精品资料2022年收藏中国信贷风险专题分析报告第19期供应链违约风险识别与评估

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1、北京银联信投资顾问有限责任公司www.unbank.info 供应链违约风险识别与评估标 标分析2011年第19期 总第40期u 违约风险原因与影响u 违约风险分类与识别u 违约风险评估与流程u 违约风险控制与案例本期专题：供应链违约风险识别与评估正文目录第一章 供应链金融及其违约风险成因分析5一、供应链金融业务简介5（一）国内商业银行供应链融资的主要模式5（二）我国供应链融资市场的发展现状6二、供应链金融中违约风险的概念9三、供应链金融中违约风险形成的原因10（一）供应链金融中违约风险形成的外生原因10（二）供应链金融中违约风险形成的内生原因11四、违约风险对供应链的影响分析13（一）下游企

2、业面临上游企业供货延迟或中断的违约风险13（二）上游企业面临下游企业拖欠货款的违约风险13第二章 供应链金融中的企业违约风险的识别15一、供应链金融企业违约风险的分类16二、基于主体结构的企业违约风险分析17（一）核心企业的风险17（二）供应商和分销商的风险19（三）第三方物流企业的风险19三、基于基本融资模式的企业违约风险分析20（一）应收账款担保融资模式违约风险分析20（二）预付账款融资模式违约风险分析21（三）存货融资模式违约风险分析22四、供应链融资中的违约风险特征24（一）合约关系的复杂性24（二）与供应链整体的联动性25（三）评价方式的多重性25第三章 供应链金融中企业违约风险的评

3、估26一、评估违约风险的模型及方法26（一）主观评分法和传统的财务比率评分法26（二）以资本市场理论和信息科学为支撑的新方法27（三）基于经济计量的模型方法27二、违约风险综合评价方法的选择29（一）常用的违约风险综合评价方法29（二）违约风险综合评价应考虑的因素30（三）多层次模糊评价法的选择30三、基于多层次模糊评价法的综合评估流程分析31（一）确定评估要素31（二）确定指标权重及隶属度34（三）建立违约风险模糊评价模型37（四）供应链违约风险综合评价38四、供应链金融违约风险评价案例39（一）行业背景和公司情况介绍39（二）供应链融资模式下的违约风险评价40第四章 供应链金融中企业违约风

4、险的控制43一、供应链风险管理需关注的问题43（一）信托责任缺失风险43（二）数据信息低效风险43（三）信用环境软约束风险44二、供应链融资违约风险防范的措施44（一）通过现金流控制风险45（二）审慎选择核心企业与上下游企业46（三）风险管理融入到产品流程中47（四）授信支持性资产的选择48（五）健全供应链金融整体的信息共享度49（六）建立风险预警机制与预警预案49图表目录图表1：供应链金融典型融资产品和基本模式6图表2：传统银行融资模式中银行与供应链成员的关系7图表3：供应链融资模式中银行与供应链成员的关系7图表4：供应链金融中企业违约风险管理流程15图表5：供应链的网络结构模型18图表6：

5、应收账款担保融资模式中潜在违约风险点20图表7：预付账款融资模式中潜在违约风险点22图表8：存货融资模式中潜在违约风险点23图表9：供应链金融融资模式下违约风险评价指标体系33图表10：供应链融资模式下信用评价指标权重集35图表11：供应链违约风险评估综合得分应用39图表12：定性指标分级量化表40图表13：定量指标隶属度计算表40图表14：供应链金融中商业银行对违约风险控制方案44图表15：货押业务的风险预警信号分类表50前 言中小企业的违约风险一直都是困扰商业银行的最大问题，是导致商业银行潜在损失的主要因素，商业银行传统的信贷技术手段难以把握中小企业市场的风险和成本。供应链金融改变了过去商

6、业银行等金融机构对单一企业主体的授信模式，使得商业银行能充分利用产业供应链结构特点及对商品交易细节的把握，围绕核心企业对其供应链上的中小企业提供金融支持。随着供应链金融的不断创新和发展，现代商业银行对供应链企业提供了包括仓单质押、保兑仓、融通仓等供应链融资业务。银行在提供供应链融资业务时，更多的中小企业可以获得融资，从而风险的控制成为首要任务。尤其近几年来，突发事件发生的频率越来越高，企业向银行贷款的难度越来越大，供应链企业间赊欠的事件增多，使得供应链中潜在的违约风险越来越多。由于这一业务的开展时基于供应链而展开，供应链中企业违约引起的不良后果具有放大效应，像多米诺骨牌一样，对商业银行的效果不

7、断加大。因此，对供应链金融融资模式中的违约风险研究是关系到整条供应链能否取得预期绩效的关键。本报告分为四个章节，第一部分介绍了供应链金融的发展现状，给出了供应链金融中违约风险的概念，分析了供应链违约风险的形成原因和违约风险对整个链条的影响。第二部分介绍了供应链违约风险的类型，详细分析了商业银行现行供应链金融中三种基本融资模式的违约点，并总结出供应链金融中违约风险的特征。第三部分介绍了以往对违约风险评估的模型和方法，基于供应链金融违约风险评价方法的适用性和有效性的分析，选择出多层次模糊评价法对其进行综合评价。最后提出防范供应链金融违约风险的相关措施，以及我国商业银行发展该业务时需注意到的几个问题

8、。以上四部分对供应链金融业务中的违约风险识别和评估防范进行了深度剖析，给出了银行评估供应链中的中小企业违约风险的有效方法。敬请关注本期专题：供应链违约风险识别与评估。第一章 供应链金融及其违约风险成因分析供应链金融是商业银行从整个产业供应链的角度出发，其于物流、供应链管理、各企业协作和金融的交叉口，将银行的资金流嵌入供应链管理，通过商业银行的电子交易平台把核心企业作为其授信主体，第三方物流企业作为监管主体，通过对资金流的计划、操纵和控制来共同创造价值，形成一个多方共赢的生态圈。它伴随着物流技术、信息技术和金融业务创新的发展而产生。商业银行将金融服务有效地嵌入供应链网络，实现资金拉动供应链物流的

9、作用，同时又可以合理地控制风险，成为商业银行业务模式创新的重点领域。随着供应链金融业务模式的不断创新和发展，银行在提供供应链融资业务时，更多的中小企业可获得融资，从而对风险的管理越来越重要。经济学家Mc Ginnis认为，在供应链中，产品或紧急事件高度依赖于单一源会造成企业供应的延迟和价格的昂贵，加重了违约风险。由于这一业务是基于供应链而展开，供应链中企业违约引起的不良后果具有放大效应，像多米诺骨牌一样，对商业银行的影响效果不断加大。因此，对供应链金融中的违约风险进行研究是关系到整条供应链能否取得预期绩效的关键。一、供应链金融业务简介（一）国内商业银行供应链融资的主要模式国内商业银行基于中小企

10、业的供应链融资模式主要包括三种方式：一是基于核心厂商风险责任的预付款类融资产品。这种模式一般是银行为下游企业提供短期信贷支持。供应链中的下游企业往往需要向上游供应商预付货款，才能获得所需的原材料、产成品等，这种业务适用于供应商承诺回购条件下的采购融资。二是基于动产和货权控制的存货类融资产品。当企业处于支付现金至卖出存货的业务流程期间时，可以以存货作为质押向金融企业办理融资。银行重点考察企业是否有稳定的存货以及长期合作的交易对象和整合供应链的综合运作状况作为授信决策的依据。三是基于债权控制的应收账款类融资产品，这种模式一般是为处于供应链上游的债权企业融资，下游的债务企业在整个运行中起着反担保作用

11、。即一旦融资企业出现问题，债务企业将承担弥补银行损失的责任。三种典型业务模式所对应的融资产品可见下表：图表1：供应链金融典型融资产品和基本模式业务种类典型融资产品业务基本模式预付类融资业务先票/款后货授信（厂商银）由银行为客户提供授信向上游厂商支付全额货款，厂商按照三方协议约定发货，在货物到达后转为现货抵质押，银行根据保证金存入情况逐步向客户释放抵质押物。担保提货（保兑仓）由银行为客户提供授信向上游厂商支付全额货款，厂商出具全额提单作为抵质押物，客户分次存入提货保证金，银行分次通知厂商向客户发货。国内信用证用于国内企业间商品交易，银行按照客户申请开出的凭符合信用证条款的单据支付货款的付款承诺存

12、货类融资业务仓单质押授信客户以自有或第三人合法拥有的仓单为质押的授信业务，可分为标准仓单质押和普通仓单质押动产静态抵质押授信客户以自有或第三人合法拥有的动产为抵质押的授信业务，又称特定化库存抵质押模式，不允许客户以货易货，必须打款赎货。动产动态抵质押授信是静态抵质押的延伸产品，又称核定库存模式，银行对于客户抵质押的动产价值设定最低限额，允许限额以上的动产随时出库，可以以货易货。应收账款类融资业务国内保理授信客户将在国内采用赊销方式形成的单笔应收账款债权转让或质押给银行，银行为其提供资金融通、应收账款管理、应收账款催收等金融服务应收账款池融资客户将多个国内不同买方、不同期限和金额的应收账款打包转

13、让给银行，银行根据累计的应收账款余额给予客户授信。国内保理授信客户将在国内采用赊销方式形成的单笔应收账款债权转让或质押给银行，银行为其提供资金融通、应收账款管理、应收账款催收等金融服务资料来源：银联信整理（二）我国供应链融资市场的发展现状供应链融资是银行基于对整个供应链分析和核心企业的信用实力的掌握，对供应链上下游多个企业灵活提供金融产品和服务的一种融资模式。在我国，供应链融资是一种新兴的融资模式，在近几年得到了大力的发展。在不断扩大和深化的过程中，供应链融资自身和发展呈现出如下特点：1、覆盖的领域宽、广、深首先，供应链融资涉及的领域宽。供应链从采购原材料，到制成中间产品以及最终产品，最后由销

14、售网络把产品送到消费者手中，将涉及供应商、制造商、分销商、零售商。其次，供应链融资涉及的企业类型广。在一个行业生产、存储、销售的环节中，涉及的领域包括制造业、物流、信用保险机构等行业，不再是单纯的某一行业。供应链融资市场经济中的各个主体巧妙的联系在一起，形成一个整体。最后，供应链融资涉及的内容深。供应链融资舍弃了传统的以单一企业本身的财务状况、信用等级作为考核标准的信贷模式，采用了以核心企业的信用为基础，更加注重整个产业链的稳固性。因此，这就要求信息链、物流链和资金链三大块的整合，银行要在充分评估后作出选择，最终形成一条达到福利最大化的“增值链”。传统银行融资模式和供应链融资模式中银行与供应链

15、成员的关系比较图如下所示。图表2：传统银行融资模式中银行与供应链成员的关系资料来源：银联信整理图表3：供应链融资模式中银行与供应链成员的关系资料来源：银联信整理2、从一定程度上缓解了信息不对称问题由于中小企业一般没有固定资产抵押且财务制度不健全，因此，银行很难全面了解到企业的经营情况，更难预计到企业将来的发展情况。泰隆银行曾提出将“三品、三表”（“三品”指产品、人品与抵押品，“三表”则指水表、电表与海关报表）应用于中小企业信贷技术中。这一创新技术不足之处在于仅从微观方面考察企业的经验情况。供应链融资立足于宏观角度，把握整个行业的发展动向。通过现存的企业间合作关系，银行可以了解企业过去的经营状况

16、，而对整个供应链和所处行业的分析，又能进一步判断企业未来的发展方向。银行通过这种方式得到的信息会更多、更全、更真实。3、标准化模式形成批量贷款供应链融资突破了只为一家企业服务的传统框架，致力于解决整个供应链的融资需求，绝非仅仅满足单个企业的融资难问题。银行不再要求企业以固定资产或者不动产作为抵押，而是以核心企业信用为依托，实现存货、未来货权、预付账款、应收账款等动产作为质押品，这样一来，在供应链上，只要与核心企业有稳定合作关系的企业，都可以通过核心企业向银行申请贷款解决资金问题。银行之所以不愿意放贷给中小企业，最重要的原因在于，同样一笔资金，由于成本低，给大企业能够获得较高的收益，但给中小企业

17、授信却需要更高的成本，导致银行收益降低。而供应链融资有效地解决了这一难题，银行只需对核心企业的信用进行考核，就可以实现其上下游企业共同授信，以标准化的模式实现批量贷款，提高银行效率。4、深受各大银行的热捧在国际上，不管是作为供应链核心的大型制造企业，或是承担供应链整体物流业务的大型物流企业以及承担供应链资金流服务的金融企业，都在积极参与供应链金融活动，全球供应链融资理念已经形成。而我国供应链融资业务的发展起步较晚，但其发展非常迅速。深圳发展银行在2003年开始在银行内部贯彻供应链金融的营销理念，这一套营销理念和设计技巧在内部被称之为“1+N-基于核心企业的供应链金融服务”。2006年5月18日

18、，深发展把“供应链金融”作为品牌正式推出，其品牌战略正式启动。紧接其后，各大银行纷纷推出了各类“供应链融资”产品。中国工商银行的供应链融资主要体现在“沃尔玛供应商融资解决方案”中，利用沃尔玛公司的优良信用，对其供货商提供从原材料采购、产品生产到销售的全过程融资支持。上海浦东发展银行推出的“企业供应链融资解决方案”中，根据不同的服务对象和服务范围创新推出了在线账款管理方案、采购商支持方案、供应商支持方案、区内企业贸易融资方案、船舶出口服务方案和工程承包信用支持方案的六大业务方案，针对企业供应链管理的各环节需求精心设计而成，为企业的供应链管理提供了一整套全面、专业的银行支持服务，力争实现银企双赢。

19、中国银行推出的“融易达”供应链融资产品通过利用“核心企业”授信资源向作为供应商的中小企业服务提供资金融通，帮助其加速资金周转、扩大生产规模、降低单位成本，强化上游链条的力度，提升供应链整体竞争实力。这种“百家争鸣，百花齐放”式的发展从一定程度上缓解了中小企业的融资难问题，也使得我国银行业务得到了进一步的拓展，达到了“双赢”的效果。二、供应链金融中违约风险的概念违约是指在商业交易中，交易一方由于某种原因不能按照事先的约定履行合同的条款。违约风险是指贷款不能全额偿付或类似的风险，实质上是指合同或协议的一方无法履行其在交易中的责任是给另一方带来的风险。在现代经济条件下，无论是企业还是个人在其经济活动

20、中一旦与他人或企业签订经纪合约，他们就将面临合约双方当事人的违约，它可以是违约方违背合约不能按时按质按量提供所承诺的货物或服务，也可以是无力按时或全额偿还所欠的债务。度量银行贷款组合违约风险的关键和出发点在于估计借款企业的违约概率，根据国际银行业监管的统一标准巴塞尔新资本协议在2004年6月正式定稿，违约概率是指借款人在未来一定时期内不能按合同要求偿还银行贷款本息或履行相关义务的可能性。对于银行而言，借款企业的违约意味着银行将不能够依照原有合同条款获得贷款的到其收益，从而遭受了损失。供应链金融在运作过程中，由于有商业银行、核心企业、第三方物流企业和中小企业参与，它们之间因业务的需要而彼此签订合

21、约，因此也存在违约风险。供应链金融违约风险是指合约双方或多方当事人不履约的风险，如融资企业不按时按量支付保证金提货、第三方物流企业（3PL企业）不按时按质按量运送货物、保管货物、核心企业不履行回购协议中的合约等，其判断依据是看它是否可能导致或影响到融资企业违约。我们研究的违约主要是指供应链金融中融资企业还款的不确定情况。供应链金融的违约概率则指融资企业在未来一定时期内不能按照合同要求偿还贷款或履行相关义务的可能性。与传统的违约风险相比，供应链金融违约风险主要表现在供应链金融融资模式方面，即：首先是供应链融资对供应链成员的信贷准入评估体系更宽松，不再单独评估单个企业的财务实力状况。在供应链金融中

22、，银行首先评估的是核心企业的财务状况及其行业地位，以及它对整个供应链的管理效应，因为核心企业将是银行授信的主体，供应链各个成员的授信将捆绑在核心企业身上。而对成员的准入评估不再单纯看中其财务报表情况，而是更加关注其与核心企业的交易历史情况，关注其对整条供应链的影响。其次，对成员的融资严格限定于其与核心企业之间的贸易背景。最后，供应链融资还强调授信还款来源的自偿性，即引导销售收入直接用于偿还授信贷款。三、供应链金融中违约风险形成的原因为了寻找防范和控制供应链金融违约风险的途径，本文将分析其形成的原因。融资企业发生违约的原因是多方面的，按照影响因素是否存在于供应链金融内外部，可以分为外生原因和内生

23、原因，外生原因主要是指自然灾害、经济危机、市场的不确定性等，而内生原因则是供应链金融融资模式中内在的不确定性。（一）供应链金融中违约风险形成的外生原因外生原因即外界的不确定性因素，主要存在于供应链金融之外，这些因素常常具有不可预测和抗拒性，通常会导致供应链企业无力履约。主要包括：1、自然灾害，包括地震、火山爆发、火灾、洪水、海啸、飓风、热带暴风雨、龙卷风、山体滑波等。自然灾害或者导致供应源中断，供货商违约，整条供应链因缺乏原料而无法正常运行；或者使交通系统瘫痪，致使原材料、成品物资难以调运，不能够及时送达；或者破坏生产，使企业生产线无法正常运转，制造不出急需的物资；或者直接摧毁产品，使链上的企

24、业无力履约。目前，我国正处在突发公共事件的高发时期，自然灾害爆发的频率越来越高，因此由自然灾害导致的违约风险问题越来越突出，危害也越来越大。2、政治动荡、意外的战争和恐怖主义。政治动荡和战争每年在全球范围内都会不定期地发生，尤其是近几年的恐怖主义活动的猖獗，给货物和商品的流通造成了很大的危害。现代战争强调打击敌人后勤，往往通过轰炸道路、机场、铁路、仓库、输油管线等基础设施类物流载体，车辆、飞机、搬运机械设备类物流载体，以及炼油厂、发电厂、机械厂等生产基地，致使敌方无法得到急需的物资、油料等，进而达到不战而胜的目的。这无疑增加了许多供应链企业违约的可能，导致了更多供应链的中断。3、政策的不确定性

25、。这一方面是因为宏观政策和金融危机存在着一定的偏差，导致了经济危机的发生，造成众多企业破产违约，给供应链带来致命的打击。比如，二十世纪九十年代，由于宏观政策的偏差、政治动荡、美国对新兴市场国家金融危机政策的改变和世界经济的不景气等原因，阿根廷爆发了严重的经济危机，比索的贬值导致阿根廷数以百计的企业被迫破产，使得它们所在的全球性供应链遭受重大损失；另一方面，对政府经济政策的预期会影响供应链中上下游实体之间的策略行为。如政府对行业操纵垄断行为的最低容忍线，将成为供应链的边界，约束着供应链成员不向更紧密的方向前进，甚至会导致企业违约。4、市场的不确定性。企业目标的实现最终取决于其产品市场价值的实现。

26、然而，影响销售的市场因素是多方面的，一旦出现不可预料的不利因素就可能导致销售下滑，市场出现逆转，货物积压，下游企业无力履约，整个供应链可能崩溃。由于市场不确定性的存在，供应链企业间更容易发生违约。5、社会信用机制的缺失。近年来，某些见利忘义、恶意违约的企业也不在少数，对市场经济秩序的负面影响不断增加。尽管大家普遍把失信行为看作是企业的个体行为，但我们认为失信更是一种社会行为，是一个社会问题，是与当前社会环境息息相关的。在供应链环境下，链条上的企业因要追求长远利益，恶意违约的可能会少一些，但面对当前我国经济转轨时期市场秩序混乱，信用机制缺失.还没有建立起较完善的信用体系的社会大环境，加之目前法律

27、体系不严密，法律法规不健全和执行不严格，供应链上出现恶意违约的情况也是难免的。（二）供应链金融中违约风险形成的内生原因内生原因即供应链内部的不确定性因素，存在于供应链内部。主要包括：l、违约成本问题。供应链中的企业是一个利益共同体，供应链并未改变各节点企业在市场中的独立法人属性，也没有消除其潜在的利益冲突。当违约带来的收益大于违约成本时，企业就有违约倾向。2、合作伙伴的合作要素间的不一致性。供应链中各企业之间生产能力并不是完全对等的，实力有高有低；供应链中各企业之间在技术水平、管理水平、人员素质、企业文化、职业道德等方面也都存在着差异，这些差异都影响着供应链违约风险的发生，某些企业可能因为生产

28、能力差而无法在规定的时间内交货，也可能因为管理不善而导致财务状况不够稳健，而无法按期按量归还货款；某些企业可能会因为职业道德方面的问题，例如不守信等原因导致违约。3、来自信息方面的不确定性。在供应链建立的初期，核心企业在选择合作伙伴时，由于信息不完全，会导致逆向选择，一些低信用和低匹配能力的企业会鱼目混珠地加入到供应链中来，加大违约风险。当供应链规模日益扩大，结构日趋繁杂时，信息传递延迟以及信息传递不准确的可能性都会增加，也会增加企业决策失误的概率，比如需求预测失误、生产计划不当等，这都增加了供应链企业违约的可能性；由于供应链上的企业都是理性人，为了保证自己的利益最大化，他们会隐藏一些商业信息

29、，为了满足消费者的需求，会夸大一些公用信息（例如消费者的订货量），使信息失真，供应链企业间的这种信息不对称性加剧了企业违约的可能。4、经营方面的不确定性。供应链是动态的，随着科技进步，供应链节点企业所拥有的核心能力不会永远占有优势。若某些企业仍满足于维持原状，能力未及时更新，原先的优势可能不再突出，也存在无法按照客户需求进行快速反应的可能；另外，供应链中的企业在长时间的合作中形成了大量的专用性投资，任何单个企业的改变往往要求整个链条中的企业都同时发生改变，也限制了供应链对市场需求变换的反应速度，这都增加了供应链违约的可能。5、制度方面的不确定。一系列健全的管理制度是企业成功的重要因素，由于制度

30、上的缺陷也会增加企业违约的概率。具体表现如：库存控制制度不规范，造成无法按时按量供货；需求预测不可靠，造成货物积压，资金回笼困难，导致还款滞后；采购过程控制不科学，造成供货企业有时会出现无法按量按质供货；财税和财务制度有缺陷，企业财务状况恶化，无法按约供货或还款。6、运输方面的不确定。现在经济环境具有全球化的鲜明时代特征。许多供应链都是跨越区界与国界的，实施全球采购、全球生产和全球销售的战略，这为供应链各环节上的商品运输带来了很大挑战。链上企业可能会因为交通条件不好、运输距离较远或运输技术水平不高、运输工具不当而造成货物破损率高或供货延迟等问题.提高了违约率。综上，无论外生还是内生的这些因素，

31、都增加了供应链企业违约的可能，影响着供应链整体竞争能力和获利能力，并决定着供应链的稳定与否。四、违约风险对供应链的影响分析供应链违约风险具有独特的放大效应，不只是影响到某一企业，而是利用供应链系统的脆弱性，对供应链系统造成破坏，给上下游企业带来损害和损失，影响整个供应链的正常运作。显然，由于供应链的脆弱性也决定了供应链金融的违约风险难以降低。下面就供应链违约的对象分两种情况来讨论违约风险对供应链的影响。一是上游企业违约的影响，二是下游企业违约的影响。（一）下游企业面临上游企业供货延迟或中断的违约风险1、扰乱供应链运行计划，中断供应链。在目前准时制精益化的供应链管理思想下，供应链不能拥有太多供应

32、商，在资源稀缺只有少数供应商能够提供时，如果上游企业延期订单或中断供货，会严重损害下游企业的利益，引起下游企业原料缺乏，严重时会扰乱整条供应链的正常排程，使整个供应链生产瘫痪。2、客户丢失，满意度下降。缺货使客户对供应链的满意度也降低，存在着客户丢失的危险。假如货物短缺出现在制造环节，则分销环节成为丢失客户的直接受害者，供应商虽然没有过错，但由于订单减少，它也要无辜地承担损失。3、成本提高，利润降低，竞争力下降。产品高度依赖于单一源会造成企业供应的延迟和价格昂贵。由于采取了应急措施来应对货物的中断，直接导致了整条供应链运行成本的成倍地提高，利润降低，从而导致供应链竞争力下降。（二）上游企业面临

33、下游企业拖欠货款的违约风险（1）对链条绩效的影响。如果下游企业拖欠上游企业的货款，导致上游企业资金周转困难，就会在流动资金紧张时拖欠其上游原料客商的货款，整个供应链环环拖欠，也增加了银行的贷款，一旦下游企业不能返还货款，链上的其它企业都要遭受损失，也给银行带来麻烦，商誉的损失更是不言自明，从而影响到整条链的绩效。（2）对链条竞争力的影响。一旦下游企业货款拖欠，对上游企业来讲，随之而来的资金利息、收账费用、坏账准备金等成本都会大幅度上升，这些成本必然要计入产品成本中，从而使产品卖价提高，缺乏竞争力。若这部分成本不计入产品成本中，则必然影响上游企业的经营利润，影响企业的可持续发展。供应链因受上游企

34、业瓶颈的影响，整条链的竞争力也会下降（3）不利于发展新产品，开拓新市场。对货款的拖欠也常常发生在新产品的销售过程中。由于新市场过去从来没有销过这种产品，市场需求不确定，能否销售成功，谁也没有把握。在这种状况下，销售商通常赊欠制造商的货物。在推动式供应链管理情况下，这种情况尤为明显。如果对销售商没有很好的激励，销售商不会主动推销新产品。（4）增加了上游企业的纳税义务，加剧了资金紧张的局面。依照现行税法，赊销收入要缴纳流转环节的流转税，包括增值税、营业税、消费税、资源税以及城市建设税等，而且在确定了利润总额之后还要缴纳所得税。流转税和所得税是以销售额为计算依据的，企业必须按时以现金交纳。上游企业的

35、应收账款实际上增加了企业纳税义务。一旦应收账款不能按时收回，形成呆坏账，不仅会导致上游企业货款的流失，上游企业还会为此多支付税款，更加剧了企业资金紧张的局面。（5）夸大了供应链的绩效。如果上游企业有大量逾期没有收回的应收账款，而且没有及时地转销为坏账损失，就会造成利润的高估，使得财务报表上的利润高于实际利润，有的企业甚至会出现虚盈实亏的现象。因此应收账款的存在夸大了企业经营成果，增加了企业的风险成本，这样在评价供应链绩效时也会夸大供应链的绩效，对链上企业的决策产生误导。显然，供应链的违约风险已严重影响到供应链系统的正常运作，给上下游企业及链条带来损害和损失，降低了整体链的稳定性和绩效。对供应链

36、的违约风险的研究也已经显得越来越重要了。第二章 供应链金融中的企业违约风险的识别供应链金融中企业违约引起的不良后果具有放大效应，像多米诺骨牌一样，对商业银行的效果不断加大。如何对供应链金融中的企业违约风险进行有效管理呢？主要的方法是通过加强供应链成员企业对风险信息的了解和沟通，对潜在的意外和损失进行识别、衡量和分析，以最小成本最优化组合对风险进行有效规避，实时监控，以保证供应链的安全、连续和效率。具体来说有风险识别、风险评估、风险处理和风险预防等方面。图表4：供应链金融中企业违约风险管理流程资料来源：银联信整理国内外供应链管理的实践证明，能否加强对供应链运行过程中风险危机的识别、评估和防范，是

37、关系到能否取得预期效果的大问题。其中对供应链金融融资模式中的违约风险分析识别是风险管理的首要步骤。一、供应链金融企业违约风险的分类企业经营中面临的风险是指企业实际收益与预期收益的偏离程度，并且更强调引起经济损失的可能性。供应链金融风险则是指在供应链运营过程中，由于各种事先无法预测的不确定因素而带来的影响，使得资金流与物流的协调性下降，供应链金融成本上升，资金供给不足而导致供应链延滞或者中断的风险。对供应链金融风险的认识有助于全面防范和控制风险。强化对不可抗性较小的内生风险的预警机制和对外生风险感应的灵敏度，是供应链金融风险防范机制的任务所在。为此，必须增强资金流与信息流、物流的协调性、提升供应

38、链的协作效应。根据上面对供应链违约风险的原因分析，可将供应链违约风险分为以下几类：1、根据供应链违约风险的起因，可以将供应链违约风险分为两类：外部风险和内部风险。外部风险也可称为环境风险，指由外生原因导致的违约风险，一般难以控制和预测。包括（l）自然界风险（2）源于社会冲突、恐怖事件和社会动荡的违约风险（3）源于社会环境的风险（4）源于政策的风险（5）源于市场不确定性的风险等内部风险指由内生原因导致的违约风险，包括（1）信息风险，源于信息不完全或信息堵塞的违约风险（2）经营风险，源于合作伙伴经营不确定导致的违约风险（3）制度风险（4）运输风险（5）利益分配风险，源于利益分配不均导致的风险（6）

39、信用缺失风险（7）企业文化风险等等。2、根据当事人有无履约意愿，违约风险还可以分为：客观违约风险和主观违约风险。前者指有履约意愿而无履约能力造成的违约风险，后者指企业在利用信息不对称而施行的无履约意愿的恶意违约而带来的风险。3、根据当事人的违约行为是否在事前或实施的当时被合作伙伴所观察到，可以将违约行为分为显性违约和隐性违约。综合以上几种分类方法，考察供应链中的违约风险，我们可以将其分为以下几种：显性被动违约风险、显性主动违约风险、隐性被动违约风险以及隐性主动违约风险。从道德的角度来看，主动的违约风险基本上都属于道德风险。虽然我们按照各种分类方法对供应链中的违约风险进行了分类，但在现实的经济活

40、动中，实际存在的风险常常是由多种因素交错作用造成的，我们在对其进行甄别的时候也需要针对不同的具体情况具体分析。二、基于主体结构的企业违约风险分析供应链金融是在贸易融资的基础上发展起来，在贸易过程中由于物资经由供应链流经众多的分散企业到达用户，涉及到运输，储存，装卸，搬运，包装，流通加工，配送，信息处理等诸多过程，而其中任何环节出现问题都可能会诱发企业违约风险问题，影响其正常运作。可见，供应链物流管理过程中的企业违约风险来自于多个节点企业违约风险的累积。与此同时，供应链中各成员企业作为独立的市场主体有各自不同的利益取向，相互之间因为信息不完全、不对称，又缺乏有效监督机制，因此为了争夺系统资源，追

41、求自身利益最大化而展开激烈的博弈。因而，供应链物流过程中的违约风险较一般风险而言，更加复杂和多样化。相应的，此过程中信用风险的识别也就更加困难。根据供应链金融的概念，供应链金融的主体结构主要包括供应商、核心企业、分销商和提供这种服务的商业银行。下面我们从供应链的主体结构易产生的违约点来分析供应链金融的违约风险。（一）核心企业的风险供应链金融中的核心企业担当着整条供应链的关键角色，其强大的市场影响力直接影响着商业银行对提供这一服务的风险管理，而且也影响着整条供应链的竞争力。核心企业是指在整个供应链中具有重要地位、有能力影响供应链其它成员的企业，类似于企业动态联盟中的“盟主”。在供应链管理中，核心

42、企业必须成为在动态保持合作机制中起主导作用的力量。一般来讲，核心企业往往是知名的大公司，财务实力突出、资信水平普遍高，在融资市场具有更高的信用评级。另外，它上游有很多供应商，下游有很多分销商，由其业务往来构成一个线状关系，如下图：图表5：供应链的网络结构模型资料来源：银联信整理从上图可以看出，核心企业处于整条供应链的核心，掌握着产业链或价值链的核心价值，而且在与上下游交易中处于谈判的优势地位。这一优势地位，使得其自身有一个筛选机制，而不是任何中小企业都能进入以它为核心的供应链。另外，由于核心企业所处的地位可知，供应链成员企业的业绩会直接影响到核心企业本身的业绩，如供应商由于资金约束而供货不上或

43、分销商因资金不足以支付于核心企业而减少进货都会影响到核心企业的业绩。从而，核心企业会为其他成员做出安排，使得这些成员能更容易获得低成本的融资。核心企业和供应链中中小企业互惠互利的关系，应用到中小企业融资过程则表现为：位于“融资链”上游的大企业的使命，是将中小企业的边际信誉提高到与大企业等同的水平，其成本是监督中小企业财务信息质量的支付。商业银行正是基于核心企业自身的筛选机制和其所处的地位，还有其与中小企业的互惠互利关系，通过核心企业间接的提高了供应链中中小企业的信用水平，使得这些企业更容易获得融资。从商业银行的角度来讲，供应链金融这种服务模式有效的降低了银行的信用风险。核心企业的筛选机制，对供

44、应链成员准入和退出制度的定期评价信息，可以为商业银行对上下游信贷准入提供初步筛选意见。也就是说，商业银行提供授信的中小企业是已经经过初步筛选后的、具有较好信用水平的企业，再将对其的授信与核心企业捆绑起来，与以前直接向中小企业提供贷款相比，这种模式能有效降低商业银行的信贷风险。从以上分析，核心企业在供应链中的作用非常关键。如果核心自身出现道德风险或者由于信用被捆绑而累积的债务超出其承受极限，将使得核心企业的违约风险升高，转而出现债务危机。此外，如果核心企业没有充分的动力与银行合作，并讨论一揽子的成员解决方案，从而使得上面提到的“互惠互利”关系将不再；又由于核心企业与上下游企业没有互惠互利关系，而

45、纯粹是市场关系，那么核心企业很少会愿意为交易对手承担相关责任，从而银行也就无法有效实施将受信企业的信用与核心企业捆绑起来。那么对于银行来讲，这一控制风险的主体将转变为授信系统性风险的“震源”。（二）供应商和分销商的风险供应商风险，主要来源是供应商的能力、素质和天灾人祸等供应链外部因素等企业不能控制的外界因素，这些都会造成供应的不确定性。对于这些风险，不到契约的实执行阶段，企业和银行是不可能知道明确地知道这些风险发生概率以及影响程度的。因此，供应商风险的发生时点是在契约执行阶段。供应商风险主要发生在原材料供应和分销环节，因为供应商风险主要源于供应的不确定性。原材料供应阶段，原材料供应商是制造企业

46、的供应商，对于制造企业而言，它面临的供应商风险主要来自于原材料供应商；而在分销阶段，对于分销商而言，供应链上的制造企业则是它的供应商，它所面临的供应商风险就来自制造企业。分销环节的分销商风险，其来源主要是客户的不确定性。比如有用户需求预测存在偏差、用户购买力经常波动、消费心理的不断变化，需求数量的不确定性，需求的多样性要求产品多样化进而零部件多种多样，产品的短生命周期等，这些不确定性都会使市场需求预测的有效性大大降低，从而增加分销商的风险。（三）第三方物流企业的风险第三方物流企业贯穿企业供应链的采购、生产和销售阶段，对供应链企业的运行信息和信用信息了解最多，一方面根据其自身在仓储和运输领域的专

47、业化技能，使得其比商业银行对抵/质押货物的管理更有效，能很好的保障银行担保物权的价值和安全性；另一方面，第三方物流企业的现场实时监管，与商业银行合作时能为商业银行提供更多的授信预警信号，这是商业银行在成本一定的情况下所做不到的。因此，第三方物流企业可以协助商业银行等金融机构监控供应链中借款企业的运营状况，调查受信企业的信用水平，帮助商业银行对库存或其他动产进行监管服务，从而降低银行提供融资服务的违约风险。然而，第三方物流企业的违约，会使得银行承担更大的风险隐患，比如，其运输能力不能满足要求、信息泄露、搬运与装卸导致货损货差等情况；其与受信企业合谋诈骗或其自身与受信企业出现纠纷等，都可能会造成受

48、信企业违约，进而给商业银行带来违约风险。三、基于基本融资模式的企业违约风险分析供应链金融改变了过去银行对单一企业主体的授信模式，不再是单一的业务或产品，而是围绕某一家核心企业，从原材料采购，到中间产品及最终产品，到销售网络，将供应链、制造商、分销商、零售商和最终用户连接成一个整体，全方位地为链条上的N各企业提供融资服务，通过相关企业的职能分工与合作，实现整个供应链的不断增值，因此也被称为“1+N”金融，核心大企业为“1”，中小企业群为“N”。供应链金融在操作中常用到三种融资模式，每种融资模式下都存在不同的潜在风险点。（一）应收账款担保融资模式违约风险分析应收账款融资是最基本的担保支持的商业贷款

49、，它是担保贷款和短期商业贷款的融合，最基本的形式是借款人用存货和应收账款作为抵押为生产和营销进行融资。由于应收账款是绝大多数正常经营的中小企业具备的，这一模式解决中小企业融资问题的适应面非常广。通过应收账款融资模式，中小企业可以及时获得商业银行提供的贷款，不但有利于缓解中小企业资金链紧张的问题，促进整个供应链的竞争力，而且有利于商业银行改善其信贷结构，提高贷款的收益率。另外，核心企业在供应链中拥有较强实力和较好的信用，所以银行在其中的贷款风险可以得到有效控制。然而，债权企业、债务企业（上游企业）、第三方物流企业和银行都要参与其中，且债务企业为核心企业，第三方物流企业为债务企业和债权企业提供运输

50、等服务。从银行的角度来讲，尽管其风险在一定程度得到控制，但风险的管理仍然是银行所最为关注的。如下图，为应收账款融资过程中融资企业有可能出现违约或影响到其违约的相关要点：图表6：应收账款担保融资模式中潜在违约风险点资料来源：银联信整理中买卖双方贸易背景的真实性：供应链金融融资业务开展的基础，因为供应链融资本身就是以贸易为背景。中应收账款票据的存在性和可实现性、是否可转让或是否己经转让给第二方。中债务企业付款承诺书中回款账户的锁定是否指向授信银行。中银行给债权企业授信后，由于信息不对称和道德风险的存在，商业银行对授信给债权企业的资金用途很难把握。银行和债务企业、第三方物流企业之间的合作密切程度：债

51、务企业（核心企业）直接参与到供应链金融，银行和核心企业是合作关系，而核心企业与银行的合作密切程度是银行对中小企业违约风险控制的关键。（二）预付账款融资模式违约风险分析预付账款融资也即“保兑仓”融资，是指以银行信用为载体，以银行承兑汇票为结算工具，由银行控制货权，再委托第三方物流企业保管货物，并对承兑汇票保证金以外金额部分由卖方以货物回购作为担保措施，买方开出银行承兑汇票，随缴保证金、随提货的一种特定票据业务。预付账款融资业务除了需要处于供应链中的上游供应商、下游制造商（融资企业）和银行参与外，还需要仓储监管（第三方物流企业）方参与，银行与第三方物流企业合作，将融资的风险控制措施为买卖双方与银行

52、协定将交易的货物存放于第三方物流企业，从而使得借款人的物流置于银行可监管的范围之内，其还款来源为购买方直接将货款会给借款银行，主要负责对质押物品的评估和监管。这种融资模式下，融资企业、核心企业（卖方）、第三方物流企业和银行四方签署业务合作协议书，第三方物流企业提供信用担保，卖方提供回购担保，银行为融资企业开出银行承兑汇票。银行监控的重点为货物，并不需要对购买方进行认定。预付账款融资业务适用于卖方回购条件下的采购。银行通过取得物权，与卖方企业取得回购协议，可以有效地降低银行信贷风险；另外，银行可以利贸易链条的延伸进一步开发上游核心企业业务资源。融资企业则在银行资金支持下可以大批量采购，从卖方争取

53、到较高的商业折扣，而且有可能提前锁定商品采购价格，防止涨价的风险，实现了中小企业的杠杆采购和核心大企业的批量销。由于有核心企业的承诺回购和第三方物流企业的评估和监管，使得商业银行的信用风险得到了一定的控制。然而，中小企业越容易获得贷款，银行越是要关注其违约风险。如下图，为预付账款融资过程中中小企业有可能出现违约或影响到其违约的相关违约风险要点：图表7：预付账款融资模式中潜在违约风险点资料来源：银联信整理中买卖双方贸易背景的真实性是供应链融资的基础。中融资企业的业务能力、业务量及商品来源的合法性，商品是否适合仓单质押。中上游企业回购能力的考察是重点，如果下游企业由于某种原因中断向银行提货，而上游

54、企业有欠缺该商品的回购能力，那么银行就存在的潜在违约风险损失。另外，上游企业对商品质量要有保证，因为融资企业在提取货物时是滚动的，即提好补坏，如果商品存在质量问题就会有坏货，坏货的部分则是银行白身所要承担的损失。和都是对第三方物流企业的要点。由于第三方物流企业在预付账款融资模式中的作用非常重要，一方面受银行委托对融资企业所质押的商品进行评估，另一方面还对卖方的仓单进行监管，这两项工作都很重要。因此，对第三方物流企业本身的评估是银行的重点，第三方物流企业的选择不当，会使得银行承担更大的风险隐患，比如若其与受信企业合谋诈骗或其自身与受信企业出现纠纷等，都可能会造成受信企业违约，进而给商业银行带来违

55、约风险。另外，由于物流公司同银行之间的信息不对称、信息失真或信息滞后都会导致任何一方决策的失误，也很有可能导致银行遭受融资企业违约损失。（三）存货融资模式违约风险分析存货融资也即“融通仓”融资，受信人以其存货为质押向商业银行办理融资业务，并以该存货及其产生的收入作为第一还款来源的融资业务圆。存货融资业务区别于传统银行贷款集中在不动产质押或第三方信誉担保的模式，该类业务专门针对企业以自身经营项目采用动产质押的模式获得金融贷款服务。存货融资运作的基本原理是：生产经营企业先以其采购的原材料或产成品作为质押物或反担保品存入第三方物流开设的融通仓并据此获得银行的贷款，然后在其后续生产经营过程中或质押产品

56、销售过程中分阶段还款，物流企业提供质押物的保管、价值评估、去向监督、信用担保等服务，从而构建银企间资金融通的桥梁；供应链核心企业往往规模较大，实力较强，所以能够通过担保、提供出质物或者承诺回购等方式帮助融资企业解决融资担保困难，从而保证融资企业良好的合作关系和稳定的供货来源或分销渠道。融通仓融资的实质是将银行不太愿意接受的动产（主要是原材料、产成品）转变为其乐意接受的动产质押产品，并以此作为质押担保品或反担保品进行信贷融资。第三方物流企业、商业银行和融资企业都参与存货融资，第三方物流企业提供质押物的保管、价值评估、去向监督、信用担保等服务，一方面有利于中小企业信用水平的提高而获得融资，另一方面

57、也加重了商业银行的风险管理水平。下图为存货融资过程中中小企业可能的违约点或影响到其违约的相关要点：图表8：存货融资模式中潜在违约风险点资料来源：银联信整理中融资企业提供的质押货物的产权是否清晰：若融资企业将己销售的质押货物提供给银行作为质押物而进行融资，这种情况下，银行将无法对抗善意取得这些货物的第二方，从而导致银行的可能损失，银行应该避免有争议的、无法行使物权的或通过走私等非法途径取得的物品成为质物。中第三方物流企业的综合实力是商业银行考察的重中之重，第三方物流企业专业技能、违约赔偿实力以及与银行合作意愿等方面都关系到商业银行授信的安全性：专业技能不够成熟关系到授信的过程中的安全性，对货物管

58、理的不善将会导致融资企业的违约；第三方物流企业还起到担保作用，一口中小企业违约，若第三方物流企业违约赔偿实力不高，关系到银行授信后的安全性，商业银行所面对的就是损失；第三方物流企业与银行是合作关系，若第三方物流企业和中小企业合谋起来，对商业银行来讲其违约风险很大。是第三方物流企业对融资企业的质押货物评估，评估的重点在于货物价格的稳定性、流动性、物品质量、安全性：价格波动剧烈的商品不宜作为质押物，价格上涨融资企业会履约，若价格下降，融资企业有可能违约到外面买入相同货物；货物的流动性强弱关系到融资企业违约后银行对质押物的变卖、拍卖情况；物品的质量稳定，容易储藏保管；第三方物流企业要严格考核该货物是

59、否安全，包括是否合法、是否为走私货物、是否为合法渠道的货物。因此，不是所有的货物都适合质押。中融资企业通过供应链金融向银行“以货易货”获得循环融资，须防这一过程中滞销货物的换入：在信息不对称条件下，若银行同意该类货物的换入，则有可能助长融资企业的违约，因为融资企业将本来销售不出去的货物通过质押而换来融资也相当于卖出，而银行所面对的则是融资企业由于滞销而违约后的损失。四、供应链融资中的违约风险特征供应链金融违约风险具有客观性与必然性、偶然性与不确定性这两个一般风险都有的特点，而且还有一些独特的特点：（一）合约关系的复杂性供应链金融在运作过程中，参与方有商业银行、核心企业、第三方物流企业和中小企业

60、，它们之间因业务的需要而彼此签订合约。供应链金融违约风险是指合约双方或多方当事人不履约的风险，如融资企业不按时按量支付保证金提货、第三方物流企业不按时按质按量运送货物、保管货物、核心企业不履行回购协议中的合约等。供应链金融中的违约风险是在企业间（银行、融资企业、第三方物流企业等）达成合约关系中产生的，这里是多方参与，没有合约关系的企业间不会存在违约风险。与以往违约风险相比，供应链金融的违约不单是融资企业与商业银行之间的违约关系，还涉及到核心企业和第三方物流企业，合约有多方参与，涉及到多方的利益，不再是银行和企业双方。也就是说，考察供应链金融中融资企业的违约风险，由于合约关系的复杂性存在，还应考

61、虑到核心企业和第三方物流企业的实力状况。（二）与供应链整体的联动性供应链金融中商业银行与融资企业的合约关系是以“交易的背景”为基础的，而且中小企业所处的供应链的整体运营状况对中小企业的信用评价也将产生直接的影响，供应链的运营状况良好，交易风险较小，就可以弱化中小企业的综合违约风险；反之，则加强中小企业的综合违约风险，使其信用状况恶化。供应链金融中融资企业的违约风险与整条供应链的运营状况有关，商业银行结合中小企业所处供应链的运营状况进行授信，也即是商业银行对受信企业交易质量的整体评价。因此，供应链金融中融资企业的违约风险与供应链整体具有联动性。考察融资企业的违约风险，需从供应链的信息化程度、竞争

62、力、供应链合作程度等要素来反映供应链的整体运营状况。（三）评价方式的多重性供应链金融具有自偿性特点，体现在某些产品中，如应收账款转让，商业性结算成为还款第一来源，而受信主体的主动还款反而成为第二还款来源。在另一些产品中，由于对受信人的核心资产进行了控制，如对存货融资业务，企业的违约成本很高，企业还款的直接来源也是基于销售的现金流入。在供应链金融中，主体信用风险对授信的安全性只起到第二保障作用，供应链金融违约风险又受多方影响，对融资企业违约风险的评估不再单指向融资企业，而与融资企业有业务往来的核心企业和第三方物流企业有关。因此，对于供应链金融违约风险的评价，必须突出债项结构的重要性，也即将债项评

63、级引入其中，将主体评估和债项评估结合起来评估融资企业的违约风险，呈现违约风险评价方式的多重性。第三章 供应链金融中企业违约风险的评估在商业银行的信用风险管理中，中小企业由于种种原因无力偿还金融机构的全部或部分贷款而致使金融机构遭受损失的风险即为违约风险。违约概率是指借款人在未来一定时期内不能按合同要求偿还银行贷款本息或履行相关义务的可能性。违约概率是计算贷款预期损失、贷款定价以及信贷组合管理的基础，因此如何准确、有效地计算违约概率对商业银行信用风险管理十分重要。一、评估违约风险的模型及方法关于信用违约风险分析评估理论和方法的研究已经取得了许多重要的成果，研究集中于规范信用风险的定量管理。部分成

64、果已经在实际中得到运用，信用风险管理比较成熟，在实践和理论上形成相应的体系，尤其对信用违约风险的定量研究不断尝试采用新的技术方向向前发展。（一）主观评分法和传统的财务比率评分法该类方法主要有5C要素分析法、杜邦财务分析体系和沃尔比重评分法等财务比率综合分析法、多变量信用风险判别模型。在多变量信用风险判别模型中主要包括以下方法：1、多元判别分析法（DA）美国的Altman率先将这一方法应用于财务危机、公司破产及违约方风险分析，并建立了5变量Z-score模型和改进的Zata判别分析模型，Z模型是通过选取五项关键性的财务比率并赋予其一定的参数（权重）来预测公司违约或破产可能性的方法，但模型的最大缺陷在于严格的假定条件。2、logistic模型logistic模型是采用一系列财务比率变量来预测公司破产或违约的概率，然后根据银行、投资者的风险偏好程度设定风险警戒线，以此对分析对象进行风险定位和决策。3、分析树分析树是80年代末期利用及其学习发展起来的符号方法，创立了对原始样本进行最佳分类