科龙公司案例最终定稿

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1、科龙公司案例科龙公司案例班级班级：人力资源管理：人力资源管理10-110-1（商）（商）小组成员小组成员：孙博岩、鲁宣成、邢亚男孙博岩、鲁宣成、邢亚男杜丹、梁双、李聪、郭泰妮杜丹、梁双、李聪、郭泰妮甘晓玮、魏怡、秦英英甘晓玮、魏怡、秦英英顾雏军顾雏军o 顾雏军顾雏军，格林柯尔格林柯尔集团的创办人集团的创办人2，曾于，曾于天天津大学津大学任教，是顾氏制冷剂的发明者。曾任任教，是顾氏制冷剂的发明者。曾任格林柯尔格林柯尔科技控股有限公司董事会主席、格科技控股有限公司董事会主席、格林柯尔制冷剂（中国）有限公司林柯尔制冷剂（中国）有限公司3-4董事长董事长、顺德格林柯尔企业发展有限公司执行董事、顺德格林

2、柯尔企业发展有限公司执行董事、广东科龙电器股份有限公司董事局主席和、广东科龙电器股份有限公司董事局主席和合肥美菱股份有限公司合肥美菱股份有限公司董事长。董事长。o 顾雏军从格林柯尔香港顾雏军从格林柯尔香港创业板上市创业板上市到收购科到收购科龙，继收购国内企业亚星客车、龙，继收购国内企业亚星客车、ST襄轴进军襄轴进军汽车产业后，再次收购汽车产业后，再次收购欧洲欧洲汽车配件公司和汽车配件公司和汽车设计公司，得以打通客车从设计到零部汽车设计公司，得以打通客车从设计到零部件再到整车生产的整个产业链。一直以来，件再到整车生产的整个产业链。一直以来，媒介、学界对顾雏军的怀疑未见消停。生活媒介、学界对顾雏军

3、的怀疑未见消停。生活在质疑阴影中的顾雏军不改初衷、我行我素在质疑阴影中的顾雏军不改初衷、我行我素。o 2005年年1月登上了第二届月登上了第二届“胡润资本控制胡润资本控制50强强”的榜首。的榜首。o 2005年年9月顾雏军正式被捕，月顾雏军正式被捕，o 2008年因年因虚假虚假注册、挪用资金等罪一审获判注册、挪用资金等罪一审获判有期徒刑有期徒刑十年。十年。o 2012年年9月月6日出狱。日出狱。一一 科龙公司简介科龙公司简介o 科龙，曾经是经济学家和有关部门作为改革科龙，曾经是经济学家和有关部门作为改革开放典型的一个模范，创造过乡镇企业飞速开放典型的一个模范，创造过乡镇企业飞速发展的奇迹，也是

4、顺德家电神话的杰出代表。发展的奇迹，也是顺德家电神话的杰出代表。科龙也曾因财务造假而受到证监会的立案调科龙也曾因财务造假而受到证监会的立案调查，银行催贷，供应商催款，并一度遭遇停查，银行催贷，供应商催款，并一度遭遇停产。今天，科龙不得不面对被海信收购，黯产。今天，科龙不得不面对被海信收购，黯然褪去其昔日制冷霸主的荣光。在对科龙事然褪去其昔日制冷霸主的荣光。在对科龙事件进行分析和探讨前，我们先介绍科龙作为件进行分析和探讨前，我们先介绍科龙作为一个成功与失败并有企业的背景。一个成功与失败并有企业的背景。o 科龙品牌是科龙品牌是中国中国目前规模最大的制冷家电企目前规模最大的制冷家电企业集团之一，在国

5、内冰箱及业集团之一，在国内冰箱及空调空调市场均占有市场均占有重要地位，特别是冰箱市场的占有率连续十重要地位，特别是冰箱市场的占有率连续十年全国第一。年全国第一。二二 科龙背景科龙背景o 科龙集团总部位于中国科龙集团总部位于中国广东省广东省佛山市顺德区佛山市顺德区o 1984年始生产冰箱，是中国最早生产冰箱的年始生产冰箱，是中国最早生产冰箱的企业之一。企业之一。o 继继1996年发行年发行H股并在股并在香港香港挂牌上市后，挂牌上市后，1999年科龙又成功在年科龙又成功在深圳深圳发行发行A股，股，o 同年更被同年更被“世界经济论坛组织世界经济论坛组织”推举为推举为1999年年全球新兴市场全球新兴市

6、场100家最佳企业之一；家最佳企业之一；o 2001年被年被财富财富杂志评选为中国上市公司杂志评选为中国上市公司百强企业。百强企业。o 科龙一贯注重科技领先，科龙一贯注重科技领先，o 1996年因无氟年因无氟电冰箱电冰箱技术获得行业内屈指可技术获得行业内屈指可数的国家科技进步奖，数的国家科技进步奖，o 2000年因碳氢物质替代年因碳氢物质替代CFC制造系统制造系统再获行再获行业内同类别唯一的国家科技进步奖。至业内同类别唯一的国家科技进步奖。至2001年，科龙已有十项冰箱核心处于国内领先地年，科龙已有十项冰箱核心处于国内领先地位，其中有五项更高居世界领先地位。位，其中有五项更高居世界领先地位。o

7、 2003年，在年，在全球环境基金全球环境基金（GEF）组织举办）组织举办的的“节能明星冰箱节能明星冰箱”大赛中，科龙一举夺魁，大赛中，科龙一举夺魁，获得获得“节能明星节能明星”大奖，标志着科龙冰箱的节大奖，标志着科龙冰箱的节能环保已达世界领先水平。能环保已达世界领先水平。o 2002年年3月，科龙独立研发出划时代的冰箱月，科龙独立研发出划时代的冰箱分立多循环制冷技术，并将此项技术应用于分立多循环制冷技术，并将此项技术应用于自由多温区冰箱上，在世界上首次成功实现自由多温区冰箱上，在世界上首次成功实现了冷藏室及冷冻室的独立循环和系统分时控了冷藏室及冷冻室的独立循环和系统分时控制；制；o 2002

8、年年9月，科龙针对儿童设计开发的十款月，科龙针对儿童设计开发的十款卡通冰箱，一上市就倍受推崇。其后，科龙卡通冰箱，一上市就倍受推崇。其后，科龙使用格林柯尔制冷剂的使用格林柯尔制冷剂的高效节能空调高效节能空调“双效双效王王”和和“数码双效王数码双效王”相继面世，数码双效王相继面世，数码双效王其制冷制热能效比分别为其制冷制热能效比分别为5.3和和5.4，达到世，达到世界领先水平。界领先水平。o 在在2002年年12月举办的国际月举办的国际工业设计工业设计比赛中，比赛中，科龙天王座科龙天王座237AK冰箱、科龙双效王第二代冰箱、科龙双效王第二代空调同获金奖，成为家电产品截今为止的唯空调同获金奖，成为

9、家电产品截今为止的唯一金奖，也是一家企业同获两项金奖的唯一一金奖，也是一家企业同获两项金奖的唯一代表。此外，代表。此外，容声容声“爱宝贝爱宝贝”儿童成长冰箱获儿童成长冰箱获得得“产品创新设计奖产品创新设计奖”优秀奖。优秀奖。o 2010年，科龙空调大器天成系列上市，大器年，科龙空调大器天成系列上市，大器天成天成VL空调取得空调取得7.2级能效比，打破世界纪级能效比，打破世界纪录。录。o 2012年年4月，科龙惟爱思新婚变频空调上市月，科龙惟爱思新婚变频空调上市。o 海信科龙在顺德、青岛两地设立了研发中心海信科龙在顺德、青岛两地设立了研发中心，并在，并在美国美国、日本、日本、英国英国等各地设立了

10、科研等各地设立了科研机构，由机构，由 1000多名技术人员组成了业内规多名技术人员组成了业内规模最大、专业最齐全的研发团队，时刻与世模最大、专业最齐全的研发团队，时刻与世界主流家电技术保持同步，推进着研究成果界主流家电技术保持同步，推进着研究成果的不断创新，致力提升人们的生活品质。的不断创新，致力提升人们的生活品质。o 目前，海信、科龙、容声三大品牌的主导产目前，海信、科龙、容声三大品牌的主导产品，从技术研发、工艺质量、生产制造、物品，从技术研发、工艺质量、生产制造、物流运输、市场销售等各个环节充分共享资源流运输、市场销售等各个环节充分共享资源，整体布局，各有侧重，协同运作，均衡发，整体布局，

11、各有侧重，协同运作，均衡发展，形成各自独特的产品风格和优势，培养展，形成各自独特的产品风格和优势，培养各自鲜明的品牌个性，全面满足不同国度和各自鲜明的品牌个性，全面满足不同国度和地域、不同特征和偏好的地域、不同特征和偏好的消费者消费者的需求。的需求。o 按照稳健、务实的原则，海信科龙的发展目按照稳健、务实的原则，海信科龙的发展目标是：经过未来标是：经过未来35年的发展，公司销售收年的发展，公司销售收入总额达到入总额达到400亿元，在技术水平、产品档亿元，在技术水平、产品档次、市场规模、盈利能力、企业持续发展能次、市场规模、盈利能力、企业持续发展能力等各方面，全面提升企业的综合实力，成力等各方面

12、，全面提升企业的综合实力，成为为“中国家电领军企业中国家电领军企业”。三三 科龙空调大事记科龙空调大事记-19882003o 1988年，中国第一台年，中国第一台分体式空调分体式空调在科龙华宝在科龙华宝厂区下线。厂区下线。o 1993年，第一台科龙空调宣布下线。年，第一台科龙空调宣布下线。o 1993年、年、1994年，科龙空调连续两年获年，科龙空调连续两年获得得“金桥奖金桥奖”。o 1994年，科龙空调被评为年，科龙空调被评为“全国用户满全国用户满意产品意产品”。o 1997年，通过年，通过ISO14001环保体系国际认证。环保体系国际认证。o 1999年，科龙荣获年，科龙荣获“中国驰名商标

13、中国驰名商标”。o 2001年，科龙空调入选年，科龙空调入选中国名牌战略推中国名牌战略推进委员会进委员会授予的首批授予的首批“中国名牌产品中国名牌产品”。o 2001年，空调全线产品被国家质量技术年，空调全线产品被国家质量技术监督局列为国家首批免检产品。监督局列为国家首批免检产品。o 2001年，科龙率先提出年，科龙率先提出“回归节能核心技术回归节能核心技术”、“高效的才是好空调高效的才是好空调”的产品开发理念。的产品开发理念。o 2002年年3月，科龙推出第一代月，科龙推出第一代“双高效空双高效空调调”，能效比能效比达达3.8/4.2，创造国内空调最高，创造国内空调最高节能纪录。节能纪录。o

14、 2003年，国家科技部将科龙双高效空调年，国家科技部将科龙双高效空调列入列入2003年度科技产业化项目计划，科龙双年度科技产业化项目计划，科龙双效王成为空调行业首个被列入效王成为空调行业首个被列入国家火炬计划国家火炬计划的节能空调产品。的节能空调产品。o 2003年年4月，科龙推出第二代月，科龙推出第二代“双高效空调双高效空调”豪华双效王空调，能效比达豪华双效王空调，能效比达4.2/4.5，刷，刷新了由第一代双高效空调保持的国内空调最新了由第一代双高效空调保持的国内空调最高节能纪录。高节能纪录。o 新产品新产品o 2003年年4年，科龙年，科龙“双高效双高效”空调在节能、环空调在节能、环保上

15、的突出优势获得国家级火炬计划项目证保上的突出优势获得国家级火炬计划项目证书。书。o 2003年年9月，科龙采用数码直流调速技术，月，科龙采用数码直流调速技术，推出第三代推出第三代“双高效空调双高效空调”数码双效王空数码双效王空调，能效比达调，能效比达5.3/5.4，再次刷新由第二代双，再次刷新由第二代双高效空调保持的国内空调最高节能纪录，而高效空调保持的国内空调最高节能纪录，而后能效比后能效比6.0的空调问世，的空调问世，空调能效比空调能效比第一第一的优势一直由科龙保持。的优势一直由科龙保持。科龙大事件科龙大事件-20042006o 2004年年5月，月，杭州市杭州市消协组织国内外消协组织国内

16、外19个主个主要空调品牌进行实际耗电量对比测试，科龙要空调品牌进行实际耗电量对比测试，科龙双高效空调以双高效空调以5.67度夺得节能冠军。度夺得节能冠军。o 2004年年6月，在由月，在由人民日报社人民日报社市场信息市场信息中心主办，中心主办，80多万用户参与的多万用户参与的“首届中国市首届中国市场产品质量用户满意度调查场产品质量用户满意度调查”大型公益活动大型公益活动中，科龙双高效系列空调被评为中国节能空中，科龙双高效系列空调被评为中国节能空调市场用户满意第一品牌。调市场用户满意第一品牌。o 2004年年7月，科龙利用空调集成技术，推出月，科龙利用空调集成技术，推出第四代第四代“双高效空调双

17、高效空调”，制冷能效比达，制冷能效比达6.65，打破由日本保持的世界最高纪录，成为新的打破由日本保持的世界最高纪录，成为新的世界节能冠军。世界节能冠军。o 2004年年7月，科龙向月，科龙向天安门国旗护卫队天安门国旗护卫队官兵赠送了官兵赠送了50台双高效空调。台双高效空调。o 2004年年8月，科龙荣获月，科龙荣获中标认证中心中标认证中心（CSC）颁发的）颁发的“2004年度节能贡献奖年度节能贡献奖”。o 2004年年10月，科龙推出第五代月，科龙推出第五代“双高效空调双高效空调”，制冷能效比达，制冷能效比达7.0，再次刷新由自己保持，再次刷新由自己保持的世界节能空调能效纪录。的世界节能空调能

18、效纪录。o 2005年年3月，科龙空调被指定为月，科龙空调被指定为“中国航中国航天专用产品天专用产品”。o 2006年，科龙年，科龙“锋尚锋尚”系列空调柜机荣膺系列空调柜机荣膺素有素有“工业设计奥斯卡工业设计奥斯卡”之称的之称的“iF中国设计大中国设计大奖奖”。科龙大事件科龙大事件-20072008o 2007年，科龙空调在业内科龙空调首次推出年，科龙空调在业内科龙空调首次推出“室内机智能清洁技术室内机智能清洁技术”、“独立清洁技术独立清洁技术”和和“室外机双向循环自动清洁技术室外机双向循环自动清洁技术”，开创了科，开创了科龙空调健康新纪元。龙空调健康新纪元。o 2007年年3月，科龙空调成为

19、月，科龙空调成为“中国西藏自中国西藏自治区体育局登山队战略合作伙伴治区体育局登山队战略合作伙伴”，发起了，发起了“2008珠峰火炬传递助威行动珠峰火炬传递助威行动”。o 2007年年4月月21日，启动日，启动“科龙空调西藏登山队科龙空调西藏登山队珠峰火炬传递助威行动珠峰火炬传递助威行动”，宣布组建，宣布组建“助威队助威队”、“世界之巅科普队世界之巅科普队”、“珠峰铁人珠峰铁人”三支队三支队伍。伍。o 2007年年5月月9日日10点，西藏登山队奥运火点，西藏登山队奥运火炬珠峰传递预演成功登顶，科龙空调大旗插炬珠峰传递预演成功登顶，科龙空调大旗插上珠峰。上珠峰。o 2007年年9月，科龙空调继续保

20、持月，科龙空调继续保持“中国名中国名牌产品牌产品”称号。称号。o 2007年年9月，在月，在国家信息中心国家信息中心发起的评选活发起的评选活动中，科龙空调获得动中，科龙空调获得“2007冷冻年度国内市冷冻年度国内市场先锋品牌场先锋品牌”、“2007冷冻年度国际市场先锋冷冻年度国际市场先锋品牌品牌”、“2007冷冻年度最佳营销创新奖冷冻年度最佳营销创新奖”、“2007冷冻年度最佳节能贡献奖冷冻年度最佳节能贡献奖”、“2007冷冷冻年度畅销空调之星冻年度畅销空调之星柜机锋尚柜机锋尚VC系列双系列双高效空调高效空调KFR-71LW/VC”等五项大奖。等五项大奖。o 2007年年11月，科龙空调月，科

21、龙空调KFR-35GW/VC、KFR-71LW/VC获得获得“中国创新设计红星奖中国创新设计红星奖”。o 2007年年12月，由月，由“国务院发展研究中心国务院发展研究中心中国企业评价协会中国企业评价协会”授予科龙空调、容声冰授予科龙空调、容声冰箱、海信空调箱、海信空调“节能标杆产品节能标杆产品”称号、海信科称号、海信科龙获龙获“2007中国制冷行业节能标杆企业中国制冷行业节能标杆企业”称号称号。o 2008年年4月月11日，由中国电子报主办的空调日，由中国电子报主办的空调新品年会上，科龙空调锋尚系列柜挂机均获新品年会上，科龙空调锋尚系列柜挂机均获得得“2008品质空调节能明星空调产品品质空调

22、节能明星空调产品”。o 2008年年4月，在月，在上海上海举办的举办的“中国家电博中国家电博览会览会”上，科龙空调锋尚系列获得节能奖、上，科龙空调锋尚系列获得节能奖、环保奖。环保奖。o 2008年年5-6月，科龙空调珠峰登山队奔月，科龙空调珠峰登山队奔赴西藏，实现攀登珠峰梦想。赴西藏，实现攀登珠峰梦想。二二 科龙的发展沿革科龙的发展沿革o 广东顺德珠江冰箱厂广东顺德珠江冰箱厂o 1992年年12月，广东顺德月，广东顺德珠江珠江冰箱厂根据广东省冰箱厂根据广东省股份制试点联审小组、广东省股份制试点联审小组、广东省经济体制改革经济体制改革委员会委员会联合签发的粤股审联合签发的粤股审199229号文，

23、以定向募集方号文，以定向募集方式改制为股份公司。本公司成立时的总股本为式改制为股份公司。本公司成立时的总股本为422,416,755股，其中包括：以广东顺德珠江冰箱厂股，其中包括：以广东顺德珠江冰箱厂的全部净资产按的全部净资产按1元元/股折合的法人股股折合的法人股337,915,755股股；向公司内部职工按；向公司内部职工按1元元/股募集的股募集的内部职工股内部职工股84,501,000股。股。o 1996年年5月，为筹备本公司在海外上市月，为筹备本公司在海外上市事宜，事宜，本公司吸收合并了本公司与外商合本公司吸收合并了本公司与外商合资兴办的资兴办的中外合资企业中外合资企业广东容声冰箱有限广东

24、容声冰箱有限公司。原广东容声冰箱有限公司的外资方权公司。原广东容声冰箱有限公司的外资方权益按照益按照1.75元元/股转换为股转换为181,639,808股的本股的本公司公司H股。吸收合并后，本公司总股本增至股。吸收合并后，本公司总股本增至604,056,563股。股。成功发行成功发行H股股o 1996年年7月，经过月，经过国务院证券委员会国务院证券委员会证委发证委发1996 20号文批准，本公司以号文批准，本公司以3.67港元港元/股的价格股的价格成功发行了成功发行了201,352,000股股H股。经过股。经过香港联交所香港联交所批批准，准，该次发行的该次发行的H股以及股以及1996年年5月增

25、设的月增设的H股均股均获得在香港联交所上市资格。该次发行后，本公司获得在香港联交所上市资格。该次发行后，本公司总股本增至总股本增至805,408,563股。股。o 1997年年7月，根据股东大会授权及经有关部门月，根据股东大会授权及经有关部门批准，本公司以批准，本公司以9.20 港元港元/股的价格增发了股的价格增发了76,598,000股股H股。该次增发后，本公司总股本增股。该次增发后，本公司总股本增至至882,006,563股。股。成功发行社会公众股成功发行社会公众股o 经经中国证券监督管理委员会中国证券监督管理委员会证监发行字证监发行字199958号文批准，本公司于号文批准，本公司于199

26、9年年6月月2日日通过深圳证券交易所以通过深圳证券交易所以“上网定价上网定价”发行方式发行方式成功向社会公开发行成功向社会公开发行9350万股社会公众股，万股社会公众股，向向10家家基金公司基金公司配售配售1650万股，共计万股，共计11,000万股，每股面值万股，每股面值1.00元，发行价格元，发行价格9.98元。元。本次发行后，本公司总股本增至本次发行后，本公司总股本增至992,006,563股。股。o 2007年年3月月29日，本公司日，本公司股权分置改革股权分置改革实施完毕。本公司的实施完毕。本公司的非流通股股东非流通股股东青岛海信青岛海信空调有限公司在空调有限公司在A股流通股股份总数

27、的基础股流通股股份总数的基础上，向上，向A股流通股股东按每股流通股股东按每10股流通股获付股流通股获付1.2股的比例执行对价安排，执行对价股份股的比例执行对价安排，执行对价股份总数总数23,340,120股。本公司股本结构发生变股。本公司股本结构发生变化，股份总数不变。化，股份总数不变。董事会董事会o 本公司董事会成员由本公司董事会成员由汤业国汤业国先生、杨云先生、杨云铎先生、铎先生、王士磊王士磊先生、于淑珉女士、先生、于淑珉女士、林澜林澜先先生、生、路清先生、路清先生、张圣平张圣平先生和张睿佳先生先生和张睿佳先生组成，其中组成，其中 路清先生、张圣平先生和张睿路清先生、张圣平先生和张睿佳先生

28、为佳先生为独立非执行董事独立非执行董事，汤业国先生为董，汤业国先生为董事长，杨云铎先生为副董事长事长，杨云铎先生为副董事长四四 潘宁时代的完美科龙潘宁时代的完美科龙o 乡镇企业的灵活体制，创业者的锐意进取和管理严乡镇企业的灵活体制，创业者的锐意进取和管理严格，产品质量过硬，加上当时商品短缺，需求旺盛格，产品质量过硬，加上当时商品短缺，需求旺盛形成的卖方市场，从形成的卖方市场，从9 万元万元“锤锤”出国内第一台双出国内第一台双门冰箱到连续门冰箱到连续9 年全国销量第一，科龙仅仅用了七年全国销量第一，科龙仅仅用了七年年o 1996 年年7 月，科龙电器月，科龙电器H 股在香港联交所成功上市股在香港

29、联交所成功上市o 1997 年年1999 年连续三年获国际著名的商业期年连续三年获国际著名的商业期刊刊亚洲货币亚洲货币杂志杂志“中国最佳管理公司中国最佳管理公司”和和“中中国最佳投资者关系公司国最佳投资者关系公司”殊荣。殊荣。1999 年被美国年被美国福布斯福布斯杂志评为杂志评为20 家最优秀的中小型企业之家最优秀的中小型企业之一。一。五五 科龙动荡时期科龙动荡时期o 1999 年年4 月，科龙早期辉煌时期的灵魂人物月，科龙早期辉煌时期的灵魂人物潘宁全家移民加拿大，正式开始了退休生活潘宁全家移民加拿大，正式开始了退休生活o 1999 年，王国端从潘宁手中接过科龙帅印。年，王国端从潘宁手中接过科

30、龙帅印。同年，科龙电器同年，科龙电器(000921)在深圳证券交易所在深圳证券交易所A 股市场上市股市场上市 七七 上市后年报分析上市后年报分析o 但对科龙但对科龙1999 年年A 股发行上市后第一次公股发行上市后第一次公布的年报和其布的年报和其2000 年巨亏的年报进行分析年巨亏的年报进行分析后，我们便发现其在财务报表上有作假的嫌后，我们便发现其在财务报表上有作假的嫌疑。疑。o 一、上市第一年，即有利润操纵迹象一、上市第一年，即有利润操纵迹象1、母公司经营业绩下滑，全靠投资收益救驾、母公司经营业绩下滑，全靠投资收益救驾利润结构分析利润结构分析o 科龙电器母公司科龙电器母公司1999 年度主营

31、业务收入和年度主营业务收入和净利润与净利润与1998 年度没有太大的变化年度没有太大的变化o 营业利润已经出现负数，其营业利润已经出现负数，其6.4 亿的盈利主亿的盈利主要来靠经常使人疑惑的投资收益来救驾要来靠经常使人疑惑的投资收益来救驾o 1998 年高达年高达32.13%的毛利率降至的毛利率降至1999 年的年的14.63%分析其分析其5.4 亿巨额的投资收益亿巨额的投资收益o 科龙电器并未对单个投资子公司的权益变化科龙电器并未对单个投资子公司的权益变化情况进行披露，各子公司经营业务都是冰箱情况进行披露，各子公司经营业务都是冰箱和空调和空调o 合并利润表发现其合并投资收益为合并利润表发现其

32、合并投资收益为0o 企业投资几乎全为长期股权投资，而企业关企业投资几乎全为长期股权投资，而企业关于长期投资的附注中，长期投资累计权益增于长期投资的附注中，长期投资累计权益增加的数字与公司当年投资收益的数字完全相加的数字与公司当年投资收益的数字完全相同同2、子公司创造经营神话、子公司创造经营神话疑点疑点o 1999 年子公司的毛利率高达年子公司的毛利率高达55.9%，1998 年居然高达令人难以置信的年居然高达令人难以置信的69.23%。o 科龙子公司生产和销售的冰箱成本控制比母科龙子公司生产和销售的冰箱成本控制比母公司还好？公司还好？o 子公司经营业务与母公司在同一个领域，母子公司经营业务与母

33、公司在同一个领域，母子公司毛利率巨大差异源于什么？子公司毛利率巨大差异源于什么？横向比较横向比较o 再测算其存货周转率，母公司为再测算其存货周转率，母公司为7.4，比较，比较正常，而其子公司存货周转率却仅为可怜的正常，而其子公司存货周转率却仅为可怜的1 次。以次。以1 年周转一次的经营效率创造出年周转一次的经营效率创造出55.9%毛利率的业绩毛利率的业绩3、现金流量表与其资产、现金流量表与其资产负债表和利润表无法对应负债表和利润表无法对应o 科龙母公司的现金流量表我们发现，在投资活动收科龙母公司的现金流量表我们发现，在投资活动收到的现金项目中，分得股利或利润所收到的现金的到的现金项目中，分得股

34、利或利润所收到的现金的这一项本年数和上年数均为这一项本年数和上年数均为0，母公司资产负债表，母公司资产负债表应收股利项同样为应收股利项同样为0，也就是说，科龙母公司，也就是说，科龙母公司1999 年和年和1998年未从投资的子公司中分来任何股利和年未从投资的子公司中分来任何股利和利润利润o 从科龙从科龙1999 年利润结构和其质量的分析，我们认年利润结构和其质量的分析，我们认为科龙的为科龙的1999 年报表不免有编造利润的嫌疑，其年报表不免有编造利润的嫌疑，其6.4 亿的净利润很大程度上有虚构的可能。亿的净利润很大程度上有虚构的可能。陷阱陷阱o 科龙母公司现金流量表中，科龙母公司现金流量表中，

35、“购买商品、接购买商品、接受劳务支付的现金受劳务支付的现金”高达高达48亿，相比亿，相比1998 年的年的25.7 亿狂增亿狂增22.3 亿之多亿之多o 根据科龙母公司的资产负债表，其主营业务根据科龙母公司的资产负债表，其主营业务成本成本28.4 亿，存货减少亿，存货减少0.82 亿，预付减少亿，预付减少0.3 亿，应付账款减少亿，应付账款减少1.45 亿，总和为亿，总和为28.73 亿，远远小于现金流量表的亿，远远小于现金流量表的48 亿，亿，现金流量表有问题现金流量表有问题o 根据现金流量表的编制原理，购买商品、接根据现金流量表的编制原理，购买商品、接受劳务支付的现金一般为主营业务成本和期

36、受劳务支付的现金一般为主营业务成本和期末比期初增加存货中支付的现金（一般为报末比期初增加存货中支付的现金（一般为报表值扣除人工成本、不涉及现金的折旧和摊表值扣除人工成本、不涉及现金的折旧和摊销费用）以及购货款的变化中涉及现金及现销费用）以及购货款的变化中涉及现金及现金等价物的部分（一般为预付账款的增加、金等价物的部分（一般为预付账款的增加、应付票据和应付账款的减少）应付票据和应付账款的减少）总结总结o 综合以上分析，综合以上分析，1999 年的科龙报表中，利润结构年的科龙报表中，利润结构出现巨大差异，母公司毛利率急剧下滑，营业利润出现巨大差异，母公司毛利率急剧下滑，营业利润为负，为负，6.4

37、亿的净利润主要来自其未带来任何现金亿的净利润主要来自其未带来任何现金流的由其子公司创造的投资收益，且其子公司以存流的由其子公司创造的投资收益，且其子公司以存货周转率一年一次而毛利率高达货周转率一年一次而毛利率高达55.9%，现金流量，现金流量表中的表中的“购买商品、接受劳务支付的现金购买商品、接受劳务支付的现金”48 亿亿与其根据资产负债表和利润表推算的支付现金严重与其根据资产负债表和利润表推算的支付现金严重不符，加上审计事务所公正性的不足，我们对其财不符，加上审计事务所公正性的不足，我们对其财务报表真实性产生怀疑。看来务报表真实性产生怀疑。看来1999 年鼎盛时期的年鼎盛时期的科龙的虚假利润

38、已经为科龙的虚假利润已经为2000 年、年、2001 年的巨亏埋年的巨亏埋下了伏笔。下了伏笔。二、二、科龙科龙2000 年巨亏，辉煌转眼成云烟年巨亏，辉煌转眼成云烟o 科龙爆出一记炸弹：科龙爆出一记炸弹：“亏损亏损6.4 亿亿”，顿时，顿时令业界和投资者目瞪口呆。母公司令业界和投资者目瞪口呆。母公司1999 年年确认的确认的5.4 亿投资收益在亿投资收益在2000 年全部化为乌年全部化为乌有。有。2000 年度，科龙母公司投资收益为年度，科龙母公司投资收益为-6.13 亿，其子公司以存货周转率一年一次创亿，其子公司以存货周转率一年一次创造造55.9%的高毛利率的神话随即破灭的高毛利率的神话随即

39、破灭1、母公司几乎、母公司几乎“停产停产”，营业费用为零营业费用为零o 1998、1999 年创造收入高达年创造收入高达30 多亿的母公多亿的母公司突然在司突然在2000 年哑火，年哑火，2000 年全年仅取得年全年仅取得1.55 亿的主营业务收入，居然只到亿的主营业务收入，居然只到1999 年年的的4.77%，母公司似乎几近停产。子公司却，母公司似乎几近停产。子公司却几乎完成了几乎完成了38.7 亿主营业务收入的全部，但亿主营业务收入的全部，但其其55.9%高毛利率也急剧下降至高毛利率也急剧下降至16%。o 虽然集团合并的营业费用高达虽然集团合并的营业费用高达 9.18 个亿，比个亿，比19

40、99 年多出年多出1.5 个亿，但母公司的营业费用居然没有发个亿，但母公司的营业费用居然没有发生。管理费用也急剧下降了生。管理费用也急剧下降了1.3 个亿，仅个亿，仅3500 万万o 未在会计报表附注中解释母公司突然不进行生产和未在会计报表附注中解释母公司突然不进行生产和销售出现巨大萎缩的原因，以及营业费用和管理费销售出现巨大萎缩的原因，以及营业费用和管理费用与上年出现明显差异的原因用与上年出现明显差异的原因o 一个在香港一个在香港H 股和中国股和中国A 股同时上市的公司财务报股同时上市的公司财务报表数据出现如此大的差异而不做任何说明，信息披表数据出现如此大的差异而不做任何说明，信息披露有问题

41、露有问题母公司母公司1999 年投资收益年投资收益全部蒸发，子公司进入全部蒸发，子公司进入“病态病态”o 与与1999 年长期股权投资累计权益增加年长期股权投资累计权益增加5.42 亿完全相反，亿完全相反，2000 年科龙投资的子公司累年科龙投资的子公司累计权益减少计权益减少-6.11 个亿个亿o 虽然虽然2000 年子公司整体销售收入比年子公司整体销售收入比1999 年年多出近一倍，科龙子公司像是大病了一场，多出近一倍，科龙子公司像是大病了一场，在营业费用和管理费用全面攀升之际，利润在营业费用和管理费用全面攀升之际，利润却锐减却锐减3、2000 年的巨亏是年的巨亏是1999 年会计操纵的结果

42、年会计操纵的结果o 从我们对科龙从我们对科龙2000 年报表的分析，结合我年报表的分析，结合我们对科龙电器们对科龙电器1999 年报表的分析，我们可年报表的分析，我们可以推断，科龙电器母公司以推断，科龙电器母公司1999 年年5.4 亿的投亿的投资收益基本上是假的，科龙早在资收益基本上是假的，科龙早在1999年盈利年盈利能力就已经出现了问题能力就已经出现了问题o 科龙自上市的财务报表在顾雏军未进入前就科龙自上市的财务报表在顾雏军未进入前就从未给投资者展现其真实的财务状况从未给投资者展现其真实的财务状况顾雏军时代的科龙顾雏军时代的科龙 大玩会计操纵游戏大玩会计操纵游戏o 科龙在科龙在2000 年

43、将年将1999 年虚增的利润填平后，年虚增的利润填平后，2001 科龙科龙电器的中期报告反映的状况比较真实电器的中期报告反映的状况比较真实，销售收入从销售收入从2000 前半年的前半年的1.76 个亿剧增至个亿剧增至2001 年同期的年同期的23 个亿。个亿。相反，科龙的子公司们仅完成收入相反，科龙的子公司们仅完成收入4.9 个亿，与个亿，与2000 年年同期的同期的29.2 个亿又形成了天壤之别。个亿又形成了天壤之别。o 科龙电器的经营真是让人捉摸不透，似乎母公司和子公科龙电器的经营真是让人捉摸不透，似乎母公司和子公司的产能可以互相转让。但不管怎样，司的产能可以互相转让。但不管怎样，2001

44、 年上半年年上半年的科龙，开始给人复苏的感觉，公司已经开始盈利，尽的科龙，开始给人复苏的感觉，公司已经开始盈利，尽管其净利润连管其净利润连2 千万都不到，但子公司也不再亏损千万都不到，但子公司也不再亏损o 但科龙却在上半年盈利的情况下爆出但科龙却在上半年盈利的情况下爆出15.6 亿的巨额亏亿的巨额亏损，业绩离奇变脸让市场哗然，并且由于连续两年亏损损，业绩离奇变脸让市场哗然，并且由于连续两年亏损被特别处理戴上被特别处理戴上ST 的帽子的帽子一、如何巨亏一、如何巨亏15.56 亿？亿？o 从从2001 科龙电器（合并）利润表整体看，科龙电器（合并）利润表整体看，15.56 亿的亏损主要原因是主营业

45、务利润过亿的亏损主要原因是主营业务利润过低，营业费用和管理费用过高，而最主要是低，营业费用和管理费用过高，而最主要是由于下半年的费用过高造成。由于下半年的费用过高造成。1、毛利率的变化无常、毛利率的变化无常从科龙电器从科龙电器2001 年合并报表可以看出，其集年合并报表可以看出，其集团合并的下半年收入只有上半年的一半强，但团合并的下半年收入只有上半年的一半强，但成本却相对上升不少，毛利率由成本却相对上升不少，毛利率由23.17%又又急剧下降至急剧下降至7.5%，这样低的毛利率即使在竞，这样低的毛利率即使在竞争激烈的家电市场也是不大可能出现的。争激烈的家电市场也是不大可能出现的。2、营业费用和管

46、理费用急剧攀升、营业费用和管理费用急剧攀升o 2001 年下半年的近年下半年的近16 亿巨亏除了毛利率的动荡亿巨亏除了毛利率的动荡下降外，营业费用和管理费也却急剧攀升。按下降外，营业费用和管理费也却急剧攀升。按照正常情况，营业费用与销售收入有比较稳定照正常情况，营业费用与销售收入有比较稳定的比率的比率o 我们在其年报得到的解释是营业费用增加主要是由于2000 年度容声集团为本集团分担广告及推广费用约2.35 亿而2001 年度未有此安排所致，按照科龙电器的解释，2000 年如果没有容声集团对营业费用的分担，亏损将更为严重。2001 年下半年的管理费用年下半年的管理费用也比上半年剧增近也比上半年

47、剧增近6 个亿个亿o 存货跌价准备计提存货跌价准备计提2.82 个亿，个亿，2000年转回了年转回了1.56 个个亿，合计增加亿，合计增加1.26 个亿；坏账准备计提了个亿；坏账准备计提了2.34个亿，个亿，转回转回0.3 个亿，合计增加个亿，合计增加2.04 个亿个亿o 2001 却为什么计提高达却为什么计提高达2.82 亿的存货跌价准备呢？亿的存货跌价准备呢？我们无法从报告中找到计提我们无法从报告中找到计提2.82 亿之多的存货跌价亿之多的存货跌价准备的理由准备的理由o 年度报告也有关于存货管理的说明，年度报告也有关于存货管理的说明，“存货管理大存货管理大有改善，存货周转率由上年的有改善，

48、存货周转率由上年的1.7 次上升到次上升到2.4 次，次，期末存货对比同期下降约期末存货对比同期下降约4 亿元人民币。亿元人民币。“加上计加上计提的跌价准备，提的跌价准备，2001 期末存货仅期末存货仅15.56 亿，而亿，而2000年年19.35 亿，既然存货管理提高，新产品的销量占亿，既然存货管理提高，新产品的销量占了销量的绝大部分，存货也明显下降，那了销量的绝大部分，存货也明显下降，那2.82 的存的存货跌价准备从何计提起货跌价准备从何计提起来自现金流量表的信息来自现金流量表的信息o 我们从现金流量表也的另一个方面也看到了我们从现金流量表也的另一个方面也看到了科龙电器管理费用的增加的原因

49、。科龙电器管理费用的增加的原因。“支付给支付给职工以及为职工支付的现金职工以及为职工支付的现金”项由项由2000 年年的的2.43 亿，增至亿，增至2001 的的3.82 亿，增幅高达亿，增幅高达50%之多。从报告中我们可以看到，酬金超之多。从报告中我们可以看到，酬金超过过3 百万的高管居然有百万的高管居然有5 名，其中超过名，其中超过5 百万百万的有的有3 名，最高的年薪居然在名，最高的年薪居然在7 百万之上。百万之上。这么高的薪水却使公司巨额亏损，科龙电器这么高的薪水却使公司巨额亏损，科龙电器真变成了高管们的提款机了真变成了高管们的提款机了3、关联方的资金占用开始严重、关联方的资金占用开始

50、严重o 科龙电器与当时的顺德市容桂镇政府及其控制科龙电器与当时的顺德市容桂镇政府及其控制的科龙原大股东容声集团进行了巨额关联交易，的科龙原大股东容声集团进行了巨额关联交易，并最终造成数亿元的大股东欠款不能归还。容并最终造成数亿元的大股东欠款不能归还。容声集团对科龙电器占用资金由声集团对科龙电器占用资金由2000 年的年的2.8 个个亿剧增至亿剧增至6.9 个亿，且应收票据增个亿，且应收票据增1.7 个亿，合个亿，合计容声集团占用上市公司计容声集团占用上市公司8.6 个亿个亿。o 科龙计提的科龙计提的1.72 亿的坏账准备即来自与容声亿的坏账准备即来自与容声集团的资金占用。科龙却没有对此进行应有

51、集团的资金占用。科龙却没有对此进行应有的信息披露的信息披露二、二、2002 年减值准备年减值准备转回成就转回成就“胜利大扭亏胜利大扭亏”o 2002 年，科龙将会计师事务所由安达信更换为德勤。年，科龙将会计师事务所由安达信更换为德勤。2003 年年4 月月1 日，科龙公布了日，科龙公布了2002 年报，实现净利年报，实现净利2 亿亿元，从连续巨亏两年到盈利元，从连续巨亏两年到盈利2 亿亿o 不到不到24 小时，公司高层又召开了年报说明会，并解释小时，公司高层又召开了年报说明会，并解释说由于会计师对公司年报出具了说由于会计师对公司年报出具了“持保留意见持保留意见”的审计的审计报告，故而将对年报数

52、据进行调整，而调整后公司的利报告，故而将对年报数据进行调整，而调整后公司的利润可能会下降润可能会下降9000 多万。多万。o 尽管德勤在科龙调整报表后仍出具了保留意见的审计报尽管德勤在科龙调整报表后仍出具了保留意见的审计报告，科龙还是痛痛快快地成功摘去告，科龙还是痛痛快快地成功摘去ST 的大帽子。不过的大帽子。不过科龙真的扭亏吗？科龙真的扭亏吗？o 虽然虽然2002 年科龙电器毛利率有所提高，年科龙电器毛利率有所提高，2002 年的年的扭亏并不是毛利率提高的结果扭亏并不是毛利率提高的结果o 2002 年科龙电器合并报表营业费用下降年科龙电器合并报表营业费用下降3.3 亿亿o 管理费用更是下降的

53、离谱，集团合并管理费用低得管理费用更是下降的离谱，集团合并管理费用低得连一个亿都不到，而连一个亿都不到，而2001的管理费用高达的管理费用高达9 个多亿。个多亿。另外另外2002 年的投资收益和固定资产减值准备也有年的投资收益和固定资产减值准备也有所转回。而管理费用的巨额下滑主要由于所转回。而管理费用的巨额下滑主要由于2001 年年坏账准备和存货跌价准备的转回。坏账准备和存货跌价准备的转回。1、应收账款坏账准备、应收账款坏账准备计提比例显著下降计提比例显著下降科龙电器其他应收款自科龙电器其他应收款自2001 年开始计提坏账准备后，年开始计提坏账准备后，2002 年又计提了年又计提了600 多万

54、的坏账准备。不过从其附注我们却发现，多万的坏账准备。不过从其附注我们却发现，2001 年末合并应收账年末合并应收账款账龄款账龄1-2 年的其他应收款为年的其他应收款为1,032,612 元，而元，而2002 年年末合并应收年年末合并应收账款账龄账款账龄2 年年-3 年的其他应收款却增为年的其他应收款却增为4,541,017 元。为何会出现这样元。为何会出现这样的差异，科龙电器却未对此进行任何解释说明。的差异，科龙电器却未对此进行任何解释说明。2、存货跌价准备转回，、存货跌价准备转回，而毛利率却仍能提高而毛利率却仍能提高2002 年科龙电器转回了年科龙电器转回了2.2 亿的存货跌价准备，科龙电亿

55、的存货跌价准备，科龙电器的解释是因为把旧有存货以低价促销，基本清除。然而，器的解释是因为把旧有存货以低价促销，基本清除。然而，科龙主业毛利率并没有因为清理旧货而下降，反而有很大的科龙主业毛利率并没有因为清理旧货而下降，反而有很大的提高。科龙提高。科龙2002 年集团合并和母公司的毛利率均达到年集团合并和母公司的毛利率均达到21%。从。从2001 年和年和2002 年的存货减值比率可以看出，年的存货减值比率可以看出，2002 年减值比率大为下降。年减值比率大为下降。结论结论o 另外，科龙电器还在另外，科龙电器还在2002 年转回了长期投资减年转回了长期投资减值准备值准备0.74 亿元，上述三项减

56、值准备的转回对亿元，上述三项减值准备的转回对2002 年利润影响数是年利润影响数是3.5 亿元。也就是说，如亿元。也就是说，如果没有减值转回，科龙果没有减值转回，科龙2002 年将出现年将出现2.5 亿元亿元的亏损。的亏损。o 根据我们对科龙电器根据我们对科龙电器2001 年和年和2002 年报表的分年报表的分析，科龙析，科龙2001 年巨亏年巨亏15.56 亿是通过调整减值亿是通过调整减值准备进行会计利润调节的结果，而准备进行会计利润调节的结果，而2002 年的扭年的扭亏并不是真正的扭亏，主营是亏并不是真正的扭亏，主营是2001 的减值准备的减值准备转回的。而其进行会计操纵的动机，主要是保转

57、回的。而其进行会计操纵的动机，主要是保证格林柯尔收购的低价以及证格林柯尔收购的低价以及2002 年年ST 摘帽，摘帽，与其资本运作息息相关。与其资本运作息息相关。顾雏军科龙资本运作手法剖析顾雏军科龙资本运作手法剖析o 一、顾雏军资本运作一、顾雏军资本运作“七板斧七板斧”郎咸平郎咸平曾直言顾雏军的收购成功源自于其独到曾直言顾雏军的收购成功源自于其独到的的“七板斧七板斧“操作手法，即顾雏军的整体操作操作手法，即顾雏军的整体操作大致可以分为七步，形象地描述为大致可以分为七步，形象地描述为“安营扎寨、安营扎寨、乘虚而入、反客为主、投桃报李、洗个大澡、乘虚而入、反客为主、投桃报李、洗个大澡、相貌迎人、借

58、鸡生蛋相貌迎人、借鸡生蛋”。“安营扎寨安营扎寨”和和“乘虚而入乘虚而入”o 主要是指顾雏军选择进行资本运作的投资主主要是指顾雏军选择进行资本运作的投资主体和收购对象。体和收购对象。o 从格林柯尔系的股权结构图可以看出，从从格林柯尔系的股权结构图可以看出，从事这几项收购的投资主体均为顾雏军拥有的事这几项收购的投资主体均为顾雏军拥有的私人公司私人公司o 顾雏军的收购对象多为经营困难但品牌较好顾雏军的收购对象多为经营困难但品牌较好的国有上市公司，收购交易定价较低。科龙、的国有上市公司，收购交易定价较低。科龙、美菱、亚星、襄轴都是生产条件和市场基础美菱、亚星、襄轴都是生产条件和市场基础较好但出现亏损的

59、上市公司。较好但出现亏损的上市公司。“反客为主、投桃报李、反客为主、投桃报李、洗个大澡、相貌迎人、借鸡生蛋洗个大澡、相貌迎人、借鸡生蛋”o 顾雏军则进行股权转让以前提前进驻董事会，如科龙股顾雏军则进行股权转让以前提前进驻董事会，如科龙股权转让为权转让为2002 年，早在年，早在2001 年年11 月顾雏军便月顾雏军便“反客为反客为主主”，当上了科龙电器董事长，而通过我们前面对科龙，当上了科龙电器董事长，而通过我们前面对科龙报表的分析，顾雏军在收购之前对科龙的财务报表进行报表的分析，顾雏军在收购之前对科龙的财务报表进行操纵，通过计提减值准备，调控三大费用等方式造成被操纵，通过计提减值准备，调控三

60、大费用等方式造成被收购对象在收购前形成巨亏，让科龙收购对象在收购前形成巨亏，让科龙“洗个大澡洗个大澡”，一，一方面压低收购价格，另一方面也为来年的扭亏方面压低收购价格，另一方面也为来年的扭亏“相貌迎相貌迎人人”做基础。而在收购过程中，将原大股东容声集团欠做基础。而在收购过程中，将原大股东容声集团欠上市公司的债务，上市公司的债务，“投桃报李投桃报李”，通过关联方交易免除。，通过关联方交易免除。最后控制股权后开始挪用被收购公司资金、资产用作其最后控制股权后开始挪用被收购公司资金、资产用作其他收购，达到他收购，达到“借鸡生蛋借鸡生蛋”。1、乔装富翁，以产业整合名义提起收购、乔装富翁，以产业整合名义提

61、起收购o 顾雏军曾经说过，顾雏军曾经说过，“我有的是钱我有的是钱”，“我的钱有国我的钱有国际背景际背景”。o 顾雏军收购科龙电器的首笔款顾雏军收购科龙电器的首笔款1.5 亿元为减持香港亿元为减持香港格林柯尔股权所得，后来顾两次在高价位抛售格林格林柯尔股权所得，后来顾两次在高价位抛售格林柯尔柯尔9500 万股的股票，总计套现约万股的股票，总计套现约3亿港元亿港元o 顾雏军除了从香港市场圈到一笔钱外，其在海外并顾雏军除了从香港市场圈到一笔钱外，其在海外并没有获得多少利润。正是由于富翁形象和产业整没有获得多少利润。正是由于富翁形象和产业整合意义，顾雏军轻松的击败其他的收购方，获取了合意义，顾雏军轻松

62、的击败其他的收购方，获取了大股东的信任。大股东的信任。2、提前进场，控制科龙、提前进场，控制科龙o 格林柯尔是在格林柯尔是在2002 年和科龙大股东容声集年和科龙大股东容声集团正式进行股权转让，早在团正式进行股权转让，早在2001 年年11 月顾月顾雏军就提前进驻了董事会，当上了科龙电器雏军就提前进驻了董事会，当上了科龙电器董事长。这与顾氏收购美菱等上市公司极为董事长。这与顾氏收购美菱等上市公司极为相似。顾雏军在并没有获得科龙控制股权的相似。顾雏军在并没有获得科龙控制股权的情况下进场，达到为其操纵会计利润和利用情况下进场，达到为其操纵会计利润和利用科龙资金进行其他资本运作的目的科龙资金进行其他

63、资本运作的目的3、勾结大股东，免除大股、勾结大股东，免除大股东巨额债务并压低收购价格东巨额债务并压低收购价格o 2002 年年1 月月11 日，科龙电器公告了与容声集日，科龙电器公告了与容声集团关联交易的结果，显示容声集团对科龙电团关联交易的结果，显示容声集团对科龙电器欠款高达器欠款高达12.60 亿元亿元o 顾雏军不是傻子，收购科龙以前早已知道科顾雏军不是傻子，收购科龙以前早已知道科龙已被大股东拖欠了巨额债务。但大股东拖龙已被大股东拖欠了巨额债务。但大股东拖欠的债务却成为顾雏军讨价还价的砝码，也欠的债务却成为顾雏军讨价还价的砝码，也早就制定了解除这些债务，博得大股东欢心，早就制定了解除这些债

64、务，博得大股东欢心，并压低收购价格的方法。并压低收购价格的方法。原大股东和顾雏军皆大欢喜，容声集团还原大股东和顾雏军皆大欢喜，容声集团还清了债务，顾雏军也以超低价收购清了债务，顾雏军也以超低价收购o 2002 年，科龙电器公告公布容声集团将其年，科龙电器公告公布容声集团将其所持有的科龙电器所持有的科龙电器2.04 亿股股份转让给格林亿股股份转让给格林柯尔，价款由原来的柯尔，价款由原来的5.6 亿元变更为亿元变更为3.48 亿亿元元o 容声集团以其拥有的科龙、容声、容升注册容声集团以其拥有的科龙、容声、容升注册商标的专用权的转让价款商标的专用权的转让价款6.44 亿元，以及土亿元，以及土地发展中

65、心拥有的地发展中心拥有的399614 平方米的土地使平方米的土地使用权转让价款中的用权转让价款中的2.13 亿元，用于归还对科亿元，用于归还对科龙电器的欠款龙电器的欠款4、粉饰报表，造成巨亏，、粉饰报表，造成巨亏，为来年扭亏盈利铺路为来年扭亏盈利铺路2001 年年11 月，早在正式股权转让前，顾雏军就提前进驻了董事会，当月，早在正式股权转让前，顾雏军就提前进驻了董事会，当上了科龙电器董事长：一方面为了与容声集团进行债务豁免探底；另一方，上了科龙电器董事长：一方面为了与容声集团进行债务豁免探底；另一方，为了为了2002 年能创造扭亏神话。通过一年的扭亏，以突显其产业整合的年能创造扭亏神话。通过一

66、年的扭亏，以突显其产业整合的巨大威力，创造顾氏扭亏神话巨大威力，创造顾氏扭亏神话5、利用科龙强大现金流，用作其他收购、利用科龙强大现金流，用作其他收购o 而而2006 年年1 月月23 日，毕马威华振会计师事务日，毕马威华振会计师事务所就科龙电器现金流向调查结果显示，科龙所就科龙电器现金流向调查结果显示，科龙电器与格林柯尔系公司或怀疑与格林柯尔系电器与格林柯尔系公司或怀疑与格林柯尔系公司有关的公司之间进行的不正常现金净流公司有关的公司之间进行的不正常现金净流出约为人民币出约为人民币5.92 亿元，该现金净流出金额亿元，该现金净流出金额可能代表对科龙集团造成的最小损失。也就可能代表对科龙集团造成的最小损失。也就是说，顾雏军在入主科龙电器的四年间，通是说，顾雏军在入主科龙电器的四年间，通过格林柯尔系公司及与格林柯尔系有可疑关过格林柯尔系公司及与格林柯尔系有可疑关系的公司至少挪用科龙电器系的公司至少挪用科龙电器5.92 亿元资金。亿元资金。参考资料：参考资料：o2天后元旦快乐，天后元旦快乐，o2周后期末都能取得好成绩，周后期末都能取得好成绩，o四周后寒假快乐！四周后寒假快乐！o41天后新年快