指数期货套利交易策略

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1、清华大学深圳研究生院博商同学会指数期货套利交易策略温馨提示：温馨提示：扫一扫，加关注！更多实用、前沿的企业管理资源第一时间发布，尽在博商微信。清华大学深圳研究生院博商同学会一份股指期货合约要素定义:在一个确定的期限结束时，对期货合约双方的浮动损益进行结算，合约双方互为债权和债务人标的指数合约乘数最小价格变动合约月份最后交易日清华大学深圳研究生院博商同学会标的指数标的指数s&p500s&p500恒生指数恒生指数 合约乘数合约乘数$500$500 50(hkd)50(hkd)最小变动价位最小变动价位0.050.051 1 交易时间交易时间：（东部）：（东部）9 9：7 7：（东部，夏令：（东部，夏

2、令时）时）9:45-12:30 9:45-12:30，14:00-16:15 14:00-16:15 合约月份合约月份，月份，月份现货月份及其次月，以及现货月份及其次月，以及2 2个季个季末月份末月份 最后交易日最后交易日合约月份的第周日合约月份的第周日交割月份的倒数第二个交易日交割月份的倒数第二个交易日最后结算价格最后结算价格合约月份的第周日开盘价合约月份的第周日开盘价最后交易日最后交易日5 5分钟报价平均数分钟报价平均数清华大学深圳研究生院博商同学会标的指数编制方法基期拉氏指数：报告期派许指数：101NiiitNiitittPQPQI 10010NiiiNiititPQPQI清华大学深圳研

3、究生院博商同学会主要股价指数主要股价指数编制方法编制方法道琼斯全球（Dow Jones Global Index）派氏方法，自由流通市值加权道琼斯STOXX（Dow Jones STOXX Indexes）拉氏方法构造，自由流通市值加权道琼斯股价平均数（Dow Jones Averages)修正的简单平均法标准普尔股价指数（Standard&Poors）派许加权法，可投资比例调整流通市值加权摩根斯坦利资本国际（MSCI）派许加权法，分级累进调整流通市值加权富时（FTSE）派许加权法，分级累进调整流通市值加权香港恒生指数（Hang Seng Index）派许加权法，总股本加权上证成份指数派许加权

4、法，分级靠档调整流通股本加权深证成份指数派许加权法，流通股本加权清华大学深圳研究生院博商同学会股指期货的特点 现金结算 保证金交易 提供卖空功能：可以无限制创造虚拟现货头寸 最小报价单位清华大学深圳研究生院博商同学会股指期货与现货的关系 股指期货可以借助持有成本模型进行定价，该模型忽略了股票现货和期货的交易成本和冲击成本。期货价格=现货价值的将来值-股息 =未来的现货价格清华大学深圳研究生院博商同学会股指期货的功能u 风险转移：引入一个分散化的投资组合，降低系统风险。u 价格发现：期货市场综合现货市场价格和成交量等信息，结合宏观经济信息产生新的价格，领先于现货价格的变动。u 资产配置 清华大学

5、深圳研究生院博商同学会股指期货的资产配置功能看空后市卖掉股票现货，并做多债券，或者股指期货空头+股票现货多头看多后市卖掉债券，并做多股票现货，或者股指期货多头+债券多头 rSDSFttt)(DSFrSttt)(期 货 多 头 或 者 空 头债 券 多 头 或 者 空 头股 票 多 头债 券 多 头 或 者 空 头期 货 空 头 或 者 空 头股 指 多 头清华大学深圳研究生院博商同学会多方资源配置效率公司可以买入1亿份的50ETF，并持有到期，1年后结算损益：公司可以买入市值为1亿份的50ETF指数期货，并持有到期，1年后结算损益：亿)01(PP 亿亿亿RATEMARGINPYTMPPP_*0

6、*1.0)1(*0*9.0)01(假如公司投资买入1亿份50ETF,期限一年，50ETF期货保证金为合约价值的10%，P0,P1分别为50ETF现价和一年后价格，假如期货价格F=P1，初始可投资 资 金 P0亿 元清华大学深圳研究生院博商同学会空方资源配置效率 假如公司投资准备卖出1亿份50ETF,期限一年，50ETF期货保证金为合约价值的10%，P0,P1分别为50ETF现价和一年后价格，假如期货价格F=P1，初始可投资资金P0亿元公司可以卖出1亿份的50ETF，并在到期时补进，1年后结算损益：公司可以做空规模为1亿份的50ETF指数期货，并在到期时平仓（假定一年后期货价格为p1），1年后结

7、算损益：亿亿亿RATEMARGINPYTMPPP_*0*1.0)1(*0*9.0)10(亿亿亿RATEMARGINPYTMPPP_*0*1.0)1(*0*9.1)10(清华大学深圳研究生院博商同学会期货套利种类 跨市场套利 不同的交易所，如上海与伦敦的铝合约价格差异高于运输和保险成本。跨品种套利 相关联的两种期货，同受同一供求关系制约，两者具有替代性。指数套利 现货市场和期货市场之间的套利，现货可以采用指数基金清华大学深圳研究生院博商同学会指数套利现货多头现货多头&期货空头期货空头现货空头现货空头&期货多头期货多头清华大学深圳研究生院博商同学会无套利期货价格区间理论无套利区间受到持有成本、交易

8、成本和市场冲击成本等因素的制约。),(),(),(TtFTtFTtF清华大学深圳研究生院博商同学会股指期货套利开仓条件 现货多头现货多头&期货空头期货空头 现货空头现货空头&期货多头期货多头),(),(1TtFBTtF2),(),(BTtFTtF清华大学深圳研究生院博商同学会套利平仓条件现货多头&期货空头现货空头&期货多头 tDrTbasistbasiscos)1/()()(tDrTbasistbasiscos)1/()()(清华大学深圳研究生院博商同学会套利空间的估计1.开仓决定的损益是持有到期的理论损益2.持有期间股指期货价格出现逆转，实际损益超过超过开仓确定的理论损益3.持有期间强制提前

9、平仓，实际损益可能低于开仓确定的理论损益，甚至为负DA股指期货组件动态把握套利头寸的损益状态为您把握新的套利机会出谋划策!清华大学深圳研究生院博商同学会套利平仓与展期的套利交易1.近期合约套利目标利润实现，现货和期货同时反向操作2.近期合约到期平仓了结，现货头寸不变，展期期货头寸，建立新套利头寸3.近期套利组合目标利润提前实现，现货头寸不变，平仓近期合约，期货新开仓，替代原来套利组合清华大学深圳研究生院博商同学会近期套利组合平仓清华大学深圳研究生院博商同学会套利展期策略TuttprruSrDubasisupTuttprruSrDubasisup且或者取且,0)(,1)()1()()(,0)(,

10、1)()1()()(清华大学深圳研究生院博商同学会指数期货跨期套利 现货现金红利对套利组合呈中性 现货融券做空问题完全规避 套利组合保证金杠杆交易，资金使用效率提高近期合约多头近期合约多头&远期合约空头远期合约空头近期合约空头近期合约空头&远期合约多头远期合约多头清华大学深圳研究生院博商同学会指数期货套利的困难之处1.现金股息在发放时间和数量上的不确定性2.现货股指演变路径上对保证金的额外需求3.现货指数样本股众多，冲击成本难以控制清华大学深圳研究生院博商同学会股指期货套利的现实局限性股票卖空1.禁止股票卖空2.个人投资者卖空股票需要交纳一定的交易保证金，资金的收益和融资成本不匹配3.机构投资

11、者虽可以利用卖空股票，但仍需要支付融券成本！清华大学深圳研究生院博商同学会 股指期货套利的现实局限性资本利得税1.利息与股息按短期资本利得税或者所得税（35%，长期资本利得20%）2.对股票买卖价差缴纳资本利得税：FIFO（先进先出法）,FILO（先进后出法）以及平均成本和实际成本法可得到不同的应税利得。3.对股指期货买卖价差缴纳资本利得税（35%）DADA股指期货组件未雨绸缪，为您精心筹划套利组合股指期货组件未雨绸缪，为您精心筹划套利组合构建，竭力最大化您的投资利得构建，竭力最大化您的投资利得清华大学深圳研究生院博商同学会现金股息月度分红频数清华大学深圳研究生院博商同学会现金股息月度分红金额

12、清华大学深圳研究生院博商同学会现金股息月度股息率清华大学深圳研究生院博商同学会月度现金股息差异与股指期货套利清华大学深圳研究生院博商同学会清华大学深圳研究生院博商同学会清华大学深圳研究生院博商同学会清华大学深圳研究生院博商同学会清华大学深圳研究生院博商同学会博商管理科学研究院博商管理科学研究院简介简介博商管理科学研究院(Bosum Institute of Management Science)成立于2006年，是我国专门从事管理科学研究、理论转化及咨询辅导的综合性研发教育机构。研究院整合国内外一流院校的学科优势、人才资源，为企业提供综合性的总裁教育、管理层训练、企业咨询和投融资服务，为企业尤

13、其是成长型企业提供综合管理服务的平台。博商管理科学研究院立足珠三角，服务于长三角、西南、环渤海等中国经济热点区域乃至全国，通过专业的服务与客户共同成长，为中国人才培养和经济发展做出贡献。机构已在中国十余个重点城市设立分支机构、建立了中国商界极具影响力的博商同学会。博商管理科学研究院办院宗旨：博商管理科学研究院办院宗旨：我们将继续集古今中西之智慧，追管理科学之前沿，探中外之文明，培育实业精英，兴举中华商道，致力于创造学术新知，崇尚知行合一精神，站在历史高度，四海守望、植根中国、面向世界、面向未来、达而济世，育一流人才、产一流成果、创一流品牌、出一流效益，建一流名院，成就世纪恢宏，为中国经济社会的

14、发展 贡献力量。清华大学深圳研究生院博商同学会特色课程特色课程博商管理科学研究院致力于为成长型企业提供整体解决方案，课程覆盖企业全员。现开设的各类课程包括3大系统分类，共计160余门。拥有的特色课程项目包括：1、针对公司总裁开发的课程：清华大学创新管理与成长模式总裁实战班 2、针对公司接班人和高层开发的课程：新生代企业家创新管理高级研修班 3、针对公司中层管理人员开发的课程（共4大类）：市场营销管理人力资源管理财务管理生产运营管理 4、针对公司基层储备人才开展的课程：团队责任、感恩、执行力特训营；5、针对公司总裁、核心领导人员开展的在职教育学位班：与赫斯莱茵大学合办的管理学硕士学位班中国人民大学EMBA学位班清华大学深圳研究生院博商同学会THANKS FOR WATCHING公司地址：深圳市南山科技园南区科苑路R3-B栋2楼联系电话：400-8765-011联系传真：0755-26525911官网：http:/ 温馨提示：温馨提示：扫一扫，加关注！更多实用、前沿的企业管理资源第一时间发布，尽在博商微信。