股票买卖原则威廉欧奈尔

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1、著作权合同登记号：图字0120054455号 图书在版编目(CIP)数据股票买卖原则(美)欧奈尔(0Nell，WJ)著；金马译一北京：中国劳动社会保障出版社，2005 (科文证券点金丛书) 书名原文：The Successful Investor ISBN 750455134一l1股 欧 金 股票一证券交易 IVF83091 中国版本图书馆CIP数据核宁(2005)第060312号 中文简体字版版权(旦)2005科文(香港)出版有限公司 中国劳动社会保障出版社出版 Copynght2004 by William J0Neil Original language published by The

2、 McGrawHill Companies，IncAll Rights reservedNo part of this publi- cation may be reproduced or distributed by any means，or stored in a dmabase or retrieval system，without the prior written permission of the publisherSimplified Chinese translation edition jointly published by McGrawHill Education(Asi

3、a)C0，Science Culture Publishing House(Hong Kong)C0，Ltd，and China LabourSocial Security Publishing House 本书中文简体字翻译版由科文(香港)出版有限公司、中国劳动社会保障出版社和美国麦格劳一希尔教育(哑洲)出版公司合作出版。未经出版者预先书面许可，不得以任何方式复制或抄袭本书的任何部分。 本书封面贴有McGrawHill公司防伪标签，无标签者不得销售。 中国劳动社会保障出版社出版发行 (北京市惠新东街1号邮政编码：l00029) 出版人：张梦欣* 北京科文剑桥图书有限公司承销 (北京安定门外人

4、街208号三利大厦邮政编码：l00011)购书热线：010-64203023 网址：WWWbeijingkewencom* 北京民族印刷厂印刷装订新华书店经销 787毫米1092毫米l6开本l075印张l92千字 2005年9月第l版 2005年9月第l次印刷 定价：26.0元读者服务部电话：01064929211发行部电话：01064911190 出版社网址：http：wwwclasscoincn 版权专有 侵权必究 举报电话：01064911344前言 从2000年3月开始，股票市场进入了一个极其困难的时期。在这期间，大多数投资者损失了太多本不该损失的财富。之后的3年，我意识到每一个投资者

5、，无论是新手还是自以为很有经验的老手，都非常需要更多的关于投资的知识，需要真正的帮助。 因此，我决定出版这部书，希望能够帮助数以百万的投资者在必定会到来的股票市场复苏中得到理想的回报。虽然现在人们对股票市场的复苏前景充满了疑虑，但是纵观股票市场近100年的发展史，我们可以清楚地看到股票市场从低迷走向复苏的轨迹。因此我们相信在不久的将来，股票市场也一定会再次走出2000年3月开始的低迷，重新踏上复苏之路。我总结了全部重要的主题，归纳出关键的方法、各种投资技巧和投资时需要谨记的要点。如果投资者想要在股票市场中获得极大的成功，那么就必须掌握这些。 为了更好地完成工作，我聘请了韦斯曼恩(Wes Man

6、n)来帮忙。他是 IBD的非常著名的编辑，同时也是一个用自己的一套方法投资并获得成功的投资者。我们打开了他的录音机，我逐个要点地讲述全书的思路，遇到不易理解的地方，韦斯会提醒我做进一步的解释。然后，录音被逐字逐句听写下来，我对其进行了编辑加工。随后，韦斯对我加工完的文字进行了修改校正，他小心翼翼地在确保不改变句子意思的情况下，对一些艰涩难懂的句子进行了润色修饰。接下来，我仔细挑选了所有的图表范例，并在图表上标明了想要读懂图表的投资者必须理解的每一个要点。图表可以帮助你挑选出最好的股票，并且帮助你确定买进和卖出股票的最佳时机，这一方法在共同市场中也适用。(很多投资者之所以损失了太多他们本不该损失

7、的财富，一个关键的原因就是他们在进行投资活动时没有掌握卖出的原则，也没有能力发现主要的卖出指示信息。而这些信息通常在股票价格、成交量、相关市场的指标中就能发现。) 除韦斯曼恩外，还有一些人为股票买卖原则的最终成书贡献了宝贵的时间和艰辛的劳动，在此致以深深的感谢，他们是：菲利普拉佩尔(Philip Ruppel)和他在麦格劳一希尔出版集团(McGrawHill)杰出的同事们贾斯廷尼尔森(Justin Nielsen)、迪尔德丽阿博特(Deirdre Ab bott)、沙伦布鲁克斯(Sharon Brooks)、加里弗莱姆(Gary Flam)、安杰拉翰(Angela Han)、吉尔莫拉莱斯(Gi

8、l Morales)、温迪里德特(Wendy Reidt)和迈克韦伯斯特(Mike Webster)。序言 为什么要现在写这本书呢?如果你是一个股票或共同基金投资者，你可能已经知道了答案有8 000万美国投资者在2000年春季开始的股市大崩盘中损失了50一80的血汗钱，而你很可能就是这些不幸的投资者中的一员。相信你永远不希望悲剧重演。但是，除非你知道自己为什么会遭到如此惨重的损失，知道自己哪里做错了并且为什么这样做是错的，否则没人可以保证悲剧不会重演。 写这本书的目的就是想帮助你了解自己曾经犯的，并且很可能再次犯的错误。懂得只有采取合理的投资方法，并用明智的投资原则来指导未来的投资决策，你才可

9、能避免类似错误的再次发生。只有这样你才能得到很好的投资回报，并且在物质上实实在在地改善你的生活。如果你是一个新手，你一定想知道作为一个成功的投资者什么事情不能去做而什么事情是必须去做的。 但是，你也许会说，难道最近的股票市场大崩盘不是百年不遇的事件?我们可以回答是，也可以回答不是。形成于看似顺利的20世纪90年代，而破灭于21世纪初的股票市场泡沫是很不寻常的。在过去的近70年里，我们没有遇到过任何类似的事件。它的不寻常之处在于它的严重程度。以纳斯达克指数大部分被过分高估的高科技股票的发源地来衡量，20世纪90年代股市上涨的幅度甚至超过了“咆哮的20年代”时极度过热的大牛市行情，而它带来的损失与

10、l929年的股市大崩盘所造成的损失不相上下，l929年的股市大崩盘直接导致了当时的经济大萧条。 20世纪90年代股票市场的极度膨胀就好像l636年的郁金香热一样。每个人都相信全世界都会从荷兰购买郁金香。结果，在荷兰股票交易所，郁金香的价格在跌落到谷底前曾经达到天价。这种情况非常像20世纪90年代投资者对网络概念的狂热追捧。在那个时候，他们疯狂地购买和“com”有关的公司的股票。 在其他方面，最近的股票市场运行周期和它之前发生的情况也非常相似。我在股票市场里度过了45个春秋，经历了这期间的每一个牛市和熊市既作为一个个人投资者同时也作为这个国家很多著名的投资经理的顾问。此外，作为一家顶尖的数据库研

11、究公司的领导，我曾经指导过一次关于股票市场和其主导股票的最具权威性的研究(参见图1)。 给我留下最深刻印象的是：即使投资者在股票市场经历过像l998-2002年这样的时期，事情也很难有任何的改变。近期的股票市场下滑造成的损失是巨大的，但是造成损失的原因却没有任何的改变。投资者在每一个股市周期中总是犯同样的错误。 如果你仔细考虑过这个问题，其原因是显而易见的。股票市场是由几百万投资者所组成的，而这些投资者几乎百分之百都是依赖于人类的各种情感和个人见解来做出各种投资决策，因此在每天的投资行为中，从众心理对人们的投资决策有着非常重要的作用。尤其涉及希望、恐惧、虚荣、自以为是等影响人们投资决策的因素时

12、，现代人类的本性同l929年或者1636年时几乎没有任何区别。 但是，你必须要知道的是，成功的投资与你的情感或者个人见解没有任何关系。股票市场根本不关心我们是谁、我们在想什么、我们的感觉是怎样的。它就像一只野兽：不在乎人类的各种欲望，漠视大众智慧，总是令人气恼地与人们的看法相悖，并经常迷惑大众。它所遵守的唯一法则就是供给与需求法则。除非你作为一个投资者开始领悟了这一真谛，并且学会了顺应而不是违背股票市场的规律，否则你就会为自己即使在最好的情况下也只是得到非常平庸的投资结果而烦恼。 一想到现在的美国人为了获得良好的财务状况而债台高筑，就让人感到羞愧。不过还好，过不了多久，像社会保障这样的体系至少

13、会实现部分私有化。届时，你就能够拿一部分政府为保障你退休后的生活而预留的资金(目前这部分资金的投资回报低得可怜)，进行投资。 推测出股票市场的主张而不是你自己的看法，说起来容易，做起来却很难。你越聪明，也就越难做到这点。在股票市场，聪明反被聪明误的事例举不胜举。你可能受过良好的教育、得到了很高的学历，并且在本职工作中你也是一个成功人士，因此在你非常了解的事情上，你就是一个专家，你的意见不容置疑。但是，这样一来，当你投资决策失误的时候，你就很难发现并承认自己的错误。因为这个投资决策是你花费了大量时间和决心才做出的。承认错误无异于否定自己。在股票市场，你是什么人、你有什么想法都无关轻重。记住，那些

14、都微不足道、毫无价值。股票市场只是按照它自己的规则运作，和它较劲只会让你付出巨大的代价。 在1998-2002年的股票市场里，我看到的一些非常严重的错误往往是那些我所遇到的最聪明的人犯的。我记得一个拥有博士学位的高级管理人员曾经告诉我，他在思科公司跌到50美元一股的时候买入了这支股票。他的想法是：这支股票是20世纪90年代表现最好的股票之一，而且思科公司又是非常著名的大公司，因此他觉得这支股票被严重低估了。我只是希望他能放弃自己引以为豪的见解，在这个著名公司的股票跌到8美元一股前及时抛出。 资深的专业投资者也不能完全避免那些业余的中小投资者所犯的幼稚的错误。我认识一个债券基金经理，他在150美

15、元的价位买入了世通(World tom)的股票。他认为这支股票从64美元跌到了l50美元时已经挤掉了大部分泡沫，成了超跌股，因此他认为这支股票不会再跌了。结果，他认为不可能发生的事情发生了。就我所知，最后他在17美分的价位不得不忍痛平仓了。 大多数投资者和投资顾问，在2000-2002年的大熊市中都苦不堪言。造成这样的原因，是他们从没有抽出时间来学习明智的投资方法和审慎的投资原则。20世纪90年代，他们自以为找到了投资股票赚钱的捷径，他们把应该做准备工作的时间都用在了购买各种情报和内幕消息上，希望以此获利。 他们没有领悟到证券市场风险的本质，也不知道如何尽可能降低严重损失发生的几率。他们甚至都

16、不知道如何预测股票市场是即将上扬还是会全面下跌。最糟糕的是，他们没有任何的卖出原则而只是抱着经不起推敲的希望苦苦等待。 但是，究竟是怎么回事呢?生活是那么的美好，一切看上去都毫无难处。我们开始变得漫不经心并逐渐失去了理智，甚至一些公司的高层领导开始认为说谎、欺骗和夸大公司财务都是小事一桩，没什么大不了的。 在股票市场，你必须做的事情就是每当高科技股票下跌的时候就买入。因为这些高科技股票总是会反弹并且连创新高，从没令人失望。我们周围总是充斥着大量听上去很天真的意见。一些专家们总是整天在电视节目中告诉我们如何买股票，买什么样的股票会赚钱。我们的朋友、邻居、顾问、售货员仿佛一夜间都变成了炒股专家，随

17、时随地准备提供他们的意见，无论我们是否需要。而这些意见无论听起来多么滑稽可笑，他们说话的语气就好像他们的意见得到了投资理论的验证一样。 从很多方面来看，股票投资就像是所有人都参与的一种体育运动或一项全民娱乐活动。在我平常去的健身馆里，我记得有几个人正在唾弃一个叫雅虎(Yahoo!)的互联网搜索引擎。当时雅虎的市盈率超过100倍。几年以后，我无意中听到另外两个练习举重的人在谈论，如果你想挣很多钱，那么你需要做的事情就是当雅虎的股票震荡时或它的价格回落时买入它。我从这句话可以清楚地知道，他们错过了20世纪90年代末雅虎股票飙升的行情。现在，对于健身馆里所有人来说，雅虎的行情是再清楚不过了。这支股票

18、从2000年250美元一股一路跳水，到2001年9月跌到了8美元一股。从此，健身馆里的那些人再也不谈论股票市场的事情了。 2000年3月，当泡沫经济破灭的时候，几乎没有人除了l984年创办的全国性金融报纸投资者商业日报(Investors Business Daily)能给出前后一致的卖出建议，以不断地警告人们对拥有的股票进行减仓和兑现。投资者只能从泡沫经济的破灭和自己财产的大幅缩水所带来的痛苦中了解到股票市场的最基本的真理：关于股票市场的个人意见、感受、希望和信念通常都是错误的和不切实际的。它们是十分危险的。换个角度说，事实和股票市场是很少出现错误的。供求法则比所有华尔街的证券分析师的所谓专

19、家意见更有实际效果。 现在，大多数的投资者都认识到在用自己辛苦赚来的钱投资股票之前，需要更多地了解他们所要做的事情。投资者意识到他们需要明智合理的、经得起时间考验的投资方法和步骤来得到真正的收益，同时这种投资方法和理念又可以把发生严重损失的可能性降到最小。你该认真对待自己辛苦赚来的钱，进行审慎的投资。你应该通过研读相关著作、学习相关理论，以重新评价自己的投资方法并对其做出重大改进。难道现在还不是该改变的时候吗? 当我刚开始进行股票投资的时候，我也犯了很多和你们一样的错误。我知道不良投资习惯是如何养成的，也深知改掉这些坏习惯的难度。但是你必须战胜自己，克服这些坏习惯。这样你才能养成适合于股票市场

20、实际运作方式的新习惯。这些新习惯一开始可能让你觉得很奇怪，它们会强迫你做一些你和大多数人都很不愿意做、不习惯做或从不认为自己会去做的事情。但是它们就是这样，如果你强迫自己按照新习惯实践一段时间，你就会发现你的投资行为会有惊人的进步。例如： 当股票价格上涨而不是下跌时买入。如果想再买入一些某种股票，那就要当它的价格高于你第一次买入的价格时再增持，而不是当它的价格低于你第一次买入的价格时增持。 当股票价格接近于它一年股价价位的高位时再买入。不要买那些看上去已经跌了很多而变得相对便宜的股票。你应该买入的是价格相对高昂的绩优股，而不是那些廉价的垃圾股。 你要学会掌握卖出的时机。当你有很小的损失时，就应

21、该将其卖出而不是在那里满怀希望地等待它的反弹。 你不需要太关心公司的账面价值、股息或市盈率，这些数据对于发现美国近50年来最成功的企业没有任何预见性的价值；相反，你要关注那些被实践证明是更重要的因素，比如利润增长、价格和成交量，以及你所关注的公司利润在其所在行业中是否数一数二。 你不需要订购股票市场里的简讯或者购买咨询服务。你不要让自己受到那些分析家的影响，这些分析家们只是一次又一次地阐述个人意见，而这些意见经常是错误的。 同时，你必须学会看懂图表，这是大部分专家进行投资时必不可少的非常有价值的工具。但是那些业余投资者却往往因为图表的复杂或者觉得它们没有什么价值而忽略了这一工具。 为了极大地改

22、进我自己的投资成果，我做了3件事。首先，我只研究那些有着最佳投资业绩的最好投资者在进行投资决策时都做些什么。这些人里包括20世纪50年代后期由于其在共同基金的业绩而声名显赫的杰克德赖弗斯(Jack Dreyfus)；20世纪60年代早期富达投资(Fidelity Investlllent加拿大的一家基金管理公司)的内德约翰逊(Ned Johnson)和杰里蔡(Jerry Tsai)；杰拉尔德洛布(Gerald Loeb)是股票经纪人同时又是投资存亡战(The Battlefor Investment Survival)一书的作者，他从20世纪20年代至60年代的投资回报一直很好；杰西利弗莫尔(

23、Jesse Livermore)在股票市场的投资业绩和方法被埃德温勒菲弗(Edwin Lefevre)在1923年的杰作股票作手回忆录(Reminiscences of a Stock Operator)中以传奇般的方式描述。所有这些专家们在他们股市生涯的某一时期都创造了令人羡慕的难以企及的投资业绩。 其次，当我投资决策失误而造成了损失或以前的盈利大幅缩水的时候，我就会把我买卖的每一支股票的周线图仔细画出来。每当我发生损失或者错过了一个大好时机的时候，我就会仔细研究我到底错在了哪里。然后我会设想并写下新的投资方法，并谨小慎微地按照新的方法去做，以此避免再次发生同样的错误。我把这些方法写在小笔记

24、本的前一两页，每天随身携带。 最后，我把前几年表现最好的50支股票的图表都剪裁并收集起来。我想要知道在它们的价格上升两倍或者3倍之前，它们的基础面(如收入增长等)和技术面(如价格和成交量)是怎样的。然后我记下它们共同的关键特征，从此我就能知道在以后的投资中寻找什么因素。 这些工作到底有什么作用呢?它产生了什么实际效果呢?从1998年到2002年这5年间，美国个人投资者协会(AAII)进行了一项实时行情的每月比较研究，并对我们的系统进行了比较分析。我们的系统叫做CAN SLIM投资研究工具(参阅附录B)。在我早期的著作笑傲股市(How to Make Money in Stocks)里，具体定义

25、并详尽阐述了我们系统的成果和方法。美国个人投资者协会是成立于芝加哥的一个组织，它把我们系统的投资表现与另外52个众所周知的投资系统，包括彼得林奇(Peter Lynch)和沃伦巴菲特(wallen Buffet)的投资系统进行了比较分析。 根据约翰巴耶克沃斯基(John Bajkowski)在美国个人投资者协会2003年4月期刊上发表的一篇文章(参阅附录l)，其中作了如下评价： 美国个人投资者协会用了5年多的时间，对各种选股系统的业绩表现进行了大范围的比较分析。我们得出的结论是：无论在牛市还是熊市，CAN SLIM方法是最稳定、表现最好的选股系统之一。 美国个人投资者协会的独立研究结果发现CA

26、N SLIM系统的表现如下：1998年股票投资收益率为282；l999年收益率为366；2000年收益率为380；2001年收益率为544，2002年收益率为207，5年的总体复合回报率达到了3503。这其间历经了两个牛市(大部分股票价格上涨)和3个极为困难的熊市(大部分股票价格大幅下跌)。在同样的5年间，标准普尔500指数下跌了83。2003年3月14日美国个人投资者协会根据我们的方法，对大约10000支不固定派息的股票进行筛选，只有4支股票被选中。它们是Apollo(APOL)，当时价位在4784美元一股，到了6月30日，股价上升到6180美元附近；FTI Consulting(FCN)当

27、时价位2830美元一股，6月末跌到2497美元一股；International Game Technology(IGT)当时价位78ol美元一股，6月末上升到10233美元一股；Teva Pharmaceutical(TE-VA)当时价位3810美元一股，6月末上升到5690美元一股。股价平均上涨率为245。 从20世纪八九十年代开始，成千上万虔诚的投资者商业日报订阅者们学习并采用我们的规则和方法进行投资，获得了高出原始资本数倍甚至十几倍的净利，很多人都加入了百万富翁的行列。当然，就像我们反复强调的那样，并不是每个人都能轻而易举地减少损失或者学会我们的方法、掌握好卖出的时机并获得可观收益。那些

28、只是随便翻翻我们的资料的人，或者在投资时没有真正的原则和决心的人，或者那些不能明白如何识别股票市场顶部的方法的人，可以确定他们的投资结果只会更加令人失望。 我们内部的资金管理小组根据我们的数据分析进行投资操作，到2003年6月为止的5年间创造了1 356的净利润。 那些紧紧地遵循我们的投资思路，并很好地理解了我们在投资者商业日报“大画面”栏目里的每日大盘分析和“投资者广角”里成百上千篇教学文章的读者们，在2000年3月和4月间都及时卖出股票套现。 从1977年开始，我们的姐妹公司威廉欧奈尔公司(William 0Neil+ C0)就开始为机构投资者出版股票市场新主张(New Stock Mar

29、ket Ideas)周刊，这本刊物采用我们的CAN SLIM投资系统进行实时操作的历史就更长了。从那时起到2002年末， 股票市场新主张提供的操作建议得到了26 173的惊人总回报。每年投资的复合回报虽然高得令人难以置信，但却是真实的。这一结果与同期价值线(Value Line)在标准普尔500里表现最好的第一等股票909的回报率相比，高出了6倍还多。 为什么我们的投资系统对于成千上万的认真专注的投资者来说效果这么好呢?真正的秘密就在于，它不是依托于我个人的观点、信念或者主张。 CAN SLIM投资系统完全是我们对过去的半个世纪每一年里最杰出的股票投资家的投资实践进行全面研究而总结出来的。在他

30、们取得最好投资成绩表现之前，他们操作的共同特点就成为了我们买入的法则。当每只领头羊最终达到顶峰时，各种变量的变化动向就成为了我们的卖出法则。 因此，若你违背了我们将在本书中阐释的任何一条法则，在投资的时候你就很可能会犯下很多不该犯的错误。你可能会争论股票市场到底是怎么运作的，并且争论多年。这对改善你的投资回报是有百害而无一利的。 几十年来，与很多美国最优秀的机构投资者共事并向他们提供我们的研究意见，大大地帮助了我们对历史模型的细致分析。我们建立第一个历史股票市场日数据库是在1963年。现如今，已经有了超过600个大型机构投资者作为固定客户接受我们经过计算机处理过的研究报告。一个例子就是网达服务

31、(WONDA*service)和我们的数据库进行了功能强大的联合。 我们在2002年没遇到过像华尔街的一些公司所遇到的问题，因为我们的投资是完全不同的，并且是完全独立的。我们不出版基础分析研究报告，也不做各种推荐；不做投资银行业务，也不上市有价证券；没有和公众打交道的零售职员或者零售分支机构；也不从事债券、商品期货、货币业务。我们只做一种高度专业的机构业务，这种业务利用了尖端先进的计算机数据库。 在这本简短的著作中，我把能使你成为一个成功投资者的方法只归结为简单的5个步骤。如果你愿意并有决心一遍又一遍地研究这本著作，直到你完全理解并能熟练运用这几个步骤，你就已经变成一个资深投资专家了。你可以只

32、凭借自己的投资成果就过上比现状好得多的生活，拥有许多梦寐以求的东西。得到这些不需要你花费大量金钱，也不需要名牌大学的学位。任何一个人都能做到这一点。你当然也能。那么就去做吧，还等什么呢，一切取决于你。关于图表 有人说，一幅图表抵得上千言万语。但是，对于一个成功的投资者来说，一幅股票图表则意味着更多。这不是用语言就能简单表达出来的。就好像x光对于医生的重要性一样，分析一下图表，你就会知道一支股票或者整个大盘是健康向上的还是存在着隐患。如此一来，你就知道是该买入这支股票还是卖出这支股票，是该进入股票市场还是持币观望。你这样做以后就会发现，一切都和以前不一样了。 如果你对股票图表不是很熟悉或者认为它

33、们太专业了，那么,不要担心。当你第一次被带到游泳池的时候，你可能很怕水。但是，很短一段时间以后，也许只是上几堂游泳课，你就会喜欢上游泳了。 你可能不是很热衷于依赖图表反映的信息进行投资。但是，只要你付出少许努力，你就会发现理解图表会奇迹般地改善你未来的投资结果。 而且，你对图表的研究时间越长，你就变得越专业。你不仅能够通过图表预知股票的大幅运动趋势，而且还能通过图表反应的信息感知股票的绝对隐患和必须要躲避的危险。这对于帮助你避免犯那些代价高昂的错误有着难以估量的价值。 有一些愤世嫉俗者，由于无知而竟完全否认研读图表预测未来的功能和作用。但是，他们没有花时间去想大多数行业的专业人员是如何借助于各

34、种图表来做出更好的决策的。例如，没有x光、心电图(EKG)或者磁共振成像(MRI)的帮助，没有一个医生能胸有成竹地对你的身体状况做出诊断。 在投资行业里的专业人员也是以同种方式来利用图表的。最成功的投资专家在买入或卖出一支股票前都会研究它的图表，以便做出更明智的决策，就像医生在给你做出诊断前都要参考必需的医学照片一样。 图2显示了一支股票的条形图，这是投资者最常用的一种图表类型。它是两维平面图：价格作为纵坐标，时间作为横坐标。价格的上下波动范围显示在图表右边；时间的尺度则显示在图表底部。就这支股票图表来说，最小的间隔代表一周。也就是说，每一条条形线都反映了由3个指标衡量出来的一周价格变动情况。

35、条形线的最上端代表一周内这支股票成交的最高价。条形线的底部是这一时期股票成交的最低价。每条条形线上的交叉标记或者说横线记号，代表的是该周股票的收盘价或者最后成交价。 在图表的最底部，是像体温计一样测量这支股票每周成交量的条形图。 例如，这个图表最右端的条形线显示的是上周这支股票的交易情况。我们可以看到，这支股票的最高成交价是64美元一股，最低成交价是60美元一股，最终的收盘价是635美元一股，接近一周的最高成交价。一周总的成交量超过了1 000万股。在大上周，这支股票的最高成交价是63美元，最低成交价是565美元，收盘价略低于60美元。这5天的成交量上升到了超过2000万股。 上升的那些周(股

36、票的收盘价高于前一周)在图中用黑色表示出来；下跌的周(股票的收盘价低于前一周)用红色表示出来。这样是为了让你更容易看出它们的区别。你以后就会发现，这样做有很重要的意义。 你可能注意到这幅图表的价格波动范围有一点古怪。有些部分条形线拉得很长，有些部分条形线又缩得很短。原因是这幅图是用对数绘制的，而不是用算术绘制的。我个人比较偏爱用对数绘制的图表，因为它们以正确的比例显示了个股或者大盘的走向。换句话说，当一支股票从40涨到80时，它上升了100，上升了100，而从80上升到120时，它上升了50，前者的上升幅度是后者的两倍，即使是这两者在价格上都上升了40。 在本书中，你会发现更多类似的图表，我都

37、做出了像这幅图一样的标记。随着我们日渐深入，我们会使用更多条形图来告知你更多的信息。最后，你会学会如何从这些图表中找到99的投资者都从未掌握过的投资信息，你会变得与众不同。换句话说，学会分析图表以后，你会像个专家那样进行投资。 现在让我们教你如何读懂图表。这幅图看起来非常简单，它能表达很多内容吗?当然。从这幅图上的条形线，我能看出这支股票在很长的一段时间里表现都很出色，是一支值得持有的股票。但现在，我能看出它有了麻烦那些在长时间里不断哄抬股票价格的多方力量(买入股票的人)正遭受空方力量(卖出股票的人)的压倒性打压。因此不管它过去的市场表现是多么出色，公司现在的经营情况是多么理想，也不管经过一段

38、下跌之后，它的股票看上去和原来相比是多么便宜，让我考虑买入这支股票是绝不可能的。如果我已经持有它了，我就要花很大心思考虑如何卖掉它，避免未来被套牢(参见图3)。 事实上，这幅图表显示的是安然公司(Enron Corp)股票在2001年4月的交易情况。在这之后，这支股票就一路跳水，跌幅超过了99并最终宣布破产。这对于它的雇员和股东来说来得太突然了，是没有任何先兆的沉重打击，也给我们的整个经济体系的信誉抹上了极不光彩的一笔。而这一切都需要一段时间来恢复。但是如果他们那时候学会了使用图表，他们就会在固执己见之前认识到即将发生的悲剧。 当然，这本书篇幅较小，但是如果每一幅图表都抵得上l 000个字的话

39、，这本书就可以增加l00万字甚至更多。目 录前言序言第一部分 股票买卖5大原则买卖原则l 分析大盘涨跌趋势 买卖原则2 制作停利或停损计划 买卖原则3 在最佳时机买进最好的股票 买卖原则4 及时出手持股落袋为安 买卖原则5 管理你的最佳投资组合第二部分 5个建议帮助你选对股票、赚大钱投资建议l 利用CAN SLIM投资法则筛选成长股 投资建议2 掌握CAN SLIM选股金律 投资建议3 股票市场备忘录 投资建议4 谨记股市赢家们的见证 投资建议5 在熊市中你应具备的智慧第1部分股票买卖5大原则买卖原则l分析大盘涨跌趋势 为什么从这里开始并以如何讲述股票市场作为一个整体上涨或者下跌为楔入点呢?因

40、为当一般股票市场以标准普尔500指数、纳斯达克股票综合指数和道琼斯工业平均指数达到顶部后下跌，你所持有的全部股票的34无论它们的质量如何，也不管它们在市场上的表现如何，都将随着大盘一起下跌。 另外，如果你学会了识别股票市场的顶部，你就掌握了只有极少数投资者才具备的能力，包括华尔街的投资专家在内。作为一个团队，华尔街的投资专家在2000年股票市场达到顶部时没能告诉他们的客户及时卖掉股票换回现金，而这使得98的个人投资者蒙受了损失。 那些股票经纪人、股票战略家和经济学家做错了什么呢?他们在考虑股票市场下一步将会怎样的问题时，完全依赖于自我感觉。而且他们也过于依赖于他们对所钟爱的几十种商业和经济指示

41、器的阐释。 这种判断股票市场未来走势的方法是很少见效的，因为并不是经济状况引领股票市场，而是股票市场引领经济的发展。这就是为什么很多年以前，独具慧眼的人把政府每个月发布的标准普尔500指数股市大盘的代言人看作是引领经济发展动向的指示器之一，而不是把它看作与经济发展同步或者是滞后于经济发展的一个指标。简而言之，那些华尔街的专家们把经济发展状况当作是股票市场的指示器，这完全是因果颠倒，必然会犯错误。 另外一些专家，或者称之为股票市场技术员。他们跟踪50100种技术指标，例如腾落指数(advancedecline lines，即上升下降曲线的意思。利用简单加减法计算每日股票上涨家数和下降家数的累积结

42、果，与指数相对比，对大势进行预测。其计算公式为：当日ADL=当日股票上涨家数一当日股票下跌家数+前一日ADL译者注)、买卖人气测量(sentiment gauges)和超买超卖指标overboughtoversold，运用上涨和下跌的股票家数的差距对大势进行分析的技术指标。该指标只针对指数，对个股的选择无任何意义。其计算公式为：OBOS(n)=nA一nD，式中，nA、nD分别表示n日内每日上涨股票家数的总和、n日内每日下跌股票家数的总和；天数n为OBOS的参数，一般选10译者注。但是最近45年里，在我的记忆中没有一个技术员算准了股票市场的顶部和最终的底部。最好的情况，他们通常是算准了一次但下一

43、次就出错了。为什么他们算不准呢?原因就是他们所追踪的这种大范围挑选出来的技术指标，在股票市场所起的作用是次要的，远远没有股票市场平均指数精确。 注意，这里有非常重要的一点。无论你追逐什么，如果你想要很准确地达到目标，你必须要仔细观察并认真分析目标本身。比如你想要了解老虎，那就只观察老虎，而不是天气，也不是植物，更不是山上除老虎以外的其他动物。 很多年以前，当卢布罗克(Lou Brock)下定决心要打破棒球运动的本垒记录时，他拿到了从本垒拍摄的美国棒球大联盟所有投手的高速影片资料。然后他开始研究影片，力求掌握每一个投手在他投向本垒时身体哪一部分先动。那些投手就是布罗克想要打败的，因此棒球大联盟的

44、投手就是他进行大量研究的对象。 在2003年美式橄榄球“超级碗”(Super Bowl)比赛中，坦帕湾海盗队之所以能够成功拦截5名奥克兰袭击者队队员，就是因为他们一开始就研究并专注于奥克兰袭击者队的四分卫的目光移动方向和他们的肢体语言。坦帕湾海盗队“读”出了对手的四分卫将要把球扔到的位置。 克里斯托弗哥伦布(Christopher Columbus)没有接受他那个年代大家公认的地球是平的这一看法，因为他自己观察到在海里航行的船只行驶过地平线就会看不见了，这一现象让他觉得地球不可能是平的。 在股票市场也是一样。要想知道将来的情况，你必须观察并分析每天的主要股票市场指数。永远不要问任何一个人：“你

45、觉得股票市场将会怎样?”永远不要问这样的问题。你要学会精确解读每天股票市场的实际运转情况。 当股票市场日创新高，并持续很长时间的时候，你所需要关注的就不仅仅是每天股票市场平均指数的价格情况，你还需要关注每日的成交量。在这种情况下，每天的成交量是更为重要的。你所要关注的是与前一天相比，总成交量是增加了还是减少了。同时还需要记下与近期平均日成交量相比，当天成交量是上升还是下降。在一个蒸蒸日上的股票市场里，你想要看到的是大部分股票的价格和成交量同步上升。这种情景显示了股票市场的牛市特征：买方力量远远超过卖方力量。 追踪这一情况的最简单易行的办法就是利用图表。图表上面显示了几种主要股票指数的最高成交价

46、、最低成交价和收盘价，成交量也被绘制在了下方。一幅理想的图表应该是把价格和成交量绘制得很近，这样你可以很容易地从一个指标移向两个指标，并且把当日的价格和当日的成交量方便地联系起来。 任何一个牛市都会有卖方力量超过并压倒买方力量的那一天。我们把这种现象叫做抛售。当这种情况发生时，及时地发现它是非常重要的。抛售情况出现的第一天通常都是股票指数收盘价比前一天低而成交量却比前一天高。 然而，没有一个牛市会因为一天的股票的大量卖出而从此转为熊市。通过对过去50年股票市场从顶部下落的研究，我们发现在24周这样一个时间段里，35天(最近几年通常是5天)的成交量抛售就可以把整个股票市场从牛市的上升行情转为下跌

47、行情。 从抛售开始的第一天起，你就要紧紧盯住第二天、第三天、第四天、第五天。从抛售的第一天到你第二次发现股票指数收盘价低于前一天而成交量却高于前一天，股票市场通常会有23天的上升行情。第二天或第三天，你就开始怀疑了。那个时候，你会发现卖方力量超过你所愿意看到的。而你也很有可能已经卖掉了一两支股票。到了第五天，你就会发现股票市场极有可能正从顶部回落并且一路向下。 还有另外一种发现股票市场抛售的方法。我们把它叫做拖延行为。在这种情况下，股票市场将会大幅上涨，然后突然无法继续上升势头。但是它也不会下跌；它只是与前一天或者两天相比，上升势头没那么明显。比如，股票市场在一连数周内有一个很明显的上升态势，

48、但是在那之后的某一天，成交量急剧放大而指数只上升了40点，第二天指数上升30点或者40点但收盘时只上升一两点，而成交量却和前天一样甚至更大。 在这两种情形中都发生的情况就是在某一点，某些事情突然就停止了一种相对稳定上升的状态。这种事情就是买卖力量对比方面的改变。在一个牛市里，买入股票是大部分投资者的行为。但是当股票市场成交量开始停滞不前、主要指数价格开始下跌的时候，这就显示出日益增长的卖方力量开始压制住了买方力量。 注意，在上文我提到的是卖方力量，而不是卖出者。在牛市并不一定需要买入股票的人在数量上超过卖出股票的人。即使抛售股票的人在数量上比买进的人多得多，股票指数的上扬也是可能发生的，如果买

49、入者一些大机构投资者比如共同基金买入股票的数量将远远超过卖出股票的数量。你也可以想象，如果数量众多的中小投资者只买入很少量的股票，那么他们也很容易就被几个大机构投资者卖出的大量股票所打压。 这就是同时追踪价格和成交量是如此重要的原因。如果股票市场在下行，但是成交量却没有放大，这并不意味着什么。但是如果成交量急剧放大，就完全不是那么一回事了。它们说明了当卖方力量急剧增加而使得供求比率达到某一点时，它就会在股票市场反映出来了。 在计算35天抛售的这段时间里，大部分时间股票市场都是下行的，只有12天可能有些微小的反弹。前者是很容易看出来的。但是问题的关键是你必须能识别抛售所采取的方式并且准确地计算出

50、抛售的天数。 抛售情况可以发生在任何一种主要指数上标准普尔500指数、纳斯达克综合指数或者道琼斯工业指数。在大部分时间里，投资者商业日报会把这3种最主要的股票指数放在相同一个页面，我自己每天对它们进行仔细的核查，以便及时发觉它们的变化。每当股票市场在严重的抛售下开始转变形势的时候，我就密切关注着它的变化。如果大多数的股票经纪人和投资顾问学会了这样分析股票市场，他们就不会让客户在未来对他们感到失望，同时由于出色的业绩，他们还可以吸引新客户，并提高老客户的忠诚度。 为了进一步证明股票市场是否正处于顶部，你也可以查看那些领跑大盘的个股。我们对股票市场历史的研究显示，抛售发生的同时，也是这些领涨股票到

51、达顶部之时。在下一章，我们会给你一些非常有用的方法来判断何时卖出仍在上涨并让你受益匪浅的股票，以便你可以尽可能得到最大的收益而不被套牢。你会发现这些方法里很多都是告诉你在股票市场开始抛售的那一刻及时地卖出股票以便逃离股市。现在你有两种不同的方法股票市场指数和领涨的个股，来告诉你股票市场何时会陷入困境。 这样一来，你必须要退出股票市场而持币观望，不买进任何股票。你也想要卖出股票换回现金并且拿回保证金或自己所借的钱。你想要与真正的股票市场和谐相处，而不是与你自己希望的那个股票市场或者其他人想象的那个股票市场共进退。而后者正是99的公众投资者所做的。他们把自己的意见、他们自己的和其他人的猜想或希望当

52、作指引。而你想要的只是事实，事实会告诉你股票市场是否正处于抛售的巨大压力之下(参见图4)。 你的目标是与股票市场实际发生的事情达成100的一致，而不是试图告诉股票市场你认为它下一步该怎样。股票市场一点也不在乎你是谁，也不在乎你的想法、希望或者欲念。一旦你学会了认知股票市场的本质实际发生了什么就是什么，你就获得了一项技能同时有了一种洞察力。而这些正是大多数投资者永远不会拥有的。更为重要的是，你将学会在关键的转折点卖出股票，拿回现金并积累起雄厚的资金而不被套牢。比如2000年股票市场到达了顶部，而几乎每一个在美国的投资者都错过了卖出股票的最好时机。 如果你没能立刻掌握这项技能，你也不要沮丧。就像你

53、学习其他东西一样，要很好地掌握它也需要付出耐心并不断练习。在学习的过程中，你也许在判断抛售日期时会犯一两次错误(参见图5、图6)。 我所见到的最容易犯错的情况包括各种指标在图表上连续好多天都紧紧凑在一起，当天的股票价格指数最高成交价和最低成交价相差无几，和前一天相比，股票价格指数下降也十分有限。因此即使成交量放大，股票价格指数下跌，这种变化也十分微弱。如果你所观察的35天的情况大部分如此，那么抛售量不是很大，也不足以引起股票市场整体下跌。然而，通常情况下成交量放大和价格下跌会一起出现，很容易确认抛售日。并且那天最高价和最低价的波动区间也会和平均水平持平或稍微高于平均水平。 在投资者商业日报的新

54、的重量级栏目“大图表”中，我们观察、计算并经常用箭头在分析大盘走势那页的股票指数图表里标出抛售日，以便于读者理解。经常阅读这个栏目是大幅度提高大盘分析技术并使其精益求精的另一种途径。很多投资者商业日报的订阅者每天阅读并学习这一方法，因此在2000年，当我们的栏目一遍又一遍不厌其烦地对投资者解释大盘的抛售将要发生时，他们能够及时地变卖股票换回现金。这种方法对于那些为股票倾注了大量心血和全部热情的谨慎投资者来说，真可谓价值连城。最后一个线索：熊市经常是某一交易l3的开盘价高于前一个交易13的收盘价，但收盘时价格却是下跌的。牛市则正相反，开盘价可能低于前一个交易日的收盘价，但收盘时价格却是上涨的。还

55、有，如果你发现那些价格低、质量差的垃圾股在一段时间里经常位于每天最活跃的股票之列，那么这可能就是敲响大盘警钟的一个信号。 既然我们已经向你阐释了股票市场的主要指数是如何开始进人下跌行情的，那么让我们一起来看看怎么判断熊市的结束和新一轮牛市的开始，也就是说，如何来认知股票市场的底部。 你永远不会知道熊市到底会持续多久。你所知道的全部就是市场抛售气氛浓重，股票指数一路走低。(如果你已经知道了，那么你已经有了很大的优势。因为这些是大多数人根本不知道的)即使你不知道熊市到底会持续多久，在股市下跌的时候你也会一天天地关注它。在某些点上，股票指数会有几天出现回升和反弹。你不要关心它回升的第一天和第二天。因

56、为在任何一个熊市时期都会出现几个股票指数反弹的支撑点，但大盘主要的发展态势还是继续下跌， 如果人盘从底部回调的行情很典型地从第四天开始，那么你就可以非常肯定新一轮的回升试探行情发生了。如果成交量在这前一天就已经大幅放大，并且一种或几种主要的价格指数都有很大程度的上升，你就得到了被我们称为行情回升初始13的确认信号。 这个牛市确认信号或者说熊市完结信号，经常是在尝试性反弹的7天时间里的第四天出现。有些时候，它可能在第十天甚至更晚才出现，但仍然有作用，只是由此产生的反弹行情不会很强劲。在确认信号出现的那天，一种主要的股票市场指数一定会大幅上扬并且能够充分地带动大盘，通常上升17或者更多；而当天成交

57、量也会比前一天增加并且高于每日平均水平。然而，重要的是不要被股市第一天或者第二天的上扬所欺骗，从而陷入尚未成熟的反弹而无法自拔。因为除非你得到了牛市确认信号，否则你不能确定股票市场是否触底反弹。 我们创造的这一投资系统的巨大附加值并不只是帮助你从牛市的顶部及时逃脱，在熊市的底部准确地进入以获得另一轮牛市行情的收益。它也能帮助你避免一些虚假的反弹行情的诱惑，及时地保存现金以免套牢。这些反弹行情永远只是昙花一现。这个有实践意义的概念有几个明显的优点。在股票市场从顶部跌落到最后的大底部的这段时间里，经历了2个或3个熊市(一个或更多的主要平均指数下跌1820甚至更多)，在它多次尝试性反弹的时候，从来没

58、有出现一个有效的确认信号。直到股票市场跌到了实际的底部时它才出现。 在熊市的一段时间里，大盘经常会有几天的反弹。如果第一天成交量在放大，而股票市场平均指数收盘时却下跌，这在很多情况下(不是所有的情况)是股市反弹受挫而大盘继续下行的开始。你需要铭记的是，任何一轮新的牛市行情都会从完结点出现的那天开始，而大多数的完结点都是在大盘进行回升尝试的7天里的第四天出现。了解了这一点，你就明白了我们设计并日益完善的投资系统，通过这一系统，你就可以在股市触底的第四至第七天进入股市抄底。你用任何一种别的方法都无法做到这样理想，如果你是依靠消息(那后果是很悲惨的)或者依靠你的感觉进入股市抄底的话，你的进入时机就会

59、太迟了。 经过几年的观察，我发现当你确定了熊市的完结点时，广大的投资者并不是简简单单就相信那是真的。他们犹如惊弓之鸟，都忙于抚平自己在那悲惨的熊市中所受的创伤。在熊市的那段岁月里，各种消息都是负面的，因此他们有理由怀疑各种消息，而每一次大盘反弹都使得他们心惊肉跳。 这里我要再次声明，投资股票的关键不是你在这种悲惨时期的所思所想，而是你要认出并能准确地理解股票市场指数本身所告诉你的事情。如果股票市场在第四天、第五天、第六天或第七天出现完结点，并且成交量在放大，那就等于它对你说：“我要开始新一轮的牛市行情，不要考虑你的希望、恐惧或者可能有的个人意见。”(参见图7)在45周以前，你可能对股票市场有一

60、种感觉。但是如果股票市场的情况突然发生变化了，你一定要认识到这一点：你对股票市场不能再有以前的感觉了。如果你还像以前一样，你就是在和股票市场较劲，这会使你付出损失金钱的代价。你一定要懂得变通，当股票市场发生变化时，你能够立刻做出相应的改变。保持一贯的观点是你承受不起的，因为股票市场是多变的。当股票市场发展态势改变时，几周前你说过的话或者坚信不移的事全都变得不相关了，也不值得你再守着原来的那一套。你的看法和自己本身都不要存在傲慢。就像爱默森所说：“愚蠢的一致是狭隘思想的鬼怪。”战场上最好的将军能够根据敌人的行动、天气的变化、没遇到或没预料到的新环境或者已经发生的失败和错误等情况快速反应并及时改变

61、作战计划。在股票市场上，判断正确是很重要的，因此对你来说最关键的就是判断正确。在主要平均指数的每一个关键点上，都显示出了判断的价值。 在股票市场获得最大利润的方法就是当你成功找到熊市完结点并成功抄底后，买进最先创下新股价的那些股票。它们通常是新一轮牛市行情的引领者。它们会比其他股票上升得更快、幅度更大，即使其他股票最终聚集起动能动能反映股价上升或下降走势所具有的根本力量。在图形上，动能表示为波动性的曲线，在中轴线上下震荡。动能指标包括许多指标，如变动率(ROC)、相对强弱指标(RSI)、随机指标(stochastic indicator)等。但是这些新的领涨股一般不容易被发现，直到大盘最终触底

62、反弹，你才能识别哪些是新的领涨股。在未来的3个月里，这些领涨股将以适当的形式不断创出新高。那时，你就不要对股市新的回升有抵触情绪，你需要做的就是努力寻找并买进这些新的领涨股。你不要等到最终每一个投资者都意识到新的牛市行情开始时再进入股市。那将是几个月以后的事，而那时候股票的价位会比现在高得多。 多年的经验告诉我，出现完结点并掀起新一轮的牛市行情的有效率达到80。在其他20的例子里，完结点只是昙花一现，通常在几天内就结束了，那时股票指数会下跌，而成交量会放大。 任何一个投资系统或者投资方法的有效率如果能够达到75一80，那么它就是可靠的，用它来投资股票是有利可图的。这当然比没有投资系统或投资方法

63、帮助好得多，也比只依赖自己的感觉或者和你有同样感觉的其他人的意见好得多。 在2000-2002年的大熊市里，有几次完结点出现了但几天后就失败了。它没能引起新一轮的牛市行情。但是在最近的3年时间里，用23次的小打击(当你想要拿回买股票的钱时，不得不卖出股票，承担亏损)来确定你是否在新一轮牛市行情最早发生的那一刻成功进入股市抄底是非常划算的。这样做会使那些有潜力成为新的超级赢家们最终获得成功。 这一投资系统最关键的作用就是让你不会错过任何一个主要股票市场的顶部或者底部。并且大多数情况下，它可以帮助你避开众多虚假的，但是一旦被迷惑就会付出高昂代价的股市不成熟的回升。 当我们第一次对我们的投资系统进行测试和完善的时候，我们用了过去50年股票市场每一个顶部和底部的模型。但是从2000-2002年的大熊市越是艰难，我们越想知道这一投资系统在上个熊市的应用情况就是19291932年的大熊市引发了美国最著名的大萧条。毫无疑问，在1929年股市到达顶部的第二天就拉开了大熊市的序幕。也就是说：乐极生悲。