私募股权投资基金修改

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1、高位蓄水厚积薄发私募股权投资基金基础知识高位蓄水厚积薄发培训目的：培训目的：了解私募股权投资基础知识了解PE投资运作模式认识PE的发展前景领悟认识PE，增强销售信心高位蓄水厚积薄发目录目录 私募股权投资基金概述 私募股权投资基金的运作 私募股权投资的退出 私募股权投资的风险控制 私募股权投资基金的社会功能 私募股权投资在中国的发展现状 金融危机下PE的中国机遇 内资PE的政策解禁 PE与非法集资 结论 Q&A高位蓄水厚积薄发一、私募股权投资基金概述一、私募股权投资基金概述高位蓄水厚积薄发私募股权投资基金概述私募股权投资基金概述概念特点分类比较高位蓄水厚积薄发什么是私募股权投资基金什么是私募股权

2、投资基金 私募股权投资基金（私募股权投资基金（Private Equity FundPrivate Equity Fund，PEPE）指：通过管理专家）指：通过管理专家发起私募资金，主要对未上市企业进行权益性投资，通过退出机制发起私募资金，主要对未上市企业进行权益性投资，通过退出机制即上市、出售或企业回购等方式，转让股权获利，并向投资者公平即上市、出售或企业回购等方式，转让股权获利，并向投资者公平分配投资收益。分配投资收益。广义的广义的PEPE按照投资阶段可划分为按照投资阶段可划分为 创业投资创业投资(Venture Capital(Venture Capital，VC)VC)发展资本（发展资

3、本（development capitaldevelopment capital）并购基金（并购基金（buyout/buyin fundbuyout/buyin fund）夹层资本（夹层资本（Mezzanine CapitalMezzanine Capital）重振资本（重振资本（turnaroundturnaround）Pre-IPOPre-IPO资本（如资本（如bridge financebridge finance）其他，如上市后私募投资（其他，如上市后私募投资（private investment in public equity,PIPEprivate investment in p

4、ublic equity,PIPE）等）等等等 狭义的狭义的PEPE主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业的股权投资。企业的股权投资。高位蓄水厚积薄发1 1、概念、概念私募股权投资基金（私募股权投资基金（Private Equity FundPrivate Equity Fund）成立专门的基金管理公司，以定向私募的形式募集资金，向具有高增长潜力的未上市企业进行股权或准股权投资，并参与到被投资企业的经营管理活动中，为其提供管理增值服务，待所投资企业发育成熟后通过特定的退出方式退出，以实现资本增值的一种投资方式。私募非公开募集，人

5、数有限股权投资投资股权、债权或其他权益资产基金集合理财，委托保管，委托投资高位蓄水厚积薄发从什么时候开始浇水？从什么时候开始浇水？If you can look into the seeds of timeAnd say which grain will grow and which will not,Speak then to meWilliams Shakespeare,The Tragedy of Macbeth,Act 1,Scene 3种子期成长期成熟期天使投资VC发展资本Pre-IPOBuyoutPIPE高位蓄水厚积薄发种子期种子期 种子期：一笔提供给投资者或企业家的相对数目较小的

6、资金，通常用来验证其概念。产品或服务已经开发出来，但尚处于试销阶段；市场营销模式还处于探索过程中；有了一个初步的管理团队，但管理模式尚处于摸索过程中。风险：高新技术的技术风险；高新技术产品的市场风险；高新技术企业的管理风险。高位蓄水厚积薄发成长期和成熟期成长期和成熟期 成长期：处于快速成长时期；产品经过试销和完善后，已逐步打开市场并形成一定的市场占有率。市场营销模式已初步确立；企业组织管理模式正逐步形成，管理团队已基本稳定。成熟期：企业已经相对成熟，进入创业后期；产品质量、市场竞争力及社会知名度均已达到相当水平；市场营销模式已十分成熟，并开始酝酿创新；企业组织管理模式已经成型，并开始形成自己的

7、管理理念。高位蓄水厚积薄发2 2、PEPE的行业概况的行业概况 1、并购基金占据了80%的资金。PE起源于创业投资基金，自1980起，并购基金大批出现。VC份额不断下滑。2、PE的资金来源主要为机构投资者，占90%以上，因此PE有社会公益成分。高位蓄水厚积薄发欧洲过去欧洲过去5 5年年PEPE资金来源构成资金来源构成欧洲过去5年PE的资金来源构成养老基金银行组合基金保险公司政府机构个人投资者高位蓄水厚积薄发PEPE的商业模式的商业模式 3、绝大多数的PE采用了有限合伙制，单一基金投资者最低投资额有一定限制，通常为5001000万美元。4、PE属于中长期投资。PE的投资期限在3至7年,资本退出的

8、方式主要包括转售、公开上市和管理层赎回等多种形式。5、从历史收益数据来看，PE的收益率显著超过股票市场指数。高位蓄水厚积薄发PEPE的经济贡献的经济贡献 6、PE为企业提供的融资金额甚至超过了IPO融资金额。2006年美国PE交易金额占GDP的比例为3.2%，欧洲为1.8%，而亚洲为0.5%。2006年PE为英国企业提供的融资金额甚至超过了IPO融资金额。7、PE创造了大量就业机会。为英国提供了8%的就业机会，并且过去5年的就业成长率高达9%，同期富时100指数成份上市公司的就业成长率为1%。8、PE还为所投资企业提供各种帮助：战略指引（69%），融资服务（67%），行业联系（63%），招募管

9、理人才（52%）、营销（39%）。高位蓄水厚积薄发PEPE的行业趋势的行业趋势 PE的发展有一定周期性，2001年之后曾经处于低潮，2001-2007年进入快速成长阶段。PE的行业集中度逐步提高，行业前10大PE的管理资产规模约占行业总量的70%以上。黑石，KKR，TPG，凯雷，贝恩等管理的资产都在数百亿美元的规模。高位蓄水厚积薄发 2006年以来PE完成的一系列交易金额屡创新高，如Equity Office Properties（400亿美元）及TXU（450亿美元）等。行业内部表现差距也进一步拉大，优秀基金的业绩显著高于股票市场指数，许多巨型基金管理人在过去5年内的收益率均接近或超过30%

10、，如3i和凯雷。高位蓄水厚积薄发PEPE的组织形式的组织形式合伙制合伙制合伙制有380年的历史。有限合伙人起源于16世纪的康曼达契约。当时由于教会禁止借贷，出资者便采用这种契约形式与航海人合伙。出资者以其所出资金为限负有限责任，而航海人则负无限责任，航海人在完成任务后，通常可取得25%的利润，此种契约即为有限合伙的前身。高位蓄水厚积薄发有限合伙制在古代东方的雏形有限合伙制在古代东方的雏形汉莫拉比（前1792-前1750）古巴比伦国王汉莫拉比法典（右侧为太阳神）215-277条中有多项关于报酬、船只、佣工报酬的规定在古巴比伦时期的法规已经比较明确的规定了在合伙关系中出资人和管理人承担的权利与义务

11、，可以看作是现代有限合伙制的雏形高位蓄水厚积薄发威尼斯商人早期的有限合伙制：威尼斯商人早期的有限合伙制：CommendaCommenda威尼斯的商人们在航海业中发展出有限合伙制雏形，在船东中分为行商和坐商，行商负责押运，类似今天的GP，坐商则只出资，不参与管，类似现在的LP。更有趣的是，对于船的负债，坐商只承担有限责任，而行商却要承担无限责任。高位蓄水厚积薄发19421942：PEPE业内公认的业内公认的PEPE发端发端哥伦布（1451-1506）职业：意大利航海家伊莎贝拉（1451-1504）职业：西班牙女王在Beyond the J-Curve一书中，作者将哥伦布与伊莎贝拉女王之间的关系作

12、为早期PE的发端。在他们的故事中，意大利航海家哥伦布与西班牙女王伊莎贝拉达成协议：女王出资支持航海家找寻通往印度的航线，如果成功航海家将获得整个王国在新殖民地所获得的收益的10%。不过故事的结果却不那么令人愉快：航海家找到了美洲而非印度，女王也没有兑现最初的承诺。航海家试图起诉女王，但在16世纪初的西班牙，国王的权利要远远大于法官。高位蓄水厚积薄发合伙制在传入美国后得到了很大的发展。1822年美国纽约州根据两合公司的精神制定了全美第一部有限合伙法。以后不断修改，到1985年的统一有限合伙法，对美国传统的有限合伙制度作出重大改革。高位蓄水厚积薄发中国新修订合伙企业法的亮点中国新修订合伙企业法的亮

13、点中国新修订的合伙企业法于2007年6月1日起开始施行。（一）、增加了“有限合伙”制度。有限合伙制有五个特点：1、合伙人分为有限合伙人（LP，出资人）和普通合伙人（GP，管理人）。2、有限合伙人不执行合伙事务，不得对外代表有限合伙企业，且仅以其出资额为限对企业的债务承担有限责任。高位蓄水厚积薄发 3、有限合伙制企业不是法人，享受免税待遇。4、GP对合伙企业的负债承担无限连带责任。5、有限合伙企业由二个以上五十个以下合伙人设立。高位蓄水厚积薄发（二）、法人可以参与合伙。新法规定“本法所称合伙企业，是指自然人、法人和其他组织依照本法在中国境内设立的普通合伙企业和有限合伙企业”。（三）、第三条规定:

14、“国有独资公司、国有企业、上市公司以及公益性的事业单位、社会团体不得成为普通合伙人”。高位蓄水厚积薄发有限合伙制存在的理由有限合伙制存在的理由投资承诺制税收优势人才和资金优势控制机制优势灵活的利润分配 高位蓄水厚积薄发案例：东盟案例：东盟中国基金（刘勇的介绍）中国基金（刘勇的介绍）基金成立于基金成立于20032003年年5 5月月1515日。基金注册地为开曼群岛。日。基金注册地为开曼群岛。基金管理人（基金管理人（普通合伙人普通合伙人）：新加坡大华银行风险合伙有限责任公司）：新加坡大华银行风险合伙有限责任公司(UOB(UOB Capital Partners LLC)Capital Partne

15、rs LLC)。基金管理人与基金的关系通过管理协议来约。基金管理人与基金的关系通过管理协议来约定。定。托管银行：百慕大银行托管银行：百慕大银行(Bank of Bermuda)(Bank of Bermuda)投资顾问：大华创业投资管理公司（投资顾问：大华创业投资管理公司（UOBVMUOBVM）。投资顾问与基金管理人的关系）。投资顾问与基金管理人的关系通过顾问协议来约定。通过顾问协议来约定。基金存续期：基金存续期：8 8年，并有两次分别延长年，并有两次分别延长1 1年的选择权。年的选择权。基金采用资本承诺制：开行承诺出资基金采用资本承诺制：开行承诺出资15001500万美元。根据项目投资进度需

16、要，万美元。根据项目投资进度需要，基金管理人向股东发出出资指令后，股东向基金拨付资金。基金管理人向股东发出出资指令后，股东向基金拨付资金。截至截至20082008年，开行累计向东盟基金出资年，开行累计向东盟基金出资877877万美元万美元 截至截至20082008年，累计向开行分配的资金为年，累计向开行分配的资金为10201020万美元。万美元。高位蓄水厚积薄发PEPE的组织结构的组织结构通常的PE只有最左边的一个序列，他们将负责全部三个序列的工作在一个组织严密的大型PE中，将能够呈现出一个完整组织结构图像：左侧的序列主要负责寻找投资项目并作出投资决策中间的序列主要负责对被投资公司提供财务指导

17、、增值服务以及推出安排右侧的序列主要负责安排交易结构与有关的融资高位蓄水厚积薄发PEPE的决策方式的决策方式 PE一般由投资决策委员会负责投资决策，投委会的成员组成以及投委会的议事规则通常在不同的PE中并不一致，但是一般认为，投委会是一个集中全体合伙人进行讨论的地方，应该充分尊重每一个合伙人的经验与智慧，所以任何一个合伙人的建议都需要得到认真的对待。高位蓄水厚积薄发PEPE决策目标流程图决策目标流程图落实投资根据调查谈判，进行决策决定是否介入，调查谈判申请是否介入实现投资实现投资 项目决策项目决策 项目初审项目初审 发现项目发现项目 高位蓄水厚积薄发金融危机后金融危机后PEPE行业的发展趋势行

18、业的发展趋势 2009年后，主要资本市场投资者信心逐渐恢复，新基金筹集难度降低；金融危机期间，大量资产大幅度贬值，使得某些公开市场的交易也存在价值投资机会，PE新业务模式正在不断壮大（如SPAC，PIPE）；投资目的地发生深刻变化，中国、印度等发展中国家正在吸引越来越多的PE资金；观点：PE与其他另类投资的界限正趋于模糊以汉语为母语的PE从业者有可能在国际资本市场上获得更多资源PE行业的泡沫化可能正在形成过程中高位蓄水厚积薄发2 2、特点、特点 第一，第一，资金募集上,主要通过非公开方式面向少数机构投资者或个人募集,它的销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的。第二，第二，基金权益不

19、上市交易，而持币待投的投资者和需要投资的企业必须依靠个人关系、行业协会或中介机构来寻找对方。第三，第三，资金来源广泛，如个人、风险基金、杠杆收购基金、战略投资者、养老基金、保险公司等。高位蓄水厚积薄发 第四，第四，投资回报主要方式有：公开发行上市、出售或并购、公司资本结构重组。（重组的主要内容包括业务重组、资产重组、债务重组、职员重组和管理制度重组）第五，第五，积极参与被投资企业的经营管理，提供管理咨询，控制运营风险。第六，第六，一般以实业投资为主，特定的投资领域受外部环境影响相对较小。高位蓄水厚积薄发私募股权基金与其他基金有何区别私募股权基金与其他基金有何区别银行里面好像也有很多基金？银行里

20、面好像也有很多基金？好像证劵公司里面也有基金？好像证劵公司里面也有基金？好像还有什么慈善、教育、养好像还有什么慈善、教育、养老的基金哦？老的基金哦？高位蓄水厚积薄发市场上常见的基金分类市场上常见的基金分类根据证券基金运作管理办法的规定：60%60%以上资产投资于股票的为股票基金;80%80%以上资产投资于债券的为债券基金;仅投资于货币市场工具的称为货币市场基金;投资于股票、债券和货币市场工具的,且股票、债券投资比例不符合以上规定的为混合基金。混合基金根据其投资于股票、债券的比例，分为偏股型偏股型、偏债型偏债型和股债平股债平衡型衡型三种高位蓄水厚积薄发3 3、分类、分类（1)基金分类：高位蓄水厚

21、积薄发私募股权投资基金是专门投资于成长中的中小型企业的法人股,未来通过这些企业的上市来实现退出并且盈利。公募基金是指受政府主管部门监管的，向不特定投资者公开发行受益凭证的证券投资基金，这些基金在法律的严格监管下，有着信息披露、利润分配、运行限制等行业规范。高位蓄水厚积薄发私募股权基金的相对优势私募股权基金的相对优势 1.产品更有针对性。由于私募基金是向少数特定对象募集的，因此其投资目标更具针对性，更有可能为客户度身定做投资服务产品，组合的风险收益特性能满足客户特殊的投资要求。2.更容易风格化。由于私募基金的进入门槛较高，主要面对的投资者更有理性，双方的关系类似于合伙关系，使得基金管理层较少受到

22、开放式基金那样的随时赎回困扰。基金管理人充分发挥自身理念的优势，才能获取长期稳定的超额利润。3.更高的收益率。这是私募基金的生命力所在，也是超越共同基金之处。由于基金管理人一致更加尽职尽责，有更好的空间实践投资理念，同时不必像公募基金那样定期披露详细的投资组合，投资收益率反而更高。高位蓄水厚积薄发（2 2）PE PE的种类的种类基金类型基金类型基金品种基金品种投资方向投资方向投资风格投资风格风险收风险收益特征益特征主要代表主要代表创投基金创投基金种子期（seed capital）基金初创期(start-up)基金成长期(expansion)基金Pre-IPO基金主要投资中小型、未上市的成长企业

23、分散投资参股为主高风险高收益高盛、摩根斯坦利、IDG、软银、红杉购并重组基购并重组基金金MBO基金LBO基金重组基金以收购成熟企业为主，单体投资规模通常很大控股收购或参股风险收益中等高盛、美林、凯雷、KKR、黑石、华平资产类资产类基金基金基础设施基金房地产投资基金融资租赁基金主要投资于基础设施、收租型房地产等具有稳定现金流的资产低风险稳定收益麦格理、高盛EOP、领汇、越秀REIT其他其他PEPE基金基金PIPE夹层基金问题债务基金PIPE：上市公司定向增发 夹层基金：优先股和次级债问题债务基金：不良债权 附带股权条款夹层基金：高盛、黑石高位蓄水厚积薄发（3 3）理财产品的比较）理财产品的比较

24、比较比较收收 益益特特 点点流动性流动性风风 险险投资周期投资周期 项目项目银银 行行活期活期0.36%0.36%固定利率固定利率强强安安 全全灵灵 活活一年期一年期3.25%3.25%股股 票票不固定不固定低买高卖，赚取差价低买高卖，赚取差价一般一般有风险有风险灵灵 活活股票基金股票基金不固定不固定中线投资，在股市较中线投资，在股市较好时获利好时获利一般一般有风险有风险中中 线线房地产房地产不固定不固定居住，增值居住，增值不不 强强有风险有风险长长 线线保保 险险固定，随品种而定固定，随品种而定理财和保险相结合理财和保险相结合不不 强强安安 全全长长 线线高位蓄水厚积薄发4 4、PEPE与风

25、险投资的区别与风险投资的区别比较项目私募股权投资（PE）风险投资（VC）投资对象未公开上市公司股权，少部分PE投资于上市公司股权 高新技术产业的投资 投资阶段成长期，有稳定现金流，商业模式比较成熟多数于发展早期，种子阶段到上市前不等投资目的获得稳定的投资收益特有的市场机遇获得高额收益投资理念杠杆收购、大财务杠杆权益性投资，方式多样风险收益特征相对风险较低、高收益高风险、高收益高位蓄水厚积薄发二、私募股权投资基金的运作二、私募股权投资基金的运作高位蓄水厚积薄发 私募基金的资金来源 募集方式：私募 募集对象：特定的投资者（富有的个人、企业机构、风险基金、杠杆并购基金、战略投资者、养老基金、社保基金

26、、保险公司等）投资门槛：有一定的投资额度限制。私募股权投资基金的运作高位蓄水厚积薄发私募股权投资基金的运作私募股权投资基金的运作私募基金的运作流程寻找和筛选项目 尽职调查和风险评估 谈判和交易设计 投资和后期监管 退出 高位蓄水厚积薄发一般程序一般程序项目收集初选调研评估谈判风控决策签约投资商业计划书各种渠道按投资方向商业计划书按项目选择标准尽职调查问卷 尽职调查报告财务审核意见对商务计划书的全面验证风险在哪里？价值在哪里？项目建议书投资可行性报告 评估报告估值意见有无上市可能有无并购机会有无溢价转让可能风险是否可控或可化解投资条款格式协议 谅解备忘MOU投资意向LOI经过几轮谈判确认投资价格

27、、入股比例和其他投资条款项目建议书投资可行性报告投资意向书 风险审核意见3个“不投”其他控制事项最终协议风控审核意见 投资决议高位蓄水厚积薄发三、私募股权投资的退出三、私募股权投资的退出高位蓄水厚积薄发私募股权投资的退出私募股权投资的退出 股权转让 管理层回购 e-IPO上市 兼并收购我国PE目前常用的退出方式Pre-IPO上市（投资于企业上市之前，或预期企业可近期上市时。）高位蓄水厚积薄发境外上市境外上市 设立海外离岸公司控股或控制境内公司完成海外架构，然后海外上市。纳斯达克市场适合高科技高成长企业上市 加拿大多伦多证券交易所适合传统矿业能源企业上市 香港市场适合大型国企、成熟公司上市。适合

28、境外股权基金投资操作 不适合人民币股权基金高位蓄水厚积薄发境内境内A A股上市股上市 A股首次公开发行方式（IPO方式）直接上市 适合人民币股权基金投资操作 不适合外资PE操作首次公开募股（Initial Public Offerings，简称IPO）：是指企业透过证券交易所首次公开向投资者发行股票，以期募集用于企业发展资金的过程。高位蓄水厚积薄发股权转让股权转让 比较适合企业所处行业比较朝阳、企业成长性较好且具有一定盈利规模，但因种种原因不够上市要求和条件、或在二年之内无法尽快上市的被投资企业。股权转让可以通过投资机构自有的渠道完成，也可以借助专业机构如投资银行、证券公司的收购和兼并部门完成

29、。转让对象可以是上市公司、战略投资人、其他PE基金或其他投资机构。案例：分众传媒收购聚众传媒、框架媒体 案例：南孚股权转让高位蓄水厚积薄发回回 购购 根据投资条款中的回购条款，在被投资企业不能达到设定目标时，由控股股东、创业股东、公司、管理层或员工出资，按约定价格买下投资人持有的股份。投资时预留的一种退出方式。高位蓄水厚积薄发四、私募股权投资的风险控制四、私募股权投资的风险控制v风险意识：投资有风险，见利不能忘风险高位蓄水厚积薄发私募股权投资的风险控制私募股权投资的风险控制 甄选项目阶段 风险评估阶段 项目运营阶段 管理决策阶段 资金退出阶段1、项目风险控制高位蓄水厚积薄发私募股权投资的风险控

30、制私募股权投资的风险控制投资决策委员会银行托管相关部门监管二、资金风险控制高位蓄水厚积薄发私募股权投资的风险控制私募股权投资的风险控制投资决策委员会投资决策委员会银行独立股东投资人代表托管银行待投项目创业投资公司高位蓄水厚积薄发私募股权投资的风险控制私募股权投资的风险控制银行托管 投资人、基金管理公司、基金托管人三方共有的基金账户 基金托管银行监督资金流向及负责基金结算 资金流出须三方当事人共同签订协议高位蓄水厚积薄发私募股权投资的风险控制私募股权投资的风险控制相关法律监管 创业投资企业管理暂行办法创业投资企业管理暂行办法第一章第三条 规定“国家对创业投资企业实行备案管理”；第二章第十条 创业

31、投资企业向管理部门备案时，应当提交下列文件包括“委托管理协议”等文件。高位蓄水厚积薄发五、私募股权投资基金的社会功能五、私募股权投资基金的社会功能高位蓄水厚积薄发（一）企业功能（一）企业功能 帮助企业完善公司治理结构，建立激励机制 帮助企业拓展潜在业务，增加股东价值 帮助企业吸引优秀人才，完善管理团队 提高企业在市场上的国际化知名度与公信力 上市过程的合程参与，为最终实现股东价值创造条件 未来私募股权投资基金的价值更多的将是“雪中送炭”，而不是“锦上添花”高位蓄水厚积薄发（二）市场功能（二）市场功能 提供新的融资渠道，完善融资结构；化解社会经济单位单一融资风险，减轻资金密集行业对银行债务的高依

32、赖风险。资本资源的优化配置，提高资金运作效率。嫁接资金供求双方融通合作，提供多样化的资本运作方式高位蓄水厚积薄发六、私募股权投资在中国的发展现状六、私募股权投资在中国的发展现状高位蓄水厚积薄发高位蓄水厚积薄发本土本土PEPE发展现状发展现状 中国本土PE的投资集中于上市前私募很多PE从业者来自证券公司，有Pre-IPO项目资源 没有按投资阶段、方向、行业、策略做细分很多PE以前是创投公司 创投、Pre-IPO、购并都做，且经常横跨几个行业 人民币基金受欢迎 出现大量有限合伙基金，争抢Pre-IPO蛋糕高位蓄水厚积薄发2010年，伴随初生的创业板和复苏的美国资本市场，中国股权投资市场迎来野蛮生长

33、时代。无论募资、投资还是退出，均迎来历史巅峰。退出方面，2010年共有490家中国企业在全球资本市场实现IPO，其中，VC/PE背景中国企业境内外IPO数量为220家，其背后共有269家VC/PE投资机构实现480笔退出，平均账面投资回报率为8.06倍。高位蓄水厚积薄发高位蓄水厚积薄发高位蓄水厚积薄发高位蓄水厚积薄发 当前市况下，券商背景人才跳槽当前市况下，券商背景人才跳槽PEPE很正常，原因就在于二级市场竞争激烈很正常，原因就在于二级市场竞争激烈，券商生存环境恶化，而国内，券商生存环境恶化，而国内PEPE尚处于尚处于高速发展阶段，转投转投PEPE不失为一个不失为一个好去处。好去处。发布时间：

34、2012-2-23 来源：证券时报创业投资行业在我国的发展高位蓄水厚积薄发国内外著名国内外著名PEPE机构及案例机构及案例当选为2009年最活跃的本土VC，独中三元(亿伟锂能、爱尔眼科和网宿科技)，成为首批创业板获批上市企业最多的创投公司迄今国内投资案例最多的PE，成功投资过腾讯，搜狐等公司）投资领域：软件产业、电信通讯、信息电子、半导体芯片、生物科技、保健养生凯雷投资集团是美国著名PE，投资太平洋保险集团，徐工集团）投资领域：IT服务、软件产业、电信通讯、网络产业 高位蓄水厚积薄发侧重已经有业绩表现的企业的上市前投资，投资过南孚电池，蒙牛等企业国内著名资本 投资领域：软件产业 IT服务 半导

35、体芯片 网络设施 网络产业 电信通讯 红杉资本是美国著名互联网投资机构，投资过甲骨文，思科等公司国内外著名国内外著名PEPE机构及案例机构及案例高位蓄水厚积薄发七、金融危机下七、金融危机下PEPE的中国机遇的中国机遇高位蓄水厚积薄发一是中国外汇储备世界第一，是当今世界现金流最充裕的国家；二是经济增长最快，在世界主要经济体中政府财政最宽裕；三是中国居民储蓄率很高，高达数10万亿元的银行存款犹如一头沉睡的金融巨狮；这些令人垂涎的经济资源和高达数十几亿的消费市场使得在国际金融市场遭受重创的私募及投资巨头纷纷进军中国市场，2008年各类私募基金在中国累计募资达到133.96亿美元，同比增长达到8.2%

36、，私募股权投资在中国空前繁荣，中国私募股权投资基金面临着前所未有的发展机遇。中国中国PEPE发展的三个经济资源发展的三个经济资源：高位蓄水厚积薄发私募股权基金十年磨一剑，在中国的投资开始实现了良好的回报；全球私募股权基金迅速增长，成为机构投资人和富有阶层的主流投资渠道之一；中国股市扩容有限，股权投资更缺少资金来源；中国经济迅速增长，企业更加成熟；国际机构投资人第一次较大规模的投资中国基金；管理团队本地化：外资机构操作团队本地化，本土管理团队显形；目前外资为主，内资大规模介入的前提成熟，有待推动；从社会经济的角度分析，效益明显。高位蓄水厚积薄发八、内资八、内资PEPE的政策解禁的政策解禁高位蓄水

37、厚积薄发中国对私募股权基金监管的摸索中国对私募股权基金监管的摸索 相关法规外商投资创业投资企业管理规定（2003）创业投资企业管理暂行办法（2005）产业投资基金管理暂行办法（2006）中华人民共和国合伙企业法（2007）信托公司私人股权投资信托业务操作指引（2008）对投资人的监管证监会已批准中信证券、中金进行直接投资试点规定社保基金的直投比例上限为20%，国务院批准的比例是10%保监会将出台保险资金投资未上市公司股权的试点规则保险资金直接投资试点可能限于基础设施高位蓄水厚积薄发法律，法规及法律监管环境的明确；股权分置改革，新老划断后退出机制的明确；管理团队及机构的建立，并逐渐成长和成熟机构

38、投资人和个人投资者对这类资产类别的认可，对管理团队的认可和委托；市场原则的建立，国际经验的引进。高位蓄水厚积薄发高位蓄水厚积薄发高位蓄水厚积薄发国务院相关政策文件国务院办公厅关于当前金融促进经济发展的若干意见（简称金融三十条）国务院办公厅关于当前金融促进经济发展的若干意见（简称金融三十条）第十九条第十九条 出台股权投资基金管理办法，完善工商登记、机构投资者出台股权投资基金管理办法，完善工商登记、机构投资者投资、证券登记和税收等相关政策，促进股权投资基金行业规范健康发展。创业投资、证券登记和税收等相关政策，促进股权投资基金行业规范健康发展。创业投资企业管理暂行办法投资企业管理暂行办法 第四章第四

39、章 对创业投资企业的政策扶持对创业投资企业的政策扶持 第二十二条第二十二条 国家与地方政府可以设立创业投资引导基金，通过参股和提国家与地方政府可以设立创业投资引导基金，通过参股和提供融资担保等方式扶持创业投资企业的设立与发展。具体管理办法另行制定。供融资担保等方式扶持创业投资企业的设立与发展。具体管理办法另行制定。国务院国务院关于创业投资引导基金规范设立与运作指导意见关于创业投资引导基金规范设立与运作指导意见 指导意见指导意见明确，创投引导基金是由政府设立并按市场化方式运作的明确，创投引导基金是由政府设立并按市场化方式运作的政策性基金，主要通过扶持创业投资企业发展，引导社会资金进入创业投资领域

40、。政策性基金，主要通过扶持创业投资企业发展，引导社会资金进入创业投资领域。指导意见指导意见规定，引导基金应当监督所扶持创业投资企业按照规定的投规定，引导基金应当监督所扶持创业投资企业按照规定的投资方向进行投资运作，但不干预所扶持创业投资企业的日常管理。资方向进行投资运作，但不干预所扶持创业投资企业的日常管理。科技型中小企业创业引导基金管理办法科技型中小企业创业引导基金管理办法 第五章第五章 风险补助风险补助第二十四条第二十四条 风险补助是指引导基金对已投资于初创期科技型中小企业的创风险补助是指引导基金对已投资于初创期科技型中小企业的创业投资机构予以一定的补助业投资机构予以一定的补助.创业投资机

41、构在完成投资后创业投资机构在完成投资后,可以申请风险补助可以申请风险补助.补助金额最高上限为补助金额最高上限为500万元人民币万元人民币高位蓄水厚积薄发九、认识非法集资九、认识非法集资高位蓄水厚积薄发1 1、什么是非法集资？、什么是非法集资？根据我国刑法规定，非法集资是指法人、其他组织或个人，未经未经有权机关的批准批准，向社会公众社会公众募集资金的行为。非法集资的对象是社会公众，手段大多为诈欺，以许诺高回报率和高利息率许诺高回报率和高利息率欺骗公众诱使其投资，欺诈性是其被法律禁止最重要的原因。另根据我国法律，非经金融主管机关批准，任何单位或个人都不得从事吸收公众存款或变相吸收公众存款的业务，否

42、则即构成违法行为。高位蓄水厚积薄发2 2、非法集资有哪些明显特点？、非法集资有哪些明显特点？一、未经有关部门依法批准，包括没有批准权限的部门批准的集资；有审批权限的部门超越权限批准集资，即集资者不具备集资的主体资格 二、承诺在一定期限内给出资人还本付息。还本付息的形式除以货币形式为主外，也有实物形式和其他形式。三、向社会不特定的对象筹集资金。这里“不特定的对象”是指社会公众，而不是指特定少数人。四、以合法形式掩盖其非法集资的实质。高位蓄水厚积薄发3 3、常见的非法集资有哪些形式？、常见的非法集资有哪些形式？根据关于进一步打击非法集资等活动的通知(银发(1999)289号)的相关规定，“非法集资”归纳起来主要有以下几种：(1)通过发行有价证券、会员卡或债务凭证等形式吸收资金。(2)对物业、地产等资产进行等份分割，通过出售其份额的处置权进行高息集资；(3)利用民间会社形式进行非法集资；(4)以签订商品经销等经济合同的形式进行非法集资；(5)以发行或变相发行彩票的形式集资；(6)利用传销或秘密串联的形式非法集资；(7)利用果园或庄园开发的形式进行非法集资。高位蓄水厚积薄发