财务管理wu第10章货币、利息与收入

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1、第第10章章 货币、利息与收入货币、利息与收入l（1）掌握商品市场与IS曲线l（2）掌握货币市场与LM曲线l（3）掌握商品市场与货币市场的均衡l（4）掌握推导总需求曲线l（5）掌握IS-LM模型的规范分析lIS-LM模型是短期宏观经济学的核心。lIS曲线描述商品市场处于均衡状态时的收入与利率的各种组合。lLM曲线描述货币市场处于均衡状态时的收入与利率的各种组合。lIS与LM曲线合在一起，产生总需求。l增加政府支出，提高产出与利率。l增加货币供给，提高产出但降低利率。lIS曲线和LM曲线将利率与收入联系在一起。l通过投资需求将利率引进商品市场，商品市场方程称为IS曲线。l当货币需求等于货币供给时

2、，货币市场处于均衡。货币需求取决于收入与利率。货币供给决定于中央银行。货币市场方程称为LM曲线。l自主支出与财政政策是总需求的主要决定因素。引入利率作为投资的决定因素，因此，利率也就成为总需求的决定因素。l引入利率后，必然使模型扩展到包含货币市场，必然要研究商品市场与货币市场的相互作用。l利率与收入一并由商品市场和货币市场的均衡所决定。l货币市场与利率是非常重要的，因为（1）货币政策通过货币市场对产出与就业施加影响；（2）为分析财政政策的效应提供了更充分的理论基础；（3）利率变动有着重要的负效应。lIS-LM模型强调商品市场与资产市场间的相互作用。支出、利率与收入一并由商品市场与资产市场的均衡

3、状态所决定。ISLM模型的结构模型的结构收入资产市场货币市场需求供给商品市场总需求产量财政政策利率货币政策需求供给债券市场10.1 商品市场与商品市场与IS曲线曲线lIS曲线：商品市场均衡曲线l显示能使计划支出等于收入的利率与产出水平的各个组合。l推导步骤：1、投资取决于利率；2、将投资需求函数加入到总需求恒等式。投资需求函数投资需求函数l将投资支出在模型内部决定，即内生化。l利率越高，意愿的或计划的投资率越低。l 表示自主投资，即不取决于收入与利率两者的投资支出。l该式说明利率越低，计划投资越高。l系数 度量投资支出对利率的反应程度。如果 大，利率相对少量增加就会引起投资支出的大量下降。0,

4、bbiIIIbb投资曲线投资曲线 计划投资支出0iI利率与总需求利率与总需求:IS曲线曲线l修改总需求函数，以反映新的计划投资支出函数。l利率增加则降低总需求，因为利率提高，降低了投资支出。biYtcAbiYtcXNGIRcTCXNGbiIYtcRcTCNXGICAD)1()1()()()1(IS曲线的推导曲线的推导AD1biA 0045YAD 2bicYAY1Y2biA 1E2E2Y1bicYA1Y2Y1E2E1i2iil公式：P198l在一个特定的利率水平上，总需求与总供给的均衡决定了收入水平。l利率下降，提高了总需求。lIS曲线显示利率与均衡收入之间的反向关系。IS曲线的斜率曲线的斜率l

5、IS曲线的斜率为负，因为高水平的利率降低了投资支出，从而降低了总需求与均衡收入水平。lIS曲线斜率的陡峭程度取决于投资支出对利率变动的敏感程度，也取决于乘数的大小。l如果投资支出对利率变动非常敏感，即 很大，那么，既定的利率变动会引起总需求的大幅度变动，总需求的大幅度位移会引起均衡收入的大幅度变动，因此，IS曲线就十分平直。l如果 小，即投资支出对利率变动不大敏感，则IS曲线相对陡峭。bbl乘数越大，总需求曲线越陡峭，与设定的利率变动相对应的均衡收入的变动也越大，因此，IS曲线越平直。l投资支出对利率的敏感性越小或乘数越小则IS曲线越陡峭。bYbAiGlIS曲线斜率取决于乘数，财政政策能够影响

6、斜率。乘数受税率的影响：增加税率，降低乘数。因此，税率越高，IS曲线越陡峭。IS曲线斜率的乘数效应曲线斜率的乘数效应ADbi0045YAD 2biYcAY1Y1E2E2Y1biYcAYY1biYcA2biYcA1Y2Y1E2E1i2iiIS1Y2YSI l边际消费倾向越高，总需求曲线越陡峭，从而IS曲线越平直。l结论：MPC越高，t越小，乘数越大，IS曲线越平直，财政政策效果越好。IS曲线的位置曲线的位置ADA0045YAD 1biYcAY1YA1E2E2Y1biYcAAAYG1Y2Y1E1iiISSI 2EAYGl自主支出的增加，使IS曲线向右位移。l自主支出变动的结果，使收入变动恰好是乘数

7、乘以自主支出的变动。这意味着IS曲线平行移动的距离等于乘数乘以自主支出的变动。l因此，政府采购或转移支付的增加，使IS曲线向右位移，移动的距离取决于乘数的大小。转移支付或政府采购的减少，使IS曲线向左位移。XNGIRcTA扼要重述扼要重述lIS曲线是使商品市场处于均衡状态的利率与收入水平相组合的表列。lIS曲线斜率为负，由于提高利率则减少计划性投资支出，因此降低总需求，从而减少均衡收入水平。l乘数越小，以及投资支出对利率变动的敏感性越小，则IS曲线越陡峭。lIS曲线因自主支出的变动而位移。自主支出增加，包括政府采购的增加，使IS曲线向右位移。10.2 货币市场与货币市场与LM曲线曲线l真实货币

8、余额，简称真实余额，是名义货币量除以价格水平。真实货币需求称为真实余额需求。lLM曲线表明能使货币需求等于货币供给的利率与产出水平的各个组合。l推导LM曲线：1、解释为什么货币需求取决于利率与收入，强调其原因是人们关心货币的购买力，货币需求是一个真实需求理论，而不是名义需求理论；l2、使货币需求等于货币供给货币供给决定于中央银行并发现能保持货币市场处于均衡状态的收入与利率的各个组合。货币需求货币需求l货币市场的研究集中于真实余额需求。l货币需求是真实余额需求，因为人们持有货币，为了它能够购买到东西。l真实余额需求取决于真实收入水平与利率。l真实余额取决于真实收入水平，是因为人们持有货币为购物付

9、款之用，这种购买又取决于收入。l货币需求也取决于持有货币的成本。持有货币的成本就是由于持有货币而不持有其他资产所放弃的利息。l真实余额需求随着真实收入水平提高与利率的降低而增加。l参数k和h分别反映真实余额需求对收入水平与利率的敏感程度。l真实余额需求函数方程的意义是，收入水平既定时，需求量是利率的递减函数。hikYL0,hkiLYkhikYL11hikYL22l给定收入水平，利率越高，真实余额需求量越低。收入增加提高了货币需求，显示为货币需求曲线向右移动。货币供给、货币市场均衡与货币供给、货币市场均衡与LM曲曲线线l将名义货币量给定在 水平。假定价格水平保持在 水平不变，因此真实货币供给处于

10、 水平。l真实余额供给 表示为垂直线，因为它是既定的，因此不取决于利率。l收入水平提高使真实余额需求曲线向右上方移动。在收入水平提高的情况下，利率提高了，以保持货币市场的均衡。MPPM1i2iiPML1E2E2L1L1i2iiY1E2E2Y1YLMlLM曲线，即货币市场均衡曲线，显示能使真实余额需求等于供给的所有利率与收入水平的组合。沿着LM曲线，货币市场处于均衡状态。lLM曲线的斜率为正。利率上升，会降低真实余额需求。为维持需求等于固定的真实货币供给，收入水平必须提高。因此，货币市场均衡意味着利率上升，收入水平也与其同时上升。l为了使货币市场处于均衡状态，真实余额需求必须等于真实货币供给。h

11、ikYPM)(1PMkYhiLM曲线的斜率曲线的斜率l以k表示的货币需求对收入的反应程度越大，以及货币需求对利率的反应程度h越低，则LM曲线越陡峭。l如果货币需求对利率非常敏感，因而，h很大，LM曲线接近于水平。在这种情况下，为了保持货币市场的均衡，利率的少量变动，收入水平必须随着进行大的变动。LM曲线的位置曲线的位置l沿着LM曲线，真实货币供给保持不变。l真实货币供给的变动将使LM曲线位移。l真实货币供给的增加使LM曲线向右下方移动。1i2iiPM1E2ELPML1i2iiY1E2E1YLMMLlLM曲线向右下方移动，表示在每一收入水平，均衡利率必须降低，以诱导人们持有更多的真实货币量。或者

12、反过来说，在每一利率水平，收入必须提高，以增加交易性货币需求，从而吸收更多的真实货币供给。lLM曲线的位移，也可以从货币市场均衡条件的方程式中得到相应的结论。扼要重述扼要重述lLM曲线是使货币市场处于均衡的利率与收入水平的各个组合。lLM曲线的斜率为正。设定货币供给固定不变，收入水平增加导致货币需求量的增加，必须相伴着提高利率。这就降低了货币需求量，从而保持货币市场的均衡。l货币供给变动使LM曲线位移。货币供给增加使LM曲线向右位移。10.3 商品市场与货币市场的均衡商品市场与货币市场的均衡lIS曲线与LM曲线概括了为使商品市场与货币市场各自处于均衡状态必须满足的条件。l在同步均衡时，利率与收

13、入水平必须是使商品市场与货币市场两者均处于均衡。l给定真实货币供给与财政政策，货币市场（LM）与商品市场（IS）的相互作用决定均衡利率与产出水平。在均衡点，商品市场与货币市场两者均处于均衡状态。0iiYE0YLMISl在这里，一个重要假定是价格水平固定不变，在此价格水平，厂商不管需求多少数量，都愿意供给，因此，它相当于假定一个平直短期总供给曲线。收入水平与利率均衡的变动收入水平与利率均衡的变动0iiYE0YLMISiEYSI YIGl自主投资增加会提高自主支出水平，因而，使IS曲线向右位移，其结果是收入水平提高和利率增加。l这里，我们会发现收入增加小于自主支出增加乘以相应的乘数。l这主要是由L

14、M曲线的斜率造成的。如果LM曲线是水平的，IS曲线水平位移的大小与收入变动之间就无差别。如果LM曲线为水平的，当IS曲线位移时，利率没有变动。l自主支出的增加会提高收入水平。但是提高收入则会增加货币需求。由于货币供给固定不变，利率必须上升，以保持货币需求仍旧等于固定的供给。由于投资与利率是反向关系，利率上升时，投资支出下降。因此，均衡收入的变动小于IS曲线的水平位移，即 。IG10.4 推导总需求曲线推导总需求曲线l总需求曲线是在保持自主支出与名义货币供给不变，但允许价格变动的条件下，说明IS-LM的均衡。l简言之，高的价格水平意味着低的真实货币供给，LM曲线向左移动，并且降低了总需求。总需求

15、曲线的推导总需求曲线的推导1iiY1E1Y2LMIS2i2E2Y1LM1PPY2E1YAD2P1E2Y本章提要本章提要l本章提出的IS-LM模型是包括货币市场与商品市场在内的总需求的基本模型。它特别强调货币政策与财政政策影响经济的渠道。lIS曲线显示使商品市场处于均衡状态的利率与收入水平的各个组合。利率上涨，降低投资支出，从而降低了总需求。因此，利率越高，处于商品市场均衡的收入水平越低；IS曲线向右下方倾斜。l货币需求是真实余额需求。真实余额需求随收入的增加而增加，随利率上涨而减少。利率是持有货币而不持有其他资产的成本。在真实余额供给为外生确定的情况下，LM曲线表示货币市场均衡，它是向右上方倾

16、斜的。l利率与产出水平共同决定于商品市场与货币市场同时达于均衡之处。这种情况发生在IS曲线与LM曲线的交点。l货币政策影响经济，首先影响利率，然后影响总需求。货币供给增加，降低了利率，增加了投资支出与总需求，因而增加了均衡产出。lIS曲线与LM曲线共同决定总需求曲线。l货币政策与财政政策的变动，通过货币政策乘数与财政政策乘数，影响经济。练习练习l假设经济中的消费函数和投资函数分别为和 ，货币需求函数为 ，政府支出为550元，税率为0.2，实际货币供给为900元。l（1）求IS曲线和LM曲线。l（2）试求经济达到均衡状态时的国民收入、利率、消费和投资？dYC8.0100iI1000200iYL1

17、0000l（1）根据已知条件IS曲线满足条件：AD=C+I+G=100+0.8（1-0.2）Y+2001000i+550=Yl即 0.36Y=1000i850 或 i=0.850.00036YlLM曲线满足条件：L=Y10000r=900=M/P，即Y=10000i+900 或i=0.09+0.0001Yl（2）将IS曲线和LM曲线方程联立可以求得均衡状态时：lY=2043.48 i=0.1143 C=1407.52 I=85.7l假定某经济中消费函数为C=0.8(1t)Y,税率为t=0.25,投资函数为I=90050i,政府购买G=800,货币需求为L=0.25y62.5i,实际货币供给为5

18、00。l试求:(1)IS曲线；(2)LM曲线；(3)两个市场同时均衡时的利率和收入。l（1）由Y=C+I+G，可知IS曲线为：Y=0.8(1-0.25)Y+900-50i+800，化简可得：Y=4250-125i，此即为IS曲线。l（2）由货币供给与货币需求相等，即可得LM曲线：500=0.25Y-62.5i，化简可得：Y=2000+250i，此即为LM曲线。l（3）当商品市场和货币市场同时均衡时，IS曲线和LM曲线相交于一点，该点上收入和利率可以通过求解IS和LM联立方程：lY=4250-125ilY=2000+250il得均衡利率i=6，和均衡收入y=3500产品市场的超额需求产品市场的超额需求(ED)和超额供给和超额供给(ES)RIS I=SE=YA(Y ,S )C(Y ,S )BSIYEESSIYMsESMdMsED