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1、研究源于数据 研究创造价值震荡市中如何做好资产配置证券分析师证券分析师 金锋金锋1研究源于数据 研究创造价值证券投资组合证券投资组合投资者都希望在低风险条件下获得高收益，其最普遍方法是投资的分散化，就是选择若干种证券加以搭配，建立证券组合。2研究源于数据 研究创造价值(一)证券组合的风险与收益分析 为了解决这个问题，出现了“当代证券组合理论”。其主要内容有：1、风险分散理论 若干种股票组成的投资组合，其收益是这些股票收益的加权平均数；其风险不是这些股票风险的加权平均风险，故投资组合能降低风险。研究源于数据 研究创造价值 该理论认为，股票投资的风险分为两类：一类是市场风险，是指那些对所有的公司产
2、生影响的因素引起的风险。它们源于公司之外，如通货膨胀、经济衰退等，所有公司都受其影响，表现为整个股市平均报酬率的变动。这个风险，无论购买何种股票都无法避免，不能用多角化投资来回避，而只能靠更高的报酬率来补偿。这种风险称之为市场风险，也叫系统风险或不可分散风险。研究源于数据 研究创造价值 另一类是特有风险，是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。它源于公司本身的商业活动和财务活动，它表现为个股报酬率变动脱离整个股市平均报酬率的变动。这种风险可以通过多角化投资来分散，称为公司特有风险，也叫非系统风险或可分散风险。研究源于数据 研究创造价值 2、贝他系数分析资本与资产定价模型 贝他系数是反映个别股票
3、相对于股票平均风险的变动程度的指标。它可以衡量出个别股票的市场风险。应当注意，贝他系数不是反映某种股票的全部风险，而只是与市场有关的一部分风险。投资组合的市场风险，即贝他系数是个别股票的贝他系数的加权平均数。研究源于数据 研究创造价值 资本资产的定价模型：将投资者投资的必要报酬率与市场风险相联系。资本资产的定价模型如下：Ri=RF+i(RM-RF)式中：Ri第i种股票的必要报酬率；RF无风险收益率；RM平均风险股票的必要收益率；i第i种股票的贝他系数。研究源于数据 研究创造价值 3.证券组合的风险与收益 结论：（1）一个证券组合的预期报酬率是组合中各证券的预期报酬率的加权平均数，即：Rp=Rj
4、Aj Rj是第J种证券的预期报酬率；Aj是第J种证券在全部投资额中的比重。研究源于数据 研究创造价值（2）证券组合（全部）风险（用证券组合的标准差来衡量）不是这些股票风险的加权平均风险。证券组合的标准差，并不是单个证券标准差的简单加权平均。证券组合的风险不仅取决于组合内的各证券的风险，还取决于各个证券之间的相关关系。研究源于数据 研究创造价值投资者风险类型投资者风险类型风险态度（Risk Attitude）基於对目标有影响之正面或负面的不确定性所选择的回应方式。风险态度分类：u对风险厌恶对风险厌恶 （Risk AverseRisk Averse）u对风险中性对风险中性 （Risk Neutra
5、lRisk Neutral）u 风险偏好风险偏好 （Risk LoverRisk Lover）外汇外汇风险风险研究源于数据 研究创造价值二、二、国内可供选择的组合品种国内可供选择的组合品种11 股票、投资基金、债券、大宗商品期货、权证、ETF、股指期货、外汇、黄金、利率掉期、远期汇率、银行存款等等。目前国内市场较多的是进行股票、基金、国债、期货、黄金、权证等品种。研究源于数据 研究创造价值研究源于数据 研究创造价值研究源于数据 研究创造价值债券债券 股票股票不不同同点点功能功能性质性质偿还方式偿还方式 相同点相同点债权债务关系凭证债权债务关系凭证所有权凭证所有权凭证定期收取利息定期收取利息,安
6、全安全性比股票大，但预期性比股票大，但预期收益比股票低收益比股票低可能取得股息和红利，可能取得股息和红利，以及买卖股票的差价。以及买卖股票的差价。高收益与高风险并存高收益与高风险并存有明确的偿还期限，有明确的偿还期限，必须到期还本付息，必须到期还本付息，一般也可转让一般也可转让购买股票不能退还股金，购买股票不能退还股金，但可转让但可转让都是有价证券都是有价证券;都是集资的手段都是集资的手段;都是能获得一定收益的金融资产。都是能获得一定收益的金融资产。收益情况收益情况为企业或国为企业或国家筹集资金家筹集资金为企业筹集资金为企业筹集资金债券与股票的比较债券与股票的比较研究源于数据 研究创造价值区别
7、区别 发行主体发行主体风险情况风险情况收益情况收益情况 （利率）（利率）流通性流通性国债国债 金融金融 债券债券 企业企业 债券债券 中央政府中央政府金融机构金融机构企企业业风险小风险小中间中间最大最大只比同期银行只比同期银行储蓄存款利率储蓄存款利率略高，低于其略高，低于其他债券他债券介于国债和企介于国债和企业债券之间业债券之间通常高于通常高于国债和金国债和金融债券融债券一般强于一般强于金融与企金融与企业债券业债券一般强于一般强于企业债券企业债券一般比国债、一般比国债、金融债券弱金融债券弱国债、金融债券、企业债比较国债、金融债券、企业债比较研究源于数据 研究创造价值基金与股票、债券的区别基金与
8、股票、债券的区别研究源于数据 研究创造价值基金与银行储蓄存款的区别基金与银行储蓄存款的区别研究源于数据 研究创造价值封闭式基金、开放式基金区别封闭式基金、开放式基金区别研究源于数据 研究创造价值 新法规要求在基金合同和基金招募书载明对基金的产品定位；按如下规则：60%以上的基金资产投资于股票的为股票基金；80%以上基金资产投资于债券的为债券基金；仅投资于货币市场工具的为货币市场基金；投资于股票，债券和货币市场并且股票投资和债券投资的比例不符合第1、2项规定的，为混合型基金。研究源于数据 研究创造价值股票、债券、货币市场基金和混合基股票、债券、货币市场基金和混合基金的风险收益特征金的风险收益特征
9、研究源于数据 研究创造价值 风险与收益是成正比的 股票、期货、外汇、黄金、金融衍生品是属于高收益高风险的 债券、基金等属于低风险低收益品种研究源于数据 研究创造价值 格雷厄姆建议，刚开始投资时股票与债券之间的标准比例应该是50：50，然后在这个基础上动态地进行调整，固定收益产品在投资组合中的重要地位由此可见一斑。美国先锋集团创始人、被称为指数基金教父的伯格更进一步提出，做投资时，“你全部的投资组合中，债券比例应与你年龄相同”。即如果你30岁，那么把资产的30%用来投资债券基金，70%用来投资股票基金等权益类产品；并且随着年龄的增长，对低风险债券基金的投资比例应该逐步等比例地增加。研究源于数据
10、研究创造价值 在单边下跌或者是震荡市当中，采取加大稳健型资产的配置比例，降低高风险资产的配置比例。加大混合型基金、债券型基金的配置比例，降低股票型基金的配置比例。资产量稍大一点的投资者还应该加大固定收益类产品、稳健风格的阳光私募的配置比例。研究源于数据 研究创造价值 比较好的资产配置方法1、不要把所有鸡蛋放在一个篮子里2、哑铃式投资 是一种非常有效的投资组合管理技术，即选取风格差异较大的两类投资产品进行组合，新的投资组合兼有两类投资产品的某些优点，同时能够回避某些市场波动带来的损失。3、黄金分割比例（适用于较大资产）三分之二左右的资产投资于固定资产类收益或者是债权类投资，三分之一用于权益类投资
11、。便于保持本金的安全增长。研究源于数据 研究创造价值25大盘趋势研判研究源于数据 研究创造价值研究源于数据 研究创造价值十七届五中全会决议：要坚持扩大内需战略、保持经济平稳较快发展，加强和改善宏观调控，建立扩大消费需求的长效机制，调整优化投资结构，加快形成消费、投资、出口协调拉动经济增长新局面。着力保障和改善民生，必须逐步完善符合国情、比较完整、覆盖城乡、可持续的基本公共服务体系，提高政府保障能力，推进基本公共服务均等化。研究源于数据 研究创造价值结论：中央政策的进一步落实，会在一级市场的企业上反映出来，这需要一个过程有效突破2700点之后，单边上扬趋势确立慢涨快跌是牛市的特征。短期缩量回调，是一个良性回调。等待大盘回调企稳之后，是一个较好的入场机会。28研究源于数据 研究创造价值预祝大家的财富能稳定持续增长！谢谢！
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