精品资料2022年收藏的贵州茅台股份有限公司财务报告分析1

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1、上市公司财务报告分析贵州茅台酒股份有限公司院系： 班级：学号： 姓名： 目录一、企业基本情况及会计报表1（一）基本情况1（二）会计报表3二、比较资产负债表，共同比资产负债表4（一）趋势分析4（二）结构分析6三、比较利润表，共同比利润表10（一）趋势分析10（二）结构分析10四、比较现金流量表，现金流量结构分析表（一）趋势分析.（二）结构分析.五、企业财务能力分析.（一）企业盈利能力分析 . .（二）企业营运能力分析.（三）企业偿债能力分析.（四）企业发展能力分析.六、对企业总体状况评述及建议.（一）总体评述.（二）提出建议.一、企业基本情况及会计报表 （一）基本情况公司名称：贵州茅台酒股份有限

2、公司经营范围：高端白酒生产企业公司性质：上市公司发行日期：2001-07-31 发行价格：31.39元 上市日期：2001-08-27董事长：袁仁国总部地点：贵州公司简介：贵州茅台酒股份有限公司是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府黔府函字（1999）291号文件批准设立的股份有限公司。公司成立于1999年11月20日，成立时注册资本为人民币 18,500万元。经中国证监会证监发行字200141号文核准并

3、按照财政部企 200156号文件的批复，公司于2001年7月31日在上海证券交易所公开发行7,1 50万(其中，国有股存量发行650万股)A股股票，公司股本总额增至25,000万股。2001年8月20日，公司向贵州省工商行政管理局办理了注册资本变更登记手续。（二）会计报表贵州茅台资产负债表单位：元报告期2010-12-312009-12-312008-12-31流动资产货币资金12,888,393,889.299,743,152,155.248,093,721,891.16应收票据204,811,101.20380,760,283.20170,612,609应收账款1,254,599.9121

4、,386,314.2834,825,094.84预付账款1,529,868,837.521,203,126,087.16741,638,536.34应收利息42,728,425.341,912,6002,783,550其他应收款59,101,891.6396,001,483.1582,601,388.17存货5,574,126,083.424,192,246,440.363,114,567,813.33一年内到期的非流动资产-17,000,000-流动资产合计20,300,284,828.3115,655,585,363.3912,240,750,882.84非流动资产持有至到期投资60,00

5、0,00010,000,00042,000,000长期股权投资4,000,0004,000,0004,000,000固定资产4,191,851,111.973,168,725,156.292,190,171,911.89工程物资18,528,802.4624,915,041.5362,368,950.89在建工程263,458,445.10193,956,334.39582,860,996.70无形资产452,317,235.72465,550,825.17445,207,595.72长期待摊费用18,701,578.1621,469,624.8110,146,520.77递延所得税资产278

6、,437,938.97225,420,802.14176,680,977.54非流动资产合计5,287,295,112.384,114,037,784.333,513,436,953.51资产总计25,587,579,940.6919,769,623,147.7215,754,187,836.35流动负债应付账款232,013,104.28139,121,352.45121,289,073.57预收账款4,738,570,750.163,516,423,880.202,936,266,375.10应付职工薪酬500,258,690.69463,948,636.85361,007,478.77应

7、交税费419,882,954.10140,524,984.34256,300,257.23应付股利318,584,196.29137,207,662.62-其他应付款818,880,550.55710,831,237.05575,906,355.73流动负债合计7,028,190,246.075,108,057,753.514,250,769,540.40非流动负债专项应付款10,000,00010,000,000-非流动负债合计10,000,00010,000,000-负债合计7,038,190,246.075,118,057,753.514,250,769,540.40所有者权益实收资本（

8、或股本）943,800,000943,800,000943,800,000资本公积金1,374,964,415.721,374,964,415.721,374,964,415.72盈余公积金2,176,754,189.471,585,666,147.401,001,133,829.72未分配利润13,903,255,455.6110,561,552,279.697,924,671,271.03归属于母公司股东权益合计18,398,774,060.8014,465,982,842.8111,244,569,516.47所有者权益合计18,549,389,694.6214,651,565,394.

9、2111,503,418,295.95负债及所有者权益总计25,587,579,940.6919,769,623,147.7215,754,187,836.35贵州茅台利润表 单位：元报告期2010-12-312009-12-312008-12-31一、营业总收入11,633,283,740.189,669,999,065.398,241,685,564.11营业收入11,633,283,740.189,669,999,065.398,241,685,564.11二、营业总成本4,472,846,560.683,595,688,001.932,852,622,959.08营业成本1,052,9

10、31,591.61950,672,855.27799,713,319.24营业税金及附加1,577,013,104.90940,508,549.66681,761,604.71销售费用676,531,662.09621,284,334.75532,024,659.80管理费用1,346,014,202.041,217,158,463.04941,174,062.44财务费用-176,577,024.91-133,636,115.78-102,500,765.33资产减值损失-3,066,975.05-300,085.01450,078.22三、其他经营收益-投资净收益469,0501,209,

11、447.261,322,250四、营业利润7,160,906,229.506,075,520,510.725,390,384,855.03营业外收入5,307,144.916,247,9776,282,035.79营业外支出3,796,643.041,228,603.0811,366,252.66五、利润总额7,162,416,731.376,080,539,884.645,385,300,638.16所得税1,822,655,234.401,527,650,940.641,384,541,295.05六、净利润5,339,761,496.974,552,888,9444,000,759,34

12、3.11少数股东损益288,567,278.71240,442,819.27201,278,784.60归属于母公司股东的净利润5,051,194,218.264,312,446,124.733,799,480,558.51贵州茅台现金流量表 单位：元报告期201012312009123120081231单位元元元一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金14,938,600,000 11,756,200,000 11,275,200,000 收到的税费返还181,031 0 0 收到的其他与经营活动有关的现金138,197,000 185,888,000 242,356,000

13、经营活动现金流入小计15,077,000,000 11,942,100,000 11,517,600,000 购买商品、接受劳务支付的现金1,669,800,000 1,557,080,000 1,214,720,000 支付给职工以及为职工支付的现金1,492,810,000 1,229,310,000 809,387,000 支付的各项税费4,885,740,000 4,160,350,000 3,666,870,000 支付的其他与经营活动有关的现金827,128,000 771,464,000 579,124,000 经营活动现金流出小计8,875,480,000 7,718,190,

14、000 6,270,100,000 经营活动产生的现金流量净额6,201,480,000 4,223,940,000 5,247,490,000 二、投资活动产生的现金流量：收回投资所收到的现金17,000,000 25,000,000 21,000,000 取得投资收益所收到的现金1,731,400 2,080,400 2,123,100 处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额0 0 50,000 收到的其他与投资活动有关的现金56,315,700 0 0 投资活动现金流入小计75,047,100 27,080,400 23,173,100 购建固定资产、无形资产和其他长期资产

15、所支付的现金1,731,910,000 1,356,600,000 1,010,740,000 投资所支付的现金50,000,000 10,000,000 5,000,000 支付的其他与投资活动有关的现金56,522,900 0 0 投资活动现金流出小计1,838,440,000 1,366,600,000 1,015,740,000 投资活动产生的现金流量净额(1,763,390,000)(1,339,520,000)(992,563,000)三、筹资活动产生的现金流量：收到其他与筹资活动有关的现金105,802 158,122 761,176 筹资活动现金流入小计105,802 158,

16、122 761,176 分配股利、利润或偿付利息所支付的现金1,292,950,000 1,235,140,000 884,671,000 筹资活动现金流出小计1,292,950,000 1,235,140,000 884,671,000 筹资活动产生的现金流量净额(1,292,850,000)(1,234,990,000)(883,910,000)二、比较资产负债表，共同比资产负债表比较资产负债表2010年2009年增减数增减百分比（%）流动资产： 货币资金12,888,393,889.299,743,152,155.243,145,241,734 32.28% 应收票据204,811,10

17、1.20380,760,283.20-175,949,182 -46.21% 应收账款1,254,599.9121,386,314.28-20,131,714 -94.13% 预付帐款1,529,868,837.521,203,126,087.16326,742,750 27.16% 应收利息42,728,425.341,912,60040,815,825 2134.05% 其他应收款59,101,891.6396,001,483.15-36,899,592 -38.44% 存货5,574,126,083.424,192,246,440.361,381,879,643 32.96%一年内到期的

18、非流动资产017,000,000-17,000,000 -100.00%流动资产合计20,300,284,828.3115,655,585,363.394,644,699,465 29.67%非流动资产：持有至到期投资60,000,00010,000,00050,000,000 500.00% 长期股权投资4,000,0004,000,0000 0.00% 工程物资18,528,802.4624,915,041.53-6,386,239 -25.63% 固定资产4,191,851,111.973,168,725,156.291,023,125,956 32.29% 在建工程263,458,44

19、5.10193,956,334.3969,502,111 35.83% 无形资产452,317,235.72465,550,825.17-13,233,589 -2.84% 长期待摊费用18,701,578.1621,469,624.81-2,768,047 -12.89%递延所得税资产278,437,938.97225,420,802.1453,017,137 23.52%非流动资产合计5,287,295,112.384,114,037,784.331,173,257,328 28.52%资产合计25,587,579,940.6919,769,623,147.725,817,956,793

20、29.43%流动负债：应付帐款232,013,104.28139,121,352.4592,891,752 66.77%预收帐款4,738,570,750.163,516,423,880.201,222,146,870 34.76% 应付职工薪酬500,258,690.69463,948,636.8536,310,054 7.83% 应交税费419,882,954.10140,524,984.34279,357,970 198.80% 应付股利318,584,196.29137,207,662.62181,376,534 132.19% 其他应付款818,880,550.55710,831,2

21、37.05108,049,314 15.20%流动负债合计7,028,190,246.075,108,057,753.511,920,132,493 37.59%非流动负债： 专项应付款10,000,00010,000,0000 0.00%非流动负债合计10,000,00010,000,0000 0.00%负债合计7,038,190,246.075,118,057,753.511,920,132,493 37.52%所有者权益 股本943,800,000943,800,0000 0.00% 资本公积1,374,964,415.721,374,964,415.720 0.00% 盈余公积2,17

22、6,754,189.471,585,666,147.40591,088,042 37.28% 未分配利润13,903,255,455.6110,561,552,279.693,341,703,176 31.64%归属于母公司股东权益18,398,774,060.8014,465,982,842.813,932,791,218 27.19%所有者权益合计18,549,389,694.6214,651,565,394.213,897,824,300 26.60%负债和所有者权益合计25,587,579,940.6919,769,623,147.725,817,956,793 29.43%（一）趋势

23、分析 通过比较资产负债表提供的资料进行分析，可以发现贵州茅台酒股份有限公司的财务状况的变化主要表现在以下几个方面：1. 流动资产：流动资产上升4,644,699,465 元，上升幅度为29.67%。说明总资产规模上升主要是由于流动资产规模扩大引起的。 （1）货币资金上升3,145,241,734 元，上升幅度为32.28%，说明公司资产流动性，特别是货币资金的变现能力上升很大。货币资金增加的主要原因是本期销售增加所致。 （2）应收票据较上期降低幅度为-46.21%，原因是本报告期银行承兑汇票办理销售业务较上期少所致。 （3）应收账款较上期大幅降低幅度为-94.13%，原因是本报告期银行承兑汇票

24、办理销售业务较上期少所致。 （4）应收利息较上年增加40,815,825，上升幅度为2134.05%，主要原因是定期存款本期应计利息增加所致。 （5)其他应收款减少幅度为-38.44%，主要原因是营销人员等借支备用金报销所致。 (6)存货增加32.96%,主要原因是库存基酒量增加所致。 (7)一年内到期的非流动资产减少幅度为-100.00%的原因是由于按规定收回一年内到期的国债投资本金所致。2. 非流动资产： （1）固定资产增长幅度为32.29%。其主要原因是项目完工交付使用转入所致。 （2）在建工程上升幅度为35.83%，其主要原因是本报告期投入2010 年2000 吨及以前期工程款等增加所

25、致。3. 流动负债： （1）应付账款增加66.77%，主要原因是已入库原辅材料本期未办理结算所致。 （2）预收账款增加34.76%，主要原因是经销商预付的货款增加所致。 （3）应交税费较上年大幅上升幅度为198.80%，增加的主要原因是12 月份实现的税金于次年1 月份解缴所致。 （4）应付股利较上年大幅上升幅度为132.19%，原因是该公司子公司贵州茅台酒销售有限公司应支付未支付控股股东中国贵州茅台酒厂有限责任公司现金股利所致。4. 所有者权益： （1）盈余公积、未分配利润增加37.28%，31.64%，其主要原因是净利润增长，使本期可供股东分配的利润增加所致。 共同比资产负债表项目2010

26、年2009年比重（%）2010年2009年流动资产： 货币资金12,888,393,889.299,743,152,155.2450.37%49.28% 应收票据204,811,101.20380,760,283.200.80%1.93% 应收账款1,254,599.9121,386,314.280.00%0.11% 预付帐款1,529,868,837.521,203,126,087.165.98%6.09% 应收利息42,728,425.341,912,6000.17%0.01% 其他应收款59,101,891.6396,001,483.150.23%0.49% 存货5,574,126,08

27、3.424,192,246,440.3621.78%21.21%一年内到期的非流动资产017,000,0000.00%0.09% 流动资产合计20,300,284,828.3115,655,585,363.3979.34%79.19%非流动资产： 持有至到期投资60,000,00010,000,0000.23%0.05% 长期股权投资4,000,0004,000,0000.02%0.02% 工程物资18,528,802.4624,915,041.530.07%0.13% 固定资产4,191,851,111.973,168,725,156.2916.38%16.03% 在建工程263,458,4

28、45.10193,956,334.391.03%0.98% 无形资产452,317,235.72465,550,825.171.77%2.35% 长期待摊费用18,701,578.1621,469,624.810.07%0.11% 递延所得税资产278,437,938.97225,420,802.141.09%1.14% 非流动资产合计5,287,295,112.384,114,037,784.3320.66%20.81%资产合计25,587,579,940.6919,769,623,147.72100.00%100.00%流动负债：应付帐款232,013,104.28139,121,352.

29、450.91%0.70%预收帐款4,738,570,750.163,516,423,880.2018.52%17.79% 应付职工薪酬500,258,690.69463,948,636.851.96%2.35% 应交税费419,882,954.10140,524,984.341.64%0.71% 应付股利318,584,196.29137,207,662.621.25%0.69% 其他应付款818,880,550.55710,831,237.053.20%3.60% 流动负债合计7,028,190,246.075,108,057,753.5127.47%25.84%非流动负债： 专项应付款10

30、,000,00010,000,0000.04%0.05% 非流动负债合计10,000,00010,000,0000.04%0.05% 负债合计7,038,190,246.075,118,057,753.5127.51%25.89%所有者权益 股本943,800,000943,800,0003.69%4.77% 资本公积1,374,964,415.721,374,964,415.725.37%6.95% 盈余公积2,176,754,189.471,585,666,147.408.51%8.02% 未分配利润13,903,255,455.6110,561,552,279.6954.34%53.42

31、%归属于母公司股东权益18,398,774,060.8014,465,982,842.8171.91%73.17% 所有者权益合计18,549,389,694.6214,651,565,394.2172.49%74.11%负债和所有者权益合计25,587,579,940.6919,769,623,147.72100.00%100.00%（二）结构分析 通过共同比资产负债表提供的资料进行分析，可以发现贵州茅台酒股份有限公司的结构变化主要表现在以下几个方面：资产，资本类别结构分析：1. 流动资产比率=79.342. 非流动资产比率=20.663. 长期股权投资比率=0.024. 固定资产比率=16

32、.385. 流动资产与固定资产比率=484.286. 无形资产比率=1.777. 资产负债率=27.508. 产权比率=37.949. 流动负债比率=99.8610. 非流动负债总额=0.14（1）该公司2010年流动资产比重为79.34%，非流动资产比重为20.66%，可以认为该公司资产流动性比较强，资产风险较小。 （2）该公司2010年流动资产比重上升了0.15%，说明公司资产流动性有所上升，但由于变化幅度不是很大，说明该公司的资产结构相对比较稳定。 （3）该公司流动资产主要由货币资金、存货和预付账款三部分构成。 （4）该公司2010年所有者权益比重为72.49%，负债比重为27.51%，

33、说明该公司资产负债率较低，财务风险相对较小。从动态方面来看，所有者权益比重下降1.62%，表明公司资本结构还是比较稳定的，财务实力略有减弱。三、比较利润表，共同比利润表比较利润表项目2010年2009年增减数增减百分比（%）一、营业收入11,633,283,740.189,669,999,065.391,963,284,675 20.30%减：营业成本1,052,931,591.61950,672,855.27102,258,736 10.76% 营业税金及附加1,577,013,104.90940,508,549.66636,504,555 67.68% 销售费用676,531,662.09

34、621,284,334.7555,247,327 8.89% 管理费用1,346,014,202.041,217,158,463.04128,855,739 10.59% 财务费用-176,577,024.91-133,636,115.78-42,940,909 32.13% 资产减值损失-3,066,975.05-300,085.01-2,766,890 922.04%加：投资净收益469,0501,209,447.26-740,397 -61.22%二、营业利润7,160,906,229.506,075,520,510.721,085,385,719 17.86%加：营业外收入5,307,

35、144.916,247,977-940,832 -15.06%减：营业外支出3,796,643.041,228,603.082,568,040 209.02%三、利润总额7,162,416,731.376,080,539,884.641,081,876,847 17.79%减：所得税1,822,655,234.401,527,650,940.64295,004,294 19.31%四、净利润5,339,761,496.974,552,888,944786,872,553 17.28%（一）趋势分析（1）该公司2010年实现净利润5,339,761,496.97元，比上年上升786,872,55

36、3元，上升率为17.28%。净利润上升主要是由利润总额比上年上升1,081,876,847 元引起的，由于所得税比上年也上升1,081,876,847 元，二者相抵，导致净利润上升1,081,876,847 元。（2）公司2010年利润总额为7,162,416,731.37元，比2009年上升1,081,876,847 元，关键原因是公司营业利润上升1,085,385,719 元，同时由于营业外收入下降940,832 元，营业外支出增加2,568,040 元，增减因素相抵，导致利润总额上升。（3）公司2010年营业收入比2009年增加1,963,284,675 元，增长率为20.30%，同时营

37、业成本也增加102,258,736元，增加率为10.76%，营业税金及附加也增加636,504,555 元，增加率为67.68%，同时销售费用、管理费用、财务费用、资产减值损失的增加以及投资净收益的减少，但是，营业利润还是比较大的上升。共同比利润表项目2010年2009年比重变动幅度2010年2009年一、营业收入11,633,283,740.189,669,999,065.39100.00%100.00%0.00%减：营业成本1,052,931,591.61950,672,855.279.05%9.83%-0.78% 营业税金及附加1,577,013,104.90940,508,549.66

38、13.56%9.73%3.83% 销售费用676,531,662.09621,284,334.755.82%6.42%-0.61% 管理费用1,346,014,202.041,217,158,463.0411.57%12.59%-1.02% 财务费用-176,577,024.91-133,636,115.78-1.52%-1.38%-0.14% 资产减值损失-3,066,975.05-300,085.01-0.03%0.00%-0.02%加：投资净收益469,0501,209,447.260.00%0.01%-0.01%二、营业利润7,160,906,229.506,075,520,510.7

39、261.56%62.83%-1.27%加：营业外收入5,307,144.916,247,9770.05%0.06%-0.02%减：营业外支出3,796,643.041,228,603.080.03%0.01%0.02%三、利润总额7,162,416,731.376,080,539,884.6461.57%62.88%-1.31%减：所得税1,822,655,234.401,527,650,940.6415.67%15.80%-0.13%四、净利润5,339,761,496.974,552,888,94445.90%47.08%-1.18%（二）结构分析（1）2010年营业利润占营业收入的比重为

40、61.56%，比上年下降1.27%；2010年度利润总额的比重为61.57%，比上年降低1.31%；2010年的净利润比重为45.90%，比上年降低1.18%。（2）可见，从公司利润的构成情况上来看，盈利能力比上年度有所下降。从其他项目的结构变化来看，主要是由于营业税金及附加的比重上升了3.83%所致。四、比较现金流量表，现金流量结构分析表比较现金流量表报告期2010年2009年增减额增减百分比（%）单位元元一、经营活动产生的现金流量经营活动现金流入小计15,077,000,00011,942,100,0003,134,900,00026.25%经营活动现金流出小计8,875,480,0007

41、,718,190,0001,157,290,00014.99%经营活动产生的现金流量净额6,201,480,0004,223,940,0001,977,540,00046.82%二、投资活动产生的现金流量：投资活动现金流入小计75,047,10027,080,40047,966,700177.13%投资活动现金流出小计1,838,440,0001,366,600,000471,840,00034.53%投资活动产生的现金流量净额-1,763,390,000-1,339,520,000-423,870,000-31.64%三、筹资活动产生的现金流量：筹资活动现金流入小计105,802158,12

42、2-52,320-33.09%筹资活动现金流出小计1,292,950,0001,235,140,00057,810,0004.68%筹资活动产生的现金流量净额-1,292,850,000-1,234,990,000-57,860,000-4.69%（一）趋势分析（1）公司经营活动现金流入量和现金流出量均有所增加，增长幅度为26.25%和14.99%，现金流入量的增长大于现金流出量的增长，导致现金流量净额增加，数额为1977540000元增长幅度达46.82%，说明该公司2010年的经营活动创造现金流量的能力较强。（2）公司投资活动现金流入增长较快，增长幅度为177.13%，投资活动的现金流出增

43、长幅度为34.53%，使得该公司投资活动产生的现金流量呈负增长趋势，说明该公司规模有所扩大。（3）筹资活动现金流入较前期减少了52320元，其下降幅度为33.09%，而筹资活动现金流出量比上年增长了4.68%，使得筹资活动现金净流量为负增长4.69%现金流量结构分析表现金流入结构分析表现金流入项目2009年2010年金额比重金额比重经营活动11,942,100,00099.77%15,077,000,00099.50%投资活动27,080,4000.23%75,047,1000.50%筹资活动158,1220.00%105,8020.00%现金流入量合计11,969,338,522100.00

44、%15,152,152,902100.00%现金流出结构分析表现金流出项目2009年2010年金额比重金额比重经营活动7,718,190,00074.79%8,875,480,00073.92%投资活动1,366,600,00013.24%1,838,440,00015.31%筹资活动1,235,140,00011.97%1,292,950,00010.77%现金流入量合计10,319,930,000100.00%12,006,870,000100.00%净现金流量结构计算表现金流量净额项目2009年2010年金额比重金额比重经营活动4,223,940,000256.08%6,201,480,

45、000197.17%投资活动-1,339,520,000-81.21%-1,763,390,000-56.07%筹资活动-1,234,990,000-74.87%-1,292,850,000-41.10%现金流入量合计1,649,430,000100.00%3,145,240,000100.00%（二）结构分析（1）从现金流入结构分析表中可以看出，该公司各年现金流入量中经营活动所产生的现金流入量是构成现金流入量合计的主要部分，在2010年为99.50%，而投资活动和筹资活动的现金流入量比重非常少。从现金流入结构的分析中可以看出，该公司的现金流入量主要依靠经营活动和筹资活动所产生的现金流量。（2

46、）从现金流出结构分析表中可以看出，该公司各年现金流出量中经营活动所占比重为74.79%，73.92%，比重有所下降，投资活动所占比重为13.24%，15.31%，说明公司投资规模有所扩大，筹资活动所占比重为11.97%，10.77%，筹资规模有所缩小，说明资金没有随其投资规模的扩大而紧张。（3）从净现金流量结构计算表可以看出，各年的净现金流量中，经营活动现金净流量，投资活动现金净流量，筹资活动现金净流量显示出“正”，“负”，“负”，由此可以推断出该企业经营状况良好，但是一方面要偿还债务，一方面要继续投资，这时应关注经营状况变化防止恶化。五、企业财务能力分析（一）盈利能力分析盈利能力各比率201

47、0年2009年2008年1、总资产报酬率30.80%39.33%45.33%2、总资产收益率23.55%30.06%34.71%3、净资产收益率32.17%40.83%45.82%4、营业毛利率90.95%90.95%90.17%5、营业净利率45.90%45.90%47.08%6、每股收益5.65775.65774.8247、市净率9.4411.089.138、市盈率32.7830.423.06（1）总资产报酬率。该指标反映的是企业资产综合利用的效果，也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的重要指标。其远高于行业水平的数据表明该企业的资产利用效益良好，获利能力强，经营管理水平高。但

48、较往年有所下降。（3）净资产收益率。其反映企业自有资金投资收益水平。通过与行业水平（2010年行业平均为17.51%）比较，可以看出企业自有资本获取收益的能力强，运营效益好。但较往年有所下降，其盈利能力变弱。（3）营业毛利率和营业净利率。该两项指标越高，表明其市场竞争力越强，发展潜力越大，盈利能力越强。从整个行业的平均水平（2010年行业平均毛利率为52.61%，净利率为10.24%）来看，其市场竞争力十分强大，两项指标均远远高于行业平均水平。此外，通过同往年的对比，也可以看出企业经营理财状况是比较稳定的。（4）综合看来，该企业的盈利能力在行业中处于领先水平，但对资产的利用能力和盈利能力有所下

49、降。（二）营运能力分析营运能力各比率2010年2009年2008年 1、应收账款周转率1027.63 413.91 238.08 应收账款周转天数0.35 0.87 1.51 2、存货周转率A2.38 3.18 3.57 存货周转天数A151.11 113.06 100.88 存货周转率B0.22 0.29 0.35 存货周转天数B1669.57 1249.11 1026.10 3、流动资产周转率0.65 0.83 0.99 流动资产周转天数556.34 431.64 363.21 4、总资产周转率0.51 0.65 0.74 总资产周转天数701.80 549.65 488.36 （1）应收

50、账款周转率。该指标反映了企业应收账款变现速度的快慢及管理效率的高低。从数据上看，2010年较之09年和08年有了很大的提高，表明其应收账款变现速度变快。其较高的周转率表明企业收账迅速，账龄较短，资产流动性强，短期偿债能力强，这与之强的短期偿债能力分析结论互相印证。（2）存货周转率。一般来讲，存货周转率越高越好，表明其变现的速度较快，周转额越大，资金占用水平越低。该企业的存货周转率并不高，且远低于行业水平的3.28，但这与其行业特殊性有关，茅台的酿酒周期比较长，且茅台具有珍藏价值，时间越久价格越大。与其行业比较，因各种酒的酿造工艺不同，所以可比性不是很大。（3）总资产周转率。该指标用来反映企业全

51、部资产的利用效率。同往年相比，该指标有所下降，表明企业对全部资产的利用效率有所下降。（4）综合来看，考虑行业的特殊性后，该企业的资产管理能力还是值得认可的。（三）偿债能力分析2008年2009年2010年一、短期偿债能力比率 1、流动比率2.883.062.89 2、速动比率2.152.242.1 3、现金比率1.91.911.83二、长期偿债能力比率 1、资产负债率26.98%25.89%27.51% 2、产权比率0.370.350.38 3、权益乘数1.371.351.38 4、利息保障倍数-44.5-39.56-39.56（1）流动比率。该指标表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还

52、保障，反应企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。国际上通常认为，流动比率下线为100%，二等于200%时比较适当。从表中数据可以看出，该公司的流动比率远高于国际标准200%，表明其短期偿债能力良好。（2）速动比率。该指标是速动资产与流动负债的比率。由于该指标剔除了存货等变现能力较弱且不稳定的资产，因此速动比率比流动比率更能准确、可靠地评价企业资产的流动性及其偿还短期负债的能力。一般认为，速动比率为100%时较为合适。从该比率看，企业的偿还的安全性很高，但企业的现金及应收账款占用过多会大大增加企业的机会成本。（3）现金比率。该指标可以准确地反映企业的直接偿付能力。一般认为这

53、一比率在20%。从以上的数据可以看出，该企业持有大量现金，其比率远远大于20%。这表明企业的直接偿付能力很强，但其资金未得到充分利用。（4）综合以上三个指标分析，我认为该企业拥有很强的短期偿债能力，但其并没有充分利用资金，这也可能与行业的特殊性有关。（1）资产负债率。它表明在企业资产总额中，债权人提供资金所占有的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。保守的观点认为该指标不应高于50%。从表中数据看，企业有很强的长期偿债能力，但对财务杠杆的利用不够。（2）产权比率。该指标是企业财务结构稳健与否的重要标志，它反映企业所有者权益对债权人权益的保障程度。从这一指标来看，企业的产权比率基本保持稳定，其长期偿债能力较强，对债权人权益的保障程度较高。（3）权益乘数。权益乘数=资产总额所有者权益总额=1（1资产负债率）。权益乘数表明1元股东权益拥有的资产。（4）利息保障倍数。该企业的财务费用为负数，所以该指标不予考虑。（5）综上所述，企业的长期偿债能力很强，但对财务杠杠的利用有待提高。（四）发展能力分析2008年2009年2010年主营业务增长率(%)13.8817.3320.3主营利润增长率(%)17.3315.0715.74营业利润增长率(%)19.1112.7117.86税息前利润增长率(%)18.0112.3617.54净利润增长率(%)34