TCL集团2006-2008年度财务分析报告报告材料

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1、wordTCL公司财务分析报告2006-2008年度财务报表分析 20010年04月12日目录第一章 前言3第二章 TCL集团股份总体情况介绍4第三章 分析的主要目的5第一节 财务分析的概括目的4第二节 财务分析的具体目的5第四章 盈利能力分析9第一节资本经营盈利能力分析5第二节资产经营盈利分析6第三节 商品经营盈利能力分析7第四节上市公司盈利能力分析9第五章 营运能力分析11第一节总资产营运能力分析10第二节 流动资产周转速度分析11第三节 固定资产利用效果分析11第六章 偿债能力分析16第一节企业短期偿债能力12第二节长期偿债能力分析14第七章 现金流量分析18第八章 企业开展能力分析21

2、第一节 企业单向开展能力分析20第二节 企业整体开展能力分析21第九章 财务状况综合分析23第一节企业财务整体状况21第二节 杜邦财务综合分析23第十章 分析结论报告总结与政策建议24第十一章 附录30第一章 前言随着我国社会主义市场经济建设的深入，国内许多成功企业开始吧经营触角延伸到其他领域，进展多元或扩X。这一点在目前的家电业表现尤为突出，中国家电行业在经历了三十年的开展之后，传统制造型企业面临的警长压力越来越大。大局部企业都像在挤独木桥，即使强大如海尔，也必须不断寻求新的转变以确保中国家电老大的地位。在热水器行业，无论是传统的燃气热水器、电热水器，还是新型的太阳能热水器，国内、国际的知名

3、宁品牌以与个山寨企业为争夺市场价格战、品牌战、区域战各种手段层出不穷。所有的企业都在朝着一个方向挖金子，真正能挖出金子的企业并不多。因此，很多企业首脑开始思索企业的转型之路。2008年10月15日，同志在十七大报告中指出：“实现未来经济开展目标，关键要在加快转变经济开展方式、完善社会主义市场经济体制方面取得重大进展。要大力推进经济结构战略性调整，更加注重提高自主创新能力、提高节能环保水平、提高经济整体素质和国际竞争力。要深化对社会主义市场经济规律的认识，从制度上更好发挥市场在资源配置中的根底性作用，形成有利于科学开展的宏观调控体系。党的十七大，为中国国民经济未来的开展指明了方向，并明确了推进经

4、济结构战略调整的指导方针，即：改变以往的“重出口、重投资、轻消费的经济开展模式，逐步实现拉动内需，以消费拉动经济增长，实现GDP健康、可持续性开展的战略指导方针。党的十七某某时提出了“统筹城乡开展，推进社会主义新农村件事，提出2020年消灭城乡差异，最终形成城乡经济社会开展一体化新格局。于20世纪80年代末、90年代初期，我国的家用电器产品经历了一次销售顶峰，此后，家电产品逐渐成为国民消费市场的主导产品。再有社会主义特色的市场经济环境之下，经过10几年的开展，中国家电行业逐渐形成了完善的产业链和相关产业体系，家电制造、家电消费市场等相关产业链的不断开展，使得家电行业在促进国民经济开展、促进GD

5、P健康可持续开展环节都起到了重要的作用，家电行业已经成为国民静静增长的支柱性行业，成为中国经济实现可持续、健康增长的中坚力量。目前，受金融危机影响，全球消费电子市场几乎陷入了停滞状态，这在北美、欧洲和日本邓小飞电子市场表现得尤为突出，大局部消费电子企业的营业额和利润都出现不同程度地下滑，而作为新兴经济体的代表，中国正成长为消费电子产业的“领涨中心。众多消费电子企业认为，中国的经济环境稳定、市场潜力巨大，同时中国政府对消费电子产业的扶持力度和利好的产业政策，如“家电下乡、电子信息产业调整和振兴规划等都将集中凝结形成对消费电子的巨大消费力。因而，“中国社会对消费电子企业生存与开展至关重要。显然，“

6、中国机会正成为全球消费电子巨头的争夺焦点。为此，全球消费电子巨头们纷纷将目光投向中国市场，相继发布深化、强化中国市场的战略，期望在中国市场获得新的开展机会。而作为亚洲最具规模和影响力的中国国际消费电子专业展览会SINOCES，自然成为海内外消费电子企业开拓中国市场的首选通道。第二章 TCL集团股份总体情况介绍TCL：全球化浪潮中新兴的中国力量TCL即 The Creative Life 三个英文单词首字母的缩写，意为创意感动生活。TCL集团创办于1981年，是一家从事家电、信息、通讯、电工等产品研发、生产与销售，集技、工、贸为一体的特大型国有控股企业。二十年来，TCL开展的步伐迅速而稳健，特别

7、是进入九十年代以来，连续十年以年均50%的速度增长，是全国增长最快的工业制造企业之一。目前TCL涉与的家电、通讯、信息、电工极大主导产品都居国内同行前列。2000年，TCL集团销售总额205亿元，在中国电子信息百强企业中名列第五。品牌价值206亿元，也是某某省最大的工业制造企业和最有价值品牌。2000年海外销售达5.14亿美元，其中彩电产品在越南市场的份额已达5%，在印度市场更超过7%， 机、视盘机、家庭影院等产品出口也取得上佳的成绩，经过近三十年的开展，TCL借中国改革开放的东风，秉承敬业奉献、锐意创新的企业精神，从无到有，从小到大，迅速开展成为中国电子信息产业中的佼佼者。1999年，公司开

8、始了国际化经营的探索，在新兴市场开拓推广自主品牌，在欧美市场并购成熟品牌，成为中国企业国际化进程中的领头羊。在开展壮大中，TCL确立了在自主创新方面的优势和能力：在TCL诞生了中国第一台免提式按键 、第一台28寸大彩电、第一台钻石手机、第一台国产双核笔记本电脑等，很多具有划时代意义的创新产品。2008年TCL全球营业收入384.14亿元人民币，5万多名员工遍布亚洲、美洲、欧洲、大洋洲等多个国家和地区。在全球40多个国家和地区设有销售机构，销售旗下TCL、Thomson、RCA等品牌彩电与TCL、Alcatel品牌手机。2008年TCL在全球各地销售超过1436万台彩电，1370万部手机。TCL

9、集团旗下主力产业在中国、美国、法国、新加坡等国家设有研发总部和十几个研发分部。在中国、波兰、墨西哥、泰国、越南等国家拥有近20个制造加工基地。2008年TCL品牌价值达408.69亿元人民币59.5亿美元，蝉联中国彩电业第一品牌。未来十年TCL将继续构建融设计力、品质力、营销力与消费者洞察系统为一体的“三力一系统，讲TCL打造成中国最具创造力的品牌。l 企业愿景：成为受人尊敬和最具创新能力的全球领先企业l 企业使命：为顾客创造价值，为员工创造机会，为股东创造效益，为社会承当责任l 企业精神：敬业、诚信、团队、创新l 企业价值观：诚信尽责、公平公正、变革创新、知行合一、整体之上l 经营策略：研制

10、最好产品、提供最好服务、创建最好品牌2009年05月05日：总股本：293693.1144董事长兼CEO：李东生主要产业：A家电产业 B通信产业 C信息产业 D电工产业 E配套产业第三章 财务分析的主要目的第一节 财务分析的概括目的一、掌握企业生产经营的规律性。企业的生产经营活动，随着生产的开展、业务量的大小等遵循一定的规律性。TCL这样的大型国企，日常现金收支量大，商品周转达频繁析，这时财务分析就是要通过对相关数据进展分析从而掌握资金运动的这种规律性，做到心中有数，了解它的存货、流动资产、因定资产之间的合理比例应该是多少?结构不合理可能产生的问题是什么?由于产品品种、经营规模和管理水平的不同

11、，而对资金的需求和运用不着不同的特点和规律。财务分析 ，就是要掌握和认识企业生产经营中资金运动的变化规律，为企业的财务管理和生产经营服务。二、了解企业的经营管理现状和存在的问题。企业生产经营的规律性，具体反映在财务分析指标的各项数值中。通过指标数值的比拟，可以发现经营管理问题，找出差距，为企业的经营决策服务。通过财务分析，可以与时诊断企业的“健康状况，为企业的决策和日常管理服务。三、弄清企业的优势和弱点，做到知彼，为企业在市场上开展竞争和制定开展战略服务。企业的优势和弱点，反映在企业偿债能力、收益能力、开展潜力等各项指标数值上。一个家电企业，即使它的年营业额和年末存货都分别是1亿和2000万元

12、，但它们所揭示的财务状况、经营成果和企业所具有的优势和劣势，如此很不同。通过分析有关指标，可认清企业的优和弱点，制定经营管理策略和开展战略。同时，通过比拟、分析这些指标，还可弄清竞争对手的优势和弱点，以便采取有效的竞争策略。第二节 财务分析的具体目的我们从经营管理者的角度来分析，经营管理者对企业的经营成败负主要责任。经营管理者通过定期编制财务报表和进展财务分析，作出借款、投资、扩大生产等方面的经营决策。具体分析内容有：一、企业运转是否正常主要通过企业的资金结构协调、偿债能力、盈利能力与企业应付风险能力的分析，定期检查企业的经营管理业绩。二、企业经营前景如何，是否需要转产、投资或筹资。主要帮助企

13、业经理和董事会作出正确的筹资，投资和利润分配的决策。三、企业有无资金潜力可挖，如何挖潜。对企业的经营管理情况和收支情况进展预测分析和假设分析。四、专题分析。监视、检查企业计划、投资、经营方案的执行情况。第四章 盈利能力分析盈利能力的大小是一个相对的概念，即利润与一定资源投入或一定的收入相比拟而获得的一个相对的概念。利润率越高，盈利能力越强；利润率越低，盈利能力越差。企业经营业绩的好坏最终可通过企业的盈利能力来反映。从企业的角度来看，企业从事经营活动，其直接目的是最大限度地赚取利润并维持企业持续稳定地经营和开展；对于债权人来讲，利润是企业偿债的重要来源，特别是对长期债务而言。盈利能力的强弱直接影

14、响企业的偿债能力；对于股东而言，企业盈利能力的强弱更是至关重要的。 经营方式是盈利分析的根底。因此盈利能力分析主要包括资本经营盈利能力分析，资产盈利能力分析，商品经营盈利能力分析和上市公司盈利能力分析。TCL集团2006-08的盈利能力分析以康佳集团为比拟第一节 资本经营盈利能力分析资本经营盈利能力是指企业的所有者通过投入资本经营而取得利润的能力。反映资本经营盈利能力的根本指标是净资产收益率，即企业本期净利润与净资产的比率。影响总资产收益率的因素主要有总资产报酬率、负债利息率、企业资本结构和所得税率。（1） 净资产收益率净资产收益率=净利润/均净资产*100%=总资产报酬率+总资产报酬率-负债

15、利息率*负债/净资产*1-所得税率 根据财务报表中的有关数据，运用连环替代法，计算出TCL公司0608年的净资产收益率如如下图所示： 净资产收益率是反映盈利能力的核心指标。是在所有者权益的角度上考核企业获利能力和投资回报能力的，净资产收益率越高，企业净资产的使用效率就越高，投资者的保障程度也就越大。 TCL2007年净资产收益率比2006年净资产收益率提高了很多，主要是由于总资产报酬率提高引起的。TCL2006年的净资产收益率奇低，为-89.23%，但到2007年与康佳的净资产收益速度方向持平且平均比其高十个百分点，净资产的使用效率得到提高。相对来说，康佳的净资产收益率就比拟的平稳了。第二节

16、资产经营盈利分析 资产经营盈利能力是指企业运营资产而产生利润的能力。反映资产经营盈利能力的指标是总资产报酬率，即息税前利润与平均总资产之间的比率。1总资产报酬率总资产报酬率=利润总额+利息支出/平均总资产*100% =资产周转率*销售息税前利润率*100%根据资产负债表和损益表的资料，运用连环替代法计算出的TCL公司0608年的总资产报酬率如下表所示： TCL和康佳的年度总资产报酬率 年份总资产报酬率200620072008TCL-11.97%-0.85%-1.78%康佳1.36%3%2.85%总资产报酬率高，说明企业资产的运用效率好，也意味着企业的资产盈利能力强。指标越高，反映企业的投资回报

17、能力越强。TCL2007年全部资产报酬率比2006年上升了很多，是由于销售息税前利润率提高的影响，它使总资产报酬率提高了11.12%；而总资产周转率降低却使总资产报酬率有所降低，否如此，总资产报酬率会有更大提高。由此可见,要提高企业的总资产报酬率,增强企业的盈利能力,就要提高企业的总资产周转率和销售息税前利润率两方面努力。TCL2006年的总资产报酬率出现负增长，以后上升到正增长，说明企业的回报能力增强。康佳这三年的总资产增长率均在0以上，且较平稳，说明企业的投资报酬能力较好，盈利的稳定性也较TCL高。第三节 商品经营盈利能力分析 反映商品经营盈利能力的指标可分为两类：一类是各种利润额与收入之

18、间的比率统称为利润率；另一类是各种利润额与本钱之间比率，统称为本钱利润率。 反映收入利润率的指标主要有收入利润率、营业收入毛利率、总收入利润率、销售净利率、销售息税前利润率。（1） 收入利润角度-销售利润分析从上图中分析，康佳的销售利润率在0608这三年内是平稳上升的，说明该企业逐年在主营业务收入获得利润总额的比率不断增加，这对企业来说是一个好的开展方向。而TCL的销售利润率在这三年内波动过大，从2006年的-6.57%上升到6.49%， 2008年一下子又降到1.29%，原因：TCL的主营业务收入和净利润的变化都呈波动状，最终造成销售利润率大升大降的现象。随着行业竞争越来越激烈，这个比率是会

19、下降一些的，但面对这种情况，企业更需要减少本钱和费用，从而提高利润。（2） 本钱角度反映本钱利润率的指标有许多形式，其主要形式有营业本钱利润率、营业费用利润率、全部本钱费用利润率。 营业本钱利润率=营业利润/营业本钱营业费用利润率=营业利润/营业费用全部本钱费用总利润率=利润总额/营业费用+营业外支出A、销售本钱率从上图可以看出来两家的销售本钱率都很高，全都在80%以上。在2006年的销售本钱率比拟高，不过在2007年两家企业都在本钱费用方面控制得比拟好，但到了2008年又同时上升，这主要是由行业因素和市场因素引起的。相比拟TCL的销售本钱率都在康佳之上，这可不是一个好的预兆，本钱的上升会大大

20、减少公司的销售利润，说明该公司需要调整本钱管理效率，控制本钱费用的有效利用。B、销售费用率从上图明显可见，TCL的销售费用率正在逐年下降从18.84%16.40%14.85%，在2006年企从上图明显可见，TCL的销售费用率正在逐年下降，从18.84%-16.40%-14.85%，在2006年企业出现亏损后，企业开始调整销售方略,控制本钱，其中在控制销售费用方面相对较好，加强管理，从而实现提高收益。而康佳的费用管理在近三年出现销售费用率不稳定性的变动。第四节 上市公司盈利能力分析1每股收益每股收益是指每股发行在外的普通股所能分摊到净收益额。这一指标与普通股东的利益关系极大，他们往往根据它来进展

21、投资决策。 每股收益=净利润一优先股股息/流通股数 =普通股权益/流通股数*净利润一优先股股息/普通股权益平均额 =每股账面价值*普通权益报酬率 根据公式计算出TCL公司和康佳的每股收益如下表所示： 每股收益企业名称指标 200620072008TCL根本每股收益0.71960.1530.1938稀释每股收益0.71960.1530.1938康佳根本每股收益0.1610.3480.2083稀释每股收益0.1610.3480.2083TCL的每股收益处于一下不断下跌的状况，因为其三年的总资产收益率都是呈负增长，净资产在2006年又出现很低的低谷，营业利润又不平稳，因此每股收益会比拟低。康佳的每股

22、收益在2007年上升却在2008年又下跌了，不过康佳在各个方面的开展都是比拟稳定的。面对如此激烈的市场竞争，就应与时调整经营策略，改善好公司的财务状况，公司才能够更稳定顺畅地开展下去。第五章 营运能力分析企业的营运资产，主体是流动资产和固定资产，尽管无形资产是企业资产的重要组成局部，并随着工业经济时代向知识经济时代转化，在企业资产中所占比重越来越高，而且在提高企业经济效益方面发挥巨大的作用，但无形资产的作用必须通过或依附于有形资产才能发挥出来。企业营运能力分析主要包括：1总资产营运能力分析 2流动资产周转速度分析 3固定资产利用效果分析。资产总计2,319,266.942,065,977.84

23、2,196,124.17流动资产合计1,825,388.081,616,422.091,678,082.90产品销售本钱363,206.06409,388.47销售净额3,841,378.293,906,260.734,685,523.35总资产平均余额2,192,622.392,131,051.01全部固定资产平均总值365,068.60365,068.60365,068.60流动资产平均余额1,720,905.091,647,252.50总资产周转次数次1.75195615421.8330207587流动资产周转次数次2.2321848682.3713794587流动资产占总资产比率0.8

24、32513655030.77297656937流动资产垫支周转率次0.21105525410.24852806187本钱收入率10.576305619.5416969853固定资产产值率6.35296199135.65914965026.0156479358固定资产收入率10.52234645810.70007316412.834638065产品销售率1.65628984911.89075635492.1335420893总资产产值率1.05775939830.96946428553总资产收入率1.75195615421.8330207587由上表可知：08年总资产产值率比07年高，说明08年

25、比07年企业资产的投入产出率高，总资产运营状况更好。07年总资产收入率比08年低说明07年企业总资产运营能力较强。第一节 总资产营运能力分析企业总资产营运能力主要指企业总资产的效率和效益。总资产周转率可以反映出企业总资产的效率，即总资产的周转速度。总资产周转率=销售净额/平均总资产 =流动资产周转率*流动资产占总资产的比重TCL集团 08年总资产周转速度比上年慢了1.83-1.75=0.08次其原因是：一、流动资产周转速度下降，使总资产周转速度下降：2.23-2.37*77.30% = -0.11次二、流动资产占总资产比率提高，使总资产周转加速： 2.23 *83.25% - 77.30% =

26、 0.03 次计算结果表示，TCL集团08年总资产周转速度下降，。其次是资产结构变动，由于提高了流动资产在总资产中的比率，使资产流动性增强了，促进了总资产周转速度加快。第二节 流动资产周转速度分析 资产周转速度是衡量企业营运营运效率的主要指标。资产周转速度越快，明确资产可供运用的机会越多，使用效率越高；反之，如此表示资产利用效率越差。资产周转速度快慢，通常使用资产周转率和资产周转期两个指标。 周转率=资产周转额/资产平均余额周转期=计算期天数/周转率 =资产平均余额*计算期天数/资产周转额对流动资产周转率作如下分析：分析对象 = 2.23 - 2.37 = -0.14因数分析： = 0.21-

27、0.25*954.17% = -0.38本钱收入率的影响 = 0.21 * (1057.63% -954.17%= 0.24计算结果明确，08年流动资产周转速度下降主要原因是流动资产垫支周转率下降的影响，其次是本钱收入率的提高，即流动资产利用效益提高。使资产流动性增强了，促进了总资产周转速度加快。第三节 固定资产利用效果分析企业资产利用的直接成果是产品产量或销售量，通过产量和销售量与资产的比照，可以反映出企业资产的利用效率。一、08年比07年固定资产收入率下降17.78%，其原因是：一、固定资产产值率上升使固定资产收入率上升：635.30% - 565.91% * 189.08% =131.2

28、0%二、产品销售率下降使固定资产收入率下降： 635.30% * (165.63% - 189.08%) = -148.98%分析明确，在产品销售率下降148.98%的情况下，固定资产收入率下降17.78%，主要是固定资产产值率上升的原因，说明企业固定资产利用效率提高。二、07年比06年固定资产收入率下降213.45%，其原因是：一、固定资产产值率上升使固定资产收入率上升：565.91% - 601.56% * 213.35% =76.06%二、产品销售率下降使固定资产收入率下降：565.91% * (189.08% - 213.35%) = 137.39%分析明确，在产品销售率下降137.3

29、9%说明企业销售环节做得不够好，固定资产收入率下降76.06%，说明企业固定资产利用效率降低。第六章 企业偿债能力分析第一节 企业短期偿债能力短期偿债能力一般也称支付能力，主要是通过流动资产的变现，来偿还到期的短期债务。短期偿债能力的上下对企业的生产经营活动和财务状况有重要影响，一个企业即便拥有良好的营运能力和较强的盈利能力，一旦短期偿债能力不强，就会因资金周转困难影响正常生产经营降低企业的盈利能力，严重时会出现财务危机，甚至导致企业因不能按期偿债而“黑字破产。影响企业短期偿债能力的因素分为内部和外部两个方面。1） 企业内部因素：企业的资产结构，特别是流动资产结构。 流动负债的结构。企业的融资

30、能力。 企业的经营现金流量水平。2） 企业外部因素：宏观经济形势。 证券市场的发育与完善程度。 银行的信贷政策。TCL集团2006-2008的短期偿债能力分析以康佳集团为比照：1营运本钱营运本钱=流动资产-流动负债2008：1,825,388.08-1,666,598.41=158,769.672007：1,616,422.09-1,323,989.96=292,432.132006：1,678,082.90-1,723,319.24=-45,236.34可见 07，08年度流动资产抵补流动负债后都有一定声誉，从营运资本角度来说，公司的短期偿债能力有一定的保证，但08比07年度的营运资本有所减

31、少，明确短期偿债能力有降低。2流动比率2008年：=1.092007年：=1.222006年：=0.97流动利率趋势变动图如上图所示，两间企业的流动比率相对平稳，康佳集团在2007年的时候为最高1.41，比上年上升了0.05，主要是由于在2007年的时候，流动负债中的应付账款的减少，而流动负债减少的速度比流动资产增长的速度快，导致该比率的小幅度上升， 1元的负债约有1.38的资产作保障，就说明该企业的短期偿债能力相对平稳。而TCL集团数值一直处于1左右，虽然在2007年有所提高到1.22，但相对康佳集团就该指标而言，短期偿债能力相对较弱。康佳企业的流动比率比拟平稳，而TCL集团的流动比率的变化

32、幅度比拟大。3） 速动比率书 其中速动资产=货币资金+短期投资+应收账款+其他应收款+应收票据2008：=0.82 2007：=0.842006:=0.68康佳集团这三年来的速动比率一直都是上升的趋势，但根据具体数据显示，每一元的流动负债只有0.87的资产作保障，是绝对不够的，而该指标的上升是因为存货逐年的递减，但递减的速度比流动负债的速度慢，虽然每年有所上升，但短期偿债能力有所提高，但是还是有一定得上升空间的。而TCL集团虽然在07年有高速上升的趋势，但是在08年速度就下降了，而最主要的影响因素是流动负债的减小，在07年流动负债减少06年的三分之一，而08年流动负债比06年有所减小但比07年

33、就有所增加了。就导致这样的变化，明确该企业的短期偿债能力不稳定。4） 现金比率2008:=0.41 2007：=0.342006：=0.24康佳集团这三年来的短期投资净额都为0，但货币资金每年都有所增长，特别在2008年的时候，货币资金就翻了近3倍，整体而言，TCL集团的现金即付能力较强，从该指标分析，TCL集团的短期负债能力比康佳集团略胜一筹。TCL集团的现金比率呈均匀的速度增加。但是相对数还是较低的。第二节 长期偿债能力分析长期偿债能力是指企业偿还非流动负债的能力。企业的非流动负债包括长期借款、应付债券、长期应付款、专项应付款、延递所得税负债与其他非流动负债。影响企业长期偿债能力的主要因素

34、有：1企业的盈利能力就一般情况而言，企业的盈利能力越强，长期偿债能力越强；反之如此长期偿债能力越弱。如果企业长期亏损，如此必通过变卖资产才能清偿债务，否如此企业的正常生产活动就不能进展，最终要影响投资人和债权人的利益。因此，企业的盈利能力是影响长期偿债能力的最重要因素。2投资效果企业所举借的长期债务，主要用于固定资产等方面进展长期投资，投资的效果就决定了企业是否有能力偿还长期债务。特别是当某项具体投资的资金全部依靠非流动负债来筹措时，情况更是如此。3权益资金的增长和稳定程度尽管企业的盈利能力是影响长期偿债能力最重要的因素，但如果企业将绝大局部利润都分配给投资者，权益资金很少增长，就会降低偿还债

35、务的可靠性。对于债权人来说，将利润的大局部留在企业，会使权益资金增加，减少利润外流，这对投资人并没有什么实质的影响，却会增加偿还债务的可靠性，从而提高企业的长期偿债能力。4权益资金的实际价值当企业完毕经营时，最终的偿债能力取决于企业权益资金的实际价值。如果资产不能按其账面价值处理时，就有可能损害债权人利益，使债务不能完全清偿。5企业经营现金流量企业只有具备较强的变现能力，有充裕的现金，才能保证具有真正的偿债能力。TCL集团2006-08长期偿债能力分析以康佳集团为比拟：1） 利息保证系数其中息税前正常营业利润营业利润利息投资收益利息保障系数指标越高，明确企业的债务偿还能力就有保障，而在2008

36、年，康佳企业的利息保障系数高达214，虽然利润每年都有所增长，但在2008年，由于财务费用特别的少，说明该企业在该会计年度，负债总额不是过大，但也不能说明对未来的长期偿债能力就很强，主要导致该指标的突增是因为利息费用的猛少。如上图所示，TCL企业在该指标没有明显的优势，反而有所下降，从2006年的13.51下降到2008年的2.46，间接说明该企业在这三年来的资金流动出现问题，对债务的偿还能力有所下降。该企业应多注意。2） 有形净值债务率有形净值债务率=负债总额股东权益-无形资产净值100%2008：1,698,119.08(621,147.86-67,565.99)100%=306.75%2

37、007：1,500,893.75(565,084.09-32,338.57)100%=281.73%2006：1,500,893.75217,388.23100%=65.58% 康佳企业在有形净值债务率该项指标中呈下降的趋势，而TCL企业在2006年到2007年就有高速上升，而该项指标越大，企业的风险就越大，而该企业的长期偿债能力就越弱，由以上数据显示，康佳企业的长期偿债能力正慢慢的提高，而TCL企业如此有所降低。所以，TCL企业应有效提高长期偿债能力，为企业远期开展做出准备。3长期负债与营运资金比率TCL集团的长期负债与营运资金虽有所上升，但是上升的幅度并不是很大，仍在企业的控制X围之内，从

38、该指标看来，TCL集团有明显的优势，特别对于长期偿还能力之一局部，对于长期负债的偿还能力有保障，说明该企业是有计划的。但是对于突如其来的就正常的抵御风险。对企业是很不利得。而康佳企业在06年时，长期负债与营运资金是相等的，但是在07年和08年的时候均有所上升，这对长期债权人与短期债权人来说都是不利的，而TCL企业由最低的-0.60升到0.60，就说明该企业在2007年，负债额很大，企业无法偿还到期的长期负债，这对于债权人的利益都是有所威胁的，但在2008年已有所下降，就说明公司已对该问题有所侧重，但控制的力度还是不够。第七章 现金流量分析现金流量，是指企业现金和现金等价物的流入和流出。企业从银

39、行提取现金、用现金购置短期的国库券等现金和现金等价物之间的转换不属于现金流量。现金流量根据企业经济活动的性质，通常可分为经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量。通过对现金流量的分析，可以达到以下目的：1、从动态上了解企业现金变动情况和变动原因。 2、判断企业获取现金的能力 3、评价企业盈利的质量。TCL集团2006-08的现金流量分析以康佳集团为比拟1） 结构百分比的比拟现金流量统计分析 单位：%TCL200620072008经营活动产生的现金流量净额-75.9446.641670.92投资活动产生的现金流量净额11.7640.712908.64筹资活动产生的现金流量净额167.

40、53-18.191361.52现金与等价净增加额-100-100100康佳200620072008经营活动产生的现金流量净额367.93405.3392.18投资活动产生的现金流量净额-209.8-216.53-62.87筹资活动产生的现金流量净额-55.24-84.07-219.85现金与等价净增加额100100100TCL在2006、2007年的现金与其等价物都在减少，在2008年筹集大量的资金，大量的现金流入，就会减少了偿债压力，所以现金净流量也变了正值 。TCL现金增加的方式是正常的业务经营活动和筹资活动，而康佳依靠的是正常的业务经营收到现金。说明由于扩大投资缺口需要通过一定的筹资来弥

41、补。2现金偿债比拟分析：经营现金与债务总额比经营现金与债务总额比这个比率反映经营现金流量偿付所有债务的能力。由于企业每年的经营现金净流量都被许多不确定因素所影响，因而图中曲线的波动很大，没有一个确定的趋势。只要该比率高于银行的贷款利率。公司就仍然能够按时支付利息，从而维持当前的债务规模。但如果出现图中TCL在2007年的比率为负的情况就不好了，这时，企业的经营现金流量缺乏偿付利息的能力。3现金收益比现率分析：销售现金比率销售现金比率采用的是经营现金净额与主营业务收入的比值，即为每元销售现金净流入，可以用来评价公司获取现金能力的强弱。从图来看，TCL的波动幅度最大，但两间公司的获利能力的相对强弱

42、都不同。TCL的比率幅度很大， 2007年TCL的销售现金比率下跌到了-0.73，跌幅达150个百分点，反映在其财务报表上支付的现金额度很大，从而导致当年的经营活动现金流量净额为负值。康佳的比率一直在上升，这个趋势不错，说明该企业在经营过程中获现能力在逐渐增强。总的来说，销售现金比率还是要稳中求升比拟好，保持企业有足够的现金可以随时支付。第八章 企业开展能力分析 企业开展能力通常是指企业未来生产活动的开展趋势和开展潜能，也可以称为增长能力。企业开展分析的内容包括两局部：1企业单项开展能力分析 2企业整体开展能力分析。第一节 企业单项开展能力分析（一） 股东权益增长率分析股东权益增加是驱动剩余收

43、益增长的因素之一，可以采用比率表示，其计算公式为： 股动权益增长率=本期股东权益增加额/股东权益期初余额*100%经计算可得： 单位：万元项目2006年2007年2008年股东权益总额297,500.34565.084.099,621,.147.86本年股东权益增加额267,583.759,056,063.77股东权益增长率%0.16%0.30%从上表中数据可以看出，TCL公司自2006年以来，其股东权益总额不断增加，从2006年的297,500.34万元增加到2008年的9,621,.147.86；TCL公司2006年以来的股东权益增长率也不断增加，尤其是2008年的增长幅度很大，这说明了T

44、CL公司近几年净资产规模不断增长，因而幅度也在不断加大。（二） 资产增长率分析企业要增加销售收入，就需要增加资产投入。为了反映企业在资产投入方面的增长情况，可以利用资产增长率指标，其计算公式如下：资产增长率=本期资产增加额/资产期初余额*100%经计算可得： 单位：万元项目2006年2007年2008年资产总额2,196,124.172,065,977.842,319,266.94本年资产增加额-130,146.33 253,289.1资产增长率%-5.9310从上表可以看出，TCL公司自2006年以来，其资产规模总体上是不断增加的，从2006年的2,196,124.17万元增加到2008年的

45、2,319,266.94万元；2006年以来的资产增长率也在不断提高，尽管2007年有短幅度下滑，总的趋势还是提高的，这说明TCL公司近几年资产规模呈现出快速的增长趋势。三 销售增长率分析市场是企业生存和开展的空间，销售增长是企业增长的源泉。一个企业的销售情况越好，说明其在市场所占份额越大，企业生存和开展的市场空间也越大，因此可以用哪个销售增长率来反映企业在销售方面的开展能力。起计算公式如下：销售增长率=本期营业收入增加额/上其营业收入*100%在这里，我们利用康佳集团跟TCL公司作比拟的方法来分析销售增长率对企业开展能力的影响。销售增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力，预测企业经营业务拓展

46、趋势的重要指标，也是企业扩X增量资本的重要前提。从销售增长率中看到，TCL的状况不容乐观，连续三年均出现负增长，特别是2007年出现19.79%的大幅度下降，但到2008年下降趋势减弱，为-1.65%，未来有望将增长率提至0以上。四收益增长率分析由于一个企业的价值主要取决于其盈利与开展能力，所以企业的收益增长是反映企业开展能力的重要方面。又由于收益可表现为营业利润、利润总额、净利润等多种指标，因此相应的收益增长率也具有不同的表现形式，其计算公式如下：净利润增长率=本期净利润增加额/上期净利润*100%营业利润增长率=本期营业利润增加额/上期营业利润*100%经计算可得： 单位：万元项目2006

47、年2007年2008年营业利润-280,155.5019,271.9549,636.38本年营业利润增加额299,427.45 30,364.43 营业利润增长率%107158净利润-193,232.8339,581.5650,111.15本年净利润增加额232,814.39 10,529.59 净利润增长率%12027根据表中所示可以分析TCL公司的营业利润增长率、净利润增长率等指标。结合上一局部的销售增长率分别为2006年-6.09%、2007年 -19.79%、2008年 -1.65 %，儿该公司这三年的营业利润增长率分别为2007年107%、2008年158%，这反映TCL公司这三年的

48、一年工业收入和投资净收益的增长超过了营业本钱、营业税费、期间费用等本钱的增加，说明公司的盈利能力较强。 结合公司的营业利润增长率来看，2007年的净利润增长幅度超过营业利润的增长幅度，说明这年净利润的高增长并不是主要来源于营业利润的增长，还受到其他项目的显著影响。综合以上分析，TCL公司在营业利润方面具有较强的增长能力，且具有较好的增长趋势；在净利润方面具有一定的增长能力，但是其未来增长的稳定性有待于进一步观察。第二节 企业整体开展能力分析根据第一节的单向开展能力分析，总结出如下数据： 项目2006年2007年2008年股东权益增长率%0.160.30净利润增长率率%12027营业利润增长率%

49、107158销售增长率%-19.79-1.65资产增长率%-5.9310根据表中所示，可以发现TCL公司2006年以来股东权益增长率、净利润增长率、营业利润增长率都为正值，这说明该公司2006-2008年的股东权益、收益规模、营业收入、资产规模一直都在增加。TCL公司2006年以来其销售增长率、股东权益增长率和资产增长率都是处于上升趋势；净利润增长率处于下降趋势，这种趋势属于暂时性的还是持续性的需要进一步深入分析。再比拟各种类型的增长率之间的关系。通过销售增长率和资产增长率，可以看出2007年的销售增长率高于资产增长率，而且超出幅度较大，说明公司的销售增长并不是主要依赖与资产投入的增加，因此具

50、有良好的效益性，而2008年的资产增长率高于销售增长率，是由于经济危机的影响，是指资产投入加大。比拟股东权益增长率与净利润增长率。通过数据可以看出，该公司这三年以来的股东权益增长率均大大低于净利润增长率，一方面说明该公司这几年的股东权益增长主要来自于生产经营活动创造的净利润，是一个比拟好的现象；而另一方面，股东权益增长率于净利润增长率之间出现了较大的差异，说明公司的净利润可能还用于弥补亏损等其他用途，所以应进一步分析二者出现较大差异的原因。比拟净利润增长率与营业利润增长率，通过数据可以看出，该公司净利润的高增长并不是主要来自营业利润的增长，其净利润的增长包含其他非正常项目。最后是营业利润增长率

51、和销售增长率，通过数据可以看出，营业利润的增长率均高于销售增长率，说宁企业收入的增长均超出了营业本钱、营业税费和期间费用的增加，该公司在营业利润方面的增长具有良好的效益性。第九章 财务状况综合分析经营损益变动趋势企业名称年份主营业务收入利润总额营业费用管理费用财务费用TCL200648711590102.00-3360902825.006127757136.002803162364.00248753039.00200739067560889.00452572244.004093884736.002042956033.00270498221.00200838419263955.006592285

52、54.003632060621.001807116020.00268208308.00康佳200612730978380.57116097240.591528856382.78452733170.7513844698.84200712169078369.50247898784.831592452280.71418146607.1740852160.70200812205292227.57280845894.521520386793.94432537982.691318507.81第一节 企业财务整体状况A、利润分析TCL集团和康佳集团的利润总额占其主营业务收入的比率都在逐年上升，说明它们的获利

53、空间在逐渐扩X。其中，TCL集团2006年出现负增长，经营状况为亏损状态，造成亏损的主要原因：在印度和东南亚市场，日韩品牌大幅降价，盈利减少造成亏损。另外TCL对新兴市场的经营策略进展了调整，要求缩短库存、加速资金回笼，因而造成了一定的本钱。空调刚主要因国内市场的问题，在库存，资金回笼和返利等方面造成亏损。到2007年这个比率从2006年的-6.90%上升到1.16%，然后到2008年的1.72%，从这些比率的上升我们可以看到2006年TCL集团出现了亏损经营后，经过产品结构调整和新产品的开发方面，以与经营管理水平各方面的改善、提高，2007年和2008年是明显回暖上升，这说明该企业面对亏损环

54、境积极地做出了相应的调整，其调整的效果是值得肯定的。而康佳集团的获利空间从0608年一直在平稳的扩大，该公司的这个比率在2006年的0.91%上升到2007年的2.04%，再到2008年的2.30%，上升的幅度相比照拟大，所以与TCL集团相比拟，康佳的获利水平在0608年比拟好。B、主营业务收入分析从主营业务收分析两家企业的主营业务均出现下降现象，这是由于外部因素和内部因素的相结合，很少有企业不为了原材料价格的上涨、下游商家的挤压，以与跨国公司在中国市场上新一轮的反扑而忙乱。由此看来，内外因素的影响对家电、电子行业是一轮的挑战，应积极开拓海外市场，不断拓展市场份额，实现收益的高速增长。C、费用

55、分析从费用上分析，TCL的营业费用、管理费用和财务费用在逐年下降减少，而康佳的三个期间费用波动较大，有时是负增长，有时候却是以比拟大的幅度大幅上升。两家企业相比拟，TCL在2007、2008有效地控制企业各项费用支出，费用管理效率有所提高，而康佳的费用管理效率有待提高。第二节 杜邦财务综合分析通过以上分析，我们对TCL企业的财务状况有了一个比拟详细的了解。但单独分析任何一类财务指标，都不足以全面地评价企业的财务状况和经营效果，只有对各种财务指标进展系统、综合的分析，才能对企业的财务状况做出全面合理的评价。因此，现在将借助杜邦分析体系，利用企业偿债能力、营运能力、获利能力各指标之间的相互联系，对

56、企业的情况进展综合分析。在杜邦财务分析体系中，包含了几种主要的指标关系，可以分为两大层次。第一层次包括：1净资产收益率=总资产收益率*业主权益乘数2总资产净利率=销售净利率*总资产周转率第二层次包括：1销售净利率=净利润/营业收入*100%=总收入-总本钱收入/营业收入2总资产周转率=营业收入/总资产=营业收入/流动资产+非流动资产根据财务报表中的数据,运用以上公式,计算出TCL公司20062008年度的净资产收益率,总资产周转率,销售净利率,业主权益乘数和可持续增长率的结果如下表所示:TCL公司20062008年杜邦分析数据会计年度净资产收益率总资产周转率销售净利率业主权益乘数2006-89

57、.23%1.87-7.22%7.3820077.62%1.830.84%3.6620087.43%1.751.15%3.73净资产收益率是综合性最强的财务指标，是企业综合财务分析的核心。这一指标反映了投资者投入资本获利能力的上下。从上表可以看出，TCL集团总体上的净资产收益率是上升的，虽然2006年有小幅下降。影响净资产收益率的个因素中，销售净利率的作用较大，其次是权益乘数，作用最小的是总资产周转率。销售净利率的上升起着至关重要的作用。总资产周转率是反映企业营运能力最重要的指标，是企业资产经营的结果，是实现净资产收益率最大化的根底。从上表可以看现，TCL的总资产周转率从0608年呈下降的趋势。

58、TCL2008年比2006年降低了12个百分点。从TCL 0608年的主营业务收入数据来看，2008年的主营业务收入比2007年减少648296934元，2007年比2006年减少9644029213元，总体来说是负增长的。这是企业总资产周转率出现降低的趋势的主要原因。也说明企业全部资产经营效率降低，取得的收入低了盈利能力下降了，偿债能力也就有所下降了。 销售净利率是反映企业商品经营盈利能力最重要的指标，是企业商品经营的结果，是实现资产收益率最大化的保证。TCL从0608年的销售净利率是不断上升的，说明企业这几年的盈利能力是不断增强的。业主权益乘数既是反映企业资本结构的指标，也是反映企业偿债能力的指标，是企业资本经营，即筹资活动的结果，它对提高净资产收益率起到杠杆作用。权益乘数越小，明确股东所投入的资本在资产总额中所占的比例越重，刚开始的时候，企业对负债的依赖程度是很高的，由于风险的增大，企业意识到负债的影响，从而选择调整为稳健的资本结构，使公司更好地利用财务杠杆的作用。TCL企业一直在降低，虽然每年都在减少，但是由于刚开始2006年时已经7.38，所以就算每年在递减，但是08年的权益乘数还是比康家企业06年的权益乘数还要大0.7%。所以该企业的指标还有下调的空间。进而改良该企业的资本结构。第十章