电大财务管理形成性考核册答案

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1、财管形成作业一1. 某人现在存入银行 1000元，若存款年利率为 5%，且复利计息，3年后他可以从银行取回多少 钱？31000 (1+5%) =1157.63元。三年后他可以取 回 1157.63 元。2. 某人希望在4年后有8000元支付学费，假设存 款年利率为3%，则现在此人需存入银行的本金 是多少？设存入银行的本金为xx (1+3%) 4 =8000 x=8000/1.1255=7107.95元。每年存入银行的 本金是7108元。3. 某人在3年里，每年年末存入银行3000元，若 存款年利率为4%,则第3年年末可以得到多少本 利和？33000 0 (1+4%)3 -1 /4%=3000X

2、3.1216=9364.8 元4. 某人希望在4年后有8000元支付学费，于是从 现在起每年年末存入银行一笔款项，假设存款年 利率为3%，他每年年末应存入的金额是多少？设每年存入的款项为x公式：P=x (1- (1+i) n-n)/i) x= (8000X%) / (1+3%)4-1 x=1912.35 元每年末存入1912.35元5 某人存钱的计划如下：第1年年末，存2000 元，第2年年末存2500元，第3年年末存3000 元，如果年利率为4%，那么他在第3年年末可 以得到的本利和是多少？第一年息：2000X1+4%) = 2080 元。第二年息：(2500+2080) 1+4%) = 4

3、763.2 元。 第三年息：(4763.2+300C) 1+4%) = 8073.73元。 答：第3年年末得到的本利和是8073.73元。6. 某人现在想存一笔钱进银行，希望在第一年年 末可以取出1300元，第2年年末可以取出1500 元，第3年年末可以取出1800元，第4年年末可 以取出2000元，如果年利率为5%,那么他现在 应存多少钱在银行。现值23PV=1300/(1+5%)+1500/(1+5%) +1800/(1+5%) +20 00/(1+5%)4=5798.95 元那他现在应存5799元在银行。7. ABC企业需要一台设备，买价为本16000元， 可用10年。如果租用，则每年年

4、初需付租金2000 元，除此以外，买与租的其他情况相同。假设利 率为6%,如果你是这个企业的决策者，你认为哪 种方案好些？如果租用设备，该设备现值=2000X ( P/A，6%，9) +1=15603.4(元)由于15603.4V 16000,所以租用设备的方 案好些。8假设某公司董事会决定从今年留存收益中提取 20000元进行投资，期望5年后能得当2.5倍的钱 用来对生产设备进行技术改造。那么该公司在选 择这一方案时，所要求的投资报酬率是多少？已知 Pv = 20000, n = 5 S= 20000 X 2.5 = 5000 求 V解： S = Pv -(1+i)n5 5000 =2000

5、 X+i) 2.5 =(1+i)5 查表得(1+20%)5=2.488v 2.55(1+25%) =3.052 2.5.2.5-2.488x3.052 - 2.488 一 25% - 20%.0.12 x0.564 一 5%x = 0.11% i= 20% + 0.11% =20.11%答:所需要的投资报酬率必须达到20.11%9投资者在寻找一个投资渠道可以使他的钱在5年的时间里成为原来的2倍，问他必须获得多大 的报酬率？以该报酬率经过多长时间可以使他的 钱成为原来的3倍？(P/F, i, 5) =2,通过查表，(P/F, 15%, 5) =2.0114,( F/P, 14%, 5) =1.9

6、254,运用查值法 计算，(2.0114-1.9254)/( 15%-14%) =(2-1.9254) / (i-14%), i=14.87%，报酬率需要 14.87%。/1+14.87%) 8=3.0315,( 1+14.87%) 7=2.6390, 运用插值法，/ 3.0315-3) / / 8-n) = / 3.0315-2.6390) / / 8-7), n=7.9，以该报酬率经过7.9年可以使钱 成为原来的3倍。10. F公司贝塔系数为1.8,它给公司的股票投资 者带来14%的投资报酬率，股票的平均报酬率为 12%，由于石油供给危机，专家预测平均报酬率 会由12%跌至8%估计F公司的

7、新的报酬率为多 少？投资报酬率=无风险利率+ (市场平均报酬率-无风6险利率)*贝塔系数 设无风险利率为A原投资报酬率=14%=A+(12%-A)X 1.8得出无风险 利率 A=9.5% ;新投资报酬率=9.5%+ (8%-9.5%) X1.8=6.8%O 作业21 假定有一张票面利率为1000元的公司债券， 票面利率为10%, 5年后到期。1) 若市场利率是12%，计算债券的价值。1000X10% / (1+12%) +1000X10% / (1+12%)2 3+1000X10% / (1+12%)+1000X10% / (1+12%)4 54+1000X10% / (1+12%) 5+10

8、00 / (1+12%)55=927.9045 元2) 如果市场利率为10%，计算债券的价值。1000X10% / (1+10%) +1000X10% / (1+10%)23+1000X10% / (1+10%)+1000X10% / (1+10%)455+1000X10% /(1+10%) +1000 /(1+10%)=1000元(因为票面利率与市场利率一样，所以债券市 场价值就应该是它的票面价值了。)3) 如果市场利率为8%，计算债券的价值。(3) 1000X10% / (1+8%) +1000X10% / (1+8%)232+1000X10% / (1+8%) 3+1000X10% /

9、(1+8%)4554+1000X10% (1+8%) 5+1000 (1+8%) 5=1079.854 元2.试计算下列情况下的资本成本(1) 10年期债券， 面值1000元，票面利率11%，发行成本为发行价 格1125的5%,企业所得税率外33%; (2)增发 普通股，该公司每股净资产的帐面价值为15元，上一年度行进股利为每股1.8元，每股盈利在可 预见的未来维持7%的增长率。目前公司普通股的 股价为每股27.5元，预计股票发行价格与股价一 致，发行成本为发行收入的5%;( 3)优先股： 面值150元，现金股利为9%，发行成本为其当前 价格175元的12%o解: (1)K= 1000 11%

10、(1一33%)=6.9% 则1125(1-5%)10年期债券资本成本是6.9%1 8 江(1 +7%)(2) K=100% 7%=14.3727.5 乂(1 5%)%则普通股的资本成本是14.37%150 汉 9%(3) K=8.77%175(112%)3、某公司本年度只经营一种产品。税前利润总额 为30万元，年销售数量为16000台，单位售 价为100元固定成本为20万元。债务筹资的 利息费用为20万元，所得税为40%，计算公 司的经营杠杆系数，财务杠杆系数和总杠杆系 数息税前利润=税前利润+利息费用=30+20=50 万元经营杠杆系数=1+固定成本/息税前利润=1+20/50=1.4财务杠

11、杆系数=息税前利润/ (息税前利润-利息费用)=50/ (50-20) =1.67总杠杆系数=1.4*1.67=2.344.某企业年销售额为210万元，息税前利润为60 万元，变动成本率为60%，全部资本为200万元, 负债比率为40%，负债利率为15%。试计算企业 的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。DFLDOLQ(P V)Q(P -V) - FQ MCEBIT(210 -210 60%)60EBITEBIT - I - D心-T)6060 200 40% 15%总杠杆系数=1.4*1.25=1.75= 1.4= 1.255 某企业有一投资项目，预计报酬率为 35%,目 前银行借款利率

12、为12%，所得税率为40%，该项 目须投资120万元。请问：如该企业欲保持自有 资本利润率24%的目标，应如何安排负债与自有 资本的筹资数额。解：设负债资本为X万元，则(120 35%-12%x) (1-40%)=24%120 -x解得X = 21.43万元 则自有资本为=12021.43= 98. 57 万元答:应安排负债为21.43万元，自有资本的筹资 数额为98.57万元。6某公司拟筹资2500万元，其中发行债券1000 万元，筹资费率2%,债券年利率外10%，所得税 为33%,优先股500万元，年股息率7%,筹资费 率3%;普通股1000万元，筹资费率为4%;第一 年预期股利10%,以

13、后各年增长4%。试计算机该 筹资方案的加权资本成本。则优先股的资本成本是8.77%500 7%500 (1 -3%)100% =7.22%1000 10%1000 (1 -4%)4%=14.42%100025006.84%1000250014.42%-500 7.22%2500解：债券成本=1000 10% (1-33%) 100% =6.84%1000 (1 -3%)优先股成本=普通股成本二加权资金成本=2.74% + 5.77% + 1.44%=9.95%答:该筹资方案的加权资本成本为9.95% 7 某企业目前拥有资本1000万元，其结构为： 负债资本20% (年利息20万元)，普通股权益

14、资 本80%(发行普通股10万股，每股面值80元)。 现准备追加筹资400万元，有两种筹资方案可供 选择：全部发行普通股。增发 5万股，每股面值 80元；全部筹措长期债务，利率为10%，利息为 40万元。企业追加筹资后，息税前利润预计为160 万元，所得税率为33%。要求：计算每股收益无 差别点及无差别点的每股收益，并确定企业的筹 资方案。解：(“ (EBIT - 20) (1 -33%)=15 (EBIT -20 -40)(1 -33%)10 EBIT = 140 万元(2)无差别点的每股收益=(140一60)(1一33%)= 5.36 万元10 5由于追加筹资后预计息税前利润160万 元1

15、40万元，所以，采用负债筹资比较有利。 作业31. A公司是一个家钢铁企业，拟进入前景良好的汽 车制造业。现找到一个投资项目，是利用 B公司 的公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续5年。财会部门估计每年的付现成本为 760 万元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限5 年, 净残值为50万元。营销部门估计个娘销售量均为 40000件，B公司可以接受250元、件的价格。声 场部门不急需要250万元的净营运资本投资。假 设所得税率为40%。估计项目相关现金流量。解：项目计算期=1+5=6每年折旧额=(750-50) /5=140万元 初始现金流量N

16、CFO=-750 NCF1=-250运营期间现金流量 NCF2-5=(4*250-760) * (1-40%) +140*40%=200NCF6=200+250+50=500 万元2、海洋公司拟购进一套新设备来替换一套尚可使用6年的旧设备，预计购买新设备的投资为400000元，没有建设期，可使用 6年。期满时净残 值估计有10 000元。变卖旧设备的净收入160 000 元，若继续使用旧设备，期满时净残值也是10 000 元。使用新设备可使公司每年的营业收入从200000元增加到300 000元，付现经营成本从 80 000 元增加到100 000元。新旧设备均采用直线法折 旧。该公司所得税税

17、率为 30%。要求计算该方案 各年的差额净现金流量。方法一解2 :折旧增加额=(400000-160000) /6 = 40000 NCF0 = - (400000-160000 = -240000 NCF1-5=(300000-200000)-(100000-80000)-40000*(1-30%) +40000=68000方法二解2假设旧设备的价值为220000元初始投资=400000-160000=24000(元 折旧=(400000-10000)-(220000-10000)/6=30000 每年收入=300000-200000=10000(元每年付现成本=100000-80000=2

18、000(元 残值收入=10000-10000=0每年营业净现金流量NCF1-6=每年营业收入(1-T )-每年付现成本(1-T) + 折旧 *T=100000*(1-30%)-20000(1-30%)+30000* 30%=65000 元3、海天公司拟建一套流水生产线，需 5年才能 建成，预计每年年末投资454000元。该生产线建 成投产后可用10年，按直线法折旧，期末无残值。 投产后预计每年可获得税后利润180000元。试分 别用净现值法、内部收益率法和现值指数法进行 方案的评价。3、假设海天公司折现率为10%初始投资C=454000*PVIFA10%,5=454000*3.791=1721

19、114 元每年应提折旧=454000*5/10=227000元 每年营业净现金流量=净利润+折旧 每年营业净现金流量NCF6-15=180000+227000=40700(元(1)净现值法NPV=407000*PVIFA10%,10*PVIF10%,5- C=407000*6.145*0.621-1721114=-167983.69(2)内涵报酬率NPV=407000*PVIFAi,10*PVIFi,5-C=09%NPV=-23232.1I NPV=08%NPV=138676.57i 8%=0138676.579%8%-23232.1 138676.57I=8.86%(3)现值指数法PI=NP

20、V=407000*PVIFA10%,10*PVIF10%,5/C =407000*6.145*0.621/1721114 = 0.90234、某公司借入520000元，年利率为10%，期限 5年，5年内每年付息一次，到期一次还本。该款 用于购入一套设备，该设备可使用10年，预计残 值20000元。该设备投产后，每年可新增销售收 入300000元，采用直线法折旧，除折旧外，该设 备使用的前5年每年总成本费用232000元，后5 年每年总成本费用180000元，所得税率为35%. 求该项目净现值。假设贴现率=12%利息=520000*10%=52000元设备折旧=520000-20000/10=5

21、000(元初始投资=-520000每年营业净现金流量=每年营业收入 (1-T)-每年付现成本(1-T)+折旧*T1-4年每年净现金流量=300000*( 1-35%) -232000*( 1-35%)+50000*35%=61700元 第 5 年净现金流量 =300000*( 1-35%)-232000*(1-35%)+50000*35%-520000=-458300元6-9年每年现金流量 =300000*( 1-35%)-180000* (1-35%)+50000*35%=95500 元第 10年净现金流量 =300000*( 1-35%)-180000* (1-35%)+50000*35%

22、+20000=115500元NPV=115500*PVIF12%,10+95500*PVIFA 12%,4*PVIF12%,5-458300*PVIF12%,5+61700*PVIFA12%,4 =115500*0.322+95500*3.037*0.567-458300*0.567 +61700*3.037=37191+164448.99-259856.1+187382.9=126166.79元5、大华公司准备购入一设备以扩充生产能力。现在甲乙两个方案可供选择，甲方案需投资10000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5 年后设备无残值。5年中每年销售收入为6000年， 每年的付现成本为

23、2000元。乙方案需投资12000 元，采用直线折旧法计提折旧，使用寿命为5年， 5年后有残值收入2000元。5年中每年的销售收 入为8000元，付现成本第一年为3000元，以后 随着设备陈旧，逐年增加修理费 400年，另需垫 支营运资金3000元，假设所得税率为40% o要求： 计算两个方案的现金流量 计算两个方案的回收期 计算两个方案的平均报酬率方案一:NCF0=-10000折旧=10000/5=2000NCF1-5= (6000-2000-2000 * (1-40%)+2000=3200NCF0=-12000-3000=-15000折旧=(12000-2000) /5=2000NCF1=

24、 (8000-3000-2000) * ( 1-40%)+2000=3800NCF2=(8000-3400-2000)*(1-40%)+2000=3560NCF3=(8000-3800-2000)*(1-40%)+2000=3320NCF4=(8000-4200-2000)*(1-40%)+2000=3080NCF5=(8000-4600-2000)*(1-40%)+2000+3000+2000=78402、静态回收期方案一 pp=10000/3200=3.125方案二pp=4+(15000-3800-3560-3320-3080 /7840=4.1583、平均报酬率方案一 =3200/100

25、00=32%方案二=(3800+3560+3320+3080+7840/5/15000=28.8% 6某公司决定进行一项投资，投资期为 3年。每 年年初投资2000万元，第四年初开始投产，投产 时需垫支500万元营运资金，项目寿命期为5年, 5年中会使企业每年增加营业收入 3600万元，每 年增加付现成本1200万元，假设该企业的所得税 率为30%，资本成本率为10%，固定资产无残值。 要求：计算该项目的净现值。解：年折旧=6000- 5=1200 (万)营业现金流量=(3600-1200-1200 (1-30%) +1200=2040(万元)NPV=2040 (P/A，10%, 5) (P/F，10%，3)+500(P/F，