贵州茅台2018年现金流折现估值

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贵州茅台 2018 年估值1.所有者权益经营活动现金-固定资产折旧- 无形资产和长期待摊-处置长期资产的即期初现金流 流净额=221.5 - 10.35费用摊销0.91损失0.03=210.21净资产收益率：20%股本：12.56 亿股永续年金增长率：3%8%预测期：5 年2.折现率：8%20182019202020212022现金流252.25302.7363.24435.89523.07系数0.95290.85730.79380.7350.6806折现额240.27259.5288.34320.38356现金流二期初现金流*1.2八系数 =1/1.08八折现额=现金流*系数3永续年金价值（PV）=523.07* （1+3%） / （8%-3%）=10775（亿元）永续年金折现值=10775/1.08八5=10775/1.469=7334.92 （亿元）4. 所有者权益合计5 年折现现金流+永续年金折现值1464.49+7334.92=8799.415. 每股价值P=8799.41/12.56=700 （元）考虑到安全边际，按折扣20%，560元左右买入注：资本支出=年末固定资产净额-年初固定资产净额=购建固定、无形和其他长期资产支付的现金-无息长期负债