步，计算第一步，计算(j sun)退休后每月退休后每月1000元的年金现值。该现值实际上是你每月缴纳养元的年金现值。该现值实际上是你每月缴纳养老保险金的年金终值。老保险金

29、的年金终值。o第二步，根据这一终值计算第二步，根据这一终值计算(j sun)出你的月缴款数。出你的月缴款数。oPV=1000 1-1+0.5%)-240/0.5%=139581o139581=A(1+0.5)(1+0.5%)360-1/0.5%oA=138.26(元元)第三十五页，共117页。湖北经济学院湖北经济学院(xuyun)金金融学院融学院(xuyun)课堂练习课堂练习o 某家具店门前的促销广告:一万元的家具立刻走,12%的单利,3年付清.超低月供.请计算其中的真实利率?o 假设你从加拿大的某银行按揭了100000加元,25年期,年利率为7.4%,半年复利计息.请计算你的月供款是多少?o

30、 假设有2名运发动均签署一份10年8000万美元的合同。一种情况是8000万美元分10次等份支付(zhf)。另一种情况是8000万美元分10次，支付(zhf)金额为每年5%递增。问哪一种情况更好？(在不计算的情况下答复)第三十六页，共117页。湖北经济湖北经济(jngj)学院金融学院学院金融学院三时间价值系数的计算三时间价值系数的计算(j sun)工工具与方法具与方法o 公式法公式法o 查表法查表法o 利用财务利用财务(ciw)(ciw)计算器计算器.优点优点:o 查表法一般只列出整数年与整数比利率查表法一般只列出整数年与整数比利率,不够精确不够精确.o 查表法一般只能算年金查表法一般只能算年

31、金,无法算到月无法算到月.o 查表法一般用来计算现值查表法一般用来计算现值 终值与年金终值与年金,如果要算收益率或如果要算收益率或期数期数,只能用插值法只能用插值法.o 利用利用EXCELEXCEL电子表格中的财务电子表格中的财务(ciw)(ciw)函数函数第三十七页，共117页。湖北经济湖北经济(jngj)学院金融学学院金融学院院课堂练习课堂练习1o 1.李先生在第5年末需要归还一笔债务10万元。从现在(年初)开始，他每年年末需要存入银行一笔等额的存款，以备第5年末归还债务。银行存款的年利率为10%(不考虑利息所得税)，按年复利计息。计算李先生每年年末需要存入银行多少钱？o 2.张三夫妇方案

32、为刚刚出生的小孩建立大学教育基金:在小孩满一周岁(zhu su)后每年在其生日(含一周岁(zhu su)生日)在银行为小孩等额存上一笔钱直至其满17周岁(zhu su)(含17周岁(zhu su)生日),银行存款年利率为10%，年复利计息。预计其小孩将在18周岁(zhu su)时上大学，大学四年，大学每年学费10000元，每年年初支付。计算张三夫妇每年应当存入银行多少钱？第三十八页，共117页。湖北经济学院湖北经济学院(xuyun)金融学院金融学院(xuyun)p3、某公司拟购置一处房产，房主提出三种付款方案：p方案一：从现在起每年年初支付20万，连续支付10次；p方案二：从第5年开始每年末支

33、付25万元，连续支付10次；p方案三：从第5年开始每年初支付24万元，连续支付10次。p假设(jish)该公司资金本钱率10%，你认为该公司应选择哪个方案？p4、某人想购置住房,首付2成,贷款期限20年,贷款年利率8%,按年金等额法还款,每年还款1次.该人月收入为3000元,其设想将年还款额控制在年收入的1/2以下.计算其购置的房屋总价应控制在多少?课堂(ktng)习题2第三十九页，共117页。湖北经济学院湖北经济学院(xuyun)金金融学院融学院(xuyun)课堂练习课堂练习3o 5、某人购置住房,房屋总价(zn ji)80万元,首付2成,贷款64万元,贷款期限20年,贷款年利率8%。银行提

34、供了等额本金还款法和等额本息还款法两种还款方式可供选择。假设每年还款1次，要求分别计算两种还款方式的情况下:o(1)每年应还的金额o(2)每年还款额中还款本金,利息各是多少?第四十页，共117页。湖北经济学院湖北经济学院(xuyun)金融学院金融学院(xuyun)(四四)货币时间价值货币时间价值(jizh)个人理个人理财中的运用财中的运用o 由现有资源达成理财由现有资源达成理财(l ci)目标的计算方法目标的计算方法o 有价证券的投资价值评估有价证券的投资价值评估第四十一页，共117页。湖北经济学院湖北经济学院(xuyun)金融学院金融学院(xuyun)由现有资源达成(dchng)理财目标的计

35、算方法o 目标基准点法：适用于只有一个理财(l ci)目标时o 目标并进法o 目标顺序法o 目标现值法适用于有多个理财目标时第四十二页，共117页。湖北经济湖北经济(jngj)学院金融学院学院金融学院1、目标、目标(mbio)基准点法基准点法o 目标基准点法的根本思想是把理财目标实现的时点当做基准点。o 基准点前通过累积(lij)资产来实现理财目标：用已有资产或年储蓄年金求复利终值或年金终值。o 基准点后用终值或年金求复利现值或年金现值，可理解为先借贷一笔资金负债来实现理财目标。o 基准点前准备的终值大于或等于基准点后现金流理值时，理财目标可以实现，否那么，不能按时实现目标。o 基准点前累积(

36、lij)的终值等于基准点后现金流现值的时点，就是理财目标可以实现的时点。o 折现率的上下是决定何时资产会等于负债的关键因素。第四十三页，共117页。湖北经济学院湖北经济学院(xuyun)金融学金融学院院(xuyun)44购车购车-购车当年购车当年 购房购房-购房当年购房当年 子女教育子女教育-子女上大学当年子女上大学当年退休退休-退休当年退休当年 基基准准点点年年份份持续年数持续年数几年后开始几年后开始复利终值复利终值复利现值复利现值拟留拟留遗产遗产年金终值年金终值生息生息资产资产年储蓄年储蓄年金现值年金现值年支出年支出基准点基准点确定确定(qudng)(qudng)目标基准点目标基准点第四十

37、四页，共117页。湖北经济湖北经济(jngj)学院金融学学院金融学院院45退休退休(tuxi)(tuxi)目标基准点的现金流量图目标基准点的现金流量图 PMT PMT退休后生活支出退休后生活支出PVPV整整笔笔投投资资PMT PMT 年金投资年金投资基准点基准点:退休当年退休当年第四十五页，共117页。湖北经济湖北经济(jngj)学院金融学院学院金融学院46购房目标购房目标(mbio)(mbio)基准点的现金流量图基准点的现金流量图基准点基准点:购房当年购房当年PVPV整整笔笔投投资资PMT PMT 年金投资年金投资PMTPMT房贷本利摊还房贷本利摊还可购房总价可购房总价第四十六页，共117页

38、。湖北经济湖北经济(jngj)学院金融学院学院金融学院47子女教育金目标子女教育金目标(mbio)(mbio)基准点的现金流量图基准点的现金流量图基准点基准点:子女上大学当年子女上大学当年PV整整笔笔投投资资PMT 年金投资年金投资 PMT 高等教育高等教育 学费支出学费支出第四十七页，共117页。湖北经济学院湖北经济学院(xuyun)金金融学院融学院(xuyun)案例案例(n l)：退休规划：退休规划o 某先生目前40岁，希望60岁退休，退休后生活20年，每年有6万元的生活费可供使用。o 该先生目前年收入10万，假设其投资报酬率为5%，除了(ch le)已有5万元已配置到个人养老金账户中，往

39、后每年还要提拨万元到养老金账户。o 问要实现退休目标，该先生每年还要自己储蓄多少钱来准备退休金？第四十八页，共117页。湖北经济学院湖北经济学院(xuyun)金融学金融学院院(xuyun)案例案例(n l)解答解答o 目标基准点时需准备的退休金现值6P/A,5%,20万o 目标基准点时养老金累积值F/A,5%,20+5F/P,5%,20万元o 需要自行准备的金额万元o 该先生(xin sheng)从现在起每年还需要的储蓄255300A/F,5%,20=7721元第四十九页，共117页。湖北经济湖北经济(jngj)学院金融学院学院金融学院2、目标、目标(mbio)并进法并进法o 根本思想：从现在

40、开始同时为所有的理财目标投入资源。o 优点：时间靠后的目标往往是负担最终(zu zhn)的目标，如退休，有充足的准备时间，实现的可能更大。o 缺点：前期负担比较重。购房贷款购房贷款退休规划投资退休规划投资购房自备款筹集购房自备款筹集子女教育投资子女教育投资购房购房贷款贷款3030岁岁5050岁岁6060岁岁退休规划投资退休规划投资2525岁岁第五十页，共117页。湖北经济学院湖北经济学院(xuyun)金融学金融学院院(xuyun)目标目标(mbio)并进法下资源的配并进法下资源的配置规那么置规那么o 储蓄的配置：如果目前完全没有资产可供实现目标做准备，那么把每一工程标所需的储蓄相加，计算要达成

41、所有理财目标，在人生各阶段所需要的储蓄额。o 资产的配置：指根据目前已有投资性资产加以配置，也可以将资产按照目标的重要性顺序配置，其他缺乏的局部再配置储蓄。o 投资报酬率的不同设定：目标实现的时间距离现期的时间越长，可假设较高的投资报酬率，以降低同时负担所有目标所需准备的储蓄额，减轻(jinqng)目标并进法在早期的财务压力。第五十一页，共117页。湖北经济湖北经济(jngj)学院金融学学院金融学院院储蓄配置储蓄配置(pizh)的案例的案例o 费先生5年后购房目标终值50万元，20年后子女教育目标终值20万元，30年后退休目标终值100万元。假设投资报酬率8%，房贷利率4%，贷款七成，拟贷款2

42、0年。o 如果按目标并进(bngjn)法，在费先生以后的人生阶段，各需要多少净现金流量投入额，才能完成所有目标？第五十二页，共117页。湖北经济湖北经济(jngj)学院金融学学院金融学院院o购房首付款50*30%15万元o前五年应准备的年购房储蓄150000A/F,8%,5)=25568元o贷款20年期间(qjin)贷款年供额350000A/P,4%,2025754元o前20年子女教育金应准备年储蓄额200000 A/F,8%,204370元o工作期30年退休金准备的年储蓄额 A/F,8%,30 8827元o各阶段所需净现金流量投入额05年520年2025年2530年购房目标255682575

43、4257540子女教育目标4370437000退休目标8827882788278827当阶段合计3876538951345818827第五十三页，共117页。湖北经济学院湖北经济学院(xuyun)金融学金融学院院(xuyun)3、目标、目标(mbio)顺序法顺序法o 根本(gnbn)思想：对所有主要理财目标“逐个攻破。o 优点：前期负担不会太重；同一时间集中所有的资源，可以达成最迫切的目标o 缺点：时间靠后的目标，准备时间比较短，完成的难度比较大，尤其会导致退休目标被无视。购购房房规规划划子子女女教教育育金金规规划划退退休休规规划划2525岁岁4040岁岁4545岁岁6060岁岁第五十四页，共

44、117页。湖北经济湖北经济(jngj)学院金融学院学院金融学院案例案例(n l)o 王先生5年后购房目标终值50万元，20年后子女教育目标终值20万元，30年后退休目标终值100万元。假设投资(tu z)报酬率8%，房贷利率6%，贷款七成。目前可供投资(tu z)资金5万元，预估王先生未来年储蓄能力每年3万元。以目标顺序法，王先生能否完成所有目标？第五十五页，共117页。湖北经济学院湖北经济学院(xuyun)金融金融学院学院(xuyun)案例案例(n l)解答解答o 1、购房目标顺序在前、购房目标顺序在前o 5F/P,8%,5+3(F/A,8%,5)249464元元o 购房可贷款金额购房可贷款

45、金额3P/A,6%,20=344098元元o 249464+344098593562元，大于元，大于500000，余，余934562元可以用于教育金目标。元可以用于教育金目标。o 2、子女教育金目标在中间、子女教育金目标在中间o 5年后还有年后还有15年教育金准备时间，届时可积累教育金年教育金准备时间，届时可积累教育金934562F/P,8%,15=296794,大于大于20万元，教育万元，教育目标可达成，剩余目标可达成，剩余96794元可用于退休目标。元可用于退休目标。o 3、退休目标最后、退休目标最后(zuhu)o 15年后可用于储藏退休金时间还有年后可用于储藏退休金时间还有10年，且第年

46、，且第2530年间年间的年储蓄可用于积累退休金的年储蓄可用于积累退休金o 96794F/P,8%,10+30000(F/A,8%,5)=385358元，小于元，小于100万目标万目标缺口缺口614642元元o 从现在起，每年还需储藏从现在起，每年还需储藏614642A/F,8%,30=5425元元第五十六页，共117页。湖北经济学院湖北经济学院(xuyun)金金融学院融学院(xuyun)574、目标、目标(mbio)现值法现值法根本思路：用所有财务目标现值与可供实现财务目标的资源现值进行比照。前者大于后者，意味着以现有资源积累方式不能实现所有目标，应该改变现有及预期的资源积累方式，如果前者小于

47、后者，那么意味着以现有或预计(yj)的资源积累方式可以实现财务目标。现金现金流开流开始年始年份份复利现值复利现值年金现值年金现值目目标标现现值值初始初始资源资源每年现金流量每年现金流量现金现金流开流开始年始年份份复利现值复利现值年金现值年金现值目目标标现现值值初始初始资源资源每年现金流量每年现金流量第五十七页，共117页。湖北经济湖北经济(jngj)学院金融学院学院金融学院58目标现值法的理财计算原理目标现值法的理财计算原理(yunl)(yunl)图解图解总资源总资源供给现值供给现值购房购房目标目标退休退休目标目标总目标总目标需求现值需求现值资产资产负债负债未来的收入未来的收入+保险给付保险给

48、付可领可领退休金退休金未来的生活费未来的生活费+保费保费子女教育子女教育目标目标第五十八页，共117页。湖北经济湖北经济(jngj)学院金融学院学院金融学院59目标目标(mbio)现值法举例现值法举例5 5年后购房目标终值年后购房目标终值5050万元，万元，2020年后子女教育金目标终值年后子女教育金目标终值2020万元，万元，3030后年退休后年退休金目标终值金目标终值100100万元万元,报酬率报酬率8%8%，房贷利率，房贷利率4%4%，贷款，贷款2020年，现有净值年，现有净值(jngzh)7(jngzh)7万元，年储蓄万元，年储蓄3 3万元，按目标现值法计算，可否完成所有目标万元，按目

49、标现值法计算，可否完成所有目标?50PV(8%,5)=-3450PV(8%,5)=-34万元万元20PV(8%,20)=-4.320PV(8%,20)=-4.3万元万元100PV(8%,30)=-9.9100PV(8%,30)=-9.9万元万元34+4.3+9.9=48.234+4.3+9.9=48.2万元万元总目标需求现值为总目标需求现值为48.248.2万元万元3PVA(8%,5)=123PVA(8%,5)=12万元万元3PVA(4%,20)=40.83PVA(4%,20)=40.8万元万元40.8PV(8%,5)=27.840.8PV(8%,5)=27.8万元万元3PVA(8%,5)=1

50、23PVA(8%,5)=12万元万元12PV(8%,25)=-1.812PV(8%,25)=-1.8万元万元储蓄的折现值为储蓄的折现值为12+27.8+1.8=41.612+27.8+1.8=41.6万元万元总资源供给现值总资源供给现值41.6+7=48.641.6+7=48.6万元万元总供给总供给(48.6(48.6万元万元)大于大于总需求总需求(48.2(48.2万元万元)可达成可达成所有目标所有目标第五十九页，共117页。湖北经济学院湖北经济学院(xuyun)金金融学院融学院(xuyun)证券投资证券投资(tu z)价值评估价值评估o 常用方法：o 贴现(tixin)法Discounte

51、d Cash Flow Valuation：对拟投资证券未来各期的现金流进行贴现(tixin)，贴现(tixin)值之和即为有价证券的价值。第六十页，共117页。湖北经济学院湖北经济学院(xuyun)金融学院金融学院(xuyun)1、债券、债券(zhiqun)的估价的估价o债券估价的一般模型为：债券估价的一般模型为：o一次还本付息债券的估价模型：一次还本付息债券的估价模型：o零票面零票面(pio min)利率的债券的估价模型利率的债券的估价模型:o o永久债券的估价模型永久债券的估价模型:o 1(1)(1)nibtntCMVrr(1)nMCVr(1)nMVrCVr第六十一页，共117页。湖北经

52、济湖北经济(jngj)学院金融学学院金融学院院案例案例(n l)o 某企业于某年某企业于某年5月月1日以日以1 050元在市场上销售面值元在市场上销售面值1000元、元、票面利率票面利率8的债券，该债券每年的债券，该债券每年5月月1日计付利息，日计付利息，5年后的年后的4月月30日到期。假设发行时的市场利率为日到期。假设发行时的市场利率为6。问该债券是否值。问该债券是否值得购置得购置(guzh)?o 解答：解答：o V=1 0008(PA，6%，5)十十1000(PF，6，5)o 1 084.29(元元)o 债券价值大于价格，值得购置债券价值大于价格，值得购置(guzh)。第六十二页，共117

53、页。湖北经济湖北经济(jngj)学院金融学院学院金融学院2、用贴现、用贴现(tixin)法对股票进行法对股票进行估价估价o根本(gnbn)模型oDt表示第t年的股利12211)1(.)1(.)1()1(tttNNiDiDiDiDV第六十三页，共117页。湖北经济学院湖北经济学院(xuyun)金融学院金融学院(xuyun)1短期短期(dun q)持有股票的估持有股票的估价模型价模型案例：某企业准备购入A公司股票进行投资(tu z)，预计3年后出售可得价款80000元，在3年中每年可获取股利收入5000元，假设该企业要求的投资(tu z)必要收益率为15%，求A股票的内在价值？解：V=5000P/

54、A，15%，3+80000P/F，15%，3=64055元t1)1ttt(ViD)1Ni(Np第六十四页，共117页。湖北经济学院湖北经济学院(xuyun)金融学金融学院院(xuyun)2长期持有股票，股利稳定长期持有股票，股利稳定(wndng)不变的股票估价模型不变的股票估价模型o该模型也被称为零成长股票(gpio)的估价模型。o零成长股票(gpio)是指预期股利金额每年是固定的，即D1D2=D3Dnn为，那么股利支付过程是一个永续年金。o股票(gpio)的估价模型可简化为：V=D/r第六十五页，共117页。湖北经济学院湖北经济学院(xuyun)金金融学院融学院(xuyun)案例案例(n l

55、)o 某股票每年股利均为某股票每年股利均为4元，投资者要求的最低报酬率为元，投资者要求的最低报酬率为8，那么该股票的价值为：，那么该股票的价值为：o V=DRs=48%=50元元o 当该股票市价当该股票市价50元可投资。元可投资。o 如果投资者买入市价为如果投资者买入市价为45元时，每年获取元时，每年获取4元固定股元固定股利，那么其实际的投资报酬率为利，那么其实际的投资报酬率为R=4/45=8.89%o 零成长股票价值计算零成长股票价值计算(j sun)适合计算适合计算(j sun)优优先股股票价值。先股股票价值。第六十六页，共117页。湖北经济学院湖北经济学院(xuyun)金融金融学院学院(

56、xuyun)3长期长期(chngq)持有股票，股利持有股票，股利固定增长的股票估价模型固定增长的股票估价模型o 该模型也被称为固定成长股票的估价模型，或戈登模型Gordon Modelo 三个假设：o 1股息的支付(zhf)在时间上是永久性的；o 2股息的增长速度是一个常数g；o 3模型中的贴现率r大于股息增长率g。o 估价模型如下：00101(1)(1)(1)tnttDgDgDvrrgrg第六十七页，共117页。湖北经济湖北经济(jngj)学院金融学院学院金融学院案例案例(n l)o 某企业股票目前股利为某企业股票目前股利为4元，预计年增长率元，预计年增长率3，投资，投资者期望的最低报酬率为

57、者期望的最低报酬率为8，那么该股票的内在价值为：，那么该股票的内在价值为：o 413o P=元元o 83 o 假设按元买进，那么下年度假设按元买进，那么下年度(nind)预计的投资报酬预计的投资报酬率为：率为：o RsD1P0go 41338第六十八页，共117页。湖北经济湖北经济(jngj)学院金融学院学院金融学院4长期长期(chngq)持有股票，股利两阶持有股票，股利两阶段增长的估价模型段增长的估价模型o假设某公司期初股利为D0，在今后n年内每年增长率为g，n年后股利增长率放慢(fn mn)为gn，在市场利率为r时，问该如何评估该公司股票的内在价值？o前一阶段是固定成长股票，后一阶段是一个

58、永续的固定成长股票。o估价模型如下：101 (1)()(1)TtTtTtDDVrrgr第六十九页，共117页。湖北经济学院湖北经济学院(xuyun)金融学院金融学院(xuyun)案例案例(n l)o 某上市公司本年度净收益为每股某上市公司本年度净收益为每股10元元,每股股利每股股利2元。预元。预计该公司未来三年进入成长期计该公司未来三年进入成长期,净收益第净收益第1年增长年增长14%,第第2年增长年增长14%,第第3年增长年增长8%。第。第4年及以后将保持其净年及以后将保持其净收益水平收益水平(shupng)。该公司一直采用固定支付率的股。该公司一直采用固定支付率的股利政策利政策,并打算今后继

59、续实行该政策。该公司没有增发普并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的方案。通股和发行优先股的方案。o 要求：假设投资人要求的报酬率为要求：假设投资人要求的报酬率为10%,用股息贴现模型用股息贴现模型计算该公司股票的价值。计算该公司股票的价值。第七十页，共117页。湖北经济学院湖北经济学院(xuyun)金融金融学院学院(xuyun)案例案例(n l)解答解答o该公司(n s)预期股利如下：o第1年：元o第2年：元o第3年：元o第4年及以后各年：元o股票价值计算如下：22332.282.62.812.811 10%(1 10%)(1 10%)10%(1 10%)2.28 0.

60、9091 2.6 0.82642.81 0.7531 28.1 0.753127.5P 第七十一页，共117页。湖北经济湖北经济(jngj)学院金融学院学院金融学院3、股票、股票(gpio)估价的其他方法估价的其他方法o 资产根底价值法Asset Based Valuation o 账面价值法bookvalueo 清算(qn sun)价值法liquidation valueo 重置本钱法replacement costo 相对估价法Relative Valuation：o 市盈率法o 市净率法第七十二页，共117页。湖北经济学院湖北经济学院(xuyun)金融学院金融学院(xuyun)1市盈率(

61、Price/EPS法o PE是指股票的本益比，也称为“利润收益率，“市盈率是某种股票普通股每股市价与每股盈利的比率。o 据市盈率做出投资决策：o 方法之一：买入市价低于价值的股票，卖出市价高于价值的股票。o 方法之二：选择投资实际市盈率低于理论(lln)市盈率的股票，出售市盈率高于理论(lln)值的股票。tan/SVEPSsdardP E第七十三页，共117页。湖北经济湖北经济(jngj)学院金融学院学院金融学院案例：市盈率定价案例：市盈率定价(dng ji)法在上市法在上市公司股票定价公司股票定价(dng ji)中的应用中的应用o 张某在2020年10月拟以元/股的价格购置1000股某上市公

62、司股票股份。决策前他查询到了以下数据：o 10到2019年该公司每股收益分别(fnbi)为：元，元，元，元。以该公司过去四年几何增长率作为其2020年的预计收益增长率。o 2.该公司是行业内龙头公司，生产的众多产品具有较高的技术含量，在国内具有较强的竞争优势。o 3.该公司所在行业的理论市盈率动态为18倍。考虑到溢价能力，该公司理论动态市盈率为20倍。o 问题：o 1.在不考虑交易本钱情况下，问张某投资行为是否合理？o 2.以2020年10月该上市公司所在行业的平均市盈25倍来看，该公司股票在现阶段的价值应该是多少？第七十四页，共117页。湖北经济湖北经济(jngj)学院金融学学院金融学院院解

63、答解答(jid)问题一问题一o该上市公司以过去四年每股收益计算的几何增长率为：o o o方法一：o206.894元/股 小于7元/股o方法二：o以买价计算的动态市盈率为 高于标准市盈率o结果说明，市场(shchng)已高估了该公司股票，张某以7元/股的价格购置该公司股票的行为是不明智的。30.3314.46%0.29 70.344720.31第七十五页，共117页。湖北经济学院湖北经济学院(xuyun)金融学院金融学院(xuyun)解答解答(jid)问题二问题二o 不考虑该公司(n s)溢价能力，仅考虑行业平均市盈率的情况下，该公司(n s)每股股票价值元/股o 因此，以2020年10月整体市

64、场行情来看，该投资者以元的价格购置该股票的行为是明智的。第七十六页，共117页。湖北经济学院湖北经济学院(xuyun)金融学金融学院院(xuyun)2市净率估值法市净率估值法o 市净率估值法是以一个标准的市净率与上市公司普通股每股收益的乘积确定(qudng)普通股每股价值的方法。tan/SVBVPSsdardP Bbook value per share第七十七页，共117页。湖北经济学院湖北经济学院(xuyun)金融学金融学院院(xuyun)市净率市净率P/Bo 市净率是指股票价格与每股净资产的比例。o 市净率反映了市场对于上市公司净资产经营能力的溢价判断。当这一比例大于1时，说明(shum

65、ng)上市公司每一元净资产可以高于一元的价格进行交易。o 市净率已经成为国际通用的衡量企业估值水平的重要指标。该指标的用法与市盈率相似，通过不同上市公司的参数，可以估计出每一个上市公司市净率的绝对预测值。与市盈率一样，在不同的市场状况下，市净率指标也会发生波动。在牛市条件下，市净率指标会纷纷上扬，高于理论水平；而在熊市条件下，市净率会伴随市场指数的下滑而不断下跌，低于理论水平。第七十八页，共117页。湖北经济湖北经济(jngj)学院金融学院学院金融学院案例：市净率模型在股票估价案例：市净率模型在股票估价(gji)中中的应用的应用o 某酒业类龙头上市公司2019年的每股净资产为，假设酒类行业上司

66、(shn s)公司的平均市净率为7倍.o 当该公司股票价格为160元/股时，问投资者是否值得购置不考虑交易本钱？第七十九页，共117页。湖北经济学院湖北经济学院(xuyun)金金融学院融学院(xuyun)案例案例(n l)解答解答o 思路一：以160元/股购置该上市公司时的市净率为：o 7 o 思路二：以标准市净率计算的该上市公司股票每股价值为：元160元o 结果(ji gu)说明：该公司股票价格已经被高估，不值得以160元/股的价格购置。第八十页，共117页。湖北经济学院湖北经济学院(xuyun)金金融学院融学院(xuyun)关于关于(guny)估值的误区估值的误区o 估值方法可以帮助人们发现真正的价值。o 所有的估值方法都有偏误，关键的问题是偏误的程度和方向o 一个(y)好的估值方法可以帮助人们精确地评估资产的价值。o 没有能精确估值的方法o 一个(y)估值模型越数量化，估值方法越好。第八十一页，共117页。湖北经济学院湖北经济学院(xuyun)金融学金融学院院(xuyun)二、个人理财二、个人理财(l ci)计量根底计量根底-风风险收益计量分析险收益计量分析o 投资收益率的计量投