第四章财务管理

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1、第 四 章 项目投资一、单项选择题1.在财务管理中，将企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金称为（ ）。A.项目总投资B.现金流量 C .建设投资D.原始投资2. 下列指标中，可能受投资资金来源结构（权益资金和债务资金的比例）影响的是（ ）。A.原始投资 B .固定资产投资 C.流动资金投资 D.项目总投资3. 在下列各项中，属于项目资本金现金流量表的现金流出内容，不属于全部投资（项目投资）现金流量表现金流出内容的是（ ）。A.营业税金及附加B.借款利息支付 C.维持运营投资 D.经营成本4. 已知某完整工业投资项目的固定资产投资为 2000 万元， 无形资产投资为

2、 200 万元， 开办费投资为100 万元。预计投产后第二年的总成本费用为 800 万元，同年的折旧额为 200 万元、无形资产摊销额为 40 万元，计入财务费用的利息支出为 60 万元，则投产后第二年用于计算净现金流量的经营成本为（ ）万元。A 1200 B 560 C 500 D 6005. 企业拟投资一个完整工业项目，预计第一年和第二年相关的流动资产需用额分别为 2000 万元和3000 万元，相关的流动负债可用额分别为 800 万元和 1100 万元，则第二年的流动资金投资额应为（ ）万元。D 700年销售收入 2000 万元， 现在二分公司800 万元的销售收入。但由于和一分A 30

3、0B 1000C 19006. 某公司下属两个分公司， 一分公司从事化妆品生产和销售，准备投资类似项目，预计该项目投产后每年可为二分公司带来公司形成竞争，每年使得一分公司销售收入减少100 万元，那么，从公司的角度出发，二分公司投资该项目预计的年现金流入为（ ）万元。（不考虑所得税）A 900B 600C 800D 7007. 有一投资项目，原始投资为 270 万元，全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，运营期为5 年，每年可获得相等的净现金流量，静态投资回收期为 4.5 年，则按照内含报酬率计算的年金现值系数（ P/A ， IRR， 5）为（）。A 5B 4.5C 4D 5.58.某项目

4、在建设起点一次投资，全部原始投资额为500万元，若利用EXCELS用插入函数法计算的方案净现值为 150 万元，企业资金成本率为 10 ，则方案本身的获利指数为（ ）。A 1.1B 1.15C 0.33D 1.33二、判断题1. 项目投资中，如果投资行为只涉及一个年度属于一次投入，若投资行为涉及两个或两个以上年度则属于分次投入。（ ）2. 对于单纯固定资产投资项目而言，原始投资等于固定资产投资。（ ）3. 某投资项目需要120 万元固定资产投资，通过银行借款取得100 万元，年利率为5，期限为一年，项目建设期为零，固定资产预计无残值，使用寿命为 5 年，直线法计提折旧。则年折旧额为 25万元。

5、（ ）4. 在现金流量估算中，以营业收入替代经营性现金流入基于的假定是在正常经营年度内每期发生的赊销额与回收的以前期应收账款大体相同。（ ）5. 在项目投资决策中，净现金流量是指运营期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。（ ）6. 某项目需固定资产投资100 万元， 建设期为 1 年， 需垫支流动资金12 万元， 资本化利息为 2 万元，投产后每年的净现金流量均为 30 万元，则包括建设期的静态投资回收期为 4.8 年。（ ）7. 在应用差额投资内部收益率法对固定资产更新改造投资项目进行决策时，如果差额内部收益率小于基准折现率或设定的折现率，就不应当进行更新改造。（）8

6、. 对多方案进行组合或排队决策，在资金总量受到限制时，需要按照净现值的大小排队，从中选出能使净现值合计最大的最优组合。（）三、计算题1.某企业准备投资一个完整工业项目，基准投资收益率为10%,分别有甲、乙、丙三个方案可供选择。（1）甲方案的有关资料如下：单位：元计算期 项目012345净现金流量-1000002500030000A5000020000累计净现金流量-100000-12500095000-50004500065000折现的净现金流量-100000B24792676173415012418（2）乙方案的项目计算期为8年，包括建设期的静态投资回收期为3.5年，内部收益率为 8%。（3

7、）丙方案的项目计算期为10年，建设期为2年，不包括建设期的静态投资回收期为4.5年，原始投资现值合计为 80000元，净现值率为0.35。要求：（1）回答甲方案的下列问题：资金投入方式；项目计算期；包括建设期的静态投资回收期；A和B的数值；净现值。（2）评价甲、乙、丙方案的财务可行性；（3）按年等额净回收额法选出最优方案；（4）按最短计算期法确定最优方案；（5）按照方案重复法确定最优方案。答案部分一、单项选择题1. D【解析】原始投资等于企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金，包括建设投资和流动资金投资两部分。2. D【解析】项目总投资=原始投资+建设期资本化利息，

8、如果存在建设期，资金来源结构不同，则项目总投资就不同。3. B【解析】与全部投资现金流量表相比，项目资本金现金流量表的现金流入项目相同，但是现金流出项目不同，在项目资本金现金流量表的现金流出项目中包括借款本金归还和借款利息支付， 但是在全部投资现金流量表的现金流出项目中没有这两项。4. C【解析】某年经营成本=该年不包括财务费用的总成本费用-该年折旧额、无形资产和开办费的摊销额=（800 60） （ 200+ 40） = 500 （万元）【该题针对“*完整工业投资项目现金流量的估算*”知识点进行考核】5. D【解析】本年流动资金需用数=该年流动资产需用数-该年流动负债可用数，某年流动资金投资额

9、（垫支数）=本年流动资金需用数-截至上年的流动资金投资额，第一年的流动资金投资额= 2000 800= 1200 （万元），第二年的流动资金需用数=3000 1100= 1900 （万元），第二年流动资金投资额=1900- 1200=700 （万元）。6. D【解析】计算现金流量时要考虑项目对企业其他部门的影响。因此，从公司的角度出发，二分公司投资该项目预计的年现金流入=800 100=700 （万元）。【该题针对“计算现金流量应注意的问题及假设”知识点进行考核】7. B【解析】 假设运营期每年相等的净现金流量为 A,根据题意可知：4.5 =270/A,A= 270/4.5 =60 （万元）；

10、根据内含报酬率的定义可知，60X （P/A,IRR,5）= 270,即：（P/A, IRR,5）=270/60 = 4.5。8. D【解析】由于在建设起点有投资，因此，方案本身的净现值=按插入函数法求得的净现值X（1 + 10%） =150X （1+10%） = 165 （万元），方案本身的净现值率=165/500 =0.33,获利指数= 1 + 0.33 = 1.33。二、判断题1 .错【解析】若投资虽然只涉及一个年度但同时在该年的年初和年末发生，则该项投资行为从时间特征看也属于分次投入方式。2 .对【解析】原始投资=固定资产投资+无形资产投资+其他资产投资+流动资金投资，对于单纯固定资产投

11、资项目而言，只有固定资产投资，没有流动资金投资、无形资产投资和其他资产投 资，所以，原始投资=固定资产投资。3 .错【解析】固定资产原值=固定资产投资+建设期资本化利息，本题中建设期为零，所以，不存在建设期资本化利息，因此，固定资产原值=120 （万元），年折旧额=120/5 = 24 （万元）。4 .对【解析】现金流量是以收付实现制为基础来估算的。经营性现金流入=当期现销收入额+回收以前期应收账款=（当期营业收入一当期赊销收入）+回收以前期应收账款。显然，只有假定正 常经营年度每期发生的赊销额与回收的以前期应收账款大体相等，才可以用营业收入替代经营性现 金流入。5 .错【解析】净现金流量是指

12、在项目计算期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。6 .【正确答案】错【答案解析】计算静态投资回收期时，分子是“原始投资”，“原始投资”中包括“流动资金投资”但是不包括“资本化利息”，因此，包括建设期的静态投资回收期=1+ （100+ 12） /30 = 4.73（年）。7 .对【解析】使用差额投资内部收益率法对固定资产更新改造投资项目进行决策时，当差额投资内部收益率指标大于或等于基准折现率或设定的折现率时，应当进行更新改造；反之，不应当进行 更新改造。三、计算题1.【解析】（1）资金投入方式为分次投入项目计算期为5年甲方案包括建设期的静态投资回收期=3+5000/500

13、00 =3.1 （年）A= 5000 （ 95000） = 90000 （元） B = 25000X 0.9091 = 22727.5 （元）净现值=100000 - 22727.5 + 24792 + 67617 + 34150 + 12418 = 16249.5 （元）（2）对于甲方案，由于净现值大于0,包括建设期的投资回收期3.1年大于计算期的一半 2.5年，所以该方案基本具备财务可行性；对于乙方案，由于项目的基准折现率10%大于内部收益率 8%,而包括建设期的静态投资回收期为3.5年小于计算期的一半 8/2=4 （年），所以该方案基本不具备财务可行性；对于丙方案，由于净现值率大于0,不

14、包括建设期的静态投资回收期4.5年大于项目运营期的一半（10-2） /2 =4 （年），所以该方案基本具备财务可行性（3）由于已经知道乙方案基本不具备财务可行性，所以，无需考虑乙方案。只需要比较甲方案和丙方案的年等额净回收额。 甲方案的年等额净回收额= 16249.5/3.7908 = 4286.56 （元）丙方案的净现 值=80000X 0.35= 28000 （元）年等额净回收额= 28000/6.1446 = 4556.85 （元）由此可知，丙方案 最优。（4）丙方案调整后的净现值=4556.85X3.7908= 17274.11 （元）大于甲方案的净现值 16249.5元, 因此，丙方案最优。（5）计算期5和10的最小公倍数为10。甲方案调整后的净现值=16249.5 +16249.5X0.6209 =26338.81 （元）丙方案的净现值28000元不需要调整，由此可知，丙方案最优。