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项目一职业能力训练一、单项选择题1、下列关于财务管理目标的说法中，( C )反映了对企业资产保值增值的要求， 并克服了管理上的片面性和短期行为。 A、资本利润率最大化 B、每股利润最大化 C、企业价值最大化 D、利润最大化2、财务管理的核心工作环节为(B)。A、财务预测 B、财务决策 C、财务预算 D、财务控制3、财务管理作为一项综合性管理工作，其主要职能是企业组织财务、处理与利益各方的(D )。A、筹资关系 B、投资关系 C、分配关系 D、财务关系4、没有风险和通货膨胀情况下的平均利率是( C )。 A、基准利率 B、固定利率 C、纯利率 D、名义利率5、( D )是财务预测和财务决策的具体化，是财务控制和财务分析的依据。 A、财务预测 B、财务决策 C、财务控制 D、财务预算6、企业财务管理活动最为主要的环境因素是(C )。 A、经济体制环境 B、财税环境 C、金融环境 D、法制环境7、企业与政府间的财务关系体现为（B ）。 A、债权债务关系 B、强制和无偿的分配关系C、资金结算关系 D、风险收益对等关系8、下列各项中，已充分考虑货币时间价值和风险报酬因素的财务管理目标是(D )。 A、利润最大化 B、资本利润率最大化 C、每股利润最大化 D、企业价值最大化9、下列项目中，不属于财务管理的基本环节的是(D)。A、财务预测 B、财务决策 C、财务控制 D、资金循环10、下列哪项不属于解决经营者和所有者之间矛盾的方法(C)。A、解聘 B、监督 C、限制性借债 D、激励11、股东财富最大化目标和经理追求的实际目标之间总存有差异，其差异源自于(B )。 A、股东地域上分散 B、所有权与经营权的分离C、经理与股东年龄上的差异 D、股东概念的模糊12、企业价值是指（B ）。 A、企业账面资产的总价值 B、企业全部财产的市场价值C、企业有形资产的总价值 D、企业的清算价值13、在下列经济活动中，能够体现企业与其投资者之间财务关系的是( A )。 A、企业向国有资产投资公司交付利润 B、企业向国家税务机关缴纳税款C、企业向其他企业支付货款 D、企业向职工支付工资14、每股利润最大化的优点是(C)。A、反映企业创造剩余产品的多少 B、考虑了资金的时间价值C、反映企业创造利润和投入资本的多少 D、避免了企业的短期行为15、下列各项中，反映上市公司价值最大化目标实现程度的最佳指标是( C )A、总资产报酬率B、净资产收益率 C、每股市价D、每股利润二、多项选择题1、企业财务管理的基本内容包括( ABC )。A、筹资管理 B、投资管理 C、利润分配管理 D、经营管理2、金融环境的组成要素有( ABCD ) A、金融机构 B、金融工具 C、利率 D、金融市场3、下列各项中，属于利率的组成因素的有(A B C )。 A、纯利率 B、通货膨胀补偿率 C、风险报酬率 D、社会累积率4、下列关于利润最大化目标的各种说法中，正确的说法包括(ABCD )。 A、没有考虑时间因素 B、是个绝对数，不能全面说明问题C、没有考虑风险因素 D、不一定能体现股东利益5、下列各项中，可用来协调公司债权人与所有者矛盾的方法有（ ABCD ）。A、规定借款用途B、规定借款的信用条件C、要求提供借款担保D、收回借款或不再借款6、一般认为，处理管理者与所有者利益冲突及协调的机制主要有(ABCD )。A、解聘 B、接收 C、经理人市场及竞争 D、绩效股7、企业财务活动主要包括（ ABD ）A、筹资活动 B、投资活动 C、人事管理活动 D、分配活动8、下列各项中，属于企业筹资引起的财务活动有（AD ）。 A、偿还借款 B、购买国库券 C、支付股票股利 D、利用商业信用9、企业价值最大化在运用时也存在着缺陷，表现在(B D )。 A、追求企业的价值化，不能使企业资产保值与增值 B、非上市企业的价值确定难度较大 C、股票价格的变动只受企业经营因素影响D、股票价格的变动，除受企业经营因素影响外，还受企业无法控制因素影响10、风险附加率包括( ABC )。 A、违约风险报酬率 B、流动性风险报酬率 C、期限风险报酬率 D、通货膨胀补偿率三、判断题1、企业追求利润最大化，能优化资源配置，实现资产保值增值的目的。（ ）2、以企业价值最大化作为财务管理目标，有利于社会资源的合理配置。( ) 3、解聘是一种通过市场约束经营者的办法。( )4、资本利润率最大化考虑到了利润与投入资本之间的关系，在一定程度上克 服了利润最大化的缺点。( )5、在企业财务关系中最为重要的关系是指企业与作为社会管理者的政府有关部门、社会公众之间的关系。( )6、投资者在对企业价值进行评估时，更看重企业已经获得的利润，而不是企业潜在的获利能力。（ ）7、在金融市场上，资金被当做一种特殊商品来交易，其交易价格表现为利率。（ ）8、企业财务管理是基于企业再生产过程中客观存在的资金运动而产生的，是企业组织资金运动的一项经济管理工作。 ( )9、企业组织财务活动中与有关各方所发生的经济利益关系称为财务关系，但不包括企业与职工之间的关系。( )10、股票市价是一个能较好地反映企业价值最大化目标实现程度的指标( )项目二 工程经济与财务管理的基本工具职业能力训练一、单项选择题1、资金时间价值的实质是( B )。 A、利息率 B.资金周转使用后的价值增值额C、企业的成本利润率 D、差额价值2、利用标准差比较不同投资项目风险大小的前提条件是（ B ）A、项目所属的行业相同 B、项目的预期报酬相同C、项目的年收益相同 D、项目的各种可能收益发生的概率相同3、下列有价证券的收益率最接近于无风险状态下的收益率的是（A） A、国库券 B、股票 C、企业债券 D、金融债券4、如果一笔资金的现值与将来值相等，那么(C )。A、折现率一定很高 B、不存在通货膨胀 C、折现率一定为0 D、现值一定为0 5、已知甲方案投资收益率的期望值为15%，乙方案投资收益率的期望值为12%， 两个方案都有投资风险。比较甲、乙两方案风险大小应采用的指标是（D ）。A、方差 B、净现值 C、标准离差 D、标准离差率6、存本取息可视为(D)。A、即付年金 B、递延年金 C、先付年金 D、永续年金7、甲方案在五年中每年年初付款2000元，乙方案在五年中每年年末付款2000 元，若利率相同，则两者在第五年年末时的终值（B ）。A、相等 B、前者大于后者C、前者小于后者 D、可能会出现上述三种情况中的任何一种8、某公司年初购买债券12万元，利率6%，单利计息，则第四年底债券到期时的本利和是(C)。A、288万元B、1512万元 C、1488万元 D、312万元9、一项100万元的借款，借款期限5年，年利率10%，每半年复利一次，则实 际利率比其名义利率高(C)。A、5% B、0.4% C、0.25% D、0.35%10、一笔贷款在5年内分期等额偿还，那么(B )。 A、利率是每年递减的 B、每年支付的利息是递减的 C、支付的还贷款是每年递减的 D、第5年支付的是特大的一笔余额二、多项选择题1、货币时间价值是(ABCD )。 A、货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值 B、现在的一元钱和一年后的一元钱的经济效用不同 C、没有考虑风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率D、随着时间的延续，资金总量在循环和周转中按几何级数增长，使货币具有 时间价值2、属于在期末发生的年金形式有( BCD )。 A、即付年金 B、永续年金 C、普通年金 D、递延年金3、年金具有( A BCD )。A、等额性 B、系列性 C、多次性 D、固定性4、递延年金的特点( AC )。A、第一期没有支付额 B、终值大小与递延期长短有关C、终值计算与普通年金相同 D、现值计算与普通年金相同5、下列项目中构成必要投资报酬率的是（ ABD ）。A、无风险报酬率 B、风险报酬率 C、内含报酬率D、通货膨胀贴补率6、下列年金中，可计算终值与现值的有( ABC )。A、普通年金 B、预付年金 C、递延年金 D、永续年金7、下列关于货币时间价值的各种表述中，正确的有(ABC )。 A、货币时间价值不可能由时间创造，而只能由劳动创造B、只有把货币作为资金投入生产经营才能产生时间价值，即时间价值是在生 产经营中产生的C、时间价值的相对数是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均资金利润率或 平均报酬率D、时间价值是对投资者推迟消费的耐心给予的报酬8、下列表述中，正确的有（ACD ）A、复利终值系数和复利现值系数互为倒数B、普通年金终值系数和普通年金现值系数互为倒数C、普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数D、普通年金现值系数和回收系数互为倒数三、判断题1、一般说来，资金时间价值是指没有通货膨胀条件下的投资报酬率。（ ）当利息在一年内复利几次时，给出的年利率称为名义利率（ ）2、风险不仅能带来超出预期的损失，呈现其不利的一面，而且能带来超出预期的 收益，呈现其有利的一面。（ ）。 3、风险和收益是对等的。风险越大,要求的报酬率就越高。()4、对不同的投资方案，标准差越大，风险越大；标准差越小，风险越小。（ ）5、风险报酬是指投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外报酬。（ ） 6、永续年金可视作期限无限的普通年金，终值与现值的计算可在普通年金的基础上求得。()7、在通货膨胀率很低的情况下，政府债券的利率可视同为资金时间价值（ ）8、对于多个投资方案而言，无论各方案的期望值是否相同，标准离差率最大的方 案一定是风险最大的方案。 ( )9、预付年金的终值与现值，可在普通年金终值与现值的基础上乘(1+i)得到( )10、终值系数和现值系数互为倒数，因此，年金终值系数与年金现值系数也互 为倒数。 ( )四、学习领域情境实训1、某人把1000元存入银行，设年利率为6%，5年后全部提出，共可得多少元？例2：某企业计划建造一条生产线，预计5年后需要资金1000万元，设年利率为10%，问现需要存入银行多少资金？例3：某单位在大学设立奖学金，每年年末存入银行2万元，若存款利率为3%。第5年末可得款多少？例4：某厂欲积累一笔福利基金，用于3年后建造职工俱乐部。此项投资总额为200万元，设利率为5%，问每年末至少要存多少钱？例5：某大学生贷款读书，每年初需从银行贷款6,000元，年利率为4%，4年后毕业时共计欠银行本利和为多少？ 例6：某人贷款买房，预计他每年能还贷2万元，打算15年还清，假设银行的按揭年利率为5%，其现在最多能贷款多少？例题7某大学欲设立每年10万元的奖学金，在银行存款利率为3%的情况下，问现在需向银行存入多少钱？例8：某投资人投资20万元从事出租车运营，希望在5年内收回全部投资，若折现率为15%，问平均每年至少应收入多少？例9：投资5000万元新建一民办学校，准备开建后10年内收回投资，平均每个学生的学费是12000/年，当年利率为6%时，该学校平均每年的在校学生至少应为多少？例10：某公司发行的股票目前市值每股120元，第一年股息10%，预计以后每年股息增加1.8元.假设10年后股票只能以原值的一半被回收.若10年内希望达到12%的投资收益率,问目前投资购进该股票是否核算?课堂练习1.已知项目的计息周期为月，月利率为8，则年实际利率为（ B ）。A.8.0% B.10.03% C.9.6% D.9.62.已知项目的计息周期为月，年利率为8%，则项目的年实际利率为（ C ）。A.8.16% B.8.0% C.8.3% D.9.6% 4.在A与n相等时,（P/A，20%，n）和（P/A，30%，n）这两者的大小为（ A ）。A.前者比后者大 B.前者比后者小 C.两者相等 D.不一定 5.在工程项目的经济分析中，一般应采用( B )。A.单利计息 B.复利计息 C.连续计息 D.视情况而选用计息方法 6.某人买了七年期国债10,000元，年利率为2.8%（单利计息），则到期后的本息和为（ C ）元。A.12,133 B.12,800 C.11,960 D.13,400 1.我国银行目前整存整取定期存款年利率为：1年期的年利率1.98；5年期的年利率2.88 。如果你有10000元钱估计5年内不会使用，按1年期存入，每年取出再将本利存入，与直接存5年期相比，利息损失有多少？2.以按揭贷款方式购房，贷款10万元，假定年利率6，15年内按月等额分期付款，每月应付多少？3.某企业准备引进一条生产线，引进此生产线需要150万元，企业可以有两种付款方式，一种就是在签约时一次付清；还有一种付款方式，就是签约时候付出50万元，生产线两年后投入运营，以后从每年的销售额400万中提取5%用于还款 （第三年末开始），共八年，问企业需要采取何种付款方式，年利率10%？4、在下面的现金流量图中，已知A，P1，F，若考虑资金时间价值以后（假设利率为i），总现金流出为总现金流入的一半。利用资金等值计算系数，求未知项P2。 5.贷款上大学，年利率6，每学年初贷款10000元，4年毕业，毕业1年后开始还款，5年内按年等额付清，每年应付多少？项目三 工程项目经济效果评价指标与方案比选职业能力训练一、单项选择题1、下假定某项目的原始投资在建设期初全部投入，其预计的净现值率为 13.8%，则该项目的现值指数是(B )。 A. 5.69 B. 1.138 C. 1.38 D. 1.1252、项目投资方案可行的必要条件是(A)。A、NPV0 B、NPV0 C、NPV0 D、NPV =03、如果甲、乙两个投资方案的净现值相同，则( D )。 A、甲方案优于乙方案 B、乙方案优于甲方案 C、甲方案与乙方案均符合项目可行的必要条件 D、无法评价甲、乙两方案经济效益的高低4、当贴现率与内含报酬率相等时，则(B )。A、净现值大于0 B、净现值等于0 C、净现值小于0 D、净现值不确定5、下列投资项目评价指标中，不受建设期长短，投资回收时间先后现金流量大小影响的评价指标是（B）。A、投资回收期B、投资利润率C、净现值率D、内部收益率6、下列投资决策评价指标中，其数值越小越好的指标是(B)。A、净现值 B、静态投资回收期 C、内含报酬率 D、投资报酬率7、存在所得税的情况下，以“利润+折旧”估计经营期净现金流量时，“利润”是 指(B)。A、利润总额 B、净利润 C、营业利润 D、息税前利润 8、如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是(B)。A、投资回收期在一年以内 B、现值指数大于1C、投资报酬率高于100% D、年均现金净流量大于原始投资额9、某公司当初以100万元购入一块土地，目前市价为80万元，如欲在这块土地上 兴建厂房，则应(B )。A、以100万元作为投资分析的机会成本考虑 B、以80万元作为投资分析的机会成本考虑C、以20万元作为投资分析的机会成本考虑D、以180万元作为投资分析的沉没成本考虑10、某企业计划投资10万元建设一条生产线，预计投资后每年可获得净利15万 元，直线法下年折旧率为10，则投资回收期为(C )A、3年 B、5年 C、4年 D、6年二、多项选择题1、现金流量计算的优点有(BCD )。A、准确反映企业未来期间利润状况 B、体现了时间价值观念C、可以排除主观因素的影响 D、为不同时点的价值相加提供了前提2、下列指标中，属于动态指标的有（ABC ）。 A、获利指数 B、净现值率 C、内部收益率 D、投资利润率3、以下各项中，属现金流入量的项目有( ABC )。 A、回收的流动资金 B、固定资产残值收入 C、经营收入 D、折旧额4、下列( ABD )指标不能直接反映投资项目的实际收益水平。 A、净现值 B、现值指数 C、内部收益率 D、净现值率5、在完整的工业投资项目中，经营终结点发生的净现金流量包括(ABD )。A、回收流动资金 B、回收固定资产残值收入C、原始投资 D、经营期末营业净现金流量6、有两个投资方案，投资的时间和金额相同，甲方案从现在开始每年现金流入 400元。连续6年，乙方案从现在开始每年现金流人600元，连续4年，假 设它们的净现值相等且小于0，则(CD )。A、甲方案优于乙方案 B、乙方案优于甲方案C、甲、乙均不是可行方案 D、甲、乙在经济上是等效的7、以总成本为基础计算当年经营成本应扣减的项目包括(AB )。A、折旧 B、无形资产摊销 C、设备买价 D、购买无形资产支出8、在单一方案决策过程中，与净现值评价结论可能发生矛盾的评价指标是( BC )。A、净现值率B、投资利润率 C、投资回收期D、内部收益率9、确定一个投资方案可行的必要条件是( BCD )A、内含报酬率大于1 B、净现值大于0 C、现值指数大于1 D、内含报酬率不低于贴现率10、在项目生产经营阶段上，最主要的现金流出量项目是（ACD ）。 A、流动资金投资 B、建设投资 C、经营成本 D、各种税款11、与计算内含报酬率有关的项目为(ACD )。A、原始投资 B、贴现率 C、每年的NCF D、项目计算期12、若某投资方案以内部收益率作为评价指标，保证投资方案可行的要求是内部收益率( CD )。A、大于零 B、大于1 C、大于资本成本 D、大于基准贴现率13、降低贴现率，下列指标会变大的是(A B )。A、净现值 B、现值指数 C、内含报酬率 D、投资回收期14、若建设期不为零，则建设期内各年的净现金流量可能会( CD )。A、等于1 B、大于l C、小于0 D、等于0 15若NPV<0，则下列关系式中正确的有(B BCD CD )。 A、NPVR>0 B、NPVR<0 C、PI<1 D、IRR<i三、判断题1、项目的原始总投资就是指建设投资 () 2、投资项目建设期内一般没有现金流入量，所以也不会存在净现金流量。（ ）3、在计算现金净流量时，无形资产摊销额的处理与折旧额相同。()4、投资决策中使用的现金流量，实际上就是指各种货币资金。（ ）5、根据年末经营成果，在考虑所得税情况下，经营期的营业现金净流量=税后利润+折旧额。()6、只有投资利润率大于或等于无风险投资利润率的投资项目才具有财务可行性。（ ）7、在投资项目决策中，只要方案的投资利润率大于零，该方案就是可行方案。（ ）8、在不考虑所得税因素情况下，同一投资方案分别采用快速折旧法、直线法计提 折旧不会影响各年的现金净流量。（ ）9、在长期投资决策中，内部收益率的计算与项目设定折现率的高低无关。( )10、净现值小于零，则获利指数也小于零。( )11、在评价投资项目的财务可行性时，若静态投资回收期或投资利润率的评价结论与净现值指标的评价结论矛盾，应当以净现值指标的结论为准。( )12、某一投资方案按10%的贴现率计算的净现值大于零，那么，该方案的内含报酬率大于10%。（ ）四、计算题例 1 某项目现金流量如表5-1所示，基准投资回收期为 年，试用投资回收期法评价方案是否可行。年份 0123456 投资 1000 现金流量500300200200200200例题2：某项目的现金流量表如下，设基准投资回收期为8年，初步判断方案的可行性。年份项目012345678N净现金流量-100-500204040404040累计净现金流量-100-150-150-130-90-50-103070 项目可以考虑接受例题年份 项目012345678N净现金流量-100-500204040404040累计净现金流量-100-150-150-130-90-50-103070NCF=40, K=150: R=NCF/K=40/150=26.67%例 2 某项目经济数据如表 所示，假定全部投资中没有借款，现已知基准投资收益率为15%，试判断项目取舍。由表中数据可得：200/750=0.27=27% 由于>b，故项目可以考虑接受。 例题两个投资方案A和B，A方案投资100万元，年净收益14万元，年产量1000件；B方案投资144万元，年净收益20万元，年产量1200件。设基准投资回收期为10年。问：（1）A、B两方案是否可行？（2）哪个方案较优？例题：有甲和乙两个投资项目（假设均为标准项目），甲项目投资2000万元，年收入1000万元，年经营成本500万元；乙项目投资3000万元，年收入1500万元，年经营成本800万元。若设项目的基准投资收益率为18%：（1）用差额投资分析方案的有劣（2）如果两个方案的寿命期均为4年，试评价两个方案的可行性n 技术经济分析的静态评价方法是一种在世界范围内被广泛应用的方法，它的最大优点是简便、直观，主要适用于方案的粗略评价。n 静态投资回收期、投资收益率等指标都要与相应的标准值比较，由此形成评价方案的约束条件。n 静态投资回收期和投资收益率是绝对指标，即不与其他方案发生关系，可以对单一方案进行评价。n 静态评价方法也有一些缺点：()不能直观反映项目的总体盈利能力，因为它不能计算偿还完投资以后的盈利情况。()未考虑方案在经济寿命期内费用、收益的变化情况，未考虑各方案经济寿命的差异对经济效果的影响。()没有引入资金的时间因素，当项目运行时间较长时，不宜用这种方法进行评价。例题5：用下列表格数据计算动态回收期，并对项目可行性进行判断。基准回收期为9年年份 0 1 2 3 4 5净现金流量-6000 0080012001600折现值-600000601.04819.60993.44累计折现值-6000-6000-6000-5398.96-4579.39-3585.95年份 6 7 8910N净现金流量20002000 200020002000折现值11291026.4933848.2累计折现值-2456.95-1430.55-497.55350.65净现值法（单方案）例题1年份012345CI800800800800800CO1000500500500500500NCF=CI-CO-1000300300300300300（P/F，i0，n）10.90910.82640.75130.68300.6209折现值-1000272.73247.92225.39204.90186.27累计折现值-1000-727.27-479.35-253.96-49.06137.21假设 i0 =10% , 则NPV137.21亦可列式计算：NPV1000300（P/A ，10 ，5） 10003003.791137.3例题204567891012320500100150250已知基准折现值为10%（多方案）例题3年份方案0188（净残值）A-100408B-120459单位：万元，利率：10%4.净现值法的优点 考虑了投资项目在整个经济寿命期内的现金流量 反映了纳税后的投资效果（净收益） 既能作单一方案费用与效益的比较，又能进行多方案的优劣比较5.净现值法的缺点 基准折现率的确定困难 进行方案间比选时没有考虑投资额的大小即资金的利用效率（e.g. KA1000万，NPV=10万；KB50万，NPV=5万。由于NPVANPVB，所以有“A优于B”的结论。但KA=20KB，而NPVA=2NPVB，试想20 NPVB =100万元） 不能对寿命期不同的方案进行直接比较，因为不满足时间上的可比性原则二、净现值率例题投资现金流入现金流出ABABAB02000300011000150040010002150025005001000315002500500100041500250050010005150025005001000解：按净现值判断由于 所以方案B为优化方案按净现值率判断由于 所以方案A为优化方案三、费用现值法例题：某项目的三个方案、均能满足同样的需要。其费用数据如右表。基准折现率10%，确定最优方案三个方案的费用数据(万元)根据费用最小的选优原则，方案最优，次之，最差。 四、净年值法（NAV）例题：某投资方案的净现金流量如图所示，设基准收益率为10%，求该方案的净年值。 4.特点和适用范围1）与净现值NPV成比例关系，评价结论等效；2）NAV是项目在寿命期内，每年的超额收益年值3）特别适用于寿命期不等的方案之间的评价、比较和选择。例题4有A、B两个方案，A方案的寿命期为15年，经计算其净现值为100万元；B方案的寿命期为10年，经计算其净现值为85万元。设基准折现率为10%，试比较两个方案的优劣。例题：某企业基建项目设计方案总投资1995万元，投产后年经营成本500万元，年销售额1500万元，第三年年末工程项目配套追加投资1000万元，若计算期为5年，基准收益率为10，残值等于零。试计算投资方案的净现值和净年值。该基建项目净现值1045万元，说明该项目实施后的经济效益除达到10的收益率外，还有1045万元的收益现值。五、费用年值法（AC）判别准则：用于比较方案的相对经济效果。minACj （不同方案间产出相同或满足需要相同）例题：两种机床的有关数据如下表，基准收益率为15%，试选择较好的方案。 机床为较好的方案。六、动态投资回收期法（PD）3.判别准则 若PD Pb，则项目可以考虑接受 若PD >Pb，则项目应予以拒绝例题：用下列表格数据计算动态回收期，并对项目可行性进行判断。基准回收期为9年。年份 0 1 2 3 4 5净现金流量-6000 0080012001600折现值-600000601.04819.60993.44累计折现值-6000-6000-6000-5398.96-4579.39-3585.95年份 6 7 8910N净现金流量20002000 200020002000折现值11291026.4933848.2累计折现值-2456.95-1430.55-497.55350.65七、内部收益率法（IRR）判别准则 当 IRRi0 时，则表明项目的收益率已达到或超过基准收益率水平，项目可行； 当 IRRi0 时，则表明项目不可行。例题：以上只是对单一方案而言；多方案比选，内部收益率最大的准则不总是成立。年份012345净现金流量-1002030204040假设基准收益率为14%，用IRR来判断方案的可行性。内部收益率的经济涵义某企业用10000元购买设备，计算期为年，各年净现金流量如图所示。? 内部收益率唯一性讨论例题：某项目净现金流量如上表所示。经计算可知，使该项目净现值为零的折现率有3个：20%，50%，100%。净现金流序列（-100，470，-720，360）的正负号变化了3次，该内部收益率方程有3个正解。NPVi习题8：已知某项目净现金流量如下表所示。单位：万元（1）判断20%是否是其内部收益率方程的一个解（2）判断20%是否是该项目的内部收益率，并给以详细解释所以，20%是其内部收益率方程的一个解。下面看1年后的剩余投资情况在第一年投资被收回，所以20%不是该项目的内部收益率(一)寿命期相同的互斥方案的选择（净现值、净年值、内部收益率）1.增量分析法（差额分析法）投资大的方案相对于投资小的方案多投入的资金能否带来满意的增量收益例题：年 份0110NPVIRRA的净现金流量-2003939.6414.4%B的净现金流量-1002022.8915.1%增量净现金流量-1001916.7513.8%单位：万元 基准折现率：10%差额内部收益率例题：年 份011010（残值）A的净现金流量-50001200200B的净现金流量-600014000增量净现金流量-1000200-200单位：万元 基准收益率：15%例题10：两个投资方案A和B，A方案投资100万元，年净收益14万元，年产量1000件；B方案投资144万元，年净收益20万元，年产量1200件。设基准投资回收期为10年。问：（1）A、B两方案是否可行？（2）哪个方案较优？例题11：有甲和乙两个投资项目（假设均为标准项目），甲项目投资2000万元，年收入1000万元，年经营成本500万元；乙项目投资3000万元，年收入1500万元，年经营成本800万元。若设项目的基准投资收益率为18%：（1）用差额法分析方案的优劣；（2）如果两个方案的基准投资回收期均为4年，试评价两个方案的可行性。例题：某建设项目固定资产投资3000万元，分两年平均投入(第一年和第二年各投入1500万元)，残值率为5%，综合折旧年限5年，采用平均年限法。从第二年开始每年销售收入为5000万元，销售税金为300万元，经营成本为3400万元，项目寿命期为10年。请判断方案的可行性。假设基准折现率为10%。150004567891012315001501300? 最小公倍数法例题：方 案投 资年净收益寿命期A8003606B12004808单位：万元 基准折现率：12%解：由于寿命期不等，设定共同的分析期为最小公倍数，则A方案重复4次，B方案重复3次。现金流量图如下：36080006121824148012000816241差额内部收益率法应用条件 初始投资大的方案年均净现金流量大且寿命期长 初始投资小的方案年均净现金流量小且寿命期短例题：有A、B两个方案，其费用和计算期如表所示，基准折线率为10%，试用最小公倍数法和年值法比选方案（单位：万元）方案AB（残值）投资150100不计残值年经营成本1520计算期1510最小公倍数法 n=30年年成本法习题：设互斥方案A、B的寿命分别为4年和3年，各自寿命期内的净现金流量如下表所示，若基准折现率为10%，请用差额内部收益率判断那一个方案较好。012345A-3009696969696B-100424242IRRA = 18.14%、IRRB = 12.53%；方案均可行。初始投资大的方案A的年均净现金流-300/5+96=36大于初始投资小的方案B 的年均净现金流-100/3+42=8.7，且方案A 的寿命长于方案B，所以投资大的方案A 为优。2.企业为了改善工作环境，决定在工作场所安装空调。A方案是在各个办公室分别安装挂机或柜机，B方案是安装中央空调，投资和各年的运营费用数据如下表，请选择方案。设基准折现率为10%。项目方案一次投资/万元年运营费/万元残值/万元寿命期A1810210B256012所以方案A好 例题：5有甲和乙两个投资项目（假设均为标准项目），甲项目投资2000万元，年收入1000万元，年经营成本500万元；乙项目投资3000万元，年收入1500万元，年经营成本800万元。若设项目的基准投资收益率为18%：（1）用差额法分析方案的优劣；（2）如果两个方案的基准投资回收期均为4年，试评价两个方案的可行性项目四 工程项目的筹资问题职业能力训练一、单项选择题1、在销售百分比法中，不与销售收入变动成正比例关系的资产项目是(C )。 A、货币资金 B、应收账款 C、长期投资 D、存货2、下列不属于企业筹资方式的是(B )。 A、吸收投资 B、经营租赁 C、商业信用 D、长期借款3、根据我国有关规定，股票不得（ C ）A、平价发行 B、溢价发行 C、折价发行 D、市价发行4、一般而言，下列中资本成本最低的筹资方式是(C )。A、发行股票 B、发行债券 C、银行借款 D、保留盈余5、某企业需借入资金600万元，由于银行要求将贷款数额的20%作为补偿性余额，故企业需向银行申请的贷款数额为(C)万元。A、4 00 B、480 C、750 D、6706、某周转信贷协议额度2000万元，承诺费率为1，借款企业年度内使用了 1600万元，则企业应向银行支付的承诺费用为(C)。A、3000元 B、35000元 C、40000元 D、15000元7、某企业按年利率12从银行借人款项100万元，银行要求企业按贷款额的15保持补偿性余额，则该项贷款的实际利率为(B )。 A、12 B、14.12 C、10.43 D、13.808、在计算资本成本时，与所得税有关的资金来源是下述情况中的（ C ）A、普通股 B、优先股 C、银行借款 D、留存收益 9、关于留存收益成本，下列说法错误的是(D )。 A、是一种机会成本 B、不考虑筹资费用 C、实质是股东对企业追加投资 D、计算与普通股成本完全相同10、财务杠杆系数影响企业的(C )。A、税前利润 B、息税前利润 C、税后利润 D、财务费用11、企业在追加筹资时需要计算(B)。A、加权平均资金成本 B、边际资金成本C、个别资金成本 D、机会成本 12、计算个别资本成本时，既不考虑所得税，又不考虑筹资费用的是(D )。A、长期借款成本 B、债券成本 C、普通股成本 D、留存收益成本13、某公司财务杠杆系数等于1，这表明该公司当期( A )。 A、利息与优先股股息为零 B、利息与优先股股息不好确定C、利息与息税前利润为零 D、利息与固定成本为零14、某企业在不发行优先股的情况下，本期财务杠杆系数为2，本期利息税前 利润为400 万元，则本期实际利息费用为(A)。A、200万元 B、300万元 C、400万元 D、250万元15、只要企业存在固定成本，则经营杠杆系数必(C)。A、与销售量成正比 B、与固定成本成反比 C、恒大于1 D、与风险成反比二、多项选择题1、一般认为，普通股与优先股的共同特征主要有(AB )。 A、同属公司股本 B、股息从净利润中支付 C、均可参与公司重大决策 D、参与分配公司剩余财产的顺序相同2、企业资产租赁按其性质有( CD )。A、短期租赁 B、长期租赁 C、经营租赁 D、融资租赁3、下列中，用于长期资本筹措的方式主要包括( BCD )A、预收账款 B、吸收直接投资 C、发行股票 D、发行长期债券4、融资租赁的租金总额一般包括(ABCD )。A、租赁手续费 B、 租赁设备的购置成本 C、利息 D、预计净残值5、采用销售百分比法预测企业资金需要量时，如企业基期固定资产的剩余生产能 力足以满足销售增长的需要，预测时应考虑的资产、负债项目有( ABD )。A、应收账款 B、存货 C、固定资产 D、应交税金 6、能够被视为“自然融资”的项目有( BC )。A、短期借款 B、应付账款 C、应付水电费 D、应付债券7、补偿性余额的约束使借款企业所受的影响有 ( AD )。A、减少了可用资金 B、增加了筹资费用 C、减少了应付利息 D、增加了应付利息8、资本成本包括( AC )。A、资金筹集费 B、财务费用 C、资金占用费 D、资金费用9、资金筹集费是指为筹集资金而付出的代价，下列属于资金筹集费的有（ AB ）A、发行广告费 B、股票、债券印刷费 C、债券利息 D、股票股利10、影响企业综合资金成本大小的因素主要有(ABD )。A、资本结构 B、个别资本成本的高低C、企业资产规模大小 D、所得税税率(当存在债务融资时)11、负债资金在资金结构中产生的影响是( ABC )。A、降低企业资金成本 B、加大企业财务风险C、具有财务杠杆作用 D、分散股东控制权14、12、对财务杠杆系数意义表述正确的是（ BD ）A、财务杠杆系数越大，财务风险越小B、企业无负债、无优先股时，财务杠杆系数为1C、财务杠杆系数表明的是销售变化率相当于每股收益变化率的倍数D、财务杠杆系数越大，预期的每股收益也越大13、同综合杠杆系数成正比例变化的是(BCD )。 A、销售额变动率 B、每股利润变动率 C、经营杠杆系数 D、财务杠杆系数14、关于经营杠杆系数，当息税前利润大于0时，下列说法正确的是(AC )。A、在其他因素一定时，产销量越小，经营杠杆系数越大 B、在其他因素一定时，固定成本越大，经营杠杆系数越小C、当固定成本趋近于0时，经营杠杆系数趋近1D、当固定成本等于边际贡献时，经营杠杆系数趋近于015、总杠杆系数是指（CD ）A、息税前利润变动率/销售量变动率 B、基期息税前利润/基期税前利润C、普通股每股利润变动率/销售量变动率 D、经营杠杆系数财务杠杆系数三、判断题1、融资租赁属于负债筹资。（ ）2、企业放弃现金折扣的成本率=100% （ ）3、资金成本是投资人对投入资金所要求的最低收益率，也可作为判断投资项目是 否可行的取舍标准。 （ ）4、资本成本简单的说就是资金时间价值( )5、普通股筹资不存在不能偿付的风险，所以与其他筹资方式相比，风险最小。（ ）6、债券面值应包括两个基本内容：币种和票面金额。()7、企业按照销售百分率法预测出来的资金需要量，是企业在未来一定时期资金需要量的增量。( )8、资本成本通常用绝对数表示，等于资金使用费用与筹集费用之和。（ ）9、如果企业的债务资金为零，则财务杠杆系数必等于l。()10、留存收益是企业利润所形成的，所以留存收益没有筹资费用。（ ）11、在筹资额和利息(股息)率相同时，企业借款筹资与发行优先股筹资的财务杠杆作用是相同的。 () 12、财务杠杆系数是由企业资金结构决定的，该系数越大，财务风险越大。（ ）13、最优资金结构是使企业筹资能力最强、财务风险最小的资金结构。( )14、企业负债比例越高，财务风险越大，因此负债对企业总是不利的。()15、当固定成本为零时，息税前利润的变动率应等于产销量的变动率。（）四、学习领域情境实训1、解：(1)2001年需增加的资金量= 20(500+1500+3000)500=900(万元)(2)2001年需向外筹集的资金量90010000(120)10(160)420(万元)或: (1)2001年需增加的资金量= 20(500+1500+3000)(500+1000)=700(万元)(2)2001年需向外筹集的资金量70010000(120)10(160)220(万元)2、3、解：(1)