豆粕现货市场分析

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1、自身供求关系是重要矛盾内外盘豆粕现货价格背离因素分析春节以来，国内豆粕价格始终跟随CBOT豆价波动。春节期间CBOT大豆重要合约反弹了14美分，春节过后，2月底3月初国内华东地区豆粕现货市场随后较节前大涨200250元/吨，达到26002650元/吨。3月份，国内华东地区豆粕现货上下振荡，月底滑落到2500元/吨左右，但这期间CBOT大豆价格在20美分区间内振荡。4月10日，CBOT5月大豆较月初下跌了约50美分，国内豆粕货价格即下滑100元/吨到2400元/吨（由于种种因素，现货商没有做积极调节）。4月13日在CBOT大豆继续下跌的状况下，国内豆粕现货压力大量积聚，价格迅速下滑到2280元/

2、吨，至4月18日更是下跌到了本次行情的最低点2180元/吨。随后从5月初到5月21日，CBOT7月大豆大幅反弹上涨50美分，豆粕现货也展开反弹走势。到5月中旬，价格反弹到23802400元/吨，但成交始终不甚抱负，2400元/吨这个价格持续了近10天没能被突破。但在随后的6月份，在CBOT大豆始终振荡上行的过程中，华东地区豆粕，涉及国内其她地区豆粕却走出了下跌行情。在目前CBOT大豆上涨了100美分的状况下，国内豆粕现货却下跌了160元/吨之多，目前华东地区豆粕已经跌到了22402260元/吨。为什么6月份后来国内豆粕现货未能跟随CBOT大豆同步上涨，却走出可以说是完全相反的行情呢？ 目前的市

3、场供求关系就是供应大幅不小于需求。且在还没有形成稳定的市场格局的状况下，各个油厂为了自己的利益，或选择低价抢占市场或选择提高给经销商的销售返利以提高经销商的销售积极性。因此在目前的豆粕市场价格，不太也许会反映出豆粕成本对其的支撑作用。因素如下： 1一方面，一种非常简朴的道理，如果说成本对价格有绝对的支撑作用，那各行各业、各油厂都没有必要去在采购等环节中去减少成本，反过来，成本越高越好，由于价格可以卖得更高。这与市场规律相违背。 2各家的豆粕成本不一，没有统一原则。长三角等地区的油厂虽然都使用进口大豆加工豆粕，但人们的大豆成本不也许是完全同样(暂且不考虑豆油的销售价格与否同样)。在这种状况下，计

4、算出来的豆粕成本肯定是不同样的。这就产生了此外一种问题，要是说豆粕成本对市场价格有支撑作用的话，各家油厂的成本都不同样，究竟以哪一家的为准呢？在某家油厂觉得其销售价已低于成本价，开始亏损的时候，其她的油厂的成本低，继续降价销售豆粕，使进入亏损状态的油厂限产或停产，这种措施可以实现供求的重新平衡。其实在目前各方市场格局尚未形成稳定状态之前，油厂虽然进入亏损状态也未必就会限产或停产。由于油厂自己最清晰，如果由于临时的亏损或没有利润就选择过度的限产或停产，失去的会是自己原先的市场份额，即将来有也许的利润。 3豆粕价格跌破成本意味着油厂亏损。许多朋友觉得价格跌到油厂的成本价，就不应当往下跌了，由于油厂

5、亏损了。笔者觉得，各行各业都会有公司在亏损，榨油行业也不例外，有谁规定榨油公司是不可以亏损的呢？一般行业都会发生亏损，何况榨油行业这样与国内外有关期货、外汇市场有着高度有关联的高风险行业?况且在目前如此剧烈的市场竞争之下，如长三角地区，环渤海湾及珠三角地区，豆粕市场的竞争可以用白热化来形容。因此豆粕价格跌破豆粕成本很正常，我们不必大惊小怪。 三、豆粕价格与豆油关系 在市场上，我们常常会听到有投资者在讲，粕跌油涨、油跌粕涨。这话自身并没有错，非常有道理，但这是有条件的，也就是说在成本不变且成本对豆粕价格有支撑的状况上。如果我们觉得如以上第二大点所讲，豆粕成本对豆粕价格没有支撑，粕跌油涨、油跌粕涨

6、也就失去了基本。 此外，油跌，短时间内并没有变化粕的供求关系。如果说油跌使油厂发生了亏损而限产或停产，也还是一方面通过变化粕的供应来支撑粕价的，这在时间上有滞后性，与笔者的观点没有矛盾。 四、豆粕价格与量价关系 在华东地区豆粕现货从4月18日的2180元/吨相对低点反弹到5月中旬的23802400元/吨的过程中，我们可以进行如下分析，可以看出来为什么价格没能站稳2400元/吨反而下跌。 这一波200元/吨的上涨过程，我们可以分为如下两个阶段： 以2300元/吨为界，分为21802300元/吨阶段与23002400元/吨阶段。 根据对现货市场价格的观测可以得出，前一阶段的成交量占了本上涨过程（从

7、21802400元/吨的过程）的6070%。 对2300元/吨到2400元/吨的上涨过程，我们再分为如下两个阶段： 以2350元/吨为界，分为23002350元/吨阶段与23502400元/吨阶段。 通过同样的观测可以发现，前一阶段的成交量占了本上涨过程（从23002400元/吨的过程）的6070%。 也就是说随着价格的上涨，成交量在逐渐减少。由于在养殖需求还没在完全恢复的状况下，更多的豆粕成了饲料厂及养殖顾客的原料库存，她们通过一种安全库存来衡量自己的库存量，备足了就退市观望。这就是现货豆粕的量价关系。 最后，笔者提示人们(也是笔者始终坚持觉得的)，分析任何产品的价格，我们都要一方面考虑其自

8、身的供求关系，然后才是其她的有关性因素。养殖户与饲料顾客在做采购决策时，应当抓住影响价格的重要因素，把供求关系研究透，并且在采购活动中应当通过一套整体的采购方案并适时调节。市场变化如此之迅速，任何时候我们都不能用老眼光看待新问题豆粕市场的量价博弈（摘自陈特光） 众所周知，一种商品的市场价格总是受到供需这两个基本因素的影响，豆粕也不例外，否则，抛开市场的实际状况来进行销售或采购操作，必将付出代价。分析影响豆粕价格的供需这两个因素，我觉得最后决定豆粕价格的，需求将起决定性作用。需求量的记录措施在强弱市场中也不同样：在行情看涨时，我们可以将饲料公司库存调为1到1个半月的用量，甚至是2个月；而在行情看

9、跌时，我们只能用1015d的用量来记录。 1 分析工具：量价双三角形（TVP:Twin-trian-gle for Volume and Price） 假设条件：榨油公司的生产量均匀。笔者觉得：用豆粕的量价来判断现货市场上的价格走势有一定的科学性。我之因此把“量”放在“价”之前，是由于先有“量”上的变化，才会引起“价”变。在行情上涨过程中，特别是在中后期，顾客大多采购较为谨慎，市场上的成交量逐渐萎缩，而榨油厂的生产照旧，因此榨油厂的豆粕库存逐渐增长。到行情顶端，市场上的成交量萎缩到极限，而榨油公司的库存量达到最高限。目前大型榨油公司都是大资金运作，大量的库存对她们的资金压力非常大，加上豆粕因季

10、节不同样，库存时间长短也不一。因此她们就要出货，从而浮现了市场上的价格顶部（或阶段性顶部）。随着价格的逐渐回落，饲料厂及养殖顾客由于价格高位时采购量少，库存已所剩无几，因此又会浮现谨慎购买，这时榨油厂商的库存还是大，因此价格进一步下滑。到了一定期候，饲料厂及养殖顾客估计价格不会再进一步下跌，开始放量采购准备库存。市场上的成交非常大，而榨油厂商的库存也迅速减少到了极限，从而形成市场上价格的底部（或阶段性底部）。用图1来表达，也许会更明白。 以上量价关系是属于比较理论性的，实际市场当中，在价格底部，榨油厂商也许不会放量销售，并且会采用限量销售等多种政策；反之，在价格顶部榨油厂商想放量销售，但饲料厂

11、及养殖顾客不会大量采购。因此，成交量最大区域不会出目前价格的绝对低位，而是离底部不远处，如1/3处比较普遍。此外在不同的市场阶段，该双三角形的相对位置会发生一定距离的移位现象。如目前的市场状况，如图2所示。目前市场价格相对于前期高价位已有所下降，但是市场成交量仍然很小，而各榨油厂商的豆粕（涉及榨油厂商所库存大豆折算的等量豆粕）库存量压力仍旧很大。 2 回忆历史：3月份，豆粕价格达到3 7003 750元/t高位后滑落的国内成因分析 如果说豆粕的供应能决定价格走势的话，3月中旬，豆粕出厂报价3 7003 750元/t，就不应当是最高价，而是象当时大部分榨油厂商根据豆粕成本所进行的预测，应当冲到4

12、 000元/t的大关！但事实上，全国的油厂，在3 7003 750元/t这个价格成交的数量非常有限，从而价格就开始一路下滑。其背后真正的因素是：养殖户与饲料厂顾客的需求在成本大幅提高后没有跟上。其最高能到3 800元/t就不错了，而价格到顶后，滑落的速度将会不久。只有一种理由：饲料厂的采购量已减少，她们在谨慎操作或观望。从当时对饲料厂的调查来看，在报3 7003 750元/t的出厂价时，饲料厂所用的豆粕成本普遍在3 3503 450元/t，且饲料生产与销售量已有所萎缩。因此，如果让饲料厂拿3 600元/t以上的豆粕来进行生产，她们大部分会选择临时停产或大幅度缩减产量，以等待饲料涨价。而饲料产品

13、的价格走势大不同于原料豆粕，大幅度调价或上涨所需要的时间，是榨油公司所不可以等待的，上调的难度很大。因此，在豆粕价格过3 700元/t后来，需求在客观上不支持豆粕继续上涨。 3 展望将来：市场需求与榨油公司的库存将决定价格走向 目前的状况是：榨油厂商的库存量都不小，饲料厂的需求不旺，但畜禽产品的价格，特别是生猪的价格比较好。 这种状况之下，目前的价格走势的确很难判断，但本人觉得市场价格继续下跌的也许性较大，理由如下： 第一，目前榨油公司的库存量仍比较大，并且一大部分豆粕的库存时间都已在23个月以上。目前正进入梅雨季节，对豆粕的继续库存是一大挑战，若保管不当，会导致更大的损失。因此她们的出货意愿

14、强烈。 第二，底部的市场成交量没有有效放大。饲料厂及养殖顾客在保证保守使用或生产的基本上，采购非常谨慎，没有达到疯狂采购的地步。 第三，前不久，部分榨油厂商召开会议，达到价格同盟。在以上第一、第二点没有明显转好的状况下，我个人觉得达到价格同盟，变化市场行情走向的也许性比较小。核心是这些同盟厂商目前的成交量很小，她们的库存并没有有效减少。不久将会有厂商在库存的压力之下，开始慢慢降价销售，以减少自己沉重的库存压力。况且，纵观国内其她行业，涉及彩电、空调等行业都进行过价格同盟，但最后几乎都以失败告终。因此目前的豆粕价格同盟，如果没有其她利好因素的支持，成果可想而知。第四，只有畜禽产品价格上涨，养殖户

15、积极补栏，从而带动饲料厂的恢复性生产，进而推动需求，才干使市场行情走好。这一系列都需要时间来达到一定的量，从而可以达到换价格空间。 真正的价格起动取决于饲养业的需求量在底部开始放大，并有持续的也许，以及后期的状况。但无论怎么放，此后饲养业也是保持去年的水平略有1%2%的增幅，因此不要有超过去年同期大幅增长10%以上的幻想。这是由国家目前总的经济发展状况决定的，而不是由人们良好的愿望决定的。从农历春节之后，养殖顾客的畜产品价格一路走低，畜禽存栏量也在逐渐减少。禽类的存栏量更是在禽流感的不利影响之下大幅度积极被动地减量。进入4月中旬，华东地区的畜禽养殖顾客处境到了最坏的时候：1000g蛋品亏损在0

16、.35-0.40元左右，商品猪亏损状况为80-130元/头。在这种状况下，笔者建议广大养殖顾客在将既有的商品猪出栏（或提前出栏）的同步开始分批补栏。理由如下：一、这段时间畜禽类产品的价格降到了低点，同样苗鸡、苗猪的价格也降到了相对低点，目前补栏成本较低，苗猪的价格仅为3.6元/斤左右；二、饲料原料（鱼粉除外），特别是豆粕现货的价格降到了相对低点，同步饲料价格也在低位徘徊，目前的养殖成本也较低；三、从养殖周期来看，目前补栏开始养殖，到商品猪出栏尚有五半年时间，离蛋鸡开始产蛋也尚有一定的时间，在该批畜禽产品上市时，相信畜禽产品将会是一种不错的价格，因此将会给养殖顾客带来一种非常可观的养殖利润。通过

17、调查发现，目前亏本出栏的商品猪基本上都是10月之后，5.5元/斤的苗猪价格补栏的。笔者始终以来有这样一种观点，养殖顾客应当遵循这样的周期去做，在畜禽产品价格到了低点甚至亏损时，开始大胆地补栏，在畜禽产品的价格到了相对高点时，一定要谨慎，减慢补栏，否则等畜禽产品上市时将会被“套住”养殖利润。 此外随着天气的转暖，如果所有的养殖顾客看到畜禽产品价格开始回暖而进入报复性的补栏时，饲料原料的价格也将上涨，在那个时候饲养成本将会不断上涨，从而侵蚀部分养殖利润。自身供求关系是重要矛盾内外盘豆粕现货价格背离因素分析 春节以来，国内豆粕价格始终跟随CBOT豆价波动。春节期间CBOT大豆重要合约反弹了14美分，

18、春节过后，2月底3月初国内华东地区豆粕现货市场随后较节前大涨200250元/吨，达到26002650元/吨。3月份，国内华东地区豆粕现货上下振荡，月底滑落到2500元/吨左右，但这期间CBOT大豆价格在20美分区间内振荡。4月10日，CBOT5月大豆较月初下跌了约50美分，国内豆粕货价格即下滑100元/吨到2400元/吨（由于种种因素，现货商没有做积极调节）。4月13日在CBOT大豆继续下跌的状况下，国内豆粕现货压力大量积聚，价格迅速下滑到2280元/吨，至4月18日更是下跌到了本次行情的最低点2180元/吨。随后从5月初到5月21日，CBOT7月大豆大幅反弹上涨50美分，豆粕现货也展开反弹走

19、势。到5月中旬，价格反弹到23802400元/吨，但成交始终不甚抱负，2400元/吨这个价格持续了近10天没能被突破。但在随后的6月份，在CBOT大豆始终振荡上行的过程中，华东地区豆粕，涉及国内其她地区豆粕却走出了下跌行情。在目前CBOT大豆上涨了100美分的状况下，国内豆粕现货却下跌了160元/吨之多，目前华东地区豆粕已经跌到了22402260元/吨。为什么6月份后来国内豆粕现货未能跟随CBOT大豆同步上涨，却走出可以说是完全相反的行情呢？ 一、豆粕价格与其供求关系 今年以来，特别是春节后来，大豆供应方面的压力即已开始体现出来。华东长三角区的几种油厂大豆供应充足，机器所有满负荷运转加工大豆，

20、这在往年或者说历史上都是历来没有浮现过的。每天的大豆加工量达到了0吨左右，按月开机27天计算，豆粕月供应量达到了43万吨左右。而长三角地区油厂所可以覆盖到的销售区域的有效豆粕需求量，在养殖业正常的状况下，月平均也就在32万35万吨左右，何况今年养殖户始终紧张禽流感疫情，在猪五号病与猪蓝耳病的影响之下，养殖顾客补栏相称不积极，需求恢复异常艰难。这样问题就浮现了，月供应不小于月需求8万10万吨，也就是说在理论上，长三角地区的油厂每月就有8万10万吨的豆粕是销售不出去的。 要想把生产出来的豆粕都能销售出去，必须采用某些营销手段，第一种就是降价，然后是提高销售返利、如果客户执行合同可以便宜3050元/

21、吨的价格签订同等量的新合同，总之一切的一切的措施与手段就是为了出货。但纵观这些措施，其实质还是降价。说究竟还是经济学的基本原理：供不小于求，价格下跌；供不应求，价格上涨。 二、豆粕价格与其成本关系 一方面，笔者先亮明自己的观点：1.在供求相对平衡或供不应求的状况下，豆粕成本对市场价格有着绝对的支撑作用；在供应大幅不小于需求的状况下，豆粕成本对市场价格支撑作用不大，甚至会失去支撑作用。2.在市场参与各方主体没有形成稳定状态之前，豆粕成本对市场价格失去支撑作用；在市场参与各方主体形成稳定状态之后，豆粕成本对市场价格有些一定的支撑作用。 目前的市场供求关系就是供应大幅不小于需求。且在还没有形成稳定的

22、市场格局的状况下，各个油厂为了自己的利益，或选择低价抢占市场或选择提高给经销商的销售返利以提高经销商的销售积极性。因此在目前的豆粕市场价格，不太也许会反映出豆粕成本对其的支撑作用。因素如下： 1一方面，一种非常简朴的道理，如果说成本对价格有绝对的支撑作用，那各行各业、各油厂都没有必要去在采购等环节中去减少成本，反过来，成本越高越好，由于价格可以卖得更高。这与市场规律相违背。 2各家的豆粕成本不一，没有统一原则。长三角等地区的油厂虽然都使用进口大豆加工豆粕，但人们的大豆成本不也许是完全同样(暂且不考虑豆油的销售价格与否同样)。在这种状况下，计算出来的豆粕成本肯定是不同样的。这就产生了此外一种问题

23、，要是说豆粕成本对市场价格有支撑作用的话，各家油厂的成本都不同样，究竟以哪一家的为准呢？在某家油厂觉得其销售价已低于成本价，开始亏损的时候，其她的油厂的成本低，继续降价销售豆粕，使进入亏损状态的油厂限产或停产，这种措施可以实现供求的重新平衡。其实在目前各方市场格局尚未形成稳定状态之前，油厂虽然进入亏损状态也未必就会限产或停产。由于油厂自己最清晰，如果由于临时的亏损或没有利润就选择过度的限产或停产，失去的会是自己原先的市场份额，即将来有也许的利润。 3豆粕价格跌破成本意味着油厂亏损。许多朋友觉得价格跌到油厂的成本价，就不应当往下跌了，由于油厂亏损了。笔者觉得，各行各业都会有公司在亏损，榨油行业也

24、不例外，有谁规定榨油公司是不可以亏损的呢？一般行业都会发生亏损，何况榨油行业这样与国内外有关期货、外汇市场有着高度有关联的高风险行业?况且在目前如此剧烈的市场竞争之下，如长三角地区，环渤海湾及珠三角地区，豆粕市场的竞争可以用白热化来形容。因此豆粕价格跌破豆粕成本很正常，我们不必大惊小怪。 三、豆粕价格与豆油关系 在市场上，我们常常会听到有投资者在讲，粕跌油涨、油跌粕涨。这话自身并没有错，非常有道理，但这是有条件的，也就是说在成本不变且成本对豆粕价格有支撑的状况上。如果我们觉得如以上第二大点所讲，豆粕成本对豆粕价格没有支撑，粕跌油涨、油跌粕涨也就失去了基本。 此外，油跌，短时间内并没有变化粕的供

25、求关系。如果说油跌使油厂发生了亏损而限产或停产，也还是一方面通过变化粕的供应来支撑粕价的，这在时间上有滞后性，与笔者的观点没有矛盾。 四、豆粕价格与量价关系 在华东地区豆粕现货从4月18日的2180元/吨相对低点反弹到5月中旬的23802400元/吨的过程中，我们可以进行如下分析，可以看出来为什么价格没能站稳2400元/吨反而下跌。 这一波200元/吨的上涨过程，我们可以分为如下两个阶段： 以2300元/吨为界，分为21802300元/吨阶段与23002400元/吨阶段。 根据对现货市场价格的观测可以得出，前一阶段的成交量占了本上涨过程（从21802400元/吨的过程）的6070%。 对230

26、0元/吨到2400元/吨的上涨过程，我们再分为如下两个阶段： 以2350元/吨为界，分为23002350元/吨阶段与23502400元/吨阶段。 通过同样的观测可以发现，前一阶段的成交量占了本上涨过程（从23002400元/吨的过程）的6070%。 也就是说随着价格的上涨，成交量在逐渐减少。由于在养殖需求还没在完全恢复的状况下，更多的豆粕成了饲料厂及养殖顾客的原料库存，她们通过一种安全库存来衡量自己的库存量，备足了就退市观望。这就是现货豆粕的量价关系。 最后，笔者提示人们(也是笔者始终坚持觉得的)，分析任何产品的价格，我们都要一方面考虑其自身的供求关系，然后才是其她的有关性因素。养殖户与饲料顾

27、客在做采购决策时，应当抓住影响价格的重要因素，把供求关系研究透，并且在采购活动中应当通过一套整体的采购方案并适时调节。市场变化如此之迅速，任何时候我们都不能用老眼光看待新问题豆粕现货将继续跌势 原创 -01-20 08:43:17 从目前所掌握的数据资料看，春节前豆粕现货将继续下跌走势，极有也许将进入到3200-3300区域。对于春节后的走势，单从现货的供求来看，也将是春节假日一过就会下跌，3000元的价格将接受考验。固然，变数在CBOT大豆的走势，从目前的状况看，南美大豆将会是创纪录的丰产，这是绝对的利空消息。值得注意的是，人们所热论的通货膨胀，对于不同的商品影响有多大，需要研究思考。历来，

28、黄金成几倍地上涨，但同步有某些商品的价格是跌的，例如，电器、电子类，也有某些商品价格是变化不大的，例如说以便面、矿泉水等。再此外，面对大幅面的通货膨胀，国家是不乐意看到的，因此必然会出台多种调控手段来进行干预。对于全球的经济恢复，在各国的强行刺激干预下实现了走出低谷的样子，但是这其中的泡沫有多大，其后进行漫长的去泡沫化将会是更加痛苦的事情。扯远了，今天到此为止。豆粕市场值得关注的重点问题 任何一种商品在其市场上都会同步有众多的因素通过影响其供需关系从而影响其在市场上的销售价格及其此后的行情走势。在这众多因素中，有的是重要因素，有的是次要因素，如何发现这些重要因素以及如何对的看待这些问题，对有关

29、公司的生产及销售工作至关重要。在目前豆粕市场上同样有许多问题值得我们去关注，笔者觉得对的看待如下几种问题也许对有关公司的生产及销售工作会有些作用。 1 大豆产量问题 美国农业部（USDA）10月发布的/世界大豆产量为2.2894亿t，比上一年度的1.8955亿t增长3 900多万t，增幅达到20%以上。期末库存为5 925万t，比上一年度的3 859万t增长2 000多万t，增幅为53%以上。其中最为人们关注的美国大豆产量预测值为8 456万t，比上年度的6 678万t增长1 778万t，增幅达到26%以上；巴西为6 020万t，比上年度的4 920万t增长1 100万t，增幅为22%以上；阿

30、根廷为3 900万t，比上年度的3 200万t增长700万t，增幅为21%以上。这一系列的数据给我们的第1感觉就是：/的全球大豆产量太“庞大”了，用“洪水猛兽”中的“洪水”来形容一点也不为过。对以上的数据，大豆产量的绝对值是我们时刻要牢记的，本年度的总需求也是我们要关注的数据，其实我们更应关注期末库存，期末库存将影响我们此后的行情走势。目前全球的大豆需求还没有增长的趋势，相应地USDA10月份还将需求比9月份下调了100多万t。 中国今年的大豆产量与国际产量同样，也将创记录地超过1 800万t，同比增幅为17%。此外，对于来年新豆的播种，根据目前的消息，巴西及阿根廷等国还将继续扩大播种面积。

31、2 豆农“惜售”问题 目前，不管是国内还是国外，均有豆农“惜售”的消息不断传出。一方面，我们得看豆农为什么“惜售”，一致的理由是：面对今年目前的价格，虽然比前些年的平均水平要好某些，但与去年的大豆的价格比较，难免会有无法接受目前价格的感觉，故纷纷“惜售”大豆，等待将来会有更好的价格。 截止10月15日，巴西豆农只销售了约82%的陈豆，远低于去年同期的96%。新豆仅提前销售了10%，也是远远落后于去年同期的42%。 对此问题，笔者的理解是：（1）该不该“惜售”？去年国内国际大豆如此高的价格，是有其内在因素的，大豆产量低，而期末库存更低，为近30年来的低点，而全球的需求却非常强劲。而今年这些内在因

32、素都已不再存在，虽然是全球大豆需求有所增长，但与庞大的大豆产量增幅相比，几乎可以忽视不计；（2）“惜售”带来的后果。国内外豆农惜售，会不会解决大豆需求低弥及期末库存大的问题，状况正好相反。由于“惜售”，对增长的库存费用等成本及资金占压不说，将大量的大豆库存到后期来销售，就象是给正常的河流拦了一条大坝，坝内的洪水越蓄越多，总有一天大坝会无法承受而“崩溃”。因此，惜售只能对眼前的销售价起到一定的支撑作用，但长远来看将有反作用。从以上分析来看，国内外的豆农不应当“惜售”，而应当开闸放水，及早分流“洪水”，才是正常的做法。 3 USDA大豆补贴问题 USDA的大豆补贴，分两个部分，一是市场贷款补贴，二

33、是贷款差额补贴（LDP）。这两个补贴都只针对本国的豆农，使豆农得到稳定的种植大豆收入。补贴也是导致豆农惜售的重要因素之一，其成果是减少了现货市场上大豆的可供销售量，使目前的销售价格得到支撑。此外，由于美国国内的补贴政策使得本国大豆的出口竞争力提高，而留在国内的大豆量减少，对于消化全球庞大的大豆产量没有非常明显的好处。 4 国内大豆压榨厂的厂能问题 根据目前对国内大豆压榨厂商的厂能记录，到国内年压榨能力将达到7 000万t，而据国家粮食局近来的消息，估计/豆粕消费量将达到2 100万t，且不说这个2 100万t的预测量与否偏高，据此计算得出的平均动工率只有37%左右。是无豆可榨吗？/的大豆产量如

34、此庞大，显然不是。这7 000万t厂能来年的动工率的决定因素是来年国内的需求问题。这7 000万t的厂能里头，谁都不能说让哪家压榨厂商停机，只要她们找得到合适的大豆来源加工又有利润，或机器运转比停机的损失更少，她们都会开动机器生产豆粕并加快销售。因此，来年的豆粕市场将是一种大大地供过于求的市场。 5 需求及价格底部问题 价格底部问题，豆粕的价格从年初走高的3 700元/t左右，跌到目前的2 500元/t左右，跌幅在到33%左右。据此有诸多人就觉得，已经是个“安全”的底部了，或者说根据技术分析来说，已经是个底部了，笔者觉得我们都不应当想固然地觉得是不是底部。就算是价格会上涨，如果是在整个下跌趋势

35、途中的上涨也只能算是反弹而已。在一般状况之下根据供应成本来算价格是一种措施，但在特殊状况之下，不全是这样。在供应大大超过需求的状况下，决定价格的，将会是需求因素，或者说是需求因素的决定性超过供应因素。我们只能减少价格来有效地刺激需求，由于价格的减少，生产商的利润减少，或转为负值，一部分生产商将一方面停机休息，减少市场供应。但/的状况是，豆粕生产商能停机，可大豆的庞大库存仍然存在于我们的眼前。因此，我们更多地还是关注/的整体需求状况，我们特别应加以关注的是每年的春节前后一段时间都是饲料及其重要原料豆粕的需求低弥时期，而/春节前后，国内外大豆的供应将异常地大，将会是一种供大大过于需求的市场。因此，我们没有必要人为地去猜想什么价格是个底部。