国际金融选择题考题

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1、国际金融 选择题考题菜鸟操盘请思考金融危机理论的新发展18. 实物期权分析是什么？为何这是比传统资本预算分析更好的投资决策方法？（计算） 实物期权又称战略选择权，是调整项目的选择权，跨国公司的战略管理期权包括投资规模选择权，放弃的选择权和延期的选择权等。实物期权分析是管理者进行投资决策的工具。 相比其他的决策工具，实物期权分析的核心是决策树分析和纯期权估价的交叉点。它认为管理层从积极和消极的信息收集中均有所收获，并会将这戏信息用于进行更好的决策。当管理层根据项目目的进行决策的决策时点上产生差异很大的价值路径时，实物期权方法对分析这种投资项目尤为适用。此外，在涉及寿命极长的潜在投资项目或评估新产

2、品投资时是特别有力的工具。 19. 当子公司和母公司资本预算存在差异时，跨国公司该选择什么样的投资策略？ 跨国资本预算应选择母公司为评价主体，即应该从母公司的立场判断国外投资项目是否确定增加了企业价值，任何对母公司产生正现金净流量的项目都将增加股东财富 海外投资项目的现金收益率应至少等于与该项目经济寿命期限相同的东道国政府债券收益率 由于跨国投资中存在外汇风险，国家风险，只有在相同项目上能获得高于本地竞争者的风险调整后收益率时，跨国企业才应该进行投资2.请联系实际分析欧洲主权债务危机爆发的原因及影响。原因：外部原因：（1）金融危机中政府加杠杆化使债务负担加重（2）评级机构煽风点火，助推危机蔓延

3、内部原因：（1）产业结构不平衡，实体经济空心化，经济发展脆弱（2）人口结构不平衡：逐步进入老年化（3）刚性的社会福利制度（4）法德等国在救援上的分歧令危机处于胶着状态。根本原因：欧元单一货币制度的先天缺陷。（各国让渡货币政策权利，一刀切，低廉借贷成本维持经济高速增长掩盖生产率低但劳动成本高的结构性问题，单一货币政策与各国政府各自为政的财政政策出现矛盾） 影响：（1）对全球经济的影响： 1）引发连锁反应，增加全球经济运行的不确定性，对于其他国家也有警惕作用。eg我国加强对地方政府的债务管理 2）欧元区主权债务和银行风险相互交织的复合型金融危机，已成为国际金融稳定的重大威胁。（系统性风险加大，欧元

4、区外部投资者面临债务减记等损失，欧洲资金回撤对世界经济产生消极影响）（2）对中国经济的影响：货币分析法认为，国际收支失衡本质上是一种货币现象，异国国际收支赤字的根源在于国内信贷扩张过大。货币主义者认为，名义货币存量需求可表示为M=Pf(y,i)，其中名义货币供给可表示为M=m(D+R)，其中P表示价格水平，f(y,i)表示货币需求函数，D为中央银行的国内信贷，R为国际储备，m为货币乘数。优于名义货币需求量是稳定的，因此，国际收支逆差实际上就是因为一国国内的名义货币供给量过高导致外汇储备下降。假定经济原本处于平衡状态，若政府突然增加货币供给，货币需求保持不变，个人和企业会增加货币支出来重新调整实

5、际余额。对整个国家而言，实际货币余额的调整表现为货币外流形成国际收支逆差和外汇储备减少。（5）结构分析法 结构分析法指出国际收支失衡并不一定完全是由国内货币市场失衡引起的，长期性的国际收支逆差既可以是长期性的过度需求引起的，也可以是长期性的供给不足引起的。落后的经济结构和较低的劳动生产率使得发展中国家产品没有竞争力，长期的供给不足使其面临持续的国际收支逆差。4.试述国际收支失衡原因及政策调节措施。 原因：（1）经济周期：因周期的更替而造成的国际收支不平衡，称为周期性失衡（2）经济结构：因经济结构失调而产生的国际收支不平衡，称为结构性失衡（3）国民收入的变化：若异国收入增长速度长期高于其他国家，

6、该国的国际收支就有可能发生不平衡。由国民收入变化所引起的国际收支不平衡，称为收入性失衡（4）货币性因素：由一国的价格水平，汇率，成本，利率等货币性因素变动造成的国际收支失衡，称为货币性失衡（5）偶发性原因：国内外突发事件常常使一国的出口收入下降或进口支出增加。调节政策（1）国际储备政策 国际储备政策又称为缓冲政策，是指一国政府为了对付其国际收支不平衡的状况，把国际储备作为缓冲体，通过中央银行在外汇市场上买卖外汇，来消除国际收支不平衡造成的外汇供求缺口，从而使收支不平衡产生的影响仅限于外汇储备的增减。（2）支出增减型政策 又称需求增减型政策，是主要调节社会需求的总水平政策工具，主要包括财政政策与

7、货币政策。赤字时采取紧缩政策，首先通过乘数效应减少国民收入，减少本国的进口支出，则能改善经常账户差额，效应大小取决于边际进口倾向。其次，利率的提高吸引资金流入本国，改善资本账户收支，之一利率效应大小取决于货币需求的利率弹性。最后，通过相对价格效应，提高本国产品的国际竞争力，刺激出口减少进口，在马歇尔勒纳条件下可改善国际收支。 （3）支出转换型政策 又称需求转换型政策，主要调节需求中外国商品和劳务与本国商品和劳务的结构比例，包括汇率政策与直接管制政策。（4）结构政策 调节社会总供给，结构政策改善一国经济机构和产业结构，降低生产成本，增强社会产品供给能力。包括产业政策和科技政策等。（5）国际经济合

8、作政策 买卖活动两面性使一国顺差就是另一国逆差。主要是在促进生产要素自由移动，回复贸易自由，建立健全国际清算制度，协调经济政策等方面开展国际合作。5.如何从欧洲货币市场的发展中理解其含义的演变？ 欧洲货币市场发源于欧洲美元业务。（苏联政府英镑石油美元） 欧洲货币是指在发行国境外流通的货币，又称境外货币。欧洲货币市场使境外货币存贷的市场，使货币再其发行国境外的存储和贷放，又称境外市场，是国际金融市场的核心。由于该市场发源于欧洲，因此称为欧洲货币市场。欧洲货币市场就是指非居民相互之间以银行为终结在某种货币发行国国境以外从事这种货币借贷的市场，又称为离岸金融市场。 欧洲货币市场的“欧洲”被赋予经济上

9、的意义，是境外，离岸的意思。（1）欧洲货币市场并不局限于欧洲境内金融中心。（2）欧洲货币市场使货币市场和资本市场合二为一的国际金融市场。（3）欧洲货币市场是一个多币种体系。（4）欧洲货币市场的核心是商业银行和投资银行，称为欧洲银行。6.请指出经济风险与交易风险的异同点 经营风险：衡量意外汇率变化通过影响企业生产销售数量，价格，成本，引起企业未来一定期间收益或现金流量变动导致的企业现值变化。 交易风险：在运用外币进行计价收付的交易中，在合同签订日到债权债务得到清偿期间，由于汇率变动使这项交易的本币价值发生变动的可能性。 区别：交易风险涉及已签订合同的外来现金流，经营风险关注由于汇率变化改变了国际

10、竞争力而可能导致的外来现金流变化（尚未签订合同）7.请指出风险内部管理与外部管理异同点 内部管理方法（商业法） 外部管理方法（金融法），利用外汇交易化解风险的一种技术操作方法，比如运用传统的即期交易或衍生金融交易减少风险。8.为什么折算风险与交易风险有冲突？发生冲突时该如何选择？ 交易风险引起企业现金流真实值变化，因此一般情况下，企业通常先降低交易风险，然后，企业将重新计算折算风险，并决定能否在不产生更多交易风险的情况下降低生育的折算风险。9.请简述福费廷业务的含义及其对当事人的作用 福费廷业务是一种为出口商贴现已经承兑的，通常由进口商方面银行担保的远期票据的金融服务。它通过以无追索权的方式买

11、断出口商的远期债权，使出口商不仅获得出口融资，而且消除了出口商远期收汇风险以及汇率和利率等风险。对当事人的利弊分析： 对出口商的利弊分析： 益处：（1）可获得固定利率和无追索权的中短期贸易融资（2）出口商将应收账款变为现金收入，使流动性较差的资产变为流动性较强的资产，可以有效改变财务状况，提高资金使用效率3）不再负担资产管理和债款回收的工作及费用（4）不再承担利率，汇价，信用，国家和资金转移风险（5）可根据需要有选择的做福费廷业务（6）该业务手续简便，只要债务的担保人能被包买商接受，在很短时间内就可以达成融资协议，效率很高（7）融资是凭债权凭证提供的，单据的准备和提交简单易行，不必担心像信用证

12、方式下因单证不符带来的收汇风险（8）业务保密，有利于保护出口商利益（9）出口商在商务谈判的初期阶段酒客获得包买商给予的报价和一定期限内决定是否叙作业务的选择权，有充分时间通过相应提高价格来转嫁有关融资费用 弊端：（1）出口商必须保证债权凭证是清洁有效的和被有效担保的债权凭证（2）由于包买商承担了所有的收汇风险，所以费率略高于商业借款（3）出口商有时不能保证进口商能找到一个会使包买商满意的担保人（4）利用这一融资方式的出口商需要同意向进口商提供期限为六个月到七年或更长时间的信贷融资，并同意进口商以分期付款方式支付贷款，以便汇票，本票或其他债权凭证按固定时间间隔依次出具，以满足包买业务的需要 对进

13、口商的利弊分析： 益处：（1）所需要的交易单据简单易行，办理迅速（2）可获得中短期固定利率贸易融资（3）由于元气担保和即期借款或透支在信用额度占用方面存在差异，可以在一定程度上节省信用额度的占用弊端：（1）包买商所需要的银行担保将在一定程度上长期占用其信用额度（2）必须支付银行担保费（3）由于汇票和本票作为债权凭证所具有的独立法定地位和绝对的付款责任，进口商不能因为任何有关货物或服务的贸易纠纷来拒绝或拖延付款（4）由于出口商往往把所有的融资费用转嫁给进口商，因此融资成本稍高对包买商的利弊分析： 益处：（1）文件简单，制作方便，办理迅速（2）因为包买商承担了所有收汇风险，所以收益率相对较高 弊端

14、：（1）如应收账款未能按期收回，包买商对任何人都没有追索权，只能独立承担损失（2）包买商必须了解进口商所在国有关商业票据和保函的法律规定，并承担代审票据和担保的责任（3）包买商必须负责调查了解担保人的资信状况（4）在采用分期还款方式的商业贷款中，如任何一期未能按期偿还，其余各期则自动到期，银行可以要求借款人立即偿还全部欠款（5）包买商在出口贸易融资中承担了所有的汇价，利率，信用和国家风险 对担保人的利弊分析： 益处：（1）文件简单，责任明确，便于受理（2）由于交易金额一般较大，保费收入相当可观 弊端：对到期票据负有绝对的无条件付款责任，任何与货物或服务有关的贸易纠纷都不能解除或延缓担保人承担的

15、付款责任 10.对出口商的国际贸易短期融资有哪几种？各有何特点？（1）打包贷款：出口地银行向收到合格信用证的出口商提供的用于采购生产，装运货物的专项贷款，是一种装船前短期融资，融资比例通常不超信用证额的90%。发放建立在以开证行有条件的付款承诺作为还款保证的基础上。（2）出口押汇1）出口信用证押汇：出口商凭进口商银行开的信用证将货物发运后，按照信用证要求制作单据并提交其往来银行要求议付。议付行议付后将单据寄交开证行索回其垫付的资金。银行从议付直到收回贷款期间向出口商垫付资金。 2）出口托收押汇：采用托收结算方式的出口商在提交单据，委托银行向进口商收取款项的同时，要求托收行先预支部分或全部款项，

16、待收托款项收妥后归还银行垫款。（3）出口贴现：银行有追索权地买进已承兑的远期票据（4）无抵押品贷款：出口商获得外国订单后，银行向其提供的，以其自身信用为担保的，用于生产出口商品的贷款。（5）抵押贷款：为满足出口商生产出口商品而进行采购，积累预定出口商品储备的需求，用其国内货物作抵押而从银行取得贷款。11.国际租赁的方式有哪些？金融租赁和经营租赁有何异同点？种类有金融租赁，经营租赁，维修租赁，杠杆租赁，回租租赁，综合租赁。 金融租赁：又称为融资租赁和完全支付租赁，就是由出租人购置承租人选定的机器设备，并按照签订的协议或合同将其长期租给承租人使用的一种融资方式 经营租赁：又称为服务性租赁或不完全支

17、付租赁，即出租人不仅提供融资，还提供设备维修，保养，保险及各种专门技术服务的中短期租赁异处 金融租赁 经营租赁 是否提供维修等服务 由承租人负担 出租人提供 期限 租期较长，一般与租赁物的 经济寿命相当 租期较短 合同是否可撤销 合同有效期内双方无权撤销 可撤销，可退租改租或解约 租约期满后的选择权 承租人有留购，续租或退租三种选择权，留购时可用实际价格或名义价格购买 承租人只能退租或续租 租金 租金总额等于设备货价加贷款利息及管理费，与经营租 赁相比较低 租金中包括维修费，租费比 金融租赁要高 是否允许试用允许短期试用12.跨过公司应如何选择内部融资与外部融资策略？ 跨国公司融资的筹资渠道广

18、泛，筹资方式多样化，降低资金成本的途径更多。跨国公司融资策略就是在充分考虑风险因素的条件下，以最低的资金成本，最灵活方便的筹资方式，最可靠的资金来源满足跨国公司对资金的需要。 内部融资是指在母公司与各国子公司之间以及各国子公司之间调剂资金余缺，以达到整个跨国公司内部资金的优化配置。 选择内部融资的原因有：（1）有助于提高公司资金的效率（2）有利于母公司的有效控制（3）多数发展中国家对跨国公司在本国融资有严格限制 外部融资即在跨国公司系统之外的金融市场得到资金融通。跨国公司可以通过发行股票吸收所有者权益资金，也可以发行债券或贷款等方式筹资。 影响策略的因素包括政治及法律因素，经济因素。在市场机制

19、较健全的国家，政府干预影响较少，融资决策可以顺利进行。在制定策略时，应考虑所在国政策法令，金融市场健全程度，外汇市场完善程度等。同时，制定融资策略还应考虑资金成本，资金结构，财务风险，利率，汇率等，选择成本最低，风险最小的融资方式。13.请比较分析跨国公司资本成本与国内公司资本成本差异？（1）跨国公司的资本成本比国内企业复杂1）投融资活动依赖国际资本市场：跨国公司的长期资金融通渠道较多，较容易进入世界重要的资本市场获得较低成本的资金。2）国际经营多元化：不同国家经济上的独立性使跨国公司现金流量表现出较小变化和波动，企业破产风险下降，降低资本成本。3）规模效应：跨国公司的发展速度快于国内企业，较

20、容易获得增长机会，更易达到规模经济效益。此外，企业因为大量举债降低其资本成本。4）汇率风险高：现金流手汇率波动影响大，这种不确定性将增加企业破产的风险，使企业股东和债权人要求更高收益率，资本成本上升。5）国家风险的影响较大：一个跨国公司投资与国外资产份额越高，所在国的总国家风险越高，破产的概率越高。（3）出口贴现：银行有追索权地买进已承兑的远期票据（4）无抵押品贷款：出口商获得外国订单后，银行向其提供的，以其自身信用为担保的，用于生产出口商品的贷款。（5）抵押贷款：为满足出口商生产出口商品而进行采购，积累预定出口商品储备的需求，用其国内货物作抵押而从银行取得贷款。11.国际租赁的方式有哪些？金

21、融租赁和经营租赁有何异同点？ 种类有金融租赁，经营租赁，维修租赁，杠杆租赁，回租租赁，综合租赁。金融租赁：又称为融资租赁和完全支付租赁，就是由出租人购置承租人选定的机器设备，并按照签订的协议或合同将其长期租给承租人使用的一种融资方式 经营租赁：又称为服务性租赁或不完全支付租赁，即出租人不仅提供融资，还提供设备维修，保养，保险及各种专门技术服务的中短期租赁异处 金融租赁 经营租赁 是否提供维修等服务 由承租人负担 出租人提供 期限 租期较长，一般与租赁物的 经济寿命相当 租期较短 合同是否可撤销 合同有效期内双方无权撤销 可撤销，可退租改租或解约 租约期满后的选择权 承租人有留购，续租或退租三种

22、选择权，留购时可用实际价格或名义价格购买 承租人只能退租或续租 租金 租金总额等于设备货价加贷款利息及管理费，与经营租 赁相比较低 租金中包括维修费，租费比 金融租赁要高 是否允许试用 允许短期试用12.跨过公司应如何选择内部融资与外部融资策略？ 跨国公司融资的筹资渠道广泛，筹资方式多样化，降低资金成本的途径更多。跨国公司融资策略就是在充分考虑风险因素的条件下，以最低的资金成本，最灵活方便的筹资方式，最可靠的资金来源满足跨国公司对资金的需要。 内部融资是指在母公司与各国子公司之间以及各国子公司之间调剂资金余缺，以达到整个跨国公司内部资金的优化配置。 选择内部融资的原因有：（1）有助于提高公司资

23、金的效率（2）有利于母公司的有效控制（3）多数发展中国家对跨国公司在本国融资有严格限制 外部融资即在跨国公司系统之外的金融市场得到资金融通。跨国公司可以通过发行股票吸收所有者权益资金，也可以发行债券或贷款等方式筹资。 影响策略的因素包括政治及法律因素，经济因素。在市场机制较健全的国家，政府干预影响较少，融资决策可以顺利进行。在制定策略时，应考虑所在国政策法令，金融市场健全程度，外汇市场完善程度等。同时，制定融资策略还应考虑资金成本，资金结构，财务风险，利率，汇率等，选择成本最低，风险最小的融资方式。13.请比较分析跨国公司资本成本与国内公司资本成本差异？（1）跨国公司的资本成本比国内企业复杂1

24、）投融资活动依赖国际资本市场：跨国公司的长期资金融通渠道较多，较容易进入世界重要的资本市场获得较低成本的资金。2）国际经营多元化：不同国家经济上的独立性使跨国公司现金流量表现出较小变化和波动，企业破产风险下降，降低资本成本。3）规模效应：跨国公司的发展速度快于国内企业，较容易获得增长机会，更易达到规模经济效益。此外，企业因为大量举债降低其资本成本。4）汇率风险高：现金流手汇率波动影响大，这种不确定性将增加企业破产的风险，使企业股东和债权人要求更高收益率，资本成本上升。5）国家风险的影响较大：一个跨国公司投资与国外资产份额越高，所在国的总国家风险越高，破产的概率越高。前三个因素对跨国公司资本成本

25、会产生有利影响，而汇率风险和国家风险的影响是不利的。因此，跨国公司不一定比国内企业有更低的资本成本，但跨国公司可以充分利用跨国公司的有利因素减少其资金成本（2）跨国公司资本成本低于国内公司的情况（图）14.国际投资组合与国内投资组合的异同点是什么？（1）持有国际证券可能降低风险而带来收益 （2）有可能增加风险 （图） 投资者将找出结合了无风险资产和有效边界上的国内证券组合的最优国内投资组合，即资本市场线与有效投资边界的切点，该点使预期组合收益与预期风险之比最大，实现了最优国内投资组合 当允许投资者在国际分散化潜在投资时，国际投资组合的机会集将向纯国内投资组合机会集的左侧移动。国际投资组合的有效

26、边界在国内投资组合的有效边界左边是因为国内证券与国际证券的相关性要低于一国国内两种证券的相关性。 因此，投资者的国际最优投资组合与纯国内最优投资组合相比，既有更高的预期投资组合收益率，又有更低的预期投资组合风险，因此，最优国际投资组合优于国内投资组合。 15.请思考利率风险管理方法及其成本与收益 国际投资利率风险管理是指跨国企业通过对利率风险的分析与控制，避免或减少风险，以保障资产安全的管理方法。跨国企业首先需要确定合理的利率风险率，在对利率风险做出正确判断后，可以利用利率衍生工具及证券投资组合多样化来管理利率风险。 (1)确定合理的利率风险率：利率风险率利率敏感性资产利率敏感性负债 为减少或

27、避免利率风险，经济主体一般应使利率风险率接近1 (2)远期利率协议是指交易双方约定在未来某一日起，交换协议期间内一定名义本金基础上分别以合同利率和参考利率计算的利息的金融和约。远期利率协议的结算金额用公式表示为：其中，s为结算金额，a为合约金额，d合约期（天数），ic为约定利率，ir为参考利率。 (3)利率期货交易：是指在交易所内，交易双方通过公开竞价，买入或卖出未来某一特定日期按成交价格交割的标准数量的特定金融商品，并订立合约的一种方式。(4)利率期权：是指买方在支付了期权费后即取得在合约有效期内或到期时以一定的利率（价格）买入或卖出一定面额利率工具的权利。（利率上限，利率下限，利率上下限）

28、 16.在什么情况下会出现国家风险？国家风险与主权风险，政治风险使相同的概念吗？ 国家风险是指经济主体在与非本国居民进行国际经贸与金融往来时，由于国别政治，经济或社会形势变化导致的外国资产的变化。 国家风险的范围比政治风险和主权风险更广，包含了这两种风险。1. 17.布雷顿森林体系的缺陷是什么？2. 这一内在缺陷如何导致了“双挂钩”汇率制度的崩溃？ 布雷顿森林体系下的调节机制在顺差国和逆差国间是不对称的，而且这种不对称还体现在美国与一般国家之间。美元作为国际储备货币，在为美国带来经济利益的同时也使其面临两难选择。）为了满足世界各国发展经济的需要，美元供应必须不断增长，而美元供应的不断增长，使美元同黄金的兑换性难以维持，出现了国际清偿能力供应和美元信誉两者不可兼得的矛盾。 美元危机是指由于美国国际收支逆差严重，导致人们对美元与黄金间的可兑换性产生怀疑，由此引起大量投机性资金在外汇市场上抛出美元，美国黄金大量外流的一个经济过程。