南开大学21秋《金融衍生工具入门》平时作业2-001答案参考45

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1、南开大学21秋金融衍生工具入门平时作业2-001答案参考1. 利用一个三步二叉树来对一个9个月期限的关于小麦期货的美式看涨期权进行定价。期货的当前价格为40利用一个三步二叉树来对一个9个月期限的关于小麦期货的美式看涨期权进行定价。期货的当前价格为400美分，期权的执行价格为420美分，无风险利率为每年6，波动率为每年35。通过二叉树估计期权的Delta。正确答案：根据题意F0=400K=420r=0060=035T=075及t=025。此外rnrn对本例利用DerivaGem软件计算的结果如图194所示。计算出来的期权价格为4207美分。利用100步二叉树得到的期权价格为3864美分。通过二叉

2、树计算出来的期权Delta值为rn (7997111419)(476498335783)=0487rn 利用100步二叉树估计的期权Delta值为0483。rn根据题意,F0=400,K=420,r=006,0=035,T=075及t=025。此外对本例利用DerivaGem软件计算的结果如图194所示。计算出来的期权价格为4207美分。利用100步二叉树得到的期权价格为3864美分。通过二叉树计算出来的期权Delta值为(7997111419)(476498335783)=0487利用100步二叉树估计的期权Delta值为0483。2. 实验方法的缺点在于实验结果不易比较，限制性比较大。(

3、)实验方法的缺点在于实验结果不易比较，限制性比较大。( )参考答案：3. A公司欲购入100000英镑，它得到的报价是$1.6710/50。则A公司需要为这笔外汇交易支付多少美元?A公司欲购入100000英镑，它得到的报价是$1.6710/50。则A公司需要为这笔外汇交易支付多少美元?正确答案：在直接标价法下,斜线前的数字为银行买人价(即客户卖出价),而斜线后的数字为银行卖出价(即客户买人价),因此,A公司需要为这笔外汇交易支付1000001.6750=167500(美元)。4. 跟单信用证统一惯例中所谓“禁止转运”，实际上仅是指禁止_的货物运输的转运。跟单信用证统一惯例中所谓“禁止转运”，实

4、际上仅是指禁止_的货物运输的转运。正确答案：海运港至港除集装箱以外海运港至港除集装箱以外5. 以下关于金融期货的说法正确的有( )A.金融期货属于远期义务类金融衍生工具B.所有的金融期货都是场内交易的C.金融期货分为外汇期货、利率期货和股指期货三大类D.外汇期货的品种有英镑期货合约，欧元期货合约，日元期货合约，瑞士期货合约等参考答案：ABCD6. 一个日本出口商预计3月份后会收到一笔美元结算款，为了防止美元贬值，他在1月初以1$=118.26￥的协议价买入了一份美元的看跌期权，到2月初，市场上美元兑日元的汇率为1$=118.58￥，请问此时这份期权处于( )A.实值B.平价C.虚值D.无法判断

5、参考答案：C7. 财政部门作为政府的一个经济部门，直接执行政府的政治职能、社会职能和经济职能。( )财政部门作为政府的一个经济部门，直接执行政府的政治职能、社会职能和经济职能。()错误财政部门作为政府的一个经济部门，不是直接执行政府的政治职能和社会职能，而是执行政府的一部分经济职能。8. 假设一个消费者的收入为I，该消费者把他的全部收入都用于商品X和商品Y的消费商品X的价格为PX，商假设一个消费者的收入为I，该消费者把他的全部收入都用于商品X和商品Y的消费商品X的价格为PX，商品Y的价格为PY，该消费者的效用函数为U(X，Y)=XaYb，其中a，b0。请说明该消费者的最优消费决策点，并在图上画

6、出该消费者的收入消费曲线和恩格尔曲线。(中山大学2005研)正确答案：(1)根据题意可得出预算线方程为：PxX+PYY=I。rn 构造拉格朗日辅助函数L=XaYb一(PXX+PYY一I)。拉格朗日定理认为最优选择必定满足以下三个一阶条件：rnrn解得：最优选择(X*Y*)为rn (2)消费者的收入消费曲线rn 消费者的收入消费曲线是在消费者的偏好和商品的价格不变的条件下与消费者的不同收入水平相联系的消费者效用最大化的均衡点的轨迹。根据消费者的最优选择可得出消费者的收入消费曲线如图212所示。rnrn (3)恩格尔曲线rn 恩格尔曲线表示消费者在每一收入水平下对某商品的需求量。由消费者的收入消费

7、曲线可以推导出消费者的恩格尔曲线如图213所示。rn(1)根据题意,可得出预算线方程为：PxX+PYY=I。构造拉格朗日辅助函数L=XaYb一(PXX+PYY一I)。拉格朗日定理认为,最优选择必定满足以下三个一阶条件：解得：最优选择(X*,Y*)为(2)消费者的收入消费曲线消费者的收入消费曲线是在消费者的偏好和商品的价格不变的条件下,与消费者的不同收入水平相联系的消费者效用最大化的均衡点的轨迹。根据消费者的最优选择,可得出消费者的收入消费曲线,如图212所示。(3)恩格尔曲线恩格尔曲线表示消费者在每一收入水平下对某商品的需求量。由消费者的收入消费曲线可以推导出消费者的恩格尔曲线,如图213所示

8、。9. 供给固定不变的一般资源的使用价格叫做“_”。短期内供给量不变的要素所获得的收入称为“_供给固定不变的一般资源的使用价格叫做“_”。短期内供给量不变的要素所获得的收入称为“_”。正确答案：“租金”、“准租金”“租金”、“准租金”10. 设备的第种无形磨损达到严重程度后一般会导致( )。A设备需要更新B产品生产成本上涨C设备的设备的第种无形磨损达到严重程度后一般会导致( )。A设备需要更新B产品生产成本上涨C设备的使用价值降低D设备的生产效率低于社会平均生产效率E设备贬值正确答案：ABCDE11. 国际货物买卖合同中有关运输的主要交易条件是( )。A装运时间B离岸时间C运输费用D转运时间国

9、际货物买卖合同中有关运输的主要交易条件是( )。A装运时间B离岸时间C运输费用D转运时间正确答案：A12. 多式联运承运人是总承运人，对全程中货物的灭失、损坏、延迟交货等承担责任。( )多式联运承运人是总承运人，对全程中货物的灭失、损坏、延迟交货等承担责任。( )此题为判断题(对，错)。正确答案：13. 资金融通的两大基本渠道是( ) 和间接融资。资金融通的两大基本渠道是( ) 和间接融资。答案：直接融资14. 邮局为减少赤字打算调整邮票价格。假设邮票的需求函数为X(p)=10-2p，p0，5。这里p是每枚邮票的价邮局为减少赤字打算调整邮票价格。假设邮票的需求函数为X(p)=10-2p，p0，

10、5。这里p是每枚邮票的价格。而且，目前邮票的价格为p=3，那么邮局应( )。(上海财经大学2006研)A提高邮票价格B降低邮票价格C不改变邮票价格D以上都不对正确答案：B由题意，可以得出邮局的销售收益R=pq=p(10-2p)=10p-2p2，求其最大化，得p=25，所以邮局应该降价销售。15. 海关的主要职能包括( )。 A货运监管 B稽征关税 C查禁走私 D贸易统计海关的主要职能包括()。A货运监管B稽征关税C查禁走私D贸易统计ABCD16. 高利贷不适应大工业生产最主要的原因是( )。A利率超过了平均利润率B实物借贷方式C借贷目的高利贷不适应大工业生产最主要的原因是( )。A利率超过了平

11、均利润率B实物借贷方式C借贷目的主要为了消费D借贷数量较少正确答案：A此题考查高利贷的基本特征。17. 下表显示了1990年到2000年母国经常账户余额和外部财富的情况。1989年年末母国的外部财富为零。所有外部财富是下表显示了1990年到2000年母国经常账户余额和外部财富的情况。1989年年末母国的外部财富为零。所有外部财富是以年末数据测量的(所以这些数据包括这一年当中任何一项借款产生的影响)。假设资本账户KA=0。年份经常账户余额(十亿美元)年末外部财富(十亿美元)199019911992199319941995199619971998199920001031-4-7-238121016

12、61012845615222943对所有经常账户余额求和，我们会发现这个外部财富将达到50。$经常账户余额和实际外部财富之间的差额为-7。$外部财富大于预测的资金流动值的年份为：1991年、1992年、1994年、1995年和1997年。18. 海运提单要求空白抬头和空白背书，就是指不填写收货人和不要背书。( )海运提单要求空白抬头和空白背书，就是指不填写收货人和不要背书。()错误19. 因交易一方未能全部或部分履行合同规定的责任与义务而引起的纠纷是( )。 A争议 B违约 C索赔 D理赔因交易一方未能全部或部分履行合同规定的责任与义务而引起的纠纷是()。A争议B违约C索赔D理赔A20. 综合

13、反应投资项目寿命期内各年末的资产、负债和所有者权益的表( )A. 损益表B. 资金来源与运用综合反应投资项目寿命期内各年末的资产、负债和所有者权益的表( )A. 损益表B. 资金来源与运用表C. 资产负债表D. 现金流量表参考答案：C21. 某生产过程的生产函数具有如下形式：f(L，K)=(La+Ka)b，a0，b0。该生产过程具有规模报酬递增的条件是( )。 A某生产过程的生产函数具有如下形式：f(L，K)=(La+Ka)b，a0，b0。该生产过程具有规模报酬递增的条件是()。A当且仅当ab0.5B当且仅当ab1C当且仅当a+b1D当且仅当2a+b1Bf(L，K)=(L)a+(K)a)b=a

14、b(La+Ka)b=abf(L，K)。当且仅当ab1，f(L，K)f(L，K)，即生产过程具有规模报酬递增的性质。22. 福费廷业务虽然是直接向出口商融资，但对于进口商来说，_。 A贸易合同的货价内包含了福费廷的利息和费福费廷业务虽然是直接向出口商融资，但对于进口商来说，_。A贸易合同的货价内包含了福费廷的利息和费用B承担的货价较低，手续较为简便C与卖方信贷相比，福费廷业务更像是买方信贷D要负责寻找福费廷业务的担保行，并提供相应的担保费和抵押品A23. 平均利润率存在下降趋势的基本原因是什么?平均利润率存在下降趋势的基本原因是什么?(1)平均利润率是指社会剩余价值总量和社会总资本的比率。 (2

15、)产生平均利润率下降趋势的基本原因，是社会资本平均有机构成的提高。在资本主义社会，随着资本积累的不断增加，资本家为了追逐超额利润和取得竞争优势，就要不断采用新技术、新设备，提高劳动生产率，从而使各个企业、各个部门，以至整个社会有机构成的提高。社会资本有机构成提高，表明可变资本在总资本中的比重减少，在剩余价值率一定时，同量的资本所生产的剩余价值量必然减少。同时，社会资本有机构成提高，也表明生产资本中固定资本在总资本中的比例增加，从而使预付总资本周转速度减慢，这些都引起平均利润率的下降。 (3)平均利润率下降并不表示资本家对工人剥削程度的减轻以及资本家获得的利润减少，在资本量不断增加的情况下仍可获

16、得大量利润。 24. 试述个别劳动和社会劳动的矛盾是商品经济的基本矛盾。试述个别劳动和社会劳动的矛盾是商品经济的基本矛盾。(1)社会分工，生产资料分属于不同的所有者和生产者具有独立的经济利益决定了生产商品的劳动具有个别劳动和社会劳动两种属性。个别劳动是指在一个局部的范围内为个别生产者本身的利益而进行的劳动。社会劳动是指为满足社会需要而进行的劳动。 (2)个别劳动和社会劳动是同一生产商品的劳动的两种社会属性。从社会分工的角度来看，任何生产商品的劳动都是属于社会分工体系中的社会总劳动的一个有机组成部分，劳动产品最终是为了满足社会需要，因而任何生产商品的劳动都是社会劳动；从生产者独立的经济利益的角度

17、来看，任何生产商品的劳动又是在生产者自身的支配下为其自身的经济利益服务的劳动，是个别劳动。 (3)个别劳动与社会劳动之间是一种既统一又矛盾的关系。两者的统一性表现在它们是同一劳动的两种社会属性，任何生产商品的劳动都既是个别劳动又是社会劳动；两者的矛盾性表现在：作为社会劳动，在客观上是为别人、为社会而进行的；作为个别劳动，在主观上是为自己、为局部利益而进行的。 (4)个别劳动和社会劳动的矛盾是商品经济的基本矛盾：第一，个别劳动和社会劳动的矛盾是商品内在矛盾的根源，具体劳动和抽象劳动的矛盾，商品使用价值和价值的矛盾，都来源于个别劳动和社会劳动的矛盾。第二，个别劳动和社会劳动的矛盾，决定了商品经济产

18、生、存在和发展的全过程。第三，个别劳动和社会劳动的矛盾，决定着商品生产者的命运。 (5)在以生产资料私有制为基础的商品经济中，个别劳动和社会劳动的矛盾具体表现为私人劳动和社会劳动的矛盾；在以生产资料公有制为基础的商品经济中，个别劳动和社会劳动的矛盾具体表现为局部联合劳动和社会联合劳动的矛盾。 25. 远期合约的风险包括( )A.市场风险B.信用风险C.基差风险D.流动性风险参考答案：AB26. 某完全竞争市场有100家企业，每家企业都有下列短期成本函数： STC=0.1q3-2q2+14q+10某完全竞争市场有100家企业，每家企业都有下列短期成本函数：STC=0.1q3-2q2+14q+10

19、STC=0.1q3-2q2+14q+10 SAC=0.1q2-2q+14+ AVC=0.1q2-2q+14 SMC=0.3q2-4q+14$每个企业的供给函数是PAVC的那部分边际成本曲线，即0.3q2-4q+140.1q2-2q+14，算得：q10。因此每个企业的供给函数是 P=0.3q2-4q+14 (q10) 市场供给函数为企业供给函数的横向加总，即，化简得： P=0.00003Q2-0.04Q+14 (Q1000)$供求相等，即0.00003Q2-0.04Q+14=14-0.01Q，解得Q1=1000，Q2=0(舍去)。因此市场的均衡产量为1000，价格为P=14-0.011000=4

20、。每个企业的产量为10，利润为=410-(0.11000-2100+1410+10)=-10。 27. 复合期权是指以金融期权合约本身作为基础资产的金融期权。( )A.错误B.正确参考答案：B28. 远期合约只有现金结算一种方式。( )A.错误B.正确参考答案：A29. 我国的质量认证分为_，_两种形式。我国的质量认证分为_，_两种形式。正确答案：企业自愿认 证国家强制性产品认证企业自愿认证国家强制性产品认证30. 画图说明农产品的蛛网形状。画图说明农产品的蛛网形状。一般来说，农产品的供给弹性要大于需求弹性，因为农产品的生产周期比较短，只要价格上升，农产品的供给就能有较大幅度的增长，而农产品的

21、价格变动对需求的影响较小，所以农产品的蛛网往往是发散的。如图 2.1所示，顺着箭头，可以看到农产品价格波动的蛛网是发散的。 31. 资金库法中对资金运用的优先权顺序为_、_、_。资金库法中对资金运用的优先权顺序为_、_、_。参考答案：流动性资产、贷款、收益性投资32. 外贸企业将出口货物单独设立库存账和销售账记载的，其计算应退税额的公式为( )。A应退税额出外贸企业将出口货物单独设立库存账和销售账记载的，其计算应退税额的公式为( )。A应退税额出口货物的进项税额一出口货物不予退税的税额B应退税额一出口货物的进项税额一出口货物予以退税的税额C应退税额一出口货物的销售金额退税率D应退税额一出口货物

22、的购进金额退税率正确答案：AD33. 以下关于期权特点的说法不正确的是( )A.交易的对象是抽象的商品执行或放弃合约的权利B.期权合约不存在交易对手风险C.期权合约赋予交易双方的权利和义务不对等D.期权合约使交易双方承担的亏损及获取的收益不对称参考答案：B34. 每个人都会做到最大限度的完备信息。( )每个人都会做到最大限度的完备信息。( )正确答案： 35. 派生需求的例子是( )A、对经济学学生派生的棉毛衫的需求B 对劳动与资本生产的棉毛衫的需求C 生产棉毛衫中使用的劳动的需求D 对毛刷的需求参考答案：C36. 巴基斯坦国民银行开立一份循环信用证，内容包括：(1)开证日期：某年4月20日；

23、(2)有效朗：次年4月30日；(3)金额：US巴基斯坦国民银行开立一份循环信用证，内容包括：(1)开证日期：某年4月20日；(2)有效朗：次年4月30日；(3)金额：USD50000；(4)特殊条款：非积累自动循环，自当年5月1日起每月循环一次，每月最多装运价值为USD50000的货物；(5)装运：每月一批；(6)货物：化学品；(7)保兑：请通知行加具保兑。通知行的保兑金应为_。AUSD500000BUSD100000CUSD400000DUSD600000D37. 企业从银行一次贷款2000万，计划从第4年开始的5年内还清，问利率为 8%时，企业每年年初应等额偿还的金额是多少企业从银行一次贷

24、款2000万，计划从第4年开始的5年内还清，问利率为 8%时，企业每年年初应等额偿还的金额是多少?设每年年初应等额还款额为A，则 NPV=-2000+A(P/A，8%，5)(P/F，8%，3)0 解得A631.03(万元) 每年年初应还631.03万元。 38. 中国最早的成文宪法是：( )。A、秦律B、汉九章C、唐六典D、大清律中国最早的成文宪法是：( )。A、秦律B、汉九章C、唐六典D、大清律正确答案：C39. 可以用来进行风险对冲的工具有( )A.远期B.期货C.期权D.基金参考答案：ABC40. 以下不属于商业银行可用头寸的是( )。A库存现金B法定存款准备金C超额存款准备金D同业存款

25、以下不属于商业银行可用头寸的是( )。A库存现金B法定存款准备金C超额存款准备金D同业存款正确答案：B41. 票据是一种返还证券，这里的“返还”是指必须将票据交还给( )。 A出票人 B执票人 C收款人 D付款人票据是一种返还证券，这里的“返还”是指必须将票据交还给()。A出票人B执票人C收款人D付款人D42. 因纳税人、扣缴义务人计算错误等失误，未缴或者少缴税款的，税务机关在3年内可以迫征税款、滞纳金：有因纳税人、扣缴义务人计算错误等失误，未缴或者少缴税款的，税务机关在3年内可以迫征税款、滞纳金：有特殊情况的，追征期可以延长到( )年。A5B7C10D15正确答案：A因纳税人、扣缴义务人计算

26、错误等失误，未缴或者少缴税款的，税务机关在3年内可以追征税款、滞纳金：有特殊情况的，追征期可以延长到5年。43. 收益与分配管理的意义包括( )A、收益分配是企业优化资本结构的重要措施B、收益分配是国家建设资收益与分配管理的意义包括( )A、收益分配是企业优化资本结构的重要措施B、收益分配是国家建设资金的重要来源C、收益分配是企业再生产的条件D、收益分配体现了企业所有者、经营者和劳动者之间的利益关系参考答案： ABCD44. 市场利率的复杂多变给银行固定收益的证券和固定利率贷款的管理带来很大困难，如果利率上升，则( )。 A固定市场利率的复杂多变给银行固定收益的证券和固定利率贷款的管理带来很大

27、困难，如果利率上升，则()。A固定收益证券和固定利率贷款的市场价值就会上升B固定收益证券的市场价值上升，固定利率贷款的市场价值就会下降C固定收益证券的市场价值下降，固定利率贷款的市场价值上升D固定收益证券和固定利率贷款的市场价值就会下降D45. 已调整的基础货币已调整的基础货币正确答案：基础货币从运用的角度看包括商业银行的准备金和流通中的通货但在衡量货币政策属于扩张性还是紧缩性时基础货币有时可能产生误导。如果存款从准备金比率比较高的存款机构转到准备金比率较低的机构那么即使中央银行没有改变准备金比率平均的法定准备金比率实际上已有了一定程度的降低。因此为了衡量货币政策必须针对平均法定准备金比率来调

28、整基础货币。比如如果平均法定准备金比率下降从而释放出1亿美元的法定准备金这1亿美元就要加到基础货币上得到已调整的基础货币。基础货币从运用的角度看,包括商业银行的准备金和流通中的通货,但在衡量货币政策属于扩张性还是紧缩性时,基础货币有时可能产生误导。如果存款从准备金比率比较高的存款机构转到准备金比率较低的机构,那么,即使中央银行没有改变准备金比率,平均的法定准备金比率实际上已有了一定程度的降低。因此,为了衡量货币政策,必须针对平均法定准备金比率来调整基础货币。比如,如果平均法定准备金比率下降,从而释放出1亿美元的法定准备金,这1亿美元就要加到基础货币上,得到已调整的基础货币。46. 可以获得完整

29、、系统的信息资料的调查方法是( )A. 市场普查B. 抽样调查C. 经常性市场调查D. 定可以获得完整、系统的信息资料的调查方法是( )A. 市场普查B. 抽样调查C. 经常性市场调查D. 定期调查正确答案：A47. 在以货交承运人的三种贸易术语成交的合同中，下列说法正确的是( )。A可以适合任何一种运输形式在以货交承运人的三种贸易术语成交的合同中，下列说法正确的是( )。A可以适合任何一种运输形式B卖方必须保证货物到达对方手里C卖方将货物交给第一承运人即完成交货义务D卖方要办理货物的出口和进口手续E买方与卖方需要明确约定货物装卸费用由谁来承担正确答案：AC48. 某工程项目的现金流量见表5-

30、9，则该项目的静态投资回收期、动态投资回收期(ic=10%)分别是( )。 A3.75年，5.0某工程项目的现金流量见表5-9，则该项目的静态投资回收期、动态投资回收期(ic=10%)分别是()。A3.75年，5.05年B5.05年，3.75年C4.75年，6.05年D6.05年，4.75年表5-9净现金流量和累计净现金流量计算表(单位：万元)年数净现金流量累计净现金流量10%的贴现系数净现金流量现值累计净现金流量现值0-100-1001.000-100.00-100.001-150-2500.909-136.35-236.35230-2200.82624.78-211.57380-1400.

31、75160.08-151.49480-600.68354.64-96.85580200.62149.68-47.176801000.56445.12-2.057801800.51341.0438.998802600.46737.3676.359803400.42433.92110.2710804200.38630.88141.15注：表中年数列0表示建设起点(1年初)。C49. 按照经营目标和投资目标不同，可以将投资基金划分为( ) A基金中的基金与伞形基金 B水平型基金与垂直型按照经营目标和投资目标不同，可以将投资基金划分为()A基金中的基金与伞形基金B水平型基金与垂直型基金C开放式基金与封

32、闭式基金D成长型基金和收入型基金D50. 根据财产终生收入假说的消费函数回答： (1)消费需求主要受哪些因素影响? (2)扩大消费需根据财产终生收入假说的消费函数回答： (1)消费需求主要受哪些因素影响? (2)扩大消费需求可以采取哪些政策?正确答案：(1)莫迪利安尼的财产终生收入假说认为消费支出不是取决于当期收入而是取决于预期的终生收入。以C表示各年都相等的年消费支出财产终生收入假说的消费函数为：rnrn 其中WL-T表示T时点以后工作的年数而YL是预期年平均劳动收入所以两者相乘(WL-T)yL表示T时点以后预期总劳动收入；NL-T表示T时点后的生活时期；W表示财产。rn 根据上面的消费函数

33、影响消费需求的主要因素包括：rn 财产Wrn 由消费函数可见若财产增加则消费需求增加。把财产因素纳入消费函数是莫迪利安尼的财产终生收入假说不同于凯恩斯绝对收入假说的一个重要方面。rn 一般而言财产是储蓄的累积量。在信用社会中。财产的很大一部分是处于证券投资和不动产投资的形式上。成功的证券投资和不动产投资将导致财产增加并进一步导致消费需求增加。rn 财产的边际消费倾向l(NL-T)rn 当财产增加时消费需求增加多少取决于财产的边际消费倾向。影响财产的边际消费倾向有两个因素即预期寿命NL和时点T。从公式看预期寿命增加或时点T变小将使财产的边际消费倾向减小。这样财产一定量的增加将引起消费需求较小的增

34、加。rn 预期寿命增加所造成的影响是很明显的。若预期寿命增加则增加的财产要分摊到更多的年份用于消费。这样各年的消费只能增加较小的程度。rn 时点T实际上是指行为人进行消费决策的时点例如在工作10年之后(T=10)行为人一方面积累了财产一方面认为预期年均收入将提高这样就会重新安排每年的消费支出。假设行为人每年都要进行这样的调整这样了T实际上代表行为人的年龄它随着行为人年龄的增长而增加。在同一时点上行为人的年龄各不相同有年轻人有年长人。年轻人的T值较小年长人的T值较大。上面说的“T变小将使财产的边际消费倾向减小”可以这样解释：和年长人相比年轻人获得一笔财产将要分摊到更多的年份用于消费支出因此每一年

35、消费支出只能少量增加。rn 把上述对T的解释进行拓展就可以把社会的年龄结构因素纳入对消费需求的分析中来。社会的年龄结构是指年轻人和老年人的比例。年轻人所占比例较大称为年轻化社会；老年人所占比例较大称为老年化社会。年轻化社会的T取值较小老年化社会的T取值较大。我们知道财产的边际消费倾向是和T的取值同方向变化的因此年轻化社会的T值较小所以财产的边际消费倾向较小；老年化社会的T值较大所以财产的边际消费倾向较大。由此可知：财产的变化对年轻化社会的消费影响较小对老年化社会的消费影响较大。rn 预期年均收入TLrn 在莫迪利安尼的消费理论中预期年均收入(即终生收入)是影响消费需求最重要的因素。每年的消费需

36、求水平基本上是由预期年均收入决定的。预期年均收入受多种因素的影响。例如行为人通过学习、培训、“干中学”等方式增长了知识就会提高对未来年均收入的预期。rn 预期年均收入的边际消费倾向rn 预期年均收入增加对消费需求将产生怎样的影响要取决于预期年均收入的边际消费倾向即：。rn 预期年均收入的边际消费倾向取决于预期寿命、工作期和年龄(社会的年龄结构)。预期寿命延长意味着退休期拉长。这样预期年均收入增加将分摊到更多的年份所以年消费需求增加较少。工作期延长在预期年均收入增加的情况下。意味着预期总收入有更大的增加所以年消费需求增加较多。和年轻化社会相比在老年化社会(T值较大)中虽然预期年均收入增加但预期总

37、收入增加较少所以年消费需求增加较少。rn (2)根据(1)的分析可以采取下列措施扩大消费需求：rn 增加居民的财产收入为居民的财产增值和保值提供良好的投资渠道；rn 加大教育体系的投入促进人力资本的增加提高居民的预期年均收入；rn 根据社会的发展趋势适当延缓退休年龄提高工作年限。(1)莫迪利安尼的财产终生收入假说认为消费支出不是取决于当期收入,而是取决于预期的终生收入。以C表示各年都相等的年消费支出,财产终生收入假说的消费函数为：其中,WL-T表示T时点以后工作的年数,而YL是预期年平均劳动收入,所以两者相乘(WL-T)yL表示T时点以后预期总劳动收入；NL-T表示T时点后的生活时期；W表示财

38、产。根据上面的消费函数,影响消费需求的主要因素包括：财产W由消费函数可见,若财产增加,则消费需求增加。把财产因素纳入消费函数,是莫迪利安尼的财产终生收入假说不同于凯恩斯绝对收入假说的一个重要方面。一般而言,财产是储蓄的累积量。在信用社会中。财产的很大一部分是处于证券投资和不动产投资的形式上。成功的证券投资和不动产投资将导致财产增加,并进一步导致消费需求增加。财产的边际消费倾向l(NL-T)当财产增加时,消费需求增加多少取决于财产的边际消费倾向。影响财产的边际消费倾向有两个因素,即预期寿命NL和时点T。从公式看,预期寿命增加或时点T变小,将使财产的边际消费倾向减小。这样,财产一定量的增加将引起消

39、费需求较小的增加。预期寿命增加所造成的影响是很明显的。若预期寿命增加,则增加的财产要分摊到更多的年份用于消费。这样,各年的消费只能增加较小的程度。时点T实际上是指行为人进行消费决策的时点,例如,在工作10年之后(T=10),行为人一方面积累了财产,一方面认为预期年均收入将提高,这样就会重新安排每年的消费支出。假设行为人每年都要进行这样的调整,这样了T实际上代表行为人的年龄,它随着行为人年龄的增长而增加。在同一时点上,行为人的年龄各不相同,有年轻人,有年长人。年轻人的T值较小,年长人的T值较大。上面说的“T变小将使财产的边际消费倾向减小”可以这样解释：和年长人相比,年轻人获得一笔财产将要分摊到更

40、多的年份用于消费支出,因此,每一年消费支出只能少量增加。把上述对T的解释进行拓展,就可以把社会的年龄结构因素纳入对消费需求的分析中来。社会的年龄结构是指年轻人和老年人的比例。年轻人所占比例较大,称为年轻化社会；老年人所占比例较大,称为老年化社会。年轻化社会的T取值较小,老年化社会的T取值较大。我们知道,财产的边际消费倾向是和T的取值同方向变化的,因此,年轻化社会的T值较小,所以财产的边际消费倾向较小；老年化社会的T值较大,所以财产的边际消费倾向较大。由此可知：财产的变化,对年轻化社会的消费影响较小,对老年化社会的消费影响较大。预期年均收入TL在莫迪利安尼的消费理论中,预期年均收入(即终生收入)

41、是影响消费需求最重要的因素。每年的消费需求水平基本上是由预期年均收入决定的。预期年均收入受多种因素的影响。例如,行为人通过学习、培训、“干中学”等方式增长了知识,就会提高对未来年均收入的预期。预期年均收入的边际消费倾向预期年均收入增加对消费需求将产生怎样的影响要取决于预期年均收入的边际消费倾向,即：。预期年均收入的边际消费倾向取决于预期寿命、工作期和年龄(社会的年龄结构)。预期寿命延长,意味着退休期拉长。这样,预期年均收入增加将分摊到更多的年份,所以年消费需求增加较少。工作期延长,在预期年均收入增加的情况下。意味着预期总收入有更大的增加,所以年消费需求增加较多。和年轻化社会相比,在老年化社会(T值较大)中,虽然预期年均收入增加,但预期总收入增加较少,所以年消费需求增加较少。(2)根据(1)的分析可以采取下列措施扩大消费需求：增加居民的财产收入,为居民的财产增值和保值提供良好的投资渠道；加大教育体系的投入,促进人力资本的增加,提高居民的预期年均收入；根据社会的发展趋势,适当延缓退休年龄,提高工作年限。