基于经济资本的保险公司利率风险度量以中国太保为例

基于经济资本的保险公司利率风险度量以中国太保为例湖北经济学院 刘宁研究背景1研究动因外部内部研究综述国外国内比较研究背景2全面风险管理体系全面风险管理流程构建环境风险建模风险度量整合风险风险应对识别风险衡量绩效配置资本监控执行寿命风险非寿命风险市场风险信用风险运营风险业务风险经济资本概念计算时间范围视角风险测度视角经济资本在风险度量中的应用研究背景3保险公司主要风险类型投资风险非金融风险市场（含ALM）风险信用与国家风险运营风险业务风险承保风险寿命风险非寿命风险死亡率风险发病率风险保费风险准备金风险巨灾风险利率风险权益风险汇率风险通胀风险房地产风险私人权益风险信用价差风险信用风险国家风险理论基础1 需要用以应对在一定时间范围内以及与内部评级目标相对应的置信水平下保险公司面临的所有风险造成的非预期损失的最低资本缓冲。经济资本时间范围 1年置信水平 0.95000.9750 0.99000.9950 0.99900.9995 0.9999风险测度 TVaR理论基础22()TVaR()(|)1()f xXE X XxF x对于正态分布随机变量2(,)XN()F 其中为正态分布的概率密度函数，()f x(1)为正态分布的分布函数，为X在处的分位数。(0,1)YNTVaR()TVaR()XY更特殊的，如果，则有理论基础3表1 标准正态分布各置信水平下的VaR与TVaR值置信水平 0.9500 0.9750 0.9900 0.9950 0.9990 0.9995 0.9999VaR1.6449 1.9600 2.3263 2.5758 3.0902 3.2905 3.7190TVaR2.0627 2.3378 2.6652 2.8919 3.3671 3.5544 3.9585根据经济资本的定义可知，在置信水平下的经济资本可表示为：ECTVaR()()TVaR()XE XY数据来源中国太保2012年报2009年1月1日至2012年12月31日Shibor一年期利率中证国债指数(CS H11006)中证金融债指数(CS H11007)中证企业债指数(CS H11008)中央国债登记结算有限责任公司2012年12月31日发布的中国固定利率国债收益率曲线 模型假设中国太保的利率风险主要源于资产与负债的错配，其中国债、金融债、企业债中的期限结构是根据其各自的金额占总额的份额进行推算得出中国太保利率风险的经济资本服从正态分布不同期限内的资产在该期限内是均匀分布的，即可将该期限内的全部资产视为位于期间中点处技术路线11Indexln IndexIndexttt Indext其中Indext为所求指数在第t日的指数值，第t日的日波动率。以2009年1月1日至2012年12月31日的各类指数为基础，计算相应的指数日波动率，具体公式为：为所求指数在技术路线2采用GARCH(1,1)模型对四种指数日波动率进行运算1V1V天天11243年年天天长期平均方差可以表示为或相应的日波动率标准差，且假设一年有243个工作日，则技术路线3绝对额久期(Dollar Duration)的计算公式为：1(1)ttttttCdVdrr 绝绝对对额额久久期期其中V为现金流的现值，rt是t时刻的风险贴现率，Ct是t时刻的资金量。根据上面计算的绝对额久期和各类资产波动率的标准差，,价价值值 年年利利率率 年年=绝绝对对额额久久期期 可以算出各类资产价值变化的标准差，即基础数据表2 中国太保利率风险基础数据资产期限3个月以内1年以内1至3年3至5年5年以上浮动利率合计短期存款16,794-7,08023,874定期存款-16,74722,86080,73020043,760164,297国债-2,5491,4794,67143,788-52,487金融债-13,0648,86215,704101,4181,742140,789企业债-28,39418,32620,81492,1426,726166,401资产合计16,79460,75451,526121,918237,54859,308547,848负债合计-91,976-15,500-107,476数据来源：整理自中国太保2012年报计算结果1表4 四种指数日波动率的GARCH(1,1)模型参数Coefficient一年期Shibro1.0000013.22E-060.3773220.437274中证国债1.0000235.76E-070.6656070.170932中证金融债0.9999952.09E-060.1500010.6中证企业债1.000121-2.85E-080.1353040.937301计算结果2表5 四种指数的波动率参数长期平均方差日波动率标准差年波动率标准差一年期Shibro1.73675E-050.0041670.064964中证国债3.52378E-060.0018770.029262中证金融债8.36003E-060.0028910.045072中证企业债3.92535E-070.0006270.009767计算结果3表6 中国太保资产负债缺口分析与绝对额久期计算 3个月以内1年以内1至3年3至5年5年以上绝对额久期银行存款16,794-75,22922,86065,230200232841.68国债-2,5491,4794,67143,788393647.75金融债-13,0648,86215,704101,418941829.91企业债-28,39418,32620,81492,142904812.17计算结果4表7 中国太保利率风险经济资本置信水平0.95000.97500.99000.99500.99900.99950.9999银行存款利率风险经济资本31201.18 35362.2740314.7943744.4450931.5653764.5759877.09国债利率风险经济资本23760.40 26929.1730700.6233312.3838785.5440942.9445597.76金融债利率风险经济资本87562.55 99240.17 113138.85 122763.76 142933.61 150884.13 168038.21企业债利率风险经济资本18228.02 20658.9723552.2725555.9129754.6931409.7634980.75组织结构全面风险管理体系经济资本全面风险管理流程概念计算监管要求时间范围视角风险测度视角寿命风险非寿命风险市场风险信用风险运营风险业务风险经济资本在风险度量中的应用经济资本在风险整合中的应用经济资本在衡量绩效中的应用经济资本在配置资本中的应用三个层面RAROC三种方法不分配比例法边际法基于经济资本的中国保险公司全面风险管理体系单个风险内业务单位间不同风险间构建环境风险建模风险度量整合风险风险应对识别风险衡量绩效配置资本监控执行历史背景和目前框架偿付能力II未来应用结束语提供了一种利用经济资本度量某一风险类型的风险状况的方法研究对象可以进一步覆盖业务领域更为广泛的金融集团等业态未来在获得更充分信息的基础上，可以进一步探讨在更广泛类型分布函数基础上的经济资本计算问题谢谢各位！请批评指正！