《金融的基本知识》PPT课件.ppt

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1、,房地产金融 主讲 杜威,第一节 金融基本知识,1什么是金融 “金融”的词源学解释 “Finance”来自法语（意思为end，debt-settle，借贷结清)。中文词源来自日语，指资金融通，包括货币、信用以及相关活动（中国金融百科全书）。新帕尔格雷经济学大辞典的定义“资本市场的运营，资本资产的供给和定价”。 金融的通俗定义：指货币资金的融通，是货币流通、信用活动及与之相关的经济行为的总称。包括货币发行与回笼，国内国际的货币支付与清算等。,二、金融市场 金融市场的要素 市场主体：个人与家庭，企业、政府、金融机构、中央银行 市场客体：金融工具 市场媒体：机构媒体（商业银行、投资银行、证券公司、财

2、务公司、保险公司、信托公司）、市场商人（经经人和自营商） 市场价格：价格与利率,世界金融市场的发展： 第1阶段：17世纪英国崛起到一战前 1694年英格兰银行成立，银行信用制度建立；1773年伦敦证交所成为世界第一；1816年，实行金本位，英磅成为世界货币； 第2阶段：二次大战之间 英国被战争削弱，美国、瑞士崛起，形成纽约、苏黎士和伦敦三大国际金融市场；布雷顿森林体系形成，美元成为世界货币； 第3阶段：战后到60年代 欧洲货币市场兴起，离岸美元市场形成，形成纽约、伦敦和东京（区位优势、时区优势）三大金融中心 第4阶段：70年代以来，新兴金融市场的崛起与发展,金融机构,中国金融体系 金融监管机构

3、 政策性银行 国有独资商业银行 其他商业银行 农村和城市信用合作社 保险公司 证券机构 其他非银行金融机构 外资金融机构 民间金融机构,中央银行-制定和执行货币政策、监督管理金融业、在金融体系中处于核心地位的特殊金融机构。,具有双重属性： 银行性与机关性,中央银行的性质,1.中央银行是特殊的金融机构,2.中央银行是特殊的国家机关,二、中央银行建立的必要性,三、中央银行的特点与职能,（一）特点,1、发行的银行： 控制货币的发行，垄断发行权； 2、银行的银行： （1）管理商业银行准备金； （2）充当“最后贷款人”； （3）组织全国结算；,3、国家（或政府）的银行： （1）代理国库； （2）经办公债

4、（发行）； （3）对政府提供信贷：直接给政府财政贷款或购买公债； （4）管理外汇和黄金储备； （5）代表政府参加国际金融活动，进行金融事务的协调、磋商 （6）制定并监督执行金融管理法规。,（二）中央银行的职能,发布与履行其职责有关的命令和规章； 依法制定和执行货币政策； 发行人民币，管理人民币流通； 监督管理银行间同业拆借市场和银行间债券市场； 实施外汇管理，监督管理银行间外汇市场； 监督管理黄金市场； 持有、管理、经营国家外汇储备、黄金储备 经理国库； 维护支付、清算系统的正常运行； 指导、部署金融业反洗钱工作，负责反洗钱的资金监测； 负责金融业的统计、调查、分析和预测； 作为国家的中央银行

5、，从事有关的国际金融活动； 国务院规定的其他职责。,中国人民银行的主要职责及扩展（2003-12-27 修订）,第二节 货币的时间价值-利率、现值和资产定价,货币的时间价值,货币（资金）具有时间价值，是指当前一定量的货币比未来等量的货币具有更高的价值。例如，现在的1元比一年以后的1元钱价值更高；而一年以后的1元钱又比两年以后的1元钱的价值更高，依此类推。,货币具有时间价值的原因,现在持有的货币可以用于投资，并在一定时期内获得相应的投资收益。 人们一般更加偏好当前的消费。 一般来说，未来的预期收入具有不确定性。 物价水平的变化会影响货币的购买力，因而货币的价值会因物价水平的变化而变化。价格变动的

6、长期趋势是上涨，当物价总水平上涨时，货币购买力会下降。,衡量货币时间价值的尺度,利息(interest)-在资金借贷过程中，债务人支付给债权人超过原借贷款金额（本金/principal）的部分。利息是货币时间价值的绝对尺度。 利率-单位时间内利息额与本金之比，为原投资所能增值的百分比。一般用利率作为衡量货币时间价值的尺度。利率是货币时间价值的相对尺度。,一、利率 利率(interest rate)是在一定期间内使用单位资金的价格或成本，表示为单位时间内利息额与所借贷资金金额(本金)之比率，通常用百分数表示。 利率体现了生息资本的增殖程度。 利率单位时间内所得的利息额/本金100% 如：某人现借

7、得本金2000元，1年后付息180元，则年利率为： 年利率180/2000100%9%。,利率的种类,名义利率与实际利率（费雪效应） 官定利率与市场利率 固定利率与浮动利率 一般利率与优惠利率 长期利率与短期利率 （利率的期限结构） 单利与复利,名义利率与实际利率,名义利率（nominal interest rate）-对物价变动因素未作剔除的利率。 名义利率是以名义货币表示的，公布在银行利率表上的利率。 实际利率（real interest rate）-对物价变动率因素进行剔除后的利率。,名义利率与实际利率的计算,近似计算 设i为名义利率，r为实际利率，为物价变动率或通货膨胀率，有： i =

8、 r + ， 或者 r= i 精确计算,费雪效应,阿尔文费雪（Irving Fisher，18671947），耶鲁大学第一个经济学博士，著名经济学家。对货币数量论和宏观经济学做出重要贡献，代表作是货币的购买力（1911）和利息理论。 费雪第一个揭示了通货膨胀率预期与利率之间关系的，指出当通货膨胀率预期上升时，利率也将上升。 实际利率=名义利率-通货膨胀率，或： 名义利率=实际利率+通货膨胀率。 实际利率代表的是货币增值的实际购买力，它往往是不变的。因此，当通货膨胀率变化时，名义利率会随之变化。 名义利率的上升幅度和通货膨胀率相等，此结论称为费雪效应（Fisher Effect）。 实际利率=名

9、义利率-通货膨胀率,在1988年，中国的通货膨胀率高达18.5，而当时银行存款的利率远远低于物价上涨率，所以在1988年的前三个季度，居民在银行的储蓄不仅没给存款者带来收入，就连本金的实际购买力也在日益下降。老百姓的反应就是到银行排队取款，然后抢购，以保护自己的财产，因此就发生了1988年夏天银行挤兑和抢购之风，银行存款急剧减少。,案例：中国80年代末的大抢购,1988年国内银行系统对三年定期存款的保值补贴率（%）,其中总名义利率等于年利率和通货膨胀补贴之和。,官定利率与市场利率,官定利率是指由货币当局规定的利率。这里所说的货币当局，可以是中央银行，也可以是具有实际金融管理职能的政府部门。（中

10、国人民银行公布的金融机构人民币存贷款基准利率是一种官定利率）。 市场利率是由资金供求关系和风险收益关系等因素决定的利率，是资金时间价格的真实表现。,单利与复利,利息计算有单利和复利之分。当计息周期在一个以上时，就需要考虑“单利”与“复利”的问题。,现值、终值与现金流,现值（present value/PV）：未来的现金流按一定的利率（一般为复利）折现（discounting）而得到的现在的价值。该利率亦称折现率。根据未来价值和利率计算现值的过程称为折现。现值分为单笔资金的现值和年金的现值。 终值（future value/FV）：以往的现金流以一定的利率（一般为复利）计息增值后，在未来某一时期

11、结束时的本息总额。终值分为单笔资金的终值和年金的终值。 现金流（cash flows）：单笔或一系列资金的流入与流出。现金流入量与流出量之差为净现金流量。,单利（simple interest）,所谓单利计算，是只对本金计算利息，而对每期的利息不再计息，从而每期的利息是固定不变的一种计算方法，即“利不生利”的计息方法。 设r为利率， PV 为本金，n期末终值FV（本金加利息）等于： FV=PV(1+rn) 期初的现值等于： PV= FV/ (1+rn) 式中PV为本金，或初值。在计算FV时，要注意式中n和r反映的时期要一致。,单利,例如，有一笔50000元的借款，借期3年，按每年8%的单利率计

12、息，试求到期时应归还的本利和。 【解】 FVPV (1+rn)50000(1+3%3)54500(元) 即到期应归还的本利和为54500元。,复利（compound interest）,将前一期的本金与利息之和作为下一期的本金，来计算下一期的利息,即“利上加利”、“利滚利”的方法。 按期结出的利息应属于贷出者所有并可作为资本继续贷出。复利的计算方法反映利息的本质特征。 单笔资金，第n期期末FV的计算公式为： 单笔资金， n期期初PV的计算公式为： 称为单笔资金的终值系数，一般记为（F/P，r，n）,2 单笔资金终值与现值的计算,假定你存入10000元，年利率为10%，按复利计算，五年后的终值计

13、算如下：,存入10000元，年利率为10%时的终值变化情况：,利息变动情况,单利和复利的差别有多大?,举前例，一笔50 000元的借款，分别按借期3年和15年，每年8%的单利和复利计息，求到期本利和。 借期3年的本利和： 单利： FVPV (1+r n)50 000(1+8%3)62 000(元) 复利： FVPV (1+r )n50 000(1+8%)62 986(元) 借期15年的本利和： 单利： FVPV (1+r n)50 000(1+8%15)110 000 (元) 复利： FVPV (1+r)n50 000(1+8%)15 15 8609(元),1元现值在不同利率及不同年限下的终值

14、（终值表）,72法则（RULE of 72）,该法则表明，在每年复利计息一次时，现值翻一倍的年限大致为72除以年利率 。,每年多次计息时的终值,一年多次复利时的终值计算公式,连续复利continuous compounding,当复利频率m趋于无限时，年名义复利率（r)就称为连续复利率，这是一个在财务评价模式中常用的概念，此时 EFF （有效年利率） =er-1. 在连续复利下，终值的计算公式为： 在连续复利下，现值的计算公式为：,连续复利,设年连续复利的名义利率为i=0.06，连续复利的通货膨胀率为=0.04，则：连续复利的实际利率为r=0.02：,现值的计算,举例： 假定你打算在三年后通过

15、抵押贷款购买一套总价值为50万元的住宅，银行要求的首付率为20%，即你必须在三年后首次支付10万元的现款。设三年期存款利率为6%，按复利计息，为了满足这一首付要求，你现在需要存入多少钱呢？,现值计算过程,计算现值的一般公式,3 年金终值与现值的计算,年 金（annuity）,在各时期等额收入或支付的一系列现金流 称为年金。现实的例子包括： 零存整取 均等偿付的住宅抵押贷款 养老保险金 住房公积金,即时年金与普通年金,即时年金（immediate annuity，又称先付年金）-在各期期初发生的一系列等额现金流。零存整取、购买养老保险等都是即时年金。 普通年金（ordinary annuity，

16、又称后付年金）-在各期期末发生的一系列等额现金流。例如，假定你在月初与某家银行签订了一份住宅抵押贷款合同，银行要求你在以后每个月的30日偿还2000元的贷款，这就是普通年金。,即时年金与普通年金,年金终值的计算,年金终值是一系列均等的现金流在未来一段时期后的本息总额。 假定你在招商银行开立了一个零存整取账户，存期5年，每年年初存入10000元，每年计息一次，年利率为6%，那么，到第五年结束时，账户上有多少钱呢？ 这实际上就是求零存整取的（即时）年金终值，它等于你各年存入的10000元的终值的和。,年金终值的计算,即时年金终值公式,设： 即时年金为pmt 利率为r 年限为n 每年计息一次，则即时

17、年金终值公式为：,普通年金终值公式,设： 普通年金为pmt，利率为r，年限为n，每年计息一次， 则普通年金终值公式为： 式中 为年金终值系数，记为(F/A，r，n) FV=pmt (F/A，r，n) pmt= FV / (F/A，r，n),普通年金终值与即时年金终值的关系,普通年金终值 = 即时年金终值 / (1+r) 即时年金终值 = 普通年金终值(1+r) 一般的年金终值表和excel计算器给出的都是普通年金 终值。,年金现值,问题举例： 你将在未来五年里，每年年末支出2000元，你打算现在就为这一系列支出一次性存入足够的金额，假定年利率为6%，你现在应该存入多少钱呢？,普通年金的现值,设

18、： 普通年金为pmt，利率为r，年限为n，每年计息一次 则年金现值公式为： 式中 为年金现值系数，记为（P/A，r，n），有： PV=pmt （P/A，r，n） pmt= PV /（P/A，r，n）,即时年金的现值,设： 普通年金为pmt，利率为r，年限为n，每年计息一次 则即时年金现值公式为： PV=pmt （1+r ）（P/A，r，n） pmt= PV / （1+r ）（P/A，r，n）,普通年金现值与即时年金现值的关系,普通年金现值 = 即时年金现值 / (1+r) 即时年金现值 = 普通年金现值(1+r) 一般的年金终值表和excel计算器给出的都是普通年金 现值。,永久（永续）年金（

19、perpetuity）,永久年金就是永远持续下去没有终止日期的年金。我们无法计算永久年金的终值，但是，却可以计算它的现值。,永久年金现值公式,对年金现值公式 求n无穷大的极限，便得到永久年金的现值：,住宅抵押贷款的月供是多少？,如果知道年金现值，未来年期限和利率，就可以通过现值公式计算出未来的年金来。均付固定利率抵押贷款，就是在已知现值、利率和借款期限时计算每月还款额的。 假定你成功地从银行申请到了40万元的抵押贷款，贷款年利率为6%，期限为30年。那么，你的月供（月末付款）是多少呢？,根据普通年金现值公式： 有： 将年利率换算成月利率， 或，pmt=400000/(P/A,0.005,360

20、)=2398.20,抵押贷款月还款额,年金现值与终值的结合：养老保险计划,有时候，在同一储蓄计划中，既要计算终值也要计算现值，养老保险计划就是典型的例子。 假定某人现在30岁，计划每月月初在养老金账户上存入一定的金额，连续存30年，到60岁退休后可以连续20年每月月末从帐户领取1000元。假定利率为6%，每月应缴纳多少养老保险金呢？ 第一步，计算出退休后20年每月1000元年金在30年后退休时的现值。该现值正是退休前30年每月缴纳的养老保险金的年金终值。 第二步，根据该终值计算每月的缴款额。,第一步,利用年金现值系数计算： PV=1000（P/A，0.005，240） =1000139.581

21、 =139581,第二步,为了在30年后得到139581元，从现在起每月应该存入多少钱。由于是在每月月初交纳养老金款，这实际上是要计算终值为139581元的即时年金支付额。利用公式：,可以计算出月支付额： pmt=138.26 利用年金终值系数计算，须将普通年金终值系数转换为即时年 金终值系数，再求月支付额： 即时年金终值系数=普通年金终值系数 X （1+r） = （F/A，0.005，360）（1+0.005）= 1004.5（1.005） =1009.5 月支付额=139581/ 1009.5=138.26 或，月支付额=139581/ 1004.5=138.95， 138.95/1.00

22、5=138.26,1某人现要出国，出国期限为10年。在出国期间，其每年年末需支付1万元的房屋物业管理等费用，已知银行利率为2，求现在需要向银行存入多少？ 2每期期初存入1万元，年利率为10，l连续存10期的终值为多少？,3.某公司想使用一办公楼，现有两种方案可供选择。 方案一、永久租用办公楼一栋，每年年初支付租金10万，一直到无穷。 方案二、一次性购买，支付120万元。 目前存款利率为10，问从年金角度考虑，哪一种方案更优？,4.某公司拟购置一处房产，房主提出三种付款方案： 从现在起，每年年初支付20万，连续支付10次，共200万元； 从第5年开始，每年末支付25万元，连续支付10次，共250

23、万元； 从第5年开始，每年初支付24万元，连续支付10次，共240万元。 假设该公司的资金成本率（即最低报酬率）为10%，你认为该公司应选择哪个方案？,4.某人现在欲存一笔钱，以便在以后的20年中每年年底得到3000元，设银行存款利率为10%。 5.某大学生在大学四年学习期间，每年年初从银行借款4000元用以支付学费，若按年利率6%计复利，第四年末一次归还全部本息需要多少钱？,6.小李将每年领到的60元独生子女费逐年末存入银行，年利率5%，当独生子女14岁时，按复利计算，其本利和为多少？ 7.时代公司需用一设备，买价为1600元可用10年。如果租用，则每年年初需付租金200元，除此以外，买与租

24、的其他情况相同。假设利率为6%。 要求计算说明购买与租用何者为优。,5.4 通货膨胀和利息税对利息收入的影响,通货膨胀和利息税对利息收入的影响,假定你在银行存入10000元钱，名义利率为10%，按复利计息，存期为5年，年物价上涨率为5%，利息所得税为20%，那么，你在5年后所得到的税后实际利息是多少呢？,税后、通胀后利率的计算,税后利率为： 10% (1-0.2)= 8% 对通货膨胀率进行调整后的实际利率为： (1+0.08)/(1+0.05)=1.02857 5年后实际利息总额为： 1593元。你现在存入的10000元钱，在五年后的本息总额只能买到以现在价格水平计算的实际价值为11593元的东西。而无通胀，无利息税时的利息为： 利息减少了6105 -1593 = 4512元。,税后、通胀后利率的计算,你实际得到的利息为1513元。你现在存入的10000元钱，在五年后的本息总额只能买到以现在价格水平计算的实际价值为11513元的东西。而无通胀，无利息税时的利息为： 利息减少值为： 6105 -1513 = 4592元。,