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1、第七章 基本分析理论及应用,第一节 宏观经济分析,授课提纲,一、基本分析概述 二、宏观因素分析 三、宏观经济因素分析 四、宏观经济周期对证券市场的影响 五、宏观经济政策对证券市场的影响,基本分析实训4：,财政政策与证券市场价格之间的关系,财政政策对证券市场的影响,财政政策是指通过财政收入和支出的变动来影响宏观经济活动的经济政策。 财政政策:扩张性政策和紧缩性政策 经济萧条时采取扩张政策（减收增支），增加社会总需求， 经济过热时采取紧缩政策（增收减支），减少社会总需求。,财政政策对证券市场的影响,财政政策对证券市场的影响 1、政府购买性支出增加，可直接增加政府在道陆、桥梁、港口等非竞争性产业的投
2、资，可带动对钢铁、水泥、建材、机械等产业的产品需求，这些产业的发展，又会以投资乘数方式促进经济发展，相关上市公司受益，促使证券价格上扬。 政府购买性支出减少，则相反。,2008防经济下滑-中国政府组合拳,09月18日：证券交易印花税19日起单边征收 10月21日：三个月内两次调高出口退税率 10月24日：国务院批复2万亿铁路投资扩大内需 11月09日：国务院出台扩内需十措施，确定4万亿投资计划 。 钢铁、水泥、建材、道陆、桥梁、港口等板块股价出现上涨。,水泥板块龙头股太行水泥连续9个涨停。,财政政策对证券市场的影响,2、调整税率对证券市场的影响 企业所得税税率提高，减少公司税后利润和生产规模扩
3、张，不利于证券价格上扬。 个人所得税税率提高，减少居民可支配收入，不利于证券价格上扬。 提高出口退税率，增加出口企业的利润，有利于证券价格上扬。 证券交易税(印花税)税率变化直接影响交易成本，可抑制投机交易，减少价格波动。 历史上每一次调高印花税，都伴随着股市大跌；每一次调低印花税，都伴随着股市大涨，但不会改变股价运行的大趋势。,2007年5月30日，证券交易印花税税率由1上调至3，近千只股票跌停 沪指暴跌281点跌幅6.5%，创历史之最。,6月4日，中石化跌停，沪指暴跌330点，跌幅8.26% ，600多只个股跌停,2008年4月24日，证券交易印花税税率由3降为1，两市创7年以来最大开盘涨
4、幅，收盘上涨304.7点，涨幅9.29%,证券交易印花税,我国证券交易印花税始征于1990年7月，1991年至2006年征收印花税总额逾2300亿元。据国家税务总局统计数字表明，2007年证券交易印花税收入达2500亿元，逼近开征证券交易印花税以来16年的总和。 2007年证券交易印花税收入比2006年增加1825亿元，增长10.2倍。如果按股市中的人头平摊，股民人均贡献2800元。 2007年上市公司分红总额为1800多亿元，而收取的证券印花税却高达2005亿元。,基本分析实训5：,汇率政策与证券市场价格之间的关系,汇率政策对证券市场的影响,3、汇率变动对证券市场影响（1）对进出口影响 本币
5、对外升值，对进出口影响相反。 汇率变动对有进出口业务的上市公司股价将产生较大的影响。 汇率变动，影响进出口商品的数量、结算价（汇兑损益）。出口企业，以外汇结算，外汇汇率升值有利，贬值不利；进口企业，外汇汇率贬值有利，升值不利。,本币对外贬值,出口商品以外币表示价格,有利于出口,进口商品以本币表示价格,不利于进口,奥巴马两大难题：高财政赤字与高失业率,“两高”令美国奥巴马头痛不已。白宫正受到互相矛盾的压力，一方面它需要减少开支，而另一方面却要想方设法创造就业机会、提升萧条的经济。,2月1日，奥巴马提交了总额超过3.8万亿美元的2011财年预算报告。 从预算开支看，尽管高失业和高赤字是两难选题，但
6、奥巴马还是以应对高失业为第一要务，预算案的主题是创造就业。,奥巴马两大难题：高财政赤字与高失业率,目前，美国失业率上升至10，创近26年来新高，以致奥巴马在2010年国情咨文中说，解决高失业是“第一要务”。 根据该预算报告，美国财政赤字在2010财年达到创纪录的1.56万亿美元，约占美国GDP的10.6%；2011财年将有所降低，但仍维持在1.27万亿美元的高位，约占美国GDP的8.3%。 一些经济学家认为，以背负巨额债务为代价刺激经济的做法将令美国陷入另一场更严重的危机。美国的财政赤字增长趋势可能导致政府破产、资本外逃、汇率危机、以及恶性通货膨胀。与此同时，白宫承认，高额联邦财政赤字也已达到
7、危险水平。,汇率政策对证券市场的影响,本币对外贬值,本国资本流出,不利于证券价格上扬,本币对外升值，对资本流动影响相反。 20052007的大牛市，与2005年汇率体制改革以来人民币的对外升值有密切的关系。,（2）汇率变动影响资本流动，影响证券价格,汇率政策对证券市场的影响,人民币对外升值，有利于资产价格的上涨，尤其是地产、银行。 同时，人民币对外升值还对航空、造纸等行业比较有利。 思考：以上结论的原理是什么？ 资金先潜伏于这些资产中，待汇率升值到位，退出可兑换更多美元。 航空业有大量外债，本币升值，支付外债的成本减少。 造纸业原材料依赖进口，本币升值可降低成本。,美元汇率变动对股市的影响,美元贬值,石油、煤炭、黄金等有色金属价格上涨,资源类上市公司股票价格的上涨,在我国，前提是这些资源非产能过剩。,
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