信用风险管理方法概述

《信用风险管理方法概述》由会员分享，可在线阅读，更多相关《信用风险管理方法概述（104页珍藏版）》请在装配图网上搜索。

1、1o本章内容安排：2o本节内容安排：n 一、信用风险的概念一、信用风险的概念n 二、信用风险的特征二、信用风险的特征n 三、信用风险管理的特点三、信用风险管理的特点n 四、现代信用风险的成因四、现代信用风险的成因3一、信用风险的概念一、信用风险的概念o 1、传统的观点认为传统的观点认为信用风险是指债务人未能如期偿还其债务造信用风险是指债务人未能如期偿还其债务造成违约而给经济主体经营带来的风险成违约而给经济主体经营带来的风险。o 传统的信用风险主要来自于商业银行的贷款业务商业银行的贷款业务，主要产生于信贷业务；n 资产业务资产业务中借款人不按时还本付息引起的资产质量恶化n 负债业务负债业务中存款

2、人大量提取形成挤兑，加剧支付困难n 表外业务表外业务中的交易对手违约引起或有负债转化为表内负债o 然而，随着金融市场的发展，越来越多的企业发行公司债券(企业债),因此影响发债人的信用事件发生，如信用等级下降，盈利能力下降，造成债券跌价，给投资者带来损失；因此信用风险的概念产生了变化。4o 2、现代意义上的信用风险现代意义上的信用风险不仅包括直接的违约风险，不仅包括直接的违约风险，还包括由于借款人或市场交易对手信用状况和履约能还包括由于借款人或市场交易对手信用状况和履约能力的变化导致其债务的市场价值变动而引起损失的可力的变化导致其债务的市场价值变动而引起损失的可能性。能性。n 一方面导致所发行债

3、券价格变动；n 另一方面，在信用衍生品市场上的信用产品的市值价格变动5二、信用风险的特征二、信用风险的特征o 与市场风险相比，信用风险具有以下特点：n 1、风险概率分布的可偏性n 2、悖论(credit paradox)现象n 3、信用风险数据的获取困难6o 1 1、风险概率分布的可偏性、风险概率分布的可偏性 企业违约的小概率事件以及贷款收益和损失的不对称，造成了信用风险概率分布的偏离。市场价格的波动是以其期望为中心的，主要集中于相近的两侧，通常市场风险的收益分布相对来说是对称的，大致可以用正态分布曲线来描述。相比之下，信用风险的分布是不对称的，而是有偏的，收益分相比之下，信用风险的分布是不对

4、称的，而是有偏的，收益分布曲线的一端向左下倾斜，并在左侧出现厚尾现象。布曲线的一端向左下倾斜，并在左侧出现厚尾现象。7p 这种特点是由贷款信用违约风险造成的：p 贷款的收益是固定和有上限的，p 它的损失则是变化的和没有下限的。p 另一方面，银行不能从企业经营业绩中获得对等的收益，贷款的预期收益不会随企业经营业绩的改善而增加，相反随着企业经营业绩的恶化，贷款的预期损失却会增加。p 银行在贷款合约期限有较大的可能性收回贷款并获得事先约定的利润，p 但贷款一旦违约，则会使银行面临相对较大规模的损失，这种损失要比利息收益大很多。8o 2 2、悖论、悖论(credit paradox)(credit p

5、aradox)现象现象n 与市场风险相比，信用风险管理存在着信用悖论现象。o 理论上讲，当银行管理存在信用风险时应将投资分散化，多样化，防止信用风险集中。o 然而在实践中由于客户信用关系，区域行业信息优势以在实践中由于客户信用关系，区域行业信息优势以及银行贷款业务的规模效应，使得银行信用风险很难分及银行贷款业务的规模效应，使得银行信用风险很难分散化。散化。9o 3 3、信用风险数据的获取困难、信用风险数据的获取困难n 由于信用资产的流动性较差，贷款等信用交易存在明显存在明显的信息不对称性以及贷款持有期长、违约事件频率少等的信息不对称性以及贷款持有期长、违约事件频率少等原因原因，导致信用风险数据

6、获取困难，进而导致信用风险定价模型有效性检验的困难。正是因为这些特点，信用风险的衡量比市场风险的衡量困难得多，信用风险的定价研究滞后于市场风险量化研究。10三、现代信用风险的成因三、现代信用风险的成因o 信用风险的成因是信用活动中的不确定性信用活动中的不确定性。不确定性包括“外在不确定性”和“内在不确定性”两种。n 外在不确定性来自于经济体系之外，是经济运行过程中的随机性、偶然性的变化或不可预测的趋势，如宏观经济走势、市场资金供求状况、政治局势等（系统性风险）n 内在不确定性来自于经济体系之内，由行为人主观决策及获取信息的不充分性等原因造成，带有明显的个性特征。如，企业的管理能力、产品的竞争能

7、力、生产规模等都直接关系到其履约能力（非系统性风险）11o 信用风险的广泛存在是现代金融市场的重要特征n 金融事件o 1994年，墨西哥政府将其货币贬值40%；o 1994年，法国里昂信贷银行从事房地产产业的投机亏损达到123亿法郎，出现500亿法国法郎的呆账和坏账；o 1995年，日本大和银行约纽分行从事美国国债期货失败，损失11亿美元；o 巴林银行事件。新加坡交易员从事日经指数期货交易失败，导致百年老店关门倒闭；o 1997年东南亚金融危机，首先由泰国泰铢贬值引起，其次传染到马来西亚，非律宾，印尼，韩国，日本；o 1997年，俄罗斯宣布延期偿还到期的德国债务，导致德国长期国债利率上升，因此

8、导致著名的LTCM(长期信用资本管理公司)倒闭；12中国的金融市场上信用风险中国的金融市场上信用风险o 国内事件n1998年2月，中国农村发展信托有限公司由于经营违规，亏损巨大，被中央银行宣布解散；n1998年6月，海南发展银行由于不良贷款较高，使得银行难以继续经营；n1999年2月，广东国际信托投资公司被清算；“广国投”的破产至少说明：由政府统制金融并对金融实行“大包大揽”的时代已经正式宣告结束，而中国金融业的所有制改革和结构调整也将真正由此开始。这宗案件是我国首宗非银行金融机构破产案；n中航油事件(新加坡)，这家新加坡上市公司因石油衍生产品交易总计亏损5.5亿美元。净资产不过1.45亿美元

9、的中航油(新加坡)因之严重资不抵债，已向新加坡最高法院申请破产保护。国内外债权银行数10家牵涉其中。13信用风险与利率风险、汇率风险的显著区别？是否产生意外收益是否产生意外收益n 利率风险和汇率风险是因为利率、汇率的波动性导致的损失，是可以带来收益的；n 信用风险的一般不会带来收益，而且损失是巨大的；n 汇率变化或利率风险可能导致信用风险发生；14信用风险与信贷风险的区别？o 两者主体一致，均是由债务人信用状况发生变动给银行经营带来的风险；o 不同点在于其所包含的金融资产的范围，贷款风险、还包括表内、表外业务，如贷款承诺、证券投资、金融衍生工具中的风险。15四、信用风险造成的损失四、信用风险造

10、成的损失o 信用风险可能给交易者带来直接的损失n 贷款不能按时回收；n 贷款的利息不能按时回收；n 贷款延迟还款；o 信用风险可能给交易者带来潜在的损失n 由于信用风险损失巨大，遭到严厉监管；n 信用风险损失巨大，银行自己的股票价格或者债券价格下降遭受的损失；n 信用风险损失巨大，导致自己评级下降，从而影响自己形象等；16第二节第二节 信用风险度量方法信用风险度量方法o 本节内容安排：n 一、传统的信用风险度量方法一、传统的信用风险度量方法o（一）专家系统o（二）信用评分方法n 二、现代信用风险度量模型二、现代信用风险度量模型o（一）莫顿模型o（二）KMV模型o（三）Credit Metric

11、s模型o（四）麦肯锡模型o（五）Credit risk+模型17传统信用分析方法传统信用分析方法专家系统专家系统现代信用计量模型现代信用计量模型围绕违约风险建模围绕违约风险建模Credit Metrics围绕公司价值建模围绕公司价值建模莫顿模型、莫顿模型、KMV模型模型评分方法评分方法定定性性定定量量18o 传统的信用风险度量方法主要包括以下两种种方法：n（一）专家系统n（二）信用评分方法19（一）专家系统（一）专家系统o 专家系统专家系统是一种最古老的信用风险分析方法，是商业银行在长期的信贷活动中所形成的一种行之有效的信用分析和管理制度。o 最大的特征：最大的特征：银行信贷的决策权是由该机构

12、经过长期训练、具有丰富经验的信贷人员所掌握，并由他们作出是否贷款的决定。因此信贷官的专业知识、主观判断以及某些要考虑的关键因素权重均为最主要的决定因素。20n 1、专家系统主要内容 在该系统下，尽管各商业银行对贷款申请人进行信用分析所涉及的内容不尽相同，但大多集中在借款人的“6C”，即：o（1）品德与声望品德与声望（Character）：对企业声誉的一种度量，考察其偿债意愿和偿债历史。基于经验可知，一家企业的年龄是其偿债声誉的良好替代指标。o 最长寿的公司：日本金刚组1400多年（中国隋唐时期）o 最长寿的500强：瑞典700多年Stora公司（中国元朝）21o（2）资格与能力资格与能力（Ca

13、pacity）：具体考察借款人是否具有申请贷款及签署贷款协议的资格及合法权利，其次是经营管理能力和还款能力。还款能力可通过借款人的收益变动状况考察，即使在一段时间里还款稳定，但若收益状况变化很大的话，就可能会有一些时期还款能力受到影响。o（3）资金实力资金实力(Capital or Cash)：主要指借款人资产的价值、性质、变现能力等。1.要注重借款人在还本付息期间、是否有足够的现金流量来偿还贷款；2.要考察借款人股东的股权分布状况及财务杠杆状况，这些可作为反映借款人能否倒闭的重要预警指标，如高杠杆性意味着比低杠杆有更高的破产概率。22o（4）担保担保（Collateral）：主要指抵押品和保

14、证人。1，对抵押品，应特别注意其价值、已使用年限、专业化程度、市场流动性、是否担保等，如技术上已过时、专业化程度高、不易出售转让，则价值有限；2，对保证人，应考察其是否具有担保资格、其资金实力及其提供的抵押品等o（5）经营条件和商业周期经营条件和商业周期（Condition）：主要指企业自身经营状况和其外部的经营环境。企业所处的商业周期，是决定信用风险损失的一项重要因素，特别是对于那些受周期决定和影响的产业而言。为此，银行应注意收集并建立有关档案，以便掌握产业及整个商业周期的变动情况，好采取必要措施应变准备23（6）持续性（continuity）：主要是指客户持续经营的可能性，这需要从客户内部

15、的财务状况、产品更新换代，以及科学技术发展情况等的综合评价。24n 1、专家系统主要内容o 也有些银行将信用分析的内容归纳为“5W”或“5P”。“5W”是指借款人（who）、借款用途(why)、还款期限（when）、担保物（what）、如何还款（how）；“5P”是指个人因素（personal）、目的因素（purpose）、偿还因素（payment）、保障因素（protection）、前景因素（perspective）。25n2、专家制度存在的缺陷和不足主要表现在：o（1）需要相当数量的专门信用分析人员，分析过程成本高，效率低下。o（2）实施效果很不稳定。（依赖具有专门知识的信贷官)o（3）与

16、银行在经营管理中的官僚主义方式紧密相联，大大降低了银行应对市场变化的能力。o（4）加剧了银行在贷款组合方面过度集中的问题，使银行面临着更大的风险。o（5）对借款人进行信用分析时，难以确定共同遵循的标准，造成信用评估的主观性、随意性和不一致性。(每个C的权重有很大差异）26（三）信用评分方法（三）信用评分方法o 信用评分方法主要包括两种模型信用评分方法主要包括两种模型n 1 1、Z Z评分模型评分模型n 2 2、ZETAZETA评分模型评分模型27o 1 1、Z Z评分模型评分模型 Z评分模型的主要内容：o 美国纽约大学斯特商学院教授阿尔特曼提出的Z Z评分模型评分模型是根据数理统计中的辨别分析

17、技术，对银行过去的贷款案例进行统计分析，选择一部分最能够反映借款人的财务状况，对贷款质量影响最大、最具预测或分析价值的比率，设计出一个能最大程度地区分贷款风险度的数学模型（也称之为判断函数），对贷款申请人进行信用风险及资信评估。28o 理论基础：贷款企业的破产概率大小与其财务状况高度相关。o Z计分模型的本质：破产预测模型o 方法：复合判别分析（Multiple Discriminant Analysis，MDA）。o 基本思想：判别MDA能将贷款企业区分为不会破产和破产两类。29Z模型建模步骤模型建模步骤o(1)、选取一组最关键的、最具有区别能力的财务指标，即这些指标具有如下性质n 在还本付

18、息组和呆滞、呆账组之间差异显著n 指标稳定性好，在组内没有差异o(2)、从银行过去的贷款资料中收集过去已还本付息和呆滞、呆账的企业的有关财务数据（比率），每大类可按行业或贷款性质、贷款方式再细分o(3)、根据各行业实际情况，科学地确定每一比率的权重，权重主要根据该比率对借款还本付息的影响程度确定30o(4)、建立判别方程（线性）1 122,.,nniiZb xb xb xxib代表第 个财务指标代表判别系数o 若ZZ0（某一预先确定的Z值），判定该公司财务状况良好或其风险水平可被银行接受；否则意味着该公司可能无法按时还本付息，甚至破产o Z值越大，资信越好；Z值越小，风险越大31n 阿尔特曼确

19、立的分辨函数为：Z=0.012XZ=0.012X1 1+0.014X+0.014X2 2+0.033X+0.033X3 3+0.006X+0.006X4 4+0.999X+0.999X5 5 o 其中，X1：流动资本/总资产（WC/TA）；X2：留存收益/总资产（RE/TA）；X3：息前、税前收益/总资产（EBIT/TA）；X4：股权市值/总负债帐面值（MVE/TL）；X5：销售收入/总资产（S/TA）。o 这两个公式是相等的，只不过权重的表达形式不同，前者用的是小数，后者用的是百分比，第五个比率是用倍数来表示的，其相关系数不变。数据：33家破产组，33家非破产组最初设计模型时列举了22个变量

20、，最后经过反复筛选确立了5个32o 5个指标的解释：n X1：流动资金/总资产。用来衡量一家公司在一定数量的总资本下其流动性资金数量大小的指标，反映其流动性状况反映其流动性状况。其中的流动资金是流动资产和流动负债的差额n X2：留存收益/总资产。反映一家公司累积的盈利能力反映一家公司累积的盈利能力。该比率会出现对新企业排斥的问题（寿命短），但新企业也易倒闭n X3：息前、税前收益/总资产。测定企业资产盈利水平的指测定企业资产盈利水平的指标标，它不受税收和财务杠杆因素的制约，可用来说明企业是否能够长期稳健地生存下去。33o X4：股权市值/总负债账面值。反映借款人负债额超过其资产额之前以及破产之

21、前，公司资产价值（股权市值+债务额）能够下降的程度。如，一家公司有1000美元的股权市值和500美元的债务额，则在破产之前有其2/3的资产价值下降空间（资产总额=1000美元+500美元，其2/3为1000美元）o X5：销售收入/总资产。又称资本周转率，说明该公司产生销售收入的能力，同时也反映公司管理层应对市场、参与竞争的能力34o 阿尔特曼经过统计分析和计算最后确定了借款人违约的临界值：Z0=2.675。n 如果Z2.675，借款人被划入违约组；n 如果Z2.675，则借款人被划为非违约组。n 当1.81Z2.99o 结论：可以给该企业贷款。结论：可以给该企业贷款。36o 私人控股企业的Z

22、评分模型n 由于私人控股企业与大众公司在各方面存在很大差距，故阿尔特曼对原始Z评分模型进行了修改 Z=0.717XZ=0.717X1 1+0.847X+0.847X2 2+3.107X+3.107X3 3+0.420X+0.420X4 4+0.998X+0.998X5 5n X X4 4的分子股权市值改成股权的账面值的分子股权市值改成股权的账面值n 未知区域为未知区域为1.232.91.232.937o 对非制造业企业适用的Z评分模型n 没有X5变量的4变量模型，即：Z=6.56X Z=6.56X1 1+3.26X+3.26X2 2+6.72X+6.72X3 3+1.05X+1.05X4 4n

23、 X X4 4的分子股权市值改成股权的账面值的分子股权市值改成股权的账面值38n2、ZETA评分模型的主要内容：o ZETA信用风险模型（ZETA Credit Risk Model）是继Z模型后的第二代信用评分模型，变量由原始模型的五个增加到了7个，适应范围更宽，对不良借款人的辨认精度也大大提高。o 模型中的7个变量是：资产收益率（息前、税前收益/总资产）、收益稳定性指标(资产收益率在5年或10年中变化的标准差)、债务偿付能力指标（息前、税前收益/总利息支付额）、累计盈利能力指标（留存收益/总资产)、流动性指标（流动资产/流动负债）、资本化程度的指标（普通股5年平均市场价值/长期资本总额）、

24、规模指标（企业总资产的对数）。39n 3、Z评分模型和ZETA评分模型存在的主要问题o（1）两个模型都依赖于财务报表的帐面数据都依赖于财务报表的帐面数据，而忽视日益重要的各项资本市场指标，这就必然削弱预测结果的可靠性和及时性；o（2）由于模型缺乏对违约和违约风险的系统认识缺乏对违约和违约风险的系统认识，理论基础比较薄弱，从而难以令人信服；40o（3）两个模型都假设在解释变量中存在着线性关系假设在解释变量中存在着线性关系，而现实的经济现象是非线性的，因而也削弱了预测结果的准确程度，使得违约模型不能精确地描述经济现实；o（4）两个模型都无法计量企业的表外信用风险无法计量企业的表外信用风险，另外对某

25、些特定行业的企业如公用企业、财务公司、新公司以及资源企业也不适用，因而它们的使用范围受到较大限制。41二、现代信用风险度量模型二、现代信用风险度量模型n（一）莫顿模型（一）莫顿模型n（二）（二）KMVKMV模型模型n（三）（三）Credit MetricsCredit Metrics模型模型n（四）宏观模拟方法（麦肯锡模型）（四）宏观模拟方法（麦肯锡模型）n（五）（五）Credit Risk+Credit Risk+模型模型42（一）莫顿模型o 莫顿模型是以股票价格为基础的违约风险模型。其核心思想是将公司股票视为公司资产的以债券面值为执行价格的看涨期权。o 假设公司的资本结构为股权和债权，并进

26、一步假设公司的债权为一个到期日为T、票面价值为F的零息债券。在时刻t，股票的价格为S(t)，债券的价格为p(t,T)，因而，公司的价值V(t)=S(t)+p(t,T)。43在T时刻：如果公司价值V(T)债务面值F，则债券人得到F，股东得到V(T)-F。如果公司价值V(T)SF收（ST-SF）MD A支（ST-SF）MD ASF ST支（SF-ST）MD A收（SF-ST）MD A99（三）信用证券化（三）信用证券化o 资产证券化资产证券化是指将缺乏流动性但能够产生未来现金流的资产，通过结构性重组，转变为可以在金融市场上销售和流通的证券，并通过发行这种证券以融通资金，从而达到改善资产负债结构的目

27、的。o 资产支持证券资产支持证券(Asseted-Backed Security，以下简称ABS)，其支付基本来源于支持证券的资产池产生的现金流。项下的资产通常是金融金融资产，如贷款或信用卡应收款，根据它们的条款规定，支付是有规律的。o 流程：首先要从公司资产负债表上剥离出准备资产证券化的资产，如应收账款、商业银行的贷款资产，将这些资产或现金流转移给一个特殊目的载体（SPV）中，再以SPV的名义向投资者发行ABS证券。100每一CLN有一多样化的贷款基金总库（Pool)所支持,CLN被出售给SPV(例子中为G1acier Funding)然后，在市场上向投资者发行价值相当的债券数量，银行自身对

28、冲了其贷款的违约风险。如果支持CLN的银行次级资产组合中的货款发生了违约，那么银行要么可以按照面值的51，要么按照参照证券的“市场价格”，赎回出售给SPV的CLN。这可以有效地将贷款的信用风险传递给SPV所发行的债券持有者。结果是，信用风险但不是贷款本身)大量地被从银行的资产负债表中除去。（三）信用证券化（三）信用证券化n 近来，商业信贷或贷款证券化（如同贷款出售和交易）发展迅速非常快。主要包括两类：o 一是表外的CLO(抵押放款债券）o 二是表内的CLN（信用联系型票据）o CLO之类的证券化，一般是将贷款移出资产负债表，以抵押贷款债券的形式重新包装并一揽子出售给外部的投资者。比如非常受欢迎

29、的抵押贷款、信用卡贷款和汽车贷款。o CLN之类的证券化，一般仍把贷款保留在资产负债表内，是将贷款组合发行资产支持证券。101第三节 信用风险管理方法102n 最近，商业信贷或贷款证券化(如同贷款出售和交易的例子)的增长已经受到了阻碍。这种阻碍主要来自人们(越来越)关注这些做法对于客户关系的消极影响，因为在这些做法下，贷款被转移出资产负债表，以CL0(抵押放款债券collateralized lending obligation)的形式重新包装并一揽子售给外部投资者。n 然而可证明这类机制用于那些更易商品化的信用，比如抵押贷款，信用卡贷款和汽车贷款，是非常受欢迎的。103n 因而近来，许多贷款证券化的做法在实施时已开始将贷款保留在资产负债表之内，并且还针对贷款组合发行资产支持的证券(信用联系型票据credit-1inked notesCLN)。这类产品巳经出现了大量变种，但是，其相互之间的差异都与信用风险如何从发放贷款的银行转换到票据投资者的(具体)方式有关。演讲完毕，谢谢观看！