财务分析与经营决策.ppt

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1、你知道吗 财富 （ FORTUNE ） 杂志的业绩评价方法 从 1955年开始，在每年 的 7月至 8月之间，都会以上 一年度的 年营业额 对全美上市 公司进行排名，排出前 500强 企业 . 你知道吗 商业周刊 BUSINESS WEEK 杂志的业绩评价方法 单项指标排名是根据按美 元计价的上市公司 市价总值 大 小排出世界最大的 1000家上市 公司。 你知道吗 ? 中国诚信证券评估有限公司的评价系统 自 1996年 5月起 ， 该公司就与 中国证券报 合作开展了 对沪深两市的上市公司经营业绩综合评价的研究 。 他们的评价方 法是根据各上市公司公开披露的有关资料 ， 通过对上市公司的盈 利

2、水平 、 发展速度和财务状况三方面 6个指标 （ 净资产收益率 、 总资产增值率 、 利润总额增长率 、 负债比率 、 流动比率和全部资 本化比率 ） 分别进行考核 ， 然后按各指标的重要性不同确定各指 标在综合评价时的权重 . 指标 净资产 收益率 (ROE) 资产总 额增长 率 利润总 额增长 率 负债比 率 流动比 率 全部资 本化比 率 权重 55% 9% 13% 7% 7% 9% 财政部制订的企业业绩评价指标体系 2002年 3月 ， 财政部会同国家经贸委 、 中央企业工 委 、 劳动保障部和国家计委颁布了 企业效绩评价操作 细则 （ 修订 ） 。 该评价体系同样适用于上市公司 ，

3、它 采取多因素分析和多层次评价指标递进修正的方法进行 设计 ， 由反映财务效益状况 、 资产运营状况 、 偿债能力 状况和发展能力状况等四部分评价内容的基本指标 、 修 正指标 、 评议指标三层次共 28项指标构成 。 基本指标是 整个指标评价体系的核心 . 评价内容 一、财务效益 状况 二、资产运营 状况 三、偿债能力 状况 四、发展能力 状况 指标 净资产收益率 总资产报酬率 总资产周转率 流动资产周转 率 资产负债率 已获利息倍数 销售（营业） 增长率 资本积累率 管理学大师彼得 .德鲁克说过 ： “ 经营者只 需做两件事，一是销售，二是成本控制 ” 问一个企业家： 1、你们公司现在有多

4、少收入？答：两三个亿 2、你们公司有多少利润？ 答：不清楚，估计一年盈利几千万 3、你们公司账上有多少钱？答：大概 200万 果真如此， 200万现金怎么会有几千万利 润，那几千万到哪去了？ 李嘉诚 曾说过： “ 我有 幸在商学院聆听教授指导，我 年轻的时候，最喜欢翻阅的是 上市公司的年度报告书，表面 上挺沉闷，但这些会计处理方 法的优点和漏弊、方向的选择 和公司资源的分布对我有很大 的启示，对我而言，管理人员 对会计知识的把持和尊重，对 正现金流及公司预算的控制， 是最基本的元素 ” 。 个人的报表 小李今年 刚毕业 ,父母告 诉他 : “ ” 财务报表是对企业财务状况、经营成 果和现金流量

5、的结构性表述。财务报表至 少应当包括下列组成部分： （ 1）资产负债表 （ 2）利润表 （ 3）现金流量表 （ 4）所有者权益（或股东权益）变动 表 （ 5）附注 会计要素与会计等式 一、要素 1、资产 1）定义：指企业过去的交易或事项形成的由 企业拥有或控制的 ,预期会给企业 带来经济利益的资源 . 2）特点：预期会给企业带来经济利益 3）分类（一年或超过一年的一个营业周期） 注 :不良资产指的是资产的流动性 会计要素与会计等式 2、负债 1）定义：是指过去的交易或事项形成的 , 预期会导致经济利益流出企业的现实义 务 。 2）特点：过去交易或事项产生的结果， 是现实的义务；履行义务会导致经

6、济利 益流出企业。 3）分类（一年或超过一年的一个营 业周期） 会计要素与会计等式 3、所有者权益 1）定义：是指企业资产扣除负债后由所有 者享有的剩余权 .公司的所有者权益又称为 股东权益 . 会计要素与会计等式 3）构成： 实收资本 资本 股东权益 资本公积 盈余公积 留存收益 未分配利润 中联重科（长沙中联重工科技发展股份 有限公司） 1999.8.31取得法人营业执照 注册资本 1亿元 2000.9.15 9.16 面值 1元，发行价 12.74 5000万股 2000.10.12深上市 代码 “ 000157”变更注册资 本 1.5亿元 2001.9股东大会新增股本 1.5亿元，其中

7、，资 本公积金转增 1.2亿元，未分配利润转增 0.3 亿元 变更后为 3亿元 2002.10股东大会未分配利润转增 0.9亿元变更 后为 3.9亿元 会计要素与会计等式 4、收入 1）定义：是指企业在日常活动中形成的、 会导致所有者权益增加的、与所有者投入 资本无关的经济利益的总流入。收入不包 括为第三方或客户代收的款项。 2）特点：表现为资产的增加，或负债的减 少。 会计要素与会计等式 5、费用 1）定义：是指企业在日常活动中发生的、会导 致所有者权益减少的、与所有者分配利润无关 的经济利益的总流出。 2）特点：表现为资产减少，或负债增加； 最终会减少企业的所有者权益。 3）构成：生产成本

8、 期间费用 企业会计确认、计量和报告的基础 : 权责发生制（收付实现制） 举例： A公司 7月 10日销售商品 8月 10日收款 双安 7月 10日预付 100万元， 8月 10日收到货物 A公司 12月 10日支付明年全年的报刊订阅费 A公司 1月 1日入住写字楼， 12月 20日支付款项，合 同约定，若明年续租，则支付房租 100万，否则， 支付房租 120万元。 会计要素与会计等式 6、利润 1）定义：指企业在一定会计期间的经营成果。 2）构成： 营业利润 利润总额 净利润 一、资产负债表： 1、定义：特定日期财务状况 2、理论基础：资产 =负债 +所有者权益 3、项目分类： 资产类：流

9、动资产（一年内变现或耗用） 非流动资产 负债类：流动负债（一年内偿还） 非流动负债 所有者权益类： 二、利润表 (损益表 )： 1、定义：一定期间经营成果 2、理论基础：收入 -费用 =利润 3、计算： （ 1）营业利润 （ 2）利润总额 （ 3）净利润 其中： （ 1）主营业务税金及附加 消费税、 营业税、 城市维护建设税、 教育费附加 注意：不包括增值税 例： 某企业本月应交增值税 -销项税额 34580元 , 进项税额 24 580元 ,应交营业税 1000元 ,消费税 100元 .则 : 主营业务税金及附加 = 1000+ 100+(34580-24580+1000+ 100)*(7%

10、+3%) =2 210元 注意：不包括增值税 其中： （ 2）销售费用： （ 3）管理费用：行政管理部门 （ 4）财务费用：为筹集资金所发 生的费用 俗称 ” 三大费用 ” 二、利润表 (损益表 )： 区分利润项目是为了评价利润质量 .在 分析时 ,可把营业利润以上项目称为 ” 线上 项目 ” ,营业利润以下项目称为 ” 线下项 目 ” ,利润总额的质量高低 ,取决于线上项 目的结果 ,而且主营业务利润越大越好 . 若企业营业利润为负 ,正的利润总额完 全来自于线下项目 ,则其前景不妙 . 资产负债表与利润表的关系 资产 负债 费用 收入 所有者 权益 (净资产 ) 利润 三、现金流量表： 1

11、、定义：一定期间现金流入、流出情 况的会计报表 2、 “ 现金 ” 概念： （ 1）库存现金 （ 2）银行存款 （ 3）其他货币资金 （ 4）现金等价物 3、现金流量分类： (1）经营活动 :大多数公司所期望的现金的第一 来源 (2）投资活动 :企业长期资产的购建和短期投资 的取得和处置活动 (3）筹资活动 :企业资本及债务规模和结构发生 变化的活动 财务分析与经营决策 第一节 财务分析的意义和目的 也称为财务报告分析 1、投资者：最关心投资回报率（取决 于盈利能力和营运能力；其次偿债 能力） 财务分析与经营决策 第一节 财务分析的意义和目的 也称为财务报告分析 2、债权人：包括提供信贷资金的

12、金融机构 和提供商业信用的供应商 资产是偿还负债的基础。 第一节 财务分析的意义和目的 4、企业经理人员 不仅依据对外财务报表，而且依 据企业自用的内部会计报表，如产品单 位成本表、费用明细表，了解企业的财 务状况、盈利能力、资产使用效率以及 未来持续发展的可能性。 第二节 财务分析的程序和方法 分析标准： 计划、预算、本企业历史数据、 国内外同行业数据 第二节 财务分析的程序和方法 分析方法： 1、比较分析法： 编制比较分析报表，包括比较资产 负债表、比较利润表、比较现金流量表 第二节 财务分析的程序和方法 2、比率分析法： 第二节 财务分析的程序和方法 3、结构分析法： 一般通过编制共同比

13、资产负债表 和利润表进行。 资产负债表：以资产总额为 100% 利润表：以主营业务收入净额为 100% 财务比率分析 偿债能力：反映质量 营运能力：象征速度 获利能力：体现效率 报表分析 01表 先看右边：负债过大， 不能给他过多授信额度。 再看注册资本：反映企 业实力。 左边：体现企业生产经 营策略。说明企业有了 钱，做了哪些事情？ 02表 天使：收入 魔鬼：成本 请按百分比分析 报表分析 03表 现金为王。 我可以和财 务专家、职业经 理尽情交流。我 的内功已突飞猛 进。 第一节 偿债能力分析 一、短期偿债能力分析 （ 1）流动比率：流动资产 /流动负债 人为操作性大，如在年末偿还借款，

14、购进存货推迟等；行业区别较大，如饮 食行业远远低于工业和商业 一、短期偿债能力分析 （ 2）速动比率：速动资产 /流动负债 速动资产 =流动资产 -存货 在速动比率相同时，应收帐款所占比例越 低，帐龄越短，说明速动资产质量越好。 注意行业区别：零售业速动比率一般明显低 于 1。 二、长期偿债能力分析： 1、资本结构分析： （ 1）资产负债率：由于负债利息可在计算 所得税前扣除，因此可起到节税作用。可以保 持股东对企业的控制权，并通过财务杠杆作用， 提高投资人的回报 。 公用事业单位 70%以上，制造业 50%左右。 海尔 :13.64%. 个人杠杆作用 企业杠杆作用 自有资金 20 =总资产

15、/股东权益 借款 80 =(负债 +股东权益 )/股东权益 总资产 =房产 100 =1+负债 /股东权益 财务杠杆倍数 (100/20)5 房产上涨 70% 变现 100(1+70%)=170 我国：负债率 70%（ 3。 33） 还债 80 自有资金剩余 90 自有资金上涨 70 自有资金上涨倍数 (70/20)3.5 投资回报率 3.5倍 房产上涨 70%*财务杠杆倍数 5 核心 :? 企业财务杠杆效应 A B 股东权益 50 000 100 000 借款 (9%) 50 000 / 总资产 100 000 100 000 营业收入 100 000 100 000 营业利润 (20%)

16、20 000 20 000 利息支出 4 500 / 税前净利 15 500 20 000 所得税 (33% ) 5 115 6 600 税后净利 10 385 13 400 税后净利率 10.385% 13.4% 总资产报酬率 10.385% 13.4% 股东权益报酬率 20.77% 13.4% 财务杠杆作用 2 1 财务杠杆作用 =股东权益报酬率 /总资产报酬率 财务杠杆作用 =总资产 /股东权益 2、收益与债务对比： （ 1）利息保障倍数： =息税前利润 /利息费用 =（利润总额 +利息费用） /利息费用 可将财务费用视同利息费用，一般认为 3 以下时，企业偿债能力比较弱，若小于 1，说

17、 明企业的经营收益已经不足支付举债经营的利 息，信贷资金无安全性可言 。 第二节 营运能力分析 一、流动资产营运能力分析 1、应收帐款周转率 ： 次数 =赊销收入净额 /应收帐款平均余额 海尔 :9.96次 应收帐款周转天数： 平均收帐期 =360/应收帐款周转率 海尔 :36.14天 第二节 营运能力分析 一、流动资产营运能力分析 2、存货周转率 ： 次数 =销售成本 /存货平均余额 海尔 :18.72次 存货周转天数： =360/存货周转次数 海尔 :19.23天 第二节 营运能力分析 一、流动资产营运能力分析 3、营业周期 ： =应收帐款周转天数 +存货周转天数 海尔 :36.14+19

18、.23=55.37天 4、流动资产周转率 =销售收入净额 /流动资产平均余额 二、固定资产营运能力分析 固定资产周转率 =销售收入净额 /固定资产净值平均余额 注意：固定资产投资在前，产生经济效益 在后，因此有的年度固定资产投资增加很多， 但由于尚未投入使用，因而销售收入并未增加， 此时，虽然固定资产周转率下降，但并不说明 固定资产利用效率降低。 三、全部资产营运能力分析 1、总资产周转率 =销售收入净额 /全部资产平均余额 注意：总资产周转率的因素分析 销售收入，资产占用额 你喜欢现金吗？ 你喜欢存货吗？ 你喜欢应收账款吗？ 你喜欢固定资产吗？ 从运转速度什么企业竞争优 势及获利能力的不同。

19、 市场经济是效率的竞 争 ,而不是规模的竞 争 从运转速度什么企业竞争优 势及获利能力的不同。 第三节 获利能力分析 一、销售毛利率： =（销售收入 -销售成本） /销售收入 注意 :在很大程度上取决于企业的战略选择 . 著名战略专家迈克尔 .波特把企业战略分 为 :”成本领先 ” 和 ” 产品差异化 ” 战略 . 成本领先企业 :毛利率较低 产品差异化企业 :毛利率较高 第三节 获利能力分析 二、销售利润率： =利润总额 /销售收入净额 或 : 销售净利率： =净利润 /销售收入净额 第三节 获利能力分析 三、成本费用利润率： =利润总额 /(销售成本 +三大费用 ) 说明企业投入产出比例

20、. 第三节 获利能力分析 四、资产报酬率： =（利润总额 +利息费用） /全部资产平 均余额 =（利润总额 +利息费用） /销售收 入 销售收入 /全部资产平均余额 =销售利润率 总资产周转率 第三节 获利能力分析 四、资产报酬率： =销售利润率 总资产周转率 是一个综合性指标，该指标越高， 说明企业资产利用效率越高，获利能力 越强。 分析：各行业（如：超市、商品批 发、资本密集性行业，如汽车制造） 五、股东权益报酬率 （净资产收益率、 ROE） =净利润 /普通股股东权益平均余额 提高股东权益报酬率报酬率的途径： 1、提高销售净利率 =净利润 收入 2、提高资产周转率 =销售收入 全部资产

21、3、提高杠杆率 =全部资产平均余额 普通股 股 东权益平均余额 1999年美国 5家公司的 ROE结构 （银行、汽车制造商、制药企业、连锁商店、饮料公司） 公司 利润率 资产周 转率 杠杆率 ROE 1 19.7% 1.13 1.63 36.3% 2 24% 1.1 1.69 44.5% 3 6.1% 3.35 0.97 19.8% 4 13.2% 0.94 1.354 16.8% 5 29.5% 0.24 2.44 17.3% 第三节 获利能力分析 1、公司 1是百事可乐公司 2、公司 2是莫克制药公司 3、公司 3是沃尔玛商店 4、公司 4是杜邦公司 5、公司 5是邦克沃银行 注意：企业靠

22、周转率创造利润率 2005年中国 5家公司的 ROE结构 （房地产、汽车制造商、制药企业、百货公司、酿酒公司） 公司 利润率 资产周转 率 杠杆率 ROE 1 0.31% 0.92 1.43 0.44% 2 28.5% 0.54 1.58 24% 3 14.35% 0.71 1.319 13.42% 4 17.29% 0.45 1.24 9.6% 5 13% 0.56 2.65 19% 第三节 获利能力分析 1、公司 1是西单商场公司： 2、公司 2是贵州茅台公司 3、公司 3是北京同仁堂 4、公司 4是上海汽车 5、公司 5是万科房地产公司 注意：企业靠周转率创造利润率 第三节 获利能力分析

23、 六 资本保值增值率： =期末所有者权益总额 /期初所有者权益 总额 大于 1时 ,说明投资增值 , 等于 1时 ,说明资本保值 . 七、每股收益 =（净利润） /普通股平均股数 八、市盈率 =每股市价 /每股收益 西方发达国家在 20倍左右，市盈率太高，说明股票价格过高，有 人为炒作的可能。 如 :中石油 (601857), 07年 6月 30日每股收益 0.4239元 . 新华网北京月日电（记者张艺、黄少达）中国石油股（） 日在上海证券交易所上市并开始进行交易，开盘价为元，较发行 价上涨 ,中石油此次公开发行亿股股，每股发行价为 元。股发行募集资金总额为亿元。扣除相关费用后，股发行募集 资

24、金净额超过亿元。 九、每股净资产 =普通股股东权益 普通股股数 将每股净资产与市价相比，若市价高于每股帐面价 值，企业有发展前景。 综合分析 第一节 杜邦分析法 以净资产收益率（ ROE）为核心，层层 分解 净资产收益率（股东权益报酬率） 资产净利率 杠杆率 销售净利率 总资产周转率 净利润 销售收入 销售收入 全部资产 销售收入 - 成本费用 流动资产 + 长期资产 货币资金 + 应收款项 + 存货 +其他流动资产 长期投资 + 固定资产 + 无形 资产及其他资产 绩效指标架构图 股东权益报酬率 财务杠杆作用 速动比率 利息保障倍数 总资产报酬率 净利率 总资产周转率 应收帐款 存货 应付帐

25、款 资金积压 固定资产 销售收入 周转率 周转率 周转率 期间 周转率 成长率 产品 销售 管理 研发 营业外 所得税 成本率 费用率 费用率 费用率 费用率 费用率 绩效指标架构图 海尔 2003 2002 财务杠杆作用 1.37 股东权益报酬率 1.45 6.85 利息保障倍数 25.21 7.80 27.70 总资产报酬率 速动比率 245.55 5.0 151.76 5.37 净利率 总资产周转率 3.16 1.59 3.44 1.56 应收帐款 存货 应付帐款 资金积压 固定资产 销售收入 周转率 周转率 周转率 期间 周转率 成长率 19.07 16.56 42.82 34 6.7

26、1 1.16 18.05 16.60 43.23 33 5.49 0.98 85.32 5.4 4.13 0.17 0.97 0.86 87.05 3.16 4.41 0.17 1.00 3.44 产品 销售 管理 研发 营业外 所得税 成本率 费用率 费用率 费用率 费用率 费用率 绩效指标架构图 一汽轿车 2006 2005 财务杠杆作用 1.53 股东权益报酬率 1.48 6.45 利息保障倍数 -3.19 6.30 1.66 总资产报酬率 速动比率 1.44 4.22 1.66 4.24 净利率 总资产周转率 3.49 1.21 3.27 1.30 应收帐款 存货 应付帐款 资金积压

27、固定资产 销售收入 周转率 周转率 周转率 期间 周转率 成长率 29.94 6.62 4.71 64.41 4.76 -3.58 27.87 7.91 4.81 61.93 4.67 7.09 79.82 7.00 4.89 0.45 0.75 77.05 6.06 6.84 0.44 0.74 产品 销售 管理 营业外 所得税 成本率 费用率 费用率 费用率 费用率 绩效指标架构图 美的 2007 2006 财务杠杆作用 3.0627 股东权益报酬率 3.5711 26.64 利息保障倍数 8.4036 14.51 6.9448 总资产报酬率 速动比率 0.4847 0.4845 8.01

28、84 4.5845 净利率 总资产周转率 3.5844 2.2371 3.44 1.8265 应收帐款 存货 应付帐款 资金积压 固定资产 销售收入 周转率 周转率 周转率 期间 周转率 成长率 27.5263 4.8581 6.5768 26 6.71 65.3351 22.3215 4.3293 4.8878 21 5.49 -5.5119 81.46 9.81 3.15 0.15 0.59 81.94 6.21 2.16 0.1 0.18 产品 销售 管理 研发 营业外 所得税 成本率 费用率 费用率 费用率 费用率 费用率 国务院国资委中央企业 2005年度业绩考核 结果指出 :200

29、5年 ,中央企业总体经营业绩再创历 史最高记录。实现 利润 6377亿 ,比 04年增长 30.7%;平均 ROE10%,比上年的 8.5%提高了个 1.5百分点 ;平均 总资 产报酬率 达到 7.7%,比上年的 6.8%提高了 0.9个百分点 ; 平均 成本费用利润率 10.3%,比上年的 9.5%提高了个 0.8 百分点 ;平均 流动资产周转率 1.9次 ,比上年 1.8次提高了 0.1次 ;平均 资产负债率 56.1%,比上年的 57%下降了 0.9个 百分点 ;资本保值增值率 为 110.8%, 比上年的 109.3%提 高了个 1.5百分点 . 据悉 ,除 28户企业考核结果为 A级

30、外 ,B级为 84户 ,C 级 48户 ,D级 4户 ,E级 2户 .(156家 ) 国务院国资委中央企业 2006年度业绩考核 2006年中央企业总体经营业绩再创造历史最好 记录，实现 利润 7681.5亿元 ,比上年增长 20.5%； 平均 ROE10.1%，比上年提高 0.1个百分点；平均 总资产报酬率 7.9%，比上年提高 0.2个百分点；平 均全员劳动生产率 22.4万元 /人，比上年提高 21.7%；从业人员人均利润 7万元 /人，比上年提高 9.9%；平均 流动资产周转率 2.0次，比上年加快 0.1次；平均 资产负债率 55.8%，比上年下降 0.3个 百分点。 2006年度中央企业具体考核结果为： A级 34户，占被考 核企业的 22.67%； B级 77户，占被考核企业的 51.33%； C 级 35户，占被考核企业的 23.33%； D级 4户，占被考核企业 的 2.67%。 (150家 )