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1、第十一章 金融期货,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授,一、金融期货的产生,利率期货的产生 第一张利率期货合约，1975年，芝加哥国际货币市场 股票类期货的产生 最早的股票指数期货合约是1982年推出的价值线指数期货合约。,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授,第十一章 金融期货,二、 金融期货的意义,提供了一种有用的套期保值工具 提供了一个高效的价格形成机制 提高了标的资产交易的流动性 有助于资产组合的管理,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授,第十一章 金融期货,三、短期国库券期货合约的内容,标的资产是在期货合约交割日90天后到期的面
2、值为100万美元的国库券 国库券期货的价格100(YD100) 如YD为8%，有100(0.08100)92 国库券期货合约的收益率 YD=(100指数价格)/100 如合约的价格是92.52，则YD(10092.52)/100= 0.0748 或7.48%,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授,第十一章 金融期货,四、长期国债期货合约的内容,标的资产是虚构的期限20年、息票利率为8%、票面值为10万美元的长期国债 合约主要内容,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授,第十一章 金融期货,五、长期期货国债合约的交割,交割的程序：第一天为持盘日，最早的持盘日可以
3、是合约到期月份第一个交易日的前两个交易日。交割期的第二日是通知日，清算所从众多的多方中选择一个接受交割。第三日为交割日。 交割应付价格 交割应付价格合约规模期货合约的结算价格换算系数,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授,第十一章 金融期货,六、利率套期保值,多头套期保值 7月：持有1000万美元8月到期的资产 买进10张9月份到期的国库券期货， 价格为89.50，总值9,737,500美元。 8月：买进1000万美元3个月期的国库券， 总值9,745,000美元，卖出10张9月 份到期的国库券期货，价格为89.80 总值9,745,000美元。 盈亏情况：由于利率下降，买国
4、库券多花 了7,500美元，期货市场获利7,500美元。,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授,第十一章 金融期货,七、我国国债期货合约的推出,我国的国债期货是上海证券交易所于1993年10月25日正式推出的 推出国债期货的目的主要是为了活跃国债二级市场 我国国债期货和约的内容 上证所合约的主要内容,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授,第十一章 金融期货,我国国债期货合约的发展,国债期货交易量情况 国债期货市场逼空现象原因 国债现券规模太小 利率变化过频 保值布贴引发的多空大战 保值补贴一览表 贴息的悬念 327国债事件,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授,第十一章 金融期货,香港恒生指数期货合约 美国标准普尔500指数期货合约 世界主要股指期货合约 美国主要股票市场指数的相关性,清华大学 经济管理学院 国际贸易与金融系 朱宝宪副教授,第十一章 金融期货,
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