风险投资基金简介

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1、风险投资基金 一、 风险投资和风险投资基金风险投资（Venture Capital，VC）是指投资于极具发展潜力的创业公司并为之提供专业化经营服务的一种权益性资本。其基本内涵是“以资本支持与管理服务，哺育和辅导公司创业与发展”。风险投资，根据其组织化限度，可以划分为三种形态：一是“个人分散性的风险投资”，即“天使投资”（angles）,它由个人分散的将资金投资于创业公司，或通过律师、会计师等费职业性中介人将资金投资于创业公司。二是“非专业管理的机构性风险投资”，某些控股公司和保险公司等并非专门从事风险投资的机构，以部分自有资本直接投资的创业公司。三是“专业化和机构化管理的风险投资”，即风险投资

2、基金，它与前两类的本质区别在于风险投资基金是通过专业化的风险投资机构投资银行，实现投资主体的专业化和机构化。风险投资基金是风险投资的高档形态。风险投资基金又叫创业基金，是当今世界上广泛流行的一种新型投资机构。它以一定的方式吸取机构和个人的资金，投向于那些不具有上市资格的中小公司和新兴公司，特别是高新技术公司。风险投资基金无需风险公司的资产抵押担保，手续相对简朴。它的经营方针是高风险中追求高收益。风险投资基金多以股份的形式参与投资，其目的是为了协助所投资的公司尽快成熟，获得上市资格，从而使资本增值。一旦公司股票上市后，风险投资基金就可以通过证券市场转让股权而收回资金，继续投向其她风险公司。与“个

3、人分散性的风险投资”和“非专业管理的机构性风险投资”相比，风险投资基金存在如下优势：第一、风险投资基金具有较大的资金规模，可以通过组合投资分散和规避风险；第二、风险投资基金由专家管理，有助于提高运作效率；第三、由于实现了管理的机构化，有助于市场对其进行及时的监督和评价。 风险投资基金的特点如下：1、 投资对象：重要是不具有上市资格的小型的、新兴的或未成立的高新技术公司。2、 投资周期：一般周期是2-5年3、 投资回报率：相称高，一般平均为年20%40%4、 投资目的：是注入资金，获得部分股权（而不是为了控股），增进受资公司的发展，使资本增值、股票上涨而获利。5、 获利方式或退出机制：公司上市或

4、转让股权6、 投入阶段：公司发展初期、扩大阶段二、 风险投资基金的运作流程（一）风险投资基金的融资发行在风险投资较为发达的国家，风险投资基金重要有两种发行措施。一种是私募的公司风险投资基金。一般由风险投资公司发起，出资1%左右，称为一般合伙人，其他的99%吸取公司或金融保险机构等机构投资人出资，称为有限合伙人，同股份有限公司股东同样，只承当有限责任。另一种是向社会投资人公开募集并上市流通的风险投资基金，目的是吸取社会公众关注和支持高科技产业的风险投资，既满足她们高风险投资的渴望，又予以了高收益的回报。此类基金是封闭型的，上市时可以自由转让。管理费的行业原则是每年合同承诺资本额的1.5%2.5%

5、，一般每季度向基金管理人支付一次。有时投资合同中规定在某一固定期期后停收管理费或支付的管理费逐渐按预定筹划减少。（二）选择风险投资对象大多数风险投资基金将如下4各方面作为筛选的原则：投资规模、发展阶段、市场前景和管理层素质。1、 投资规模考虑到管理每个风险投资对象要耗费的时间和成本，风险投资基金一般不乐意把投资分派到大量的小额交易中去，但是也很少有风险投资基金把所有投资孤注一掷，集中投资一种项目，虽然是分散到少数几种项目的状况也很少见。因此，大多数风险投资基金都规定了对风险项目的最高和最低投资额，每个风险投资基金立项的投资规模由其风险资金的规模决定。一般风险投资基金都把对单个投资对象的投资规模

6、限制在资本总额的10%左右，也就是说，平均每个风险投资基金投资于10个左右的创业公司。对于超过最大值而又值得投资的对象，风险投资基金往往会选择与其她风险投资基金联合投资。2、 发展阶段根据公司的发展周期，风险投资基金将公司氛围5各阶段：钟子期、创立期、成长期、扩张期、获利期。 种子期。这一阶段，公司尚未成立，只是船业公司家有一种创意，这个创意可以是一项技术、一种营销方式或是一种新的市场领域。这一阶段的风险投资只需要很少的资金，重要用于证明某种想法或概念与否值得进一步开发和投资，协助创业公司家研究其创意，提出经营筹划，组建管理队伍，进行市场调研等。一般来说，风险投资基金较少投资于这一阶段，这个阶

7、段重要的投资来源是3F融资和天使投资。3F是指家庭、朋友、创业者。天使投资，是权益资本投资的一种形式，是指富有个人或机构出资协助具有专门技术或独特概念的原创项目或小型初创公司，进行一次性的前期投资。创立期。这一阶段，公司只有一种粗略的商业筹划书、一种处在初级阶段的产品、一种不规范的管理队伍，没有任何收入或收入较少，但是开销也很低。这一阶段的投资重要用于产品研发、产品原型测试和市场检查。成长期。产品和服务进入开发阶段，数量有限的顾客在试用，营业费用在增长，销售收入量不大或正在缓慢上升。在这个阶段的末期，公司完毕产品定型，着手实行其市场开拓筹划。扩张期。这一阶段，公司开始逐渐发售产品和提供服务，但

8、有时支出仍不小于收入。公司的生产、销售、服务已具有成功的把握，公司规定风险投资的目的是但愿组建自己的销售队伍，扩大生产线，增强其研发的后劲，进一步开拓市场，拓展其生产能力和服务能力。获利期。这一阶段销售收入已经明显高于支出，产生净收入，风险投资基金开始考虑退出，从而获取利润。3、 市场前景抱负的市场应当是具有巨大潜力并且可以迅速成长的市场，生物技术、通信信息、新能源等行业市场是目前风险投资基金较为青睐的市场。4、 管理层素质一流团队加上二流产品在风险投资家眼中的地位远胜于一流产品加上二流团队。三、 尽职调查重要是为了拟定与否投资、以何种方式投资、投资多少的问题。尽职调查的重要内容：经营筹划书明

9、显的竞争优势和投资利益经营筹划书的整体逻辑合理制度经营构造创业者和经营者的经历和背景创业者的性格和特点经营团队的管理能力经营团队的经营理念经营团队对商业筹划的掌握限度市场营销市场规模市场潜力市场竞争力产品和技术技术来源技术人才和研发能力专利和知识产权产品的附加值与独特性生产制造筹划可行性与周边产业配套状况财务筹划和投资报酬创业公司的投资状况创业公司的股东构造创业公司财务筹划的合理性预期投资报酬率资金回收年限、方式与风险四、 交易构造交易构造是指创业公司与风险投资基金之间通过协商达到的一系列合同，目的是为了协调双方在特定风险投资交易中的不同需求。在这个阶段要解决的核心问题是：金融工具的选择、交易

10、价格的拟定、合同条款的签订。1、 金融工具的选择风险投资基金在构造交易时对金融工具的选择取决于投资对象的意愿、被投资公司的类型、风险投资基金的资金来源、风险投资家的偏好等。最常用的金融工具有优先股、可转换债、附加股权债。优先股是权益的一种，只有当公司有净利润时才支付股利。优先股的归还顺序优先于一般股，能在公司破产时予以股东更多保护。可转换优先股还具有在任何时候按特定条件转换成一般股的权利。可转换债券有权在一定期期内转换成预定股数一般股。它的长处是当公司经营不景气时，获得的收益高于股票，但是转换时的成本高于直接购股。附加股权债是债务和认股权组合而成的。认股权容许债权人分享公司增长带来的好处，在公

11、司前景看好的时候，债权人有权按照一种相对低廉的价格购买一般股。2、 交易价格的拟定价格决定风险投资基金在投资期内的盼望收益水平，只有当盼望收益水平可以补偿所碰见的风险时，风险投资家才会接受这一价格。风险投资家对每个投资阶段所规定的最低收益水平是不同的。见下表： 阶段最低收益率（%）创立期5070发展期4060扩张期3550获利期35503、 合同条款的签订当风险投资基金与创业公司就证券类型与价格达到一致意见之后，就开始讨论投资合同的所有条款。一般风险投资合同的条款涉及如下几种方面的内容：投资额作为融资工具使用的证券类型与构成管理层的声明和保证，即公司要为商业筹划书中涉及的财务报告提供证据。肯定

12、誓约，即创业公司批准在风险投资期内不从事的活动。五、 经营和监管风险投资基金与老式金融投资的一种重要区别，就在于风险投资基金在进行投资的同步还要参与公司的经营管理。风险投资基金对被投资公司的监管是为了通过预测也许浮现的问题和提供及时的决策信息来使损失最小化和收益最大化。不同的风险投资基金介入被投资公司的限度各不相似，有的偏好依赖于管理层的定期报告和定期的视察，有的则乐意更积极积极地参与管理。下表是风险投资基金介入管理活动的一般分布状况。活动类型介入活动的比例后续融资93.9制定规划95.1营销63.4人事安排73.2供应商关系9.8平常经营7.3六、 退出风险投资基金进行投资是有期限性的，如何

13、退出对风险投资基金而言十分重要。风险投资基金在开始投资前就应当筹划好退出方略，并在投资时与被投资公司签订一项合同，但愿通过此合同获得退出的主导权，如上市时间的筹划、承销商的选择。风险投资基金重要有三种退出方式可以选择：初次公开发行（Initial Public Offer,IPO）、发售、回购。固然，如果投资失败，破产和清算也是一种退出方式。1、 初次公开发行这是最佳的退出方式，由于它代表了资我市场对该公司业绩的一种肯定，并且公司管理层的独立性保持不变。但是，公司IPO并不等于风险投资就能立即退出，按照有关规定一般要在IPO后一段时间（过了锁定期后）才干发售。2、 发售这是指风险投资基金单方面将所持有的公司股份发售给其她投资者，者中方式能使风险投资基金迅速获得钞票，完全退出，因此对风险投资基金有一定的吸引力。但是对创业者而言，这意味着公司被她人收购而失去独立性。3、 回购当被投资公司进入较为稳定的发展时期时，创业者但愿直接由自己控制公司，这是她们会规定风险投资者把股份卖给自己。虽然回购时风险投资基金的获利不如上市，但是其长处在于时间短、费用少、操作简便，因此也是一种常常使用的退出方式。4、 破产与清算当公司的经营状况不佳且难以扭转时，破产并进行清算也许是最佳的至少损失的措施。一种风险投资基金投资于糟糕的项目并不可怕，可怕的是懂得糟糕后执迷不悟，越陷越深。