企业经营管理与财务知识分析因素探析

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1、大连海事大学装订线毕 业 论 文二一三年六月I企业经营失败的财务因素探析专业班级：财务管理1班姓 名： X X X 指导教师： XXXXXX 交通运输管理学院摘 要企业在国民经济中都占有举足轻重的地位，它们不仅创造了大量的就业机会,还有力地推动了科技的创新。但是，经济形势的不断变化、金融危机、通胀加剧，致使经济环境复杂而严峻。加上生存与发展的严酷竞争，每年都有大量的企业面临经营失败、甚至破产。这给企业的利益相关者造成了巨大的损失，也给社会经济发展造成了负面影响。企业在市场竞争中要想尽可能地避免企业经营失败，就需要对其原因加以认真分析。外部环境因素和企业自身经营失误可能是导致经营失败的直接原因，

2、但是，内部因素尤其是财务因素导致企业夭折不计其数，因此在企业经营失败中财务因素起着至关重要的作用。财务因素在减少企业经营失败风险中起着至关重要的作用。它能帮助企业预测可能面临的风险，使企业及时采取措施，在很大程度上帮助企业避免经营失败。鉴于此，本文结合实际情况，从财务角度对企业经营失败的财务原因进行了较为深入的分析。从财务的角度探索企业应关注哪些引起企业经营失败的因素，以规避经营失败。结合财务预警方法对企业财务失败防治提出了相应对策，在很大程度上避免企业经营失败。关键词：经营失败；财务预警；防范对策IVABSTRACTThe enterprises play an important role

3、 in the national economy which is pushing forward the economy development of many countries. They not only create plenty of job vacancies but also stimulate science and technology innovation. The economic situation is changing fast, financial crisis and inflation frequently occurs, so economic envir

4、onment is becoming complex and serious. In addition, the survival and development of severe competition, there are a lot of companies facing failure and even bankruptcy. The stakeholder has been meeting huge loss and society is affected by the bad economy.If Enterprise wants to avoid business failur

5、e in competition, it needs to be careful to analysis the reasons. External environment factors and business failure may be direct causes of the failure in competition. However, internal factors especially the financial aspect leading to enterprises bankruptcy is not to be ignored. The financial fact

6、or plays an important role in the enterprise management. It can help enterprises predicting the risk and make enterprises take measures timely. In a great extent, it helps enterprises to avoid business failure.In the light of the situation, this article analyzes the financial reason which is resulte

7、d in failure of enterprises operation as deeply as possible. We should focus on causes which leading business failure in the point of financial management. Put forward countermeasures combined with method of financial failure warning for prevention and controlling enterprises financial failure.Keywo

8、rds：Business failure；Financial risk early warning； Countermeasures目 录一、绪论1（一）研究背景及目的11.研究背景12.研究目的1（二）研究意义1（三）主要内容与技术路线2（四）文章结构图3（五）本章小结3二、文献综述4（一）国内外研究现状41.国外研究现状42.国内研究现状4（二）企业生存现状5（三）本章小结5三、企业经营失败的财务因素6（一）企业经营失败的成因分析61.环境因素62.战略因素63.技术因素64.人员因素65.财务因素7（二）财务因素导致企业经营失败71.企业经营失败的主要财务因素72.财务因素导致企业经营失

9、败的表现8（三）本章小结8四、企业经营失败的财务预警9（一）财务因素导致企业经营失败的特征91.财务报表特征分析92.财务指标特征分析13（二）预警分析方法171.财务报表分析法172.单一比例模型分析法173.比率组合模型分析法184.基于案例的预警分析方法19（三）本章小结20五、防范财务因素导致失败的对策21（一）防范策略211.经营中规避风险策略212.建立完善的内部控制制度213.强化外部监督214.建立财务分析预警系统225.提高企业经营者的水平22（二）应对措施221.调整营运资金222.债务重组223.财务改组23（三）本章小结23结语24参 考 文 献25致 谢26企业经营失

10、败的财务因素探析企业经营失败的财务因素探析一、绪论（一）研究背景及目的1.研究背景在这瞬息万变的时代，国内、国际经济形势发生了深刻而复杂的变化，金融危机，增长乏力，通胀加剧，经济环境复杂而严峻。随着市场竞争的日益激烈, 在生存与发展的严酷竞争中必然是优胜劣汰，适者生存。加之各种内外因素，在全世界范围内每年都有大量的企业面临经营失败、甚至破产，这给企业的利益相关者造成了巨大的损失，也给社会经济发展造成了负面影响。企业在市场竞争中被淘汰是一种正常的经济现象，是市场竞争优胜劣汰的结果。要想尽可能地避免企业经营失败，有必要对其原因加以认真分析。虽然说，外部环境因素和企业自身经营失误是导致经营失败的直接

11、原因，然而，内部因素尤其是企业财务因素导致企业夭折不计其数。在企业经营失败中财务因素起着至关重要的作用，当企业处于经营失败的困境下,若不能及时有效地采取措施防止财务危机的进一步恶化,其结果最终会导致企业破产。2.研究目的企业在市场竞争中要想尽可能地避免经营失败，就需要对其原因加以认真分析。外部因素和自身失误可能经营失败的直接原因，但是，内部因素尤其是财务因素导致企业夭折不计其数，在企业经营失败中财务因素起着至关重要的作用。为了保持企业健康、稳定和快速发展，避免企业经营失败所导致的经济资源的浪费以及严重的社会后果和影响，及时预测到企业要面临的财务失败，并采取相应措施非常必要。（二）研究意义企业是

12、国民经济的支柱，企业的发展状况决定着国民经济和社会稳定发展。而企业财务则是企业的命脉，企业财务状况的好坏直接影响到企业的生存和发展。每年都有许多企业因为财务失败导致企业陷入困境甚至以失败告终，所以对导致企业经营失败的财务因素进行探析并找出防范措施具有一定实际意义：（1）帮助企业避免不必要的失败甚至倒闭，也使得社会资源得到有效利用。（2）加强财务管理、加快决策速度的同时，完善防范体系，消除潜在亏损，资产质量稳步提高，从而健康发展。（3）可发现公司潜在的优点和缺点，以及当下形势，采取相应的措施，避免财务风险的进一步扩大。因此，对课题的探讨具有明确的现实意义和应用价值。（三）主要内容与技术路线本文首

13、先从企业生存现状出发，引出对企业经营失败成因简析，并对财务因素导致的企业经营失败进行说明。本文从财务管理角度出去，分析经营失败的财务因素。利用财务报表、财务指标对财务因素导致企业经营失败的特征进行分析，并介绍了企业经营失败的财务预警分析方法，从而得出防范财务因素导致的企业经营失败的对策。第一章是绪论部分,简要介绍选题意义和背景、文章结构脉络、技术路线。第二章主要对国内外企业经营失败、财务预警的研究进行回顾，并对企业生存现状进行简析。第三章对企业经营失败成因简析，并对财务因素及财务因素导致企业经营失败的表现进行解析。第四章是全文的重点部分,结合实例分别从财务报表、财务指标入手，详尽分析了财务因素

14、导致企业经营失败的特征，以期简单辨别危机信号；并系统地介绍了4种企业经营失败财务预警方法，为规避企业经营失败提供了技术上的支持。第五章对防范财务因素导致的企业经营失败提出一些对策。（四）文章结构图企业经营是比的财务因素探析绪论研究背景研究意义技术路线文献综述国内外研究成果企业生存现状企业经营失败的财务因素成因分析财务因素经营失败的财务预警特征分析预警分析方法防范对策防范策略应对措施结论（五）本章小结本章主要介绍了选题的意义和背景，以及文章大体思路和研究的技术路线。25二、文献综述（一）国内外研究现状1.国外研究现状国外学者对企业经营失败研究较多，Fitzpatrick（1932）开展的单变量破

15、产预警研究是最早的财务预警研究，得出判断能力最高的比率是净利润/股东权益和股东权益/负债；20世纪60年代主要是Beaver和Altman采用的单变量、多变量线性判别模型研究公司的破产问题。此外，Altman定义企业经营失败包括法律上的破产、被接管与重整；Walters提出企业主要在于储存现金，当储存的现金耗用殆尽，则其也被认为破产失败；Laitlnen提出企业失败并非忽然发生，存在一个发生过程，分为三种过程：慢性失败、收益失败、严重失败。在第一阶段企业失败信息早在失败前几年出现，许多财务比率都呈现劣向变化，且越趋严重。第二阶段企业失败是企业在失败前几年与正常企业负债率与流动比率上并没有明显差

16、异，仅表现在收益恶化。第三阶段企业失败是直到企业失败前一年其与正常企业在财务指标上才出现显著差异，在此前并不易察觉，此时企业状况迅速恶化。Lau将企业失败分为潜伏期、资金不足期、财务危机期三个阶段。若在最后一时期无法解决财务问题，则其也必会走向破产失败；Goldstein将企业失败分为：管理失败、财务失败、法律失败。耶鲁大学Roger schank教授于1982年提出，简称CBR技术。是一种基于经验知识进行推理的人工智能技术，通过对过去类似处理的适当修改来解决新问题，能有效解决财务预警方法在辨识危机预兆和测度危机准确性等方面的局限性。2.国内研究现状国内学者关于企业经营失败的研究近几年才开始，

17、例如高培业、张道奎把企业能否按时偿还银行贷款本息作为企业经营失败与否的界定标准。傅荣，吴世农提出企业经营失败的界定可以根据研究目的的不同分为：（1）无力付息还本的企业；（2）ROE（净资产收益率）低于银行利率的企业；（3）ST的企业；（4）PT的企业。1987年清华大学郭仲伟教授编写的风险分析与决策一书，全面系统地研究了风险分析与决策的方法。王继华在现代企业财务风险及内部控制一文中，从内部控制的角度探讨企业的内部财务风险。文章认为，内部控制与财务风险防范密切相关。二者是一个事物的两个方面，前者是手段，后者是目的。企业通过建立良好的内部控制系统，保证企业经营活动的效益性，财务报告的可靠性和法律法

18、规的遵循性，从而制约和调整企业内部业务活动的自律系统，最终达到防范和控制财务风险的目的。杜芳修在上市公司财务风险监测与危机预警研究中，通过设置并观察一些敏感性财务指标的变化，对上市公司的危机发挥预警作用。文章以财务风险监测与危机预警为切入点，采用规范和实证理论相结合的研究方法，紧紧依托财务危机的诱发源，对财务风险预警系统进行探讨。这些研究成果无疑对本文的研究奠定了理论基础和实践方面的指导意义。（二）企业生存现状0点调查最新公布的京沪两地企业危机管理现状研究报告(如图2.1）显示：目前有超过半数的被访企业处于中高度危机状态之中（其中40.4%处于中度危机状态，14.4%处于高度危机状态），仅有4

19、5.2%的企业处于一般危机状态。企业经营失败是一个全球性问题，由于市场竞争压力、企业机制、管理问题以及宏观环境影响，企业自身若不能做有成效的规避与防范风险，经营失败几乎是不可避免的。图2.1企业危机状态（三）本章小结本章主要对国内外企业经营失败、财务预警的研究进行回顾，并对企业生存现状进行简析。由于市场竞争压力、企业机制、管理问题以及宏观环境影响，经营失败几乎是不可避免的。三、企业经营失败的财务因素（一）企业经营失败的成因分析经营失败的企业，原因虽然是多方面的，但通过对经营失败的企业进行系统分析和解剖，可以挖掘其形成的原因。1.环境因素企业的经营与外部环境、投资环境、市场环境、政治环境、金融环

20、境、经营环境是密不可分的，这些都影响企业与行业间的经营差别和持续经营能力，进而影响其竞争优、劣势。企业所处的环境对其经营状况有重要影响，一个企业是否有长期发展的前景，首先同它所处的行业本身的性质有关。身处高速发展的行业，对任何企业来说都是一笔财富。当企业处于弱势发展行业中，即使财务数据优良，也会受到大环境的下行趋势而影响其未来的盈利能力。2.战略因素当今复杂多变的经营环境下，企业经营战略正确与否，是决定企业生存和发展的关键。企业在市场竞争中,由于受到资源的限制,迫于竞争的压力,管理者不切实际地冒险进行投资决策，管理不善、亏损严重，最后因资不抵债而走向破产。3.技术因素众所周知,技术创新是企业特

21、别是科技型企业的生命力,如果其技术以及产品没有推陈出新,在市场上就会逐渐失去竞争力,而使整个企业陷入被动甚至被淘汰出局。企业之所以处于劣势，与产品技术含量不高、附加值低、多为仿制产品、缺乏或是没有产品的核心技术和开发能力，在高端市场上形不成竞争力有关。企业技术创新不足的原因主要有：创新动力和投入不足。许多企业的技术创新动力主要来自同业竞争，说明企业技术创新的意识不强，是被动的，是不得已而为之。此外，经营者缺乏创新意识和敢于承担风险的勇气，并不太重视新技术或新产品的研究开发，技术创新的投入明显不足，从而使得其技术逐渐落后。技术人才是企业技术创新的直接承担者，直接影响企业技术创新的质量，是现有资源

22、向技术创新成果过渡中不可或缺的因素。然而许多企业科研条件有限，福利待遇低，难以吸引优秀的技术人才，在技术创新方面不具备较好的客观条件。4.人员因素人为因素是引致企业危机的原因之一。如果仔细观察管理及员工等因素，会发现人力资源及其他原因亦可导致企业变为无偿付能力。行为、士气以及雇员外表，特别是管理阶层的表现都能显示一个企业。企业管理者管理技能、危机管理意识的缺乏；专业技术水平太低和(或)对业务不感兴趣；企业领导的独断专行；管理层忽视主导业务等等都会导致企业经营失败。此外，调查表明企业负责人以下的层次缺少足够的管理技巧是造成衰退的原因之一。缺少管理深度常常发生在那些衰退相对较慢的公司里，因为在那种

23、形势下，好一些的管理人员通常在最后的危机发生之前很久就离开公司了。5.财务因素企业资金匾乏、现金流短缺、资金链断裂、负债过度、偿债能力不足、融资能力差、财务失控等都可能会导致企业经营失败。企业在破产之前，经营状况会依次出现财务困境、财务危机和财务失败等现象，财务失败，是企业破产的信号。（二）财务因素导致企业经营失败1.企业经营失败的主要财务因素（1）企业偿债能力严重不足资产负债率以不超过50为宜，资产负债率较高，企业独立性就降低，发展受外部筹集资金制约增强。资产负债率较高，企业新增利润不但没有随着投入的增加而增加，反而有所降低，负债经营使企业的破产风险增大。（2）企业现金流短缺在一个经营周期中

24、，资金经历了从现金到存货、应收账款收回现金的过程。如果这种转换不能顺利完成，即便账面利润足够可观，现金流量形势也会受影响而变得严峻，持续经营会受到严重威胁。比如，对应收账款失去控制、企业产量大于销售量等会导致企业生产经营中断或陷于瘫痪。没有利润的企业可以维持下去，但没有现金注定会破产。美国格兰特公司就是在盈利中破产的。它1974年账面利润接近2000万美元，但公司早在1970年现金流量呈负数，到1973年负债高达1亿美元，结果于1975年宣告破产。（3）融资困难，企业发展受阻企业难以得到银行资金的扶持，一些企业往往也有好的项目和适销对路的产品，但因资金短缺而坐失商机，企业发展受阻。一些企业由于

25、资金短缺，设备陈旧、老化和技改投资严重不足。陈旧、落后的机器设备无法保证产品质量，只会增大产品成本，浪费宝贵的经济资源，制约企业持续发展。（4）财务决策失误投资决策、融资决策和股利决策等的最优组合对于企业有着深远的影响，任何一项决策失误，如：过度负债、企业资本或负债结构不合理等，都会增加企业财务负担。企业权益资本不足、盲目追求规模经济效益和财务杠杆利益而过度负债，会增加企业偿还债务负担，偿债能力将进一步降低。（5）盲目扩张导致资金链断裂企业没有考虑自身的承受能力盲目扩张，导致企业成本结构与期望值相悖。在不断扩张的同时企业会受自身现金流的制约，忽视这一点可能会出现现金链断裂，若不及时解决将会诱发

26、一系列危机问题。2.财务因素导致企业经营失败的表现企业危机爆发前，有些征兆预示着重大企业危机即将来临。在企业面临危机前各个财务指标也有所变化，了解企业经营失败的表现及时识别危机信号。进而制定有效的对策，将其扼杀在萌芽状态，这对于每一家企业来说都是至关重要的。（1）经济效益差，出现严重亏损经济效益差，产品成本费用高，毛利率低；资产收益水平差，投资回报率低。甚至亏损严重，投资所获得现金为负值，资本不能保值，无法产生相应现金偿债。（2）资金不足，缺乏偿债能力企业资金匾乏，负债过度；信用等级低，融资能力差。过度负债导致企业信用等级降低，再筹资成本提高，且会弱化企业的支付能力，影响到期债务偿付，甚至导致

27、经营失败。（3）经营能力不佳，不良资产比例大企业资产质量差，大量不良债权，资产周转率低。企业对资产的经营管理能力差，达成预期目标受阻，而影响企业未来发展，日后可能发生财务危机最终可能导致企业危机。（4）成长能力弱，企业发展停滞不前企业的资本积累率和销售增长率下降，业务不断萎缩，市场占有率下降。成长能力持续下降，可能是企业进入了衰退期，或是企业经营出现了问题。（三）本章小结本章对企业经营失败成因简析，并对财务因素及财务因素导致企业经营失败的表现进行解析。企业经营失败的因素有很多，比如：环境、战略、技术、人员、财务等。但是，企业财务是企业的命脉，企业财务状况的好坏直接影响到企业的生存和发展，财务因

28、素至关重要。主要财务因素有：资金匾乏、现金流短缺、资金链断裂、负债过度、偿债能力不足、融资能力差、财务失控等。财务因素导致企业经营失败会表现为：经济效益差、经营能力不佳、成长能力弱、偿债能力不足等。四、企业经营失败的财务预警企业经营失败往往同时存在着财务失败，而财务失败是企业失败的导火索。经营失败总是最直接的表现为财务上的困境。企业在破产之前，经营状况会依次出现财务困境、财务危机和财务失败等现象。其中财务失败，是企业破产的信号，它警告企业应立即采取措施，谨防破产。财务预警是以企业财务报表为依据，利用相关财务比率建立财务预警模型，通过对企业的偿债能力和收益能力等指标的分析计算，对企业可能或将要面

29、临的危机实施监控和预测警报。（一）财务因素导致企业经营失败的特征企业若发生经营危机的危险，会在财务报表中有所征兆，所以对财务报表进行分析，可判断企业是否处于危险状态。财务因素导致企业经营失败的特征为：流动比率和速动比率低，资产流动性较差，资不抵债。盈利能力较弱。资产负债率下降，且短期借款高，融资能力差，存在一定的还债压力。流动资产少，货币资金急剧减少；应收及预付款项急剧增加；未分配利润呈现负数状态；流动资金减少。经营活动产生现金流量净额、现金及现金等价物净增加额减少，资金短缺。下面结合ST日福、深圳华强两家企业（文中以A、B企业代称）2007-2010年连续4年的财务数据对财务因素导致企业经营

30、失败的特征进行深入分析。1.财务报表特征分析（1）资产负债表特征分析资产项目分析：如表4.1、表4.2所示，A企业资产总值20082009年间呈逐年减少趋势，而正常公司呈逐年增长趋势，连续亏损使得公司的资产损失较大。两家企业货币资金呈反向变动，A企业货币资金减少趋势明显，有很明显的资金短缺问题。A企业存货变动幅度不明显，流动资产也逐年减少。特征是：预付款项多，货币资金减少。负债项目分析：如表4.3、表4.4所示，A企业流动负债很高，企业缺少资金；应付票据、应付账款等也很高，偿债压力大；应交税金低于正常公司且差异显著。股东权益项目分析：如表4.5、表4.6所示，两家公司的股本和盈余公积变动均不明

31、显。A企业未分配利润逐年减少，并呈负值，而正常公司则逐年上升。表4.1 A企业资产项目值变动比较表项目2007年（元）2008年（元）2009年（元）2010年（元）货币资金155190305.90192392679.8096251264.9178864241.80应收账款147797899.8087215729.1341545261.7839886189.58预付账款350597506.9330884999.8299262889.9304283796.9其他应收款183642652.7220351470.684981987.1810318914.55存货39701233.4939546509

32、.8226642776.9924774487.4长期股权投资283756005.5311729083.4314372122.5321600696.1固定资产75278898.2376896496.0569898227.2659823794.95流动资产507294380.1842300541.2552993946.2461138887.6资产总额1554268982146531287611374143441542753076表4.2 B企业资产项目值变动分析表项目2007年（元）2008年（元）2009年（元）2010年（元）货币资金233481975.8528875845.761276489

33、5.7690149154.6应收账款254001564.8231455095.82742704.443575616.58预付账款11116882.9413709100.331826039.7289625863.1其他应收款83302853.86147117361.210776220639498890.41存货344828856.4197898134.291365916.46848466278.1长期股权投资382628184213156012.5199565149.1234730527.5固定资产156440923.3123025343.7235449757.3322954936.1流动资产1

34、0656258421144785892846392762.41903856803资产总额2784875134204950977127491026923815541709资产总额2784875134204950977127491026923815541709表4.3 A公司负债项目值变动分析表项目2007年（元）2008年（元）2009年（元）2010年（元）短期借款675706334.3668975245.4592620024.9437734861.8应付票据162297695.1160821292.5145069485.9134189373.6应付账款273053721.6159283956

35、.990055188.951823218.4预收账款157799504.7180298700.9170402060.2218588827.7应交税金-6437252.92-2667020.111680684.181888664.17其他应付款40275970.2140954597.5329739011.28160558373.8流动负债1304263088120888785510319107131006917734负债合计1308943088121356785510369407131137653639表4.4 B公司负债项目值变动分析表项目2007年（元）2008年（元）2009年（元）201

36、0年（元）短期借款50000000000应付票据0521775000应付账款604227727518560669.934733138.635334793.63预收账款16640749.7611468484.24126937105.4163260185.9应交税金-3213094.343954698.21112648873.9112561660.7其他应付款198923057.113917244545512111.9208351018.6流动负债879967049.9681654693.7510672438.7635189171.6负债合计967133235.9682150260.7105524

37、77612010642242表4.5 A公司股东权益项目变动分析表项目2007年（元）2008年（元）2009年（元）2010年（元）股本240544100240544100240544100240544100资本公积134363991.1136259085.4136119210.4517172610.4盈余公积13767009.5813767009.5813767009.5813767009.58未分配利润-176943809.6-166780234.8-309241278-379355246.6股东权益合计245325894.1251745020.7100473631.5405099436

38、.8表4.6 B公司股东权益项目变动分析表项目2007年（元）2008年（元）2009年（元）2010年（元）股本308931997308931997666949797666949797资本公积308931997308931997114800231.770525109.24盈余公积149474005.6156616119.3150166246.6177398949.3未分配利润445899490.4563711597.2728233145.6860101039.8股东权益合计1455560211136735951016938549311804899467（2）利润表特征分析利润表反映企业经营状

39、况和损益程度。表4.7、4.8所示，主营业务收入低，财务费用过高，利润为负数是经营失败企业在遭遇困境时主要特征。（1）A企业各项利润均为负数，财务费用要高于管理费用和销售费用，证明了资产负债表中负债较高。（2）可能会出现集中提取资产减值损失的现象。（3）主营业务成本较高，企业毛利润较少，使主营业务收入逐年下降。表4.7 A公司利润表中项目变动分析表项目2007年（元）2008年（元）2009年（元）2010年（元）主营业务收入15814905231472633510984101409.31341221386主营业务成本15394527871447512685970722854.71321757

40、436营业费用32420354.6728658100.0115563571.117063440.43管理费用34913028.3245346043.0435843681.0249302666.34财务费用51992170.9752179244.0650499353.5429336148.39营业利润-125182987.31087679.11-151720347.8-89961120.11利润总额-122384022.77147625.16-149694233.2-74322653.3净利润-122548170.46942543.17-150821389.2-75527594.65表4.8 B

41、公司利润表中项目变动分析表项目2007年（元）2008年（元）2009年（元）2010年（元）主营业务收入230401901817946882552196908952446790152.8主营业务成本198373939615714461331737387256125654642.1营业费用230386985.6110211132.981195620.0550639199.55管理费用99604692.03147942239.2104247294.466452170.35财务费用7427702.32-12768307.244722207.8131391297.99营业利润63588268.843

42、8892813.01232883327.3210558918.8利润总额63668440.9345040132.96237508612.2212036890.4净利润63573949.0231918772.5203063812.5188667140.7（3）现金流量表特征分析现金流量有经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量。如表4.9、4.10所示，（1）经营失败企业现金及现金等价物增加净额为负值。且企业经营活动受阻，公司经营活动产生的现金流很少。（2）筹资活动产生的现金净流量均为负数，波动较大。表4.9 A公司现金流量项目变动分析表项目2007年（元）2008

43、年（元）2009年（元）2010年（元）经营活动产生现金流量净额2619305319871089-1813025641622896投资活动产生现金流量净额-19050465763271904831170178983549借款所收到现金896610996902665976760073612737481910筹资活动产生现金流量净额-29380693-133858377-29696687-137478672现金及现金等价物净增加额-22006168-38221226502185-17037023表4.10 B公司现金流量表项目变动分析表项目2007年（元）2008年（元）2009年（元）2010年

44、（元）经营活动产生现金流量净额9493329383795545334542157-762711882投资活动产生现金流量净额102206758282299071-296522582-690933借款所收到现金3150101512100000000650000000980000000筹资活动产生现金流量净额-188178689-69149708-199563415840787073现金及现金等价物净增加额8637738295393870-161635031773842592.财务指标特征分析（1）偿债能力分析流动比率变动分析，如图4.1所示，A企业流动比率20072010年间都小于1，且总体呈下

45、降趋势。与正常公司差距大，企业短期流动性风险很大。图4.1 流动比率变动分析速动比率变动分析，如图4.2所示：A企业速动比率呈下降趋势，公司短期偿债能力很差，并逐年下降。图4.2 速动比率变动分析资产负债率变动分析，如图4.3所示：A企业的资产负债率一直居高不下，偿债能力低，资产负债率变化幅度较大，说明公司没有控制好资产与负债的比率，公司发展很不平稳。经营失败企业在陷入困境时会出现如下特征：偿债能力急剧下降、短期流动性风险加大，公司发展不平稳。图4.3 资产负债率变动分析（2）盈利能力分析净资产收益率分析，如图4.4所示：A企业净资产报酬率变动幅度很大，企业的盈利能力很差。企业资本的增值能力远

46、远低于行业水平。图4.4 净资产收益率变动分析营业收入毛利率分析，如图4.5所示，A企业20072010年营业收入毛利率均低于3%，呈下降趋势，企业资产运用效率差，企业盈利能力逐年下降。营业收入毛利率低于同行业水平，相差很大。图4.5 营业收入毛利率变动分析每股收益分析，如图4.6所示，经营失败企业每股收益波动幅度较大且几乎均为负数。说明企业经济实力很差，企业的盈利能力很差。图4.6 每股盈利变动分析小结：经营失败企业在失败前，会出现盈利能力明显下降的特征。（3）营运能力分析应收账款周转率分析，如图4.7所示，A企业20072009年应收账款周转率均低于20。经营失败企业应收账款周转率波动幅度

47、小于正常公司。图2.8 应收账款周转率变动分析存货周转率分析，如图4.8所示，A企业存货周转率高，波动大。但这并不代表企业经营是出色的，很有可能是企业为了扩大销路而降价销售或大量赊销。经营失败企业存在一定的应收账款。图4.8 存货周转率变动分析经营失败企业在陷入困境时，会发生存货周转率低下或者存货周转率高但应收账款周转率快速增加的特征。（4）发展能力分析股东权益增长率分析，如图4.9所示，A企业股东权益增长率变动幅度较大，发展不平稳，忽高忽低。正常公司股东权益增长率变动幅度波动不大，增长率处于一个高水平状态，具备良好的发展能力。图4.9 股东权益增长变动分析主营业务收入增长率，如4.10所示：

48、A企业主营业务收入增长率波动幅度较大，忽高忽低，企业发展相当不稳定。经营失败企业在陷入困境的几年间，股东权益增长率和主营业务者收入增长率波动幅度较大，企业发展不稳定。图4.10 主营业务收入增长率（二）预警分析方法1.财务报表分析法企业失败前往往会出现一些征兆，表现为企业在陷入财务失败前的某些财务比率、经营项目出现异常。及时发现危机预兆亦为规避风险的一种手段，出现危机预兆时，对造成这种状况的根源做深入分析和探究，提早预防和及时治理。利用财务报表提供的数据和方法对企业财务状况进行估计分析。通常使用资产负债表、利润表和利润分配表以及现金流量表这三套财务报表来分析企业价值、评估企业的风险。借助的财务

49、指标有六大类：（1）偿债能力：用来分析公司偿还债务的能力。主要指标有：流动比率、速动比率负债比率、借款依存度、利息支出率等。（2）经营能力：衡量企业运用其资源效率，反映企业对资产的管理能力。主要指标有：总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率、平均收款天数。（3）获利能力：反映企业在未来经营中产生现金的能力。主要指标有：资产报酬率、每股盈余、税前净利润、营业毛利率、营业外收支率、每股营业额等。（4）资本结构：反映企业运用财务杠杆情况。主要指标：负债对股东权益比率、长期资金对固定资产比率、保留盈余对总资产比率。（5）成长能力：反映公司是否具有良好的成长性。主要指标有：营业收入成长率、净资产成长率

50、、税前净利润成长率等。（6）现金流量：评估企业发生财务危机的可能性。主要指标有：现金流量比率、每股现金流量、现金流量对总资产的比率等。失败过程：失败前，现金越来越少，而应收账款越来越多；存货在走向失败过程中是越来越少。财务预警特别关注的账户：现金、应收账款、存货。2.单一比例模型分析法单变量预警模型是由美国财务分析专家威廉.比弗(William Beaver)通过19541964年期间的79个失败企业和相同数量、相同资产规模的成功企业比较研究，于1968年提出的。即利用单一变量的财务比率走势来预警企业的财务危机。他对14种财务比率进行取舍，最终得出可以有效预警的比率依次为：(1)债务保障率=现

51、金净流量/债务总额反映企业现有现金可清偿债务程度。财务危机时现金越来越少，应收账款越来越多，偿债能力低，债务保障率低。(2)资产负债率=负债总额/资产总额表明债权人提供的资产在企业总资产中所占的比重，直接反映了企业偿债能力的总体水平。(3)资产收益率=净收益/资产总额反映企业全部资产的获利能力，即管理当局对企业资源优化配置与使用的效率，失败企业资产收益率较低。(4)资产安全率=资产变现率-资产负债率通过计算，比弗得出结论：失败企业有较少的现金而有较多的应收账款。若速动资产和流动资产同时包括现金和应收账款，失败企业和成功企业的差别就会被掩盖。失败企业的存货比率较少。失败企业的现金、存货较少而应收

52、账款较多，财务状况极不稳定。因此在预测时，应该特别关注现金、应收账款和存货这三个流动资产项目。3.比率组合模型分析法（1）比率组合模型：是用多个变量组成的鉴别函数来预警财务因素导致企业经营失败的模型。是由美国的埃特曼提出的，他选取了19461965年间的33家破产的和正常经营的公司，使用了22个财务比率来分析潜在失败危机，他利用逐步多元鉴别分析（MDA）逐步选取具有预警能力的财务比率，建立起了一个类似回归方程式的鉴别函数Z计分法模式。运用多种财务指标加权汇总产生的总判别分（Z值）来预警的，见公式（4.1）。Z=1.2 A+1.4 B+3.3 C+0.6 D+1.0 E (4.1)Z为判断企业财

53、务失败的函数值；A=营运资产/总资产；B=留存收益/总资产；C=息税前利润/总资产；D=权益市场价值/负债账面总价值；E=销售收入/总资产。在Z模型中,企业破产的临界值为2.99。当Z2.99时，企业财务状况良好；当Z2.99时，企业存在财务危机，并且值越小，发生财务失败的可能性就越大。1.81为企业破产的定量界定。当Z1.81，则企业存在很大的破产危险。若Z在1.812.99之间,企业财务状况极不稳定，仍有可能出现财务困难。通过计算企业连续多年Z值就能帮助判断该企业是否趋向破产。该模型将反映企业偿债能力的指标（A、D）、获利能力的指标（B、C）、和运营能力的指标（E）有机联系起来，综合分析预

54、警企业财务失败或破产的可能性。在失败前一、二年的预测准确率很高：预测期变长，准确率有所降低，距离失败前五年的预警准确率仅为36%。（2）运用Z模型对某企业20002003年的财务状况进行分析，得出结论与阿尔曼Z模型基本相同。如图4.11所示：表4.11 Z模型预警财务指标计算表财务指标2003末2002末2001末2000末A=营运资金/期末资产总额-22.24%-9.99%-16.97%-6%B=留存收益/资产总额-3.82%-8.55%-13.81%-11.65%C=息税前利润/资产总额-11.14%-0.045%-3.04%-2.5%D=期末所有者权益/期末负债总额-31.05%-60.

55、78%-80.7%-59.63%E=销售总额/资产总额-51.76%-112.74%-66.24%-72.48%Z0.01071.48211.222721.3955该企业的Z1.81，意味着企业早在2000年前就呈现出财务失败的特征。2000年起，财务状况越来越恶化，Z值从2000年的1.3955下降到2003年的0.0107，企业濒临破产。实际上是企业将流动性负债，变成了五年以上甚至更长的长期免息借款，填补了每月因亏损所造成的资金短缺，因此背上了高额应收与暂付款，资金短缺严重影响了企业的资金运转，还隐藏着巨大的财务风险。企业若不能尽快扭亏为盈，没有新资金投入，必定使财务全面失败，导致企业破产

56、。运用财务失败预警模型进行财务分析，需默认财务数据是真实的，由此计算的指标都是可靠的。所以，客观真实的财务数据是财务预警的前提。4.基于案例的预警分析方法这是早期对企业危机的研究方法，是通过观察企业财务危机的案例，从中寻找出企业陷入财务危机的规律性表现。在财务危机预警的各种定量方法出现后这种方法仍在广泛的使用，主要是企业财务危机产生的因素极为复杂多变，没有任何的模型和方法能预测、解决一切财务危机，在进行定量研究的同时，有必要在其他管理信息中找出其规律性，进而加强和完善对危机的管理。由耶鲁大学Roger schank教授于1982年提出，简称CBR技术。是一种基于经验知识进行推理的人工智能技术，

57、他强调解决问题时，以类似的情况处理，并通过对过去类似处理的适当修改来解决新问题，能有效解决财务预警方法在辨识财务危机的预兆和测度财务危机的准确性等方面存在的局限性。该技术研究后逐步推广到机械、冶金、等行业，得到了成功的应用，这种方法对解决非结构化的、处于前沿性和探索性阶段等定量特征不是非常明显的问题最为有效。在实际运用时，要考虑到国家的宏观经济形势、地域、行业等诸多因素差异，选择适合企业特点，并能满足自身经营和财务管理需要的方法和模型，才能达到动态监测、及早防范、有效阻止及避免财务危机再次发生的目的，最大限度的发挥财务危机预警系统的功能。（三）本章小结本章主要结合实例分别从财务报表（资产负债表

58、、现金流量表、利润表）、财务指标（偿债能力、盈利能力、营运能力、成长能力）入手，详尽分析了财务因素导致企业经营失败的特征，以期简单辨别危机信号；并系统地介绍了4种企业经营失败财务预警方法（财务报表分析法、单一比率模型分析法、比率组合模型分析法、基于案例的预警方法），为规避企业经营失败提供了技术上的支持。五、防范财务因素导致失败的对策（一）防范策略1.经营中规避风险策略在日常经营中可以根据实际情况和公司自身发展对财务风险进行防范。如：合理利用举债经营，避免过度负债；严格审核贷款协议，注意那些对企业经营有重大限制的条款，避免那些企业未来可能无法遵循的条款；保证在新产品研究和开发、广告等方面有一定的

59、资金投入，为企业未来发展奠定基础；对滞销产品进行减价，而对畅销产品则可适当提价；对盈利有限或亏损的项目及时进行清理；尽量避免涉及固定费用的长期合同；加强对企业资产的管理，特别是对现金、应收账款和存货的管理；避免出现不良管理行为等。企业出现可能发生经营失败的迹象时，企业管理层就必须及时采取措施，避免更严重的情况出现。如签订新的贷款协议，尽量延长还款期限；及时处理亏损的企业分部和生产线；实行多样化经营，分散企业经营风险；努力提高企业管理质量；不断改善企业营销策略；尽量减少企业人工成本；改善对成本和生产效率的控制；制定科学的生产经营计划；对各种差异进行严格的分析、考核等。2.建立完善的内部控制制度企

60、业资产总额大于负债总额的情况下，企业不能偿还到期债务一般是缺乏营运资金（主要是现金）。这时，要求所有者增加资本投入并以现金投入企业；还可将可变现的长期资产变现，撤销可有可无的分公司。这样通过调整现有资产存量来增加营运资金，对于增强企业的偿债能力和维护债权人的利益是非常有益的。内部控制作为企业的自我约束机制，企业应加强内部控制制度的建设力度，对各项经济活动实行全过程监督，包括制订严格统一的规章制度，审批程序、报销方法及严密计划等。通过这些制度明确企业经营者的权利与义务，规范企业财务、管理信息的定期披露，并为企业管理者制定了应遵守的职业道德标准，从根本上依法规范企业经营者的行为。3.强化外部监督企业需要进一步完善企业法人治理机制，以改变企业中存在的内部人控制，防止由于经营者价值观、道德观一旦出偏差而给企业带来的危害。加强外部监督的力度，即完善董事会监督机制和审计部门的监督，使其对企业中内部人控制问题进行制约与控制。同时，还要实行目标责任追踪和经济责任审计