金融经济学复习重点(完美版1.24e)

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1、一、金融和金融体系1、 金融学：金融学是一项针对人们怎样跨期配置稀缺资源的研究。2、 金融学区别于其他资源配置决策的两项基本特征： （1）金融决策的成本和收益是跨期分摊的。 （2）无论是决策者还是其他人，通常都无法预先确知金融决策的成本和收益3、 金融体系：金融市场以及其他金融机构的集合，这些集合被用于金融何用的订立以及资产和其他金融机构的集合，这些集合被用于金融合同的订立以及资产和风险的交换。4、 居民面临的决策内容：-1.消费决策和储蓄决策：他们应当将多少当前财富用于消费，同时应该为未来储蓄多少当前收入？-2.投资决策：他们应当怎么样投资所节省的资金？-3.融资决策：为了实施自己的消费和投

2、资计划，居民户应当在何时以及采用何种方式使用他人的资金？-4.风险管理决策：居民户应当怎样寻求、以何种条款寻求降低他们面临的金融不确定性，或者什么时候应当增加风险？5、 企业面临的决策内容： 1战略规划决策（要进入哪个行业）， 2资本预算决策（对获取厂房，机器和培训人员做出的决策）， 3资本结构决策（谁得到公司未来现金流的何种份额）， 4营运资本管理决策（为营运现金流提供融资等）6、 金融资本：股票、债券以及用来为获取物质资本提供融资的贷款被称为金融资本。7、 物质资本：厂房、机器设备以及再生产过程中使用的其他中间投入品被称为物质资本。企业组织的形式：企业存在三类基本组织形式：独资企业、合伙企

3、业和公司。 （1）独资企业：有个人或家庭所有的企业（单一业主制） 特征：1.费用最低的企业组织形式 2.无需支付公司所得税 3.对企业债务有无限责任 4.企业存续期受制于业主本人的生命期 5.所筹集的权益资本仅限于业主本人的财富（2）合伙企业：拥有两个或更多所有者的企业 特征：1.费用一般较低 2.一般合伙人对所有债务负有无限责任 3.当一个一般合伙人死亡或撤出时，一般合伙制随之终结 4.合伙制企业要筹集大量资金十分困难 5.合伙制的收入按合伙人征收个人所得税 6.管理控制权归属于一般合伙人（3）公司：该企业和所有者是截然不同的法律主体 特征：1.股份易于转让 2.无限期存续 3.有限责任 4

4、.双重征税（个人所得税，公司所得税）二、金融市场和金融机构（看快速自查、例题概念）1、 金融体系：包括金融市场，金融中介，金融服务企业以及其他用来执行居民户、企业和政府的金融决策的机构。2、 金融体系的功能：1）跨期转移资源 。2）管理风险。3）清算支付和结算支付。4）归集资源和细分股份。5）提供信息。6）设法解决激励问题。l 金融市场的划分：1）按照时间角度：现货市场和期货市场。2）按照索取权期限角度：货币市场（低于1年）和资本市场。 按时间角度分为：现货市场和期货市场l 按索取权角度分为：货币市场和资本市场货币市场：短期债务市场被称为货币市场资本市场：长期债务市场和权益性证券市场被称为资本

5、市场3、 金融市场中的比率：1）利率。2）风险资产的收益率。3)市场指数和市场指数化。4）历史视角下额收益率。5）通货膨胀与实际利率。6）利率等同化。关于利率：名义利率：在物价水平不变条件下，每单位贷出资金所获得的承诺金额。实际利率（实际收益率）：经过货币购买力变化调整后的名义利率相关计算：1+实际利率=（1+名义利率）/（1+通货膨胀率）实际收益率=（名义利率通货膨胀率）/（1+通货膨胀率）4、 利率期限结构：5、 收益率的基本决定因素： 1资本品的生产能力。 2关于资本品生产能力的不确定程度。 3人们的时间偏好。 4风险的厌恶程度。本章例题；快速测查三、财务报表四、跨期资源配置（所有的例题

6、；快速测查）1、 货币的时间价值（TVM）：指的是今天所持的货币比未来预期所获得的的相同数量更有价值的事实。2、 复利（题）（从今天的价值或现值到未来值的过程。） FV=PV(1+i ) n 3、 72法则：翻番时间=4、 APR：年利率，总额每年占本金的百分比5、 EFF：有效年利率，如果每年仅复利一次时的等价利率6、 ARR与EFF二者关系：EFF（APR，m）=（1+APR/m）m 17、 以一年记期m次，n年投资的复利终值为PV*（1+i/m）(mn)，当m趋近于无穷时，年复利终值为PV*e(in)8、 现值与折现（题）现值是指承诺将会进行的一项支付在今天的价值折现现金流决策规则：4种

7、决策规则的四个角度：1）净现值规则内容：是所有未来现金流入的现值与现在和未来全部现金流出的现值之间的差额，若项目的净现值为正，那么就结构该项目，若项目净现值为负，则拒绝该项目。2）未来价值规则内容：若项目未来价值大于次有选择中所获得的未来价值，那么投资该项目。3）投资收益与资本机会成本的比较内容：若一项投资的收益大于资本的机会成本，那么应接受这项投资相关概念：内部收益率（IRR）：内容：是未来现金流入的现值等于现金流出的现值的折现率。当内部收益率超出其借款成本，则说明该投资有利可图。（例：假设你开一家店，购买一台生产网球拍的新机器。机器价值100万美元且每年能产生3000只球拍，若一只卖50美

8、元，机器每年将生产15万美元收入，假定机器不停运转10年，求IRR）4）最短偿付时间规则内容：选择拥有最短偿付时间的投资代替选择9 永续年金: 永续年金是永远持续的现金流。 相同支付永续年金的现值=C/I 增长型永续年金的现值=C/(i-g)10、贷款的分期偿还：（详细见书上或者笔记）等额本息 等额本金 等额递增 等额递减 按揭贷款： (例：Q你刚刚决定购买一栋别墅，同时需要接入10万美元，一家银行向 你提供一笔以360次月供的形式在30年内偿还的按揭贷款。如果年利率是12%，月供金额是多少？另一家银行向你提供月供为1100美元的15年期按揭贷款，哪一笔更划算) A应该通过内部收益率IRR进行

9、比较，即求出两种贷款的内部收益率，然后对二者内部收益率进行比较，选择内部收益率较小的那种偿付方法。11、汇率的货币时间价值：“盈亏相抵法”,在任何货币时间价值的计算过程中，现金流和利率必须以相同货币进行计价。例题：“盈亏相抵”值等于当前汇率水平以下以不同货币计价两项投资的未来价值之比。例：假设你正考虑将1万美元投资于两项投资之一。一是投资于以美元计价提供每年10%的利率，另一项为以日元计3%的债券。设USD 1 = JPY 100美元计价债券1年后未来值为10,000（1+10%）= USD 11,000日元计价债券1年后未来值为1,000,000（1+3%）=JPY1,030,000“盈亏相

10、抵值”=1,030,000/11,000=93.636 日元/美元则若美元与日元在概年价值下跌超93.636日元/美元，则投资。七、市场估值原理（结合补充例题）1、 EMH的含义：一项资产的当前价格完全反映了所有公开可得信息，这些信息与影响该资产价值的未来经济型基本因素有关。2、 股票价格的随机游走：股票价格的随机游走意味着价格变化时相互独立的，每次价格的上升或下降与前一次的价格变化毫无联系，对下一次的价格变化也毫无影响。3、 市场类型：1）弱式有效市场：股票的当期价格已经完全反映了历史价格序列所包含的所有信息。 2）半强式有效市场：股票的当前价格不仅反映了所有历史信息，而且也反映了被研究公司

11、的所有可以公开获得的知识信息。 3）强式有效市场：不仅公开信息对分析师和投资者没有用，而且所有的信息都没有用。4、 有效市场对投资者的意义：1）股票价格不可能被预测。2）分析个股，企图找到价值被低估的股票，不会提高投资组合的收益 因为会付出交易成本和消息成本 。3）交易成本应该最小化。4）在投资组合管理中应当采用规模经济原则。5）最好的投资管理是被动式的。6）在市场上。总是存在赢家和输家。3、 一价定律：在竞争市场上，如果两项资产是等同的，那么它们将倾向于拥有相同的市场价格。套利（arbitrage）：为了从等同资产的价格差异中赚取真实利润而购买并立即售卖这些资产的行为汇率与三角套利 对于在竞

12、争性市场上自由兑换的任意三种货币而言，为了知道3种货币，比较任意两者间的汇率。（例，观测：1日元 兑 0.01美元、1英镑 兑 200日元、1英镑 兑 2.1美元，则当中存在套利机会）八、已知现金流的价值评估：债券1）纯粹折现债券（“0”息债券）：又称“零息债券”，是指承诺在被称为到期日的未来某一日期支付一笔现金的债券。2）纯粹折现债券的相关计算1年期纯粹折现债券收益率=（面值-价格）/价格期限大于1年的债券收益率计算：PV=FV/（1+i）n3）付息债券的当期收益率与到期收益率l 付息债券：要求发行者在债券存续期间对债券持有者进行利息的定期支付息票支付，然后在债券到期时支付票面额。l 到期收

13、益率：是指使债券的承诺现金支付流的现值等于债券价格的折现率。l 当期收益率：每年的息票价值除以该债券的价格，忽略了当购买债券的价格偏离其面值所产生的资本利得或者资本损失。（当期收益率=息票价格/价格）l 资本利得：为获得资产所支付的价格与该资产在出售时更高价格之间的差额。l 资本损失：为获得资产所支付的价格与该资产在出售时更低价格之间的差额。l 当期收益率与息票率之间的关系：当债券价格等于面值时，当期收益率和息票率相等。当债券价格超过面值时，当期收益率低于息票率。当债券价格低于面值时，当期收益率高于息票率。l 溢价债券、评价债券与贴现债券溢价债券 债券价格大于面值时，到期收益率当期收益率当期收

14、益率票面利率。九、普通股的价值评估1、 红利折现模型概念：折现红利模型（DDM）被定义为任何将股票价值作为预期未来红利现值进行计算的模型。折现红利model的一般公式：P0=市场资本化比率2、 不变增长红利折现模型（概念；计算）：基本假设：预计股利将岁时间的增长以不变的增长率增长（g），则永续红利的现值为：P0 = （gk）3、 市场资本化比率：经过风险调整的市场资本化比率是为了投资改股票，投资者要求的预期收益率第十章 风险管理的原理1）风险管理的技术：l 风险规避：不暴露于特定风险的有意识的决策；l 损失防护与控制：为降低损失可能性和严重程度所采取的行动（如：准备消防灭火器）；l 风险保留：承受风险并用自己的资源弥补损失（丢失物品自己承担损失）；l 风险转移：将风险转嫁给他人（购买保险）；2）单个证券预期收益率（期望）与方差