外汇汇率与外汇风险ppt课件

国际财务管理,International Financial Management,（第二版）,International Financial Management,第三章 外汇汇率与外汇风险,【教学目标】 通过本章的学习应能够：,第一节 外汇汇率与外汇交易 第二节 外汇风险的分类与管理的内容,【重点章节】 第一节 外汇汇率与外汇交易 第二节 外汇风险的分类与管理的内容,熟悉汇率的标价方法和种类 理解外汇风险 掌握外汇风险的主要分类,International Financial Management,第一节 外汇汇率与外汇交易,第一节 外汇汇率与外汇交易,一、外汇的含义与内容,我国的外汇管理条例规定，外汇具体包括： 外国货币 外币支付凭证 外币有价证券 特别提款权 其他外汇资产,目前世界上主要的可自由兑换货币，包括美元、英镑、欧元、日元、港币、瑞士法郎、新加坡元、加拿大元、澳大利亚元、丹麦克朗、挪威克朗、瑞典克朗、新西兰元等。,外汇（Foreign exchange）是用外币表示的可用作国际清偿的支付手段和资产。,常用货币代码,GBP英镑 EUR欧元 USD美元 CHF瑞士法郎 JPY日本日元 HKD港币 AUD澳大利亚元 CNY中国人民币元 SEK瑞典克朗 DKK丹麦克朗 NOK挪威克朗,CAD加拿大元 NZD新西兰元 RUB俄罗斯卢布 SGD新加坡元 MOP澳门币 PHP菲律宾比索 THB泰铢 TWD新台币元 KRW韩国韩元 MRY马来西亚林吉特 （中华民国和中华人民共和国国家标准译名，但不符马来语读音）；令吉（马来西亚译名）,资料来源：维基百科,国际标准化组织（ISO）的ISO 4217国际标准是“货币及基金代码之表示法”,特别提款权（Special Drawing Right, SDR），又称为“纸黄金”。它是国际货币基金组织分配给会员国的一种使用资金的权利。会员国发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其它会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充作国际储备。,SDR只是一种记帐单位，不是真正货币，使用时必须先换成其他货币，不能直接用于贸易或非贸易的支付。 它依据各国在国际货币基金组织中的份额进行分配，可以供成员国平衡国际收支。 特别提款权定值是和“一篮子”货币挂钩，市值不是固定的。,二、外汇汇率,（一）汇率及其标价方法,1.直接标价法 直接标价法，又称应付标价法是以一定单位（个外币单位或100个外币单位）的外国货币作为标准，折算成若干本国货币来表示其汇率的标价方法。 例如，1美元=6.1968人民币元,外汇汇率上涨，外国货币币值上升，本国货币比值下降； 外汇汇率下跌，外国货币币值下降，本国货币比值上升；,在国际外汇市场上，日元、瑞士法郎、加元等均为直接标价法，如日元101.415，即1美元= 101.415日元。 而美元除了与欧元、英镑、新西兰元等币种兑换时用直接标价法，其他情况都采取间接标价法，即一单位美元可兑换多少单位外币。,2.间接标价法 间接标价法，又称应收标价法是指以一定单位的本国货币为标准，折算成若干数额的外国货币来表示其汇率的标价方法。 在国际外汇市场上，欧元、英镑、澳元等均为间接标价法。如， 欧元1.3903，即1欧元=1.3903美元； 英镑1.6605，即1英镑= 1.6605美元,本国货币汇率上涨，本国货币币值上升，外国货币比值下降； 本国货币汇率下跌，本国货币币值下降，外国货币比值上升；,美元的直接标价,美元的间接标价,注：此处美元的直接标价是指直接标出美元的价格，而不是对于美国来说的直接标价法。,（二）汇率的种类 1.从银行买卖外汇的角度划分 （1）买入外汇（buying rate），又称外汇买入价。它是指银行向客户买入外汇时所使用的汇率。,中国银行外汇牌价,（2）卖出汇率（Selling Rate），又称外汇卖出价。它是指银行向客户卖出外汇时所使用的汇率。,中国银行外汇牌价,买入外汇与卖出汇率的差价是银行买卖外汇的收益。,买卖价的判断原则： (1)站在(报价)银行的角度； (2)买卖的是外汇； (3)对(报价)银行有利：低价买进、高价卖出。 直接标价法下的买卖价 中国外汇市场上： USD 1 = CHR 8.0840 8.1164 美元买价 美元卖价,间接标价法下的买卖价 纽约外汇市场上 USD 1 = CAD 1.3850 / 1.3860 加元卖价 加元买价 结论： 直接标价法下：前买后卖， 间接标价法下：前卖后买。 或者，买卖基准货币时：前买后卖， 买卖报价货币时：前卖后买。 兑换收益一般为15。,（3）中间汇率（Middle Rate），它是指银行外汇买入价和外汇卖出价的平均数。 银行在买卖外汇时，要以较低的价格买进，以较高的价格卖出，从中获取收益。中间汇率常用来衡量和预测某种货币汇率变动的幅度和趋势。,（4）现钞汇率（Bank Notes Rate） ，它是指银行买入或卖出外币现钞时所使用的汇率。 从理论上讲，现钞买卖价同外币支付凭证、外币信用凭证等外汇形式的买卖价应该相同。但现实生活中，由于一般国家都规定，不允许外国货币在本国流通，需要把买入的外币现钞运送到发行国或能流通的地区去，这就要花费一定的运费和保险费，这些费用需要由客户承担。 因此，银行在收兑外币现钞时使用的汇率，稍低于其他外汇形式的买入汇率；而银行卖出外币现钞时使用的汇率与其他外汇卖出汇率相同。,中国银行外汇牌价,（二）汇率的种类 2.按制定汇率的方法划分 （1）基本汇率（Basic Rate）。它是指本国货币与基准货币或关键货币的汇率。 关键货币一般是指一个世界货币，被广泛用于计价、结算、储备货币、可自由兑换、国际上可普遍接受的货币。目前作为关键货币的通常是美元，把本国货币对美元的汇率作为基准汇率。,（2）套算汇率（Cross Rate） ，它是指在基本汇率制定出来以后，通过各种货币对关键货币的汇率套算出来的本币对各种货币的汇率。 例如， 1美元=6.1904元人民币 1美元=0.8730瑞士法郎 1瑞士法郎=7.0910元人民币,练习,1 美元=6.6718 元人民币 1 美元=6.6745 瑞典克朗 1 美元=0.9829 瑞士法郎,计算： 1瑞典克朗=?人民币 1瑞士法郎=?人民币,（二）汇率的种类 3.按汇率交易的期限划分 （1）即期汇率（Spot Rate）。所谓即期外汇交易是指外汇买卖成交后，买卖双方在当天或在两个营业日内进行交割的交易。 即期汇率是由当场交货时货币的供求关系情况决定的。一般在外汇市场上挂牌的汇率，除特别标明远期汇率以外，一般指即期汇率。,（2）远期汇率（Forward Rate） ，所谓远期外汇交易是指外汇买卖成交后，根据合同规定的到期日，按约定的汇率，办理交割的外汇交易。 远期汇率是指一个远期市场交易的汇率，与即期汇率相对。外币买卖双方成交后，并不能马上交割，而是约定在以后一定期限内进行交割时所采用的约定汇率。远期外汇是以即期汇率为基础加减升贴水来计算的。远期汇率低，其差价称为贴水；两者相等称为为平价。 报价方式：全价报价和小数点报价,练习,法兰克福市场，即期汇率为1美元=1.2130欧元/1.2145欧元，3个月远期汇率点数为38-33，计算远期汇率。,伦敦市场，即期汇率为1英镑=1.6955美元/1.6965美元，3个月远期汇率点数为50-60，计算远期汇率。,4.按银行外汇汇兑的方式划分 （1）电汇汇率（Telegraphic Transfer Rate，T/T Rate）。电汇是指银行卖出外汇后，即以电报电传委托其国外分支机构或代理行将汇率付给收款人的一种汇兑方式。 银行同业之间买卖外汇或划拨资金也使用电汇方式。电汇在外汇交易中占有极大比重，电汇汇率已成为基本汇率，计算其他各种汇率都以电汇汇率为基准。 电汇是国际资产转移中最为迅速的一种国际汇兑方式，能在一、三天内支付款项，银行不能利用客户资金，因而电汇汇率更高。,（2）信汇汇率（Forward Rate） 。信汇是指银行卖出外汇后，开具付款委托书，用信函的方式邮寄给国外分支机构或代理行，委托其将汇款付给当地收款人的一种汇兑方式。 由于通过邮局传递付款委托书需要时间长，银行在一定时间内可以占用顾客的资金，因此信汇汇率较电汇汇率低。,（3）票汇汇率（orward Rate） 。票汇是指银行在卖出外汇时，开立一张由其国外分支机构或代理行付款的汇票交给汇款人（买票人），由其自带或寄给国外收款人取款的一种汇兑方式。 票汇汇率和信汇汇率一样，因汇票从银行售出到其国外分支机构或代理行付款有段时间，银行可以利用在途资金的时间长，因而较电汇汇率要低。,（二）汇率的种类 5.按汇率决定机制划分 （1）官方汇率（Official Rate），是指由一国中央银行或外汇管制定当局制定和公布的，一切外汇交易所使用的汇率。 （2）市场汇率（Market Rate），是指在自由外汇市场上进行外汇交易的实际汇率。,（二）汇率的种类 6.按汇率受政府控制程度划分 （1）固定汇率（Fixed Rate）。它是指由一国货币兑换别国货币的比率基本上是固定的，或者只允许在很小的范围内波动。 （2）浮动汇率（Floating Rate）。它是指一国货币的汇率在外汇市场上可以根据供求关系而自由波动的一种汇率制度。,（三）人民币汇率,1985-1993年 官方汇率与外汇调剂市场汇率并存 1994-2005年 取消外汇调剂市场 2005年至今 市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度,（四）汇率改变的百分比,1基础货币=S0标价货币,基础货币变动率=(St-S0)/S0=X 标价货币变动率=(S0-S1)/S1=Y Y=-X/(1+X),1996年1月1日，GBP/HKD 为12.5； 1997年1月1日，GBP/HKD 为12.7 计算英镑升值百分比和港币贬值百分比,汇率标价 按银行买卖外汇的角度来划分： 买入价、卖出价、中间价 请分辨两个市场外汇的买价和卖价？ 例：纽约市场1US$=1.5025/1.5035DM； 法兰克福市场1US$=1.5045/1.5055DM,买价,卖价,买价,卖价,买卖价的判断原则： (1)站在(报价)银行的角度； (2)买卖的是外汇； (3)对(报价)银行有利：低价买进、高价卖出。 直接标价法下的买卖价 中国外汇市场上： USD 1 = CHR 8.0840 8.1164 美元买价 美元卖价,间接标价法下的买卖价 纽约外汇市场上 USD 1 = CAD 1.3850 / 1.3860 加元卖价 加元买价 结论：直接标价法下：前买后卖， 间接标价法下：前卖后买。 或 买卖基准货币时：前买后卖， 买卖报价货币时：前卖后买。,三、外汇市场的交易,外汇市场(foreign exchange market)： 外汇市场是指在国际间从事外汇买卖，调剂外汇供应的交易场所。,世界三大外汇市场： 1.伦敦外汇市场 历史最悠久，20世纪初已是世界上最大的外汇市场，成员有英格兰银行核准的300多家外汇银行和外汇经纪人，经验丰富，有最先进的技术设备，时区横跨东亚和纽约之间，24小时都能进行交易，交易额居首位。 2.纽约外汇市场 战后发展起来的美国最大的外汇市场，所有银行和金融机构都可以进行外汇交易，业务类似于国内资金的转移，是世界美元交易的清算中心。,3.东京外汇市场 1964年日元可自由兑换后才逐步发展起来的，地区性强，交易币种少，限制较严，但随着日元地位的上升，东京外汇市场交易额已超过纽约，直追伦敦。,（一）外汇交易的种类 即期外汇交易（Spot Transaction） 又称为现汇交易，指外汇买卖以当天外汇市场的价格成交，并在成交后的两个营业日内办理交割。 交割滞后二个营业日的原因： （1）主要外汇市场之间存在时差； （2）电话交易需要书面证实，交易结算本身也需要时间。,2.远期外汇交易（Forward Transaction） 又称期汇买卖，是指买卖双方在成交时先就交易的货币种类、价格、数量以及交割的期限等达成协议，并用合约的形式确定下来，在规定的交割日双方再履行合约，办理有关货币金额的收付结算。,例如1： 某公司从银行买入100万马克远期，远期汇率为1美元=1.5611马克，期限3个月。合约到期日，公司将支付64（100万÷1.5611）万美元并收到100万马克。 注意： 远期外汇交易一般银行同业之间较少发生； 远期合约的期限一般为1个月、2个月、3个月、6个月和12个月，最长可达10年 远期外汇交易无须交付手续费，但通过外汇经纪人的需要支付佣金；另外也不存在保证金方面的硬性规定，而由银行自行规定。,发财,汇率,3.套汇交易（Arbitrage Transaction）,（1）地点套汇（arbitrage in space) 利用两个或者两个以上外汇市场的汇率差异，在一个市场上低价买入外汇，在另一个市场上高价卖出外汇以获取收益的交易活动。按套汇涉及币种的多少，分为两地套汇（直接套汇）和三地套汇（间接套汇）两种。,日本的欧元贵,美国的欧元便宜, 例题2，某日 纽约市场：USD1 = JPY106.16-106.36 东京市场：USD1 = JPY106.76-106.96 试问：如果投入1000万日元或100万美元套汇，利润各为多少？,两地套汇,投入100万美元套汇的利润是3760美元；,投入1000万日元套汇的利润是3.76万日元；,例题3： 某一时刻外汇市场汇率如下： 伦敦：英镑1=瑞士法郎1.64351.6485 苏黎士：新加坡元1=瑞士法郎0.28270.2856 新加坡：英镑1=新加坡元5.66405.6680 问：有无套汇机会，如果投入100万英镑如何套汇？收益是多少？,三地套汇, 如何判断三个及以上的市场是否存在套汇机会 （1） 将不同市场的汇率中的单位货币统一为1； （2） 将不同市场的汇率用同一标价法表示； （3） 将不同市场汇率的买入价或卖出价相乘， 如果乘积等于1，说明不存在套汇机会； 如果乘积不等于1，说明存在套汇机会。,（1）用一种标价方法表示（直接标价法）： 伦敦：瑞士法郎1=英镑0.60660.6085 苏黎士：新加坡元1=瑞士法郎0.28270.2856 新加坡：英镑1=新加坡元5.66405.6680 （2）将买入价或卖出价相乘 0.6066*0.2828*5.6640=0.97121 （3）套汇路线： GBPCHFSGDGBPCHFSGD,苏黎士：新加坡元1=瑞士法郎0.28270.2856 新加坡：英镑1=新加坡元5.66405.6680 可得到： 苏黎士和新加坡：英镑1=瑞士法郎1.60121.6188 伦敦： 英镑1=瑞士法郎1.64351.6485 英镑在伦敦市场上，买入价较高。,（4）在伦敦卖英镑100万，买瑞士法郎： 100/0.6085=CHF164.34万 在苏黎士卖瑞士法郎164.34万，买新加坡元： 164.34/0.2856=SGD575.42万 在新加坡卖新加坡元575.42，买英镑： 575.42/5.6680=GBP101.52万 （5）收益为：101.52万-100万=GBP1.52万,（2）时间套汇（ swaps) 时间套汇又称外汇掉期交易，是指同时达成两笔外汇交易，这两笔外汇交易的货币相同、金额相同、买卖方向不同、交割期限不同。,客户,卖,买,银行,时间套汇的类型：,即期对远期(spot-forward swaps) 是指买进或卖出即期外汇的同时，卖出或买入远期外汇的掉期交易 远期对远期(forward-forward swaps) 是指买进或卖出远期外汇的同时，卖出或买入不同交割期限的远期外汇的掉期交易 即期对即期(spot-spot swaps),最基本、最常见的类型,一般是大银行拆借资金时使用,即期对远期外汇交易举例,例题4： 美国某银行为筹集一笔3个月的英镑资金，按即期汇率1美元=0.6英镑在即期市场用100万美元购买60万英镑，同时在远期市场按远期汇率1美元=0.59英镑购回100万美元，卖出3个月的远期英镑59万。,远期对远期掉期外汇交易举例,例题5： 某港商1个月后有一笔100万欧元的应付款项，3个月后有一笔100万欧元的应收账款。在掉期市场上，1个月欧元远期汇率EUR1=HKD9.8070/90,3个月欧元远期汇率EUR1=HKD9.8750/80，该港商可以进行1个月对3个月的远期对远期掉期交易：买入1个月期的100万欧元，并卖出3个月的100万欧元进行保值。,分析： 1个月后买入欧元100万，需支付： 100 ×9.8090=980.9万港元 3个月后卖出欧元100万，可获得： 100 ×9.8750=987.5万港元 通过掉期交易的港元收益为： 987.5980.9=6.6万港元。,（3）利息套汇（interest arbitrage) 利息套汇是指利用不同国家金融市场上短期利率的不同，将资金从利率较低的国家转移到利率较高的国家进行投资，以赚取利率差额的外汇交易。根据是否对套利交易所涉及的外汇风险进行了抵补，套利可分为： 未抵补套利（uncovered interest arbitrage) 抵补套利（covered interest arbitrage),例题6： 英国短期市场的存款年利率为8%，美国短期市场的存款年利率为10%，英国套利者有10万英镑闲置6个月，即期外汇市场报价GBP1=USD1.4770/80，如何进行套利活动？ 方案一：存入伦敦银行，到期本利和为： 10万+10万× 8% × 6/12=104000英镑 方案二：按即期汇率兑换成美元，存入美国银行： 100000 × 1.4770=147700美元 本利和： 147700+147700 × 10% × 6/12=155085美元 假设6个月到期时，即期汇率无变化，将155085美元汇回英国，155083/1.4780=104928.96英镑。 比存放在英国产生的利息多928.96（104928.96-104000）英镑。,案例分析,假设一家进口公司在2008年1月30日与境外出口公司签订一份贸易协议，双方约定：进口方在2009年1月30日向出口方支付100万美元的货款。在2008年1月30日当天，银行的相关本外币利率、汇率数据如下：一年期美元的存款利率为2.5；一年期人民币存款利率为4.14%，一年期贷款利率为7.47%；一年期远期美元结汇汇率6.74；一年期远期美元售汇汇率6.79，2008年1月30日美元即期结汇汇率为7.1860。（我们假设当前企业手头上正好有100万美元的闲置资金）,方案一,现在将美元100万存入银行一年，由于担心一年以后美元汇率波动风险，将一年后美元存款利率通过远期外汇交易保值，本金一年后直接支付给外商。 一年后人民币收益：100*2.5%*6.74=16.85万,方案二,掉期交易： 企业于2008.01.30，以USD1=CNY7.1860的汇率，卖出100万美元，同时由于要于2009.1.30对外进行支付，企业以当时约定的远期汇率6.79，买入100万美元。总收益为： （1）企业将用即期卖出USD100万换来的CNY718.6万，做一年期的定期存款 。2009.01.30到期 人民币本息和为718.6×(14.14%)=748.35万元 （2）2009.01.30买入USD100万支付CNY679万，所以总收益为： 748.35-679=69.35万,方案三,基本的操作方法和方案相似。不同的只是，企业买入人民币之后选择的不是定存，而是收益率更好的第三方委托贷款。当前市场上，企业通过委托贷款可以获得约7.47%的年收益率。那么一年之后总收益为： 718.6×(17.47%)-679= 93.28万,（二）国际财务与外汇交易 1.国际贸易货款结算与外汇交易。 2.国际投资与外汇交易。 3.国际筹资与外汇交易。 4.外汇风险管理与外汇交易。,第二节 外汇风险的分类和管理的内容,外汇风险（Foreign Exchange Risk）是由于汇率变动对企业以外币计价的资产、负债及经营成造成损失或收益果的可能性（不确定性）。,外汇风险一般是由外币、时间和汇率变动三个因素共同构成。,主要包括： 交易风险（一次性） 折算风险（一次性） 经济风险（长期）,一、外汇风险的概念与分类,1.交易风险 交易风险指汇率变动对企业已发生尚未结算的外币债权、债务的价值产生的影响，从而导致企业未来收入或支出的现金价值发生改变的风险。 交易风险主要产生于以下几种交易： 信用贸易 外币计价的资金借贷 外汇远期合约交易,（1）信用贸易 【例1】美国出口商赊销商品给中国进口商，美元结算，货款10000美元，信用期60天。当天的汇率为1￥8.5，如果60天后美元升值，变为1￥8.8，则中国进口商要多支付3000人民币，进口成本上扬。 美方不受汇率变动的影响。,（2）外币计价的资金借贷 【例2】如英国的Beecham集团，1971年借入1亿瑞士法郎，按当时的汇率计算的价值是1013英镑。5年后偿还时，英镑贬值，要支付2273万英镑。,（3）外汇远期合约交易 大部分是为了抵消现货交易上的汇率风险，但也有以投机为目的的。 单从远期交易本身是有汇率风险的,2.折算风险 也叫会计风险，指国际企业在合并财务报表时，将不同货币计量的财务报表折算成同一货币计量的会计报表过程中企业本币价值和利润价值发生改变的风险。 【例3】一批存货1000美元，购买时汇率为1￥8，折算日，1￥7.8,3.经济风险 经济风险，是指未预料到的汇率变动对跨国公司未来可获得的现金流量净现值产生的影响，也即对公司盈利能力和公司总价值的影响。,【例4】我国某跨国公司在美国有一个全资子公司A，它的产品有一部分在美国本土销售，一部分销往其他国家。该全资子公司使用当地的工人，但原材料有一部分需从其他国家进口。（单位：百万美元，所得税率，50）该跨国公司对其子公司来年的营业活动预测如下：,A公司利润和营业现金流量预测 1美元8.7人民币,可以看出，人民币贬值对该跨国公司美国分公司营业的影响利大于弊，人民币贬值导致的销售收入的增加超过了成本和费用的增加，并且由于人民币贬值，该子公司利润和营业现金流量的人民币价值也会提高。 而人民币升值则正好相反。,二、外汇风险管理的内容,International Financial Management,CH3 本章习题,1解释外汇和外汇汇率 2说明外汇汇率的两种标价方法及相互关系 3解释固定和浮动汇率制度，说明我国采用的汇率制度 4解释即期和远期汇率，说明远期升水和贴水 5说明即期外汇交易和远期外汇交易 6阐述企业的国际财务活动与外汇交易的关系 7解释外汇风险，说明其形成因素 8说明外汇风险的种类 9指出企业外汇风险管理的内容,CH3 相关网站,中华人民共和国国家外汇管理局 中国人民银行 中华人民共和国海关总署 中华人民共和国统计局 中国银行 中国外汇网 oanda,END,International Financial Management,