私募股权投资

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1、私募股权投资私募股权投资基金等同于风险资本(VentureCapital，VC)，欧洲私募股权和创业资本协会(EVCA)把私募股权投资定义为投资于公司初期(种子期和创业期)和扩展期的专业的股权投资。目前国内外对私募股权投资的含义界定不一，概括而言，重要有广义和狭义之分。广义的私募股权投资是指通过非公开形式募集资金，并对公司进行多种类型的股权投资。这种股权投资涵盖公司初次公开发行前各阶段的权益投资，即对处在种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期公司所进行的投资，以及上市后的私募投资(如Private Investment In Public Equity，PIPE)等。狭

2、义的私募股权投资重要指对已经形成一定规模的，并产生稳定钞票流的成熟公司的私募股权投资部分，重要是指创业投资后期的私募股权投资部分。私募股权投资一般以基金方式作为资金募集的载体，由专业的基金管理公司运作，像我们熟知的凯雷集团、KKR、黑石集团和红杉资本等国际出名投资机构就是私募股权投资基金的管理公司，旗下都运营着多只私募股权投资基金。私募股权投资的特点(1)资金筹集具有私募性与广泛性。私募股权投资资金重要通过非公开方式面向少数机构投资者或个人募集，其销售、赎回都是通过私下与投资者协商进行的；资金来源广泛，一般有富有的个人、风险基金、杠杆并购基金、战略投资者、养老基金和保险公司等。(2)投资对象是

3、有发展潜力的非上市公司。私募股权投资一般投资于私有公司即非上市公司，并且其项目选择的唯一原则是能否带来高额投资回报，而不拘泥于该项目与否应用了高科技和新技术。换言之，核心在于一种技术或相应产品与否具有好的市场前景而不仅在于技术的先进水平。(3)对投资目的公司融合权益性的资金支持和管理支持。私募股权基金多采用权益投资方式，对被投资公司的决策管理享有一定的表决权。反映在投资工具上，多采用一般股或者可转让优先股以及可转债的形式。私募股权投资者一般参与公司的管理，重要形式有参与到公司的董事会中，筹划追加投资和海外上市，协助制定公司发展方略和营销筹划，监控财务业绩和经营状况，协助解决公司危机事件。目前某

4、些出名的私募股权投资基金有着丰富的行业经验与资源，她们可觉得公司提供有效的方略、融资、上市和人才方面的征询和支持。(4)属于流动性较差的中长期投资。私募股权投资期限较长，一般一种项目可达35年或更长，属中长期投资；投资流动性差，没有现成的市场供非上市公司股权的出让方与购买方直接达到交易。需要阐明的是，私募股权投资自身从全球范畴寻找可投资项目，并不辨别国际国内。私募股权投资的分类根据被投资公司发展阶段划分，私募股权投资重要可分为创业风险投资(Venture Capital)、成长资本(Development Capital)、并购资本(Buyout Capital)、夹层投资(Mezzanine

5、 Capital)、Pre-IPO投资(Pre-IPO Capital)以及上市后私募投资(Private Investment in Public Equity，PIPE)。1创业风险投资创业风险投资重要投资技术创新项目和科技型初创公司，从最初的一种想法到形成概念体系，再到产品的成型，最后将产品推向市场。提供通过对初创的资金支持和征询服务，使公司从研发阶段充足发展并得以壮大。由于创业公司的发展存在着财务、市场、营运以及技术等诸多方面的不拟定性，因而具有很大的风险，这种投资可以持续的理由是投资利润丰厚，可以弥补其她项目的损失。2成长资本成长期投资针对的是已通过了初创期发展至成长期的公司，其经营

6、项目已从研发阶段过渡到市场推广阶段并产生一定的收益。成长期公司的商业模式已经得到证明并且仍然具有良好的成长潜力，一般是用23年的投资期谋求46倍的回报，一般投资已有一定规模的营收和正钞票流，一般投资规模为500万万美元，具有可控的风险和可观的回报。成长资本也是中国私募股权投资中比例最大的部分，从的数据看，成长资本占到了60%以上。3并购资本并购资本重要专注于并购目的公司，通过收购目的公司股权，获得对目的公司的控制权，然后对其进行一定的重组改造提高公司价值，必要的时候也许更换公司管理层，成功之后持有一定期期后再发售。并购资本相称大比例投资于相对成熟的公司，此类投资涉及协助新股东融资以收购某公司、

7、协助公司融资以扩大规模或者是协助公司进行资本重组以改善其营运的灵活性。并购资本波及的资金规模较大，常达10亿美元左右，甚至更多。4夹层投资夹层投资的目的重要是已经完毕初步股权融资的公司。它是一种兼有债权投资和股权投资双重性质的投资方式，其实质是一种附有权益认购权的无担保长期债权。这种债权总是随着相应的认股权证，投资人可根据事先商定的期限或触发条件，以事先商定的价格购买被投资公司的股权，或者将债权转换成股权。夹层投资的风险和收益低于股权投资，高于优先债权。在公司的财务报表上，夹层投资也处在底层的股权资本和上层的优先债(高档债)之问，因而称为“夹层”。与风险投资不同的是，夹层投资很少谋求控股，一般

8、也不肯长期持有股权，更倾向于迅速地退出。当公司在两轮融资之间，或者在但愿上市之前的最后冲刺阶段，资金处在青黄不接的时刻，夹层投资者往往就会从天而降，带给公司最需要的钞票，然后在公司进入新的发展期后全身而退。这也是它被称为“夹层”投资的另一种因素。夹层投资的操作模式风险相对较小，因此谋求的回报率也低某些，一般在18%28%左右。5Pre-IPO投资Pre-IPO投资重要投资于公司上市前阶段，或者预期公司近期上市的公司规模与赚钱已达到可上市水平的公司，其退出方式一般为上市后从公开资我市场上发售股票。一般而言，Pre-IPO投资者重要有投行型投资基金和战略型投资基金两类。(1)投行型的投资基金如高盛

9、、摩根斯坦利等投资基金，它们具有双重身份既是私募股权投资者，又是投资银行家。作为投资银行家，她们可觉得公司的IPO提供直接的协助；而作为私募股权投资者的身份则为公司的股票进行了价值“背书”，有助于提高公开市场上投资者对公司股票的信心，因此投行型投资基金的引入往往有助于公司股票的成功发行。(2)战略型投资基金，致力于为公司提供管理、客户、技术等资源，协助公司在上市之前建立起规范的法人治理构造，或者为公司提供专业的财务征询。Pre-IPO投资具有风险小、回收快的长处，并且在公司股票受到投资者追崇的状况下，可以获得较高的投资回报。6PIPE投资PIPE是Private Investment in P

10、ublic Equity的缩写，它是指投资于已上市公司股份的私募股权投资，以市场价格的一定折价率购买上市公司股份以扩大公司资本的一种投资方式。PIPE投资分为老式型和构造型两种形式，老式型PIPE由发行人以设定价格向PIPE投资人发行优先股或一般股，构造型PIPE则是发行可转换为一般股或者优先股的可转债。相对于二次发行等老式的融资手段，PIPE融资成本和融资效率相对较高，监管机构的审查较少，并且不需要昂贵的路演成本，这使得获得资本的成本和时间都大大减少。PIPE比较适合某些不但愿应付老式股权融资复杂程序的迅速成长为中型公司的上市公司。私募股权投资的运作私募股权投资的运作是指私募股权投资机构对基

11、金的成立和管理、项目选择、投资合伙和项目退出的整体运作过程。每个投资机构均有其独特的运作模式和特点，其运作一般低调并且神秘，从某种限度上看，私募股权投资的不同运作模式直接影响了投资的回报水平，是属于不能外泄的独占机密。虽然我们也许无法懂得各个投资机构在具体的投资运作中的许多细节，但一般私募股权投资具有某些共同的基本流程和基本措施。私募投资基金公司设立名称应符合名称登记管理规定，容许达到规模的投资公司名称使用“投资基金”字样。名称中的行业用语可以使用“风险投资基金、创业投资基金、股权投资基金、投资基金”等字样 。“北京”作为行政区划分容许在商号与行业用语之间使用。基金型：投资基金公司“注册资本（

12、出资数额）不低于5亿元，所有为货币形式出资，设立时实 收资本（实际缴付的出资额）不低于1亿元；5年内注册资本按照公司章程（合伙合同书）承诺所有到位。”单个投资者的投资额不低于1000万元（有限合伙公司中的一般合伙人不在本限制条款内）。至少3名高管具有股权投基金管理运作经验或有关业务经验。基金型公司的经营范畴核定为：非证券业务的投资、投资管理、征询。（基金型公司可申请从事上述经营范畴以外的其她经营项目，但不得从事下列业务：发放贷款；公开交易证券类投资或金融衍生品交易；以公开方式募集资金；对除被投资公司以外的公司提供担保。管理型基金公司：投资基金管理：“注册资本（出资数额）不低于3000万元，所有

13、为货币形式出资，设立时实收资本（实际缴付的出资额）”单个投资者的投资额不低于100万元（有限合伙公司中的一般合伙人不在本限制条款内）。至少3名高管具有股权投基金管理运作经验或有关业务经验。重要股东具有的条件第一条基金管理公司的重要股东是指出资额占基金管理公司注册资本的比例（如下简称出资比例）最高，且不低于25%的股东。重要股东应当具有下列条件：（一）从事证券经营、证券投资征询、信托资产管理或者其她金融资产管理；（二）注册资本不低于3亿元人民币；（三）具有较好的经营业绩，资产质量良好；（四）持续经营3个以上完整的会计年度，公司治理健全，内部监控制度完善；（五）近来3年没有因违法违规行为受到行政惩

14、罚或者刑事惩罚；（六）没有挪用客户资产等损害客户利益的行为；（七）没有因违法违规行为正在被监管机构调查，或者正处在整治期间；（八）具有良好的社会信誉，近来3年在税务、工商等行政机关，以及金融监管、自律管理、商业银行等机构无不良记录。第二条基金管理公司除重要股东外的其她股东，注册资本、净资产应当不低于1亿元人民币，资产质量良好，且具有本措施第七条第二款第（四）项至第（八）项规定的条件。第三条中外合资基金管理公司中，出资比例最高的境内股东应当具有本措施第七条第二款规定的重要股东的条件；其她境内股东应当具有本措施第八条规定的条件。境外股东具有的条件中外合资基金管理公司的境外股东应当具有下列条件：（一

15、）为依其所在国家或者地区法律设立，合法存续并具有金融资产管理经验的金融机构，财务稳健，资信良好，近来3年没有受到监管机构或者司法机关的惩罚；（二）所在国家或者地区具有完善的证券法律和监管制度，其证券监管机构已与中国证监会或者中国证监会承认的其她机构签订证券监管合伙谅解备忘录，并保持着有效的监管合伙关系；（三）实缴资本不少于3亿元人民币的等值可自由兑换货币；（四）经国务院批准的中国证监会规定的其她条件。香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾地区的投资机构比照合用前款规定。第四条基金管理公司股东的出资比例应当符合中国证监会的规定。基金管理公司的股东不得持有其她股东的股份或者拥有其她股东的权益；不得与

16、其她股东同属一种实际控制人或者有其她关联关系。中外合资基金管理公司外资出资比例或者拥有的权益比例，合计（涉及直接持有和间接持有）不得超过国家证券业对外开放所做的承诺。第五条一家机构或者受同一实际控制人控制的多家机构参股基金管理公司的数量不得超过两家，其中控股基金管理公司的数量不得超过一家。第六条申请设立基金管理公司，申请人应当按照中国证监会的规定报送设立申请材料。重要股东应当组织、协调设立基金管理公司的有关事宜，对申请材料的真实性、完整性负重要责任。第七条申请期间申请材料波及的事项发生重大变化的，申请人应当自变化发生之日起5个工作日内向中国证监会提交更新材料；股东发生变动的，应当重新报送申请材

17、料。第八条中国证监会根据行政许可法和证券投资基金法第十四条第一款的规定，受理基金管理公司设立申请，并进行审查，做出决定。第九条中国证监会审查基金管理公司设立申请，可以采用下列方式：（一）征求有关机构和部门有关股东条件等方面的意见；（二）采用专家评审、核查等方式对申请材料的内容进行审查；（三）自受理之日起5个月内现场检查基金管理公司设立准备状况。第十条中国证监会批准设立基金管理公司的，申请人应当自收到批准文献之日起30日内向工商行政管理机关办理注册登记手续；凭工商行政管理机关核发的公司法人营业执照向中国证监会领取基金管理资格证书。中外合资基金管理公司还应当按照法律、行政法规的规定，申领外商投资公

18、司批准证书，并开设外汇资本金账户。基金管理公司应当自工商注册登记手续办理完毕之日起10日内，在中国证监会指定的报刊上将公司成立事项予以公示。私募股权投资的重要参与者参与私募股权投资运作链条的市场主体重要涉及被投资公司、基金和基金管理公司、基金的投资者以及中介服务机构。1被投资公司被投资公司均有一种重要的特性需要资金和战略投资者。公司在不同的发展阶段需要不同规模和用途的资金：创业期的公司需要启动资金；成长期的公司需要筹措用于规模扩张及改善生产能力所必需的资金；改制或重组中的公司需要并购、改制资金的注入。面临财务危机的公司需要相应的周转资金渡过难关；相对成熟的公司上市前需要一定的资本注入以达到证券

19、交易市场的相应规定；虽然是已经上市的公司仍也许根据需要进行多种形式的再融资。2基金管理公司私募股权投资需要以基金方式作为资金的载体，一般由基金管理公司设立不同的基金募集资金后，交由不同的管理人进行投资运作。基金经理人和管理人是基金管理公司的重要构成部分，她们一般是有丰富行业投资经验的专业人士，特长于某些特定的行业以及处在特定发展阶段的公司，她们通过调查和研究后，凭借敏锐的眼光将基金投资于若干公司的股权，以求后来退出并获得资本利得。3私募股权投资基金的投资者只有具有私募股权投资基金的投资者，才干顺利募集资金成立基金。投资者重要是机构投资者，也有少部分的富有个人，一般有较高的投资者门槛。在美国，公

20、共养老基金和公司养老基金是私募股权投资基金最大的投资者，两者的投资额占到基金总资金额的30%40%。机构投资者一般对基金管理公司承诺一定的投资额度，但资金不是一次到位，而是分批注入。4中介服务机构随着私募股权投资基金的发展和成熟，各类中介服务机构也随之成长和壮大起来。其中涉及：(1)专业顾问，专业顾问公司为私募股权投资基金的投资者寻找私募股权投资基金机会，专业的顾问公司在公司运作、技术、环境、管理、战略以及商业方面卓越的洞察力为她们赢得了客户的信赖；(2)融资代理商，融资代理商管理整个筹资过程，虽然许多投资银行也提供同样的服务，但大多数代理商是独立运作的；(3)市场营销、公共关系、数据以及调查

21、机构，在市场营销和公共事务方面，有某些团队或专家为私募股权投资基金管理公司提供支持，而市场营销和社交战略的日渐复杂构成了私募股权投资基金管理公司对于数据和调研的庞大需求；(4)人力资源顾问，随着私募股权投资产业的发展，其对于人力资源方面的服务需求越来越多，这些代理机构从事招募被投资公司管理团队成员或者基金管理公司基金经理等主管人员的工作；(5)股票经纪人，除了公司上市及售出股权方面的服务，股票经纪公司还为私募股权投资基金提供融资服务；(6)其她专业服务机构，私募股权投资基金管理公司还需要财产或房地产等方面的代理商和顾问、基金托管方、信息技术服务商、专业培训机构、养老金和保险精算顾问、风险顾问、

22、税务以及审计事务所等其她专业机构的服务。中介服务机构在私募股权投资市场中的作用越来越重要，她们协助私募股权投资基金募集资金、为需要资金的公司和基金牵线搭桥，还为投资者对私募股权投资基金的体现进行评估，中介服务机构的存在减少了私募股权投资基金有关各方的信息成本。私募股权投资的操作流程不同于大多数其她形式的资本，也不同于借贷或上市公司股票投资，私募股权投资基金经理或管理人为公司带来资本投资的同步，还提供管理技术、公司发展战略以及其她的增值服务，是一项带着战略投资初衷的长期投资，固然其运作流程也会是一种长期持久的过程。国内私募股权投资基金和海外的创业投资基金的运作方式基本一致，即基金经理通过非公开方

23、式募集资金后，将资金投于非上市公司的股权，并且管理和控制所投资的公司使该公司最大限度地增值，待公司上市或被收购后撤出资金，收回本金及获取收益。其投资运作基本都是按照一系列的环节完毕的，从发现和拟定项目开始，然后经历谈判和尽职调查，拟定最后的合同条款、投资和完毕交易，并通过后续的项目管理，直到投资退出获得收益。固然，不同私募股权投资基金的特点不同，在工作流程上会稍有差别，但基本大同小异。1寻找项目私募股权投资成功的重要基本是如何获得好的项目，这也是对基金管理人能力的最直接的考验，每个经理人均有其专业研究的行业，而对行业公司的更为细致的调查是发现好项目的一种方式。此外，与各公司高层管理人员的联系以

24、及广大的社会人际网络也是优秀项目的来源之一，如投资银行、会计师事务所和律师事务所等各类专业的服务机构，都也许提供诸多有价值的信息。固然，一般最直接的方式是获得由项目方直接递交上来的商业筹划书。在获得有关的信息之后，私募股权投资公司会联系目的公司体现投资爱好，如果对方也有爱好，就可进行初步评估。2初步评估项目经理认领到项目后，正常状况下应在较短期内完毕项目的初步判断工作。项目经理在初步判断阶段会重点理解如下方面：注册资本及大体股权构造(种子期未成立公司可忽视)、所处行业发展状况、重要产品竞争力或赚钱模式特点、前一年度大体经营状况、初步融资意向和其她有助于项目经理判断项目投资价值的公司状况。初步判

25、断是进一步开展与公司管理层商谈以及尽职调查的基本。在初步评估过程中，需要与目的公司的客户、供货商甚至竞争对手进行沟通，并且要尽量地参照其她公司的研究报告。通过这些工作，私募股权投资公司会对行业趋势、投资对象所在的业务增长点等重要关注点有一种更进一步的结识。3尽职调查通过初步评估之后，投资经理睬提交立项建议书，项目流程也进入了尽职调查阶段。由于投资活动的成败会直接影响投资和融资双方公司此后的发展，故投资方在决策时一定要清晰地理解目的公司的具体状况，涉及目的公司的营运状况、法律状况及财务状况。尽职调查的目的重要有三个：发现问题，发现价值，核算融资公司提供的信息。在这一阶段，投资经理除聘任会计师事务

26、所来验证目的公司的财务数据、检查公司的管理信息系统以及开展审计工作外，还会对目的公司的技术、市场潜力和规模以及管理队伍进行仔细的评估，这一程序涉及与潜在的客户接触，向业内专家征询并与管理队伍举办会谈，对资产进行审计评估。它还也许涉及与公司债权人、客户、有关人员如此前的雇员进行交谈，这些人的意见会有助于投资机构作出有关公司风险的结论。4设计投资方案尽职调查后，项目经理应形成调研报告及投资方案建议书，提供财务意见及审计报告。投资方案涉及估值定价、董事会席位、否决权和其她公司治理问题、退出方略、拟定合同条款清单等内容。由于私募股权投资基金和项目公司的出发点和利益不同，双方常常在估值和合同条款清单的谈

27、判中产生分歧，解决分歧的技术规定很高，需要谈判技巧以及会计师和律师的协助。5交易构造和管理投资者一般不会一次性注入所有投资，而是采用分期投资方式，每次投资以公司达到事先设定的目的为前提，这就构成了对公司的一种合同方式的监管。这是减少风险的必要手段，但也增长了投资者的成本。在此过程中不同投资者选择不同的监管方式，涉及采用报告制度、监控制度、参与重大决策和进行战略指引等，此外，投资者还会运用其网络和渠道协助公司进入新市场、寻找战略伙伴以发挥协同效应和减少成本等方式来提高收益。6项目退出私募股权投资的退出，是指基金管理人将其持有的所投资公司的股权在市场上发售以收回投资并实现投资的收益。私募股权投资基

28、金的退出是私募股权投资环节中的最后一环，该环节关系到其投资的收回以及增值的实现。私募股权投资的目的是为了获取高额收益，而退出渠道与否畅通是关系到私募股权投资与否成功的重要问题。因此，退出方略是私募股权投资基金者在开始筛选公司时就需要注意的因素。从寻找项目开始到退出项目结束，完毕私募股权投资的一种项目的全过程。在现实生活中，投资机构也许同步运作几种项目，但基本上每个项目都要通过以上几种流程。私募股权投资的风险管理私募股权投资是一项长期投资，从发现项目、投资项目、到最后实现赚钱并退出项目需要经历一种长期的过程，在整个项目运作过程中存在诸多风险，如价值评估风险、委托代理风险和退出机制风险等，投资机构

29、需要对这些风险进行管理。1私募股权投资的风险在私募股权投资中，由于存在较高的委托代理成本和公司价值评估的不拟定性，使得私募股权投资基金具有较高的风险。其风险问题重要涉及如下几类：(1)价值评估带来的风险在私募股权投资基金的过程中，对被投资项目进行的价值评估决定了投资方在被投资公司中最后的股权比重，过高的评估价值将导致投资收益率的下降。但由于私募股权投资的流动性差、将来钞票流入和流出不规则、投资成本高以及将来市场、技术和管理等方面也许存在很大的不拟定性，使得投资的价值评估风险成为私募股权投资基金的直接风险之一。(2)知识产权方面存在的风险这一点对科技型公司具有特殊意义，私募股权投资特别是创业风险

30、投资看重的是被投资公司的核心技术，若其对核心技术的所有权上存在瑕疵(如该技术属于创业人员在原用人单位的职务发明)，显然会影响风险资本的进入，甚至承当违约责任或缔约过错责任。对于这一风险，公司一定要通过专业人士的评估，确认核心技术的权利归属。(3)委托代理带来的风险在私募股权投资基金中，重要有两层委托代理关系：第一层是投资基金管理人与投资者之间的委托代理，第二层是私募股权投资基金与公司之间的委托代理。第一层委托代理问题的产生重要是由于私募股权投资基金有关法律法规的不健全和信息披露规定低，这就不能排除部分不良私募股权投资基金或基金经理暗箱操作、过度交易、对倒操作等侵权、违约或者违背善良管理人义务的

31、行为，这将严重侵害投资人的利益。第二层委托代理问题重要是“道德风险”问题，由于投融资双方的信息不对称，被投资方作为代理人与投资人之间存在利益不一致的状况，这就产生了委托代理中的“道德风险”问题，也许损害投资者的利益。这一风险，在某种限度上可以通过在专业人士的协助下，制作规范的投融资合同并在其中明确双方权利义务来进行防备，如对投资工具的选择、投资阶段的安排、投资公司董事会席位的分派等内容作出明确商定。(4)退出过程中的风险国内境内主板市场上市原则严格，对上市公司的股本总额、发起人认购的股本数额、公司经营业绩和无形资产比例均有严格的规定；中小公司难于登陆主板市场，而新设立的创业板市场“僧多粥少”，

32、难于满足公司上市的需求；产权交易市场性质功能定位不清，缺少统一、透明、科学的交易模式以及统一的监管，这无疑又为特定私募股权投资基金投资者增长了退出风险。2风险管理私募股权投资是一种高收益的投资方式，随着着高收益的是高风险。随着私募股权投资行业的不断发展，已经形成了许多行之有效的风险控制措施。(1)合同约束机制事前商定各方的责任和义务是所有商业活动都会采用的具有法律效力的风险规避措施。为避免公司不利于投资方的行为，保障投资方利益，投资方会在合同中具体制定多种条款，如肯定性和否认性条款、股份比例的调节条件条款、违约补救条款和追加投资的优先权条款等。(2)分段投资分段投资是指私募股权投资基金为有效控

33、制风险，避免公司挥霍资金，对投资进度进行分段控制，只提供保证公司发展到下一阶段所必需的资金，并保寄存弃追加投资的权利和优先购买公司追加融资时发行股票的权利。如果公司未能达到预期的赚钱水平，下一阶段投资比例就会被调节，这是监督公司经营和减少经营风险的一种方式。(3)股份调节条款与其她商业活动相似的是，私募股权投资在合同中可以商定股份调节条款来控制风险。股份调节是私募股权投资中重要的控制风险的措施，通过优先股和一般股转换比例的调节来相应变化投资方和公司之间的股权比例，以约束被投资公司作出客观的赚钱预测、制定现实的业绩目的，同步也鼓励公司管理者勤勉尽责，追求公司最大限度的成长，从而控制投资风险。(4

34、)复合式证券工具复合式证券工具一般涉及可转换优先股、可转换债券和可认股债券等，它结合了债务投资和一般股股权投资的长处，可以有效保护投资者利益，分享公司成长。私募证券投资基金私募证券投资基金是相对于国内政府主管部门监管的，向不特定投资人公开发行受益凭证的证券投资基金而言的，是指通过非公开方式向少数机构投资者和富有的个人投资者募集资金而设立的基金，它的销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的。在这个意义上，私募证券投资基金也可以称之为向特定对象募集的基金。公司制私募基金公司制私募基金是股份投资公司的一种形式（如某某某投资公司），公司由具有共同投资目的的股东构成，并设有最高权力机关股东大会

35、、执行机关董事会和监督机关监事会。通过对这三大机关进行相应的权力配备和制衡，使公司尽最大努力为股东的利益服务。同步，投资者通过购买公司的基金份额，即成为该公司的股东,并享有公司法所规定的参与管理权、决策权、收益分派权及剩余资产的分派权等。契约制私募基金契约制私募基金其实就是一种信托式私募基金，属于代理投资制度的基本范畴。资金管理人、基金托管人和基金持有人之间根据信托契约确立互相之间的权利和义务关系，并通过发行收益凭证来募集基金。风险资本基金风险资本基金是通过汇集社会闲散资金所形成的，具有一定的投资规模与力度的资本基金，由于它具有高风险、高收益、高增长的特点而被人们称为风险资本基金。它是实现资我市场与技术市场结合的重要机制，是增进技术商品化和产业化、推动科学技术向实际生产力转化的重要实现形式。